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寧溝貨不止蝕 東尼

2010-9-9  NM





耐性是投資者一項重要特質,因為股市不會按個人喜好而行,很多時甚至會背道而馳。如果一個人試圖與市場對抗,並能從中獲利,他必定是非常幸運,或擁有高超的投資技巧。惟大部分抗爭者最終都會損手,就算不是一次過輸大錢,也會一點一滴越輸越多。

現 時大家都主張止蝕,這個建議在過去三年,市場崩潰時,可能保護了我。當我看着美國國際集團(AIG)、滙豐及宏利相繼倒下,我開始懷疑止蝕似乎是輸家的唯 一出路。我曾想過應否調節投資策略,儘管我仍然認為跌市時別人沽貨便是我入貨的好機會,幸運的話,買得越多平均成本價便越低。當然,入貨之前我已決定了買 什麼,及評估值得買入的價位,然後嚴格執行。

中石油愈跌愈買成正果

止蝕的問題在於價位,一成還是兩成呢?因為如果止蝕位定得 太高,如一成,你可能會失去獲利機會,因為當市場進行一個普通整固時,你已離場,畢竟香港股市非常波動;如以兩成作止蝕位,又可能在跌浪中已蝕到盡。另一 個問題是何時買入股票,例如是否應該在股價升了一成或兩成才買入?因為這時你才可確認股價已見底回升,這個邏輯跟止蝕同出一轍。

當任何一隻股票股價跌了一成,投資者都要非常小心,如果這是超出預期的,便應該沽貨。但不知是幸還是不幸,固執如我,每次跌市時總是入貨,因為我着重降低平均成本,多於止蝕,這可能是我的缺點。

無 論如何,這個策略令我獲益良多,若不是與大多數學者理論背道而行,組合絕不可能取得現時的利潤。我的策略是買入,跌得低再買以降低平均成本,而不是設定一 個止蝕價。組合一開始已是實行這個策略,十年前我以每股兩元開始買入中石油,之後股價跌至一元二角仍繼續買入。中鋁、國壽、中移動都是採取這策略,利潤均 非常可觀。

考慮沽華電

用這個策略買入的股票,輸錢的不單止滙豐和宏利,另一隻令我很失望的是華電,它不單只不能夠在○七年大 牛市中獲利,之後更未曾真正復甦。正如我幾星期前說過,這間公司不斷擴張但沒有考慮後果,令負債如雪球般越滾越大,我已把它列入沽售名單。對於美國國際集 團,我無能為力,我曾推介這隻股票,所以責無旁貸,但我仍未放棄滙豐及宏利。滙豐最艱難的時期似乎已經過去,前景尚算平穩。儘管當宏利遇到可能令它受到嚴 重損害的問題時,部分人不認同我的意見。

瑞房是我另一隻正出現虧損的愛股,公司中期業績令人滿意,雖然大部分盈利都是來自物業重估。下半年,公司的可售物業樓面面積為三十三萬四千平方米,較上半年多逾一倍,但成本較低故應能獲得合理盈利。無論如何,我對這隻市值只有一百八十億的小公司,仍然充滿冀望。

東尼Tony Measor

在證券界有五十年經驗,八七年股災及八八年股市冒升時,他所管理的香港基金表現都是香港最出眾的。他之前是財經網站Quamnet的總編。在此之前,他在嘉洛證券工作,管理客戶二億五千萬元資金。

 


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