高管衰多口 分析員衰多手
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GS(14)@2011-10-19 20:19:06http://m.sharpdaily.hk/detail.ph ... 5307&category=daily
一切源於據說是上周四於北京798舉行意大利體育用品品牌FILA的百周年紀念活動上，上市公司玩自殘，好聽一點就係坦白，唔好聽兼睇真啲就係有「選擇性披露」股價敏感資料之嫌，上周五美銀美林向機構客戶發電郵，引述首席營運官COO指明年第二季定單增長將低於15%，該預期數字屬管理層一貫給分析員的指標範圍下限，第三季同店銷售亦跌至單位數增長。美銀美林的分析員都算勤力，周四北京收到料，一夜之間連研究報告都趕不及完成，就十萬火急於周五就向客戶發電郵。
該項資訊影響力有多大？看股價即時單日急跌14%，已不難想像，因跌幅勁過李寧（2331）。奇就奇在，8月之前主力睇安踏（2020）之分析員係Denise Chai，8月之後唯一的報告係由Chen Luo打正旗號負責，助手仍然係Edward Lui，誰是真兇，不難推理。據報道，有分析員甚為不滿上市公司「大細超」，亦有思想較開放的洋分析員認為，上市公司高管可能係casual talk。然而，上市公司股份並沒有因為個別分析員坦白而獲手下留情，反而引起眾怒，齊齊唱淡，累股價單日再跌15%。
關鍵係，作為稱職的分析員，應該持續跟進上市公司經營狀況與盈利變化，而出研究報告向旗下銷售部門與客戶溝通，也應該明白甚麼是即使管理層提及過，但卻屬於off record的資訊，不然連上市公司也會隨時上身，將來想再攞料就難過登天。管理層甚麼可以與不可以講，這通常是財經公關的責任，保護上市公司避免觸犯監管規例，遇上大口的高管，也會聽過就算。因此，有關分析員即時發電郵，肯定知道所得資訊具影響力，與其說分析員因不懂分辨哪些是股價敏感資料，倒不如說不太熟悉香港證監會監管規例。
證監會曾於03年6月17日發佈公開譴責高盛（亞洲）研究分析員丁竹筠選擇性披露影響股價的資料。證監會發現01年3月新世界管理層引導丁氏調低其對新世界中期盈利之估計，由7.3億大幅降逾五成至3億元。當時丁氏在高盛的一次內部廣播中，表示曾與新世界管理層接觸，對方引導其調低對新世界中期盈利的估計。證監會認為，儘管丁氏不知道該項資料屬股價敏感及非公開資料，但她理應知道情況實屬如此。
在該公佈中，證監會進一步提醒市場參與者，「任何分析員或其他人士如在類似情況下披露該類資料，並知道有關資料並非公開及實質上會影響有關股份價格，將可能會面對在《證券及期貨條例》的市場失當行為制度之下被控以內幕交易的風險。」儘管近期有周刊封面大大隻字話股票「無莊唔好買」，亦有細價股先炒上後披露而順利過關視監管機構如無物事件，是否就代表證監會因「唔夠人手」而「蹺埋雙手」，或隻眼開隻眼閉，且拭目以待。
胡孟青
獨立股評人
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GS(14)@2011-10-19 20:19:34http://www.sfc.hk/sfcPressReleas ... rvlet?docno=03PR146
2003年 6月 17日
證監會譴責研究分析員丁竹筠選擇性披露影響股價的資料
證監會已公開譴責丁竹筠。丁氏為高盛(亞洲)有限責任公司的持牌代表。
該項譴責源於證監會進行的一項調查工作，當中證監會調查過新世界發展有限公司(新世界)在2001年3月15日發表中期報告之前和之後的股份交易情況。
證監會發現，在2001年3月13日，新世界的管理層引導丁氏調低其對新世界的中期盈利的估計，由7億3,000萬降至3億元。在2001年3月13日一次高盛內部廣播中，丁氏表示新世界的管理層曾與其接觸，並引導其調低對新世界的中期盈利的估計(該項資料)。證監會認為，儘管丁氏不知道該項資料屬股價敏感及非公開資料，但她理應知道情況實屬如此。
證監會認為，丁氏在上述情況下透過內部廣播披露該項資料的行為，對其他並不知悉該項資料的投資大眾有欠公平。證監會認為丁氏的行為應受到公開譴責。
證監會接納丁氏並沒有作出不誠實的行為，並確認丁氏在調查過程中與證監會充分合作。
證監會法規執行部執行董事李顯能說："在本個案中，有關的披露可能會使在高盛的銷售及交易大堂的工作人員，較其他並不知悉該項資料的投資大眾佔有信息上的優勢。然而，看來沒有任何高盛的人員就該項資料作出任何行動。"
李氏補充說："證監會極為關注這類行為，因為選擇性地披露股價敏感資料有損香港市場的廉潔穩健。若有人曾就該項資料在市場上進行有關交易，證監會將會對丁氏施加更為嚴厲的紀律處分。
證監會提醒市場參與者，任何分析員或其他人士如在類似情況下披露該類資料，並知道有關資料並非公開及實質上會影響有關股份價格，將可能會面對在《證券及期貨條例》的市場失當行為制度之下被控以內幕交易的風險。"
完