ZKIZ Archives


讓玻璃變薄 鈔票就變厚 正達 關鍵200天 拿下蘋果大訂單

2010-10-04 TWM 
 

 

去年,《今周刊》專訪正達,它只是一家月營收不到一億元的玻璃加工廠;今年,再訪正達,卻已是一家月營收逾三億元,單月出貨高達五萬片的觸控玻璃廠。

在關鍵兩百天裡,究竟它是如何成功拿下蘋果訂單,且讓Google聞名前來?

 

撰文‧賴筱凡

九月二日,在苗栗縣銅鑼工業區裡,一名打扮輕便,只著簡單襯衫、牛仔褲的年輕人,正在公司裡忙著接待國外來的客人;這是他近期少數能停留在台灣的時間,因為在大陸的工廠正如火如荼地擴產,他是鴻海轉投資子公司,正達國際光電的董事長鍾志明。

難得現身的鍾志明,在招待客人的空檔,簡單用一句話談了他對正達大躍進的看法,「多虧大客戶與鴻海的幫忙。」不喜居功的鍾志明,今年才四十歲出頭,卻深獲鴻海董事長郭台銘青睞,他沒有什麼成功的祕訣,追隨父親鍾榮華而繼承家中的玻璃事業後,就是挽起袖子帶頭衝,在正達一度處於倒閉邊緣時,始終沒有放棄。

受金融海嘯影響,去年訂單大幅縮減,在最關鍵的兩百天裡,鍾志明帶領正達員工,二十四小時不間斷地研發嘗試,直到蘋果點頭,把iPad與iPhone 4訂單雙雙給了正達。

 

一看瑕疵就知道問題

 

挑戰○.四釐米的不可能

隱身在苗栗縣銅鑼工業區的正達,沒有金碧輝煌的大廳擺設,更沒有雄偉的大樓建築,不明所以的人一定會好奇,一家股本只有十五億元的公司,做的是玻璃加工,哪來的本事奪得所有人都垂涎的蘋果訂單?也讓鴻海、宏達電爭相投資?

答案很簡單,正達掌握的正是觸控面板最上游的關鍵領域:ITO導電玻璃。

時間回到去年六月,那是金融海嘯餘波蕩漾的時節,原本寄望Windows 7能點燃觸控風潮,卻被金融海嘯冷水一潑,訂單量銳減。「那時候沒有擴產計畫,更別說有訂單壓力。」正達總經理江嘉斌回憶,雖然狀況已不像二○○四年連一張訂單都沒有那般慘烈,但也讓正達在去年虧掉一.五七億元。

那是一段各大電子廠都勒緊褲帶過生活的日子,連面板二虎友達、奇美電,也合計大虧逾一五○億元,正達的表現並不比別人優異,但幸運女神卻挑上它,選在這時候降臨。

「他們要我們減薄,做出○.四釐米的玻璃。」江嘉斌口中的「他們」,就是選中正達的「幸運女神」——蘋果。

這對於正達來說,並不是一件容易的事,因為玻璃一做薄就容易破,更何況是要挑戰跟隱形眼鏡厚度一樣薄的○.四釐米,薄度不到過去他們做一釐米玻璃的一半。

 

已居蘋果供應鏈關鍵地位

下一步 要讓出貨量再倍增而這還不是最大的問題,因為「從製程到設備,都必須遵照客戶的指定。」過程中任何一個要素的更動,都可能造成品質變異。

但他們還是得做,別無選擇。

光電背景出身的鍾志明仔細研究了一遍又一遍,「可以做,有機會。」過去十四年來,正達已從家用玻璃轉型投入工業玻璃,減薄與化強是正達的兩大強項,在○四年的谷底,正達都撐過來了,現在「幸運女神」已捧著訂單上門,只要能突破研發瓶頸,沒有道理不做。

於是,正達開始動了起來,他們得先從把玻璃厚度減薄至○.五釐米做起。在開始研發的前兩個月,蘋果甚至還派人到正達的廠房裡駐點,一個環節一個環節地盯,就是為了確保每個細節都在掌控中;郭台銘常掛在嘴邊的那句「魔鬼藏在細節裡」,正是最佳的寫照。

然而,頭兩個月都沒有良品產出,幾乎要把研發人員逼上絕境,「就算薄度已做到○.五釐米,可是只要進到洗片機後有刮傷,就不合格。」蘋果完美的要求,已經到了匪夷所思的程度,蘋果執行長賈伯斯更是以挑剔的審美觀聞名,如果賈伯斯將iPhone 4放到口袋,拿出來卻是一片刮傷的鏡面,追求完美的賈伯斯怎麼可能忍受。

為了要不停嘗試,正達的產線幾乎沒有停過,有的時候玻璃出爐時間在半夜,鍾志明也會要求員工把做出來的玻璃留下來讓他看,即使一出爐就破了,他也得看過碎片。「他是做到光看碎片就知道怎麼破的。」在江嘉斌口中,從小就與玻璃為伍的鍾志明,對研發投入的程度之深,是其他研發人員難以媲美的境界。

當時,鍾志明所堅持的信念只有一個:「等到不會破的時候,就有機會。」不過,問題又來了,因為即使玻璃產出時沒破,卻可能在冷卻後熱脹冷縮,隔日一早只見滿地碎玻璃,「這表示良率還不夠好。」江嘉斌說,為了讓玻璃薄度達到○.四釐米、不刮傷、不碎裂,正達不斷嘗試,反正因為訂單少,生產線空著也是空著,直到所有問題都解決的那一刻,已經是兩百天過去了,他們才算真的拿到這份由蘋果掛保證的訂單。

成功擠進蘋果供應鏈窄門後,正達成為蘋果的觸控面板供應鏈上游,不論勝華、宸鴻、奇美電的觸控面板,都得向正達下單拿ITO玻璃,完全發揮了位居產業鏈關鍵地位的效用,更讓已投資三年都還沒賺到錢的郭台銘,揚眉吐氣。

然而,正達並未以此為滿,不論是在iPad或iPhone 4,正達做的都僅只是觸控面板裡頭的那一塊導電玻璃,最外層保護用的玻璃卻仍握在藍思、富士光學等外商手上。

「不是正達沒有能力做那一部分,我們已經在努力。」江嘉斌話講得保守,但拆解iPad與iPhone 4後會發現,最外層的玻璃其實只要多了噴漆、開模等手續,而這些玻璃加工對正達來說,絕非難事。

於是,正達開始加緊腳步投入研究開發,雖單靠這一塊導電玻璃,就已讓正達這家玻璃加工小廠起飛,成為鴻海鞏固蘋果訂單的重要堡壘,但正達若要持續壯大,就得朝搶下外層玻璃的方向挺進,對蘋果的出貨也將馬上倍增。

如今,正達不僅在苗栗與深圳有生產線,奇美電加入鴻海陣營後,正達也順勢租下奇美電的廠房,打造六代線規模的玻璃加工生產線,甚至鴻海於重慶布下重兵後,正達也將隨之前進成都,力挺奇美電執行長段行建要拿下觸控面板第一的決心。

 

蘋果掛上保證

Google陣營也找上門有了蘋果訂單掛保證,讓有意加入平板電腦戰局的Google陣營,也找上門,可見正達已不是昔日苦蹲苗栗的玻璃加工小廠。

當去年正達首次接受《今周刊》專訪時,他們把目標放在積極轉盈,當時正達興櫃股價只有三十元,每月營收不到一億元,現在每月營收超過三億元,正達股價自然也倍增至七十元,受到市場高度矚目後,鍾志明仍舊謙虛:「我們還沒成功。」因為對鍾志明而言,正達在還沒轉盈、對股東有交代前,他都還要更努力。

話畢,鍾志明轉身離開,他得馬上趕赴深圳生產線坐鎮,為股東衝出最大利益。正 達 Profile

成立:1996年

董事長:鍾志明 總經理:江嘉斌

資本額:15億元

主要業務:生產導電玻璃,減薄、化強等玻璃加工

近3年營收表現:

讓賈伯斯買單 請你跟我這樣做

1.展現實力

從0.7釐米到0.3釐米,用研發實力證明他們可以。

 

2.絕不鬆懈

研發專注度高,連董事長都親自緊盯產線。

 

3.高度配合

台灣、大陸兩地產能全開,就為支援蘋果訂單。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=18466

有鈔票便要選票 左丁山

2011-6-5  AD




 

在鏞記食飯,易 經河洛理數專家贈左丁山幾句,話今年旺金旺水,金屬投資有運行,因金旺木衰,屬木行業唔掂,天下不時有亂事,市場趁機炒作,故虛火假象甚多,自認聰明之投 機客必定損手收場,未來大運就係女性興起,女旺男衰,到咗九紫大運(2024年開始二十年),全世界都係女性抬頭,現在讀緊中學之女孩子,二十多年後會完 全壓倒男性。

呢樣我都知,香港女孩子讀書咁叻,將來香港醫生、律師、會計師一定係女性主導,男孩子去拿最低工資可也。與鍾博士及森哥拜拜 後,撞到台灣證券商人T君,證券T港台聲音兩邊走,兩邊都有經紀業務,佢捉住左丁山講:「你最近猛講新加坡贏晒,我有唔同意見。新加坡冇錯係高度廉潔,效 率奇高,市容好,空氣新鮮,係做生意好地方,將我地台灣完全比下去;新加坡似美國超市咁整潔,台灣就係中國式舊街市,污糟夾亂龍咯。但可以話俾你聽,我唔 會去新加坡住,去新加坡做生意!你地唔知呀,我打電話到當地與分析師、券商傾偈,一傾到政府政策,對方就立即放低電話唔肯講落去,直情斷線!點解會咁,費 事畫出腸啦。有人築起一座皇宮畀你住,但在內不准亂說亂動,宮女餵乜你就食乜,你制唔制吖!」

台灣T有台灣文化,講新聞自由,台灣排名在香 港之上,更遠遠高於排名大落後嘅新加坡,當然唔會like新加坡嗰套,我地香港人亦會唔慣。碰啱學生Y與同學到吉隆坡一行,坐巴士去新加坡一轉,由一位當 地學生帶往牛車水及市中心一行,好讚嘆新加坡之建設,觀感與左丁山相同。左丁山笑佢:「你做過公民黨義工幫手競選嘅噃,唔覺得新加坡限制自由咩?」學生Y 話:「都幾迷惑,佢地真係建設得好過香港嘅噃,真係要從新諗一次民主投票選出嚟嘅獨裁係唔係好事!」此乃新加坡paradox,不容易解釋,但新加坡人今 年都膽敢用選票嚟警告人民行動黨,搞到新加坡要成立委員會檢討內閣部長之超高薪酬(按:意即減薪),畢竟人民有咗錢之後,想法與未溫飽時期有好大不同。


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=25457

堅持瘋點子 把哼的歌聲變鈔票

2011-7-25  TCW




腦中一直盤旋著不知名的弦律嗎?對著手機唱歌,十秒內App軟體音樂獵狗(soundhound)可以告訴你歌名,輕輕一點還可直接連上YouTube觀賞音樂。

今年在蘋果App Store一月公布的排名,音樂獵狗拿下iPad不分類付費冠軍。

購買音樂獵狗可不便宜,要價四.九九美元(編按:今年推出無限次使用的免費軟體),等於美國麥當勞一個大麥克價格,,同樣功能也找得到免付費軟體,為何消費者甘心掏錢?同樣做軟體的極致行動總經理連建欽是使用者之一,他認為,它搜尋速度和精確度令人吃驚。

有夠快!首創以聲找歌只要三秒鐘

最快在三秒鐘內,最慢在十秒鐘內,音樂獵狗就可以比對你找的音樂,比起對手要花上二十秒的時間快上許多還精通國、英、法、日文等多國語言。

音樂獵狗是二○○四年底由三位史丹佛高材生莫哈傑(Keyvan Mohajer)、洪詹姆(Hom James)與艾馬米(Majid Emami)創立。其中莫哈傑碩士論文就是研究語音辨識,在學校參加比賽時,他團隊提出「以聲找歌」的構想獲得第一名,當時市面產品都是「以歌找歌」的軟 體,只能用收音歌曲來找歌,並沒有人用人聲哼唱搜尋歌曲,讓他興起作音樂搜尋引擎的念頭。

莫哈傑記得,那時正值耶誕節假期,根本無心放假,還在念博士班的他和艾瑪米迫不及待,搬光宿舍所有家具,搬進二十台電腦,沒日沒夜做出「以聲找歌」的技術,用他們的技術可在三秒鐘,最慢十秒,就可以找到音樂,傳統的搜尋技術則需要二十秒,比別人速度快上一倍。

花了三個禮拜研發,他回憶「等我們走出宿舍當天是耶誕節前夕,」兩個大男生卻發現所有餐廳都關門了,「只剩下學校附近一家墨西哥捲有開門。」寒冷的冬夜裡縮著身子,「這是我吃過最美味的聖誕節大餐。」莫哈傑笑著說。

但同質性軟體很多,該如何凸顯自己?

有夠多!千萬用戶上傳聲音變資料庫

軟體研發商益科總經理蘇彥碩分析,App的特色在你不必是十項全能的選手,只要在一項小領域中拔尖,就會成為熱門的App。

音樂獵狗成功在於它是唯一可以用人聲哼唱找尋歌曲的軟體。莫哈傑先設立Midomi.com網站,讓使用者上傳歌聲,記錄下旋律和音準,等到下次有人搜尋同一首歌就可以用此比對音調正確找出歌名,等於讓上萬名用戶幫你建立資料庫,資料庫精準度越高。

他花了兩年才和日本手機商KDDI搭上線。在籌資時還常被創投潑冷水,「你們的模式根本不會賺錢,使用者幹麼上傳歌聲?」質疑聲音不斷。莫哈傑從未懷疑自 己的夢想,為了吸引使用者,他在網站上選拔明日之星,像是網路版「星光大道」讓想成名的人找到表演舞台,也讓朋友對你的歌聲評分建議。

至今他已經累積一千萬首人聲資料庫,他自信的說「哼唱部分我們幾乎沒有競爭對手。」○九年,蘋果App Store給了音樂獵狗直接接觸使用者的機會,它也榮登第一名,吸引了投資過網路音樂電台pandora,知名創投walden Venture capital創投入股。

莫哈傑也承認,取得精準、速度、強大資料庫,三者平衡是未來最大挑戰。在他心中音樂辨識僅是一小步,他夢想改變人類使用機器的習慣,直接用聲音和機器溝通。他自信的說,「在有生之年一定看得到這天來臨。」


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=26577

印鈔票救市會成功嗎?

2011-9-19  TCW




Q:美國一直印鈔票降利率來救經 濟,這會成功嗎?

A:當過多貨幣追逐過少商品,其結果必是商品價格上漲。若政府新印鈔票,並「首先」用這些新鈔來買債券——像美國的「量化寬鬆」政策一樣,債券價格會因此 上漲,這是「過多貨幣追逐過少商品」的必然結果。

然而,債券價格是其未來收入的折現,這個折現是「債券的未來收入除以利率」。債券價格上漲意味這個折現值上漲,但債券的未來收入(分子)是固定的(等於票 面標示的本金),因此利率(分母)就會下降。

因此,「印鈔票降利率」,其原因不是政府印了更多錢,而是這些更多錢「首先」被拿來買債券——例如買公債,這些債券價格上漲,利率就因此下降。

然而,這些被「首先」拿來買債券的新鈔票,最後還是會流到經濟體系內,促成各種商品價格上漲。如果政府持續印鈔,物價就會持續上漲——就是「通貨膨脹」。 那麼人們借貸時,就會把這個因素考慮進去。

想借出錢的人,考量到物價持續上漲,在原來利率下,他就不太願意借錢出去,因為物價上漲讓他日後收回的本金加利息,其購買力比以前低。

反之,想向別人借錢的人,在物價持續上漲時,在原來利率下,更願意借錢。因為日後他所償還的本金與利息,其購買力比他當初借入時那筆金額還要低,也就是 說,他實際還的比當初實際借的還少,因此他更願意借錢。

在原有利率下,想借出錢的人更不想把錢借出,想借入錢的人更想把錢借入,其結果就是利率會因此上漲。也就是說,那些想借入錢的人,必須支付比物價沒持續上 漲時,更高的利率,才能吸引那些想借出錢的人把錢借給他們。而那些想借出錢的人,也只有在更高的名目利率下,足以補償他們屆時回收本金利息所損失的購買力 時,才願意把錢借出去。

因此,在這種情況下,如果政府持續印鈔成為眾人共識,人們會預期物價將持續上漲,利率也會跟著上升,這時政府印鈔票,反而是讓利率上揚。

研究顯示,一年期借貸利率上漲程度,和一年後的物價上漲率相當吻合,顯示若政府持續印鈔已是人們共識,則一年期的借貸利率水準,會相當精準反映一年後物價 上漲程度。

總結來說,若政府持續印鈔票,並「首先」用這些錢來買債券,則利率一開始會下降。但這些新錢最後還是會流到經濟體系內,促成物價持續上漲,這時借貸利率就 會因此上揚。

如果政府想要維持低利率,就得印更多鈔票來買債券,才能壓低利率,但更多鈔票最後會讓物價更進一步持續上揚,結果讓借貸利率升得更高。這就是為什麼「印鈔 降息救經濟」鮮少成功,反而會使資產價格泡沫化,最後破滅的原因。經濟達人歡迎讀者提問:http://www.bwnet.com.tw/Dr.A /E-mail:[email protected]


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=27863

投票不如投鈔票

2013-03-11  TCW
 
 

 

紛擾多時的核四案,政府決定將以公民投票方式決定存廢。然而,以民主投票決定稀缺資源的運用,對民生帶來的衝擊是不容忽視的。

現代人能享受到如此多樣化的產品,乃是因每個人可以在市場投票︱︱投鈔票。一個人不管他(她)的偏好多麼異類,只要願意且出得起錢,就會有人設法提供產品去滿足這種需求。這意味著在市場投鈔票,少數人偏好是不會被埋沒的。

如果用民主投票決定某種產品該不該存在,那麼基於「少數服從多數」原則,少數人偏好就會被犧牲,市面上所見產品,就會是那些只滿足大多數人偏好之物。古典音樂、雜糧米、哲學書等,如果是用民主投票決定存廢,幾乎不可能出現,人們能享受到的產品種類必是少之又少。

其次,人們在市場投鈔票,有幾個重要功能,一是按價購買,反映出使用該稀缺品的代價,這可促使買者節約使用。二是按價出售,可以激勵生產。更重要的是,市價是個指標,讓生產者得以判斷是否值得投入資源生產。

如果買家為雞蛋所願支付的價格,不足以償付生產雞蛋的成本,那麼把資源用來生產雞蛋就會虧損,整個社會也因為這個稀缺資源創造的價值下降而變更窮。有了市價指引,生產者就不會把稀缺資源用來生產雞蛋,而會用來生產能創造出更高價值的東西,換句話說,市價是引導稀缺資源創造更多財富的指標。

和市場投鈔票相比,民主投票既無法反映代價,又不能激勵生產,更無法讓生產者判斷投入資源生產某種產品是否划算。假如民主投票決定該生產雞蛋,但提供雞蛋卻是賠本生意,沒人願意做這種事,那就只能國營,但國營事業同樣要占用稀缺資源,雞蛋生產越多賠越多,社會變得更窮了。如果用民主投票決定某產品是否存在,難免會出現許多明明不值得生產之物,卻仍占用了稀缺資源來生產,這只會讓每個人變更窮而已。

此外,每個人在市場投鈔票花的每一塊錢,都是自己的血汗錢,這使每個人有動機去關注每一塊錢是否花得值得,這種壓力逼使生產者要去提供物美價廉的東西。但民主投票裡,每個人投的一票並不是自己的心血,也沒有誘因去關注投下的一票,是否真能發揮最大效果,他們就不會像在市場花自己血汗錢那樣斤斤計較。少了花錢投鈔票鞭策的壓力,以民主投票決定出來的產品品質一定是較劣的。

總之,民主投票有其局限,稀缺資源的運用,以市場決定可增進財富,以民主投票決定往往會減少財富,核四公投固然可解決贊成與反對者間的爭議,但它帶來的代價,最後仍是要我們每個人來承擔的。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=53683

用俄羅斯的鈔票金援 省下歐洲納稅人的錢 歐盟救援塞普勒斯模式 改寫金融新頁

2013-03-25  TWM  
 

 

經歐盟救援塞普勒斯一役,金援倒債國的模式,從此寫下全新的一頁,因為歐盟想出強制課徵塞普勒斯銀行存款戶﹁一次性存款稅﹂,不僅一舉整頓塞普勒斯金融體系的洗錢大戶,還讓歐洲納稅人省下大筆稅金,可謂是一箭雙鵰。

撰文‧乾隆來

期待已久的塞普勒斯救援方案終於出爐了,極具創意的「強制性債轉股」方案,在三月十八日星期一造成全球股市的震撼,卻可能替歐盟一口氣節省了六十億歐元,相當於新台幣二三四○億元的救援金。

這個創意的強制性債轉股,是經由塞國國會立法同意,將對所有塞普勒斯銀行的存款戶課徵「一次性存款稅」,或者叫作「剪髮」(hair cut),超過十萬歐元的大戶,課徵九.九%,十萬歐元以下的課徵六.七五%,稅率暫訂,可能在國會討論後修改。

剪髮的部分,則拿來更換等值的塞普勒斯銀行增資股票。也就是說,政府強迫所有塞普勒斯的存款戶,拿十分之一、或是六.七五%的存款,來認銀行的增資股票,銀行的體質因此改善。而存戶雖然少了存款,但持有的股票,卻因為銀行的重整而有增值上漲的空間。

銀行存款有一半來自境外

這個方案與塞普勒斯獨特的「洗錢中心」特質有關。在總計七百億歐元的存款中,有一半以上都是外國人的存款,其中以俄羅斯、希臘、土耳其為大宗,被「剪髮」的是外國人,甚至是外國黑道、貪官汙吏。但是,這個方案也打開了潘朵拉寶盒,過去歐債危機沸沸揚揚,但是各國國會通過的都是財政減支方案,從來不敢對銀行存款戶下手;這回塞普勒斯直接透過國會立法,改變了存款戶與銀行的關係,這是金融市場的創舉,也勢必強迫所有金融教科書重新改寫!

至截稿前,這套最終救援方案還未獲得塞普勒斯國會通過。不過,如果這次歐盟順利完成「整頓」,塞普勒斯將與歐盟更為接近,且逐漸遠離土耳其、俄羅斯的影響。歐盟的政治家與金融專家們,若能以低成本﹁整併﹂塞普勒斯,將是「歐盟帝國」再一次實質擴張的勝仗。

位在地中海邊,塞普勒斯是個面積只有台灣四分之一的小島,人口八十三萬人,有將近八成是希臘的後裔,兩成是土耳其人。由於地理上距離土耳其、敘利亞、黎巴嫩只有一百公里,距離有血緣關係的希臘本島有八百公里,因此,塞普勒斯一直是這些大陸國家「境外交易」的天堂。

希臘倒債風暴的受災戶

塞普勒斯的「境外交易」特性,在過去二十年成為歐亞大陸國家的洗錢中心,最大宗來源是俄羅斯。據統計,塞普勒斯銀行收受俄羅斯的存款金額超過一百億歐元,占全國存款的一五%,其次是希臘與土耳其;甚至連遙遠的英國人,都在塞普勒斯銀行存放了超過二十億歐元的存款。

塞普勒斯所有銀行的存款餘額,過去一年因歐債危機逐漸流失,目前約有七百億歐元,其中塞普勒斯居民的存款只有一半,其餘全是外來存款。塞普勒斯作為歐亞陸橋的洗錢中心,發展出超級肥大的銀行體系,七百億歐元的全體銀行存款餘額,是GDP(國內生產毛額)的九倍,遠高於歐盟國家平均的三.七倍。

原本,洗錢中心是沒有金融風險的,以澳門這種以賭博為機制的洗錢中心為例,「乾洗費」即使超過二○%,仍是買賣雙方可以接受的行情。問題是塞普勒斯的銀行因為歷史淵源,長期持有希臘政府與銀行的債券,在去年希臘退出歐元的危機中受到重傷。根據歐盟的統計,塞普勒斯的銀行認列希臘債券損失,總共賠掉GDP的一○%,使得塞普勒斯的銀行遭到破產的壓力,也被迫向歐盟尋求援助。

塞普勒斯的三大銀行— Bank of Cyprus、Marfin Popular Bank、Hellenic Bank—掌握了全國五六%的存款,以及四八%的放款,過去十年為了吸收海外存款,不斷向歐盟地區擴充,偏偏因為地緣與血緣的關係,希臘是他們海外擴張的主戰場,因此,塞普勒斯三大銀行也就成為希臘倒債風暴的波臣,這波歐盟救援的目標。

救援塞普勒斯的金額與時程,早在去年十一月已達成協議,塞普勒斯與歐元十七國財政部長組成的歐元集團協商達成共識,救援金額一七五億歐元,其中一百億元拿來彌補銀行損失,另外七十五億歐元則用來支應二○一五年之前的政府開支與債券到期缺口;而且時程也算得清清楚楚,就是今年三月十八日,塞普勒斯有連續三天的長假期,可以有時間來做特別處理。

歐盟既省錢又逼黑錢漂白

事實上,去年十二月之後,歐盟官員根據協議,即開始對接受救援的銀行與政府機構進行實地稽核,稽核的重點,就在清查洗錢行為。而剛剛接任歐元集團(Eurogroup )主席的荷蘭財政部長杰龍(Jeroen Dijsselbloem),甫上任時也高調宣示,塞普勒斯如果要得到歐盟的救援,「必須以接受歐盟對於洗錢行為的調查為前提」。

俄羅斯是塞普勒斯最大的存款來源,超過一百億歐元的俄羅斯存款,一口氣就要被「剪髮」十億歐元,這筆錢拿來換成塞普勒斯銀行的股票,得浮上台面被檢查搜身一次,將來還必須要記名登記,但是重整後的銀行股票有很大的上漲空間。歐盟這批官員,一手拿聖經、另一手拿大刀,逼迫俄羅斯、土耳其、希臘這些洗錢大戶走上天堂路。

德國主導之下,歐盟祭出這招救援方案,估計可以換到六十億歐元,讓歐盟救援資金從一七五億歐元,大降到一百億歐元。這招逼迫黑錢漂白,用俄羅斯的鈔票來救援塞普勒斯,節省歐洲納稅人、特別是德國納稅人的稅金,招招都是險棋,卻招招都直接打蛇七吋。

誰說德國人一板一眼,僵化沒創意?

(本文作者為紐約大學金融碩士、曾任金控公司副總經理)

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=54167

幫派至上 小米機緊掐粉絲換鈔票

2013-04-22  TCW
 
 

 

今年四月,台灣手機界最熱門話題,就是「小米手機要來了!」

或許你要問,同樣來自中國的華為手機去年底早已登陸台灣,小米機,又怎樣?

套句小米公司創辦人雷軍自己的話,「這是一家『互聯網』公司,不是產品公司。」

營造「類宗教」氣氛粉絲朝聖得付費,蘋果也沒這本事

意思就是,當三星(Samsung)、蘋果(Apple)、宏達電在賣「智慧型手機」這個產品時,小米公司(簡稱小米)主力經營的,卻是一個社群網站,網站的組成分子,就是廣大的小米手機粉絲,簡稱「米粉」。從二○一一年八月開賣至今年三月,小米手機累積銷售一千一百萬支,米粉數也衝高到六百六十萬人。

小米最新款手機MI2S更在二分二十 六秒內就賣二十萬台;對比iPhone 5開放預購後二十四小時賣兩百萬支,平均二十萬支須耗時一百四十四分鐘。這形成全球手機品牌中,獨一無二的「粉絲經濟學」。

你也許是個「果粉」(指蘋果產品愛用者),舉凡手機、筆電、MP3、桌上型電腦等,清一色都印著缺了一角的蘋果商標,但,你一定沒參加過蘋果公司官方舉辦的粉絲組織。因為,放眼全球知名手機品牌,由公司主動組織粉絲,進而徹底顛覆現有手機銷售定律的,就只有小米一家。

今年二月,《財星》(Fortune)雜誌選出了全球「顛覆商業規則」的十一位新銳創業家,他們橫跨流行設計、財務投資、資訊產業,正改變人類工作、購物、娛樂的模式,雷軍是唯一入選的亞洲人;《財星》所持的理由是,雷軍就如蘋果創辦人賈伯斯(Steve Jobs)一樣,「沉溺於取悅消費者」(obsessed with delighting consumers)。

然而,在客戶關係上,雷軍做得比賈伯斯更極致。雷軍曾說,他要營造「類宗教」的氣氛,這讓「小米教」的名號不脛而走。

米粉有多虔誠?新產品秒殺已成為必然現象,每月在小米官網刊登的「爆米花」電子雜誌,閱讀者多達一千三百二十三萬人次,是一般財經紙本雜誌的十餘倍;每一個新成立的「小米之家」(售後服務與展示據點,無販售),都有米粉主動送花、送禮,開幕滿月,米粉發起慶祝活動;如果是小米公司專為粉絲舉辦的年度活動「米粉節」,那就更瘋狂了。

四月九日,北京,春陽肆意灑落,北京國家會議中心外,從中午就開始聚集人群,會場大門邊,來自六小時車程外的「小米太原同城會(同好社團)」一行人正在拍照,大會提供的拍照背板上寫著:「我是米粉,我在米粉節!」

這場活動聚集了約兩千人,其中每張門票人民幣一百九十九元(約合新台幣九百六十元)、共一千張付費門票,才開賣幾分鐘就銷售一空。粉絲「朝聖」還得付費,就連蘋果一年一度的開發者大會(邀請制,只發給軟體應用程式開發夥伴)也沒這本事。

然而,當米粉節以一部微電影《一百個夢想的贊助商》開場時,答案也揭曉了。

故事描述一位懷抱賽車夢的年輕人,如何募得一個個微薄的個人贊助,終至讓一輛小車順利上場比賽的勵志故事;電影末了,當配樂高唱著「你是我最想要的朋友」時,米粉們內心激動,眼角泛起淚光。

因為,電影中讓夢想實現的這一百個贊助商,就是小米成立初期,參與產品測試的那一百人,而他們在小米論壇上用的暱稱,不僅全被漆在電影裡那輛夢想成真的賽車上,當天更在米粉節會場展示。

看到自己的名字入戲,霎時把小米的成與敗與使用者高度結合;由此也可見到米粉節的獨特:它是全球手機業中,唯一向粉絲致敬的固定年會。

「顧客至上」的道理,連開餐廳的小老闆都知道,卻是知易行難。雷軍為了經營粉絲,一口氣顛覆了四大常規。

別人砸大錢行銷它不花一毛錢廣告,卻能引爆話題

第一批米粉的聚集,全是衝著雷軍個人魅力而來。對很多中國網民來說,雷軍本來就是個傳奇,完成大學學業只用了兩年,執掌過防毒軟體大廠金山軟件,是凡客誠品、多玩(在美國掛牌)等網路公司的天使投資人,還被稱為「中國賈伯斯」;米粉節上,他一人獨撐大局,讓台下粉絲不時尖叫、歡呼、感動。

小米機上市前夕,雷軍打出「最佳性能價格比」引爆討論話題,以小米前一代產品MI 2為例,同樣的硬體規格,小米機只有宏達電、三星、蘋果售價的四○%到四三%。 這個爆點迅速在網路散布開來,雷軍不花一分錢打傳統廣告,光靠話題炒作就達到傳播效果。這情節猶如鴻海宣布六十吋大電視降價,郭台銘只消露個臉,連話都不必說,媒體就鋪天蓋地大肆報導。 「小米就是一家社群網站公司,想像它是臉書(Facebook),你沒看過臉書打廣告吧?」一位米粉說。

相較之下,宏達電儘管今年第一季瀕臨損益平衡的邊緣,卻仍計畫倍增行銷費用,全年估計至少要花新台幣五百億元打廣告;而三星打廣告向來不手軟,一場大型新品發表會一千萬美元起跳,全年集團行銷費用至少新台幣三千億元。

小米機開賣一年八個月以來,也有不少負面字眼圍繞著它,但雷軍堅定的說,「我不在乎有人罵,只要有口碑。」而它靠創造話題大打網路行銷時,也同時替「米粉」的募集集氣。

別人鋪貨到通路它只在官網販售,反讓米粉「黏著」

如何讓米粉「黏著」,雷軍首先決定只做網路販售。去年與電信運營商合作之前,所有的小米機只透過公司網站購買,電子商務省去供應鏈的層層剝削,再一次把折價反映在售價上;相對於此,蘋果、三星等都致力於實體通路的經營。

因為銷售通路單一化,雷軍得以營造「飢餓行銷」。每次只在網路上小量釋出,有效的激起消費者的需求意識,又能引來免費宣傳,雷軍說,「在這個行業裡,如果你受到消費者追捧,就意味著你成功了。」

電子商務對小米副總裁黎萬強而言,具有更深層的意義:蒐集客戶群資料,「其他廠商賣出一百台手機,可能只知道五%的用戶是誰;但小米卻高達百分之六十、七十。」

別人由上而下發布產品它讓用戶參與設計,每週改版一次

雷軍創立小米之前,在軟體產業工作二十多年,一直是手機發燒友,累積了不少想法。有一次他遇到諾基亞(Nokia)的副總裁,興奮不已,一口氣就提出一千多項建議,後來他失望的發現,所有的建議都石沉大海,諾基亞也每下愈況;他因而決心打造一家不同的手機公司,讓用戶一起來參與設計產品。

小米官網上有一個論壇,米粉有任何建議、指責,都在此發表,活躍的用戶數目前約有六十萬。

米UI(使用介面)是小米與用戶雙向互動的極致表現。米UI考量了許多使用實務的便利性,例如通訊錄的拼音搜尋、特殊聲控指令立即拍照、或是按鍵開啟手電筒等功能,因此在中國大行其道。很多人買了華為、中興等他牌手機,回家第一件事就是上網下載米UI,累積用戶多達一千六百萬戶,比小米機還高出五百萬。

許多米粉都是米UI的「共同開發者」。小米公司開放三分之一的功能讓粉絲協助改進,只要粉絲數達內部標準,就會反映在每週的改版中,目前銷售主力的32G機型,據說就是米粉意見。米粉因為被尊重,也加深了對小米的黏著度。

為了徹底貫徹雙向溝通、快速回應,小米公關總監劉飛說,公司員工數二千三百人中,多達九百人從事電話、網路等各種形式的客服。

別人不介入粉絲討論它年辦六十場聚會,抓牢向心力

以虛擬的網路米粉社群為主體,小米也組織了實體的「同城會」。在中國,北起黑龍江、南到海南,已有二百一十二個「小米同城會」(該地之粉絲社團),人數近千萬,直逼台灣人口數的一半。

劉飛表示,大城市的同城會多由小米公司發動組織,但偏鄉則全靠米粉的自主行動。幾乎每週都有同城會舉辦聚會,一年下來大大小小有六十場;小米內部刊物《爆米花》也不定期採訪各個同城會,刊出活動照片,向心力也跟著升格。

情感的牽絆讓米粉更自主的協助小米,以下從兩個數字來看米粉威力。

一、米UI官方版本原本只支援繁簡體中文、英文三種,米粉的協助下,目前實際支援版本數已達到二十五種。

二、米UI官方版支援的手機原本只有三十六款,米粉讓這個數字擴增到一百四十三款。意即,購買小米機以外的一百多款他牌如三星手機,也能使用米UI,並成為小米機未來的潛在客戶。

上述這些特殊的「小米模式」,在在呼應雷軍所描繪的「互聯網」模式。他說,「在我理解中,任何業務都要用『互聯網』思考,『專注、極致、口碑快』是關鍵,你做的事情要盡可能的簡單,盡量只突出一件事情。」對雷軍來說,這件最重要的事情,就是做好粉絲經濟,「做生意最終是要做一個人群的生意。」

然而,隨著小米產品線從智慧型手機延伸到機上盒「小米盒子」,這個粉絲經濟也面臨了新挑戰。從客戶群來看,米粉要比果粉年輕,網路黏著度更高、較少看電視,經濟收入也略差,他們會不會如雷軍所願,把小米的影響力從手機帶到電視領域,甚至是小米計畫推出的電視整機,目前仍存在著問號。

【延伸閱讀】小米靠粉絲撐腰,比宏達電會賺——小米機與宏達電手機營運比較

小米營收新台幣610億元稅後淨利新台幣55.2億元淨利率9.5%手機出貨量719萬(支)目前市值新台幣1,200億元

宏達電營收新台幣2,890億元稅後淨利新台幣175.9億元淨利率6.1%手機出貨量3,260萬(支)目前市值新台幣2,206億元

註1:2012年稅後淨利為估算值註2:小米因未上市,市值為去年募資估值;宏達電市值以4/15計算資料來源:IDC、公開資訊觀測站、小米公司整理:王毓雯

 

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=54846

印鈔票不能富國強民 張化橋

http://blog.sina.com.cn/s/blog_50c88c400101kflm.html
如果印鈔票可以富國強民,那麼,世界上為什麼還有那麼多窮國和難民呢?難道亞非拉的大量窮國沒有印鈔廠嗎?

自從本人今年3月9日的文章("中日貨幣戰爭的可笑")發表以來,無知的官員和評論員們好像停止了對美日等國大印鈔票和大搞QE3的譴責。可不是嗎?世界上最繁忙的印鈔廠在中國,在龍的故鄉,不在別處。美國人搞QE3,可是中國人已經完成了QE250!請看全文。http://blog.sina.com.cn/s/blog_50c88c400101hl35.html

5月24日,我發表另文("想想複合增長率,我發呆")。我指出,過去27年,中國貨幣供應量複合增長高達21%。這是可怕的天文數字!要不了多久,每個人的月薪可能會高達千萬元人民幣,我們也就不敢上街買東西了。一件襯衣可能需要幾十萬元。咱們的算術能力可能不夠。

有人問我,最近十年,貨幣供應量的複合增長率如何?每個人都可以到國家統計局和人民銀行的網站去看。2002年底,廣義貨幣供應量為183,247億元,2012年底,漲到974,179億元,增加4.3倍,年複合增長率高達18.2%!

亞非拉和印度支那的窮國真的應該學習中國的脫貧技術。

中國需要一個像樣的經濟衰退,不需要4萬億那樣的經濟刺激措施。我們的工業產能過剩,環境污染,資產泡沫和貧富差距都已經因為通脹而惡化。我們需要動大手術。有人建議用房地產稅來對付房地產泡沫。這也可能有用。但是,更緊迫的是把利率提高2個百分點,避免負利率的持續。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=55983

修煉投資情報力 將免費訊息變鈔票

2013-08-19  TWM  
 

 

傳奇基金經理人彼得‧林區說過:「不進行研究的投資,就像打撲克牌不看牌,注定失敗!」而投資研究的第一步,就是從情報蒐集做起。

績效卓著的呂張投資團隊,以及由張智超帶領的大眾證券自營部團隊,如何蒐集情報?

如何善用情報?值得投資人好好學習。

呂張投資團隊

「後知先覺」情報聯想力 嗅出潛力飆股

撰文‧謝富旭

呂張投資團隊總經理張献祥走進旗下研究員辦公室,看到桌上凌亂的雜誌,地上堆滿著快齊膝的舊報紙,而且幾乎寸步難行的景象,一點也不在意。因為,這支團隊在台股今年沉悶走勢,迄今僅小漲二%情況下,仍逮到3D列印概念股實威、電池股廣隆、紡織股宏大等悍馬股,締造漂亮的戰果。

研究員放長假勤做功課

竟找到生技與3D飆股

「投資情報不是很會剪報,弄得整整齊齊、整理得有條不紊就好了;那只是表面工夫,重點在於你能不能活用它,把大量而且廉價的情報,轉換成鈔票!」張献祥如是說。

與金融機構旗下配備齊全,陣容堅強的研究部門比較起來,呂張團隊沒有銀行、壽險公司或券商等富爸爸在背後撐腰,研究資源相當有限。然而,論起操作績效,這支小而美的投資軍團在台灣投資圈卻擁有極佳口碑,憑藉的就是其獨特的情報蒐集與分析能力。

「在資訊爆炸時代,情報太多了,而且非常廉價,甚至是免費。要從情報煉金,關鍵在於你有沒有分析與解讀的能力!」張献祥說。

身為呂張投資團隊「情報頭子」的張献祥,扮演著情報流第一道過濾以及爬梳的關卡。為了不讓研究員像無頭蒼蠅般四處探求情報,最後卻落得無功而返,張献祥會透過「問題意識」的形成,為旗下研究員指派功課,讓蒐集情報變得更有效率。

比如每年春節假期前,張献祥必派的「回家功課」是:好好研究一下美股,在春節台股休市期間,找到表現最強,而且可以與台股相對應標的股票。結果,在今年春節期間,3D Systems這檔股票漲最凶。呂張團隊研究員循著這條線索開始研究3D列印產業,並尋找台股中有無3D概念股,於是就找到了實威這家公司。

「老實說,實威我們介入得很早,獲利逾二○%就出場了,並沒有賺到後面大波段,操作雖算失敗,但從情報蒐集的角度是成功的!」張献祥說。

定期檢視美股強勢股,不只是放長假時的回家作業,而是每一星期、每一個月、每一季以及每一年,張献祥交辦給研究員的例行性工作。理由是,美股不單是全球的龍頭,具指標性;在產業趨勢上,特別是高科技產業,與台股之間往往存在著供應鏈的關係,對台灣的高科技股走勢,特別具有參考價值。

呂張投資團隊在今年第一季押寶生技類股且獲利豐碩,就與這項例行性工作有極大關聯。因為,每當一個年度結束,呂張投資團隊旗下分析師一定會針對美股,特別是那斯達克市場進行分析。看看哪一類股表現最突出?哪一檔個股漲最多?哪些跌最凶?

結果發現,二○一二年中,正當那斯達克綜合指數離歷史新高還有一大段距離時,生技類股卻創下歷史最高點。張献祥據此研判,這種現象將對台股的資金轉進生技類股,有莫大的鼓舞。

運用聯想力進行情報解讀

看好台灣光纖股補漲機會

然而,投資並不單只是直線的思考。如美國生技股強,則台灣生技股有機會轉強;美國3D列印股創新高,則台灣3D列印概念股將發動漲勢。更多的情況,是直線式思考無法破解的謎題,而需要更巧妙的聯想力。

例如今年二月,美國線上租片公司Netflix(代號NFLX)股價開始飆漲,呂張投資團隊注意到了,卻苦於找不到台股相對應標的。原因在於,台灣並沒有股票上市櫃的線上租片業者,勉強要找的話,只有中華電信的MOD算是;問題是,MOD業務占中華電信業務比重不高,而且還處於虧損狀態。

張献祥於是要求投資團隊腦力激盪,想一想如果線上租片普及化,哪一種產業受惠最大。「在這個過程中,有一位年輕研究員提出一個很棒的觀點:線上租片會導致頻寬需求暴增,電信公司的頻寬很快就供不應求;解決頻寬不足最有效的方式,就是加速光纖鋪設,沉寂已久的光纖股將有翻身的機會。」當呂張團隊開始掃描光纖股時,發現最具代表性的聯鈞已經大漲逾五○%,來到七十幾元;他們退而求其次找到波若威這檔股票,發現波若威獲利不比聯鈞遜色,股價卻遠低於後者,於是在四十幾元進行布局,而波若威目前已漲到六十元價位。

張献祥進一步解釋:「『對比性』一直是呂張投資團隊很重要的思惟,我們自認為沒有本事當投資的先知先覺,但透過情報蒐集與解讀能力的培養,至少可做到後知先覺,比後知後覺者早一步。光做到這樣,就可以掌握主升段的五、六分。」張献祥再舉一個「後知先覺」的例子指出,看到聚陽與儒鴻一路大漲,後者更漲到二百多元的價位,沒幾個人有勇氣去追這兩檔股票。他反問:「為何不退而求其次,找找紡織族群中有無像聚陽及儒鴻,因為幫國際服飾品牌代工,而可能飛黃騰達的公司?」經過一番搜尋後,張献祥注意到宏大拉鍊這檔上櫃公司。宏大前幾年獲利表現平平,但從去年第四季轉虧為盈後,頗有漸入佳境之勢。宏大拉鍊大客戶有Zara與Target等知名服飾品牌,汽車客戶方面則有Toyota與Honda。

「無法確定宏大能否像聚陽或儒鴻般鹹魚翻生,但從第一季獲利與第二季營收研判,宏大獲利比去年好的機會很高;六至七元股價已經打底兩年多了,又有儒鴻與聚陽的故事為榜樣,這樣價位投資風險很有限。」張献祥說明。

七元多布局的宏大,在兩個月內大漲至最高十七元,呂張團隊做了一次漂亮的短打出擊。事實上,宏大操作的成功,呂張投資團隊贏得並非偶然,因為,多年以來,張献祥總是要求研究員必須定期,每周、每月、每季及每年,掃描各類股的強勢突出股,作為選股的參考依據。「抓不到帶頭跑的第一名快馬沒關係,但至少要抓得到第二名或第三名。」不被影響 把日報當晚報看頭條輕鬆讀 小新聞要注意前量子基金操盤手吉姆‧羅傑斯(Jim Rogers)說過:「當媒體的觀點一面倒時,你應該冷靜站到他們的對面去!」張献祥也有一套運用媒體提供的投資情報,卻不為媒體所用的心法。

「我和呂宗耀(呂張投資團隊創辦人)一樣,習慣把日報當晚報看,連財經專業性報紙《經濟》與《工商》也是如此,為的就是不想被媒體影響到操作與情緒!」「看《經濟》與《工商》時,每頁的頭條我都輕鬆看、隨便看;但是邊邊角角的小新聞,則會仔細看、認真看。」之所以這樣做,背後的邏輯是,受到高矚目的新聞,往往已經在市場形成共識,也就是羅傑斯所謂的觀點一面倒。在這種狀況下,新聞對市場的效期多已進入尾聲,獲利的空間變得很小,反轉的風險卻在擴大之中。

「尤其,當股市大漲或大跌的新聞,躍上綜合性報紙的頭條時,更要小心,這多半意味著不是樂觀情緒已經high到最高點,就是恐懼情緒衝到最高點,市場常就此開始反轉!」張献祥補充說。

張献祥也把聯想力運用在閱聽媒體的功課上。他舉例說,前不久有一位英文補教名師因買房虧損,壓力過大而輕生,大家都把這則新聞當作八卦看;但有聯想力素養的他不禁開始擔心,會不會有更多人因為之前高價買進的房屋,被房貸壓得喘不過氣來,台灣房市是不是正在出現由盛轉衰的敗象?

呂宗耀一直很推崇傳奇基金經理人彼得.林區(Peter Lynch)從生活周遭觀察出發,找出投資趨勢與機會。呂張團隊研究員也奉為圭臬,並且從這個精神出發,由美國股市動向、類股走勢,以及強勢股走勢動向,更有系統地蒐集投資情報,讓研究與操作,變得更精準及更有效率。

美國光纖股、電動車股大漲台灣電池廠廣隆具黑馬潛力應記者要求,呂張團隊也分享了近來觀察到美股中光纖股Ciena,以及電動汽車股Tesla大漲,經研究後看好的台灣相對應標的。今年台股中的和泰車與裕日車迭創新高,呂張團隊精挑細選後認為,鉛酸電池廠廣隆也是具有黑馬姿態的潛力股,供讀者參考,並細細推敲背後的選股邏輯思考方法(參見附表)。

要從大量資訊之中,練就去蕪存菁的功力,是邁向投資成功的第一步。懂得邁開這一步,才能把資訊爆炸的焦慮,轉換成賺錢利器的投資情報力;也唯有情報力才能讓投資無往不利。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=74161

素還真靠三招印鈔票 打敗郭台銘

2013-10-07  TCW
 
 

 

九月三十日,號稱「最純」的文創股霹靂國際,以一百零二元登錄興櫃,「素還真」從武林跨進資本市場,首日盤中股價衝上兩百元以上,最高還到二百一十元。

若以霹靂國際去年每股稅後淨利四.六七元來看,本益比高達四十倍。事實上,不僅霹靂,包括已上櫃的誠品生活,與另一檔興櫃股華研國際唱片所形成的文創類股,堪稱目前台灣資本市場中,本益比光環僅次於生技股的族群。

過去,台股的光環落在科技族群,接蘋果訂單的鴻海董事長郭台銘一出馬,就是股價的保證;但在科技產業進入成熟期、面臨轉型壓力後,資本市場都在追求新題材,現在「素還真」打敗郭台銘現象,代表資本市場資金正在轉移的趨勢。

只是,這些文創類股,憑什麼成為市場新寵,股價能夠站上三位數?

賣「唯一」台灣特有,難找到第二個

獨特性,是高價文創類股的第一個門檻。不管是素還真或一頁書,出現在戲劇中,或代言產品,均帶有角色個性,自然創造個人魅力;況且布袋戲是「台灣特有種」,有題材獨特性,「很難找到第二個霹靂,」一位投資霹靂的金控公司協理點出霹靂高股價的原因。

反之,鴻海生產的機殼,就算顏色從黑色變成多彩的馬卡龍色,依舊是機殼。「晶圓換家生產還是晶圓,但人與品牌的養成的確有背景不同而發展不同的特殊性,自然就將市場區隔開來。」專精文創鑑價的勤業眾信會計師李紹平分析。

一次性成本的特色,也是推升原因。科技業的成長模式,若要擴大營收,相對要花費一倍成本;但對文創業來說,第一次製作資本支出很高,但僅花一次,之後就可以靠授權衍生產品,帶動未來營收成長。

搞周邊商品用多元平台無限衍生商機

無限複製商機,是文創類股第二個特色。以霹靂為例,從一尊素還真衍生出的商機,涵蓋食衣住行育樂產業,從吃的泡麵、穿的「潮T」到用的電腦,甚至還有建商推出素還真住宅,一尊素還真代言價碼早超過七位數,並不比當紅偶像行情低。但是「生產費用」的認列僅在第一尊素還真出爐時,賦予個性的製作成本,其他幾乎是零成本複製。

有了個性的素還真,站在一「源」(每週兩集內容)基礎上,「用」(各種平台)於其他載體,開始「印鈔之旅」。「年底會投入展演活動,明年春節3D電影會上映,」負責霹靂授權事務的大霹靂國際整合行銷總經理邱正生指出。為走向「東方迪士尼」目標,未來如果出現霹靂飯店、霹靂遊樂園,一點也不奇怪。

翻開霹靂財報,近三年毛利率約五到六成;而華研、誠品生活的毛利率也有三到四成;相對科技產業的保三、保四,對投資人來說等於是台股的藍海標的。

維持小股本籌碼集中,一有利多就漲

最後,也是文創類股的股價能站上三位數的最重要原因,是文創業輕薄短小的資本額,所擁有的股價籌碼優勢。

相對科技業玩的是大資本遊戲,文創類股股本多在五億元以下,同時籌碼集中,一旦有題材或利多消息,股價很容易就一飛沖天。以登錄興櫃約一年的華研來說,每天成交量不過兩張,七月底一則音樂授權給騰訊QQ新聞一出,股價還一度超過一百七十元,對比當初登錄價六十元來說,已漲了快兩倍。

高估值,也隱含著高風險。「只有Cycle產業(產品週期)才看本益比,從生技到文創業,已經沒有本益比概念,」一位金控公司協理分析;勤業眾信文創產業負責人林淑婉也表示:「迥異於其他產業,文創業看的是未來的想像空間。」

儘管如此,德勤中國娛樂傳媒產業領導人王新豔卻提醒,成熟市場中,文創業本益比約十倍,中國影視市場已炒到七、八十倍,雖說台灣國內上櫃、興櫃文創公司本益比介於十九到四十倍,比起傳產或科技業仍高,但若無成長動能,高本益比也可能變成本夢比。

儘管文創業資本化尚未明確,商業邏輯迥然以往,訊息不透明化,但「開賭盤」特性已經吸引許多玩家紛紛加入。《犀利人妻》製作人王珮華就表示,這一年來,上門開口要投資者眾多,甚至還遇到投顧公司轉介抽成的狀況。「玩家多了,光怪陸離現象自然也多了,」勤業眾信會計師李紹平說。

雖然,素還真擁有上述三大門檻,就連霹靂國際副董事長黃文擇在法說會上也說:「素還真最忠心,不會跳槽!」但單靠一個題材的文創股,利基與風險一線之隔。

「就好像在一個大賭場對賭,」中國首家在美國納斯達克上市的影視公司博納影業集團營運長陳永雄提醒,一個影視人物或品牌可以產生長尾效應,但不能單壓一個,否則沒有延續性。

王新豔也以中國影視市場為例:「有賺錢的僅兩成,但大家都覺得自己有那兩成的眼光。」高毛利率與低命中率,是文創類股的致命傷,文創業「壓寶」的特性,宛如一刀兩刃,壓中了上天堂,壓不中退場率高達八成。

當三位數的新文創股效應掀起股市新熱潮,這個現象,將在台灣資本市場開創一個新戰場,或是曇花一現的熱鬧,值得拭目以待!

【延伸閱讀】商品多元,新文創族群股價多4倍—新舊文創股比較

代表企業:舊(琉園、時報、中視)經營模式:.無獨特性,易被取代 .在單一產品上賺錢,無法複製滾利股價:20元以下EPS:≦1元本益比:19~30倍

代表企業:新(誠品生活、華研國際、霹靂國際)經營模式:.衍生授權商品,例如一尊素還真從偶戲、公仔賣到電影 .跨業合作,例如一首S.H.E.的歌,跨到手機鈴聲下載股價:百元起跳EPS:>2元本益比:25~40倍

註:EPS為2013年上半年數據,其餘數據統計至2013/9/30資料來源:公開資訊觀測站、櫃買中心

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=76392

Next Page

ZKIZ Archives @ 2019