負利率議題籠罩全球，動盪環境下現金概念為王，黃金與美債、原幣計價新興市場債成了積極投資人避風港。 繼農曆春節期間大跌後，國際股市強勁反彈。但負利率烏雲當前，分析師們仍建議：停看聽，現金為王。 負利率對投資市場主要有兩個影響：動盪、低息。 受日本意外實施負利率風暴影響，春節期間國際資金大舉流出股票與債券市場。根據研究機構EPFR統計，二月四日到十日這一週，不論哪個區域，股票型基金全呈現淨流出，合計資金流出達六十八億美元。資金明顯轉往最保守的貨幣型基金避險，流入規模高達二百四十三億美元。同時，金價飆升至八個月來新高。 貨幣型基金，是僅領比定存略好的保守投資工具；黃金，是不景氣時的保值商品，可以想見投資人們有多恐慌。事實上，股票型基金過去連續長達六週、總計四百一十億美元資金流出，創下金融海嘯以來，資金連續流出最長紀錄。 往哪逃最保險？抱現金、買黃金雖然國際股市短線跌深反彈，但可別以為風暴已經過了。「市場正處於基本面與消息丶心理面的戰鬥中，」美銀美林投資長海茲(Christopher Hyzy)說，這時大多數人戰略是「先跑了，再來研究為什麼，」短期內一些程式交易者與投機者恐讓市場進一步探底、市場持續朝熊市前進，價位恐怕要跌到「看起來吸引人為止」。 這時候投資人該逃向哪裡？國際大投資銀行建議:最保險的做法，就是抱現金、買黃金。被封為「新債券天王」的DoubleLine資本執行長岡拉(Jeffrey GundllaCh)預測，隨著投資人對央行失去信心，資金轉向黃金避險，低迷已久的金價將上看每盎司一千四百美元。 海茲則建議投資人別想短線了，專注在長線投資目標才是重點。換言之，手上先保有現金，並將明顯超漲的標的獲利了結，拿閒工夫來好好挑選高品質股票，靜待它們出現誘人價位時，再一舉轉進。若還是手癢的話，就遠離主流金融戰場，投資藝術等另類商品。 想積極投資？買美股不如買美債若投資屬性真的積極，那麼美股、美國投資級公司債與原幣計價新興市場債，可能是好選擇。 分區域觀察，已開發國家中，處於降息循環的日本、歐洲，股票投資原本被看好，卻因為負利率一攪局，導致銀行獲利大減，大盤恐將繼續被占權值高的銀行股拖累。 新興市場同樣煎熬，就如同歐元區急須結構性改革，新興市場也同樣需要改革，但在油價低弱、貨幣貶值的狀況下，進行起來更為困難，其中全球第二大經濟體中國經濟走緩，市場展望仍然相當動盪，股市自然也難有好表現。 當前環境下，美國經濟數據如消費支出、薪資成長都不錯，美股看起來比較安全。法銀巴黎證券資深投資策略分析師莫里士(Daniel MorriS)分析，由於美國復甦緩慢，預料聯準會將被迫延緩升息，這將對美股帶來支撐。但他提醒，美股上檔空間有限，由於全球經濟成長恐不如預期，縱使以企業可能的最佳獲利來估算，大多數股票都還顯得不太便宜，必須小心選股。相對的，在這種環境下，能帶來穩定收益的投資級公司債，看起來是個不錯選擇。 該選哪些美股？富蘭克林投顧認為，目前科技、醫療及耐久財類股，較容易找到具成長潛力且被市場低估的標的。 新興市場有看頭？挑原幣計價債美國暫緩升息的受惠者，還有非原物料出口國的新興市場。富蘭克林坦伯頓債券操盤人哈森泰博(Michael Hasenstab) 分析，這麼一來，將使美元走弱，連帶使新興市場貨幣貶值壓力舒緩，由於歐、日央行持續貨幣寬鬆，市場游資多，選定經濟成長表現佳、有高息優勢的新興市場，如墨西哥、韓國、馬來西亞、印尼和菲律賓，購買原幣計價的新興債券型基金，可同時享受高息與匯兌反彈空間。 動盪可能平息？須觀察五大指標到底市場動盪何時才能平息？恐慌何時才能回歸理性？ 美銀美林建議，應觀察五大指標，唯有指標皆穩定下來，才可能回歸多頭走勢。包括:油價要穩、歐洲銀行股要穩、美國經濟數字必須持續交出好成績、獲利有點定疲的美國企業必須「硬起來」、以及央行必須加強溝通讓政策透明化。海茲分析，美國聯準會必須更貼近市場預期，今年別再升息了、也別搞負利率;歐、日央行別再玩「意外」把戲，要說清楚、講明白：希望負利率達到什麼效果，才能讓投資人信心由恐慌回歸正常。 未來一年，全球投資市場都必須學習擁抱負利率時代，如何在動盪中持盈保泰，關係到每個人的荷包。 撰文者蔡靚萱 | ||||