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你有沒有經常興起這樣的遺憾：財富總是與我擦身而過！ 如果有的話，請你打起精神，用心地看看以下幾篇報導；但請先不用急著翻雜誌找「明牌」，這種心態正是你成為輸家的原因。 看完之後，你將明白一件事：打開致富大門的鑰匙不在別的地方，而是深藏在你大腦深處……你認為我在打高空？那就讓我們展開一場大腦尋寶之旅吧！ 製作人‧楊紹華 撰文‧謝富旭 研究員‧蔡曜蓮一本《今周刊》值多少錢？一百元還能找一元！一周撥一至二個小時上網找資料會很困難嗎？對時下的「低頭族」而言，應該一點也不困難！很難相信，這兩件再稀鬆平常不過的小事，撞擊在一起竟會產生二○○％的報酬率以及逾二百萬元的財富，而且在短短的五個月內就發酵完畢！讀者張小姐向本刊編輯，分享了一個發人深省的故事。 抓緊公開資訊 不斷印證消除疑慮故事的起頭，得先從《今周刊》第八三七期講起。這本於今年一月初出刊的雜誌，張小姐如往常一樣，雜誌一寄送到家後，就先花一個小時詳細地研讀。翻到第一四○頁時，一個斗大的標題映入眼簾｜｜「手機族群最具潛力 留意彩晶、宸鴻」。 讓張小姐感興趣的是，編輯竟會把這兩檔天龍股與地虎股擺在一塊。因為當時宸鴻股價已高達四百多元，而彩晶只是股價還不及四元的水餃股。她下意識地想：「宸鴻買不起，同樣都有潛力，彩晶我卻買得起！」張小姐繼續瀏覽報導內容，發現到一個關鍵句子以及一張關鍵圖表：彩晶第四季的折舊將降至五億元以下，有轉虧為盈的機會；而左邊的附圖更清楚地指出，彩晶在台灣四家主要面板廠中，有息負債僅六十九．九億元，自有資本率高達六二．九％，規模雖小，卻是財務體質最健康的面板廠。 張小姐當時心想，從這篇報導研判，彩晶是最值得投資，也是最安全的面板股應無疑義。但心裡又同時浮現一個聲音：「可是大家都說面板是『慘業』呢，韓國的三星與ＬＧ（樂金電子）還是那麼地強；如果今年仍持續虧損，就算彩晶體質最好，投資一個賺錢機會渺茫的產業，恐怕獲利機會不大。」「還是等台灣面板產業賺錢的曙光出現，再來看看好了！」然而，這篇報導卻讓張小姐留下深刻印象。她趁公餘之際，上網從證交所的公開資訊觀測站把彩晶的財報抓下來。為了印證報導稱「彩晶折舊開始大減」是否屬實，她特別注意彩晶的現金流量表。張小姐發現，彩晶去年第三季折舊與攤提較前一季大減了五．三七億元，剩下十．○四億元。如果《今周刊》報導彩晶第四季的折舊降到五億元以下，在面板產業整體營業利益率已經出現逐季改善的趨勢下，由於彩晶去年第三季虧損僅三．二八億元，如果少了五億元的折舊，極可能在去年第四季轉虧為盈。 儘管心中如意算盤這樣撥，但張小姐仍不敢躁進。接下來幾天，一有彩晶的報導她都特別留意。 一直到今年三月廿九日，彩晶公布去年第四季及全年損益，去年第四季單季果然如張小姐預期轉虧為盈，並出現每股稅後純益達○．○六元的盈餘。更令人振奮的是，彩晶營業利益率從二．五五％躍升至一二．四九％，折舊與攤提雖沒如報導所指降至五億元以下，但也呈大幅下降，從十．○四億元降至七．○六億元。「投資彩晶的機會已經成熟了！」隔一個交易日，即四月一日，儘管彩晶跳空大漲，但彩晶每股淨值高達九．四三元，今年極有機會轉虧為盈，成為面板股領頭羊；加上股價站上所有均線以上，多頭氣勢如虹，張小姐不惜追高買進高達二百張，平均成本約在五元，總計花一百萬元。 不到五個月 彩晶帳面獲利破二○○％買進彩晶後，張小姐盤算著，彩晶股價漲到每股淨值的八成（七．五元）就可賣出落袋為安。畢竟，面板股能否持續獲利？到底能賺多少？仍在未定之天，但如果彩晶今年能小幅獲利，股價收復淨值的可能性就大增，不貪心的話就抓個八成。然而，接下來的發展卻出乎張小姐預料之外。 彩晶由於股價短線漲幅過巨，被證交所要求公布月盈餘資料，四月九日，彩晶公布自結二月單月每股稅後純益（ＥＰＳ）達○．○九元；換言之，在二月工作天數較少的情形下，彩晶竟能創造如此佳績，以電子業上、下半年營收比平均約四比六概算，今年全年ＥＰＳ至少一．二元應不成問題。看到這個訊息，張小姐決定續抱彩晶，並把預定獲利了結價位往上提升至九．六元（ＥＰＳ一．二元乘以八倍本益比）。 五月十五日，彩晶股價一路漲到九元出頭之際，公布第一季獲利數字，單季ＥＰＳ竟出現○．四五元的佳績；這個訊息，讓張小姐決定進一步上調彩晶獲利了結價位。因為，這意味著彩晶今年全年ＥＰＳ極有機會挑戰二元水準（上半年○．四五×二=○．九元，下半年概算為一．○八元，加總為一．九八元），就算市場給予面板股的本益比較低，只給八倍，彩晶起碼值十六元的價值。 彩晶公布第一季財報後，股價持續狂飆，在突破十元面額之際，又被證交所強制要求公布單月財務數字，結果再度讓市場喜出望外。因為彩晶四月單月ＥＰＳ竟高達○．三二元，這意味，彩晶第二季單季ＥＰＳ極可能挑戰一元水準，財經媒體估彩晶今年ＥＰＳ將突破三元一點也不誇張。 五月三十日，彩晶股價一路漲到十五．八元的波段高點，張小姐的帳上獲利高達二一六％，即二一六萬元，而且在短短不到兩個月內實現。 看到張小姐在彩晶大賺逾二百萬元的故事，你或許會認為她是個幸運兒。不過，老實說，張小姐的「幸運」，也同時降臨在所有人的身上，因為，她憑藉著一本唾手可得的雜誌，以及花一點時間上網找資料進行求證，並不是擁有特權或特殊管道才能取得的內線消息。只不過，大多數人與張小姐的差別就在於，腦中那把開啟致富之門的鑰匙，有沒有被善加運用。 季報選股法 三原則篩選整理住台中市，今年三十五歲的錢豪進（化名），腦袋中也有一把這樣的致富鑰匙，這把鑰匙是靠著他自己資訊與財經專長打造出來，難能可貴地是，他卻願意在部落格上分享這把鑰匙。 台灣上市櫃公司的資訊透明度，在全球可排得上前段班，不過，浩瀚如海的資訊讓許多投資人望之興嘆，不知如何妥善運用。錢豪進於是運用自己的資訊專長，把公開資訊篩選整理成屬於自己的藏寶圖。 錢豪進的選股原則很簡單：第一、要「夠便宜」。所以每當季報公布，他就會篩選出本益比（股價除以最近四季總和的ＥＰＳ）仍低於十倍以下標的。但是，夠便宜還不夠，還要符合第二個條件「能成長」。把今年迄今，累計營收年增率低於一五％的予以淘汰。第三個原則是「要安全」，進一步把毛利率低於二○％、營業利潤率低於一○％，全部剔除。 過去二年多來，錢豪進每季從財報篩選下來的股票僅剩下三十至四十檔。這三、四十檔中，再剔除獲利變動性大的營建、建材與設備股，通常剩下不到十檔可以投資。 然而，精挑細選後的股票，還要進一步去研究了解，本益比不到十倍到底是真的被市場忽略而低估，還是有別的原因。「如果是公司處分投資，不管是轉投資還是土地資產造成獲利暴增，這種也最好剔除！」他提醒。 篩選到這種程度，照理來講應是十拿九穩，但錢豪進仍不放心。「最後一關是技術面的check（檢查確認）。股價的各天期均線（周線、月線、季線、半年線、年線）最好是均呈走揚或至少持平，糾結在一起則是上上之選！」去年十月底公布的一二年第三季財報，就讓錢豪進挖掘到遠翔科與閎康這兩檔黑馬股。舉前者的例子來說，去年十月底時，遠翔科股價才三十元，但是過去四季的總和ＥＰＳ為三．一二元，前九月的累計營收年增率為一七％；而遠翔科過去幾季的毛利率均維持在三○％以上，營業利潤率也在一○％以上，代表只要營收能成長，獲利就能等比率地成長，而不是靠殺價競爭，利潤較有續航力。 遠翔科大賺一倍 看懂財報變成財富去年十一月，錢豪進以三十元出頭買進遠翔科，一直續抱到現在，以遠翔科五月底收盤價五十九．九元計算，帳面獲利近一○○％。「光靠遠翔科獲利，讓我與女友今年出國玩五、六次都不成問題！」錢豪進續抱遠翔科的主要原因在於，該股營收的年增率持續地成長，從今年初以來，甚至有更上一層樓之勢。遠翔科今年第一季ＥＰＳ達一．四六元，今年一至四月營收累計年增率高達四八％；以過去四季累計ＥＰＳ達四．四一元計算，本益比來到十三．六倍。「成長五成，本益比至少要十五倍吧，如果第二季ＥＰＳ比第一季好，目標價還有上修空間。」他這麼分析著。 相對地，去年十一月初以四十一元買進的閎康，今年前四月營收仍呈二成的強勁成長，但錢豪進卻決定在今年五月於七十幾元賣出獲利了結。他的理由是，閎康目前各條均線已呈下彎之勢，線形上也有作頭跡象，以策安全於是獲利了結。「相較之下，遠翔科均線仍往上揚，股價在主要均線之上，多頭明朗，何必自斷財路。」每當季報公布，錢豪進就會把整理好的資料放在好友經營的「紅兔兔富足之旅」部落格上，供人免費下載（須加入好友，但免費）。為了避免有推薦個股之嫌，他則是把自己運用Excel整理的上市櫃總計一四○○多家公司，最近四季ＥＰＳ總和、最近四季毛利率與營業利潤率全部ＰＯ上網。他強調：「從這個表找到喜歡的標的後，最好再去check營收狀況、技術線形以及獲利的品質，我自己也常常打電話給公司發言人，了解獲利品質與產業前景」。「用功的人，自然可以從這些資料挖到寶，只想問明牌的人，賺到錢賺得胡里胡塗，最後鐵定也會賠到莫名其妙地脫褲子，所以還是不要輕易給明牌，以免造孽！」錢豪進表情認真地說。 不用電腦只看財報 四個標準精湛選股若你真的忙到無法看財經雜誌，也不想花精神從浩瀚如海的財報中選股，五十七歲傅君玉的「價值成長股長線投資法」值得參考，且獲利相較前兩位投資達人毫不遜色。 寶雅這檔股票是台股近一年的大驚奇！過去一年來，寶雅的股價從五十三元漲到今年五月底的一二三．五元，加計除權息的話，漲幅高達一四五％。這檔股票最大的散戶贏家當屬傅君玉，因持有寶雅股權一度逼近一○％的他，雖沒能賣在最高點，而是在七十幾元價位全數出脫；但因在二○○七年以二十元出頭價位持續買進，加計歷年的配股配息，使傅君玉光寶雅一檔股票，就賺進數千萬元獲利，報酬率高達五○○％以上。 「我在寶雅店數只有三十家左右時就開始大買，有一次我帶著太太去逛它的分店，我對她說，『依持股比率推算，你大概擁有這家公司三家店面！』」傅君玉這麼說。 選中寶雅作為長期投資並不是偶然，而是傅君玉投資哲學的必然。 「那時，我依自己的選股法挑中了三檔股票：和泰車、裕日車以及寶雅，最後選了寶雅；因為，裕日車與和泰車的配息就是沒有寶雅漂亮且穩定，事後來看，似乎選『錯』了，因為前面兩檔現在都漲到了二百至三百元，所以我只給我的選股打七十五分的分數！」不過，傅君玉口中的「選錯股」，卻仍為他在四年多的時間內，締造出高達五○○％、數千萬元的驚人報酬。 傅君玉把他的選股法命名為「精湛選股法」，這套方法由四個標準組成：第一、現金股息殖利率六％以上；第二、自有資本率七○％以上、董監持股比率三○％以上；第三、在不景氣時，如○三年的嚴重急性呼吸道症候群（ＳＡＲＳ）與○八年的金融海嘯，仍然維持獲利；第四、過去二年營收與稅後純益，維持至少五％以上的成長速度。 五十七歲的傅君玉不會Excel，也沒有任何財務軟體幫他挑股票，他靠的是平常從《財訊股市總覽》中找出好標的，再一一進行篩選。種種的選股指標，他最重視的是現金股息，「不僅要高於六％，最好是以配現金為主，而且呈鋸齒狀向上！」「遇到不景氣時，配息走平或略微向下沒關係，但隔年又恢復正常水準，而且些微增加！」「當時之所以在最後關頭不選裕日車與和泰車，而是寶雅，關鍵就在於前兩者的配股沒有呈鋸齒的形狀。」傅君玉解釋道。 投資寶雅 四年大賺五○○％讓他放膽大買寶雅還有一個決定性因素，他瀏覽該公司網站股東專區時，看到了寶雅為參加馬丁可利證券（Martin Currie）舉辦法說會所貼上網的報告。從這份報告中，傅君玉不僅看到了馬丁可利證券於○七年拿四百萬美元參與寶雅私募，更看到了寶雅準備在六年內展店至九十六家（當時約三十二家）的計畫。 「馬丁可利在投資圈有個外號叫十倍外資，也就是，馬丁可利資產公司參與投資的公司，往往具有漲十倍的潛力！」「我自己也去寶雅的店參觀後，覺得這種平價美妝雜貨店，其實是一種『銅板經濟』，愈不景氣，消費大眾對平價品更趨之若鶩，這種商業形態，剛好與台灣低迷的內需、停滯的薪資不謀而合！」傅君玉在○七年底開始買進寶雅，成本價約落在二十二至二十五元之間。他如果決定投資一檔股票，除非是業績與配息不如預期，否則他一定長期持有。而買進後，○九年寶雅股利雖高達二．四五元，但現金股利僅○．五元，倒是讓他有點意外。但他隨即想到，寶雅矢言要在六年內展店至九十六家，勢必需要資金，盈餘轉增資（配股票）多說得過去。 除此之外，寶雅總經理持股節節上升，也讓傅君玉持股信心大增。「買寶雅時，我特別留意總經理的持股，他選任時僅一千多張，然而每年節節大幅上升，到如今的五七○○多張。這代表專業經理人因對公司前景有信心，不僅沒有賣掉持股，甚至極可能還加碼投資。」一○年，寶雅股利恢復成長動能，達二．九元，其中現金占二．八元，以他二十三元成本計算，殖利率高達一二％。一一年，寶雅現金配息達三．二八元，股票股利○．一元。一二年，現金股利更成長至四．一元。「公司到底賺不賺錢？會不會很缺錢？現金股利就知梗概！很缺錢的公司不太可能這麼大方給股東現金股息！」傅君玉進一步解釋說。寶雅去年第四季漲到七十幾元時，傅君玉決定獲利了結。「四年來已經賺到五○○％了，不該太貪心，見好就收。說不定接到我賣出股票的人還持續大賺一票，那就更有福氣了！」傅君玉把寶雅的資金陸續轉至新保、新產、台產與第一保等股票上頭，尤其新保，傅君玉與家族成員的持股已經突破千張關卡，甚至引起新保高階主管的關切，並親自登門拜訪。 「新保與中保是台灣保全雙雄，獲利穩定度不比電信三雄遜色，不景氣時，有錢人更有人身與財產危機意識，更需要這種服務。再者，我覺得台灣保全業一定會走向日本保全業的發展之路，跨足老人照護、居家清潔服務等領域；更重要的是，台灣家庭保全業滲透率仍極低，僅○．五％，還有相當大的成長空間……，種種條件符合我價值成長股選股的哲學。」找到短、中、長線金鑰匙 打開富腦袋至於產險三雄，傅君玉指出，台灣產險總保費於去年創下歷史新高紀錄，達一一九八億元，與台商回流、車市及房市好轉皆有關連。「光從本業獲利觀察，產險三雄本益比均在十倍上下，已經明顯偏低，但產險三雄的土地資產與轉投資潛在獲利，卻並未反應在股價中，真實價值被嚴重低估。」「產險三雄歷年來的利息支出均為零，配息以現金為主，相當穩定，又沒有壽險業的利差損問題，帳面上的現金逐年地大幅增加中。以新產而言，帳上有六十八億元現金，而且長期負債為零，現金就占目前七十一億元總市值的九五％，是含金量很高的公司。」「光這一點我就判斷，新產未來幾年內要維持一元上的股金股利應該不成問題！」傅君玉進一步解釋道。 不管你是要短線玩業績轉機股，中線操作價值被低估股，還是長線投資價值成長股，決勝點就在於你腦袋中的那把鑰匙。真正的投資是一場不必靠內線、不必聽明牌，甚至是不必看盤的頭腦體操運動。觀念與想法對了，財富就離你不遠了。 張小姐從折舊找出飆股3 步驟 1.蒐集資訊： 《今周刊》837期報導，彩晶財務瘦身成功，折舊負擔大減，開始對這檔股票產生興趣。 2.財報研判： 從公開資訊觀測站抓彩晶現金流量表。印證《今周刊》報導所言，折舊與攤提的確逐季減少。這代表，營業利潤率只要持平，彩晶獲利將大增。 折舊＋攤提 當季稅後純益 單位：億新台幣2011年第二季 16.38 -15.70 2011年第三季 15.16 -25.89 2011年第四季 15.51 -18.42 2012年第一季 15.49 -2.07 2012年第二季 15.41 -12.76 2012年第三季 10.04 -3.28 2012年第四季 如果報導所言成真，折舊與攤提降至５億元以下，假設營業利益率不變，第四季可能轉虧為盈。 3.採取行動： 今年３月29日，彩晶公布去年第四季財報，單季轉虧為盈，單季每股稅後純益達0.06元。每股淨值則達9.43元。隔一個交易日，買進彩晶200張，買進平均價約５元。 說明１： 2013年４月１日彩晶公布2012年第四季單季EPS為0.06元 每股淨值為9.43元 以５元買進200張。 說明２： ４月９日彩晶因股價飆漲，被證交所強制公告單月獲利。２月單月獲利0.09元。換言之，全年EPS至少挑戰１元水準，以當時6.4元的股價，仍值得續抱。 說明３： ５月15日彩晶公告第1季EPS達0.45元。這意味今年全年獲利有可能挑戰1.98元。股價來到9.45元，仍值得續抱。 說明４： ５月20日彩晶因股價飆漲，再度被證交所強制公布單月財務資料。４月單月EPS高達0.32元。這意味，彩晶第二季單季EPS極可能挑戰１元。股價來到11.55元，仍值得續抱。 說明５： ５月30日彩晶股價來到15.8元波段高點，張小姐帳上獲利已高達216％。 進入「公開資訊觀測站」網站後輸入股票代號，點進財務報表中的現金流量表，就可找到季損益與折舊資料。 錢豪進季報選股獲利3 ３原則選股原則 1. 夠便宜：股價過去４季累計EPS的本益比低於10倍。 2. 能成長：當年累計獲利成長15％以上。 3. 要安全：毛利率至少高於20％，營業利潤率至少高於10％。 利用Excel跑表 過去4季累積EPS*（元） 2012年 10月31日 收盤價 （元） 本益比 2012年 前9月累積 營收成長率 （％） 2012年 前9月 毛利率（％） 2012年 前9月 營業利潤率 （％） 判斷 皇 翔 13.70 69.00 5.04 116 59 52 營建股不考慮匯 僑 2.81 26.90 9.57 38 55 42技術線圖不佳豐達科 4.06 40.10 9.88 40 32 19 技術線圖不佳德 律 5.68 47.80 8.42 39 55 40設備股剔除總 太 5.31 22.20 4.18 46 42 35 營建股不考慮弘 塑 10.69 87.80 8.21 24 4330 雖是設備股，但價位令人心動光 環 2.15 21.65 10.07 14 23 13 技術面尚可，值得留意遠翔科 3.12 30.209.68 17 31 14 上上之選聚 積 10.39 108.50 10.44 25 32 13 曾看走眼，暫不考慮閎 康 4.1340.50 9.81 17 37 22 上選永信建 10.36 49.80 4.81 124 51 45 營建股不考慮金 革 3.0216.95 5.61 83 33 26 營建股不考慮*註：2011年第四季至2012年第三季 採取行動 說明１： 2012年10月31日時過去4季EPS達3.12元，股價30元，本益比不到10倍。前9月營收成長17％。毛利率與營業利潤率穩定，決定投資70張。 說明２： 2013年３月20日遠翔科公布去年EPS為3.46元，這時股價已來到44元，本益比為12.7倍，但今年前2月營收年增率達68％，成長強勁，續抱。 說明３： ５月８日第1季單季EPS達1.46元，粗估全年EPS可達5.7元，成長股合理本益比給予15倍，目標價85元。股價處於54元仍合理，決定持股續抱。 說明４： ５月30日遠翔科股價逼近60元，持股仍續抱，帳面獲利高達100％。 加入「紅兔兔富足之旅」部落格好友，可免費下載錢豪進的季報整理表。 傅君玉長線價值股選股4 標準1.不景氣仍能獲利，過去兩年營收年增率大於５％。 2.自有資本率70％以上，公司利息負擔輕微。 3.派發現金股息為主，現金股息呈鋸齒狀向上成長。 4.董監持股至少高於30％，法人股東有壽險公司或醫院最好，專業經理人（總經理或副總）持股向上攀升。 挑選寶雅過程： 1.蒐集資訊：偏好零售通路股的傅君玉，2007年瀏覽寶雅網站時無意中看到寶雅參加馬丁可利法人說明會報告，報告中宣示６年內將展店至96家（當時為32家） 2.財報分析： 2006年 2007年 判斷營收 34.3億元 40.9億元 營收成長５％以上，符合選股原則，23元買進，本益比不到10倍稅後純益1.55億元 1.25億元每股稅後純益 2.5元 2.51元董監持股比率 25％ 25％ 略低於選股原則，但仍可接受利息支出 900萬元900萬元 占獲利微不足道，符合選股原則，寶雅屬零售股，自有資本率50％出頭合理配息 1.86元 1.58元殖利率高達７％以上3.採取行動：2007年以23元價位開始買進寶雅說明１： 2007年12月寶雅跌至22元，買進數百張。 說明２： 2008年寶雅股利達2.7元，其中現金達1.8元，現金殖利率以買進價22元計算，高達8.2％，決定加碼。 說明３： 2009年寶雅股利達2.45元，但現金股利僅0.5元。看到總經理持股節節攀升，研判寶雅保留現金，全力投入展店，決定持股續抱。 說明４： 2010年寶雅股利2.9元，現金占2.8元。持股突破1000張。 說明５： 2012年寶雅股價開始狂飆，來到70幾元價位，決定獲利了結。投資寶雅４年多下來，加計配股配息，獲利500％以上。 《財訊股市總覽》可找到董監持股比率、利息支出、歷年股利等資料 傅君玉近３年的操作戰果 股票名稱 持股狀況 盈虧（％）上海商銀 仍持有 400 寶 雅 已處分 500 新 保 仍持有超過1000張 100（帳上）全國電子 已處分 150 中聯資 已處分 120 中 鼎 已處分 100 永 信 已處分 90 橋 椿 已處分 80 敦陽科 已處分 5 新 產 今年剛買進 10（帳上） | ||||||