魑魅魍魎：再見國泰 藍籌變灰機
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GS(14)@2017-11-13 03:40:32有時候，會覺得國泰（293）有點像香港人，夾雜着英國、香港和中國的質地，有一點實力，有一點自以為事，但卻在被邊緣化，國泰被剔出藍籌，雖算是意料中事，但作為香港人仍感灰機。國泰於1986年6月獲納入恒指成分股，在歷史股價走勢之中，跌得比較厲害的年份有：2001年（911事件）、2003年（沙士）、2008年（金融海嘯）及當下（今年5月中被剔出MSCI香港指數）。有趣的是，按往績國泰於這些年份其後兩年內也否極泰來，出現倍升，不過今次能否按劇本反彈？
國航劈價搶客
要解答此問題，首先要知道今次國泰的危機不是天災人禍，而是自身的營運危機，在今年最新中期業績中勁蝕20億元，創20年來最差中期業績。持有國泰45%的太古，管理及營運能力向來優秀，為何對着國泰卻束手無策？儘管公司已兩度裁員，以及據知現正與機師商討減薪及削福利，但仍久久解決不到如對沖失當、運力過剩、工會勢力強大等內部問題。事實上，國泰上半年的乘客收益率只得51.5港仙，遠遜美國的航空公司，儘管不少分析員都認為貨運業務會成為國泰的增長動力（截至今年中貨運運載率只有66.2%），存在不少上升空間，以及隨着國泰收購了華民航空，貨運的貢獻會越來越大，由現時佔總收入約22%逐步增加，但積弱也不可能一朝一夕能解決。除了內部管理問題，國泰近年外部威脅也不少，對手除了廉航，還有其他傳統航空公司，尤其是進擊的國航。國航繼今年夏天後，又推出長途航線優惠，繼續野蠻擴張，以12月聖誕前飛往洛杉磯為例，國泰的經濟艙票價足足較國航昂貴65%。相反國航由深圳出發直飛僅4,350元，身邊精打細算的朋友，也開始考慮到深圳機場出發。港人用滴滴出行Call跨境專車，點對點直達深圳機場也僅約1,000元，雖然時間用多了，但旅費足足慳了兩成。
Crucial Perspective的航運界星級分析員Corrine Png近日也向媒體表示，國航的擴張肯定會損害到國泰，但值得慶幸的是，國泰早在2004年便入股國航10%，未來可望以投資收益彌補客運上的損失。國泰的結局，最終是苦盡甘來，還是太古賣盤走人，本欄傾向相信後者更有可能發生。一來現時香港的主題是撤資，二來中資航空公司勢藉銀彈攻勢在亞洲崛起，投資者與其挑戰國泰這班灰機，不如把資金放在其他板塊好過。十一少
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來源:
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