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2013進出口總值同比增長7.6% 未達年初8%目標

5月進出口總值增長3% 出口增速連續三月反彈

5月8日，海關總署公佈了2014年5月份中國的外貿進出口情況。

按美元計價，前5個月，中國進出口總值16,791億美元，增長0.2%。其中，出口8,752億美元，下降0.4%；進口8,039億美元，增長0.8%；貿易順差713億美元，收窄12.2%。

其中，5月份，中國進出口總值3,550.2億美元，增長3%。出口1,954.7億美元，增長7%；進口1,595.5億美元，下降1.6%。

出口增速連續3個月上升 出口意外下跌

南方週末網整理了從2013年1月到2014年5月中國進出口（按美元計價）月度同比漲幅情況。

5月份出口同比增長7%，高於4月的增長0.9%，符合市場預期，但今年前5個月出口總值仍同比下滑了0.4%。

自2014年2月份同比下降18.1%以來，中國3月份到5月份出口增長繼續加速，實現了連續三個月的反彈。

不過，5月進口同比卻下滑了1.6%，低於市場預期。同時，受出口加速，進口收縮影響，中國5月實現貿易順差359.2億美元，擴大74.9%，這是近五年來單月順差的新高。

平安證券研究員魏偉認為，5月份進出口情況分化較為明顯，出口增速恢復到正常增長區間，進口增速則持續低迷。出口增速的回升主要得益於歐美等發達經濟體市場的復甦和我國中西部外貿優勢的增強，我國對美歐東盟三地出口額拉動出口增長4.1個百分點,而中西部地區出口增速均在40%以上。而進口增速的持續低迷,則主要是由機電產品進口的大幅回落造成,這使得我們對內需回暖的狀況較為擔憂。

另外，瑞銀報告指出，5月進口下滑的主要推動因素是大宗商品相關的一般貿易進口下滑，這表明內需依舊疲弱、且三四月份的一些庫存回補可能也有所消退。

保外貿7.5%增長仍有難度？

中國海關總署發言人鄭躍聲表示：「5月數據表明中國出口回歸正常水平，並將繼續得到改善。」

年初，《政府工作報告》提出全年外貿增長目標是7.5%左右。5月20日，商務部對外貿易司司長張驥在新聞發佈會上曾表示，要實現這個目標，任務十分艱巨。

為了支持外貿穩定增長，國務院出台了穩外貿「國16條」（《關於支持外貿穩定增長的若干意見》），隨後各部委密集出台扶持外貿的政策，海關總署日前便出台了20條穩外貿措施。

新華社特約經濟分析師馬文峰向南方週末網表示，近期人民幣對美元貶值，美國經濟的好轉利於中國的出口，下半年對歐美和日本的出口會彌補香港和台灣出口大幅下降的影響，另外，進口方面，考慮到到每年均存在前高後低的基數效應，預計下半年進口亦會逐步回暖。總體看來，全年的貿易增長7.5%可能完成。

光大證券首席宏觀分析師徐高向《新京報》分析，儘管5月份出口改善，但是進口依然呈現疲態。此外，去年5月的進出口數字曾因為擠出貿易虛高水分的原因而明顯走低，給今年留下了低基數。如果將基數效應剔除出去，5月出口增速其實不算強，我國貿易形勢不容樂觀，國內穩增長政策還會加碼。

據財華社消息，中國國際經濟交流中心研究員王軍表示，內地已出台一系列扶持外貿政策，隨著政府進一步落實，以及歐洲央行減息亦對中國外貿大環境形成利好，預計未來幾個月中國出口仍會保持一定增幅，完成全年外貿7.5%的目標雖然有難度，但不是沒可能。

據國家統計局近日公佈的數據顯示，中國製造業採購經理指數（PMI）為50.8%，比上月上升0.4個百分點，已連續3個月回升；另外，5月中國官方非製造業PMI上升至55.5，創下6個月內新高，經濟顯露出初步回穩跡象。

中國進出口回升解謎：外需成支撐 iPhone打頭炮

在國內經濟還沒有持續顯著回升的跡象時，中國9月進出口貿易出乎意料地加快增長，其中外需的溢出效應功不可沒。它推動了iPhone 6這類商品加工和再裝運所需的進口。

今日中國海關總署公布，9月中國出口同比增長15.3%，增幅創去年2月以來新高，彭博調查的共識預期增幅為12%。9月進口增長7%，預期為下降2%。

海關總署發言人在此後的新聞發布會上提到，iPhone 6對加工貿易有正面影響。中新社報道稱，在iPhone工廠所在的鄭州，當地海關報稱，截至9月21日，出口的新款iPhone已有622萬部。

西班牙畢爾巴鄂比斯開銀行（BBVA）駐香港首席亞洲經濟學家Le Xia今日也認為，iPhone生產是9月中國出口的動力之一，

“大力推動9月進口增長的不是內需，而是外需和加工貿易產業。中國的經濟目前還是外部需求驅動的那類。”

就在9月，華爾街見聞文章曾援引美銀美林大中華區首席經濟學家陸挺的觀點稱，iPhone 6由蘋果公司在美國設計，在中國組裝出口，最後運送至世界各地，這款手機有望今年年底以前幫助中國每月出口增長約1個百分點。

陸挺認為：

“預計今年中國將組裝1億部iPhone手機，其中1700萬部將在中國銷售。其他的就被算作出口，平均每部手機售價超過300美元，那麽中國的出口額則增加252億美元。鑒於中國二季度出口增長4.9%，保守估計增加中國出口1個百分點。”

雖然iPhone 6將提高中國的出口增長，但陸挺預計，由於中國是蘋果公司整個價值鏈上的低端裝配環節，因此iPhone 6上市對中國今年GDP的影響可以忽略不計。

上周IMF下調全球經濟增長預期。華爾街見聞上周文章提到，美聯儲二號人物、副主席Stanley Fischer表示，假如全球增長比預期更疲弱，可能導致聯儲放慢加息。在美聯儲決策者都在擔心全球經濟前景可能拖累國內複蘇時，強勁的出口增長有助於中國在外部形勢嚴峻時更從容地應對國內房地產市場下滑。

但彭博報道認為，加工和再出口相關的進口大增預示著內需增長仍乏力，9月香港地區進口增長34%，令人懷疑中國當月外貿數據是否虛高。

澳新銀行中國區首席經濟學家劉利剛指出，香港9月出口大增，使該地區超越美國，成為當月中國商品最大的出貨目的地。這與人民幣近來的升值時點吻合，令人擔心“利用人民幣升值的投機貿易可能死灰複燃。”

澳新銀行的經濟學家認為，應密切關註香港與中國內地的貿易往來。

蘇格蘭皇家銀行駐香港大中華區首席經濟學家Louis Kuijs認為，9月中國進出口數據並沒有看上去的那麽好。它意味著，中國的出口增長在回升，可進口數據發出了警告，中國的內需增長仍然疲弱。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

"金融資"再起波瀾 市場聚焦周末進出口數據

中國黃金和珠寶的出口激增可能顯示出是投機貨幣卷土重來，通過膨脹的貿易收入可以看出熱錢的流入，這可能會促使中國央行再次采取行動削弱人民幣並懲罰投機者。

本周末將發布的中國出口數據將受到密切關註，因為它可能作為非法跨境套利的進一步證據。此前9月份官方顯示的內地出口到香港和香港方面從內地進口的數據出現很大差異。

出口收入是規避嚴格控制資金進入的一個方法。投機者可能希望從人民幣升值或者即將開通的滬港通中獲利。

野村證券（Nomura）駐香港的中國經濟學家常春華表示，“貴金屬對出口收入數字的月度跳升貢獻最大，這非常容易讓人懷疑是在高報貨價（高開出口發票）。但是，就像今年早些時候的大宗商品融資受到當局的打壓，這種差異在未來幾個月應該縮小。”

熱錢流入尋求從人民幣穩步升值中獲利，而這促使中國人民銀行在今年2月份進行突擊幹預，推動人民幣到5月底貶值了近4%，這嚇跑了投機者，但同時也懲罰了不良的對沖投資者和公司。

如果有證據表明卷土重來的熱錢流入將繼續加劇，中國央行可能被迫再發出一個提醒，人民幣並不是單向走勢。

內地出口到香港，高報貨價通常最為明顯，超過香港從內地進口的數據，根據野村證券周二發布的一份報告，該差額9月份為135億美元，約為今年前八個月平均月度差額的兩倍。

澳新銀行(ANZ)駐香港的經濟學家周一在一份研究報告中稱，珠寶和黃金出口同比上漲678%，達94億美元，可能為虛假貿易提供證據。

上周媒體報道稱，當局正在調查在貴金屬出口激增下的疑似違規行為。

據10月13日公布的海關數據顯示，包括珠寶在內的貴金屬出貨量在9月份大幅增長至108億美元左右，相比之下去年同期為13.9億美元。

中國商務部發言人沈丹陽曾表示，9月對香港出口中有個別商品和個別地區出現迅猛增長。對此，將會同有關部門進一步加強監測，深入分析，作出判斷。

今年初，與銅融資、鐵礦石融資類似的“黃金融資”進入人們的視野，4月，世界黃金協會報告顯示，中國進口的黃金中，很大一部分用來作為企業用以獲得融資的貸款抵押品。

關於中國金融資的規模，國際金融機構的估計值大致在400-600億美元範圍內。中國審計署今年6月對國有金融機構的審計報告揭露了25家黃金加工企業的虛假貿易，騙貸規模接近千億元。

貴金屬咨詢公司Precious Metals Insight的一份研究報告顯示，截至2013年底，中國黃金融資規模已經達到1000噸，名義價值相當於400億美元。這份報告稱：

“黃金融資主要是從2011年開始出現並逐漸累積起來的，當時黃金在中國越來越多地被用於金融相關操作中，是各種融資方式的一個基礎。而與此同時，中國也進口了大量的實物黃金。”

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中國11月進出口增速驟降 貿易順差再創新高

中國11月的出口遠不及預期，原油及其他商品價格大跌令進口意外大幅下滑，貿易順差再創歷史新高。中國經濟面臨更大的下行壓力，政策寬松或進一步加碼。

海關總署今天發布最新數據顯示，11月出口總值為2116.6億美元，同比增長4.7%，不及預期的增長8%；進口增速再度滑入負值區間，為下降6.7%，預期增長3.8%。

中金稱，從環比看11月出口季調後增速下降，反映出口動能減速。而11月大宗商品價格環比跌20%，是拉低進口增速的重要原因。

海關數據顯示，在進口商品中，主要大宗商品進口量增加，進口均價普遍下跌。前11個月，我國進口鐵礦砂8.46億噸，增加13.4%，進口均價下跌21.4%；原油增加2.78億噸，增加9%，進口均價下跌3.8%。

此外，中國11月貿易順差進一步擴大，為544.7億美元，刷新歷史記錄，超過預期的439.5億美元和上月的454.1億美元，擴大61.4%。

油價跌到五年新低可以刺激經濟增長同時保持低通脹，這為進一步寬松留出余地。彭博引述美銀經濟學家陸挺稱，油價下跌，中國貿易順差在未來幾個月都將保持在高位。

在各區域中，美國對中國出口的拉動作用減弱，內地對香港的出口增長。其中11月出口到香港的貿易額為354.6億美元，較上月增長8.4%，出口到歐盟的貿易額為313億美元，與上月的310億美元接近，而出口到美國的貿易額從上月的373億美元降到364億美元，降幅為2.4%。

海關總署報告還顯示，11月的外貿出口先導指數較10月下滑。11月，中國外貿出口先導指數為40.8，較10月下滑0.9，連續兩個月下滑，預示今年底明年初我國出口增長仍面臨一定壓力。

申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇則認為，11月外貿數據預示著不僅2014年年底不好，2015年也可能繼續承壓。

看來中國出口‘新常態’至多是跟GDP保持同步，很難有大幅增長。未來期望通過自貿區戰略和‘一帶一路’等的推進能夠起到帶動出口的作用。今年出口看來難以實現目標增速，預計明年名義增長8%左右。

今年中國進出口目標是增長7.5%，但前11個月，進出口總值為3.9萬億美元，同比僅增3.4%，出口增長5.7%，進口增0.8%。

（上圖來自海關總署）

（上圖來自英國《金融時報》，紅色柱狀代表出口增速，綠色柱狀代表進口增速，藍色折線代表貿易順差）

數據公布後，澳元/美元下破0.83關口，刷新四年多低點0.8293。

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