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到底兩公婆一齊做生意、打天下,會係事半功倍,定係寧舍多拗撬呢?華華覺得,呢個問題好難有個定論,不過可以肯定係,就上市公司講,如果兩公婆一齊做,最後搞到分手收場話,對小股東講就絕對係一個麻煩。好似老牌工業股實力建業(519)大股東洪建生同前妻王家琪咁,一齊打江山,之後轉型搞巴拿馬及英屬處女島的度假村及物業項目,但最終都要分手,仲累到上市公司o忝。 不願支持前妻任執董 話說實力上個禮拜舉行股東大會,點知洪建生場上無啦啦動議要休會兼延期,原因係佢同前妻王家琪的官司有手尾跟。事緣法庭10月15日,要求洪建生行使佢投票權,支持番佢前妻由非執董轉做執董。洪建生梗係唔制啦,決定向法院提出上訴。所以佢話最好等到上訴有結果,即係差唔多出年1月先再開股東會,咁樣會適合喎! 佢兩個之間恩怨,數埋其實一疋布咁長。今年8月,洪建生主導下實力建業就曾經入稟,向王家琪追討一批古董,包括國畫大師徐悲鴻、潘天壽及劉海粟作品。公司話呢古董只係交畀王氏託管,王家琪間山頂豪宅只係好似貨倉咁,用擺放畫,o依家公司需要錢周轉,好應該交番古董出拍賣套現啦!王家琪都不甘示弱,無幾耐又告洪建生同實力建業,要求拎番附屬公司賬目、銀行結單、出糧紀錄、會議紀錄同律師行仲有港交所之間書信等等,實行要大起底。睇呢單都唔會咁易收科! |
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台塑大乙烯計畫波折不斷,原本自信滿滿的台塑總裁王文淵,面對中石化鎮海二期和中石油主導的台州大石化兩大巨頭,台塑大乙烯還有機會嗎?王文淵除了等,心中還有哪些替代方案? 台塑大乙烯計畫波折不斷,原本自信滿滿的台塑總裁王文淵,面對中石化鎮海二期和中石油主導的台州大石化兩大巨頭,台塑大乙烯還有機會嗎?王文淵除了等,心中還有哪些替代方案? 幾經波折的台塑大乙烯計畫再度成為焦點!日前傳出台塑四十六億美元(約新台幣一三二五億元)的「大乙烯」投資案被排擠,台塑集團總裁王文淵隨即鄭重反駁,表示「沒有大乙烯計畫生變」一事。 這樁中國最大的「外資項目」,不僅是台塑集團創辦人王永慶心中未竟的遺憾,更影響台塑石化王國未來是黃金十年或殘酷十年的關鍵,難怪王文淵要急著澄清。 只是,台塑大乙烯計畫的進度,不僅操之在中國政府手上,更牽動台塑與中國石化業的競合關係。中國在沿海發展石化產業是國家級政策,這十年來重點扶植的中石化、中石油和中海油已成氣候,台塑的技術和經營管理優勢已不具必要性。 因此,雖然去年王文淵率台塑高層親赴寧波,在地方政府斡旋下和中央取得默契,規畫寧波的乙烯裂解廠為台塑獨資,而千萬噸煉油廠由國家發改委「做媒」,從中石油、中石化中擇一合資。 沒想到,計畫卻趕不上變化。 鎮 海煉化勝出 擠壓台塑空間先是今年六月,中國國家發改委「原則同意」中石油主導的台州大石化項目。主因就在台州大石化的油源來自卡達,技術由殼牌提供,具有國際石油公 司和國家石油公司合作的指標意義。在原先﹁一省一煉化﹂的政策下,此舉等於破例讓浙江沿海出現中石化、中石油兩個大型煉化廠。 之後,中石化鎮海煉化又反將一軍。《浙江省石油和化學工業十二五發展規畫》終稿明確提出,爭取鎮海煉化的乙烯二期擴建工程早日動工興建。由於中石化鎮海煉化廠與台塑寧波石化區,相距不過一三○公里,不禁讓外界臆測,台塑「大乙烯」恐延到十三五才有可能放行。 論﹁合資策略﹂,原本可能的夥伴中石油和中石化選擇各自發展,論「外資背景」,台塑又沒有殼牌和卡達來得硬,在腹背受敵夾擊下,台塑二期要往上游發展,的確困難重重。日後不管是台塑獨資經營乙烯廠,或只能發展中下游,王永慶的大乙烯計畫,恐怕也只能縮為小乙烯了。 原 本○四年王永慶提出的寧波「大乙烯計畫」,分為一、二期,總投資額高達百億美元。第一期以中下游廠為主,包括PVC(聚氯乙烯)、ABS(丙烯腈 | 丁二烯 | 苯乙烯共聚物)等下游廠,以及自備熱電廠、重工機械廠等配套,目前還未完全建置完成,去年營收就已突破一一○○億元,預計今年可望突破一二五○億元。 不過,一期的中下游廠需要的乙烯、丙烯等原料,到現在都得從雲林麥寮六輕本部進口。 為了解決原料進口問題,王文淵○九年九月飛抵北京,和中石化洽談能源合作;隔年一月親赴寧波,積極爭取興建寧波二期的一千萬噸煉油廠、一二○萬噸乙烯裂解廠。 為了增加﹁談判籌碼﹂,大陸還特別批准台塑在寧波興建一座長庚醫院,預計投資六千萬美元。 台塑主管表示,根據當時浙江省官員的說法,該專案年內獲批「已無懸念」,之前曾被環保總局退件的環評報告也已經過修改、再次上報。 眼看中石化的鎮海煉化乙烯擴建項目獲批,如今再加入中石油的台州大石化攪局,台塑二期在大陸正面臨強敵環伺的困境。 台塑備妥兩套替代方案應戰乙烯是「石化之母」,王文淵深知寧波二期的大乙烯擴建工程,對台塑是n次方放大的效益,除表達不放棄的決心,心中也備妥解套的替代方案。 一是已經浮出枱面的古雷煉化一體投資。由於福建古雷石化園區是前中石化總經理、也是福建新任省長蘇樹林所擘畫的大政策,之前是由台灣石化公會理事長陳武雄找了包括台聚、長春、國喬等同業,爭取年產一千五百萬噸煉油、乙烯二百萬噸的煉化一體投資案。 台塑原本把大陸發展重心放在寧波,七月二十日卻突然改口,表示考量寧波石化園區一期投資合計達四十四億美元,台塑無須過度獨資擴充,希望可以與台灣石化同業結盟合作,做好「上游」建置工程。 王文淵認為,陳武雄主導的泛中油體系石化業者,在石化中下游經歷、技術豐富,但在上游的煉油、乙烯輕裂廠有經驗的,只有台塑、中油,而中油是國營企業無法登陸,所以,台灣石化同業和台塑結盟,不僅古雷石化園區的上游建置無須仰賴他人,又可符合古雷「台灣專區」的主訴求。 另一替代方案則是以越南為上游煉化根據地。由於油品採購高居越南第一大進口貨品,加強境內油品自製比率是越南政府的重要政策,因此台塑內部已計畫重啟投資額一二四億美元的河靜煉化園區規畫案。 台塑主管表示,在越南政府大力支持下,與其綁在寧波「癡癡地等」,不如另闢蹊徑。 越南身為東協會員,進口到中國可以零關稅,更重要的是越南本身產石油,卻沒有煉油能力,如果寧波大乙烯不成,還有越南大乙烯可以期待。 石化三巨頭浙江布局 主 導企業中石化中石油台塑計畫項目鎮海煉化台州大石化寧波大乙烯預計發展 二期擴建工程包括年產1500萬公噸煉油廠、年產120萬公噸乙烯輕裂廠,以及20座中下游廠。 與荷蘭皇家殼牌石油、卡達石油合資,將在浙江台州興建煉油和化工一體化工廠,總投資額為800億元人民幣。 寧波二期含獨資經營年產120萬噸乙烯輕裂廠,而1000萬噸煉油廠開放從中石油、中石化中擇一合資。 目前進度列入《浙江省石油和化學工業十二五發展規畫》,並載明將積極爭取早日開工。具國際石油公司和中國國家石油公司合作的指標意義,已獲得國家發改委原則同意。列入《寧波市海洋經濟發展規畫》重點臨港產業基地,目前正等待國務院審核通過。 台塑大乙烯大事紀 2005年 台塑成立寧波總管理處,推動百億美元大乙烯計畫。 2006年 王永慶訪中國國家主席胡錦濤,催生大乙烯。 2007年 大乙烯案環評遭中國環保總局退件。 2008年 台塑將寧波總管理處撤回台灣,大乙烯計畫暫緩。 2009年 王文淵拜訪中石化洽談能源合作,為大乙烯鋪路。 2010年 王文淵赴寧波商討大乙烯重啟契機,並開放合資模式。 2011年 寧波一期持續擴建,王文淵表示「沒有」大乙烯計畫生變一事 。 |
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台北市忠孝東路四段,是台北市的 黃金地段。但你可能沒想到,這裡除了Sogo百貨、微風廣場、明曜百貨,竟然還有傳統農業市集。 那是在忠孝東路四段二百四十八巷內,一塊六十坪不到的空地,架設的248農學市集(簡稱248),從這裡,日租金七百五十元的攤位,竟創造了年營收八百萬 元的效益,三年來,協助了三百位台灣小農,一路打進百貨通路、攻向歐美市場,它的魅力,甚至連法國米其林三星廚師都慕名而來。 一元租地創市集:不懂行銷,三個月快倒 打造市集的,正是楊儒門。 曾是「白米炸彈客」的楊儒門,特赦出獄後,二○○八年,在這裡架起帳棚,繼續尋找幫助台灣農民的方式。「那時候我們去香港,看到他們有農業市集,我們也想 做看看,」他說,建立一個讓農夫直接與消費者的對話窗口,成為他促進農業的新戰術。 「你剛好卡在一個大家夢想的起點,這個很重要,」楊儒門說,將無化學肥料、對環境友善的耕作理念做為核心,正好符合社會近年來對「吃」的期待,也說服了太 平洋建設總經理章啟明,將黃金地段的土地以一元租金借給楊儒門。有了地,楊儒門找來農戶,二十二座綠色帳棚,就這麼在台北市中心立了起來。 從社會運動轉作通路經營,楊儒門對成本收支的概念,卻是一片空白。而台北東區雖然人來人往,卻沒有人知道這些帳棚下,賣的是什麼名堂,沒有消費者願意踏 入,最後也沒有農戶願意參與。「整個市集最少的時候只剩八個人啦,工作人員只有兩個……,三個月後就快倒了!」他回憶。 面臨倒閉,楊儒門這一次選擇向現實妥協,接受朋友幫助,進到電子公司擔任農業顧問角色。「其他顧問都是經營人才啊,就說要成本概念、收支表、未來目 標……。」楊儒門表示,從大公司的身上,他開始學習管理和行銷概念。 一鍋粥救回市集:試吃活動,打破買賣隔閡 決定用資本主義方式推動社會運動的楊儒門,加強成本管控,刪去聘用樂團等不必要開銷,並訓練農戶們行銷、溝通技巧,建立品牌。但真正讓農學市集起死回生的 最大關鍵,來自於一鍋粥的行銷。 「有成本概念不見得會有人來,而且大家是不團結的,」楊儒門解釋。還好救星意外來到。當時有位家中開日本料理店的郭姓顧客,被市集的理念感動,自動的帶了 簡便廚具,拖著一只皮箱來到市集,從各農戶產品中挑選米、蔬菜、調味料等食材,在市集中現買現煮,將248農戶們的食材熬煮成一鍋粥。「開火才像家的感 覺,然後就給大家對話的動機和機會,它救了好多人一命喔!」市集廚房如今已成為248固定活動,農民間散發出的人情味,讓248在城市,特別吸睛。 「吃了東西,隔閡就沒了。」248經理李建誠觀察,市集的氣氛開始熱絡,農民與消費者間窗口的角色,終於發揮。路過的消費者被試吃吸引,透過嘴巴認識食材 之外,吃的同時,耳朵也聽進了農友的故事,農學市集的魅力,開始在城市串流。 「市集裡,消費者買的是你認識的這個人,故事和信任。」綠藤生機共同創辦人郭華仁表示,這裡的農友都有自己的故事,透過面對面的溝通,讓消費者真正的了解 農產品背後的理念,也讓回客率高達五成以上。綠藤生機才進駐248七個月,接連遇到了各百貨通路的主管匿名上門,其生產的芽菜,陸續出現在Sogo百貨、 新光三越百貨、微風超市,七個月內業績成長超過四倍。 背後效益更驚人:農民接大單,不再靠擺攤 「塑化劑事件之後,他們所有的農友卻都沒被影響,因為民眾會更要求生產者自己的保證,更想知道你是怎麼種的。」同樣經營市集的中子文化品牌發展部總監王鵬 凌分析,248中,人與人的互動,增加了消費者對農戶的信心,引發消費動機。 此外,要進入248,必須經過產品衛生檢驗、產地拜訪、生產過程考察,最後是理念溝通,過程相當繁瑣,卻也樹立了無人能及的品牌價值。 「在248擺攤,是指標性的存在。」果醬品牌商在欉紅代表林哲豪說,○八年底進駐的他們,當時還只是一群剛創業的大學生,三人團隊生產的果醬,連包裝都沒 有,但因在248擺攤而受矚目,半年內就被誠品簽下,成為合作廠商,陸續接到日本、法國、土耳其的訂單,如今年營收已達八百萬。 不到五坪的小攤位,現已成為小農們最有力的跳板。李建誠表示,攤位營收最多只占總體的一成到兩成,真正重要的,是小攤位背後的效益。以九月三日誠品的活動 為例,來自248的農友就有十個,還有華航空廚、五星級飯店的粽子,其背後的食材和料理團隊都與248有關,「還有主廚直接跟農友長期下單了……,他們甚 至不用再來擺攤啦!」儼然是新富農經紀人的楊儒門,滿意的笑。 從一塊水泥地種出新商機的楊儒門,現將目標轉往廢棄的猴硐國小舊址,「這裡就是傳說中最早發現金礦沙的地方。」楊儒門指著校門前的大粗坑溪說,下一步要發 展生態教育觀光的他,要將農業從一級產業轉向服務業,繼續為農民們挖出新金礦。 |
本文作者瑞穗證券董事總經理、首席經濟學家沈建光,授權華爾街見聞發布。
2014年12月PMI數據與諸多高頻數據顯示,中國經濟在進一步放緩。與此同時,受需求疲軟和油價下跌的影響,通縮壓力仍然不小。對此,貨幣政策有必要進一步放松給予支持。然而,考慮到上次降息後銀行間利率反而上升,融資炒股風氣大盛,央行出於降低實體經濟融資成本和金融穩定的考慮,可能會推遲降準降息。筆者預計,未來一段時間,貨幣政策仍將更多的采取定向寬松措施。
經濟增長放緩趨勢明顯。盡管去年12月消費、工業生產、投資等數據尚待公布,但從已經發布的PMI數據以及諸多高頻數據中,不難發現整體經濟增速仍在下降。其中,2014年12月PMI回落至50.1%,比11月降低0.2個百分點,降至18個月新低。與之相佐證,匯豐PMI指數也呈現下滑趨勢,該指數下降至49.6%,是過去7月首次回落至50%以下。
同時,通縮風險在加劇。2014年12月CPI同比增長1.5%,比11月略有提高。其中,受季節性影響,食品價格大幅反彈,同比增長回升至2.9%,特別是蔬菜、水果等受寒冷天氣影響,價格反彈明顯。相比之下,受油價持續下跌影響,非食品價格同比增長0.8%,是2010年1月以來首次低於1%水平。生產領域的通縮跡象則更加明顯,2014年12月PPI降至-3.3%,連續34個月處於通縮階段,更反映生產需求疲軟與大宗商品價格下調的影響。
從經濟基本面分析,當前中國經濟已面臨增長與通脹雙低的格局,央行有必要保持寬松的政策方向。確實,從經濟理論分析,央行若推出降息降準已經符合邏輯。比如,降息方面,當前貸款利率仍然較高,實體融資成本較貴,加之長期生產領域通縮,企業已經不堪重負,降低利率是諸多處於生產困境中的企業的強烈呼聲。而降準方面,考慮到如今外匯占款增加已經低於以往,20%的準備金率實屬過高,且未來央行在貨幣政策工具使用上將更多地采用價格型工具,保持過嚴的數量控制,同樣不利於價格發揮作用,故而今年降準降息的推出也是很合理。
然而,筆者發現,當前存在部分證據顯示央行在貨幣政策選擇上正面臨兩難局面,特別是考慮到國內股市風險以及全球匯率動蕩格局等因素,降準降息預期或推遲到一季度以後。
自2014年下半年以來,A股市場經歷一輪快速上漲的行情,遠好於海外主要市場表現。毫無疑問,本輪股市上漲是基於過低估值修複、央行降息導致流動性壓力緩解,以及市場對改革持樂觀預期等因素綜合作用的結果。而在筆者看來,一定程度的股市上漲不僅是決策層樂見的,也是化解中國經濟困境所需要的。畢竟股市已有很長一段時間處於熊市,藍籌股被低估,不利於股市發揮直接融資的功能。而且股市反彈也有利於疏通直接融資渠道,降低企業融資成本,補充企業資本金進而降低企業杠桿率過高的風險。
但是,過快的上漲卻引發泡沫化風險,超出決策層預期。與此同時,本輪牛市上漲中,杠桿化產品得到大量使用,決策層正在擔心金融穩定風險。從數據來看,目前市場融資融券規模突破萬億元,而實際上,這一數字在本輪行情啟動前的2014年4月末才剛剛超過了4000億元,增長之快令人吃驚。與此同時,杠桿基金、銀行傘狀信托等也在借助杠桿推波助瀾。
近期央行公布的信貸與金融數據亦支持了筆者的判斷。數據顯示,2014年12月新增貸款遠遜於社會融資規模,當月新增貸款僅為6973億元,比11月回落了1553億元;社會融資總量卻由11月的1.15萬億元增加到12月的1.69萬億元,這導致銀行貸款在社會融資比重當月降至41.2%。當月社會融資總量中,信托與委托貸款分別增加2106億元與4582億元,增幅明顯。短期內出現如此大的變化確實讓人意外,也頗不尋常。
仔細分析數據不難發現,12月表外資金的大幅擴張,實際上與當前股票大漲、資金借道委托貸款進入股市,如銀行傘狀信托等業務大行其道有關。此外,1月5日地方債務存量上報截止,部分地方項目尋求新的資金來源也推高了表外融資需求。因此,筆者認為,本輪股市快速上漲是建立在樂觀預期的推動之上,很難想象僅靠預期而脫離基本面的過快股市上漲是牢固,加之杠桿產品的大量使用,是否會推升資產泡沫進而危害金融穩定,筆者相信決策層對此是有所擔憂的。
其實從近日證監會出手打擊違規資金進入股市,銀監會出手擬限定銀行委托貸款來源及用途等監管層頻頻出手,也一定程度上驗證了筆者的判斷。按此邏輯,預計短期內央行采取降準的概率正在降低。
此外,今年全球匯率動蕩也將是未來央行貨幣抉擇的重要考慮。不難看出,當前海外經濟金融市場正處於動蕩之中,早前瑞郎曾突然宣布脫鉤歐元引發資金恐慌便是證明。筆者預計今年人民幣將保持對美元貶值,對非美元匯率升值的局面,全年人民幣兌美元的區間基本判斷是在6.1-6.4之間。但是,考慮到今年美元加息已經排上日程,國內一旦降息,利差縮小是否會助推人民幣兌美元突破6.4?央行對此存有擔憂。
總之,今年海內外經濟形勢變化較快,央行貨幣政策面臨著較大壓力。筆者預計,一季度內降息降準的可能性不大,采取更多定向工具可能是次優選擇。實際上,有報道指出近日央行已對去年10月的那次MLF(中期借貸便利)進行了約2800億元的續期操作,顯示定向支持或是央行未來政策工具的使用方向。從這一角度而言,央行在啟動了SLF、MLF以外,未來推出更長期的定向工具如LLF或有可期。
當然,雖然央行短期政策發揮面臨困境,但加快金融改革仍應堅定不移。今年年初,央行已經召開了工作會議,明確了未來金融改革的方向,包括加快利率市場化改革、繼續完善人民幣匯率形成機制、穩步推進人民幣資本項目可兌換、建立存款保險制度、深化金融機構改革、推進外匯管理體制改革等。在筆者看來,上述改革的推進有助於人民幣早日實現基本可兌換,加快人民幣國際化進程。
同時,面對當前經濟疲軟的態勢與貨幣政策兩難,財政政策需要發揮更多作用。今年財政赤字目標尚有較大空間,財政存款高達4.8萬億元,此時增加民生支出,對於穩增長、調結構均具有重要意義。
更進一步,為緩解當前貨幣政策困局,在金融改革加速推進之時,也需要財稅改革、國有企業改革等協調配合。畢竟當前大量預算軟約束企業的存在,一定程度上與貸款主體選擇和價格定價難以市場化、貨幣政策傳導失效等密切相關。值得肯定的是,財稅改革與國企改革均是今年改革的重中之重,一旦能夠切實推進,必將有助於理順當前央行面臨的困境,緩解定向貨幣政策難以承受之重,並為中國經濟帶來制度紅利,支持今年7%的增長目標。
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