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如果說客戶價值主張和贏利模式往往和戰略相關的話,那麼關鍵資源和關鍵流程則考驗的是一個企業的執行能力。
遇到很多創業者和投資者,動輒談「商業模式」。典型的對話情景往往發生在融資階段,投資者問創業者:你的商業模式是什麼?而創業者早有準備,慷慨作答。
且慢!那真的是商業模式麼?遺憾的是,如果你認真聽,你會發現,十個創業者有九個沒搞清楚這個問題,甚至很多人對商業模式這個詞都沒搞清楚。很多人往往會說:商業模式不就是怎麼賺錢麼?錯!怎麼賺錢,學術名稱叫「贏利模式」,那只是商業模式的一個環節。
到底什麼是商業模式呢?哈佛商學院教授克萊頓·克里斯滕森對商業模式有一個經典定義:商業模式就是如何創造和傳遞客戶價值和公司價值的系統。它包括四個環節:客戶價值主張、贏利模式、關鍵資源和關鍵流程。
如果你覺得這個定義還太學術化,我可以稍通俗做下解釋,商業模式說白了就四點:第一,你能給客戶帶來什麼價值?第二,給客戶帶來價值之後你怎麼賺錢?第三,你有什麼資源和能力實現前兩點?第四,你如何來實現前兩點?
如果用這四個問題去問創業者,就會發現大多數創業者並沒有想明白,很多人還停留在迷茫或「忽悠」階段。創業的本質是創造價值,這也是為什麼把「客戶 價值主張」放在第一位,而且贏利模式也是以此為前提的緣故。一個成熟市場的邏輯是這樣的:你想賺錢?好!你能給別人帶來什麼價值?如果不能給別人帶來價值 就想賺錢,去摸彩票去吧!
很多技術類創業的公司並沒有想明白這個問題。他們往往有了一個自以為很牛的技術,就認為有了市場,其實市場需求和技術領不領先是兩回事。很多看上去 很炫的技術,幾乎是沒有市場的。你去看看中科院和大學裡的實驗室的那些科研成果,大多數看上去都很炫,但能夠轉化為市場需求的產品,不到10%!這也是很 多技術類創業的公司容易失敗的原因。
還有些公司解決了「客戶價值主張」的問題,但在如何贏利方面沒有方向。很多互聯網公司在融資時往往會給你描繪一個抽象的前景:只要我們的用戶達到 1000萬,其中有10%的人付費,那麼我們就能賺很多很多錢!其實,根本就不是那麼回事!國內的很多網絡公司的贏利模式還侷限於網絡廣告。但凡是做過網 站的人都知道,網絡廣告可以稱得上是「贏者通吃」,1%的公司佔據了90%的市場份額,如果你做不到前幾位,網絡廣告基本上沒戲。
當然,很多創業者也想得很清楚,他們從消費者手中是賺不到錢的,他們要賺的是投資者的錢。的確,有些創業者成功地從投資者手裡拿了很多錢,但就是沒 有贏利,但這樣的故事往往結局不太好,因為投資的耐心往往是有限的。餅畫得再圓,總有一天要兌現的。如果過了一定的時間還是不能贏利,公司的價值基本上就 為零,自然也不會贏得投資者的青睞。
如果說客戶價值主張和贏利模式往往和戰略相關的話,那麼關鍵資源和關鍵流程則考驗的是一個企業的執行能力。以蘋果為例,它的「關鍵資源」就是喬布 斯,還有非常有創新能力的產品設計和開發人員,以及來自於唱片公司和軟件開發者的支持。他的「關鍵流程」則是蘋果公司鼓勵創新的公司制度、企業文化和日常 管理工作,這些流程確保蘋果公司的創新具有可複製性和擴展性,從而不斷開發出類似於iPhone和iPad這樣的產品。
這一點往往是很多創業者容易忽視的。他們往往把自己或者所謂關係當作關鍵資源,卻同時高估了自己和所謂關係的力量,而沒有建立其組織的競爭能力。在 制度和流程建設方面,則是大多數創業公司的軟肋,他們往往迷信於創業者的個人能力,而忽視了在制度和流程方面的建設。這樣的疏忽往往會導致這些企業熬不過 初創期,或者熬過去了,也長不大。
現在,回顧一下自己所在的企業,你覺得自己企業的商業模式靠譜麼?
(作者係《哈佛商業評論》中文版社群總監)
騰訊五月起在新加坡開設了一個商業分支機構。不過,騰訊方面否認了該辦公室的開闢是為了準備分拆微信,以便在新加坡證券交易所上市的傳聞。
本週二,中國日報上引用不具名消息源稱,已在香港聯交所上市的社交巨人騰訊計劃讓微信在新加坡單獨上市,而且已經在那裡開了一個辦公室來準備此事。
騰訊隨後向路透社否認了上述報導,但騰訊最近確實在新加坡開了一個辦公室,並且騰訊創始人馬化騰將至早在今年8月1號開始擔任這個辦公室的直接負責人。
「新加坡企業家」網站發掘出騰訊為該分公司在新加坡交易監管部門登記的資料,包括財會、高管等信息。他們發現該分公司是今年五月註冊成功的。通過在新加坡證監部門的網站上搜索得知,騰訊在同一個辦公地點上有兩處註冊公司名稱,一家是「騰訊國際服務」,另外一家是「騰訊社交」。
騰訊另外的高管,包括張志東、Charles St Leger Searle也在文件所列明的管理層範圍之內。
中國日報報導原文表明,騰訊在新加坡謀求微信上市是為了規避可能的監管。這包含將微信在母公司相同的交易所上市可能引發的一些問題。
最近的一次統計顯示,微信月活躍用戶達到1.95億,而且用戶基數已經有三億。這使得它成為全球最流行的消息應用之一。
i黑馬:今日有消息傳出,繼騰訊和阿里紛紛涉足影視後,百度終於也按耐不住,要開始入局,進入影視市場了。消息稱百度將於近日成立了電影業務部,對外稱作“百度影業”。百度影業將專註於垂直O2O領域的電影在線選座和購票業務,以及參與影視投資等。
該部門將由百度原商業知心產品高級總監徐勇明負責,原班人馬來自百度收購而來的糯米團購,目前正在招兵買馬。百度影業將專註於垂直O2O領域的電影在線選座和購票業務,以yishu及參與影視投資等。
據接近百度人士透露,數月前百度對LBS業務進行架構調整之後,百度便著手將地圖和糯米業務進行分拆重組。 而電影從業者表示,糯米團隊便自那時起被籌劃進入“百度影業”部門,從事在線選座和團購業務。
據悉,百度前期會以糯米的在線選座和團購票務為主,後期隨著使用率的提高,將逐漸往電影產業上遊走,持續參與影視投資。 據上述人士稱,百度目前已在後期階段進入,聯合投資了電影《重返20歲》,投入經費從事票務活動。
登錄百度糯米團購和百度地圖的PC端和移動端,發現在顯眼推廣位放置了該電影的宣傳頁面,也是百度目前主力推廣的唯一一部電影。
從上述動作看,百度此番入局電影行業,意在垂直O2O布局和從事影視投資。
百度將整合知心搜索、百度地圖和糯米團購業務,布局電影領域的垂直O2O,通過上述自有業務在電影搜索、在線選座和團購支付上發力,同時據傳聯合萬達和中影集團開展售票系統和取票終端合作,以完成整個交易閉環。
除了百度,BAT中的阿里也早於去年3月以64億港元收購文化中國,未來還將巨資投入電影版權;而騰訊也在持續建立影視、動漫和文學等“泛娛樂”概念。
在業內人士看來,和阿里騰訊巨資進入電影市場一致,百度進入電影行業是可預期的正常動作。
未來百度將以PC和移動端搜索、百度地圖和糯米團購作為電影入口,加入影評和社交互動環節,結合大數據技術和廣告業務,完善“百度影業”的布局。
百度電影業務布局:全鏈路觸及用戶觀影過程,打造垂直O2O新玩法
伴隨全球電影業的高速發展,已成第二大電影消費市場的中國電影儼然是一塊巨型蛋糕。
2014年中國電影票房達296億,其中網絡售票規模達90億左右,約占30%市場份額,有意思的是移動端網絡售票交易額將占整個在線網絡交易額的60%以上,遠超PC端交易額。
擴大入口優勢:
百度將電影票業務作為垂直O2O戰略發展,集中現有大搜索流量資源重新整合。 據悉,百度搜索將建立全新的“電影知心”搜索結果,在PC和移動端提供電影資訊和影評的同時為用戶提供相關的在售電影票服務。
從布局圖中可以看出,百度地圖作為電影票業務的移動端引流入口已遠遠不夠,百度還將通過糯米團APP和百度搜索APP中增加附近電影院在線購票業務擴大其在電影票市場的覆蓋力度。
另外在愛奇藝和百度視頻中的電影預告片嵌入電影票應用,也真是力證了百度在鞏固和擴大入口地位上的無所不用其極的手段。
涉足“在線選座”核心環節:
眾所周知,“在線選座”是整個在線電影票業務的核心,也是打通線上線下閉環服務中最關鍵的體驗。
正好比電商流程中物流的最後一公里一樣,“知心搜索”獲取的影訊、影評近乎百度傳統的廣告模式,提供的信息流服務;團購售賣電影票券類似電商的支付環節,解決了資金流;恰恰“在線選座”和電商的物流派送一樣提供整個環節中最後的用戶體驗,同時也是最能打通線下傳統行業渠道的關鍵一步。
據傳百度已密謀聯絡萬達、中影集團等國內主要院線開展售票系統、在線選座甚至包括取票終端和手機驗票在內的系統研發層面的深度合作溝通。
財大氣粗的互聯網土豪高調入場,也許不久將建立以圍繞信息搜索和基於地圖的本地生活服務為入口,以百度糯米為電影票線上業務平臺的一整套觀影解決方案,利用互聯網在系統、支付、用戶體驗等方面的技術優勢將全新的觀影體驗做到極致。
通過影片打分、影評互動完成社交化元素(Social),以百度地圖和百度搜索、糯米APP為突破口分別串聯本地化(Local)、移動化(Mobile)布局,最後通過廣告變現、支付提成、大數據服務完美實現商業化(Commercial),百度電影票SoLoMoCo布局不言而喻。
百度電影票的未來會如想象般那麽美好嗎?
目前涉及線上電影票業務的應用已俞數十種,這其中以主打“低價團購券”的團購網站和“在線選座”的垂直電影站點兩大陣營最為典型。
數據反映,電影團購券銷售額在國內三大團購網站美團、大眾點評、百度糯米中所占銷售額比例都很強勁。而格瓦拉、時光網、貓眼電影這類垂直站點更幾乎以銷售在線電影票為生。
團購三足鼎立,短期格局難以撼動:
當下談百度電影票其實更恰當地不如說百度糯米在電影票業務中的調整。盡管背後有互聯網大哥依仗,但無論是從百度大搜索引流還是通過百度地圖、百度視頻引入電影票應用,最後無非都是落地到百度糯米的電影票售票系統。
就目前PC和移動端的整理銷售量來看,美團是市場老大,點評位居次席,百度糯米處於探花名列。美團背後依靠阿里大電商平臺,點評有騰訊和微信強大的流量入口優勢,因此短期內百度電影票欲撼動此番格局怕是懸乎。
牽手線下院線,O2O閉環門檻高:
百度電影票目前還過於依賴第三方票務站點,主要接入的網票網的數據和服務。 當前最為成功的電影O2O先行者格瓦拉早已深耕線下多年,與院線方深度合作早早構建了線上售票– 在線選座– 院線自助取票的一條龍服務。
百度深知數據依賴第三方提供商的風險,故努力加快拓展與線下院線的合作步伐,欲圖掌握主動權打通線上閉環。
然而豈不說線下院線魚龍混雜,僅有萬達、金逸、UME少數幾家具備全國性的網點規模,接入標準不一;就單說接入在線售票和在線選座系統,沒有類似金融交易體系中銀聯般的統一中轉服務中心,眾多線上站點都意圖接入線下院線系統,多對多的模式將直接拉高線上線下O2O閉環的門檻。相比之下百度不如考慮收購一家規模略小的垂直電影平臺,走去哪兒的模式似乎更佳。
無論是百度糯米抑或是百度地圖,電影票業務都只是其中一小塊業務,如果不深度垂直化,百度電影票始終是搶占不到百度流量的一級入口的。
當然對百度這種體量的公司它也不需要這樣,它需要同時滿足全網各行業用戶的不同需求。說到底垂直電影票市場更加專業化、重運營,拿影片打分和評論內容來說,以熊廠一向的風格來講只會做信息搜索聚合,不會開放UGC模式。
基於這個體系百度電影票短期內除了拓展線下渠道建立在線選座外,也就是大幅度鞏固流量入口地位了,要想在全產業鏈上尋求更大突破還需觀望。
嘗試模式創新,百度或許看得更遠
既然傳統的O2O閉環模式體系下百度電影票很難在短期內對格瓦拉、時光網、貓眼電影構成市場威脅,那就一邊先分食著蛋糕,另一邊百度再想其它的招去。
互聯網行業唯快不破,唯創新不缺。
“爛片退票”,一石驚起千層浪:
隨著電影產業飛速發展,影片質量也參差不齊,爛片很多。百度這種互聯網土豪還真是既能抓住用戶需求痛點,又有錢燒,打著“爛片退票”這種噱頭捕獲了大批互聯網屌絲用戶。
先不說百度這種退票反補的運作能持續多久,也不說所謂的“爛片”的標準評價體系如何的建立,更別談可能重寫中國電影產業模式的豪言。
單就憑此次活動的效果來講“爛片退票”既是符合了廣大用戶內心對電影業服務持有改善、更高期待的需求,又賺足了廣告媒體和用戶對於百度電影票的眼球關註,的確是成功的創新嘗試。
串聯產業鏈,搭建消費閉環:
電影發行方一般都會在影片上映前做足營銷宣傳,最常見的就是在視頻網站和各媒體平臺投放預告片。
百度視頻通過讓用戶觀看預告片產生去線下觀影的需求,近而提供水到渠成式的在線購票入口,將用戶需求到消費在一個應用內做到極致,這種產品創新或許能加快百度電影票的發展步伐。
隨著涼茶業逆勢增長,部分涼茶企業開始將目光轉型海外。
4月16日,加多寶與米蘭世博會中國館、中國企業聯合館簽署戰略合作協議,加多寶正式成為米蘭世博會中國企業聯合館戰略合作夥伴。醉翁之意不在酒,表面上看加多寶是在贊助世博會,實際上加多寶欲利用米蘭世博會全面布局海外市場。加多寶集團品牌管理部副總經理王月貴接受《第一財經日報》記者專訪時坦言,世博會是一個非常好的平臺,有利於幫助加多寶走向世界。加多寶會利用米蘭世博全面開啟國際化布局,並且會利用世博會進行全球招商。加多寶雄心勃勃,能否做大尚待時間檢驗,只是,讓老外喝涼茶靠譜麽?
加多寶涼茶
對於加多寶走出國門,發力海外市場的原因,王月貴坦言,首先,涼茶業高速增長讓涼茶有了走出海外的基礎。去年,全國飲料行業經歷了一個徹骨的寒冬,不過涼茶行業卻依舊保持兩位數的增長,這讓涼茶企業萌生了海外擴張的想法。其次,加多寶目前在國內已經發展穩定,下一步開拓海外市場是一個必然結果。尼爾森2014年市場數據顯示:在罐裝涼茶行業,加多寶涼茶市場銷售額份達62.1%,繼2013年後銷量再次取得第一位。最後,加多寶並不滿足於國內涼茶市場的領先地位,而是為謀求世界級飲料品牌加大布局力度,“希望與可口可樂這樣的國際飲料大品牌比肩”。
隨著米蘭世博會的臨近,加多寶方面認識到利用米蘭世博這樣的平臺推廣產品是個很好的機會。按照加多寶的計劃,將不僅利用米蘭世博會宣傳加多寶產品,還會進行全球招商。
王月貴介紹,目前在全球不少區域已經有加多寶涼茶銷售,特別是在華人比較密集的地方有一定銷量,但總的來說銷量還很少。下一步,加多寶不僅要全球招商,而且還要進行產品營銷,尋找易於外國人接受的理念去營銷產品。
不過,相關食品行業人士認為,涼茶“出海”難度較大,加多寶此舉可能是轉移視線。“一方面,國內涼茶市場上加多寶與王老吉兩家打得火熱,通過此舉可以轉移對方視線,避免兩家在國內市場上過度競爭;另一方面,通過發力海外市場,在國內消費者心目中樹立加多寶國際品牌的形象,進而促進國內涼茶的銷量,這也很可能是加多寶‘出海’的動機。”該業內人士表示。
老外喝涼茶靠譜麽?
面對國內激烈的競爭,加多寶“出海”開拓更廣闊市場的想法固然可以,不過,業內擔心的是,涼茶作為一個非常、地域特色明顯的飲品能否為海外市場所接受?換句話說,讓老外喝涼茶靠譜麽?
對此,王月貴表示:“民族的就是世界的,當年可樂,啤酒進入中國時候,中國人也覺得不好喝,最後還是成功進入了中國市場。很多傳統產品賣得不好,也無法走向海外,主要是沒有發現傳統與現代的區別,並且在保證文化傳統不變的情況下進行調整。傳統涼茶在涼茶鋪賣的,很苦,跟中藥是同源的,不適合作為一個大面積推廣的商業產品。後來把涼茶裝進罐子里面,變成現代化的產品,解決了配送、存儲、消費便利性的問題,後來又通過怕上火喝涼茶的營銷理念,讓原來只在廣東一些藥鋪售賣的涼茶走向全國,形成一個巨大的涼茶產業。”
可讓老外喝涼茶並非易事。營銷專家陳小龍坦言,涼茶走向海外還有幾大難題要克服。
首先,法律法規是最大的問題。由於部分國家地區的法律法規限制,涼茶出口會有一定的阻礙。其次,海外消費者接受度問題。陳小龍表示,一個是國外消費者對涼茶口味能否接受,另一個是國外消費者對中國食品安全的信心。讓海外消費者接受涼茶口味,需要長時間的消費者教育,為此投入的營銷費用將不菲。此外,長期以來,歐美對於中國的食品安全缺乏信心,這也是加多寶涼茶走向世界需要跨越的一道坎。
最後,打通渠道有難度。加多寶要成為海外市場一款主流的飲品,必然需要進入沃爾瑪、家樂福等全球主流商超渠道,說服這些大型連鎖商超企業在海外超市銷售中國涼茶,是一個艱難的談判過程。“當然,加多寶進入海外市場初期肯定還是會通過餐飲渠道,目前美國、日本、韓國等地有很多中餐館,先通過中餐館打入當地市場,然後在進一步深入布局是開拓海外涼茶市場較好的手段。”陳小龍表示。
(攝影/王思琪)
由深圳市人民政府舉辦的深圳創客周6月18日拉開帷幕,多國大牌創客齊聚這個中國南部的海邊城市。
在創客周新聞發布會上,深圳市科技創新委員會主任陸健表示深圳政府將會投資上億元對孵化器、現有創客空間進行升級並加速打造一批新的創客空間。主題為“創客與未來”的創客高峰論壇也於開幕式當天舉行。
近幾年來,深圳一直致力於創客城市的名片打造。其中,華強北正在進行創客全產業鏈的布局,這個昔日的山寨大本營有望成為新的創客聚集地。“華強北創客群體出現了更多新的想法、新的產品。越來越多人進行電子產品制造,不斷加速產品產業周期,傳統巨頭面臨挑戰。在其他地方很少能夠找到好的制造廠商幫你把產品做起來,但在華強北就變的有可能。”上海新車間創客工坊創始人李大維認為。
而對於山寨產品,李大維也有不同的看法:“山寨其實是中國特色的開源,深入看,現在的一些山寨產品有自己的創新,山寨是種模式,讓我們看到未來的樣子。”
高2.8米,體內可容納一人駕駛的機器人(來源:南都APP)
從創客發展來看,《認知盈余》作者Clay Shirky認為要搭建一個認可度高的創客社群必須滿足高社群合作程度、清晰的信息傳遞、降低成本投入以及創造獨特的創客文化這幾點。
柴火空間創始人潘昊也認為深圳未來還可搭建空間,將創客之間分享的技術推向市場,甚至邀請創客加入生產鏈。“比如可穿戴設備想要與珠寶商合作,他們可以在社區里找到資源去完成。所謂的創客之城應該將所有產業融合在一起,讓創客可以自由運用資源。”潘昊說道。
對於如何建立起健全的創客社群。美國未來研究所所長Lyn Jeffrery認為學習是唯一的渠道。“未來社會也會朝著學習型發展。”Lyn認為,如今互聯網改變了傳統的學習方式,未來的學習方式將不僅僅局限於互聯網。事實上,美國創客將數據輸入到攝影設備中,人們可以通過身邊真實存在的事物獲取知識。學習在未來將變得更加生動。“深圳要致力成為全球創客中心,更應該考慮未來發展,創客之城不應該是其終點,更應該建立一個學習城市。”
(圖片來源:百度圖庫)
美國未來研究所坐落於矽谷,在過去15年致力於將未來科技與想法帶到公眾面前。“我們去分析技術,但不會預測未來。”Lyn說道。
但潘昊認為創造學習之城是長遠的發展計劃,而深圳創客首要解決的是在創新創業的泡沫之後如何創造有效價值。
“不久前蘇格蘭投資銀行解雇了150個投資顧問,銀行方面稱低於150英鎊的客戶均可以用智能投顧來進行管理。”藍海智投創始人、CEO劉震對第一財經記者表示,智能投顧的機遇期已經顯現,和劉震一樣看中智能投顧市場的機構和專業人士在近期突然如井噴式出現。
截至2015年底,我國金融機構和第三方理財總規模為81.18萬億。中國的理財市場在多種理財方式、理財產品的廝殺中不斷被“分割”。如今,隨著科技不斷滲透到金融領域,在高端服務低端化的過程中,以及在投資收益分配的博弈過程中以資產配置理念為基礎,以量化投資為邏輯,以機器人智能、批量操作為方式,智能投顧逐漸成為了最新的熱詞,圍繞這一理念迅速崛起的產品和服務正在不斷搶灘萬億理財市場。
搶灘理財市場
自2016年以來市場上發出智能投顧的聲音不絕於耳,螞蟻金服、平安一賬通、宜信、挖財、積木盒子、雪球網等多家平臺紛紛殺入。布局智能投顧已經不再是一件新鮮事,包括公募基金、互聯網金融平臺以及大型的財富管理公司等在內都在搶灘這一市場。
廣發證券指出,國內機器人智能投顧目前尚處於起步階段,目前已有少部分公司推出機器人投顧產品,可以分為三類。第一類是獨立的第三方智能投顧產品。例如彌財,主要為用戶解決如何建立與風險匹配的分散化投資組合的問題;第二類是傳統金融機構的產品,例如平安一賬通,主要依托機構自身的產品資源和客戶優勢發展智能財富管理平臺;第三類則是互聯網公司的財富管理應用,比如百度股市通、螞蟻聚寶、勝算在握,這些產品在互聯網金融的浪潮中產生,並且各具特點。
機器人投顧平臺以及產品的多樣化滿足了更多用戶的需求,平臺的大量湧現也在一定程度上標誌著曾經高端用戶群才能享受的專業理財服務正在不斷下沈,藍海市場已經是更多業內人士對這一行業的展望論斷。
一如在國內紅火的多類金融產品和金融行業一樣,機器人智能投顧也屬於舶來品。黑石集團作為全球最大的另類資產管理機構之一,其為用戶做智能投顧、資產配置的系統被稱為“阿拉丁系統”。已回國創業並投身於智能投顧行業的搜股科技董事長、首席執行官於洪鈞對第一財經記者表示,回國之前他曾經參與該系統核心模塊的開發。“阿拉丁系統是智能投顧的鼻祖。”於洪鈞說。
於洪鈞表示,目前全球貨幣總量為200多萬億美元,美國的貨幣總量在80萬億美元左右,而黑石集團的阿拉丁系統管理資產就已經達到15萬億美元。“阿拉丁系統共分為兩種模式,一種是管理資產達到6萬億美元的直接托管模式,其他的則是混合模式。”於洪鈞稱,大部分專業投資人會傾向於混合模式,即阿拉丁系統提供投資顧問和策略組合,同時提供實時監測,實時更新。
除資產配置理念之外,智能投顧的勃發的另一原因似乎在於收益的博弈。對於一個頂級級別的私人銀行家能夠服務的客戶只有30~50人,正是這樣的門檻決定了他只能服務億級以上的客戶。作為智能投顧的領頭羊,Wealthfront、Betterment、FutureAdvisor三家智能投顧平臺獲得飛躍式發展在一定程度上取決於低費率,以更低的成本獲取更好的服務。其中FutureAdvisor的直接管理費率為0.5%;Wealthfront的平臺費用為0~0.25%;Betterment的平臺費用略高於Wealthfront,為0.15%~0.35%。
“以前是沒辦法一個人管理1000人的,需要監管公司和基金公司,而用戶付的管理費平臺甚至連十分之一都拿不到,但是現在平臺管理費可以收以前一般的價格,同時還可以獲得更高的收益,這是智能投顧最根本的地方。”一位智能投顧平臺負責人告訴第一財經記者。
挑選資產池子
記者了解到,在智能投資平臺中,最重要的是智能投顧系統中能夠提供的資產類別、平臺挑選資產池子的方式以及基於機器學習這一智能方式如何能夠動態平衡不斷變化的客戶資產和市場可選產品收益風險的匹配。
平安旗下一賬通相關負責人對第一財經記者表示,從投資角度來看,目前平安一賬通為用戶提供的資產池子共分為四大類,分別是現金類、固收類、權益類以及債權類。
“目前中國的用戶偏好固收類和類固收資產,所以還相對好配置。”真融寶董事長吳雅楠對記者表示,平臺目前約有50%的非標資產以及50%的場內債券,同時還有一些場內套利的對沖資產。
“配置具體的比例需要優化模型,除給到用戶7%的風險溢價外,還希望中間能夠產生一些超額收益。”吳雅楠表示,對此配置需要達到兩個目標。第一,優化收益,即除去用戶收益後能夠達到超額收益的最大化。第二,達到活期和久期的匹配。“活期和久期不能超過一定的容忍度,目前我們的久期控制在50天左右,屬於非常短的期限,以應對流動性管理。”吳雅楠稱,此外還要附加一些約束條件,例如,各種資產應分散不能超過平臺總量一定比例;標準化的最大回撤。“‘優化目標函數+約束條件’以生成每一類資產的配置。”吳雅楠告訴記者。
在智能投顧領域中,如何將客戶資產投註到不同的籃子中固然重要,然而更重要的是智能投顧平臺準備了哪些籃子。
“很多人不知道怎麽去配置好不同的籃子,甚至很多人不知道什麽叫‘不同的籃子’。”品鈦集團智能投顧項目負責人鄭毓棟對第一財經記者解釋道,只有相關性低的大類資產才叫不同的籃子。
“從這個角度來看基金不是一種資產,也不是一個籃子。”鄭毓棟表示,國內有很多偽智能投顧,這類智能投顧平臺告訴其客戶應該將部分資金配置於銀行理財,部分資金配置在基金中。“這很好笑。”鄭毓棟進一步解釋道,不能將基金看作一個籃子的原因是基金的類別繁雜。包含貨幣基金、股票型基金、債券型基金。其中股票型基金還進一步細分為專註於大盤和中小板、創業板不同類別;債券型基金還分為專註於國債和高收入債等。“這些基金已經能夠分出十幾個籃子了,所以告知客戶在基金中應該配置20%,這是一個很好笑的事情。”鄭毓棟表示,偽智能投顧分辨的第一道關卡就是看該平臺是否搞懂了“籃子”的概念。
在鄭毓棟看來,將保險和外匯設定為一個籃子也是“偽智能投顧”的標誌。“資產配置講求的是資產回報,投資和保障是資金管理的兩個方面。”鄭毓棟表示,保險不應該求回報,在某種程度上可以將保險看作杠桿,即當你要發生一筆支出的時候,可以用最小的支出杠桿那筆最大的支出。
而針對外匯,這個概念的範圍也過於寬泛,眾所周知,美元與日元、美元與歐元、美元與澳元等這些幣種之間均呈現相反的走勢,但是以澳元和加元為例多幣種之間又呈現相同的走勢,外匯究竟是哪種貨幣?值得思考。
智能投顧偽命題
“智能投顧和資產配置雖然是現在很火的話題,但是目前智能投顧在國內還是一個偽命題。”真融寶CEO李強對第一財經記者表示。
在李強看來,真正的智能投顧要做到兩點。第一,公司要通過技術手段支配客戶賬戶的資金。但是目前在中國的投顧行業中,明確禁止挪動賬戶資金。第二,通過技術手段將客戶資金投資到某類資產上去,但是目前中國的現狀為,絕大部分資產類別無法通過某一接口自動投資到多數資產之上。“股票和基金可以,但是大量的非標產品均不可以。”李強表示,以真融寶平臺為例,目前要讓客戶投資到不同非標資產類別之上需要簽署不同的協議,每項協議通過法務審核無形中推高了成本。
“中國目前還缺乏從非標準化到標準化再到ABS的過程,同時,中國金融基礎設施、工具也尚未建立起來,所以目前智能投顧行業,要麽在國內做海外資產的智能投顧,如果選定在國內,則只能將目光集中於股票類資產。”李強告訴第一財經記者,相比離中國現狀較遠的智能投顧,智能資產管理還相對“接地氣”,一方面,可以覆蓋更多的資產類別;另一方面,平臺與客戶在法律關系上,無論是合同法還是民法等法律角度均屬於債權轉讓、客戶授權轉讓等合法層面。
一位在兩年前智能投顧“風起”時就已經關註智能投顧行業的風投行業人士對第一財經記者稱,經過兩年的考察,目前他並不看好這個行業。基於分散投資理念,在同樣風險下求得更高回報的智能投顧更多追求的是低成本而並非智能。“投顧平臺資產投放空間約為全球的5000多家基金,然而事實卻是,將這5000家基金樣本縮減至500家,甚至有些初創公司多方面受限僅談了1~2家,最後的回報效果並不會差太多。”上述風投人士表示,智能投顧的門檻並沒有想象中的高,目前正在應用的技術也早已存在多年。
劉震指出,近期智能投顧的確上升為市場關註的熱點,但多數人不過是“盲人摸象”,智能投顧的本質在於把機構投資者的理念方法模型,通過互聯網直接帶給個人客戶,在很大程度上取代傳統面對面的理財模式和多數“long-only”的基金經理。目前,中國多數財富顧問缺乏專業性,銷售驅動模式落後,客戶體驗差,屬典型待顛覆市場。“如果智能投顧能夠給廣大投資者提供一個專業高效、價格便宜的線上理財方式,有可能會跨越成熟市場的人工模式,直接進入智能時代。”劉震表示,這個效應將在私人銀行之下的市場中尤為明顯。
當“阿爾法狗”橫掃李世石,人工智能似已無所不能。
6月下旬,英國脫歐消息曾導致全球市場巨震。然而據《第一財經日報》記者獲悉,國內某款機器人炒股系統(“智能投顧”,Robo-advisors)布局黃金主題,當天獲利逾10%;同樣,在今年2~6月間,該系統所選擇的一攬子“無人駕駛”主題累計收益達70.16%。
“智能投顧本質上就是投資系統,其投資能力和長期可持續業績才是核心競爭力。其背後團隊必須包括有多年投資經驗的基金經理,並將策略人工智能化。”羽時金融董事長兼首席投資官李延剛在接受《第一財經日報》專訪時表示。他也正是上述獲得良好成績的“羽時煉金術”智能投顧系統的創始人。
自2012年以來,智能投顧發展迅猛,海外則主要以美國的Betterment、Wealthfront和Motif Investing為主。截至2015年末,智能投顧管理資產規模已達500億美元(占總規模的近0.1%),預計到2020年有望突破2.2萬億。
“機器人炒股”這一在中美大熱的概念,究竟面臨什麽機遇與挑戰?
李延剛表示,當前智能投顧系統主要依靠的是量化投資技術和大數據挖掘技術。中國股市發展從最初的記價板記錄交易的1.0階段,到K線圖、基本面研究、各種技術指標等的2.0階段,發展到了現在越來越依靠人工智能技術的3.0階段,智能投顧大發展時代已經來臨。
核心:人的經驗+人工智能
野村證券在近期發布的金融科技專題報告中指出,智能投顧總體有幾大功能:投資者評估(風險承受的能力和意願);建立投資組合,即篩選指數基金(ETF)、多元化策略等;模擬動態市場表現。
而較之傳統的資產管理模式,智能投顧的優點首先在於提供更優惠的投資建議(投資顧問的平均費用為整體投資組合價值的1.3%,而機器人投顧則僅為0~0.5%),且起投門檻更低 (美國智能投顧的門檻為3000~5000美元,一般的則需50000~100000美元);其次,采用基於算法的量化投資;第三,是能夠更自由地獲得可比數據。
但李延剛對記者強調,在中國,一個真正優秀的智能投顧系統背後,投資經驗和人工智能是兩大不可或缺的關鍵。
李延剛曾任加拿大倫敦資產管理有限公司基金經理以及中海基金副總裁,2010年和2011年他管理的中海量化基金業績穩定在20多位,一度排名全市場第一。
他認為,智能投顧必須具備三大特質:團隊必須有具備多年投資經驗的基金經理,“要知道如何系統化管理投資研究過程,而且能夠把投資經驗總結成可複制的模式”;第二,要利用這一可複制模式做自動化篩選及量化投資;最後,要借助先進工具,尋找團隊將策略人工智能化。
當前,“羽時煉金術”系統的運作模式主要為——建立全方位的股票分析大數據系統對投資機會進行多角度的分析篩選,包括結構化和非結構數據,如實時抓取眾多上市公司的公開信息,包括公告、年報、並購重組資訊等;搜集整理上市公司對外調研記錄;監測投資者關系互動平臺等。
有時因調研內容非常細碎,很難結構化,因此“機器+人工幹預”仍是當下的主要模式。不過李延剛稱:“將來隨著挖掘技術不斷優化,人工監控管理的必要性就會下降,成本也會下降。”
中美模式存差異
橫向比較,中美智能投顧的差異仍十分明顯。
“例如美國的Betterment和Wealthfront等側重於大類資產配置,並以指數基金(ETF)為依托,而國內一般投資者的投資標的仍局限於股市和房地產市場,因此當前中國智能投顧仍側重布局A股。”李延剛介紹。
美國的智能投顧系統與國內相比,標的更為多元。作為世界上規模最大、增長最快的在線理財咨詢公司,Wealthfront提供的主要產品和服務是自動化的投資組合理財咨詢服務,包括為用戶開設、管理賬戶,及進行投資組合的評估。
當前Wealthfront管理資金規模約20億美元,咨詢費率約為0~0.25%。值得一提的是,其稅收損失收割服務(Tax-loss Harvesting)每年能為投資表現增效2.03%。訣竅是將當期虧損的證券賣出,用已經確認的損失來抵扣所獲投資收益的應交稅款(主要是資本利得稅),投資者可以將這些節省的稅款再投資,從而使得投資者稅後收益最大化。
智能投顧的中國機遇與挑戰
中國智能投顧行業的發展空間大於美國,但挑戰與機遇共存。
“基於市場研究預測,智能投顧行業在美國是500億到600億的美元,在中國市場規模可能會更大一點。這是因為中國有13億人,通過互聯網的媒介,投資理財需求的市場前景是非常光明的。”中國人民大學漢青研究院教授、“長江學者”青年學者李勇指出。
目前,國內出現了彌財、平安一賬通、百度股市通等主打機器人投顧概念的產品。
例如,彌財號稱為中國版的Wealthfront,其於2015年4月獲得高瓴資本、清流資本1000萬人民幣天使投資。較為特別的是,彌財的投資標的涵蓋了175個國家,海外投資組合包含 8 只ETF(股市和債市)。據悉,其6只ETF來自領航(Vanguard),另外兩只是貝萊德(BlackRock)旗下的安碩 (iShares) ETFs。
此外,“羽時煉金術”系統旨在為投資者解決兩大問題——“選策略”、“選股票”,以及“市場晴雨表”(又叫擇時)。該系統通過智能化投資系統和事件驅動策略,分析市場海量資訊,智能匹配相關熱門個股。據本報記者梳理“羽時煉金術”的過往表現,一般主題投資收益都在10%~30%,唯有於7月28日下架的“體育主題”跑輸大盤(-6.23%)。
李延剛表示,智能投顧預計將會改變投資者的投資理財方式,借助系統自主管理投資組合,擺脫了目前把資金交給基金管理機構不放心、不透明的問題,也解決了從證券交易中介機構得不到有效投資信息服務等的窘境。
不過肯陽資本中國區總經理李向輝也對《第一財經日報》記者指出,“智能投顧現在尚無統一定義,更不要說監管了。”
野村指出,長期來看,與個人理財顧問相比,機器人投資顧問還存在許多局限。
第一,人工智能所依賴的深度學習技術是一個“黑箱”。比如,即便是算法開發者本人,都無法預知機器人的下一個決定到底是什麽。這給機器人投顧的工作帶來了不確定性,也讓投資者增加了不信任感。
其次,對於用於訓練算法的數據而言,數據隱私和數據脫敏(data demasking)的監管框架仍然缺失。面對人工智能強大的數據挖掘和信息處理能力,個人隱私在機器人面前宛如一層薄紗。