ZKIZ Archives


波司登衣魚多吃 魅力增 王雅媛



2010-7-10  TNM



大陸最大的羽絨服企業波司登 (3998)7月7日公布截至3月底止全年純利升44%,至人民幣10.79億元,高於市場估計的9.2億至9.5億元,主要原因是去年冬季時間拉長,令 羽絨服需求大增所致。

波司登的幾個品牌在大陸共占了38%的市場份額,市場占有率已經這麼高,羽絨業務盈利自然難以再有高增長。

加 上這部份業務,有點像農夫種菜一樣聽天由命,要再大力發展羽絨業務可說吃力不討好。

因此,波司登去年便提出要由「單季產品」品牌過度到「四 季化服裝品牌」,積極發展其他服裝。波司登首先選擇進軍的服裝市場是男裝,主要是看中這個市場的人均消費仍十分低,及中國男裝市場還是高度分散。

中 國男裝人均消費分別為美國及歐洲的25%及20%而已。另一方面,於2008年,按零售銷售額計算,中國100大男裝品牌的市場占有率約為44.6%,市 場極度分散。

以十大品牌來說,根本沒有一家具壓倒性優勢。

波司登品牌早已為國內人認識,不用花很多時間去推廣它的男裝,這個 好處從它開零售店的速度便可看出。

根據香港上市的男裝股中國利朗(1234)的上市文件,中國男裝市場前五大主流品牌,按2008年12月 31日於中國擁有的零售店數目計算,勁霸擁有3,200家店,七匹狼擁有2,769家店,利朗擁有2,492家店,九牧王擁有2,400家店,柒牌擁有 2,300家店。剛起步的波司登男裝預料到2011年度零售點數目便會達到約1,100個的規模,是勁霸的三份之一。

波司登截至2010年 3月底止的每股盈利為0.139元,這絕對高於波司登以往的平均水平。如果拿回一個比較合理的盈利水平,如每股盈利0.11元來計,目前本益比約18倍。

如 果相信幾年後波司登男裝有能力做到中國五大男裝品牌之一,那麼比起2009年本益比超過30倍的中國利朗,現價的波司登是有一定吸引力。

(作 者任職申銀萬國證券,負責港股經紀業務,在2007年2月中港模擬投資比賽拿下冠軍)



PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=16533

Next Page

ZKIZ Archives @ 2019