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樂香園：越秀要乸唔要仔

1 : GS(14)@2012-07-24 18:39:43

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120724/16541142
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=280450

趣BLOG BLOG： 股場母子兵　要仔唔要乸

1 : GS(14)@2013-05-12 14:55:30

好似漏左554拆746，1同13拆808，17拆659，688拆3311....

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20130512/18256814
2 : GS(14)@2013-05-12 14:56:31

理文手袋倍升　母企倒輸

坊間經常質疑，由母公司分拆出來的資產，質素唔慌好，大股東純粹借此套現。因此分拆招股時，反應麻麻。股榮統計過去數年個案，結論恰好相反，純睇股價表現，要仔唔要乸。
為分散風險又好，擴展業務都好，上市公司一般經營數項業務，但估值上往往1+1<2，每股資產淨值（NAV）較股價低司空見慣。分拆業務，其中一個原因是令估值全面釋放，分析員較易評估單一業務表現，只要阿仔「生生性性」，最終可以回饋報答阿媽，股價齊齊報捷。
近年較矚目個案，分別是太古（019）分拆太古地產（1972），以及電盈（008）分拆電訊信託（6823），甫上市至今，阿仔齊齊跑贏、回報分別達61%及83%，領先阿媽約20個百分點（見表）。至於兩年前由理文集團（746）分拆出來的理文手袋（1488），差距更大，阿仔回報超過一倍，阿媽反而要輸54%。
磚頭升值，多隻由母公司分拆的房產信託公司同樣水漲船高，升幅動輒五成以上，反觀阿媽個別發展，鷹君（041）跑出錄得1.4倍回報算是異數。甚至乎，如果阿仔先上市，阿媽後上，仍然要仔唔要乸。中銀（2388）於02年上市，中行（3988）06年跟隨，七年間，貴為四大行、食正中國經濟急速發展的中行，連同股息等計算，回報不足50%，中銀期間卻反覆進賬1.5倍。
內銀支行敗家　累埋阿媽

中資股幾年來盈利皆有增長，可是A股卻背道而馳，與其說估值被低估，股榮更深信市場具有前瞻性，誠如央企中鐵建（1186）每年招待費動輒使十億、差旅費亦達十億，豪食送禮、無視肅貪。
內地審計署日前發表報告，指內銀違規放貸情況持續，農業銀行（1288）、建設銀行（939）2011年違規貸款共166億元人民幣，部份更已惡化成不良貸款。表面數字已經超過200億港元，何況暗地裏涉及的不當交易，農行前副行長欠30億元人民幣賭債，可能只是冰山一角。就算香港仔幾生性，其他省支行卻做敗家仔，阿媽最後仍然要褲穿窿。

股榮
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