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理性投資 - 港股博奕,event play,雜碎(8) clcheung

http://clcheung.wordpress.com/2012/12/02/%E7%90%86%E6%80%A7%E6%8A%95%E8%B3%87-%EF%BC%8D-%E6%B8%AF%E8%82%A1%E5%8D%9A%E5%A5%95%EF%BC%8Cevent-play%EF%BC%8C%E9%9B%9C%E7%A2%8E%EF%BC%888%EF%BC%89/

投資,其實似選美較多,所以本網誌名為港股博奕,是以博奕為題,而不是分析股票為題。

 

1. # 0010恒隆集團 vs # 0101恒隆地產

 

市場預期11MSCI換馬會將剔走# 0010恒隆集團,十月起恒隆沽空比率開始急升,引來市場關注。

 

黃國英先生在11月初時提出:買入方面,應重注恒隆集團(10)。因為現時人們沽空,是很好的挾倉對象。這隻股票人們敢持有較長線,淡友以為MSCI換馬時可以補回,其實未必。屆時應有機會很快見底,然後很快好轉。整體而言,先買一注,MSCI換馬時再買一注,持有便算。整個十一月靠它,可以大注一點也可以。

 

前後他亦表示買入恒隆輸錢機會不高。不過暫時表現令人失望。

 

20128月時,林少陽先生指出:可以考慮將 #0010換入# 0101,兩家公司,其實是同一家公司,現時 #0010沒有控股公司折讓,是說不過去的。過去兩年Aberdeen 幾乎將 # 0010的市場流通量抽乾了,在欠缺沽家的情況下,# 0010才出現如此歷史性偏高的估值。由現在開始,即使 # 0101不跑贏 #0010,亦不大可能會跑輸,而持有 # 0010,獲得額外1.2%的股息回報

 

今年股價比較:

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2011至今年股價比較:

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2007至今年股價比較:

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很明顯,今次只是將不正常的折讓改正而已,11月初重倉買入不是一個博值概念,只是一個希望,不易估計的回報希望。

 

201211月時,林少陽先生指出:如果單純想買便宜的控股公司,何不揀會德豐(20)呢?其資產淨值折讓高達44%,而九倉(4)折讓只是21%,會德豐的估值,是九倉的七折。近年,多家控股公司,較子公司的折讓有回落的趨勢,但誰能肯定,這會繼續,還是歷史會回歸較高折讓率的歷史平均數水平呢?

 

大家再看看 # 0020會德豐 及 # 0004九龍倉集團:

 

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可見一個event play, 你需要的是知識及工具,而不是單單由股價的表面現象去判斷博值率。當然現在不是排除# 0010可以回到之前的折讓情況,不過已經不在此次買賣考慮之中。

 

2. # 1193華潤燃氣 vs # 1083港華燃氣

 

今年2隻熱股可說是叮噹馬頭,情況至10月中時突然有些改變:

 

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基本因素而言,不太懂比較。當時不少網友開始有些耐不住,想換馬。結果# 1193抽升原因已是知道了,為了抽水。

 

我當時的做法是加碼 # 1083,而不是換馬,原因是沒有太大基本因素改變的話,2price correlation很高的股票是沒有太大理由會分手,反正想在板塊加碼,不如買還沒有爆升哪個。

 

不排除 # 1083快會抽水,不過已經不在此次買賣考慮之中。

 

3 . # 0662 亞洲金融 - 折讓資產重估

 

10月,# 0662 股價抽升,沒有留意其原因。至上星期中,才發現是人保上市的關係。

 

年報是說:亞洲金融投資內地的中國人民人壽保險股份有限公司(「人保壽險」),佔有5%股份。人保壽險繼續運用擁有全國性牌照的優勢,2012年上半年的保費收入高達人民幣四百二十七億元,較2011年同期輕微減少2.4%。其他所有的營運表現和風險控制的指標數據均屬理想。人保壽險的保險責任準備金和償付能力在業務額高企的情況下,仍能維持於高水平。亞洲金融在此項目的投資佔集團總資產約14.4%,是眾多投資中數額最大的。

 

當時考慮點是,人保上市,資產重估是多少?現下買入,是最後一個”聰明人”嗎?距離IPO還有一段時間,股價已升了40%,博值嗎?

 

太懶惰了,沒有認真計算,忙著其他東東,買少少看看如何。

 

上上星期五,應該是生果報推介吧?股價反轉,不妙,走人。之後再計數,似乎懶惰是應該有報應。

 

可見一個event play,不要太過是但,市場雜音,現實,聰明錢,多項因素令人無法獲利,隨時被變成點心了。不排除 # 0662會反彈,不過已經不在此次買賣考慮之中。

 

4. 落後概念 - # 2688新奧能源

 

 

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# 0384中國燃氣公佈良好業績,# 2688 新奧能源變成落後股。落後當然是有原因,不排除基本因素及抽水可能。追落後,不是一定是好或差的策略,不同的市場氣氛下,效果不同。12月應該是利好追落後策略。

 

5. # 0084寶光實業

 

過去,寶光不是亮麗,從前的營運數據其實是比其他零售股差很遠。不過近來已是變成領先股。星期五公佈合格業績(其實是相對不錯),基金入股,似乎是名牌。今年股價領先,除了業績不錯外,春江鴨似乎一早知道了一些消息。

 

利好因素有業績;股價破頂;報紙還沒有大幅報道;知名度不算高;市值細,估值尚可;零售板塊有轉勢跡象;名牌基金CB入股算是合理,不似一般不明原因抽水;市場氣氛轉熱;市場對名牌基金入股消息反應一般是歡迎,對消息反應時間則是遲鈍。

 

利淡因素有春江鴨;行業競爭激烈;市場一向給予較低估值;品牌效應一般;股價過度領先。

 

不易簡單量化,是一個難以用精準方法去評估說明的event play

 

6. 12月將會是抽水月

 

很可能。

 

7. beta是等同高回報高風險?

 

荒謬。那麼低beta是等同低回報低風險?也是荒謬。現下我的組合beta0.4alpha 0.73,當然我的組合是不斷更新換馬,不過以beta去簡單解說成風險及回報關係實在是說不通。就算指數大升,低beta組合的回報也不是會比指數差,反之亦然。

 

市場錯誤理論太多了,不錯。


 

(待續…)


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理性投資 - 相馬,雜碎(5) 港股博弈

http://clcheung.wordpress.com/2012/11/30/%E7%90%86%E6%80%A7%E6%8A%95%E8%B3%87-%EF%BC%8D-%E7%9B%B8%E9%A6%AC%EF%BC%8C%E9%9B%9C%E7%A2%8E%EF%BC%885%EF%BC%89/

網友問為何近日出文減少了,其實主因是突發性健康問題,短期內集中炒業績及events,減少研究及開發工作,所以少出了文章。不過,從正面看待,是可以減低閣下吸收本網誌的歪理,大家應該是沒有損失。

 

1. 幸運和隨機因素

 

上星期抓來了一本有趣的書,是關於投機系統操作方法,此書十分值得研究,因為當中有不少有用的心得,遲些可以介紹一下。

 

其中筆者的數據研究發現,隨機因素可以對短期及中期的回報率有很大影響。由此引申致一般投資者,甚至是專業人士,不懂如何分辨基金經理或分析員的質素。

 

他舉例說,在1000個炒手中,達到神級能力的可能只有5個,另外800個只是一般水平。如果在中期裡(5-10年),800個一般水平炒手中有2%行其大運,達到神級能力炒手就會大增300%,即是所謂股神數量會比實際多幾倍!

 

中期裡2%行其大運是可能嗎?他的數據研究稱是一定可能的,這個是對一般投資者很壞消息。大家可要好好思考。

 

2. 股神/股棍;最佳/最雞分析員;價值/假值投資者;向股神借幾千萬,不過要你還;

 

隨機因素在香港絕對更加普及常見,相信是教育問題,此外一般人的記憶力十分短暫,容忍力強,實在有趣。

 

燈神現象亦造就不少搵食機會,大家可要好好思考。

 

3. 基本分析網客

 

在香港基本分析網客似乎很多都不見了,原因很簡單亦是很單簡,很多人心灰了,寫的看的都有點灰心。不過我想說的不是心灰,而是叫大家小心基本分析網誌一般都是看來可信,尤其是對一些新手而言,吸引力比技術分析為大,畢竟大家希望用常識及理據去作理性投資,而不是單單看圖行事。

 

可是基本分析,寫的看的,都簡化了神化了。寫的以為自己是基本分析高手,看的,更是不分資料是確實,是有利對公司前景股價估算。

 

大家可要好好思考。

 

4. 技術分析網客

 

在香港技術分析網客水準似乎不高,高的可能都發了。剩下不少股棍。股棍主要以開班授徒為生,要知對方是否股棍不易,聽說有人在某些股棍的教授下在上一浪輸掉身家,股棍只要將自己網站洗洗,一個浪來了又是一條好棍。

 

衡量股棍,可以先驗證網誌沒有歷史資料的。網站洗白白的,可以好好想象。

 

我這個網誌也沒有歷史資料,之前的已經被yahoo洗了,只有少量文章在湯財網找到。不過我暫時沒有打算有神馬要賣給大家,所以大家不用驗證了。

 

當然,我是不會阻大家及股棍們發達,正是各安天命,大家總是會得到應該得到的。大家可要好好思考。

 

5. 投資組合

 

很多網上投資組合是假的,真是令人失望。真的又是不能信;假的,也不是一無可取,只要當中有其可取之處。

 

6. 相馬

 

回報總是建立在過去的努力,不論你是伯樂還是千里馬。找尋千里馬,不易。從新手去到千里馬,更不易。

 

7. 我其實想說什麼?

 

不知道,可能食藥食多了。

 

(待續…)


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理性投資 -續相馬;投機交易系統, 量化風險,量化優勢,雜碎(6) 港股博弈

http://clcheung.wordpress.com/2012/12/01/%E7%90%86%E6%80%A7%E6%8A%95%E8%B3%87-%EF%BC%8D%E7%BA%8C%E7%9B%B8%E9%A6%AC%EF%BC%9B%E6%8A%95%E6%A9%9F%E4%BA%A4%E6%98%93%E7%B3%BB%E7%B5%B1%EF%BC%8C-%E9%87%8F%E5%8C%96%E9%A2%A8%E9%9A%AA%EF%BC%8C%E9%87%8F/

- 續相馬,不幸運和隨機因素,隨機指數

 

不知隨機指數是神馬?再解釋一遍,隨機指數是量度在市場胡亂買入股票的平均回報。隨機指數暫時只有此處有紀錄,這幾年的數字是:

2012年至11月 : +7.6%

2011年: -36.2%

2010年: +16.4%

2009年: +144.94%

2008年: -63.2%

2007年: +99.7%

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大家可以回看之前關於一滴香的文章,一般而言香港的價值基金回報率跟隨機指數差別不大,沒有量度工具下,大家不知如何比較而已。

 

隨機指數有+15%以上,股神數量會突然大量增加,如20072009-2010年。

隨機指數有+5%以上,大致上一般投資者的回報會很不錯,如今年。

如果是 -10%以下時,不少明星級的分析員都會被KO,如在20112008年。

 

林少陽先生是我最喜歡最欣賞的分析員及基金經理,不少人對他的2011年表現很失望及開始放棄了,不過今年他又回復大勇。當中,不幸運因素亦會令一般人不懂分辨實力的真偽,大家可要好好觀察。

 

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上回提到一本有關投機交易系統操作的書,交易系統操作,跟一般股票長倉分別很大,但是不同之中,又有不少值得學習及反思的之處,非常有趣。

 

1. 風險及回報曲線

 

原來投機交易系統的回報曲線equity curve,愈是平滑暢順,所含的風險愈是無法估計。這個理論跟長倉系統為很大分別。筆者舉出Long-Term Capital Management LTCM基金例子,由一堆天才數學家發展的交易系統,回報曲線平滑暢順,每年平均有40%回報,結果一次性災難中一日玩完。另外一個例子是做期權莊家,不斷胡亂販賣價外期權,賺少少輸身家的好方法。

 

一個有不短歷史的成功交易系統,就算是天才操盤人,也不能完全掌握其中風險。我相信是一項對投資者長期不利的因素。不敗的,只是將殘廢系統或基金賣給你的天才聰明人而已。

 

2. 出得來行預左要還

 

投機交易系統一般回報不低,但是在風險管理中,要預計還債的一日。不少操盤人在市場突然全面轉差時,可以將多年累積回報及資本都當掉;一次性災難,可以將操盤人對自己交易系統失去信心,無法作出適當及理性決定。

 

至於量化風險方面,使用歷史數據及如同之前討論的量化痛苦方法一般,好好準備大日子來臨,而不是去估計大日子何時來臨。

 

3. 量化交易優勢

 

大家投資前有沒有先考慮自己的交易優勢去作出最適合自己的方式?

 

交易優勢,可以是財務分析力,可以是行業資訊認知力,可以是財力,就算是沒有財力也可以是優勢(如向股神借幾千萬的人,只有沒有財力的人才可行),技術分析能力,寫軟件能力,吹水能力,產生現金流的能力(我失業多年所以沒有這個能力),伯樂能力,視富貴如浮雲的耐力,堅持價值投資信念的內力,怕死的性格,不怕死的性格,勤力,時間,沒有道德感覺力(我可見過不少,一路話大家好friend一路發放流料希望你幫手炒高散貨都做得出的好友也不少啊!),

 

交易優勢可以量化嗎?書中的投機交易系統優勢是定義為: An edge in trading is an exploitable statistical advantage based on market behavior that is likely to recur in the future. 交易優勢是利用統計優勢去判斷很可能在未來再次發生的市場行為。

 

投機交易系統的好處是其交易優勢可以用統計學方法去量化。此概念其實可以引用到event play的博值率方面,雖然量化方法不易統一及簡化,但是其吸引力很大,因為短線回報可觀,相關風險可以較低,對回報曲線很有幫助。

 

要做到博值率估計,就要掌握一般人,基金操盤人,投資者投機者等等的思路,知道其對某顃event的想法及盲點,掌握其估值方法,比他們更貪婪,比他們更怕死,很難啊。如果沒有正確方法及經驗的話,你就是容易被博值了,不免會成為別人的早午晚茶點。

 

4. 掌握你自己的心魔

 

一個可以寫幾千字的題目。投機交易產生的心魔比一般長倉交易很是不同,心理質素比一般要求更高,不是每個人都適合。

 

各有前因莫羡人,不要眼紅別人的成功,尊注自己的優勢,忍耐力及財務能力,發展適合自己的交易方法較好。

 

5. 投資一個投機交易系統 ?

 

投機交易回報真的很吸引,可以買一套投機交易系統嗎?跟股神股棍上課可以嗎?真的有興趣,我覺得是可以交交學費去學習,因為萬事起頭難,沒有依據去發展系統是對一般人有難度。

 

可是,一般而言投機交易系統在正常情況下是不錯,但是如果你不明白其中運作道理,在市場要跟你作對時,你有能力有信心駕馭它嗎?畢竟市場經常有不正常情況發生,就算股神交易系統都是需要不斷調節改善。

 

我認為較好的方法是先重溫你的數學知識,找個較好的軟件,去圖書館抓堆書,上上外國的網站,先打好基礎再說。畢竟你是需要有一定能力去分辨股神股棍的質素,用血汗錢去實戰不是硬道理。

 

6. 為何要量化優勢量化風險

 

為何很少人提及量化優勢及風險?為何你沒有考慮過?

 

檢視一下閣下的持倉組合,如果明天來一個大檸樂,一個月,三個月,一年,三年,都沒有改善希望,你支持得了多久?你的回報預期是建立在風險平台上還是你的優勢上?你的優勢是你的選股力,炒股力,估市力,運氣,努力,腦力,還是神馬?

 

不作量化的話,你可以回答嗎?

 

(待續…)


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理性投資 - 港股博奕,event play,雜碎(8)港股博弈

http://clcheung.wordpress.com/2012/12/02/%E7%90%86%E6%80%A7%E6%8A%95%E8%B3%87-%EF%BC%8D-%E6%B8%AF%E8%82%A1%E5%8D%9A%E5%A5%95%EF%BC%8Cevent-play%EF%BC%8C%E9%9B%9C%E7%A2%8E%EF%BC%888%EF%BC%89/

投資,其實似選美較多,所以本網誌名為港股博奕,是以博奕為題,而不是分析股票為題。

 

1. # 0010恒隆集團 vs # 0101恒隆地產

 

市場預期11MSCI換馬會將剔走# 0010恒隆集團,十月起恒隆沽空比率開始急升,引來市場關注。

 

黃國英先生在11月初時提出:買入方面,應重注恒隆集團(10)。因為現時人們沽空,是很好的挾倉對象。這隻股票人們敢持有較長線,淡友以為MSCI換馬時可以補回,其實未必。屆時應有機會很快見底,然後很快好轉。整體而言,先買一注,MSCI換馬時再買一注,持有便算。整個十一月靠它,可以大注一點也可以。

 

前後他亦表示買入恒隆輸錢機會不高。不過暫時表現令人失望。

 

20128月時,林少陽先生指出:可以考慮將 #0010換入# 0101,兩家公司,其實是同一家公司,現時 #0010沒有控股公司折讓,是說不過去的。過去兩年Aberdeen 幾乎將 # 0010的市場流通量抽乾了,在欠缺沽家的情況下,# 0010才出現如此歷史性偏高的估值。由現在開始,即使 # 0101不跑贏 #0010,亦不大可能會跑輸,而持有 # 0010,獲得額外1.2%的股息回報

 

今年股價比較:

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2011至今年股價比較:

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2007至今年股價比較:

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很明顯,今次只是將不正常的折讓改正而已,11月初重倉買入不是一個博值概念,只是一個希望,不易估計的回報希望。

 

201211月時,林少陽先生指出:如果單純想買便宜的控股公司,何不揀會德豐(20)呢?其資產淨值折讓高達44%,而九倉(4)折讓只是21%,會德豐的估值,是九倉的七折。近年,多家控股公司,較子公司的折讓有回落的趨勢,但誰能肯定,這會繼續,還是歷史會回歸較高折讓率的歷史平均數水平呢?

 

大家再看看 # 0020會德豐 及 # 0004九龍倉集團:

 

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可見一個event play, 你需要的是知識及工具,而不是單單由股價的表面現象去判斷博值率。當然現在不是排除# 0010可以回到之前的折讓情況,不過已經不在此次買賣考慮之中。

 

2. # 1193華潤燃氣 vs # 1083港華燃氣

 

今年2隻熱股可說是叮噹馬頭,情況至10月中時突然有些改變:

 

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基本因素而言,不太懂比較。當時不少網友開始有些耐不住,想換馬。結果# 1193抽升原因已是知道了,為了抽水。

 

我當時的做法是加碼 # 1083,而不是換馬,原因是沒有太大基本因素改變的話,2price correlation很高的股票是沒有太大理由會分手,反正想在板塊加碼,不如買還沒有爆升哪個。

 

不排除 # 1083快會抽水,不過已經不在此次買賣考慮之中。

 

3 . # 0662 亞洲金融 - 折讓資產重估

 

10月,# 0662 股價抽升,沒有留意其原因。至上星期中,才發現是人保上市的關係。

 

年報是說:亞洲金融投資內地的中國人民人壽保險股份有限公司(「人保壽險」),佔有5%股份。人保壽險繼續運用擁有全國性牌照的優勢,2012年上半年的保費收入高達人民幣四百二十七億元,較2011年同期輕微減少2.4%。其他所有的營運表現和風險控制的指標數據均屬理想。人保壽險的保險責任準備金和償付能力在業務額高企的情況下,仍能維持於高水平。亞洲金融在此項目的投資佔集團總資產約14.4%,是眾多投資中數額最大的。

 

當時考慮點是,人保上市,資產重估是多少?現下買入,是最後一個”聰明人”嗎?距離IPO還有一段時間,股價已升了40%,博值嗎?

 

太懶惰了,沒有認真計算,忙著其他東東,買少少看看如何。

 

上上星期五,應該是生果報推介吧?股價反轉,不妙,走人。之後再計數,似乎懶惰是應該有報應。

 

可見一個event play,不要太過是但,市場雜音,現實,聰明錢,多項因素令人無法獲利,隨時被變成點心了。不排除 # 0662會反彈,不過已經不在此次買賣考慮之中。

 

4. 落後概念 - # 2688新奧能源

 

 

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# 0384中國燃氣公佈良好業績,# 2688 新奧能源變成落後股。落後當然是有原因,不排除基本因素及抽水可能。追落後,不是一定是好或差的策略,不同的市場氣氛下,效果不同。12月應該是利好追落後策略。

 

5. # 0084寶光實業

 

過去,寶光不是亮麗,從前的營運數據其實是比其他零售股差很遠。不過近來已是變成領先股。星期五公佈合格業績(其實是相對不錯),基金入股,似乎是名牌。今年股價領先,除了業績不錯外,春江鴨似乎一早知道了一些消息。

 

利好因素有業績;股價破頂;報紙還沒有大幅報道;知名度不算高;市值細,估值尚可;零售板塊有轉勢跡象;名牌基金CB入股算是合理,不似一般不明原因抽水;市場氣氛轉熱;市場對名牌基金入股消息反應一般是歡迎,對消息反應時間則是遲鈍。

 

利淡因素有春江鴨;行業競爭激烈;市場一向給予較低估值;品牌效應一般;股價過度領先。

 

不易簡單量化,是一個難以用精準方法去評估說明的event play

 

6. 12月將會是抽水月

 

很可能。

 

7. beta是等同高回報高風險?

 

荒謬。那麼低beta是等同低回報低風險?也是荒謬。現下我的組合beta0.4alpha 0.73,當然我的組合是不斷更新換馬,不過以beta去簡單解說成風險及回報關係實在是說不通。就算指數大升,低beta組合的回報也不是會比指數差,反之亦言。

 

市場錯誤理論太多了,不錯。

 

 

(待續…)


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理性投資 - 提升回報率,投資困頓,雜碎(9) 港股博弈

http://clcheung.wordpress.com/2012/12/04/%E7%90%86%E6%80%A7%E6%8A%95%E8%B3%87-%EF%BC%8D-%E6%8F%90%E5%8D%87%E5%9B%9E%E5%A0%B1%E7%8E%87%EF%BC%8C%E6%8A%95%E8%B3%87%E5%9B%B0%E9%A0%93%EF%BC%8C%E9%9B%9C%E7%A2%8E%EF%BC%889%EF%BC%89/

1. 微增值概念

 

一年有大概240個交易日,如果每日回報率是0.1%,不用複式計算,年回報率已是24%。設想在現有投資基礎上,可以用何種方式提升0.050.1%回報率?事件引發交易,期指,期權,系統交易,炒業績等等,都是有可能。但是每日提升0.05%,談何容易,不然,大家都發了。提升回報率,要科學化,不是靠幻想可以達到。

 

2. 量化事件引發交易優勢

 

要科學化,就要量化,增值,增加勝算。事件引發交易event play優勢,可以量化嗎?可以增加勝算嗎?有難度,不是不可能。其中一個方法是如下將事件歸類,分析存檔,未來可以有效將判斷準繩提高:

  1. 醜聞,壞消息

    要個別情況衡量

    20125月, # 0589寶姿 事件,未有披露向大股東家族提供多筆免息貸款,暴跌。基金股,較難復原。

    20124月,# 0538味千(中國) 事件,湯底事件受質疑,公司反應遲緩,一發不可收拾。基金股,較難復原,估值高,應幫手插幾腳。

    201211月,# 1198皇朝傢俬 彈弓手,供股。再受質疑,不過OT cycle應該接近完成。

    201211月,酒鬼酒事件,火燒連環船,A股暴跌,前車可監,

    201112月,重慶啤酒事件,火燒連環船,A股暴跌。

    20112012年,奶粉體育用品板塊崩潰,應幫手插幾腳。OT板塊,較難復原。剩下存活者,似乎可以購入。

    2010# 1338 霸王集團,二惡烷事件。光頭主席賣生髮洗頭水,估值過高,應幫手插幾腳。

    2008年?,毒奶事件,板塊信心崩潰。

  2. 股權變化

    1. 名牌基金入股,重要人士入股

      一般而言,市場對名牌基金入股消息反應一般是歡迎,對消息反應時間則是遲鈍。

      201211月,名牌基金入股 # 0084寶光實業。利好。

      2012# 2331李寧。利好。

      2012# 0330思捷環球,舊股東吃回頭草。利好。

    2. 連環配股

      一般而言,利淡。

      # 0886銀基集團,加上業績盈警,完全失去市場信任。

      # 1918 融創中國,依然強勁。

      2011# 3828明輝國際,之後股價下跌。

      2010# 8032非凡中國,崩盤。

    3. 送股

      市場反應一般沒有認真看待

      # 0449志高控股,市場最初沒有認真看待。

      2012# 1259青蛙王子,明顯售股,不過市場沒有認真看待。
      2012
      # 1177中國生物製藥。

    4. 發邪輪

      一般而言,邪。如市況轉好觸發行使,利好。

    5. A

      效力轉為一般。

    6. 爛基金入股,邪基金入股

      小心 x 央。

 

  1. 業務變化

    要個別情況衡量,及莊家取向

    2012# 0874廣州藥業股份,母公司收回王老吉。

    2012# 0388香港交易所 收購LME,收購受質疑,股價受壓。

  2. 出售重要資產

    要個別情況衡量,如出售非核心業務或虧損業務,利好

    2012# 0282壹傳媒,利好

    2012# 0123 越秀地產,利好,產生新「營運」模式。

  3. 隱藏資產引發重估

    要個別情況衡量,要對資產有準確估值

    201211月,# 0662亞洲金融 持有人保股權

    2012年,# 2038富士康國際 工業用地

    2012# 0152深圳國際 前海概念。

  4. 政策概念,政策變化

    通常需要較深入認識政策,因為市場焦點所在。

    2012# 0152深圳國際 前海概念。

    公路減免收費政策,低能政策,物極必反,逆向反手做好。

    201211月家電下鄉政策終止。

  5. 人事變動,權力爭鬥,惡意收購

    2012# 2222雷士照明。權力爭鬥,觸發股價大上大落。難以估算。

    2012# 1111創興銀行, 人事變動,觸發賣盤猜想。難以估算。

    2012# 0384中國燃氣,被惡意收購。利好。

    2012# 0330思捷環球,高層集體逃亡。內傷,難以估算,不如睇少一隻。

  6. 賣殼變身注資

    一般而言,利好,貨源少,利操控。

    2012# 1036南聯地產控股,萬科買殼入股

    2012# 0207僑福企業,中糧買殼入股

    2012# 0577保華建業,變身賭業股

    2012# 0187北人印刷機械股份,變身燃氣股

    2010# 8032非凡中國

  7. 指數換馬

    值得研究及了解

    201211月,# 0135昆侖能源,爆冷,短暫利好。

    201211月,# 2333 長城汽車,營運數據一向理想,但是11月股價急升反映聰明錢對消息已然掌控。

    2012# 0010恒隆集團 # 0101恒隆地產 事件,MSCI 換馬觸發折讓糾正。

  8. 分拆

    2012# 0876永利控股。

    2012# 6823香港電訊-SS

  9. IPO

    201211# 1314翠華控股,估值高昂,帶動# 0052大快活集團等等股價造好

    201212# 1339人保,低估值上市,令板塊受壓。

  10. 私有化

    1. 失敗

      2012# 1135亞洲衛星控股

    2. 成功

 

  1. 折讓變化

    2012# 0010恒隆集團 # 0101恒隆地產 事件,MSCI 換馬觸發折讓糾正。

    2012年,麗新系積極曝光。

    …………………………

 

3. 回報非線性

 

愈是勤奮,回報愈高,贊成嗎?不對,回報從來跟投入資源及努力沒有線性關係。

 

惠理基金,一向對人說是過百人團隊,每年探訪千家公司,作為老散,你沒有他們千份一資源,可是他們的基金回報率是比你強多少?

 

過去十多年我的母親每年都叫我買 # 0003香港中華煤氣,她從來不看年報,不知道公司業務發展,每次給我的賣點就是它年年都差不多送紅股。我曾經向她解釋除淨原理,聽後,她不以為然,說除淨後好快一定升番。結果我是不敢算算自己的回報率是比她好多少。我投入時間及努力,是她的百倍,回報未必是比她多。惠理基金投入是她的百萬倍,回報可沒有她強。

 

4. 簡單是美

 

讀到這裡,大家可是既開心又沮喪?開心的是,不用勤奮也可以有好回報。沮喪的是,沒有好回報的話,勤奮又未必有幫助。

 

我的母親縱橫股海多年,千錘百鏈,只向我推介一支股票,到了今天,我還是一股未有買過,可算是超越愚蠢的極限。雖然她的回報率未必是永續,但是以邊際效益來算,她已是達到最高境界了。

 

如果你不享受投資當中的樂趣,將時間放在投資這事上面的邊際效益是很低的,不如買少少盈富,公用,ibond,相信已經不錯。

 

我傾向相信簡單是美,不過史上最美的方程式E = mc2,也不是第一日就是如此完美簡單。現下只好享受當中樂趣,慢慢提升回報及穩定性。希望將來有由繁入簡的一天。

 

5. 強化交易優勢

 

要強化自己的優勢,應該可以從藍海去想:

  1. 建立在自己能力圈之上

    建立優勢在自己能力圈之上,好處是事半功倍。如我是軟件工程師,去做交易分析軟件就是建立我的優勢。

  2. 建立在自己的天賦上

    你可能有一些別人沒有的天賦,例如猜市準確的話,何不量化強化自己的優勢,使用最佳工具達到最好回報?

  3. 建立在爬糞土之上

    例如,我相信買賣港股的投資者,有9成都不看港交所通告。建立優勢在爬糞土之上,即是說別人不做的事,你可以努力去做,看港交所通告,比起花時間去按大利市機好得多。事件引發交易系統就是一個建立在糞土之上的優勢。

  4. 建立在無道德感之上

    對不起,又再提出無道德感的「好處」。可能是印象太深刻,無道德感的人似乎在這個行業特別成功。一般而言,無道德感的人不自覺自己的道德感低,不過他們都會自動地好好利用,不擇手段達到目的。所以不用提醒了。

 

6. 投資的三種困頓

 

這是古代媽媽給兒子的一封信閱兒信,謂一身備有三窮:用世頗殷,乃窮於遇;待人頗恕,乃窮於交;反身頗嚴,乃窮於行。昔司馬子長雲:然虞卿非窮愁,亦不能著書以自見於後世。是窮亦未嘗無益於人,吾兒當以是自勵也!


寫信的母親叫鄭淑雲,是明代女作家。信裡,鄭媽媽是這樣講的:人的這一生時常會遭遇三種困頓,千古有之,孩子,要做好心理準備:
第一種困頓,擁有卓越的才華,卻遇不到好的平台和機遇;
第二種困頓,以一顆誠摯寬厚的心待人,卻沒有交上值得交的好朋友;
第三種困頓,對自己嚴格要求時常反省,卻無法按照自己的意願來活著;

最後,這位媽媽撫慰兒子,既使人生的際遇如此,也未嘗沒有好處。孩子你要多讀書以自勵,不要放縱自己呀!

 

我等老散們的三種困頓:

第一種困頓,唔追就爆升,一追就見頂。

第二種困頓,止蝕即反彈,扮價值投資就崩盤。

第三種困頓,成手假值股,半死不活,食之無味,棄之可惜。

價值分析大師的三種困頓:

第一種困頓,經常要低吸,愈吸愈低。

第二種困頓,不敢公開止蝕,扮堅持到底。

第三種困頓,不停寫,股價不停跌,唯有收筆。

技術分析大師的三種困頓:

第一種困頓,浪滔滔,組合又發霉,又到洗板時。

第三種困頓,武林至尊,無敵系統,號令天下,無人跟從,唔通今晚,又食北風?

第三種困頓,經常不斷經歷以上兩種困頓。


7. 最準分析員測市

 

閣下看到這段,足以證明你是很無聊或是我的忠實粉絲,所以現在準備了一個2013年的中港股市必勝預測作為禮物。不過在click入以下預測之前,你要先做幾件事:

  1. 捐出 HK$100,000 至公益金

  2. 將此文章以最惡毒連鎖信方式轉寄至你最討厭的10位朋友

  3. 誠心稱讚本人10

  4. 發毒誓將會投我一票,讓我成為2013年最準分析員。

 

名額有限,只對頭5000粉絲公開:


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(現在只剩 30名)


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理性投資 - 子女教育投資雜碎(13) clcheung 港股博弈

http://clcheung.wordpress.com/2012/12/09/%E7%90%86%E6%80%A7%E6%8A%95%E8%B3%87-%EF%BC%8D-%E5%AD%90%E5%A5%B3%E6%95%99%E8%82%B2%E6%8A%95%E8%B3%87%E9%9B%9C%E7%A2%8E%EF%BC%8813%EF%BC%89/

1. 投資優質教育

 

直資或是國際學校,一個月開銷$3000-$10000,加埋優質課外活動,出國交流,一年開支8萬至15萬。3年幼稚蟲6年小學雞6年中學牛,不計通漲共銀100萬至200萬。4年大學馬騮頭,國際學校的中文科程度一般是太低,較難接入本地大學。不在香港念大學的話是60100萬左右吧。

 

即是總開支大概是150300百萬。一般投資人回報是5 10年一翻。是是但但計,總機會成本大概是250800萬左右。

 

難怪之前有銀行宣傳子女教育基金時,說要準備400萬,把不少人嚇至不敢生育。

 

2. 家長心態

 

首先,子女教育投資及方法,絕對是個人化。就算同一家庭,也可能因應子女需要而有所不同。

 

我的觀察所得,母親的想法通常較為傾向不計較邊際效益,願意以投入較多金錢去確保子女教育質素。父母雙方的看法差異有可能變成家庭問題。

 

家長們多數不計較多花一些金錢在子女教育方法,尤其是工作忙碌的專業人士。

 

3. 小中產

 

如果是高收入中產,或是高級公務員,或是有錢人,投資優質教育絕對不是問題。不過也有一些小中產,將大部份自由現金流投入子女優質教育中,則是有幾點要考慮清楚:

  1. 一旦入讀國際學校的話,不易轉出傳統學校。

  2. 你的事業是否在未來20年也穩健 ?

  3. 你的健康是否在未來20年也穩健 ?

  4. 你會否因為財政負擔而減少跟子女及家人的相處時間 ?

 

4. 對子女做基本分析,不只是技術走勢分析

 

工作忙碌的家長,只能以時間質素而非時間量去跟子女相處。一般而言,相處時間太少的話,你只能跟子女做馬馬虎虎的技術走勢分析,而不是實實在在的基本分析。

 

馬虎的技術走勢分析,例如數學測驗分數跌穿70分,要加碼補習;英語作文分數升穿80分,可考慮入高級作文進修班。

 

實在的基本分析,包括知道子女喜樂,困頓,長短,同學質素,話題,對學校看法,人生觀,能力圈,性取向,….

 

而沒有足夠相處時間,子女在反叛期出意外的機率亦會大增。

 

5. 我的方法

 

 

我的兒子遺傳了我的數學天分,不過沒有我的創意及堅韌。簡單地說,較為適合入讀傳統學校。沒有創意的人,很難以金錢去培養創意,只能用其他方法去慢慢改善。堅韌力不足,是時下普遍情況,也要慢慢開導。兒子的數學天分,就是他的優勢,多年來好好發展,令他自信增強了。

 

我有大量時間對他作出基本分析,比一般家長幸運得多。省下來的金錢,將來如有創業醫療置業的需要,更能好好幫他一把。

 

6. 中文

 

現今中小學的中文科,跟我那些年簡直是完全不同。很困難。聽說不少名校生在新高中考試失利,似乎是教育政策的一些改變,家長們要多留意。

 

多閱讀應該有幫助。幸好我的兒子很享受閱讀的樂趣,武俠小說,哈利波特,康熙皇朝,三國演義,中史故事,數學原理,物理化學經濟原理,政治小說,.近來的聽風者,風聲小說,….。家長多閱讀,子女模仿養成習慣後,一生不會改的。有些家長自己沒有閱讀習慣,子女大概也較難養成習慣吧。

 

今年發現大陸出的「讀者」刊物,跟「讀者文摘」差不多,但是質素較高,在香港有合訂本裝,真是價廉物美,大家可考慮考慮作為子女的課外讀物,比看咩周刊好。

 

7. 打機面書

 

現下的學生花時間在打機及面書實在過多,我開始懷疑會影響智力。我兒子的同學們每天花數小時在面書講閒話,有些因打機荒廢了學業。其實中學時期我也花不少時間打機,以至文科發展停留在小學水平一段長時間,浪費了最佳學習吸收的寶貴時光,之後努力都是事倍功半。

 

 

(待續…)

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雜碎團購網 單挑Groupon的重生術

2014-03-03  TCW
 
 

 

二○一三年,各路人馬搶進台灣網購市場,包括電信商遠傳以上億元收購行動廣告商時間軸準備投入網購;網路家庭(PChome)前營運長謝振豊,挾潤泰集團等投資人的八億資金捲土重來推出優達斯(Uitox)全球購物網。老字號PChome去年營收創下五年新高的一百六十三億元,網購市場的熱潮由此可見。

和上述大資本的玩家相比,成立五年多、以「每日一物」一天只賣一件商品起家、曾號稱「什麼雜碎都能賣」的購物網站瘋狂賣客,去年營收僅三億元,它卻能在網購市場穩佔一席之地,日前瘋狂賣客還和微網誌噗浪(Plurk)策略聯盟,成為噗浪進軍電子商務的推手。

小規模的瘋狂賣客在大對手環伺下還能生存,究竟憑什麼?

過去瘋狂賣客的每日一物,雖然創造話題,但背離網購商品要越多越好的原則,是個失敗的商業模式,這讓瘋狂賣客在二○一一年一度於瀕死邊緣掙扎,最後被電子廠兆赫轉投資公司地壹創媒收購,免於倒閉一途。

客製別人沒有的商品盆栽蛋糕一日賣逾三千個

瘋狂賣客後轉型為團購網站,在這行近三年淘汰率達七五%的超級競爭行業中,它活下來了,去年營收三億元,跟草創時期二○○八年相比,翻了九十九倍,躋身台灣團購網第四強,二○一四年營收預估十億元,屆時可望與美商Groupon台灣網和PayEasy旗下團購網17Life,一爭團購網站老二地位。

這隻小螞蟻的生存關鍵在於商品力。「比商品數不夠多,比送貨速度不夠快,比低成本,我們規模太小沒議價能力!」瘋狂賣客創辦人兼副總經理江鑑修深知,他們無法和大廠硬幹,能比的只有「商品力」,「就是賣別人沒有的!」

二○一二年,江鑑修決定開發客製化商品,鎖定非標準化規格的點心、零食類下手,尋找個體戶烘焙店合作牛軋糖蘇打夾心餅,結果大受歡迎,在四個月內賣出一百萬片,業績一千萬元。

「包括餅乾的脆度、內餡的軟度,以及包裝設計,都是我們不斷測試後建議烘焙店製作。」江鑑修說。然而商場無情,夾心餅乾暴紅後,供應商也轉入實體零售通路大廠的懷抱,不再優先供貨給瘋狂賣客。

二○一三年底,他們更率先推出一款「植物盆栽蛋糕」,把提拉米蘇蛋糕裝在巴掌大的塑膠盆栽裡,上面放上可食的小豆苗、石蓮花以及草莓,三款陸續在兩個月內共賣出十八萬六千個,平均一天可賣逾三千個,以一個單價四十九元計算,共賣出九百一十多萬元,直逼瘋狂賣客歷年最暢銷商品的動物行動電源單一檔次一千萬元。

「這類客製化商品供應鏈過程繁瑣,譬如植物盆栽蛋糕,為了確保小豆苗新鮮,只能在出貨時以人工親手栽上,否則會在冷藏中凍死。」但付出這些代價,為瘋狂賣客帶來的是二○%至四○%的高毛利率,「比起一般大眾流通品毛利率可能低於兩位數,這是我們的金雞母。」江鑑修說。

和瘋狂賣客合作植物盆栽蛋糕的烘焙店木匠手作負責人胡瑞堂,已有大型百貨向他招手設櫃,但他不為所動,「若沒有瘋賣(瘋狂賣客簡稱),我應該還在幫餐廳做餐後甜點吧!」當年赴日本學藝的他,因為瘋狂賣客而找回自己做甜點的初衷。

模仿前店後廠的經營自建倉庫調節售價與庫存

除了甜點零食,行動電源、襪子等台灣有工廠的商品,也都成了瘋狂賣客客製化商品標的。試了兩年水溫,嘗到教訓也吃到甜頭,客製化商品在瘋狂賣客上的銷售比重,預計今年會提升到兩成(其他八成是大眾流通品)。

瘋狂賣客這門學問別人無法偷學嗎?「高毛利率的客製化商品必須搞懂供應鏈,工夫太多,是製造業思維,搞技術與行銷擅長的網路平台並沒有這樣的DNA(基因)。」瘋狂賣客前老闆、網勁科技執行長游士逸說,這正是中國電子商務正在崛起的「前店後廠」趨勢,「前面是通路,後面要懂工廠。」

要實現「前店後廠」需要投資,因仍必須兼顧網購該有的「賣現貨、快速出貨」的特性,因此,瘋狂賣客投入數千萬元設置自有倉庫六百坪,其中還設有冷凍冷藏倉。「他們應該是團購網中唯一設有統一倉儲的業者。」Gomaji團購網營運處副總陳麗蓉說。

小螞蟻瘋狂賣客,卻像老大哥PChome與優達斯旗下閃電購物網一樣,都設置自有倉庫,用意不在追求快速到貨,而是做為開發多元客製化商品的後盾,包括開發生鮮食品、囤貨以確保有現貨可賣,還能調節售價與掌握庫存,「至於送貨速度,與其送得快不如送得巧。」瘋狂賣客董事長侯銘罡說。

不過,高報酬總是伴隨高風險,雅虎購物中心前行銷老將、九易宇軒行動購物行銷長李朝基認為,瘋狂賣客朝向「設計型商品」之路是在創造需求,雖可在主流市場突圍,但「每一檔都要很給力,萬一看走眼也要有快速清庫存的行銷力。」

瘋狂賣客規模雖小,卻在大資本對手的夾縫間,找到自己生存利基。這也顯示規模大小不是企業能否生存的關鍵,只要能找到自己的比較優勢,小蝦米一樣可以和大鯨魚在市場裡共存與競爭。

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