近年來，限售股解禁和股東減持時常牽動著A股市場的神經。而2016年的收官月以及2017年的開局月即將迎來當年“最大解禁潮”，解禁金額均在2016年前11個月平均解禁規模的兩倍以上，市場普遍預計解禁規模合計在8000億元左右。
如此放量的解禁潮，也讓市場擔憂由此帶來大規模的上市公司股東減持潮，進而對A股市場的流動性以及收益率產生影響。有券商分析師人士預測，大規模的減持可能並不會發生，這兩次大規模的限售解禁將以影響預期的方式對市場產生影響。
以2016年的解禁減持情況來看，有標記為減持解禁股份的股份數有104.67億股，對應的市值有1682.97億元，這部分減持市值占到今年以來總減持參考市值的近半。
收官月臨年內最大減持潮
自去年股災期間祭出的《18號文》改變市場解禁減持節奏之後，今年1月7日的減持新規，一定程度上放開了大股東的減持行為，讓市場解禁減持開始回歸正常節奏。
縱觀2016年全年的解禁節奏，月度解禁壓力高峰主要出現在1月、6月、11月和12月，其中12月將掀起“年內最大解禁潮”;4月、7月和10月則為解禁壓力最小的時期，尤以10月份為市場解禁最低窪地;其余5個月的解禁節奏則相對較為平緩。
Wind數據顯示，今年1月、6月、11月的限售股的解禁額度分別為184.1億股、172.96億股、154.26億股，對應的市值規模分別為2220.4億元、2522.46億元、2572.26億元，而4月、7月、10月的解禁額度均在百億股以下，市值規模也僅在千億元左右，其余5個月的解禁市值規模則在1500億元~2120億元之間。
而對於即將收官的2016年12月份以及即將迎來的2017年1月份，業內普遍認為，這兩個月將迎來解禁高峰期，均為當年解禁規模最大月份。
“今年12月和明年1月將有兩次較大規模的限售股解禁，其額度分別為301.66億股和291.08億股。”招商證券策略研究主管分析師王稹分析認為，去年7月份至12月份由於股災致使上市公司重要股東增持股票，而其中絕大部分將會在今年年底到期。
光大證券首席策略分析師趙揚在其報告中分析指出，今年12月與明年1月解禁市值分別為3695億元、 4036億元，對比年內前11個月平均1720億的平均解禁市值規模，12月與明年1月解禁金額均在前11個月平均解禁規模的兩倍以上。
“跨年時節，市場將迎來8000億元的解禁高峰。”國金證券策略李立峰團隊也指出，未來兩個月解禁集中在月末兩周，其他時間均相對平穩;其中，12月最後兩周解禁規模分別為968.55億元、1876.60億元，占12月解禁規模的76%;明年1月最後兩周解禁規模分別為1417.06億元、1534.38億元占明年1月解禁規模的67%;整體這兩個月共有492家公司解禁，規模分別為3742億元、4407億元，總計8149億元。
從今年12月份以及明年1月份的解禁結構來看，趙揚表示，12月的解禁情況主要來自中小型股票的高百分比解禁，明年1月則是中大型股票的中高百分比解禁;板塊結構上，中小創業板為解禁來源的主力軍。
但李立峰團隊則認為，12月解禁主要集中在主板，解禁規模占比57.9%，解禁公司家數占比44.8%;明年1月解禁規模仍以主板為主，占比42.1%，解禁公司家數三個上市板較為均衡。
根據wind以及券商研報數據，明年1月份之後，明年上半年的下一個解禁額度高峰期或將在4月份來臨，預計明年2月份至6月份的限售股解禁額度分別為91.63億股、147.18億股、254.06億股、127.71億股、0.8億股。
減持預期帶來風險?
限售股解禁的同時往往會引發股東的減持行為，這因此也總牽動著市場敏感的神經。
以wind數據變動截止日期為參考條件，截至12月29日晚間公告前，2016年以來A股市場共計減持223.83億股，對應的參考市值為3595.41億元。其中今年3月份的減持市值最大，達到485.35億元;6月份和7月份則分別以451.95億元、425.6億元的減持市值位居其後，此外，11月份和12月份至今的減持市值也均在400億元以上，分別為415.41億元、401.38億元。
在這些減持的股份中，有標記為減持解禁股份的股份數有104.67億股，對應的市值有1682.97億元，這部分減持市值占到今年以來總減持參考市值的近半。而這些解禁減持股份中又有93.97億股是通過大宗交易渠道減持的。
“解禁減持行為更易發生在市場弱上漲狀態。” 趙揚認為，最適合減持的環境是市場穩定運行向上向下波幅皆有限，最好是偏正向波動，大跌或大漲的月份解禁減持都很慢，相反走平或小漲的月份解禁減持速率加快地非常明顯。
從解禁減持的主題來看，趙揚對年內前11個月的解禁減持主體進行分類統計發現，在公司公告記錄的重要股東二級市場行為中，最主要的減持主體來自於公司的其他中大股東(非第一大)，控股股東或實際控制人減持所占份額較少，“考慮到不同類型股東的持股目的，今年的解禁減持行為以財務投資者的套現止盈為主”。
而對於今年12月和即將帶來的1月份兩個如此放量的解禁高峰期，二級市場的減持壓力幾何?李立峰團隊表示，這兩個月首發原股東解禁和定增解禁為主要解禁類型，規模合計占90%以上，其中，12月以定增解禁為主，明年1月以首發原股東解禁為主。
一般而言，由於定增股東大多為了短期持有股份獲利，因此解禁後減持意願較強;而大股東通常長期持有公司股份，通過參與公司經營發展獲利，解禁後減持意願相對定增解禁稍弱。“我們傾向於認為12月解禁減持壓力要相對1月偏大，但也不排除類似於近期部分公司大股東減持套現行為發生的可能。”李立峰團隊如是稱。
“推算現在到明年農歷新年之前，市場大致會有360-720億的實際減持金額，具體落於區間何處依賴於下一階段市場的實際表現。 ”趙揚在其12月中旬的報告中指出。
“這兩次大規模的限售解禁將以影響預期的方式對市場產生影響，而大規模的減持可能並不會發生。”據王稹估算，12月和明年1月，大規模限售股解禁如果在其他因素不變的情況下，將會影響市場收益率下跌1%~1.5%，而流動性受到的影響更大，招商A股流動性指數將下跌10-12點。
就實際投資而言，趙揚認為，當前炒作個股解禁的邏輯已與2013年大有不同，目前市場去年牛市後遺癥依然明顯，短期註意回避定增浮盈比率較高、解禁規模占比中遊的一些個股，特別是套現意願更為強烈的3年期定增項目解禁。