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貝萊德CEO:央行們憑什麽抨擊機構瘋搶風險資產,這都是你們逼的!

來源: http://wallstreetcn.com/node/208939

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據英國《金融時報》報道,貝萊德(BlackRock)首席執行官Larry Fink認為,正是央行們推出的越來越寬松的貨幣政策和越來越緊的金融監管一手造成了今天的市場格局,也推動了投資者買入風險資產,所以,他們應該停止批評投資者。

最讓我恐懼的是那些正被熱烈討論的事情。美聯儲或者國際清算銀行都在說“市場存在泡沫”,“私營部門購買了資產,享受到了低利率所帶來的長期流動性優勢,但對那些沒有享受到的人而言則是一種損失”。現實是,盡管他們在指責市場,但他們並沒有承擔起任何責任。

他們應當說“OK,我們所有人都要為此負責,如何來一起解決問題?”而不是責備市場。

實際上,如果你看那看央行們的行為就知道,他們從債務人那里獲益,令儲戶蒙受損失……我們就從來沒有指責過這一點。

貝萊德是全球最大的資產管理公司,其資產規模高達4.3萬億美元。以往,貝萊德對監管政策不怎麽抗拒。然而,政治家和央行們推出的應對危機的措施令貝萊德這樣的市場參與者受到沖擊,這家公司由此轉變為試圖影響政策的一股強大力量。

貝萊德對影響政策決策者的興趣比較有限,它希望避免被打上“具有系統重要性”的標簽——因為這可能引發一個新的監管設計,那將可能導致更密切的監管和更嚴格的資本要求。

Larry Fink還認為,決策者們甚至應當避免使用帶有輕蔑語氣的詞語:“影子銀行”——正是由於傳統銀行的活動受到了嚴格的監管限制,才使得對沖基金和保險公司能夠幫助填補銀行留下的空白。

他們實際上有助於社會。他們提供那些銀行無法再釋放的貸款。監管機構創造出了當前這樣一種市場環境,監管者們是這樣說的:“社會需要更多保護,銀行需要更多資本,我們需要被保護。”因此,很多人被擠了出來,他們無法申請到銀行貸款。

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人民幣貶值?這都不是事兒

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1253

本帖最後由 jiaweny 於 2015-1-28 14:02 編輯

人民幣貶值?這都不是事兒
作者:管清友

人民幣兌美元即期匯率自去年11月以來出現了明顯的貶值趨勢,從10月31日的最低點6.1078已貶至1月27日的6.2435,前日更是接近跌停板。

這一輪人民幣即期匯率的貶值與人民幣中間價背道而馳,我們也沒有發現中間價領先即期匯率貶值的信號,可見央行引導人民幣貶值的說法在這一次是不成立的。那麽人民幣為什麽貶值呢?我們認為原因主要有以下幾點:

1)過於強勢的美元。歐洲和日本央行均釋放了明顯的寬松預期,中國在11月降息並且市場對人民銀行進一步貨幣寬松也有一定的預期。就目前來看,美聯儲最有“節操”,直到現在還繼續對加息信號諱莫如深,美元成為全球表現最好的貨幣。

2)資金的避險需求。歐洲QE剛塵埃落定,希臘大選也將揭開神秘的面紗,只有希臘的債務賬目是準確存在的,無論何種政府最終上臺,大家都不能回避希臘是否會退歐,是否會遵守財政紀律等問題。這類事件的結果從來就不存在準確的預測模型,而這種不確定性加大市場對避險資產(比如美元)的需求。

3)資金套利行為。11月以來香港離岸人民幣比在岸即期匯率更“便宜”,有條件的企業可以選擇在在岸人民幣市場“售匯”,在離岸市場“結匯”,這種套利行為自然增加了在岸人民幣的拋售壓力。

人民幣短期還有貶值壓力嗎?

短期可能還有,因為從歷史數據看,2月一般都有可能會出現貿易帳季節性逆差。但我們認為6.3會是央行可容忍的底線,考慮到人民銀行有3.8萬億美元的外匯儲備,在匯率這件事上,最好別與央媽作對。

人民幣貶值在年內會成為趨勢嗎?我們認為不會。


首先,人民幣貶值的背後其實只是美元太強,並非人民幣太弱。歐央行QE後,人民幣兌歐元破紀錄跌破7,人民幣實際有效匯率自去年10月以來甚至是不斷攀升的。歐央行壓低歐元匯率會導致全球競爭性貶值愈演愈烈,人民幣匯率彈性不足的情況下,實際有效匯率過於堅挺將損及出口,這才是問題所在。

其次,美元升值動能減弱。外部環境看,美國去杠桿過程中實現的是貿易逆差糾正式複蘇,比以往更依賴出口,強勢美元和羸弱的實體經濟可能會倒逼美國也加入放水大軍中來;內部環境看,美國經濟複蘇更多的還是依賴房地產和股票市場上漲帶來的財富效應,真正可圈可點技術創新其實不多,唯一有亮點的頁巖油還飽受油價下跌摧殘。結合以上亮點,我們認為美聯儲今年加息基本無望,結合近期美國明顯走弱的經濟數據,我們認為美元暫已見頂。

最後,基本面也不支持人民幣大幅貶值。從經常賬戶看,中國貿易結構以加工貿易為主,大宗商品價格下降將直接擴大經常賬戶順差。從資本金融賬戶看,中國的無風險資產收益率與主要的發達國家相比還是有明顯的利差空間,再加上政府對經濟還是存在底線思維,這實際上是為套息資金提供了擔保,人民幣升值趨勢沒有改變。

人民幣匯率貶值在今年年內不會構成資金面緊張的一個因素,貨幣寬松與否還是主要取決於國內經濟運行狀況。至少目前為止,我們還未看到積極支撐經濟上行的因素出現,我們認為央行貨幣寬松不會停止。

如果你擔憂人民幣匯率影響出口,這種擔憂存在一定的合理性,企業面臨經濟下行、境內外雙通縮和融資成本高等一系列問題,匯率貶值刺激出口不失為自救的一種方案。但是,金融危機後,中國債務沒有去化,反而再度大幅擴張,債務黑洞不斷吞噬信貸資源,利率遠高於去杠桿後的發達國家,吸引了太多的套利資金,再加上政府對經濟底線思維為套息資金提供了無風險擔保,對人民幣資產的需求上升自然導致人民幣匯率不斷升值。此外,巨量的套息資金也確實讓人民幣匯率有點“騎虎難下”,已有太多的套息資金通過理財和信托等渠道為基建和房地產投資助力,如果人民幣大幅貶值,套利盤瞬間撤離會直接影響中國金融系統的穩定性。

如果你擔憂人民幣匯率影響外匯占款,這種擔憂也存在一定的合理性,不過這個問題完全可以通過央行降準、MLF、PSL等貨幣投放對沖,人民幣匯率單一因素不會對股票、債券市場流動性構成緊約束。

如果你擔憂人民幣匯率貶值導致資本外流直接沖擊中國金融市場的穩定性,我們只能說這種擔憂至少在目前還不是時候。也許在某一天,當美國技術進步和創新經濟有了明顯進展,加息開始進行,而且中國存量債務和過剩產能還未有效去化的時候,人民幣匯率問題才會變成投資者首要需要關註和擔憂的問題。

來源:民生宏觀微觀察系列報告20150128
(註:文中觀點僅代表作者看法,僅供參考)



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特朗普辯論時一直吸鼻子 網友連這都不放過

雖然一再批評希拉里“身體不健康,不適合當總統”,特朗普在和希拉里的第一次電視辯論後,發現他最愛的社交媒體推特上出現了一個熱門討論詞“特朗普吸鼻子”,原因是,特朗普在當晚的辯論講話時多次吸鼻子,讓外界懷疑他是得了感冒或是什麽疾病。

在這個漫長而又充滿戲劇性和意外狀況的總統大選季,在兩位候選人竭力想在公眾面前證明為什麽自己比對方更適合帶領美國走出困境的時候,公眾更想知道的卻是:為什麽特朗普一直在辯論的時候吸鼻子?

在網上,有人說特朗普吸鼻子是在掩蓋他的某種疾病,也有人說這是因為過於緊張,還有人說,特朗普吸鼻子通常發生在他發表完某個觀點後,被解讀為特朗普很滿意自己剛發表的觀點的標誌性動作。

但可以肯定的是,當晚的辯論之後可能沒有人會再像之前一樣討論希拉里的肺炎。

特朗普表情太多

同初選期間一直給競爭對手起外號、全場尖酸刻薄的挖苦話相比,特朗普當晚的表現被認為“相當平和”。雖然這符合共和黨內一再要求特朗普“收斂鋒芒、低調冷靜”的原則,但另一方面卻讓特朗普在受到希拉里連番攻擊時顯得略有保留,雖然聲音很大但攻擊力度和深度明顯不夠,在包括希拉里電郵門、克林頓基金會和班加西事件等“能夠扳倒希拉里的大事”上都沒有展開足夠的攻擊,大部分時間被認為處於被動防守狀態。

此外,在希拉里發言期間,特朗普臉上各種表情不斷,有輕蔑,有不屑,也有嘲笑,還不停打斷希拉里和主持人的講話,而這些都被認為是辯論中非常不成熟的行為。

再看希拉里,當晚身穿一襲紅衣套裝,看起來格外精神,還特意讓頭發看起來比以往稍長,大概也是為了增加其柔和的女性形象。的確,希拉里的表現被主流媒體認為“可圈可點”和“大氣風範”,但也因為太過冷靜和準備過於充分而再次陷入“政治老手”的指責。估計希拉里很難轉變其“高高在上的女王”形象。

辯論如何影響選情

根據《華爾街日報》和全國廣播公司所做的一項最新民調,首場總統電視辯論將在很大程度上影響今後的選情。在這份民調中,有34%的註冊選民認為,總統候選人辯論“極其重要”或者“非常重要”,11%的選民認為,他們屬於“能夠被辯論說服的人”,這些人大多為非民主黨或共和黨陣營的選民。

而能夠拉攏到這些中間派的選民也被認為是特朗普和希拉里在當晚都希望實現的目標。

根據谷歌搜索最新公布的調查,在當晚的辯論之後,美國50個州的範圍內,希拉里的搜索熱度遠遠超過特朗普。而“特朗普和希拉里今晚怎麽才能贏”,以及“為什麽特朗普不能成為美國總統”是目前同特朗普有關的最多熱門搜索。

分析人士認為,當晚的辯論也再次向公眾呈現了精心準備、沈著冷靜的希拉里和依賴直覺並以對抗為主的特朗普之間的強烈反差。

讓外界感到意外的是,幾乎天天都在媒體中將希拉里稱為“奸詐希拉里”的特朗普,當晚卻多次“恭敬”地將希拉里稱為“國務卿克林頓”,而希拉里卻一直只稱特朗普為“唐納德”。

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