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股場放大鏡:喪炒供股權認真離奇-香港華人(655) 力寶(226) 歐陽風

>2008-06-17  AppleDaily自 從大摩指數成份股更換,搞到收市價被瘋狂亂嘜之後,港交所(388)話會作出改善,惟至今似乎仲係得個講字,唔少股份最後一刻個價,同4時正收市前個價相 差頗遠。現時淡市之下,股價嘜高嘜低影響或有限,惟若在旺市,收市價便會好影響之後一日嘅行情。舉例如之前一日股價被嘜高,散戶又想買貨,明知股價被有心 人嘜高十幾檔,追定唔追貨好?

近日睇升跌幅榜,會發現兩隻供股權(Rights)經常上榜,上月宣佈供股集資嘅香港華人(655)及母公司力寶(226),其供股權(編號分別2938 及2937)同時上咗升/跌幅榜,前者跌28%,後者則勁升59%,係咪炒到冇嘢好炒,無聊到走去炒供股權?

成交多過正股

噚 日力寶股價勁升8%,的確係事實,但係全日成交額僅109萬大元,相比之下,2937成交卻有237萬銀,仲多過正股成倍。香港華人正股成交好少少,有 380多萬元,但係隻Rights成交都有300多萬元,可見其成交並唔尋常。此供股權上周五由0.055元一度炒高至0.20元,勁升2.6倍,當天收 報0.125元,仍升1.2倍,而且成交唔細,達4600多萬份。

香港華人上月宣佈以每20股供7股比例集資約4.7億元,供股價為1元,華人昨收市價 1.05元,供股價折讓唔多,兼之供股後貨源供應增加,照計個Rights冇乜吸引力,至於持有香港華人約五成股權的力寶,亦以4供1比例供股,供股價為 3.80元,昨力寶股價4.15元,以現價買Rights去供股並無半點着數,真係唔明啲人炒乜。
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香港股市場的離奇罕見股票- 市盈率預期約為2的股票(1)

風險聲明:跟買可能輸錢,甚至一無所有,僅供參考之用。

請放心,這家並不是一般的老千股,喜歡供股集資,但經常缺水,大股東因缺水而經常配股+玩下財技,不過主要都是以配股作手段。

這家公司名為森泰集團(0451),主要從事線路板及製造電子產品業務。

公司營業額已經連續五年增長,並連續兩年(2006,2007)創有紀錄以來(1999年起)新高。

盈利上年為七千萬元,為有紀錄(自1999年起)的新高,不過盈利極不穩定,2001年賺1,000萬,2002和2003年因經營環境差虧錢,2004年恢復盈利1,100萬,2005年上升至1,800萬,2006年虧約800,000元,但加上撇帳40,000,000元,實際盈利約3,900萬。

撇帳原因:

http://main.ednews.hk/listedco/listconews/sehk/20060720/LTN20060720071_C.pdf

大股東持股量因有紀錄以來多次配股,兩大股東持股跌至約20%,低於30%,由於股本太小(合股後只約5,691萬股),估計貨源非常集中(街貨估計僅1億元),是殼股是好選擇。

今年中期業績創下歷年新高,營業額達5.7億及盈利逾4,200萬盈利。營業額主要來自香港及中國(佔中期營業額近50%),是營業額上升的主要來源,其次為東南亞(佔約25%)、歐洲(15%)和美洲(10%),除美洲外,無一板塊倒退。

由於公司營業額不停增長,這家公司營業額非常平均,以上半年和下半年營業額相若,估計該公司營業額今年有20%的上升,約為11.4億元,以純利率和上半年相若計(7.4%),盈利預估為8,436萬元(股數有5,691萬股),約為每股全麵攤薄後的1.48元,以股價3.90計,預期市盈率2.635倍,預計不派息,若不配股(股數有4,743萬股),盈利約為每股全麵攤薄後的1.78元,市盈率為2.19倍,如以配售價2.18元計,市盈率僅1.2倍,即你買這隻股票14個月就回本!完全難以置信!這在香港以這樣高增長率的股票(20%) 及這樣低市盈率(2.19倍),而又不太老千的股票竟然這樣做!這是非常罕有的,為何大股東不想著大幅供股來增持股權或私有化該公司?下文再續。
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香港股票市場的離奇罕見股票- 市盈率預期約為2的股票(2)

(繼續上文)
為何這家公司大股東要選擇以這樣低價賣出公司的一部分?實際上這家公司非常"缺水",只在本年的中期業績所見:
1. 公司所有權益加起來約3.85億,但廠房卻佔4.2億,如果廠房一錢不值(實際上不太可能,但可能只剩小部分),公司實際上是負資產,但我又觀察前幾年的業績報告,廠房的投資是不停上升,幾乎吃光所有現金盈利。
2. 公司手持現金約5,500萬,但應收款有3億多,相對10億多營業額是較多,應付款有2.44億,負債有約2.5億(其中1.5億是短期債項銀行透支), 可見的是生意做大了,錢卻未能這樣快收回,錢不能這樣快收回,就付不給人了,所以應收帳相應上升,但沒有錢又不能買料回來做生意、付人工,就去問銀行借短 期貸款,甚至透支以作週轉,頂得一時得一時,有時錢借盡了,又沒有錢付給人,所以都要經常配股以支付經常需要,可以看看有紀錄以來的集資紀錄,其原因也頗 為"誠實",不像別人的公司話一句,"資金所得為一般營運用途"。

該公司集資的紀錄如下:
http://main.ednews.hk/listedco/listconews/sehk/20051228/LTN20051228040_C.pdf
2005年中業績公告
.....
由於本公司位於中國東莞之印刷線路板廠的生產力接近飽和, 本公司之全資附屬公司紅板有限公司於二零零五年九月二十三日訂立協議,向中國江西省吉安市人民政府辦公室收購位於中國江西省古安市高新技術產業開發區之一 幅土地, 面積為400畝(約266,800平方米),總現金代價為人民幣12,000,000元。本公司收購該土地用作興建生產印刷線路板之新廠房,以擴大其現有 生產力。本公司初步計劃於新廠房裝設一條生產線
。 大約投資 200,000,000港元於土地、廠房及購買機器及設備上, 並計劃透過內部資源及融資租賃/銀行信貸撥付資金。本公司亦考慮透過股本及集資活動為該項擴大生產設施計劃籌集資金。倘管理層認為適當及有必要,將會於新 廠房增添一條高科技產品生產線。屆時,本公司估計將需要進一步投資約200,000,000至300,000,000港元。
所以這幾年的廠房設備不停上升、不能派息、甚至配股亦可能因為這個原因。
但我又想起一個問題,廠房在兩年始要開始建,為何不在兩年前配股?可能市況淡靜,但上年市況也不錯,也不配股,偏偏到現在廠房完成才配股,又只為 2,000 萬?但投資廠房要兩三億,為何不大搞一次供股,一來使貨源更歸邊,易於炒上,一來使公司大舉集資?可能如果集資太多,大股東或明或暗要拿出大部分吧。

小弟估計,因廠房已完成,可能會恢復派息,因資金壓力也很大,所以息率估計不會太高,可能只有5-7%,但如果公司派息率能達30%(一般水平), 股息率甚至可達驚人的11-12%。所以只要這家公司肯派高息,股價一定不只於此。但是我想他們還不想使小股東有這樣大的信心,所以不想派息,令股價太高 呢。
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藏毒脫罪離奇暴斃大法官獨家親述喪子痛

2010-6-17  NM





本週日是父親節,但身為前高等法 院大法官的阮雲道卻並不好受,因為他的次子阮家輝剛於本月六日晚,被發現離奇暴斃於窩打老道的住所內。

二○○○年七月,阮家輝因藏有兩粒 fing頭丸而被警方拘控,但最後律政司司長梁愛詩不予起訴,只須阮家輝以簽保及守行為了事。此消息爆出後,曾引起軒然大波,連部分司法界人士及立法會議 員,也加入斥責政府的做法儼如官官相衞的行為。

阮家輝自藏毒罪脫身後,便火速返回美國繼續其大學學業,並完成了碩士課程後返港,但據知其愛 好濫藥陋習始終不變。

到本月六日,更被發現離奇暴斃家中,本刊找到其父親阮雲道,他承認兒子死得突然,並黯然道出喪子之痛。

本 月初,窩打老道六十八號的龍翔大廈十樓的一個單位已傳出陣陣惡臭,十樓其餘三個單位的住客捱不住惡臭的滋擾,均已先後向管理署投訴及致電報警。

至 警員接報到單位拍門調查時,單位內一直未見有人應門,但其間仍聽到電視機聲浪。由於當日到場的警員只屬初步調查及未有入屋搜查令的許可,故在無人應門後, 唯有收隊及着大廈管理員聯絡單位業主到上址開門。

至本月六日,單位所屬業主,即前高等法院原訟庭大法官阮雲道與大兒子Patrick抵達上 址,雖然阮雲道已開啟了單位的鐵閘,但木門由於採用了新式的密碼鎖,故阮雲道也不得其門而入,阮唯有找鎖匠來強行爆開木門的密碼鎖。

死去多 日才發現

據鄰居張生表示,本月六日傍晚,他看見阮雲道與大兒子在單位門外等候鎖匠爆門時,兩人情緒愈來愈顯得煩躁不安,直至木門被爆破的一 刻,一股惡臭味即時從單位內湧出,並散布在走廊內,恐怖情景令他也不敢再八卦多看,立即掩鼻及關門。

不過約個多小時後,張生再從防盜眼望出 去,已見有警員到場調查,「初時都唔知乜事,只見警員出出入入,仲忙到凌晨至收隊。」當張生知道仵工從單位抬出一個大黑色膠袋時,才知上址的獨身男住客已 在家中暴斃了多日,難怪傳出陣陣惡臭。

一名知情的探員向本刊透露,當日警方從阮家輝屍體的死狀及現場環境判斷,覺得阮家輝的死因非比尋常。 由於現場大門及鐵閘已上鎖和屋內沒有打鬥痕跡,警方已首先排除是謀殺,但由於找不到遺書及自殺工具,所以也一併排除了自殺可能。該探員指出,阮家輝的屍體 被發現時,雖已發脹及開始腐爛,但仍見到他口角有白沫流出,因為其家人反映他生前無重大疾病,且卅一歲正值青壯之年,加上探員發現阮之前有過藏毒紀錄,故 現場警員曾經懷疑阮家輝致死原因或與服食過量毒品有關,不過最後結果要等驗屍報告才能確定。

否認兒子吸毒

上週六,記者在置富 花園找到一臉憔悴的阮雲道,他承認警方正在驗屍,目前仍未有報告給他,但當記者問阮家輝的致死原因是否涉及服食過量毒品時,他即面黑黑地強調兒子早已戒 毒,並估計說兒子是死於意外,至於是什麼意外事件,他一直未有說明,「我知佢成功戒除毒癮,佢性格樂觀,又有固定女友,應該無感情問題,而且現場都唔見有 遺書呀,警方同我講沒有可疑。」阮雲道其後漸漸平靜地說:「都已成事實,我都接受咗,所以心情平復好多。你哋係咪一定要報導?我唔係好想……驗屍報告我都 未收到,所以至今唔知死因喎。」阮雲道再次重申兒子並不是因為酒精中毒或為毒品所害,隨後便快步步入置富花園其中一座的大堂內。

本刊透過警 察公共關係科查詢,發言人表示警方已安排進行驗屍,驗屍結果暫未能確定死因,將再作進一步化驗。

未戒除毒癮

不過阮家輝生前一 名友人Ida卻向本刊爆料,指阮自○八年回港後,工作了一段短時間後便一直游手好閒,而他服食軟性毒品的惡習,也一直沒有改變,且毒癮像越來越深。

「佢 一向愛wet愛蒲,都成日蒲蘭桂坊,仲一早染晒頭髮添,卒之二○○○年賴咗嘢,好彩佢老豆係大法官,逃過一劫,唔使坐監外,仲可以大搖大擺返美國繼續學 業。」Ida指阮家輝回美國後,不但沒有痛定思痛而去戒掉濫用軟性毒品,反而有恃無恐繼續沉淪下去,「佢九歲就去咗美國寄宿留學,無父母响身邊,無王管當 然容易學壞啦。」Ida指一直自由自在的阮家輝,其走上自毀之路是她意料之內。「幾個月前已見佢消瘦好多,估唔到佢最後搞到咁……」

對於兒 子的頹廢生活,阮雲道其後接受本刊訪問時,卻有另一番解說:「係,佢九歲開始响美國寄宿留學,但我哋一直有保持書信及電話聯絡,感情一向好好,佢時不時都 叫我去美國陪佢,可惜我太忙行唔開……佢好孝順,上個月我仲見過佢,無乜異樣呀。」

阮雲道也否認兒子一直游手好閒,不過卻承認兒子未有全職 工作「佢早排有幫美國大學做研究,好似係IT嘢。」但當記者反問阮雲道,於文學院畢業的家輝,正在進行什麼IT的研究時,阮雲道再次表示不太清楚。

據 一些司法界中人透露,阮雲道其實一直渴望兩名兒子可繼承他的衣鉢及從事法律工作,但大兒子Patrick選擇了金融業,而次子家輝則是文學院碩士畢業,與 法律工作是風馬牛不相及,但亦被父親安排到好友清洪的律師樓任職暑期工,不過家輝始終對法律工作沒有興趣。「家輝曾想過入娛樂圈,呢樣嘢阮雲道唔係好贊 同,所以兩父子曾因此有過冷戰時期。」

律政司放生

最令阮雲道失望的,在二○○○年七月尾,當時廿一歲的阮家輝在中環美國銀行 中心Star East的士高內,被反毒品巡查行動的探員搜出他身上藏有兩粒fing頭丸,隨即被警方拘控。其後,阮雲道找來好友兼刑事案重炮手清洪大狀來幫兒子辯護, 並使出罕見的招數,主動去信向律政司求情,並以多個理由,如被告阮家輝年紀尚輕,所犯罪行並不嚴重及從來無犯罪紀錄等來要求律政司不提起訴。律政司高級助 理刑事檢控專員李定國,接到清洪的首封要求信件後,便拒絕了他的要求,並排期聆訊阮家輝,控罪是觸犯《危險藥物條例》,最高刑罰是可被判入獄三年及罰款十 萬元。

不過當清洪再發第二封信給律政司後,當時的刑事檢控專員,亦即接替阮雲道出任此職的江樂士取得梁愛詩同意後,便運用了酌情權,同意撤 銷阮家輝的藏毒罪名,以自簽二千元,守行為兩年及不留案底了事。

此結果一出,即引起軒然大波,連帶部分司法界人士及立法會議員也直斥律政司 所為與官官相衞無異。阮家輝成功脫罪後,便返回美國波士頓的沙福克(Suffolk)大學繼續其學業。

對於梁愛詩和江樂士當日放生兒子,而 可能間接令他不用接受強制性戒毒,這樣是否反而害了他,阮雲道語氣無奈地說:「當日件事係律政司決定,我唔會評論,不過佢返美國前,係有睇過精神科醫生, 確定佢戒咗毒後,至俾佢返美國o架,而佢亦都知錯。」

但當記者追問阮雲道是否確切了解家輝在美國留學的生活習慣時,阮則顧左右而言他。

據 認識他們兩父子的司法界人士透露,自○八年,阮家輝從美回港後,阮雲道就顯得相當頭痛,因阮家輝的神情一直表現得呆呆滯滯,即使與父親出席飲宴時,家輝的 表情也是呆若木雞,雖然阮雲道多番追問過兒子有否再吸毒,但家輝卻一直否認。「Peter(阮雲道)曾經向友好訴苦,話家輝响屋企都唔會聽電話,行為及神 情有點異常,曾勸佢返美國同媽媽居住,但家輝就喜歡响香港獨居,點知就真係出咗事。」

退而不休

司法界都知道,以阮曾任首位華 人刑事檢控專員及曾是接任律政司司長熱門人選的資歷,阮原可勝任至終審法院法官的職位,但因兒子藏毒案件拖累,二○○○年後,阮雲道的法官仕途一直未有寸 進,令一向事業心重的他頗受打擊。

阮於上年四月退休,雖然無官一身輕,但他亦出任監管下釋囚委員會和公眾集會及遊行上訴委員會兩個會的主 席,另外,還擔任上市公司中聯能源投資集團有限公司的高級顧問一職。

看來,沒有了月薪約廿萬餘元的大法官工作,一向人脈網絡廣闊的阮雲道也 可以在商界另闢天地。

當記者問及父母婚姻問題有無影響阮家輝時,阮雲道只說太太在美國居住,兩人並沒有離婚。而太太得悉次子逝世消息,已於 上週趕回港及協助處理家輝的身後事。最後記者問他,兒子身後事如何處理,「我哋係天主教徒,唔會搞打齋儀式,我諗佢已經上咗天堂。」

他說全 家人會在本週三下午兩點到富山殮房,待家輝遺體火化後,再送兒子最後一程到寶福山安葬。



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全球最貴豪宅新主離奇發達之謎

2001-12-13  NM

位於施勳道二十三號的創世紀,在九六年底由黃坤名下的明珠興業,以五億四購入,成為全球最貴豪 宅。這幢世界級豪宅雖然其後淪為東亞銀行的銀主盤,但市場一直關注會花落誰家。上星期,創世紀終於以二億三千萬賣出,買家東建科訊背後的大老闆,正是剛被 國際財經雜誌《福伯士》選為中國第五大富豪的許榮茂。這位富豪新星,近期突然冒起,在上海、香港,連番收購上市公司及貴重地皮。然而這人的發達過程非常離 奇。本刊走訪幾位曾與他交手的生意夥伴,追尋他的神秘上半生。上週四,創世紀售出的消息曝光後,全城矚目,就連上手業主香植球的幼子香立智都致電物業代 理,希望證實新買家身分。除本地報章外,美國有線電視新聞網絡(CNN)記者也四出打電話求證,追訪新業主背景。這位剛被《福伯士》(Forbes)雜誌 評選為中國第五大富豪,據報有六十億身家的許榮茂近期頻頻有大動作。首先,他在今年九月來港,以五千八百萬向福建同鄉魏可英,收購在家鄉投資地產的東建科 訊,並計劃易名為世茂中國控股。今次又透過東建科訊收購創世紀,頓時成為大陸富豪新星。「我只睇過創世紀一次,計算每呎只不過是八千五百元,非常超值。現 時羅便臣道八十號都賣八千元一呎,這塊地在港是不可多得,最有價值係個景。」坐在中環廣場四十八樓辦公室內的許榮茂,一提起收購創世紀一事,便分外興奮。 除創世紀外,他似乎對所有明珠興業的貴重物業都有興趣,例如山頂普樂道的天比高,他接受訪問時興致勃勃地表示想買。另外,他還說要購入灣仔的明珠興業大 廈,並易名為世茂大廈,把現時位於灣仔中環廣場的寫字樓搬過去,建立一座自己的地標。諗頭多多,說起來像有用不完的資金。

現兜兜起樓提及 大陸,他更口沫橫飛,他說在上海有幾個大型投資項目,每個都聲稱投資幾十億,其中最矜貴的是位於浦東陸家嘴、前臨黃埔江,近期由梁朝偉大賣廣告的上海世茂 濱江花園。「這個項目是我私人投資的,並非上市公司(他亦是上海上市的世茂股份公司主席)持有,全個項目投資額五十億,只有兩成是向銀行借錢!」言下之 意,許榮茂現兜兜拿四十億出來,認真誇張。提到世茂濱江花園,許榮茂顯得很雀躍,「我哋做房地產同人唔同,我哋特別投入,濱江花園的廚櫃是買德國的牌子 Poggenpohl,即係香港禮頓山嗰隻,係全世界最貴。我哋又裝設按摩浴池,落單時向供應商要三千個,個鬼佬還說:『你呃我呀?』

用 料宣傳超豪「這種按摩浴缸只有五星級總統套房才用上,全中國每年只賣出二百個,但我們一訂便三千個!哈,呢單是他們(供應商)在全世界最大單的生意。」許 氏一臉得戚,隨即再要秘書拿出絲絨布包裝、厚二百頁的世茂濱江花園樓書道:「人哋賣樓只得幾張紙,我哋樓書用進口紙印製,成本要二百幾元。「單是廣告費我 們便用上二億元,上海報紙全版廣告要三十幾萬,我哋差不多每日都有廣告出現;九月份全上海五個電視台,同一時段播三分鐘我哋廣告,一開電視,同一時間都睇 到,呢個全世界都未有過。」除了世茂濱江,許榮茂還打算在南京路建一幢六十層高的商廈,名為上海世茂國際廣場,投資額也很誇張,他說要三十億元!

生 活有派頭雖然他形容自己很低調,不欲搏宣傳,但他的私人生活卻甚有派頭。在港時,家住山頂柯士甸山道豐林閣洋房,出入以金色勞斯萊斯代步,手戴鑲滿鑽石的 金錶。在上海,他去年中以一億四千四百萬元購入上市的萬豪集團兩成六股份,初嘗做上市公司主席的滋味,公司現易名世茂股份,市值廿六億,公司總部設於全上 海至貴重的金茂大廈。他又以一萬元美金月租租住座落浦東金橋區內的大型別墅屋苑:碧雲別墅。該屋苑共有別墅七十幢,平均分佈於四個由人造湖分割而成的小島 上,面積由二千六百呎至五千呎不等。許家所住的大宅,被青葱綠地三面環繞,而且每間房都飽覽湖景,位置不錯。紅頂白身的二層高巨宅,上層有四個特大套房, 而下層則不但有面積近五百呎的飯客兩廳,還有客房、工人房、洗衣房及兩個車房,就連廚房都有兩個,可供屋主大排筵席。「本來我們想買下該幢別墅,但發展商 規定只租不賣,月租大約是一萬美元左右,都幾抵,住浦東又方便到金茂返工呢,大概十多廿分鐘車程。」兒子許世壇在上海說。許榮茂表示,在北京朝陽區,也置 有一所郊區別墅。許榮茂突然彈出成為富豪新貴,香港金融圈內的人都不斷四周打探,但外界只知道他說話陰聲細氣。去年《福伯士》中國五十大富豪榜中亦未見其 名。

九五年突然發達據本刊調查所得,許榮茂十多年前只不過是一間小小紡織廠老闆,居於屯門蟠龍半島。他涉足大陸地產,也不過是十年之間的 事,初時規模也只有限,不為人注目。直至九五年,他轉戰北京,就在這時他突然變得資金充裕,樓盤一個接一個在北京及上海「誕生」,而且個個都甚具規模。他 亦忽然富貴起來,九○年初他只租住炮台山海峰園,幾年後卻搬上山頂,於九七年以七千八百萬買入柯士甸道二十四號的豐林閣洋房。四年後今日,他再上一層樓, 買入創世紀,成為這幢世界級豪宅的新主。現年五十一歲的許榮茂,自言在七八、七九年來港,只打了幾個月工,後來到中環開設金融公司,炒股票炒金賺得第一桶 金,再開紡織廠。但根據本刊的資料,許榮茂最早在港的足跡,是於八七年成立華隴發展,由許榮茂佔六成,甘肅省外經貿部旗下的隴港發展佔四成,公司設於荃灣 南豐中心八一三號室,後來搬到荃灣南豐紗廠附近的華力中心。隴港發展董事王文新接受記者查詢時承認早年和許榮茂合作,他說:「我們是甘肅省外經貿合作部公 司,與許榮茂曾經在廣州開設紡織廠。」但雙方合作詳情、發展規模,王文新不願再講。記者於是到華力工業中心視察,附近廠家亦未聞許榮茂其人,附近只有一間 針織廠的員工記得曾與華隴做生意。「我以前任職的公司在五年前曾找過他們做布,有兩、三次吧,每次都是約二十萬美金的訂單,在這行並不算大數目。」

小 小廠佬出身九十年代初,許榮茂始涉足大陸地產。九一年,他舉家移民澳洲,在悉尼及達爾文炒賣地皮,還經常帶隊到北京與喬石等領導人會面,獲澳洲政府頒了一 個太平紳士銜頭。但最後因澳洲地皮無肉食,所以重返內地。九二年他與福建幫的紡織業大佬,香江集團主席楊孫西錄影帶大王,和榮利集團主席盧文端,一起成立 友邦國際集團,到福建石獅市搞閩南黃金海岸度假村,當時的投資也不過是數億元。盧文端表示,許榮茂在九五年以前,投資未見標青。「以前在福建都未聽過許榮 茂這個名字,十年前石獅市政府的活動中才認識他。他當時有開紡織廠,但只有約二、三百工人,而我和楊先生的廠房卻有二、三千工人,我們拿過千萬返鄉下起濾 水廠、起中學時,他只捐錢起幼稚園。」盧文端憶述,許榮茂最初搞房地產時,規模很細,投資額一定不超過一億,而且只在石獅及海南島等二、三線地段發展,房 地產潮一退就沒得做。盧文端邊說邊揭桌上由香港半島出版公司的《世界華人》,此書於九八年出版,內有講述楊、盧二人的發跡史,當時許榮茂並未出名,所以並 不包括在內。

同鄉怕搭上「他在九五年時來問我,怎樣做房地產,因我當時都有起樓。我記得新鴻基地產主席郭炳湘的爸爸郭得勝教我,(做地 產)最緊要location,所以在九五年時我也是如此教許榮茂。另一名同鄉兼生意夥伴楊孫西,被問及許榮茂時,表現不想多談,也不願和他扯上關係。「除 咗閩南黃金海岸之外,我同佢無任何生意來往,我對佢認識唔深,而我亦不想與他相提並論。他現在以一個大陸富豪的身分出現,而我就是一個實業家仍在搞工業。 再者,我現在已是半退休狀態,我不想別人認為我和他有任何關係。」九五年,許榮茂把發展陣地從福建遷往北京,就離奇的發達起來,在天子腳下大舉投資房地 產,興建亞運花園、紫竹花園,近年則往上海發展地產,他自稱的投資額更不下百億。許榮茂接受訪問時提及身世時吞吞吐吐,記者希望知道多一點資料,他卻突然 變成失憶富豪。

身世失憶記者:初來香港,住在哪裡?許:好似住過北角幾個月。記者:第一份工是做什麼?許:好似去柴灣打過工,後來又去葵 涌做過,做工業嗰啲,有啲摩打咁啦!打工幾個月,梗係好辛苦。記者:開紡織廠的資金從何而來?許:八○、八一年都喺中環開金融公司,當時炒金炒股票炒得好 交關,我運氣好,賺到啲錢。記者:炒過什麼股票?許:都唔記得。記者:紡織廠名字叫什麼?許:時間咁耐,都唔記得,唔知咩製衣廠。講述身世時,許榮茂的聲 線愈壓愈低,不時「捽手」及東張西望,似有難言之隱。當記者追問他資金來源時,許榮茂一味說自己因北京地產致富,「我哋唔係突然間冒升,一直都做得好好, 喺北京建有一千萬呎樓面,是北京起樓最多的發展商,全部係我私人嘅!我哋是『管道開發』,賣完一期樓,又再起一期,所以起好啲樓一早賣晒,未起啲都好多人 排隊等住買。」查實自九十年代中期大陸經濟實施宏觀調控,大陸地產長時間毫無起色,要藉此掘金,談何容易。而事實上,許榮茂旗下的北京樓盤,尚有貨尾,據 當地地產代理透露金茂有些樓盤並未賣清,好像紫竹花園有三十多個貨尾。而樓盤平均亦需兩年時間就售清,到目前為止亞運花園、華澳中心、紫竹花園和御景園合 共套現了三十多億人民幣。自稱曾做紡織兼製衣的許榮茂,對於當時工廠營業額數據都「唔記得啦」。曾為福建幫做紡織出身政協委員施子清,他都摸不着頭腦說: 「無聽過他的名字,都不認識他噢!」更令許榮茂背景添上神秘色彩。

兒子鎮守上海許榮茂共有一子一女,長女許薇薇留在北京,負責北京樓盤, 而廿四歲的幼子許世壇,現在是上海世茂房地產的市場銷售總監,專門負責上海和北京的項目,其中最為人熟悉的,是請來影帝梁朝偉作上海濱江花園的代言人。許 世壇說:「既然整個項目可以套現一百億,拿兩個巴仙來做廣告費,好合理呀!梁朝偉來這裡拍三幾日,我為他訂了金茂凱悅酒店的總統套房,平常要二、三萬元一 晚,好彩我跟金茂老闆熟,才拿到三折,八、九千元一晚。不過話說回來,我都未住過總統套房,我覺得無必要啫。」畢業於澳洲 University of Technology Sydney,主修金融及會計的許世壇,曾在香港的中原及利嘉閣當地產代理,去年七月才加入父親公司負責賣樓。「現在上海幾十萬的價單都是由我 定,sales至marketing合共百多名員工都由我管理,爸爸對我的工作表現都很放心呀!」記者上週赴上海突擊訪問許世壇,想瞭解他爸爸的一些背景 和發跡資料,怎料他三緘其口,只說:「當時我好細個,什麼都不知。」三句唔埋,只顧推銷上海濱江花園,與父親口徑統一。

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接棒二百億王國大劉仔離奇慳家

2007-6-7  NM




股市㷫烚烚,三月初由大劉劉鑾雄 長子劉鳴煒入主揸旗的金匡(286),一度由0.305元炒至3.49元,勁升十一倍。不過上週五(六月一日),身兼父親旗下華人置業執行董事的劉鳴煒突 然宣布唔撈,理由是「須投入更多時間履行華置執行董事的職務」。消息一出,金匡股價連續幾日插水,截至本週二(五日),以1.78元收市。

功成身退,下一步是專注接棒父親近二百億的地產王國。雖然有大水喉射住,但劉鳴煒離奇踏實慳家。上週六,記者發現他跟太太Wendy於銅鑼灣行街,二人無保鏢跟身,衣著打扮極之普通。平民化

今年二十六歲的劉鳴煒,去年年中由英國返港,先出任華置投資者關係經理,到年尾被大劉升為執行董事,協助父親打理市值二百億的華置業務。

老豆有銀,但劉鳴煒慳家,上年十月,他被發現由灣仔逼地鐵落中環。據了解,大劉雖然擁有多部名車,包括價值六百多萬元的Maybach,但劉鳴煒平日常以地鐵代步。知情者說:「佢成日搭地鐵返工。」

除 了搭地鐵,劉鳴煒的衣著亦普通。上月二十六日傍晚,記者於銅鑼灣發現他拖着太太Wendy於景隆街一帶的寵物店睇貓狗。當日劉鳴煒身穿三百幾蚊的 A&F polo T恤,手戴千二蚊Casio膠錶,孭着五百幾蚊的The North Face背囊,而不施脂粉,樣貌賢淑的Wendy,亦跟丈夫一樣街坊。二人走在銅鑼灣街頭,完全唔似有錢人。

聽教聽話

二人於寵物店外齋睇一輪,再步行到時代廣場「食通天」準備醫肚。其間劉鳴煒發現有記者,於是拖實老婆開行turbo甩記者。

事隔一星期,劉鳴煒突然宣布辭掉金匡主席一職,據了解,他之所以請辭,其實只是聽從父親聖旨。

由 細到大都聽教聽話的劉鳴煒,在大劉悉心培育下,廿歲出頭便獲得紐約州註冊律師以及特許財務分析師資格(CFA),並持有倫敦大學法律學士學位、倫敦經濟及 政治科學學院法律碩士學位,更即將完成法律哲學博士學位。除了在華置學嘢,今年三月,他在大劉穿針引線下,於華置持百分之五十股權的金匡企業出任主席。入 主後,由於市場流傳金匡將會有「大動作」,所以股價最高試過被炒高十一倍,市值由二億幾升至廿七億。

大功告成,傳聞大劉即召兒子歸隊,積極鋪路給兒子接棒。據大劉的身邊人說:「佢好聽話,大劉成日派佢去世叔伯啲公司『學嘢』,佢就好似見習生咁,戴住個臨時職員證去睇人哋做嘢。大劉見佢咁乖,都表現得好開心。」

 

大劉前妻寶詠琴○三年因腎衰竭病逝,她曾說最錫大仔劉鳴煒(左),因他性格溫順,處事成熟和節儉。相反妹妹劉秀融就較任性,九九年兩母女歐遊時曾大打出手。

住酒店

大劉錫仔錫到燶,但兩父子就分開住。

據知大劉本想將華置旗下的白加道三十一號,其中一幢豪宅送給兒子及媳婦,不過最後因為市價高,才公開放售。而劉鳴煒亦好體諒,自行租住中環四季酒店的四季匯,跟徐子淇做鄰居,一住接近一年。

即使大劉有N個豪宅物業,但劉鳴煒從不要求父親送樓。「佢話想靠自己,所以情願租樓住,都唔想老豆送俾佢。」知情者說。

接掌二百億王國指日可待,有腦又肯捱的劉鳴煒當然唔使急。

渣甸山大地主

人稱大劉的劉鑾雄是華置主席,也是崇光百貨大股東。根據今年福布斯全球富豪榜,大劉身家達164億港元,全球排名458。但由於大劉「私產」豐富,估計現時他上市資產和個人物業投資等,總計身家達400億港元。

有「渣甸山大地主」之稱的他,手持的豪宅物業包括白建時道6號、睦誠道11號、高士美路2-3號等。與女友呂麗君同住的白建時道獨立屋,佔地二萬呎,擁全維港海景,市值逾三億。雖然家有大宅,但劉鳴煒情願靠自己租住酒店,都唔住父親的豪宅,頭。


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非禮案各懷鬼胎 陳嘉桓離奇身世

2011-12-1 NM

陳嘉桓非禮案後第五日,陳浩民拖住大肚老婆喊到腳軟認錯,再搵曾志偉做和事老,欲大事化小,可惜陳嘉桓老闆冼國林(師傅)唔俾面,高調表示要追究到 底,反而放生要做善事贖罪的另一人狼馬德鐘。一單圈中色慾醜聞,愈來愈多人插手加把口,表面為公道發聲,實質各懷鬼胎,借勢抽水。 本週一(十一月二十八日),非禮案再現新版本,受害者陳嘉桓被揭在受辱過程中,雖略有反抗,但全程傻笑。貪玩闖禍,為保玉女形象,陳嘉桓借勢自爆坎坷童 年,並公開與經理人的母女關係。

借勢抽水
陳嘉桓事件發生後,人狼兄弟陳浩民、馬德鐘各自發功,希望擺平事件;陳浩民 找曾志偉出面求情,馬德鐘就有無綫高層樂易玲撐腰。結果,只有馬德鐘獲特赦,陳嘉桓老闆冼國林上週召開記者會表示要報公安,咬住陳浩民唔放,又聲言從沒偏 幫徒弟,甚至試過怒摑陳嘉桓。「佢落重本捧徒弟做玉女打女,依家形象有損,投資咗嘅錢同心機隨時化為烏有,梗係激氣。」知情人士說。

順水人情
馬德鐘能夠甩難,全靠樂易玲。據知,她跟冼國林是多年好友兼鄰居,才輕易講掂數,「雖然馬德鐘仲有個零月就約滿,但無綫嘅態度只要一日係無綫人,都會保住你,樂小姐仲同冼師傅講到明,今次要死咬住陳浩民,放過馬德鐘,日後大家合作就有偈傾。」知情人說。 後台唔夠力,陳浩民拖老婆認錯都無用。據知有份參與國內新劇《濟公》的他,劇組隨時嗌停,陳浩民可能因好色見財化水。 至於在微博發文章鬧爆陳浩民、馬德鐘的王晶,變身正義之士背後,亦為了維護個人利益,保住導演地位,陳嘉桓孭飛的新片《笑功震武林》。「齣戲未拍完就出事,唔㷫就假,佢同兩隻狼又冇乜交情,梗係落力插,當幫套戲宣傳吓。」

單親長大
原本盡收同情眼光的陳嘉桓,因再被揭受辱期間仲識傻笑,令非禮事件疑點重重,而正身在橫店開工的她,連日封嘴避記者,但因有傳媒挖到料,為免愈描愈黑,經理人Ronnie(陳瑰霖)突然在微博自揭二人母女 關係。 據知,Ronnie十六歲誕下Rose及幼子後,便獨自飛加拿大,將一對兒女交由親戚照顧,直至女兒十二歲、七年前才回港跟他們一起生活。Rose為維護母親,多年來一直隱瞞身世。 女神今次先行自爆複雜背景,明顯是想沖淡非禮事件。 「成個過程(非禮)係點,只有Rose先最清楚,所以對記者嘅問題,佢唔敢講得咁詳細,事發嗰晚有份同佢哋去嘅劇組人員話,Rose嗰晚俾人感覺幾主動,食飯時仲飲咗少少酒。」知情人士透露。

阿媽陪試鏡
十 五歲入行做模的陳嘉桓,曾處於反叛期,跟住一班TB朋友周圍玩,由於樣甜身形又夠高,在屯門區妹界相當有名氣。在讀書時期,已開始替雜誌做模特兒,自 己亦不斷試鏡探路,最後加入冼國林的國藝簽約獲力捧。 「佢去試鏡簽約,都係Ronnie陪住佢,其實有段時間Rose唔係咁聽話,Ronnie有搵過圈中朋友呻,叫佢哋幫手教女。Rose簽約國藝時未中學畢 業,當時公司要求佢一定要完成中五,仲要佢學功夫。佢跟咗冼師傅之後,乖咗好多,Ronnie都睇得Rose好緊,唔做化妝轉做經理人,都係為咗個 女,Ronnie明白後生女有反叛期,佢後生都係咁,所以Rose同咩人玩,佢都要一清二楚。」知情者說。

行為解讀
陳嘉桓非禮案,幾位涉案者反應各異,耐人尋味。臨床身心行為心理學家李寶能,嘗試從他們的行為反應,解讀他們的心理狀態。

點解笑
橫店狎玩事件中,陳嘉桓被人質疑不但冇反抗兼面露微笑。不過,據臨床身心行為心理學家李寶能指出,很多強姦、非禮案的受害者,在受虐過程中,潛在本能會蓋過理性駕馭能力,甚至發出錯誤訊號,令施暴者誤以為對方非常享受和期待。

拖妻壯膽
至於要太太陪同下公開道歉的陳浩民,李寶能指,他的行為顯示未有足夠信心處理事情,情感上需要多一個人壯膽,例如太太或女友,作為強大保護者,跟他一起面對群眾壓力,要身邊人與他共苦的表現。

驚執輸
有份攬錫,但冇份受罪的馬德鐘,李寶能指出,人的行為是傳染性,「見有好嘢就會跟、會搶」,這是羊群心理;尤其是性的訊息,容易誘發動物本能,令施暴者同伴怕執輸,做埋一份。

兜巴星
嬲爆的冼師傅,公開承認曾怒摑徒弟陳嘉桓。李寶能認為冼師傅的行為,在心理上已取代陳的父母角色,並且視徒弟為資產,引致會用行動去表現他的強烈關心。

詠春變鵪鶉
雖然有媽咪護航,但一次睇漏眼即出事。據了解,由她代言的香港航空,有意飛起這個在危急關頭冇晒反抗能力的詠春師妹。 「Rose老闆出事之後特登打電話俾香港航空嘅負責人,想盡力掹番代言人位置。事關航空公司搵Rose開班教空姐防狼,點知Rose自己有事竟然唔識反抗,詠春變鵪鶉,雖然航空公司最後決定繼續用Rose,但就會淡化佢代言人形象。」 大難臨頭,在橫店開工的陳嘉桓,一度秘密搬酒店躲避傳媒,劇組更全面封鎖消息阻止採訪,直到本週日(二十七日),才見她換上女裝戲服在外景場地開工,同行尚有媽媽兼經理人Ronnie。 至於有無綫高層樂易玲幫手調停的馬德鐘,高調在橫店開工,為獲特赦接受傳媒訪問,並在本週一(二十八日)急急腳趕返香港慰妻。 另一邊廂被冼師傅死咬唔放的陳浩民,連日來扮好老公陪實老婆,週一下午十二時,帶同大肚老婆、還有外父外母,一行四人山長水遠去迪士尼家庭樂,對於冼師傅不接受道歉,陳浩民表示可以做的已經做晒,日後再有狎玩照片流出,只是在傷口上再灑鹽噃。

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一張牌照,兩地政府 三方爭鬥,五易其主 搶食山東沂星 一家電動車公司的離奇股權爭奪戰

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隨著新能源車產業的崛起,以及地方政府採購市場的誘惑,山東沂星這家瀕臨倒閉的國有客車製造公司身價倍增。各路人馬粉墨登場,對其展開股權爭奪。四年間,山東沂星五易其主,至今仍在資本與權力的漩渦中沉浮。

「我代表單位向你道歉!」2013年7月16日下午6點左右,李肖霖律師接到山東省臨沂市羅莊區人民法院一位審判長的電話,原定第二天上午10點開庭審理的賈秉成涉嫌挪用資金、虛假出資一案,臨時取消開庭。

對方表示,原定的開庭日期已經通知不能隨便更改,但這是上級領導開會決定的,自己也是剛剛才接到通知。

現年40歲的賈秉成是來自內蒙古的一位投資者。四年前,這位做農副產品貿易起家的內蒙古商人,一腳跨進了新能源車領域。

2009年,賈秉成發起的一樁收購案使他的命運與山東臨沂市綁在了一起——臨沂市政府當時將山東沂星電動汽車有限公司(以下簡稱山東沂星)的100%國有股權掛牌出售,賈秉成以6.89萬元的承債價格拿下。山東沂星當時資不抵債,除去資產,尚欠債務近4000萬元。

這是一樁皆大歡喜的交易。臨沂市政府甩掉了一個「正在融化的冰棒」,卻獲得了一個冉冉升起的新興產業所帶來的好處;賈秉成以最小的代價買到了政府允諾的地方市場,為他野心勃勃的未來上市之路奠定了一個重要基礎。

但蜜月僅僅持續了兩年就宣告結束。賈秉成迅速從地方政府的座上賓變成了階下囚。2011年末,賈秉成因涉嫌挪用資金、虛假出資,被臨沂市公安局刑事拘留。

賈秉成所擁有的山東沂星100%股權,也因為一系列的變故,而成了擊鼓傳花的對象。2013年6月22日,武漢東湖產業基金投資管理有限公司(以下簡稱東湖基金)宣佈整體收購山東沂星,成為其四年內第五任大股東。

而賈案延宕至今,始終未能作出一審判決,第四次開庭又宣告臨時取消。在這四年間,圍繞著山東沂星的股權,究竟發生了哪些故事?

轉戰新能源車

囿於高昂的定價,剛剛勃興的新能源車企業難以贏得私人消費者的青睞,只能寄望於政府和國企採購。地方政府常常以本地市場為誘餌,來換取外來資本投資發展本地的新能源車產業。當賈秉成意識到這一點時,他發現了山東沂星這家待價而沽的國有汽車製造公司。

賈秉成出生於內蒙古自治區巴彥淖爾市杭錦後旗。據賈秉成的一個姐姐說,家裡有兄弟姐妹七人,賈秉成排行老三,小名仨兒。

在起訴書上,賈秉成的學歷是初中文化。但在賈對外宣傳的材料上,寫有「清華大學工商管理碩士」學位。

賈秉成原來一直在內蒙古從事農副產品生意,主要銷售瓜子、玉米、小麥、化肥等。生意做得不錯,他開始有了多元化的想法。2005年,他和妻子共同出資3000萬元投資成立了內蒙古恆德礦業開發有限公司。雖然後來這家公司轉手他人,但其涉嫌虛假出資的問題為賈日後被抓埋下了伏筆。

三年後,賈秉成看中了新能源車領域的商機。那一年,電動汽車在奧運會期間走上了北京街頭;股神巴菲特也購入了比亞迪汽車10%的股票。電動車市場一片喧囂。

轉向一開始賈秉成就做了一筆好買賣。警方筆錄顯示,2008年到2009年間,他僅以500萬元就從北京德秋宏投資有限公司李長德手中,買下了廣州新美景客車製造有限公司(以下簡稱廣州新美景)的兩家控股公司——香港新美景汽車(集團)有限公司(以下簡稱香港新美景)和香港巨鷹巴士股份有限公司(以下簡稱巨鷹巴士)。2009年9月28日,賈秉成控制下的泰安市金龍住房置業擔保有限責任公司又以人民幣1元在廣州產權交易所拍得廣州市第二公共汽車公司佔廣州新美景10.2%的合作權益。

廣州新美景前身是成立於1993年的穗景客車製造有限公司,最早是由廣州市第二公共汽車公司與香港新美景汽車製造(集團)有限公司合資設立,引進英國亞歷山大客車製造技術,生產巨鷹牌豪華客車。雖然尚未獲得電動車生產牌照,但該公司已經擁有了電動車生產技術——2008年12月之後,接連推出一款全鋁車身的油電混合動力雙層客車和一款純電動雙層客車。

但賈秉成在獲得廣州新美景控制權之後才發現,廣州新美景無法在市場上與同城對手廣汽相匹敵。廣汽乘用車公司生產的混合動力公交車,獲得了不少當地公交公司的訂單。

在中國,囿於高昂的定價,剛剛勃興的新能源車難以贏得私人消費者的青睞,只能寄望於政府和國企採購。地方政府顯然看到了這一點,所以常常以地方保護下的市場為誘餌,來換取外來資本投資發展本地的新能源車產業。

當賈秉成意識到這一點時,他發現了山東沂星這家待價而沽的國有汽車製造公司。他從工信部查到,山東沂星有9座以上客車生產資質。更重要的是,這是山東臨沂唯一一家客車製造企業。

短暫的「蜜月期」

山東沂星下線試運行當天,臨沂市公共交通總公司定購了30台車。截至目前,山東沂星總共不到300輛的銷量中,就有145輛來自臨沂市公共交通總公司。

山東沂星的前身,叫做山東中通飛燕汽車有限公司,是臨沂運輸集團旗下的一家汽車改裝廠。類似這樣的汽車改裝廠在全國各地有很多,它們都有客車生產資質,但並未形成生產規模,多數都難逃倒閉、破產的命運。

山東沂星的日子也不好過,負債過億元,以至於不得不廉價出售,掛牌出售價格是6.89萬元。賈秉成在警方筆錄中稱,這一定價是因為當時有一名職工去世,需要支付6.89萬元的撫卹金。

在掛牌之前,賈秉成代表廣州新美景與當時山東沂星的所有人臨沂發展投資有限公司簽署了《山東沂星電動汽車項目投資重組框架協議》。隨後,山東沂星掛牌公告中對受讓方技術條件的要求,幾乎是為廣州新美景量身定製。

在為期20天的掛牌公示期內,也只有廣州新美景一家報名。2009年10月27日,廣州新美景以底價6.89萬元收購了山東沂星100%股權,除了承擔其所有債權債務,還接受安置其全部在冊123名職工。

僅僅不到兩個月,賈秉成就在英國亞歷山大客車廠亞裔專家唐盛朗、北京科技大學退休教授余達太的幫助下,借助廣州新美景的配件,造出了沂星電動客車。

2009年12月19日,山東沂星下線試運行。當天,臨沂市公共交通總公司定購了30台車。截至目前,山東沂星總共不到300輛的銷量中,就有145輛來自臨沂市公共交通總公司。這些淺藍色的大巴車,如今在臨沂街頭很常見。

沂星獲得純電動客車生產資質卻是遲至2010年8月1日。此前,賈秉成還以個人名義向國家知識產權局申請了16項有關電動車技術的專利,其中10項通過。

美中不足的是,臨沂市一直未能入圍四部委發起的節能與新能源汽車示範推廣應用「十城千輛」工程,拿不到來自中央財政的購車補貼。但臨沂市政府創造性地拿出了所謂的「臨沂模式」,即由臨沂市政府籌資購買沂星電動汽車,交由公交公司替代燃油公交車運營,並對供電公司建設充電設施給予一定的政策優惠,以此帶動當地電動車產業。

企業拿得出像樣的產品,再加上政府的支持,山東沂星從「包袱」變成了「名片」,成為造訪臨沂市政府的客人們必去參觀的一站。當時的臨沂市副市長甚至在山東沂星有專門的辦公室,用於指導工作。

作為「功臣」的賈秉成,也有了第二張身份證,成為臨沂市民。但受到如此優待的賈秉成卻並不滿足,他在2010年6月接受媒體採訪時表示,「現在我們已經在A股市場找到一個乾淨的殼,希望將沂星電動汽車的資源裝入這一殼中上市。」

為了上市,必須挖掘更多市場。河南成為賈秉成的下一個目標。

擴張陷阱

賈秉成在臨沂尚未站穩,便四處擴張,顯然沒有考慮到山東臨沂市政府的感受。更何況,賈秉成在收購山東沂星之後,並沒有全部兌現其對政府的承諾。除了臨沂市政府日益加劇的不滿,河南新美景又因汽車生產資質問題陷入停頓。

河南平頂山市的一個開發商成了賈秉成進軍河南市場的引路人。

2010年5月,在廣州新美景、山東沂星的技術顧問余達太的引薦下,賈秉成與比自己小一歲的張孝陽相識。張既是地產開發商,也是汽車零配件生產商。

當年5月15日,在河南襄城縣縣長、縣委書記等人見證下,張孝陽和賈秉成分別代表金潤新動力科技發展有限公司(以下簡稱金潤新動力)和廣州新美景,簽訂合作意向書,計劃成立「河南新美景電動汽車股份有限公司」,建設年產5000輛客車生產項目。

金潤新動力是由張孝陽、余達太2009年共同投資設立的新能源汽車及零配件研發製造公司。

對賈秉成來說,這次合作非常划算。在新成立的河南新美景公司,佔股49%的金潤新動力提供土地、廠房和設備,而廣州新美景只需提供9座以上客車生產資質和生產技術即佔51%的股份。同時,賈秉成還因此在地方政府照顧下,獲得本地的市場。

雙方在合作意向書里約定,廣州新美景遷至河南襄城縣產業聚集區;金潤新動力在6個月內完成6萬平方米廠房建設並交付使用。

到了當年10月份,賈秉成又與四川樂山天龍汽車製造有限公司簽署框架協議,計劃投資20億元,打造西部最大純電動客車產業基地,但後來不了了之。

不過,這家新公司最後並未成立。但蹊蹺的是,當年11月,廣州新美景如約遷址河南襄城縣,更名為「河南新美景客車製造有限公司」(以下簡稱河南新美景),並在余、張的要求下,將法定代表人變更為張孝陽,同時還委任他為董事長,以方便在當地開展工作。這一身份,後來確實給張孝陽帶來了極大的便利,也給後來的一系列離奇爭端埋下伏筆。

廣州新美景的實際控制人賈秉成為什麼會同意這一變化,他與張孝陽之間是否就此有過怎樣的約定,外界不得而知。

有了山東臨沂和河南襄城的市場,賈秉成此時顯得志得意滿。2010年11月,在深圳舉行的第25屆世界電動車大會上,山東沂星這家名不見經傳的小企業,和豐田、大眾汽車並列大會鑽石贊助商,賈秉成與比亞迪汽車董事長王傳福一起,作為僅有的兩個副主席並坐主席台。

但賈秉成在臨沂尚未站穩,便四處擴張,顯然沒有考慮到山東臨沂市政府的感受。更何況,賈秉成在收購山東沂星之後,並沒有全部兌現其對政府的承諾。

賈秉成在後來的警方詢問筆錄中承認,廣州新美景和臨沂市發展投資公司簽署的《山東沂星電動汽車項目投資重組框架協議》約定:在產權摘牌或沂星汽車公司取得《國家新能源汽車准入目錄》之日起的兩者之中最後一個日期開始的第一年內投資5000萬元;三到五年投資1.6億元。一年內實現在臨沂對外銷售不少於500輛,第二年度在臨沂不低於1000輛。

在山東沂星總經理於振聲的警方筆錄中,這份協議約定2011年8月要投資2億元,第一年賣1000輛車,第二年賣2000輛車。而山東沂星第一年所售客車不足300輛,賈秉成所承諾的投資也遲遲不能到位。

事實上,四處擴張之際,賈秉成不免囊中匱乏。他也在尋找新的投資人加入進來。當年賣廣州新美景給他的李長德,2011年年初回頭投資山東沂星,約定以1億元佔未來上市公司10%股權,第一期到賬3000萬元。

另一家北京安控投資股份有限公司也有意向投資2億元。但其執行董事王世渝對南方週末記者表示,他後來因為不看好賈秉成其人,而放棄了投資。在他眼裡,賈秉成是個「充滿激情,但難以兌現承諾的人」。

除了臨沂政府日益加劇的不滿,河南新美景方面又因汽車生產資質問題陷入停頓。賈秉成此時面臨著前所未有的困境。

兩面夾擊

在山東和河南兩地,爭奪沂星控制權的行動都在悄悄進行。

2011年6月的一天,臨沂市政府領導人找賈秉成談話,拋出一個「四三二一」計劃,政府擬引進上海銘源公司、北京福田公司入股山東沂星40%,北京科技大學余達太教授佔30%,賈秉成佔20%,市政府佔10%。

顯然,山東沂星做大之後,臨沂市政府不僅擔心賈秉成轉移沂星至河南,也希望自己多一點股份和控制力。

賈秉成沒有答應,但不敢直接拒絕,而是選擇了逃避。從此,他很少出現在臨沂,以免被市政府請去談話。他不知道的是,另一場爭奪山東沂星控股公司控股權的行動也在河南悄悄進行。

雖然廣州新美景已經遷至河南襄城縣,法定代表人也變為了張孝陽,但其和金潤新動力約定的合資公司卻最終沒有成立。賈秉成稱在將廣州新美景遷往河南後,發現張孝陽許諾投入的800畝土地和廠房當時處於抵押狀態,並不能用於出資。而在後來臨沂警方詢問張孝陽的筆錄上,張指責賈秉成「沒有把廣州新美景的生產資質辦好」。

南方週末記者在工信部《車輛生產企業及產品公告》中沒有發現河南新美景的名字。

工信部產業司一位負責人告訴南方週末記者,原本進入工信部《車輛生產企業及產品公告》目錄的企業,在工商註冊地及工廠搬遷之後,要重新做准入審查,只有審查通過才能重新拿到資質。

就在廣州新美景和金潤新動力簽署合作意向的四個月後,中國國務院將新能源汽車列入七大戰略新興產業之一,有意增加中央財政投入,同時推進私人購買新能源車補貼試點。各地政府都迫不及待地上馬相關項目,展開招商引資。

事實上,顧不上合資公司尚未正式成立,2011年元旦,河南新美景舉行了首批20輛中文牌純電動客車下線儀式,在金潤新動力位於襄城縣產業聚集區的工廠內正式投產,號稱是當時國內最大的純電動客車製造基地。河南省和許昌市相關領導出席了儀式。

河南新美景也成為河南重點項目,在2012年2月末發佈的《河南省工業轉型升級「十二五」規劃》中,點名指出要以鄭州宇通、河南少林、河南新美景整車企業為龍頭,重點發展純電動客車及公交車。

這樁不清不楚的合作變得騎虎難下。張孝陽與賈秉成的衝突,隨後終於以一紙離奇的支付令揭幕了。

2011年6月11日,一家名為襄城金達貿易有限公司(以下簡稱襄城金達)向襄城縣人民法院申請支付令,稱河南新美景應支付為其墊付工資和材料費的3000萬元。

申請人襄城金達公司的法定代表人代表簽名是趙潦。但在這家公司的工商登記註冊資料中,襄城金達的法定代表人在2011年3月已變更為張孝陽,而且是該公司的唯一股東。

張孝陽同時也是河南新美景的法定代表人。這其實成了一場張孝陽告張孝陽的遊戲。最後,兩家公司在2011年8月簽署「和解協議」,河南新美景自願將山東沂星100%的股權(廣州新美景持有山東沂星,更名為河南新美景之後,依然持有這部分股權)以1500萬元抵償給襄城金達。

2011年7月19日,襄城縣人民法院下達支付令,一個月後又發出執行裁定書,憑著這份裁定書,張孝陽不聲不響地成為了山東沂星的主人。

2011年8月25日,山東沂星的工商登記資料顯示,其100%的股權從河南新美景變成了襄城金達。這一天,河南新美景派駐山東沂星的法定代表人、高管被趕出公司。

互相報案

「山東沂星這個案例前前後後的戲劇性故事,可以說明很多問題。」

賈秉成此時不得不全力以赴,欲拿回山東沂星的股權。

2011年7月19日,賈所控制的持有河南新美景100%股權的三家股東(巨鷹巴士、香港新美景、泰安金龍)召開臨時股東會;當年7月22日在《許昌日報》刊登聲明稱河南新美景營業執照和印章作廢;8月20日在《法制日報》刊登公告免去張孝陽的董事長、法定代表人職務,並委任新董事長、法定代表人。

但股東們的決定,在許昌市工商局受阻。目前,河南新美景工商資料中,張孝陽仍然是法定代表人,持有公司營業執照和印章。

接下來,河南新美景的三家股東向許昌市中級人民法院和襄城縣人民法院提出異議。2011年9月26日,襄城縣人民法院將山東沂星100%的股權凍結,凍結期限為6個月。11月26日,襄城縣法院作出裁定,糾正了上一次的支付令,要求對山東沂星股權(進行)執行回轉。

賈秉成眼看著就要拿回股權,但山東臨沂市工商局卻拒不執行法院的凍結令和回轉令。為此,2012年10月17日,襄城縣人民法院對臨沂市工商局做出罰款30萬元的決定。

就在這段時間內,掌握在張孝陽手中的山東沂星的股權已經易主,轉給了臨沂當地一家國有汽車經銷商。

2011年11月2日,張孝陽與臨沂富華銷售服務有限公司(以下簡稱臨沂富華)簽訂增資擴股協議,約定將山東沂星註冊資本由原來的3000萬元變更為1億元,使臨沂富華成為山東沂星的大股東,佔股70%;11月24日,他將持有山東沂星30%股份的襄城金達以4000萬價格賣給了臨沂康達汽車銷售服務有限公司(以下簡稱臨沂康達)和崔紹偉,其中臨沂康達出資3200萬,受讓股權80%,崔紹偉出資800萬,受讓股權20%。

在襄城縣法院的回轉令下達前兩天,11月24日,山東沂星再次增資到3億元,其中臨沂富華出資2.7億元,持有山東沂星90%的股權。

臨沂富華和臨沂康達都屬於山東遠通汽車銷售集團(以下簡稱遠通集團)。也就是說,遠通集團成為山東沂星的實際控制人。遠通集團是臨沂當地一家國有汽車經銷商集團。

2011年12月8日,賈秉成涉嫌挪用資金、虛假出資,被警方拘捕。

此前,河南新美景的三家股東也針對張孝陽報了案。2011年11月9日,張孝陽以涉嫌職務侵佔罪被河南省許昌市公安局立案偵查,可許昌市人民檢察院卻認為他是「採用非法方法拿回自己的投資」,不予批捕。

臨沂市公安局經偵大隊委託會計事務所對山東沂星的審計顯示,2009年12月-2011年7月間,賈秉成通過關聯公司和個人進入山東沂星的資金有1.23億元。公訴機關同時指出,賈秉成從山東沂星轉出去資金約1.5億元,兩者相差約2743萬元。

在賈案的代理律師李肖霖看來,在河南新美景100%控股山東沂星期間,賈秉成作為公司實際控制人對公司資金的調動不屬於挪用;如果不承認賈秉成作為公司實際控制人,則賈秉成不能作為犯罪主體,因為賈秉成在公司並不擔任職務,也就當然不可能利用職務便利挪用。

此後,賈案開庭三次仍無法作出一審判決。而山東沂星的股權仍在繼續流轉,2013年6月22日,來自武漢的東湖產業基金投資管理有限公司(以下簡稱東湖基金)整體收購山東沂星暨建設臨沂電動汽車產業園項目,舉行了一個盛大的簽約儀式。

除了接手山東沂星,東湖基金還將和山東省臨沂高新區建設產值超過500億元的電動汽車產業園。東湖基金的主要發起人,是武漢經濟發展投資(集團)有限公司這家大型國有投資公司。

北京安控投資有限公司執行董事王世渝是國內資深投資者,他對南方週末記者談及這件事時表示,政府想引進投資人,可以把國有資產低價出售,甚至不要錢,只要你能幫我把事情做成;企業發展到一定程度,往往又翻老底子,說你違規,把你搞走,翻手為云覆手為雨。「山東沂星這個案例前前後後的戲劇性故事,可以說明很多問題。」

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新宇國際(08068)初探 格隆匯 古離奇

http://www.guuzhang.com/forum.php?mod=viewthread&tid=1165&extra=page%3D1
 一、公司簡史
  二、公司歷史事件簡要分析
  三、公司現狀
  四、行業分析
  五、公司未來發展計劃與戰略
  六、財務分析
  七、估值情況
  八、投資建議


  一、公司簡史
  2000年:匯科數碼(08068)2000年8月25日於香港創業板上市。主要業務:模具製造,虛擬數碼製造技術。控股股東—羅文明。
  2002年:因為控股股東通過收購掏空上市公司而重組,引入新宇,後改名新宇國際。
  2007年:因為模具朔膠業務持續虧損,再次重組,控股股東注入環保資產並收購虧損的東莞匯科模具。
  2007~至今,新宇國際逐步出售非環保業務,現在已經完全聚焦環保業務。

  二、公司歷史事件簡要分析
  2002年,因為控股股東通過收購掏空上市公司而重組,引入新宇(奚玉),當年5月改名新宇國際。
  2003年,收購蘇州新宇模具10%股權,2004年再以1650萬港元收購87%股權,獲得97%的控股權。蘇州新宇每年都向大股東的公司(中港化工塑料)採購大量原材料(關聯交易)。
  2004年,以每股0.05港元發行425,600,000股新普通股籌集新股本資金約20,460,000港元(已扣除開支)。
  2007年9月——重大重組:收購、出售等關聯交易
  收購目標1——環保收購:上市公司向控股股東(奚玉等)以總代價為78,638,000港元收購NUET(江蘇)而獲得泰州宇新、鹽城宇新及鎮江新宇各82%股權,這些企業主要從事危廢、工業固廢、醫療固廢等環保業務。
  收購目標2——染色塑料收購(策略投資):上市公司向控股股東(奚玉等)以總代價56,862,220收購染色塑料業務,其染色塑料包括蘇州新華美塑料有限公司18.62%,丹陽新華美塑料有限公司24.5%及青島中新華美塑料有限公司28.67%股權。
  出售東莞匯科:上市公司向控股股東(奚玉等)代價約為24,161,603港元出售東莞匯科。出售原因是東莞匯科連年虧損,最後以淨資產出售給大股東奚玉等董事。
  交易前NUEL(控股股東-奚玉等)佔上市公司(新宇國際) 816,384,800 68.51股,佔比68.51%(總股份數1,191,680,000),收購相關資產+出售東莞匯科後,NUEL擁有1,349,649,115 股,佔比73.91%(總股份數1,825,891,681)。
  按業務分析收購與出售行為:
  1. 注入的環保產業是未來有前景的產業,注入估值用P/B法。其比較對象是東江環保。
  當時據摘自彭博社的資料所示,深圳東江於2006年的資產淨值約人民幣264,100,000元計算,其市賬率於最後可行日期約為11.66倍。NUEPIL集團於2007年5月三31日的經審核綜合資產淨值(扣除少數股東權益後)約為33,500,000港元。因此,本公司環保收購事項的市賬率約為2.35倍,遠低於深圳東江的約11.66倍。
  評論:東江環保是行業龍頭,新宇當時收購的資產規模及盈利前景遠不如東江,所以以東江環保作為參考意義不大。不過環保行業未來前景好,總體收購的資產價格不高。
  2. 注入染色塑料資產的理由是塑料染色前景好且與公司朔膠模具業務存在協同效應,收購價比淨資產折讓6.4%,這三家公司的稅前利潤率2013年分別為4.4%、1.5%及2.5%,看來是低利潤率的行業,而另一方面財務報表顯示青島華美的業務淨資產收益率較高,08、09、10、11、12年ROE分別是19%、18%、25%、22%、18%,說明這個行業周轉快速。
  另外2013年公司年報稱:本公司於三家塑料染色企業持有股本投資作為長期策略投資,該股本投資每年皆為本集團貢獻股息收入,並預期可提升本集團於中國內地需要環保綜合服務的塑料行業客戶群。
  評論:儘管收益率不低,但是控股股東(奚玉等)這塊業務在這些公司中只佔少數股東權益,並不能合併財務報表到上市公司,且這塊業務盈利佔比較小(每年只能獲得一定的分紅),注入或者不注入對上市公司意義都不大,所以這塊資產注入實際上顯得非常牽強。而股本投資作為長期策略投資,除收息外還可提升環保業務客戶群-這點令人不解。
  3. 出售的東莞匯科(按淨資產出售),出售理由是朔膠模具行業競爭激烈,毛利率只有17%左右,4年持續虧損。而03~07年是加工、製造行業的黃金時期,一般情況是訂單不斷增長,除非經營管理問題嚴重的企業,一般都可以有盈利。
  評論:我們很難從財務上質疑公司數據是否存在問題,但從東莞匯科的經營,比如營業收入沒有增長這個事實至少從一個側面反映公司的經營管理能力存在較大問題。

  投資及出售碼頭倉儲項目
  2007年底,公司與鎮江政府簽訂協議投資鎮江港碼頭倉儲項目,但因為政策環境的變化,公司被迫於2008年四季度出售該項目權益。儘管出售獲得一定的收益,然而該項目出售所得款可謂一波三折,期間通過法律手段直至2013年才全數收回。
  評論:進一步出售非環保,集中資源發展環保業務,但收款非常艱難,影響到公司環保業務的計劃進度。

  持續收購1-鎮江華科:
  於2008年8月8日,以總代價為31,920,000港元完成收購New Sinotech Investments Limited(「New Sinotech」)38%的股權,New Sinotech持有信時國際有限公司(「信時」)的100%股本,而信時持有鎮江華科生態電鍍科技發展有限公司(「鎮江華科」)的100%股本。鎮江華科主要在中國鎮江開發及經營一處總面積273畝(約183,521萬平方米)的專業區,進行環保電鍍業務及處理電鍍污水及廢料(「生態電鍍專業區項目」)。收購理由為——可令本集團進一步擴展其於環保相關領域的業務範圍。
  於2008年8月8日,控股股東(奚玉等)同時也收購「New Sinotech」的53%股權,作價44,520,000港元。
  收購完成後「New Sinotech」(鎮江華科生態電鍍科技)的股權分佈為:奚玉佔53%,新宇國際(8068)佔38%,陳順寧佔9%。
  備註: 「New Sinotech」的擁有人-陳順寧先生是奚玉 先生的澳門朋友。該公司於2008年5月31日的估值金額為人民幣71,200,000元(約78,242,000港元)。

  持續收購2-鎮江華科:
  於2010年12月13日,本公司收購New Sinotech合共60%的額外股權(其中控股股東(奚玉等)53%,陳順寧7%),總代價為53,000,000港元。(「收購事項」已於2011年2月17日完成)。
  持續收購1、2完成後,「New Sinotech」(鎮江華科生態電鍍科技發展有限公司)的股權分佈為:新宇國際(8068)佔98%,陳順寧佔2%。「New Sinotech」成為上市公司擁有98%股權的附屬公司。
  評論:通過兩次收購,將公司的業務擴展到環保工業污水處理,鞏固加強了公司的整個環保業務。且第二次收購價僅比第一次收購價格溢價5%,而時間間隔的兩年中,鎮江華科的業務迅速發展且已經產生盈利,不確定性減小,所以第二次收購比較合理。

  配股
  於2010年6月7日,賣方(奚玉)、本公司與配售代理訂立配售協議,據此,賣方將以每股配售股份0.212港元的價格出售150,000,000股配售股份。配售股份將由配售代理按全數包銷基準促使出售予不少於六名獨立、專業、機構及╱或個人投資者。發行認購股份的所得款項淨額將約為30,600,000港元。
股份數目
比例%
配售完成後
比例%
主要股東╱董事NUEL(奚玉等)
1,249,649,115
67.12%
1,249,649,115
62.11%
-承配人(買方)
150,000,000
7.46%
-其他公眾股東
612,242,566
32.88%
612,242,566
30.43%
合計
1,861,891,681
100%
2,011,891,681
100%

  供、配股(10供1)
  2011年6月9日:現有股東10股供1股,共計201,189,168股,供股格為0.15港元,籌集約30,200,000港元。
  供股完成前後之本公司股權架構:
緊接供股完成前
比例%
緊接供股完成後
比例%
主要股東╱董事NUEL(奚玉等)
1,249,649,115
62.11%
1,428,657,382
64.56%
公眾股東
762,242,566
37.89%
784,423,467
35.44%
總計
2,011,891,681
100%
2,213,080,849
100%
  從上表顯示奚玉等股東獲得以0.15港元供股2.01億股中的1.79億股。

  供、配股(5配1)
  2012年9月28日現有股東5股供1股,供股格為0.10港元,發行442,616,169股,籌集約44,261,616港元
  供股前後之本公司股權架構:
緊接公開發售完成前
比例%
緊隨公開發售完成後
比例%
主要股東╱董事NUEL(奚玉等)
1,453,657,382
65.68%
1,871,823,656
70.48%
公眾股東
759,423,467
34.32%
783,873,362
29.52%
總計
2,213,080,849
100%
2,655,697,018
100%
  從上表顯示奚玉等股東獲得以0.1港元供股4.42億股中的4.181億股。
  評論:通過兩次供、配股,利用小股東不願意供、配股的心態,控股股東(奚玉等)通過包銷等方式獲得大量低價股票,將股權從62%提升到70.5%,攤薄了小股東的權益。

  出售蘇州新宇模具
  自2004年收購蘇州新宇模具以來,公司經營一般,但每年均產生一定盈利,而2010年以來業績下滑直至嚴重虧損。公司於2012年7月3日,以總代價人民幣52,000,000元(約64,132,000港元)出售蘇州新宇(97%股權)其土地、樓宇及附屬建築(「蘇州出售協議」)於當地政府。就出售蘇州新宇的相關業務錄得淨收益(扣除費用後)約18,685,000港元。
  評論:通過出售非環保業務,除切斷了虧損源外,還回籠資金用於發展環保主業,並獲得了一定的出售收益,使公司更加聚焦環保主業。

  共同投資、股權互換協議——鹽城新宇輝豐
  - 2012年3月,集團持82%權益之新宇環保科技(江蘇)斥資3234萬元與輝豐股份(深:002496)於中國成立從事收集及處理醫療廢物及一般及有害工業廢物業務之合營企業,並佔49%權益。
  - 2013年7月19日,集團與輝豐股份(深:002496)進行資產互換協議,向其以1120萬港元出售響水新宇環保科技(XSNU)35%權益,並以1056萬港元向其收購鹽城新宇輝豐環保科技(YCNUHF)16%權益。股權置換協議已於2013年8月28日完成。完成後,響水新宇及鹽城新宇輝豐均已成為本公司間接擁有65%之附屬公司。
  鹽城新宇輝豐的廢物處置廠的建設已於2012年完成,並於2013年8月18日獲准試運營。通過股權置換協議,本集團的廢物處置服務將覆蓋鹽城全市及周邊更大地區,且本集團將增加在中國江蘇省的工業固體廢物處置服務市場份額。
  評論:通過與輝豐股份(深:002496)的聯合投資,實現外延式橫向擴張,鞏固加強了公司環保業務處理能力與市場覆蓋面。

  奚玉與前妻家族的官司:
  20140416-20140707:朱毓英(奚玉前妻),朱毓藝(朱毓英之兄長),張小玲(朱毓藝之妻),向香港高等法院提請訴訟,分別要求向奚玉索償195,373,589.81 港元及 165,244.45 美元 ,4,778,506.98 港元,及 4,778,506.98 港元。
  新宇國際控股NUEL,其中奚玉、張小玲、朱毓藝分別擁有83.66%、6.07%、6.07%股權。而NUEL是(08068)新宇國際的控股公司(擁有上市公司70.48%的股權)。
  在(08068)新宇國際中,奚玉、張小玲均是公司執行董事。
  評論:從上述官司看,官司的勝負有可能改變(08068)新宇國際的控股股東,對上市公司來說屬於特別重大不確定性,恐對投資者造成重大不利影響。

  結論:
  一、控股股東(奚玉等)左手將自己資產(環保+彩塑)有盈利前景的業務注入上市公司,右手將上市公司虧損業務(東莞匯科)賣給自己,看起來是有利於上市公司的活雷鋒之舉,僅從收購及出售理由,無法判斷是否存在利益輸送(低買高賣——比如低價購買上市公司資產,高價將自己的資產賣給上市公司),其最終的結果卻是提升了控股股東在上市公司的股權及控制力(股權從68.51%上升到73.91%)。
  二、通過收購與合資等方式擴充了公司的環保業務範圍,擴大了覆蓋面與市場影響力,增強了業務處理能力。
  三、大股東通過供股,利用小股東不願意供股的心態,控股股東(奚玉等)通過包銷等方式獲得大量低價股票,將股權從62%提升到70.5%,增加了股權比例,攤薄了小股東的權益。
  四、回顧以上一系列事件,2007年公司的資產重組是非常具有戰略性的,使公司主業進入環保行業。隨著環保行業的快速發展,到2013年末,公司徹底轉型成以環保業務為核心的企業,為未來快速穩健發展奠定的堅實基礎。然而環保是個重資產行業,且投資週期非常長,所以資金瓶頸是制約公司快速發展的主要障礙之一。
  五、必須注意的是,公司歷史上存在大量關聯交易,大股東又有許多其他業務,存在較嚴重的公司治理問題。
  六、公司控股股東奚玉深陷官非之中,如果敗訴,則新宇國際存在控股股東變更的重大問題,如果長時間的拖延,也將嚴重影響上市公司的正常運作。
  三、公司現狀
  新宇國際——目前以江蘇省為發展基地,服務網絡已經覆蓋江蘇省鎮江、泰州、鹽城、大豐、響水等主要城市,擁有江蘇省受管制危險工業及醫療廢物處置服務特許經營權,獲得由省環保廳批准49 大類危險廢物中的39 大類經營許可。
  主要業務分為三大類:1)包括工業危險廢物的焚燒處理和安全填埋處置、2)專業電鍍污水處置,3)以及專業電鍍污泥的綜合利用處置。其中絕大部分為國家監管的醫療和工業危險廢物的處置。
  在江蘇省總共發出的17張醫廢處理許可證中,新宇國際就擁有其中的3張。而目前在新宇國際業務所在地的鎮江、泰州、鹽城只各發一張醫療廢物許可證,即新宇國際在此三地的醫療廢物處置業務均為獨家經營。憑藉多年管理經驗、環保技術、業務網絡的積累,新宇國際已經成為江蘇省環保綜合廢物處置服務領域的領導品牌。
  主要下屬公司:
公司名稱
持股量
公司名稱
持股量
匯科資源   
100.00%
鎮江新宇固體廢物處置   
82.00%
鎮江華科生態電鍍科技發展   
98.00%
泰州宇新固體廢物處置   
82.00%
鎮江華科環保科技
98.00%
鹽城宇新固體廢物處置   
82.00%
鹽城新宇輝豐環保科技有限公司
65.00%
   
 
響水新宇環保科技
65.00%
  鎮江新宇橡塑回收
51.66%

  公司現狀:
  新宇國際於江蘇的固廢處理、再生資源利用業務始於2002年;經過十多年的技術積累、管理完善,截止2014年4月公司已經擁有處理能力如下:
  一般廢物填埋場總處置量350,000立方米,
  工業危廢填埋場總處置量270,000立方米,
  年工業危險廢物及醫療廢物焚燒處置能力35,000噸,
  年電鍍廢水設計處置能力300萬噸,
  年電鍍污泥重金屬再生回收處置能力5,000 噸,
  年化學品槽罐車清洗能力2,000 車次,
  年廢丁晴橡膠綜合利用能力1,500 噸,
  可出租廠房面積約125,000 平方米。

  公司的技術優勢:自我研發專利 提升處置效率
  鑑於以前的固廢處理設備效率(熱解式焚燒爐)的低下,這些設備實際運營中的處理能力往往還不到設計處理量的一半,最大也無法超過70%。新宇國際積極展開技術研發,已經擁有並申請10項國家專利,包括離心風機密封結構、回轉窯窯尾護板裝置、固體廢物焚燒系統急冷塔裝置等,全部依靠自我研發完成。在這些技術基礎上,公司提早開始淘汰舊式爐型,轉用回轉窯式焚燒爐,處理能力最高可以達到設計處理量的120%,大幅度提高了生產效率。未來公司將專門成立焚燒設備工程公司,降低設備成本,提高效益。
  2012年:新宇國際首次開始向股東派發2011年度盈利股息990萬港元,2012年度派發盈利股息980萬港元,2013年度盈利股息1,200萬港元。持續的派息,一來說明公司的現金流轉好,二來真正為股東帶來實質回報。
  2014年:新宇國際於2014年3月31日正式向聯交所提交申請從創業板轉板主板上市。
  新宇國際公司數據:
主要股東
股東名稱
持股量
總股本
日期
New Universe Ent. Ltd.(奚玉)
1,871,823,656
70.48%
31/03/2014

股本
法定股數
100,000,000,000
 
發行股數
2,655,697,018
 

上市日期
18/05/2000
上市價  (港元)
1.000 元
每股盈利 ( 港元)
2.080 仙
每股派息 ( 港元)
0.460 仙
每股淨資產值 (港元)
0.207 元
市盈率(倍)
9.952
週息率(%)
2.220
股價/每股淨資產值(倍)
0.8889
市值( 港元)
5.497 億
  四、行業前景公司未來展望
  行業分析:摘自(光大證券)及(招商證券)的行業分析報告。
  工業危廢:市場空間剛剛打開,2014年為危廢元年
  1、危廢市場遠超出數據披露的規模
  根據環保部公佈的2011年環境狀況公報,2010年國內危廢產量為1587萬噸; 根據2012年環境統計年鑑,2011年國內危廢產量為3431萬噸;而根據2010年發佈的《第一次全國污染源普查公報》,2007年國內危廢的產量即已經高達4574萬噸。因為環保監管不到位,因此大範圍普查得到的數據質量更為可靠。
  2、監管嚴格帶動危廢市場陽光化
  監管趨於嚴格,危廢逐步陽光化,推動危廢處理快速成長推動行業將迎來爆發期。最新的兩高司法解釋細化了刑法的相關規定,對環境執法有了較大促進作用,企業非法轉移和傾倒危險廢棄物的成本在上升。政府對非法行為的打擊加強後,危廢市場逐步陽光化,龐大的危廢開始暴露,預計危險廢棄物的規模在2015年將會達到6000萬噸,規模是2010年1500萬噸的4倍。
  3、當前國內危廢處理能力不足。由於監管不嚴,目前全國持證單位利用處理能力僅為第一次全國污染源普查危險廢物產生量的50%左右,且設施負荷率不足40%,存在較為嚴重的浪費現象。據此推算,2010年,國內危廢處理量約800萬噸,處理量僅佔當年國內危廢總量的20%,大量的危險廢棄物沒有通過正規的渠道處臵。根據《「十二五」危險廢物污染防治規劃》,我們預計2015年危廢的產生量為6000萬噸,處理能力將達到4000萬噸,實際處理量約3000萬噸,處理量佔危廢的總量約50%,較2010 年的20%有明顯的提升。
  4、預計2015年危廢無害化市場規模達到700億元
  危廢的主要處臵手段包括綜合利用(資源化)、無害化和貯存三種手段。2012年,三種處臵方式佔國內危廢處理量的比例分別為59%、31%和10%。其中無害化處臵又可分為物化填埋、焚燒等方式,目前國內危廢填埋處臵的噸費用約為1200 元/噸,而焚燒處臵約為1400-1700元/噸。假設2015年的危廢規模為6000萬噸,其中50%需要進行處臵,按照1500元/噸的處理費用。預計2015年,僅無害化市場規模會達到450億元,成長空間巨大。

  江蘇省固體廢物現狀:(摘自江蘇環保局網站)
  2013年全省一般工業固體廢物產生量11443.77萬噸,綜合利用量10651.66萬噸,處置量745.39萬噸,貯存量83.05萬噸。危險廢物產生量214.99萬噸,綜合利用量105.97萬噸,處置量107.44萬噸,貯存量3.77萬噸。
  江蘇省持危險廢物經營許可證的單位數量達到305家,年處置利用能力達到554.2萬噸。共建成危險廢物集中處置設施39座,其中焚燒處置設施31座,焚燒處置能力19.8萬噸;填埋設施8座,填埋處置能力14.1萬噸,基本建成危險廢物綜合利用、處理處置網絡。
  從江蘇省的危廢處置情況看,無害化的焚燒、填埋處置能力佔比僅15.8%,未來的市場空間來自危廢量的翻翻及處理率上升到50%,測算具有8~10倍的空間。

  「兩高」司法解釋後,行業將呈現兩個趨勢:
  (1)處置量快速增長,而產能無法短期跟上,需求大於供給,危廢處理企業將迎來爆發期。同時,「兩高」後,產廢行業小企業有望被淘汰,大企業市場份額提升,而大企業一般是危廢龍頭公司的客戶,龍頭企業產能利用率彈性大,且資金充裕,擴產能力強,最受益;
  (2)兩高司法解釋推動技改,危廢處置企業中,中小企業環境投入小,不適應成本的陡增,將被淘汰。
  因此,具備資質、經驗、技術及資金優勢的企業將面臨良好的發展機遇。
  點評:目前新宇國際無害化業務的處理能力為3.5萬噸,僅佔江蘇市場215萬噸的1.6%,收入規模僅約為1億人民幣(2013年無害化收入1.31億港元),面對龐大的行業規模及市場空間,加上企業具備的十年行業經驗,紮根江蘇,已經形成了一定的區域優勢,必定可以在未來取得不俗業績,但新宇國際的規模偏小與資金瓶頸也將面臨市場競爭的嚴峻考驗。

  五、公司未來發展計劃與戰略:
  2014年預期內位於響水、大豐和鎮江固廢處置中心的工業危險及醫療固體廢物焚燒處置能力還將會分別新增年9,800噸、6,000噸和16,500噸。(合共約新增32,300噸)。公司主席奚玉表示,集團計劃在今年年底將焚燒處置能力增加至約61,000噸。新增的近30,000噸,設備部分已經建成,正在申請運營執照,其中部分設備也將於第四季度進行試生產,有望在2015年春節前取得運營執照。照此發展速度,集團有望在2016年底達到150,000噸的焚燒和安全填埋綜合處置能力。
  新宇國際未來會繼續立足江蘇,逐步向周邊其他地區擴張,並保持、完善管理和技術上的領先優勢,實現橫向、縱向全面發展。
  點評:公司未來幾年處於產能高速增長期。

  六、財務分析(環保核心業務)
  營業收入、毛利、經營利潤、淨利潤
千港元
2013年
2012年
2011年
2010年
2009年
2008年
收益
190,667
162,067
111,254
55,787
39,094
38,184
毛利
90,980
77,572
57,686
36,671
24,081
22,033
經營溢利
52,324
44,487
32,404
16,832
9,823
11,309
年度溢利
44,123
33,549
35,125
14,842
7,088
11,654
  公司收入、毛利、淨利潤同步增長,其一來自於非常好的行業環境,其二是公司不斷擴張規模。
盈利能力
2013年
2012年
2011年
2010年
2009年
2008年
毛利率
47.72%
47.86%
51.85%
65.73%
61.60%
57.70%
經營溢利率
27.44%
27.45%
29.13%
30.17%
25.13%
29.62%
稅後溢利率
23.14%
20.70%
31.57%
26.60%
18.13%
30.52%
  非常高的毛利率,說明環保行業是非常好的行業。原因是有一定的進入門檻,所以競爭不激烈。
  公司的毛利率有逐年下降趨勢,隨著規模上升,未來應該保持穩定,而淨利潤率估計維持在20%以上。
回報率
2013年
2012年
2011年
2010年
2009年
2008年
ROA
5.29%
4.31%
4.54%
3.46%
1.93%
3.37%
ROE
7.25%
6.56%
7.93%
3.99%
2.37%
4.11%
總資產周轉率
22.85%
20.83%
14.37%
13.00%
10.64%
11.03%
  隨著規模的上升,產能的利用率提高,資產回報率逐步提升,資產周轉率也在不斷改善。
資產結構
2013年
2012年
2011年
2010年
2009年
2008年
非流動/總資產
78.30%
73.84%
70.71%
61.44%
56.17%
59.20%
總資產負債率
27.11%
34.32%
42.79%
13.38%
18.55%
18.04%
淨資產負債率
37.19%
52.25%
74.79%
15.45%
22.78%
22.02%
  非流動資產佔比越來越高,目前資產負債率不高,有一定的提升空間。而環保行業是個資本密集型行業,不斷投資是個不斷獲得環保資源的過程,未來還需要大量的資本開支,融資能力與資金成本是對公司擴張的巨大考驗。
成長性
2013年
2012年
2011年
2010年
2009年
收入
17.65%
45.67%
99.43%
42.70%
2.38%
毛利
17.28%
34.47%
57.31%
52.28%
9.30%
經營溢利
17.62%
37.29%
92.51%
71.35%
-13.14%
稅後溢利
31.52%
-4.49%
136.66%
109.40%
-39.18%
  銷售收入5年增長5倍到1.9億,毛利5年增長4倍到0.9億,淨利潤5年增長4倍到0.44億。公司歷史成長速度很快,但目前規模偏小,一方面上有巨大發展空間,另一方面顯示實力不足,在發展中可能受到大公司的擠壓。
  業務分部情況分析:
收入-佔比
2013年
2012年
2011年
2010年
2009年
2008年
環保廢物處置服務
67.45%
67.28%
65.56%
96.26%
95.66%
95.02%
環保污水處置及設施配套服務
30.25%
30.97%
32.25%
0.00%
0.00%
0.00%
投資塑料染色
2.30%
1.76%
2.19%
3.74%
4.34%
4.98%
  污水處理及服務佔比在11年後保持在30%左右,而固廢在67%,投資佔2~3%,公司的業務收入結構穩定。
分部溢利-佔比
2013年
2012年
2011年
2010年
環保廢物處置服務
72.50%
80.16%
66.26%
88.73%
環保污水處置及設施配套服務
11.63%
11.50%
24.96%
-3.70%
投資塑料染色
15.87%
8.33%
8.78%
14.96%
  固廢的盈利能力遠好於污水處理,污水收入雖然佔30%,但盈利只佔11%,這塊的毛利率偏低,主要是產能利用率偏低,未來有一定的提升空間。而策略投資的盈利貢獻較高,說明投資為公司提供不錯的收益,從一個側面反映公司是不願意出售這虧投資的。

  七、估值情況
  假設:2014年收入增長20%,盈利增長15%。2014年最低/最高股價為0.15/0.3,股份數量不變為26.56億。
千港元
2014年-E
2013年
2012年
2011年
2010年
2009年
收益
230,000
190,667
162,067
111,254
55,787
39,094
股東淨利潤
42,000
36,598
26,970
30,444
11,454
4,989
本公司擁有人權益
59,000
549,706
488,623
421,298
354,319
288,953
       
最高市值-億
7.967
6.374
4.462
6.263
5.492
2.721
最低市值-億
3.638
2.921
2.125
2.169
2.032
1.442
  預期的動態相對估值PE如下:
PE
2014年-E
2013年
2012年
2011年
2010年
2009年
PE-高
18.97
17.42
16.54
20.57
47.95
54.53
PE-低
8.66
7.98
7.88
7.12
17.74
28.91
  預期的動態相對估值PB如下:
PB
2014年-E
2013年
2012年
2011年
2010年
2009年
PB-高
1.33
1.16
0.91
1.49
1.55
0.94
PB-低
0.62
0.53
0.43
0.51
0.57
0.5
  目前同行的PE動態估值處於15~30倍之間。

  八、投資建議
  公司處在創業板中,不被投資者關注,雖然大股東有利用供股獲取廉價股票的歷史,公司經營能力也一般,但可以確認——非老千股,且已經連續三年派發股息,開始給投資者真實的回報。公司是純正的固廢環保股,目前估值處於歷史平均值偏下,而公司未來收入增長很快,如果轉板成功,必將引來價值重估,而最大的投資風險來自於控股股東的官非可能導致的公司控股權的變更。
  投資亮點:
  1、處於非常樂觀的環保之固廢無害化處理行業,前景靚麗。
  2、迅速增加的固廢處理能力及新業務的開展如-廢舊汽車及電子垃圾拆解業務,業績高成長值得預期。
  3、2014年4月向聯交所提出轉主板申請,預期年內完成。公司一旦成功轉板,成交量將增加,為股價創造上升動力,並吸引基金關注作長線投資。
  4、未來不排除有被併購的可能。
  短期催化劑:
  1、2014年中期業績靚麗。
  2、轉板獲批。
  3、大股東官司獲勝。
  4、新項目投產及簽約新項目。
  投資隱憂:
  1、公司急需擴大產能,未來需要大筆資金投資改擴建及新項目,所以有強烈的集資意願。
  2、公司的業務規模尚小,在競爭中可能處於不利地位。
  3、公司的業務相對大型公司如光大國際、東江環保等比,業務線太窄,區域侷限於江蘇,不利於公司的新項目獲取及異地擴張。
  4、公司的市值只有5億,成交稀疏,存在流動性風險。
  5. 公司治理問題,大股東涉嫌官非,控股權存在重大變化可能性。

  備註:以上報告及資料僅從公司年報及網站獲取,難免以偏概全。如果能與公司控股股東見面,甚至實地調研,相信對公司的認知才更有把握。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=106856

離奇回落? Money Cafe

來源: http://moneycafe-icable.blogspot.hk/2014/08/blog-post_86.html


不論由人行公布信貸增長、以及國統局公布既「三頭馬車」,即係投資、零售同工業生產,都「反高潮」差過預期。

其中經濟師、都以震驚形容信貸表現,以新增貸款計,降至09年12月以來最少,只是原來預期一半。

而社會融資按月更大跌近1.7萬億人民幣。

政策是定向寬鬆、數據卻顯示流動性收緊,令市場大惑不解。

可能人行都知、市場對信貸感到震驚,於是罕有評論,指數據回落是基數效應,認為整體信貸仍處於合理區間。

為令市場安心,人行更罕有透露,踏入八月分貸款基本上、每日保持300至500億增量,未來信貸規模會持續增長。

六月「沖高」、其實都有跡可尋,因為當月人行加大定向寬鬆力度,加上國務院批出大量「微刺激」,到七月自然會出現回落。

但完全歸疚於季節性因素、就似乎難以解釋咁大幅度回落,更合理解釋似乎是經過五、六月異常的寬鬆政策後,因當局發現過左火位,七月分要進行沖銷、限制信貸供應。

值得留意係、七月信貸雖然大跌,但觀乎拆息近日並無抽高,反映流動性仍充裕。

有經濟師就關註,是反映信貸需求減弱速度過大,加上有70個城市GDP都出現回落、反映逐漸失去經濟復蘇動力。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=109088

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