雖然華爾街、媒體和政客鼓吹北美頁岩革命將使美國能源獨立,但現實狀況值得懷疑。炒作與現實之間存在著顯著的差距。
2012年前半年,美國頁岩油產量增長了24%;2013年前半年,美國頁岩油產量僅增長了7%。這種產量增長快速下滑的現象值得注意。
Jim Quinn撰文稱,
實際情況是,頁岩油井正極其快速的衰竭。石油公司總是首先開採容易的部分。現在,它們將容易採取的石油都抽了出來。這就能解釋上面提及的現象。
Devon Shire稱,雖然美國頁岩油繁榮是真實的,但是我們需要注意到,在過去的8個月內,石油產量增長速度放緩。
Shire認為,Bakken地區的油田可以很好的代表整個美國的狀況。該地區2013年產油量增速顯著下降:
在2012年前6個月,該地區每日石油產量增加了12.9萬桶。
在2013年前6個月,該地區每日石油產量僅僅增加了5.3萬桶。
油氣專家Arthur Berman稱,頁岩儲集層(shale reservoir)的遞減率(decline rate)非常的高。
下圖是Bakken地區一個頁岩油井的採油曲線:
一個油井開採1年後,它的產油速度就急劇下降,僅為剛開始的30%。這意味著,美國每年需要大量開發新油井以彌補舊油井產油速度下降的損失。
如果目前正開發中的油井不採取措施,以及資本不提供支持,那麼Bakken地區的頁岩石油產量將停止增長。
對投資者來講,這意味著我們不應該預計石油價格會從過去三年的水平大幅下跌。在過去3年,WTI原油價格波動區間為85-105美元/桶。
Jim Quinn稱,因為85美元剛剛高於石油的邊際成本,因此該水平大概就是WTI原油的價格底部。
Bakken地區的石油產量增速正在下降,Eagle Ford地區(頁岩儲集層的年均遞減率高於42%)也將面臨同樣的命運,這是油井的自然規律:
在資本剛開始投入的時候,石油產量急劇飆升,隨後增速開始放緩。
接下來,石油產量穩定在一個水平,直至產量開始下降。
北京時間周五(8月22日)晚間10點整,美聯儲主席耶倫將在全球關註的傑克遜霍爾年會上講話,可能給出未來美聯儲政策方向,但市場似乎已經認定這將是一次鴿派的講話,即使在早些時候的FOMC會議紀要透露出美聯儲內部加息爭論在升溫的情況下,美股和商品價格依然上漲,顯示出投資者是如此的樂觀,但現實也會是這麽豐滿嗎?
花旗集團(Citigroup)G-10外匯策略全球主管Steven Englander認為,市場一致預期美聯儲主席耶倫22日在傑克遜·霍爾年會上的演說可能傳遞出鴿派信息,部分宏觀投資者已經大量平掉做空美國國債的倉位,開始著眼美股及新興市場股市的上漲,並且出現了做多美元及新興市場貨幣的情況,這種預期已經部分計入了市場價格,但問題是耶倫會比這些已經計入價格的預期更加鴿派嗎?
Englander表示,他的團隊將在本周做多美元/日元,因地緣緊張情緒降溫及美國利率上行。
如果耶倫成功表現出鴿派的一面,新興市場將會是最大贏家,但我們也要註意到,如果市場已經預計耶倫將表現出“完全的鴿派”,到時的發言如果有一絲內容並不是那麽鴿派的話都可能令市場失望。
“完全的鴿派”意味著耶倫將推遲加息至原本的經濟目標達成之後。維持既定目標不變,甚至語氣中透著樂觀,都將被視為鷹派,因為這意味著隨著經濟目標即將達成,利率正常化也在到來。
Englander認為耶倫傳達鴿派信息的話只有三種情況:“完全鴿派”、“半鴿派”和“條件式鴿派”,其中只有完全鴿派才能讓市場延續之前的趨勢。
1.完全鴿派
1)質疑自然失業率低於5.25~5.5%。
2)呼籲暫時不考慮通脹目標。
3)強調非加速性失業增長率(NAIRU)正在收緊但存在不確定性依然存在,需要等待更多證據證明通脹加速。
4)提出一個工資增速的大概目標,約在3.5%,與生產率1.5%的增長目標加上勞動力成本2%的上升目標一致。
2.半鴿派
1)提到如果工資增長不加速,則通脹不可能持續,但維持當前的通脹與就業目標不變。
2)提出一個新的勞動力市場指標,包含此前的指標中缺失但重要的部分,不過維持既定目標不變。
3.有條件的鴿派
1)預計生產率和勞動參與率都將回升,將限制對更多刺激的需要。
其中,完全鴿派的內容將超越耶倫此前所有聲明中清晰表述過的部分,將給繼續刺激經濟留下更多空間,這會導致美債收益率繼續下行,美元也會受到打壓。
半鴿派的言論如果向美聯儲政策導向指標庫中添加了更具野心的新指標的話也將激起市場強烈的反應,可能代表美聯儲的目標有所轉移。“低工資暗示低通脹”是很多通脹模型中所包含的內容,但還是不及如果耶倫直接把工資增速當做目標來的有力。
有條件的鴿派是耶倫此前已經講過很多遍的論點。因為沒人能真正把握生產率趨勢的驅動因素,並且美國的供給面已經被證明是令人失望的。勞動參與率與生產率的增長目前較弱,也沒有明顯的證據證明它們將走強。最保險的預測是生產率未來三年將維持不變,勞動參與率也很難大幅攀升。
更重要的是,如果供給面不改善,美聯儲將必須在通脹和失業率達到目標後立即開始撤出刺激措施。所以供給面有壓力聽起來雖然像是像鴿派,但是在當前環境下,其最終可能成為鷹派發言。
最後,如果出現了鷹派發言,那可能是耶倫承認現在的就業、通脹水平接近目標的速度超過預期,或者重複一些FOMC會議紀要的內容。這將對已經做了鴿派預期的市場產生較大的影響。
韓媒報道三星電子計劃在釜山總部裁員10%以減少運營開支,這並不是三星電子近期首次傳出裁員的消息,最近5個月三星股價下跌,累計縮水440億美元。三星或將重新審視業務方向,其中一點是三星或將暫緩OLED電視的推進。除了三星對OLED“冷處理”之外,在最近的德國IFA,外國品牌只有LG還在堅挺OLED。OLED不再是廠商們熱捧的“新一代技術”。在經過幾年強推市場遇冷之後,OLED成本、壽命等問題依然未能得到有效解決,很可能會暫時離電視而去,不再是廠商主打概念。
OLED理想很豐滿現實卻很殘酷
OLED近年來被某些廠商宣傳為“下一代顯示技術”,號稱比LCD更先進。LCD(液晶顯示器)是邊界發光技術,通過分布在屏幕四周的大量發光二極管將光線由獨立導線傳送到屏幕的中央。而OLED(有機發光顯示器)的屏幕是由有電流通過時能夠發光的有機材料組成,通過濾鏡得到純色。
OLED屏幕有諸多優勢:去除了背光因此更加輕薄、柔韌性好;自發光技術,同時黑色像素不需要點亮,更加節能;可視角度更大,適應客廳這樣的多角度觀看場景;由於沒有液晶分子和玻璃,全為固態組件,因此比主流的液晶屏更耐用、抗震性能更好;濾鏡技術可以產生非常純凈的色彩,飽和度高。
正是因為此,OLED技術曾被許多國際電視大廠猛攻。這項技術跟LCD、PDP等技術同時代面世,不過應用到產品還要歸功於索尼等日企的率先嘗試。索尼在2007年推出了全球首款OLED電視機。11吋顯示屏售價高達2500美元,未能獲得成功。此後索尼與松下結成聯盟研發OLED,同時LG、三星等韓企亦開始跟進。2013年是業界最看好OLED的一年:三星、索尼、LG首次展出55英寸OLED電視,2014年LG還拉來了同盟軍創維和康佳。可以說玩家越來越多了,OLED技術至少得到了企業的認可。
不過,OLED在這幾年並未博得市場反饋,理想豐滿、現實骨感在OLED領域再度上演。有第三方數據顯示,從2013年正式商用到2015年上半年,雖然多家品牌廠商推出多款OLED產品並強勢推廣,但OLED電視兩年半銷量未突破5萬臺,在年均銷量5000萬臺的中國市場中九牛一毛,不值一提。而在全球市場看,IHS估算2015年OLED電視出貨量近50萬臺,到2019年將增長到700萬臺左右,在全球2.3億臺年出貨量中依然不算主流。
OLED離開電視走向專業和新型設備
OLED當前最大制約是良率低所導致的高成本。以三星KN55S9C為例,2013年推出時售價高達1萬美元,之後降價到6000美元,但購買者寥寥,該產品隨後停產。目前在京東能夠找到了OLED電視只有三個品牌:LG、創維和康佳,而最低價都要11999元,且幾款產品評價者寥寥,足見其在京東銷量並不算好。畫質沒有顯著改變價格達到1萬多元,性價比不算高,同時,在售的該價格OLED電視不是4k,同尺寸的2k LCD電視只需要三四千元,因此超過1萬的OLED電視價格依然昂貴。有人認為良率低是“吹毛求疵”,因為“任何新技術都要經歷這樣的階段”,不過市場已經給了OLED這麽多年時間,在短期內並無成本大幅下降的跡象,市場不等人,新技術早已出現與OLED去爭奪用戶的錢包了。
如果說成本問題遲早會解決,那麽OLED技術還有一些技術上的短板——沒有什麽技術是十全十美的。OLED技術最大缺陷是其用來發藍色光的有機材料更易氧化,衰減比紅色或綠色更快,一旦開始衰減,總體的顏色平衡就會產生變化。這會隨著時間推移而衰減,幾年之後效果會很明顯,這會成為用戶購買時的顧慮,就算購買還會帶來用戶投訴乃至訴訟的可能性。三星和其它設備廠商也想了一些辦法解決這個問題,比如把藍色像素的尺寸增加一倍,但目前這個問題仍然沒有徹底解決。
另外OLED還有開機長時間易圖像燒結這一技術問題,可能導致返修率變高。它不能很好地適應強光和戶外環境。另外,蘋果CEO庫克曾吐槽OLED屏幕的“顏色飽和度太糟糕了,如果你想在網上買東西,而且你想知道它是什麽顏色……在你根據OLED屏幕上的顏色做決定前,最好再慎重考慮一遍。”任何顯示技術都是由飽和度、亮度、對比、色域、刷新率、可視角度綜合決定的,用戶購買的是一個組合,OLED有優越之處,卻也算不上完美。
正是因為此,索尼、三星們已紛紛暫緩OLED的推進,繼續堅持把它用到電視上的只有LG及極其小夥伴。盡管有消息稱2017年三星將重返OLED市場,但誰知道屆時三星是否還會瞄準更有機會成為“下一代”的新型電視顯示技術呢?
不過OLED技術優勢明顯,因此在電視之外的領域它依然有堅挺的市場表現。
一是專業設備,不太價格敏感卻需要更飽和的色彩,或者更好的可視角度的專業領域,例如索尼在大尺寸OLED設備中還在耕耘廣播級OLED監視器;
二是移動設備,移動設備能耗是個更痛的痛點,同時OLED抗震性更好,所以在價格不敏感的設備中OLED有望得到應用。索尼產0.7英寸720p OLED面板則應用在了索尼3D頭戴顯示器與相機EVF等領域,AMOLED是OLED的一個分支技術,已被三星等公司大量應用在手機、平板中,並衍伸出Super AMOLED等細分技術。今年新出的Apple Watch亦采用了OLED屏幕,只不過沒有被官方重點宣傳。
OLED不是賣點,電視產業未來爭奪什麽?
OLED接下來幾年應該不會是重點了,電視產業接下來吸引用戶買單的最大賣點我想應該來自以下幾個方面:
1、智能電視已成為大眾選擇。
如果說一年多前智能電視還是很多廠商的概念和噱頭的話,那麽最近一年“智能”已經成為一個消費者所能接受和理解的大眾概念了,盡管這種智能更多是代表“內容”。與OLED技術不同,智能概念並不是由海外巨頭推動,而是中國廠商點燃,在互聯網派玩家的倒逼之下,國內的TCL、創維、海信等玩家都已經通過與內容網站合作的方式智能化,並且智能款產品越來越多。因此接下來內容是否足夠豐富和便宜、是否能夠形成互聯網化的運營思路、是否能夠在交互層面通過語音等方式提升體驗,是傳統電視“智能化”的關鍵比拼。在這點上國產品牌優勢明顯。
2、4K電視依然會是重要賣點。
4K電視與OLED、LED、量子點等技術並不是一個層面的概念,基於不同的顯示技術,都可以得到4K效果——對於用戶而言,技術實現其實並不是太關註,而且不大懂。用戶只為“實際消費體驗”買單:顯示效果、購買價格、使用壽命、產品外觀、品牌文化、內容服務,等等。因此4K這個概念更適合去吸引用戶,就像Retina——視網膜屏概念一樣。用戶並不關註蘋果如何實現的,在可接受成本內效果有明顯提升就足夠了。因此索尼、Apple都不會宣傳技術本身。4K電視目前在技術、成本上都已經沒有障礙,業界所詬病的“內容缺乏”也在逐步解決,就像3D電影一樣,這是問題解決是真的時間問題,而且就算沒有4K內容,用戶購買一臺4K電視也不妨礙觀看其他內容的效果。
3、曲面電視有望成為刺激點。
曲面電視不一定會取代平面電視,但它確實可以帶來更好的現場感。理論上來說,平面依然不是最適合人眼生理構造的形狀,因為人眼的晶狀體是凸透鏡樣,其焦點所形成的焦平面是球狀弧面,觀看平面電視的畫面缺乏立體感、臨場感,屏幕越大,扭曲越明顯。因此iMax巨幕並非平面而是曲面,這就是曲面電視出現解決的核心問題,即采取相似的技術原理帶來更好的視覺體驗。基於OLED技術的曲面電視面臨成本高的問題,現在普及的是其他曲面技術。
中國最大的第三方家電數據機構中怡康市場監測數據顯示,今年整體彩電市場1-5月份零售量7,838,293臺,同比下降5.7%。與之形成強烈反差的是,一季度國內曲面電視銷量達到101,935臺,同比增長超70倍;銷售額168,503萬元人民幣,增長40倍。筆者到很多家電賣場,包括香港、澳門的賣場走訪都發現,曲面電視已經在被線下渠道重點宣傳,在京東能搜索到11大品牌、100多款曲面電視,最低價款6000多,銷量都還可以——距離爆發還有距離,不過應該很快了。
電視的競爭是全方位的,用戶為顯示、內容、智能、外觀、品牌、價格這一組合買單。OLED短期內很難成為賣點,價格高企不下是其大眾化的攔路虎。反而是在電視之外的智能手表、智能手機等市場有望得到大規模應用。
版權聲明:本文作者羅超,文章僅代表作者觀點。
在行業訴求以及廣闊前景下,互聯網醫療領域成為眾多資金方的掘金地,參與其中的A股上市公司也因前期涉足、未來願景受到二級市場的追捧。理想雖美,但現實骨感。醫保的缺位、公立醫院的壁壘等諸多因素成為互聯網醫療企業深入前行的障礙,以至於目前互聯網模式在醫療服務行業中,尚未形成規模化盈利模式。
代表未來方向
在傳統醫療生態中,醫生與患者、藥廠與保險通過醫院進行聯系,體系中的各方均存在不滿。互聯網醫療生態以醫生為中心,患者、藥廠、保險均可以直接與醫生進行溝,形成以醫生-患者為核心的體系。這意味著現有的醫療體系急需能夠降低醫保開支,合理化醫療資源的解決方案,為互聯網醫療提供了機會。同時,移動網絡技術的發展以及智能手機的普及為互聯網醫療提供了環境支持。
有業內人士認為,國家層面推進公立醫院綜合醫療改革,對醫院、醫院管理者、醫生、藥品廠商、藥品流通廠商的利益格局進行重構,也已經觸碰到最核心的利益環節,為互聯網醫療的孕育提供了土壤。
以醫療服務行業的空間來看,隨著中國人口老齡化進程加速,人口發病率呈增長趨勢,次均醫療費用穩步增長,醫療服務支出也將隨之穩步增長。據招商證券方面預測,2013年至2020年醫療服務行業收入年均複合增長率約8%,2020年有望達5.41萬億元。
莫尼塔研究數據顯示,2015年互聯網醫療的市場規模約為160億元,預計到2017年將會超過360億,其中,移動端市場增長迅速,目前已經超過PC端從而占據了大半部分市場。
在這樣的行業訴求以及商業“蛋糕”之下,近幾年來,醫療健康行業湧現大量投資機遇,互聯網醫療創業如雨後春筍般湧現。莫尼塔研究稱,2013年以前互聯網醫療僅獲得零星少數投資,2014年投資數量出現井噴,直至2015年移動醫療市場投資約18億元,同比增長顯著。
BAT和眾多行業巨頭強勢介入,其中不乏A股上市公司。醫療端,宜華健康為先行者,通過參股深圳友德醫科技有限公司提供遠程醫療平臺,在社區醫療中心、農村衛生室、大型連鎖藥店等建立網絡就診點。醫藥端,九州通在醫藥電商領域布局了B2B、B2C、O2O三大平臺,並聯合移動醫療APP進行問診、購藥等方面的服務。醫保端,以衛寧軟件為例,該公司布局醫院信息化系統領域,在醫保控費方面已與多家醫保中心和商保達成合作。
據互聯網醫療行業人士介紹,目前的互聯網醫療項目中,吸引投資最多的領域依次為醫患溝通、醫療信息、中醫推拿、慢病管理、母嬰健康等。按照項目內容分類, 最吸引投資的種類依次為APP、網站、軟硬件結合等。
其中,以移動醫療的創業情況來看,目前主要圍繞就診全流程、連接醫患、提高醫生診療水平、結合智能硬件做健康管理、大數據防病診斷等方面展開,但針對患者的移動醫療服務主要集中在診前部分,診斷及處方還需在線下實現。
對於下一階段互聯網醫療的行業方向,長江證券方面認為,將圍繞“入口”和“數據”展開競爭,綁定醫保是為了更高的話語權,爭奪醫療數據則是為了長遠的盈利空間,個人健康檔案、醫療數據征信、商業保險合作等等均是尚未開墾的藍海市場。
現實仍存“尷尬”
雖然互聯網醫療未來成長空間巨大,但目前互聯網模式在醫療服務行業中尚未未形成規模化盈利模式,實際運作中仍存有諸多潛在問題。
“代表未來,離錢很遠,泡沫較大、同質化、低頻率、存有壁壘。”有互聯網醫療界人士這樣評價現在的互聯網醫療行業。
莫尼塔研究觀點認為,互聯網醫療發展的核心障礙在於,首先是醫保的缺位,支付方的缺乏置互聯網醫療於無人買單的尷尬境地;其次是公立醫院的壁壘,強勢的公立醫院並沒有開放醫生、醫療數據等核心資源給互聯網醫療。
“我國目前醫療健康數據尚處於割裂狀態,以數據為基礎的醫療服務價值提升處於初期,主要體現為一是遠程醫院模式無法緩解醫生資源的緊缺的核心矛盾;二是在線輕問診停留在健康咨詢層面;三是垂直慢病管理尚未帶來服務價值有效提升;在藥品流通領域,我國醫藥分離尚未實現,公立醫院對於處方藥銷售的壟斷有待打破,網售處方藥的相關配套政策有待明確,尤其是如何確保用藥安全,如何對接處方與醫保。”招商證券研報分析指出。
以互聯網醫療行業的細分領域來看,輕問診的需求確實存在的,但網絡醫療並未受到明確的合法性支持,僅能以醫療咨詢名義出現,且語言、圖片的溝通不能保證醫療建議的有效性;可穿戴設備方面,則存在檢測精確度不夠,檢測項目優先,難以產生有醫療價值的數據。
據不完全統計,目前國內至少有2000家移動互聯企業涉足醫療,但事實上現有的互聯網醫療創業者們幹的事情主要是研發APP系統平臺,利用這個APP平臺爭搶病員、號源、導醫、預診等,但看病難、看病貴仍然不能有效解決。
上市公司方面方面雖然具有資源優勢和融資優勢,但是也並不容易盈利。上述互聯網醫療行業人士認為,醫療行業的上市公司多為傳統行業,主營業務多與互聯網醫療存有差異,既有的盈利模式及產業鏈難以兼容互聯網醫療業務,甚至將會受到互聯網醫療的沖擊。
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