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尋找估值窪地，利用震蕩加倉

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尋找估值窪地，利用震蕩加倉
來源：興證香港

投資要點

上周港股市場表現回顧：恒指延續上行，個股出現分化

恒指周上漲1.4%至27653點，日均成交量2261億。國企指數和紅籌指數分別上漲3.9%和2.1%。但前兩周漲幅超過30%的股票中有52%下跌，周收益率中位數僅為-0.4%，完全符合上周周報所提示的“指數仍有上升空間，但搶籌快漲之後將個股分化”的判斷。

滬港通北向和南向交易日均使用額度分別為10.3%和16.2%。恒生AH股溢價上升4.5%至128.9。美元指數周下跌1.9%至97.5，港幣兌美元收於7.7518。

增量資金尋找估值窪地，恒指新高只是時間問題

中國資本走出去的需求。正如港交所總裁李小加所說，“現在世界資產中最大一部分還未做全球配臵的就是中國的資本”，而香港是對外投資的橋頭堡和試驗田。從我們近期路演與投資者交流來看，大部分內地投資者對估值窪地的港股充滿興趣，但介於（1）對港股中小盤股不熟悉，缺乏一定的研究覆蓋；

（2）習慣於A股的交易模式而擔心港股的做空風險和無漲跌停的保護機制；

（3）新募基金需要時間，現有基金修改契約有一定難度。因此短期內地機構投資者大規模進入港股市場尚需時日，但隨著投資者教育的普及、研究範圍的擴大，內地資金有望給日趨火爆的港股市場帶來補充彈藥。

與A股最大的不同是港股是開放市場，國際資本進出的彈性更大。在歐日QE及美聯儲加息預期推遲的情況下，國際資本的風險偏好提升，表現在過去一個月全球表現最好十大資產均為權益類資產，且集中於新興市場股指。香港也是連續幾周錄得資金凈流入。鑒於港匯和估值的雙重比較優勢，以及外資對中國資產的預期改善，港股在目前全球投資組合中具有較好的配臵價值。

投資策略：利用市場震蕩，積極布局風口上的港股

投資策略：周末內地出臺包括降準和兩融監管等多項政策，但對於港股市場的影響只是短期的情緒以及節奏，不改變趨勢。若下周市場因多空博弈出現調整，將是加倉/建倉的良機。

投資機會：（1）兩地掛牌的高折價H股，尤其是低估值的金融股、資源股；（3）與Ａ股共振的主題投資，精選個股，結合基本面和安全邊際：互聯網+，體育，環保新能源，蘋果產業鏈，生物科技等；（4）市場交易活躍度的提升及港股開戶數的增加，利好港交所以及經營港股業務的券商。

風險提示：（1）美國加息提前；（2）創業板和美股中概股走弱可能拖累香港成長股；（3）個股做空風險。


附：相關圖表資料：






















來源：興證香港




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