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投資學堂：Nike靠「輕裝」稱霸 譚紹興

>2008-05-07  AppleDaily

尚 有不足100日便到北京奧運，在眾多股份中，筆者認為李寧（2331）應該是其中一隻奧運受惠股！北京奧運將增進內地人民對體育運動的興趣，從而增加對運 動相關用品的需求。由於李寧大約擁有10%的中國運動服市場佔有率，相信這次亦可增加其產品的銷售量。李寧一向頗注重廣告及市場推廣，在這方面的開支不 少，正如過去兩年，「廣告及市場推廣開支」便佔其總開支大約18.5%，是一頗高的比率，去年在這方面的開支已增加了33%。雖然李寧並非這次北京奧運贊 助商，但已取得獨家贊助4支中國金牌隊伍，包括體操、射擊、乒乓球及跳水。同時亦會贊助西班牙奧運代表團及瑞典奧運代表團，亦會與中央電視台的體育頻道合 作，增加李寧品牌在奧運期間的曝光率。

李寧擅推廣增銷量

根據李寧管理層過去在推廣與營業增長方面的不俗成效紀錄來看，筆者估 計在這些推廣效用下，應可增加李寧產品的銷量，故李寧可視為奧運受惠股。根據資料顯示，論市佔率，現時李寧（10%）及安踏（3%）僅次於Nike （13%）及Adidas（12%），是國內體育服市場佔有率最大的兩間國內品牌。根據個別大行的資料顯示，李寧與安踏的營運模式截然不同，李寧採用「輕 資產營運模式」（Asset-Light Business Model），而安踏則採用「重資產營運模式」（Asset-Heavy Business Model）。至於「輕資產營運模式」與「重資產營運模式」則各有所長，正如太極與詠春各有優點。在美國的體育用品企業中，業界的霸主Nike是其中一間 最早採用Asset-Light Model，並將這套模式發揚光大，亦是令Nike成功的其中一項元素。故隨後吸引不少歐美企業模仿，正如Columbia Sportswear亦採用Asset-light Model，並可能參考Nike的營運模式，故有些美國財經傳媒（如《The Motley Fool》）便稱其為Mini-Nike（順帶一提，Nike是筆者極想趁低吸納的股份，只是它怎也不肯大插插）。

製造外判降低資本

簡 單來講，「輕資產營運」模式是指將產品製造及零售包銷等業務外判，自己本身則集中於產品設計、開發及市場推廣等業務方面，例如採用知名的影星及運動員作代 言人之類的推廣。由於產品製造及生產線等需投入大量資金，故將此業務外判，便可降低資本，從而提高股東資本回報（ROE）。作者譚紹興為證監會持牌人士電 郵：[email protected]

$华油能源（1251）$：轻装上阵，抗风险能力较强

http://gelonghui.com/#/topic/GG

华油能源（1251）$

作者：陈佳宁

公司是中国少数几家能够提供综合油田服务的民营油服供应商之一，业务范围涵盖油藏研究、钻井、完井、试井以及油气增产、修井等其他相关服务，同时也制造及出售油田服务相关工具产品。

公司2014年实现营业收入21.9亿人民币，同比减少9.0%；实现应占净利润；实现应占净利润1.2亿人民币，同比减少61.3%。实现基本每股收益0.08元人民币。

坚持轻资产运营模式，抗风险能力较强：受油价暴跌影响，油服公司普遍面临需求减少，运营利润率下滑等问题。公司战略在同行中较为谨慎稳健，其轻资产的运营模式，能够在行业景气较低的时期减轻财务和运营成本压力。因此公司整体业绩虽然下滑，但幅度小于同行，且未来的抗风险能力也相对较高。

客户基础稳固，等待市场景气回升：在高库存的压力下，油价在2015年仍然承压，直接影响油服行业需求。在较高的基数下，公司上半年油服作业量预计将同比减少。但我们认为公司所在的塔里木、哈萨克等市场属于近年油气重点开发的区域，勘探开发规模不会大幅下降；公司在土库曼斯坦和国内的吐哈油田、安岳油田等多个区域都有进展，页岩气以及环保油服等新业务合同也有突破，客户基础相对稳固，因此能够安全度过周期低点。待油气市场景气度回升，公司的订单和利润率有望大幅回升，经营状况将显著改善。

汇兑损失预计将减少：公司2014年在哈萨克斯坦实现业务收入9.1亿人民币，占总收入比例达41.7%。年末以哈国货币坚戈计值的应收账款达5.5亿人民币，占总应收账款比例达39.1%，由于哈国货币大幅贬值带来的汇兑损失计2,150万人民币。我们认为2015年腾格贬值的压力减小，因此对公司今后业绩的影响有限。

“增持”评级：尽管公司业绩下滑，但我们认为公司轻资产运营的方式使其抗风险的能力相对较强，偿债财务指标也处于健康区间。随着油价回升，估值有望先于业绩上行。我们预计公司15-16年收入分别为19.1亿和21.8亿人民币，应占利润分别为0.93亿和1.39亿人民币，EPS分别为0.06元、0.09元人民币。给予公司目标价1.80元港币，对应2015年1.2倍PB，“增持”评级。

来源：光大证券

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陳慧琳美國輕裝見粉絲潮踩adidas NMD炒鞋

1 : GS(14)@2016-07-06 07:59:05

陳慧琳（Kelly）世界巡迴演唱會最近巡到美國，於香港時間昨早於美國Reno開騷，Kelly提早飛抵三藩市，之前即與歌迷舉行簽名聚會，約有200名歌迷出席，Kelly更為歌迷簽唱片和演唱會海報，令粉絲開心不已。
Kelly每次出巡都會重裝上陣，去到美國會歌迷就換上一身輕鬆便服，身穿她百穿不厭的Ports1961出品的三色針織上衣，配黑色skinny pants，腳踏不是Bee Sneakers，而是換上運動品牌adidas大熱的nmd炒鞋，認真恨死隔離。更多時尚、美容新聞，即上：http://add.appledaily.com





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20160705/19681791

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阿佘Hermès Birkin加持輕裝Fendi新鞋最吸睛

1 : GS(14)@2017-04-17 07:20:10

曾志偉大前晚在跑馬地賽馬會的會所舉行生日會，聯同同日生日的黃杏秀一起慶祝，佘詩曼、郭少芸、陳法蓉、王祖藍、狄波拉（拉姑）同老公鬍鬚Kong、顧紀筠等大批朋友到賀。佘詩曼孖郭少芸到場，阿佘一身紅白黑三色輕裝，不過手持名媛闊太至愛、約10萬元的Hermès Birkin手袋，即時令total look變得富泰。上衣及鞋履都出自名牌，兩組橫紋組成的上衣，來自Ports1961，索價近6千，最吸睛的襪形高踭鞋就是Fendi今個春夏的主打，屬runway piece，吳佩慈都有對同系列的粉色。更多時尚、美容新聞，即上：http://add.appledaily.com




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20170417/19992508

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