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人民幣收市逆轉微漲 明日中間價或大幅走升

人民幣兌美元即期周二較上日收盤價小幅上漲,逆轉早盤弱勢,中間價創出逾五年半新低。早盤一度走弱,但午後歐元英鎊上漲,最終助力人民幣微幅收漲。

周二在岸人民幣兌美元收盤價報6.6850,較上一交易日收盤價漲29點,較上一交易日夜盤收盤漲83點。

路透援引交易員觀點指出,今天匯市成交依舊活躍,6.7左右有大行身影,但難以判斷是否為監管層意願,短期看客盤仍略偏購匯,人民幣短期貶值壓力仍存,要關註監管層是否會在6.7元關口支撐出手維穩。

交易員預計人民幣不會輕易跌破6.7元關口,一方面監管層可能在關鍵價格附近出手維穩,另一方面近期英鎊和歐元等反彈亦為人民幣適度提供助力。

市場還預計明日人民幣中間價料走升200-300點,將緩解人民幣貶值壓力,而今日尾盤亦有交易員開美元空頭,寄望明天人民幣中間價走升獲利。

此外,中國商務部周二公布,1-6月,中國實際使用外資金額(FDI)4,417.6億元人民幣,同比增長5.1%。

全球匯市方面,日圓兌美元周二觸及逾兩周低點,兌歐元下跌1%。日本執政聯盟周末在參議院選舉贏得壓倒性勝利,令市場對當局進一步采取經濟刺激政策的預期升溫,並且支撐了風險偏好。

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瑞銀:美元迎來最後一波漲勢 亞太貨幣有望走升

因美聯儲加息腳步臨近,最近數月亞太貨幣不斷走弱。市場隱含的12月加息概率已從兩個月以前的50%以下上升至65-70%左右。最新的美聯儲會議 紀要也表明加息迫在眉睫;在9月份會議中,有3名委員投票支持加息, 7名委員投票支持利率不變。會議記錄顯示“在支持進一步觀察經濟是否繼續朝著目標水平前進的與會者中,多人表示此次會議上兩方面

意見勢均力敵”。這加強了我們認為美元仍有一定升值空間的觀點,因市場尚未完全計入12月加息的可能。因此,我們依然青睞低波動性的貨幣(人民幣)或高息貨幣(印尼盾和印度盧比),並看淡對電子行業較為敏感(新臺幣和韓元)或缺乏增長題材的貨幣(新加坡元)。

亞太貨幣2017年有望走升

我們認為12月美聯儲加息可能使美元迎來最後一波漲勢。在此之後,我們認為美元缺乏進一步上漲的催化因素。美聯儲已明確表示後續加息步伐將是漸進 的,因其已留意到美國就業市場潛藏疲軟之勢。鑒於美國通脹很可能以兩倍於名義利率的速度上漲,我們預計美元將受到實際利息收益率縮窄的拖累。

除了美元全面走軟以外,我們認為亞太貨幣有望受到出口增長以及通脹溫和複蘇的提振。許多亞洲國家的出口增長自2015年以來便處於負值區域,在全球 需求以及油價回穩的帶動下,2017年應恢複至中個位數的增長。能源價格上漲也會推高該地區的整體通脹水平,從而削弱亞洲各國央行的寬松傾向。總之,我們 認為亞太貨幣在2017年應會對美元升值;但鑒於出口複蘇整體乏力以及各國本身特有的風險,比如泰國和菲律賓的政治不確定性等,亞太貨幣漲幅很可能較為溫 和。

在美元的強勢逐漸消退以及全球增速溫和加快的背景下,我們對亞太貨幣在2017年的走勢做出以下預測:

1. 2017 年人民可能持落後其他貨幣

管美元上漲力道將逐漸消退,但我們仍預期美元兌人民幣將在2017年中期升至7.0 關口。今年以來人民幣表現弱於其他貨幣,對美元貶值3.5%,在此同時亞太貨幣對美元的漲幅在2-4%左右。我們認為,中國央行將繼續引導人民幣對美元及 一籃子貨幣緩步走貶。我們預期美元兌人民幣升勢將在7.0 水平打住,不至於引發中國經濟硬著陸和資本外流的憂慮。至少在人民幣觸及7.0 之前,現階段持有人民幣敞口的投資者應繼續對沖。

2. 高息貨幣(印尼盾、印度比、澳元、元),逢低承接的吸引力增加

貨幣通常深受追逐收益的投資者所青睞,特別是在美元全面走弱之際。除此之外,這些貨幣的基本面也有所改善。在2013 年中“削減量化寬松恐慌”引發貨幣劇貶後,印度和印尼已大幅推進結構性改革來加強國際收支狀況。這兩國的經常賬目逆差已由約5%大幅收窄,印度降至不到 1%,印尼降至約2%。在澳元和紐元方面,我們認為澳大利亞與新西蘭央行寬松周期已近尾聲,同時這兩個貨幣的匯價也接近公允價值。因此,我們認為這些貨幣 可能在12 月美聯儲加息之際觸底,建議逢低買進。

3. 出口主的貨幣元、新臺、新加坡元、林吉特)受惠於全球經濟增長加速

2015 年以來許多亞洲國家的出口落入負增長,然而在全球需求和油價企穩下,預期2017 年出口將會回溫至中個位數正增長。韓元、新臺幣、新加坡元和林吉特等出口導向型貨幣受惠於全球經濟複蘇的程度,將甚於以內需為主的貨幣。而原油有望在 2017 年底前升至55 美元/桶或以上,還會讓林吉特再獲一臂之力,這也是我們看好林吉特對美元12 個月將升至3.90 的原因。不過,新加坡金管局立場偏鴿派,將會削弱新加坡元上漲力道。我們預期新加坡明年還將放寬貨幣政策。

4. 政治面不確定性會抑制泰和菲律比索上行空間

銖和菲律賓比索明年仍會籠罩在政治不確定陰霾中。泰王去世之後,泰國金融市場是否能保持穩定令人存疑。即便是政治風險未浮現,我們認為在泰國舉國哀 悼泰王逝世期間,其內需和旅遊業增長也會放緩,進而促使泰國央行采取寬松立場,導致泰銖偏軟。而菲律賓比索則受挫於兩個因素,首先是菲國總統杜特爾特的政 策難以捉摸,影響了外資持有菲國金融資產的意願。其次,菲律賓央行采取“寧慢不快”的策略,即便是通脹上升和信貸增長強勁下也不急於收緊貨幣政策,這使得 實際利率下滑,不利於菲律賓比索。

5. 日本央行的新政策框架或觸發日元另一波升值行情

們近期下調了美元兌日元預測值,6 個月由104 調低至102,12 個月由107 調降至98。日本央行的寬松操作由數量目標(每年購買80 萬億日元日本政府債券)轉移至收益率曲線目標,同時表示將加強貨幣寬松的可持續性。我們認為“加強貨幣寬松的可持續性”可能意味著日本央行將減少買債,因 為許多人認為日本央行先前買債力度難以長久維持。

10 年期政府債券收益率目前低於央行的0%目標,日本央行可能也必須減少買債。考慮在新政策框架之下日本央行可能漸漸減少債券購買,我們認為2017 年日元對美元將升值,突破100 關卡。

作者系瑞銀財富管理投資總監辦公室外匯策略師陳得能

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