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期貨收盤黑色系現分化:煤炭大漲鋼鐵陰跌不止

期貨收盤,焦煤收漲2.91%,鄭煤漲1.35%,焦炭漲1.28%,白糖、雞蛋等收漲;螺紋鋼收跌2.18%,玻璃跌2%,塑料、菜粕、PVC、鐵礦石跌超1%,滬鉛、熱卷、滬鎳、橡膠、鄭棉、豆粕等收跌。

煤炭去產能出標桿 下半年有望取得突破性進展

今日煤炭再度延續漲勢,截至收盤,焦煤收漲2.91%,鄭煤漲1.35%,焦炭漲1.28%。

消息面上,山西昨日發布煤炭去產能時間表,全省將關閉退出15座煤礦,大部分將在8月底之前實施停產,可化解產能1060萬噸/年。

山西省煤炭工業廳最新發布《關於對山西省2016年化解煤炭過剩產能目標分解及時間進度安排的公告 (第一批)》。據公告,2016年上半年,山西煤炭產量同比減少6000多萬噸。但煤炭去產能全年目標任務量2.5億噸,截至7月底,全國累計退出煤炭產能9500多萬噸,僅完成全年任務的38%。

在後半年去產能任務非常艱巨的情況下,山西的做法將成為行業的表率和標桿,其他地區也將對任務做進一步細化。

中信建投李俊松團隊評論稱, 在後半年去產能任務非常艱巨的情況下,山西的做法將成為行業的表率和標桿,其他地區也將對任務做進一步細化。

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鋼鐵陰跌不止:螺紋鋼鐵礦石五連陰

螺紋鋼收跌2.18%,鐵礦石跌1.18%。兩品種均錄得五連陰。

近期,二線城市密集出臺樓市收緊政策,一線城市上海、北京也存在較強的收緊預期,房地產市場出現降溫跡象。

業內人士表示,對螺紋鋼期貨來說,這將在一定程 度上影響多頭的預期,不過近期鋼鐵去產能政策繼續密集推進,鋼鐵大省河北、江蘇8-10月份去產能進程將明顯提速,對鋼價整體走勢依然將形成支撐,預計鋼 價走勢將延續震蕩整理。

 

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溢價收購、股價陰跌,中糧地產披露重組大悅城內情

4月25日,中糧地產(000031.SZ)繼續陰跌。這是中糧地產自4月17日複牌以來,第六個股價下跌的日子。

4月24日深夜,中糧地產披露29份公告,公開重組大悅城地產(00207.HK)的內情,剖心明誌,希望通過兩個平臺的整合,釋放協同效應,使公司既能通過開發性業務的高周轉實現現金回流,又能分享持有型物業帶來的長期穩定收益和升值紅利。

本次交易是中糧集團對下屬境內外兩家上市公司的內部整合,實質是中糧地產收購大悅城地產控股股權,共計91.34億股,占已發行普通股的64.18%,占已發行普通股及可轉換優先股合計已發行股份數的59.59%,涉及金額達147.56億元。

而截至4月24日,大悅城地產的總市值僅約為138.49億人民幣。明顯的溢價、即期回報的攤薄都讓投資者不甚滿意。更大的未知在於,整合完成後,失去先發優勢、規模遠遠落後的中糧地產如何追趕同行。

溢價收購大悅城

公布重組消息的九個月後,中糧集團旗下的中糧地產終於披露重組方案,懸而未定的重組初步得到答案。

根據重組方案,中糧地產擬以發行股份方式向明毅公司(Vibrant Oak Limited)收購大悅城地產91.34億股普通股,占大悅城地產已發行普通股總數的64.18%,占已發行普通股及可轉換優先股合計已發行股份數的59.59%。

明毅是中糧集團控制的持股型公司,無實際經營業務,91.34億股是明毅持有大悅城地產的所有股份。這部分股份的交易對價是147.56億元。

多名投資者對交易對價表示質疑。4月24日收盤,大悅城地產的股價為1.21港元,總市值僅約為人民幣138.49億元。若以64.18%的持股比例計算,明毅持有的大悅城地產市值為人民幣88.88億元,與收購價147.56億元相去甚遠,收購價實際溢價近66%。

對此,作為中糧地產聘請的獨立估值機構,咨詢公司安永力圖說明估值的合理性和公允性。

安永以2017年12月31日為估值基準日,采用可比公司法和可比交易法對大悅城地產的91.34億股進行估值。

當以可比公司市凈率作為參考估值指標時,股權價值範圍為131.24億元至153.21億元;以可比公司企業價值倍數作為參考估值指標時,價值範圍為85.14億元至170.28億元;在以可比交易案例市凈率作為參考估值指標時,股權價值範圍為141.4億元至185.24億元。

一旦交易成功,中糧地產將擁有大悅城地產的控股權。活躍在香港資本市場的投資者告訴第一財經,實際收購中,應考慮到控股權溢價的因素。一旦進行收購,直接影響收購標的的股價和二級市場投資者的信心,股價大概率會應聲上漲。

參考近年中國公司收購境外上市公司且發生控制權轉移的交易案例,2014年12月,廈門建發收購西南環保75%股權,基於收購前一個月的市值,控制權溢價為75.63%;2015年下半年,中弘控股分別收購開易控股、卓高國際72.79%和66.10%股權,控制權溢價分別達到17.47%、39.44%。

此後,美的收購KUKA Aktiengesellschaft、泛海控股收購華富國際、同方股份收購中國醫療網絡股權的交易中,均出現不同程度的溢價。

重組背後

147.56億元的對價,中糧地產將如何支付?

據公告,中糧地產擬向大悅城地產的原控制人明毅公司增發中糧地產股份,以2018年3月31日為定價基準日,定價依據為不低於基準日前60個交易日中糧地產股票交易均價的90%,即6.89元/股,共增發21.417億股。

也就是說,本次收購前,明毅不持有中糧地產的股份。收購完成後, 明毅將持有中糧地產54.15%,而中糧地產將取代明毅,成為大悅城地產的控股股東。

為避免私有化大悅城地產,第一財經獲悉,目前。本次交易已取得香港證券及期貨事務監察委員會同意中糧地產免於以要約方式增持大悅城的書面回複。

除了向明毅增發外,中糧地產還打算向不超過10名特定投資者發行股份,募資不超過24.26億元,用於大悅城地產的中糧·置地廣場項目、杭州大悅城-購物中心項目的建設。其中,會有9.16億投向中糧•置地廣場,15.1億投向杭州大悅城-購物中心項目。

經查詢,這兩個項目的總投資額分別是28.4億、30.22億元。中糧地產表示,若募集配套資金未能實施或未能滿足上述項目的總投資額,公司將利用自籌資金解決不足部分。

增發給中糧地產帶來的直接後果是股東的即期回報被攤薄。

目前,中糧地產的總股本是18.14億股,交易完成後。公司總股本規模較發行前將有所擴大。短期內,中糧地產的每股收益存在一定幅度下滑的可能性。

為降低交易導致的對公司即期回報的攤薄,中糧地產擬采取多種措施提高對股東的即期回報。

目前,母公司中糧集團承諾,將其從事商業物業投資和出租、物業開發的全部資產註入中糧地產和大悅城構成的這個公司地產業務的平臺。此外,中糧地產有意加強成本控制,對三費進行全面管控,也打算提高對股東分紅的重視程度。

根據中糧地產一季度業績預告,公司盈利約為2.14億元至2.85億元之間,同比上升50%-100%。克爾瑞數據顯示,中糧地產一季度銷售金額僅約64.1億元。此數據遠遠落後於同行。

中糧地產對大悅城的重組整合,不止自身發展壯大的需要,還有來自集團層面的壓力。

近年,中央大力推進國企整合,以行業龍頭為依托。進一步強化同質化業務整合和細分行業整合。 2014年,中糧集團被國務院國資委選為首批國有資本投資公司改革試點央企之一。2016年,中糧集團決定以核心產品為主線加快整合,重點打造18家專業化公司,著手推進專業化公司深度整合進程。作為18家專業化公司之一,地產板塊的整合勢在必行。

合並以解決同業競爭問題,整合團隊和項目資源,把集團所有支持傾盡在唯一一個地產平臺上,對同行奮起直追、後發制人。中糧地產任務深重、道阻且長。

一名接近中糧地產和大悅城的人士對第一財經指出,兩個平臺的整合,對做大規模的優勢明顯。此外,整合後的平臺在土地獲取、配套的能力得到加強,而融資方面,因為規模增大有利於增信,融資成本有望進一步降低,公司經營上也能調整團隊節約成本,優化管理費用和財務費用。

4月25日,中糧地產的收盤價為6.62元,跌幅為0.9%;大悅城地產為1.22港元,漲幅為0.83%。

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周顯 炒股密碼 樓市陰跌

1 : GS(14)@2015-09-19 21:19:36

http://www.metrohk.com.hk/index.php?cmd=detail&id=290446&search=1
因為股市還未穩定下來,現在「做嘢」的莊家,主要是快炒、快散貨,搞慢上次注資大茶飯的莊家,則未開始動手,所以今天暫不講股票,繼續講樓價。
上星期五說,要樓價下跌,最重要的單一因素是時間。問題在於,樓價下跌的速度有多快呢?

有人認為現時樓宇槓桿少,所以樓價不會下跌,這是胡說八道。在很多年前,是要完全full paid,沒有分期,這豈不是永遠不會下跌?

槓桿低 跌得慢

有關槓桿和下跌的正解是︰槓桿高,跌得快、跌幅大,但很快便跌完,槓桿低,則跌得慢,不過跌的時間很長。由於香港地產槓桿很低,所以一旦下跌,很可能超過5年。不過,如果跌得慢,其實等於無跌,唔通有錢等到頭髮白先至買樓咩!



周顯 (逢周二、五見報)
資深投資者,著名股評人,股壇教育家
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