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2014年投資總結 葉舞驚濤

來源: http://xueqiu.com/6927917112/34582636

 #2014年投資總結#


葉舞驚濤

2014.12.28

總體情況和凈值表現         

         今天是2014年的最後一個周末,又到了一年一度的年終總結時刻。今年是入市的第四個年頭。經過前三年的學習積累,加上大盤的強勁表現,本年度收益率大幅超越預期。

         從今年7月3日開始,我開始采用了基金凈值的計算方法,每日計算凈值,使投資的收益率得以比較準確地衡量,為自己的回顧和反思提供了比較好的資料。今後將持續使用此方法記錄投資成績。

         以2014年1月6日收市作為凈值計算起點(凈值為1),截止2014年12月26日收市,凈值已經達到1.86。7月3日(凈值1.08)以來的凈值走勢如下圖所示:



從整體表現來看,上半年凈值只有小幅增加,而下半年,凈值出現了大幅上漲。出現這種強烈對比,主要有以下幾個原因:

1.        下半年股市整體表現很好,大幅超越上半年。全年滬深300指數漲幅為49%,振幅為66%。其中下半年滬深300指數漲幅達60%。上半年我並未每日統計凈值,只有幾個日子進行了統計,到7月3日,凈值只有1.08,收益相當有限,同期的滬深300指數下跌了5%左右。

2.        從7月份開始的融資杠桿操作對盈利產生了放大作用。

3.        經過自己仔細分析挖掘,買入潛伏的重倉股和大部分中倉股有不錯的表現。

4.        運氣好,幾次投機和跟隨市場風向買入都未造成虧損,反而有一定盈利。

         綜合目前的持股結構、倉位和市場情況,預計全年收益率在80%以上,小幅跑贏滬深300指數,此成績對於我這個新手來說,還算說得過去。

綜合能力培養

1.        著眼於各種市場、資產類型、投資策略和方法並行學習。2011年3月開立了A股賬戶,2013年8月開立了B股賬戶,2014年7月開立了A股信用賬戶,2014年12月開立了港股賬戶。2013年第一次參與公司債交易,2014年第一次參與可轉債交易、分級基金交易。通過對不同市場、不同品種標的的適度分散參與,不僅降低了整體風險,還拓寬了視野,加深了對市場的認識。

2.        從2012年下半年開始,通過大量閱讀各類投資書籍和博客,堅持不斷實踐和思考,對資本市場和投資的理解得到大大加深,綜合起來可以總結為:初步建立了投資體系,多維分析思考的選股模式已經初見成效。

3.        對幾只優質股進行了深度信息挖掘和分析,並中倉、重倉參與了其中幾只,收益可觀。對基本面和估值的理解更全面,同時對自身能力圈的把握也更準確。

4.        對市場變化和重要信息更加敏感,年末跟隨市場風向建倉的銀行股帶來了部分收益。

5.        心理素質和自控能力有一定提升,沖動型交易有一定減少。第四季度以來,面對賬戶凈值的大幅波動,心態基本平和。

6.        更加註重對風險控制,思路也更加靈活,不再拘泥於某種指標或者做法,而是從大局出發,整體考慮,謹慎行動。

7.        建立了初級的投資組合管理能力。組合包含多個行業,性質不一,形成了一定程度的對沖,在年末的大波動行情中抗風險能力開始顯現。雖然分散但不隨意,對任何一只計劃投入中等倉位以上的股票,都有比較全面的分析。

反思和檢討

1.      今年的收益大部分要歸功於市場而非自己的能力,切不可沾沾自喜,要繼續保持戒驕戒躁,謹慎行事的作風。

2.      對基本面的分析能力仍然很淺,因而不敢參與業務比較複雜、影響因素較多的股票。需要進一步培養對基本面的理解分析能力,主要學習方向是培養自己對商業和生意本質的分析能力。

3.      對某些行業的基本面存在較大偏見,視野不夠寬,視角高度不夠,導致今年基本上錯過了證券板塊、中字頭基建類央企、工程機械板塊的巨大漲幅,一股沒買。漲到目前這個價位是我沒有預料到的,但認真回顧和思考,啟動前的低估是確定的。

4.      需要繼續加強對市場的理解,減少對市場的預測。

5.      看盤時間過多,需要繼續降低。看盤過多還帶來了另一個問題——交易的隨意性仍然太高,尤其是沖動型交易,需要盡力避免。

6.      倉位較大時,因為挪騰資金導致了一些不必要的操作和成本,今後要管理好倉位和流動性,盡力避免這種情況再次發生。

7.      閱讀網絡資料時間過多。目前網絡上的信息總體上質量下降,幹貨減少。明年分配更多時間在幹貨的學習上,例如閱讀重要書籍和資料,嘗試做幾個完整的分析案例。

8.      投資理念和標的分析是見仁見智的,今後要減少與別人對具體標的的討論,堅持獨立思考和分析。

重要標的回顧

1.        002081 金螳螂。該股在上半年3月份進入視野,於3月18日首次買入。經過認真的研究分析,決定重倉參與。4月29日複牌之後,於複權價11元至13.8元之間持續買入該股,一直持有到8月末9月初,以18元至19.5元之間逐步賣出清倉。

買入主線邏輯:小市值大市場的優秀公司被市場主流投資機構集體錯殺。

賣出原因:估值修複基本完成,有更好標的出現。

2.        600098 廣州發展。該股在下半年8月中旬進入視野,於8月22日首次買入。經過認真的研究分析,決定重倉參與。在10月中旬之前,在5元至5.6元之間持續買入該股,在6.6元賣出第一批降低杠桿,在6.8至7.2元之間賣出第二批鎖定基本利潤,在8.9元至9.6元之間賣出第三批清倉。

買入主線邏輯:主要業務增長具有高確定性的低估值公司。

賣出原因:估值基本修複,短期漲幅過大,且倉位和杠桿均需要降低。

3.        000877 天山股份。該股是我的長期關註對象。本年度於1月7日首次買入,中途有過幾次短線等量買賣,於8月末開始加大倉位,一直買到10月上旬,買入價在6.5元到7.2元之間,總量控制為中等倉位參與,在11月份逐步賣出,賣出價在8元左右。

買入主線邏輯:長線走勢完美的具有潛在概念的低估值周期股。

賣出原因:對後續時間成本不確定,且倉位和杠桿均需要降低。

反思:事實證明賣出過早,錯過重要漲幅。

4.        600590 泰豪科技。該股的買賣是本年度最大的投機。該股10月15日複牌漲停。在10月16日高點附近,買入被套,接下來幾天被持續下跌深套但未大幅加倉。後來趁10月末該股被主力大幅拉起連續漲停,在11元至12元之間分批賣光。

投機主線邏輯:長線走勢不錯加上股權激勵和重組事件刺激的小盤股。

賣出原因:投機股見好就收。

反思:此次投機能夠全身而退,靠的是運氣,今後對此類基本面較差的股票,可以小賭怡情,切不可下重手參與,而且跑得要快。

5.        銀行股。過去多次參與過銀行股,成績均不盡如人意,主要問題是心中對低估價值何時體現難以判斷,缺乏長期持股耐心。11月28日早盤,綜合分析證券、保險和銀行板塊的表現,中倉買入多支銀行股,當日即大漲收盤。接下來兩天加到重倉。後來持續調整倉位,到現在仍然重倉持有多支銀行股的組合。

買入主線邏輯:大概率出現的估值修複。

反思:對市場情緒考慮得過於極端,導致調整時機不當,損失部分利潤。

6.        900906 *ST中紡B。本年度成功投機案例。該股在6月初進入視野,於6月下旬至7月初買入,價格為0.8元左右,於7月末至9月初逐步賣出,價格為0.8至1元。

投機主線邏輯:根據重組信息判斷B股相對A股嚴重折價且B股市值相對基本面可能低估。

賣出原因:有其他投機對象出現,且投機股見好就收。

7.        900913 國新B股。該股於11月中旬進入視野,簡單分析5分鐘之後就有了很大興趣,第二天即決定買入,目前重倉持有。

買入主線邏輯:山西省天然氣和煤層氣消費量大增的確定性及合理的估值。

未來賣出邏輯:估值達到預期,公司基本面接近成長天花板。

8.        HK03027 XDB俄羅斯。並未參與該標的的交易。12月中旬,油價大幅下跌,盧布大幅貶值導致俄羅斯股市指數連續暴跌,單日最大跌幅高達12%,半年跌幅超過50%。我知道這是一個不錯的時機,也找到了相應的標的——俄羅斯大盤指數ETF,但是由於沒有盡早開立港股賬戶,準備好港幣資金,導致錯過低位入場機會。

反思:凡事皆需未雨綢繆。

9.        券商股。並未參與該類標的的交易。在今年上半年,多只券商股的長期走勢已經形成底部形態,估值也離破凈不遠,應該說空間上具備較高的安全邊際,唯一不確定的是時間成本。券商的基本面和資本市場息息相關,而下半年以來政府扶持資本市場的政策支持不斷,但我仍然對此未有足夠的重視,仍然保持著對券商基本面不看好的固執看法,最終導致錯過低位入場機會。

反思:對於A股市場應當適當調高對市場預期的重視。對於可能對基本面預期有重大影響的國家政策和大趨勢,要保持關註,敏於思考。

10.    中字頭基建股、電氣工程股、工程機械股。並未參與該類標的的交易。在今年上半年,這兩個板塊的多個代表性公司股票的長期走勢已經形成比較完美的底部形態,過去兩年業績下滑嚴重甚至大幅虧損,估值破凈或即將破凈的比比皆是。對於整個板塊都處於嚴重超跌的情況,我沒有足夠的重視,對於它們的基本面思考得過於悲觀,導致錯過這一輪大漲。

反思:好公司不等於好股票,爛公司不等於爛股票。頭腦里永遠保持對股票的綜合思考分析框架,牢記物極必反,否極泰來的股市真規則。

主要投資理念

1.      分散投資,避免倉位過於集中。保持總倉位和杠桿的健康。組合投資,註意組合的多維度對沖作用,比如大盤股和小盤股結合,防禦型和周期型結合,中估值和低估值結合。

2.      長線持股要極度慎重,體現在兩方面,一是買賣和倉位,二是分析和跟蹤。貫徹執行“好公司、好生意、好價格”的三好學生選股思路。對於確認為三好學生的標的,如果還有有一定的中期催化劑,敢於低位重倉。

3.      持續完善基本面、市場面、資本運作面三維一體的個股分析框架,重點挖掘中線股。

4.      堅持“便宜是硬道理”的原則,不參與高估值標的的炒作。

5.      堅持不懂不做的原則,避免不明不白的虧損。就算僥幸獲得了不明不白的利潤,如果持續不明不白下去,終會還給市場。

6.      幾乎不參與中短期投機,除非出現非常極端的市場表現。即使要參與,投機倉位必須嚴格控制在“小賭怡情”的範圍之內,操作也要按照投機的指導思想進行。

投資隨想

         股市的最終思考切入點是利益。大到國家政策,小到散戶買賣,都源自利益考量。

         期限不同,影響股價的核心因素不同,風險也不同。把不同期限下的因素和風險混為一談,在操作中思維混亂,是典型錯誤。裘國根提出“看短做長”、“看短做短”、“看長做長”、“看長做短”四個層次,值得深思。

         就分析思考來說,雖蜻蜓點水但面面俱到,往往勝過在一個方面深鉆牛角尖,也即廣度比深度重要。但對於重倉股,廣度和深度同等重要。無廣度則容易盲人摸象,無深度則缺乏重倉持股膽量。

         能力圈可以培養但不可強求。看不懂就不要動,看懂了要敢於下手。

         極端波動帶來極端機會和極端風險,面對極端情況頭腦要清醒。物極必反,否極泰來是股市真規則。

         倉位控制是長期風控的核心要素之一。

         杠桿是把雙刃劍,務必謹慎使用。高杠桿短線買賣是浪尖上的舞蹈,勇敢者的遊戲,我這無能小輩還是洗洗睡吧。

         堅信無風險利率變化對估值水平的深刻影響。

         盲目從眾是愚蠢的,為了逆向而逆向更是愚蠢的,總以為別人比自己愚蠢則是愚蠢至極的。對世界的愚蠢和瘋狂保持敬畏,對自己的愚蠢和躁動保持警惕。

展望2015

         在國家政策、經濟、金融大環境下,2015年資本市場大概率是比較紅火的,因此繼續保持戰略上樂觀,戰術上穩健保守的總體思路和做法。邱國鷺提出的“政策底-->市場底-->經濟底-->盈利底”分析框架和板塊輪動理論值得借鑒,可以在這個框架下對大方向進行把握。

2014年,市場表現比較強的板塊有:



2014年,市場表現比較弱的板塊有:



綜合考慮,2015年值得重點關註的板塊有:

1.      國企改革潛力股。

2.      金融。需要思考進一步演化的方向。

3.      酒類。基本面逐漸企穩,現金流優勢仍然巨大,在估值合理的情況下可以考慮配置。

4.      電力。重點思考水電板塊。雖然漲幅已經巨大,如果長期看現金流充裕估值合理,可以考慮配置。

5.      醫藥。醫藥板塊全年表現較弱。由於看不懂,長期不敢參與醫藥板塊。明年加強學習和研究,力求弄懂一小部分,醫藥流通可以作為重點。

6.      石油服務。由於油價大跌,石油服務板塊整體表現較弱,可能出現一些機會。

7.      汽車及汽車零件。從未研究和關註的板塊。考慮納入學習範圍。

8.      物流。繼續關註物流行業,進入細分領域的學習研究。

9.      水泥和煤炭。相比其他周期性行業,這兩個板塊目前漲幅相對較小,估值也比較低。這兩個行業的產能過剩,淘汰落後產能之後的演化方向值得關註。

反過來,2015年考慮回避的板塊有:

1.      IT軟件板塊中的絕大部分股票。此類股票已經雞犬升天,估值高高在上,不出意外,大部分將出現均值回歸。

2.      中小創中的大量制造業股票。對此類股票必須精選。

3.      航空和海運板塊。今年已經爆炒過一輪,基本面和市場面上基本不具備繼續大漲潛力。

4.      有色等與外部宏觀環境相關度較高的板塊。主要原因是自己水平不夠。

結語

         投資是一場馬拉松,我只是開了個頭,以後路還很長。努力看清事實,理解真相,活得更明白。股市的真諦,在股市之外。

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