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李澤楷變魔術 電盈一鋪番生

2004-3-11  NM




衰足四年的電訊盈科,終於可以一 鋪番生。電盈於上週日傍晚公布,將旗下數碼港項目及部分投資物業,包括北京與鰂魚涌盈科中心,以及機樓重建優先權,注入另一上市公司東方燃氣,借殼上市。 本週一,東方燃氣復牌,股價一度升近三倍,收市時亦有一倍多升幅。電盈獲配的東燃股份,一日便賬面賺了百多億!李澤楷今日再次揮動魔術棒,雖然魔法無復當 年勁,但依然點殼成金。今次這一招借殼上市,與當年盈科數碼動力借殼得信佳,形式相若。當年正藉科網股興起,李澤楷乘機將一間科網概念公司,揮動魔術棒, 變成一間市值千億的網股,還鯨吞香港電訊,結果招致千億巨債焚身。電盈已三年無息派,市值跌剩三百億,又是唯一負資產的藍籌股。電盈決定釜底抽薪,趁樓市 升溫,故技重施,憑藉「機樓有龐大重建潛力」這個當炒概念,令東燃股價水漲船高。電盈今鋪不單可錄得巨額特殊盈利,而且日後可透過配售東燃股份,真金白銀 套現幾十億還債,以減少利息支出,回復可觀盈利。電盈再來一招股本重組,以脫離負資產,便可望有息派,股價將受刺激。電盈最黑暗的歲月,終於過去。電盈與 東方燃氣在本週一雙雙復牌,開市前,小經紀已金睛火眼,?戴磢F燃走勢。「還未開市,東燃已經升咗一倍六,今日一定升得好急,有好戲睇。」果然,東燃在開 市後四分鐘,已由停牌前四毫八仙,升至一元九角,升近三倍,令人張口結舌。「東燃股份將會十合一,今天股價一元多即係等於十幾元,較電盈借殼上市的作價貴 咗成十倍,電盈今朝早已賺咗二百億。只要東燃股價保持這個水位,今年可以錄得一筆巨額特殊盈利,且日後配股又分分鐘可套現幾十億,今次借殼交易,真係幾高 明。」一證券行董事說。東方燃氣每股資產淨值只得一毫四仙八,以往股價一直在三、四毫打橫行,電盈宣布注資後拔足Ч升,全因市場憧憬電盈機樓的重建價值。

機 樓重建有得炒現時電盈大概有八十幾幢機樓,當中最值錢的包括位於美孚月輪街二至四號的機樓連員工運動場,估計可建五百五十個單位。另外,九龍灣兆業街機 樓,也可有五百二十個單位。香港大學電機電子工程系教授吳冬生表示,現時電盈的電話機樓,都是八、九十年代,甚至更早時候的產物,「當時機樓內電腦體積龐 大,佔地亦多;但其實十多年前開始,固網科技步入數碼化,機器所佔的空間已大大縮小。」騰出的空間,便成為發展地產項目的潛力所在。此外,市場亦憧憬,李 澤楷還會進一步將新加坡母公司盈科拓展,所持有的日本盈科中心,以及其他私人物業注入。東燃將變成李澤楷大變戲法的地產股,大家自然有所期望。本週二早上 十一時多,在深水埗的中國銀行內,一位師奶小股民看到東方燃氣的股價徘回在九毫五仙,即高聲跟身旁另一位師奶講:「喂,四三二(東方燃氣)今日最高去到一 蚊二,而家九毫幾,不如同你一齊買九千幾蚊搏吓囉!」但她的友人聽完,立即耍手擰頭謂:「梗係唔好啦!李澤楷你都好信嘅?佢嘅嘢冇隻好㗎,好似八號仔就累 死好多人啦!四三二大上大落,係炒股嚟,唔掂得㗎!」附近的一眾師奶議論紛紛,最終未敢入市。其實電盈憑着借殼東燃,可望一朝番生。而現時手持的東燃股 份,亦為每股電盈帶來二元二角賬面盈利。然而市場對電盈此舉,譭譽參半,不少分析員認為電盈將有利可圖的物業項目出售後,前景有限,建議沽貨,電盈股價在 本週一急跌百分之七,至五元五角五仙。

無息派跑輸大市根據電盈與東燃的交易協議,電盈將注入(一)數碼港權益,(二)北京盈科中心及鰂魚涌 電訊盈科中心等數幢投資物業,(三)機樓重建優先權,(四)物業管理合約。整項交易作價六十五億元,電盈將收取東燃十合一後的十六億四千八百萬新股,每股 作價一元八角。另外,電盈還會收取兩批可換股票據,合共可換十一億九千多萬新股。交易完成後,電盈將佔東燃九成三股權。電盈今次借殼分拆物業項目,其實是 力求扭轉衰了四年的噩運。建基於概念的盈科數碼動力,當年為求虛擬變實質,不惜舉債近千億,收購有百年歷史的香港電訊。電訊盈科自○○年八月合併以來,不 單要為商譽撇賬千多億,淪為負資產,而且一直為此孭七百億巨債。自此電盈萬劫不復,即使不斷出售業務,例如將流動電話所有股權,售予澳洲電訊公司 Telstra,以及去年配股集資三十多億,亦只是杯水車薪。電盈至今仍有近三百億債務,去年利息開支便達廿二億元,而且還要為網絡撇賬,因而連年虧損, 幾年無息派,令基金經理敬而遠之,股價跌了九成多。即使近日港股反彈,電盈的升幅也落後大市,長此下去,市值只三百億的電盈,遲早會被踢出恒指成分股。一 向愛面子的李澤楷,又怎能容忍這「瘀」事。

借殼套現減債一半電盈於是急於部署救亡大計,來一個借殼套現大行動。電盈的如意算盤是,將物業注 入東燃的同時,將數碼港及其他物業所拖欠的八十億元債務,一同注入東燃。完成交易後,電盈持有東燃九成三股權,為了符合港交所要求,上市公司要有兩成五流 通量,電盈必定要批出東燃股份套現。按東燃本週二的收市價來計,電盈手持股份,價值一百四十八億元,若電盈以現價批五成股份出街,將可套現七十四億元還 債。再加上電盈只要減持東燃至不足五成股權,根據會計準則,東燃那八十億負債,將不會落入電盈賬目,電盈這樣一舉兩得,負債淨額,將可由去年底的二百九十 億,劇減一半至百四億左右。由此估計,電盈來年利息支出,將大為減輕,純利攀至廿多億,市盈率約十一倍。擾攘多年的債務危機,終於解決。據電盈副主席蘇澤 光表示,電盈今年還會削減股本,進行股本重組,以會計手法令電盈由負資產公司變為正資產公司,屆時電盈便可再次大派股息。

幕後軍師鍾楚義李 澤楷在幕前變戲法,令電盈可以一鋪番生,背後軍師,原來是精於買殼的電盈董事鍾楚義。鍾楚義在今次借殼分拆一事上,不單幕後出橋,而且還四出找尋合適殼 股。據悉,他先後考慮了三隻殼,最終他選擇了「殼王」旗下的東方燃氣,皆因鍾楚義與殼王非常老友。今年四十三歲的鍾楚義,在英國修讀法律,八八年加入渣打 銀行企業財務部任職,兩年後出任奔達國際董事兼總經理,就在奔達集團工作時認識了中策的前主席黃鴻年。鍾楚義其後加入黃氏旗下的中策集團,出任董事專責財 務,替中策在國內收購業務,大玩財技。九九年三月,鍾楚義獲李澤楷垂青,過檔盈科任董事,替盈科部署在股市大幹一番。鍾楚義揀選前老細黃鴻年旗下持有的得 信佳,替盈科在港借殼上市,得信佳獲盈科入股後狂升,帶挈黃鴻年旗下的中策,在出售得信佳股份時大賺六億五。當時適值網股Б烚烚,不少科網公司在市場借殼 上市。此際,手上有不少上市殼的陳國強,開始與鍾楚義埋堆。二人於九九年底,第一次交手。當時日本第二大網霸光通信,與電盈攜手入股陳國強旗下的金力國際,借殼上市。金力國際因獲盈動和日本光通信入股的消息,一日內股價由三毫子炒上二十元,創出一日股價勁升五十倍的神話,陳國強不單手持股份升至十幾億,更被封為點殼成金金手指,這也是多得鍾楚義為他穿針引線。自此,二人老友鬼鬼,經常一起去打golf。至二千年,鍾楚義舊老細黃鴻年撤離香港,鍾楚義亦作紅娘,介紹陳國強收購中策。今次電盈要借殼分拆,鍾楚義當然又再關照陳國強

替 李澤楷挽回面子而鍾楚義這幾年靠買殼賣殼,由年薪數百萬的打工仔,成為李澤楷身邊紅人兼打工皇帝。○○年電盈合併,鍾楚義獲得二千八百多萬股認股權,鍾楚 義與電盈副主席,同樣在合併當日行使部分認股權,並以十五元高價出售,鍾楚義賺了七千二百萬,袁天凡則賺了一億。據悉,鍾楚義打算在今年離開電盈,他於今 年初以七千多萬,買入傳聞是黃鴻年親家持有的上市公司資本策略,自己做老細,準備大展身手,但得知電盈有大動作,便決定留低做多一鋪。電盈今次能除下負資 產巨債這緊箍咒,加上盈利改善,將可望再次有息派,以吸引基金持有,令股價有起色。完成借殼分拆後,電盈只剩下固網及其他互聯網業務,將來會變回如中電、 煤氣等公用股,收入穩定兼有息派。而電盈旗下的機樓,估計在三年後開始陸續重建成住宅出售,可為電盈帶來不定期的特殊盈利。李澤楷終於能挽回失去多年的面 子。

東方燃氣水鬼升城隍至於東方燃氣這隻蚊型股,則被帶挈勁升,水鬼升城隍。東方燃氣從事雲石等建材生意,每股資產淨值本來只得一毫四仙八,股價亦長期在三、四毫子水位打橫行。這隻殼股放售多年,今次成功出售,股價倍升,令「殼王」陳國強旗 下,原持有四成股權的東燃大股東中策集團喜出望外。東方燃氣的前身,其實是由有才子稱號的蕭若元持有的友聯建材。四年前,蕭若元因瞓身搞網杷網股,導致○ 一年時欠下周大福集團周身債。由鄭裕彤私人持有的周大福集團,便派出專替鄭裕彤執爛攤的大福集團副主席魯連城,於○二年入主接管友聯建材及天網。友聯建材 炒股輸鋪甘,盤數認真杰笪笪,○一年蝕七億五千多萬,○二年蝕四億六千多萬,魯連城入主後亦十分頭痛,務求盡快甩掉這個爛殼。

尋寶遊戲開始與殼王陳國強相識相交的魯連城,遂於前年中,透過發行新股把友聯建材連同天網,一併轉手予陳國強控制的中策,一於「無眼睇」。陳國強接手友聯後,曾傳出引入國內天然氣生意,因而改名為東方燃氣,但一場仙股事件後,賣殼一事就告吹。一手殼的殼王曾經非常頭痕,誰不知等到今天,東方燃氣獲電盈垂青借殼注入地產項目,陳國強再次食糊,又再令人投以羨慕眼光。魯連城眼見陳國強變戲法如此過癮,亦心動起來。據悉,魯連城手持的兩隻殼——亞洲物流及新世界數碼,亦可能有動作,股價近日出現不尋常升幅,一輪尋寶遊戲已然展開。

電盈番生變法1借殼上市將貝沙灣、北京及香港盈科中心,以及機樓重建優先權等,連同$80億負債,注入東方燃氣,以換取東燃16.48億新股及2批可換股票據。

2 套現減債東燃復牌後,股價被炒高至本週二收市的$0.9(即相等於十合一後,每股$9),電盈手上東燃新股市值逾$148億,較交易作價高出$118億, 即每股電盈賺$2.22元。電盈若以每股$9,配售其中50%新股,將東燃的持股量減至50%以下,不單可套現約$74億還債;而且那注入東燃的$80億 元負債,將不用列入電盈的賬目內。電盈一舉兩得,債務可由$291億,減半至$140億左右。

3盈利回升已減債近五成的電盈,今年利息支出,估計將由$22億減至$11億,估計今年純利可回升至廿多億左右,預計市盈率約11倍。

4脫離負資產電盈將透過會計手法,削減每股票面值,進行資本重組,令公司由負資產變回正資產,為未來洹鋪路。

5有息派逃離負資產行列的電盈,今年將因為利息支出減少,再加上注資東燃的交易,將帶來巨額特殊盈利,估計今年有息派。

6股價有希望恢復洹後,可吸引基金持有,長期介的股價,終有支持。日後機樓重建計劃,亦會為公司帶來非經常性收益。

得 信佳神話今次電訊盈科把地產項目注入東方燃氣的方程式,相等於五年前李澤楷的盈科收購得信佳的戲法。九九年五月初,已獲港府送贈數碼港發展權的盈科宣佈, 透過得信佳集團在港上市,小小超挾着老父李嘉誠的魅力,令得信佳復牌首日,即創出狂升的紀錄,股價由開市一毫三,直標上三元二角五仙。得信佳這二、三線股 頓時山雞變鳳凰,市值由三億暴升至六百億,創港股單日升幅的紀錄。持有得信佳半成的星光電訊及星光的母公司中策集團,亦母憑子貴,升幅分別有七成五及兩 倍,得信佳更帶挈蕭若元的友聯建材發了一筆橫財,友聯把早年買入的得信佳於首日復牌後即沽,大賺一億二千九百萬元,十分之和味。不過,得信佳與東方燃氣一 樣,股價猶如坐過山車,得信佳復牌後首日收市報一元八角三仙,較當日高位三元二角五仙,跌七成七。而東方燃氣於本週一復牌時,同樣升近三倍至一元九角,收 市撻落一元水平。


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