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[转载]如果巴菲特只有100万会买什么

http://blog.sina.com.cn/s/blog_504dc8080100y117.html

　　现在巴菲特管理的伯克希尔公司股票投资规模超过500亿美元，超过人民币3000亿元，比中国规模最大的基金公司还要大。这就引发了一个疑问：小投资 者一般只有几万几十万最多上百万，巴菲特一个人管理的资金规模超过5万个百万富翁，小投资者和巴菲特相比如同小帆船与航母，因此小投资者可能并不适合直接 模仿巴菲特管理巨额资金的股票投资策略。

因此有很多人想问：如果巴菲特只有100万美元，他会如何投资？

有意思的是，在2006、2007、2008年三年股东大会上，都有人向巴菲特提出这个问题，我们来听听巴菲特的回答：

第一次，2006年5月6日股东大会

有人问：在目前的情势下，巴菲特将如何管理100万美元？

巴菲特回答：

我们设立第一个投资合伙公司是在50年零两天前，就是1956年的5月4日，资金规模是10.5万美元。如果我们现在从头开始，查理会说我们绝对不会 从头再来，但是如果我们真的重新开始的话，我们会在全球范围内进行证券投资。查理会说我们无法找到20只好证券，但是我们并不需要找到20只，我们只需要 找到少数几只能够带来巨大回报的证券就足够了，我们也会购买规模较小的公司股票，如果我们计划收购整个企业，我们将会要度过一段困难的日子。因为我们还没 有建立起良好声誉，而且只有100万美元资金。

查理是从房地产开发起家的，因为他当时只有一点点资本，却有着聪明的头脑和旺盛的精力。和其他行业不同，不动产业可以放大投资收益率。

我过去只不过能够做到总是比其他人领先一步而已。但是基本的原则没有什么不同。如果3年前我管理一个小型投资合伙公司，我会从100%投资于韩国股市开始。

2008年出版的巴菲特官方传记《滚雪球》，详细记录了2004年巴菲特如何认真分析韩国股票的细节：

2004年的一天，巴菲特收到了他的股票经纪人寄来的一本书。这本书非常厚，相当于好几本电话号码簿摞在一起，内容是所有韩国上市公司的资料。

巴菲特一直在全球进行搜寻，想要找到一个国家，这个国家的股票市场被投资者忽视，很多股票过于低估。

巴菲特终于找到了，那就是韩国股市。一天又一天，一夜又一夜，巴菲特不断翻看这本巨厚无比的书。一页又一页，一栏又一栏，巴菲特仔仔细细研究里面的公 司数据。他发现，自己需要学习一种全新的企业语言，了解一种与美国完全不同的商业文化。于是他又找到另外一本书，学习所有对于了解韩国财务会计非常重要的 东西，这样才能减少自己被那些财务数据欺骗的概率。

当巴菲特熟悉了解韩国所有上市公司的基本资料之后，他开始挑选和分类。巴菲特好像又回到了他年轻时在格雷厄姆—纽曼公司工作的时光，那时他的办公桌就 挨着股票行情报价机，穿着他最喜欢的灰色棉外套，这是公司员工的统一制服，每天不断分析大量公司数据资料，从中筛选出符合投资标准的目标公司。经过多年的 努力，巴菲特翻阅了几百页的公司数据资料后，挑选出那些他认为最重要的数据，并且把这些数据用一种紧密联系的方式进行分析判断。巴菲特对几千只韩国上市公 司股票做了功课之后，他很快把目标公司锁定到他能够覆盖的一定数量之内。然后巴菲特再对这些韩国上市公司做进一步的仔细研究。就像他研究美股时不断翻看穆 迪手册中的几千家美国上市公司数据一样，他一边看，一边在一个黄色的标准拍纸簿上做笔记，就像沙里淘金一样，最终形成一个非常简短的目标买入公司名单。

巴菲特经过精挑细选列出的目标买入公司名单非常简短，以至于用一片小小的贴纸就能全部写下来。一天来了一位朋友，巴菲特坐下来，掏出这张股票名单，上面只有20多家公司。其中有几家是大公司，属于全球规模最大的公司之一，但其余绝大多数目标公司市值规模都非常小。

“研究韩国股票对我来说并不容易，我正在逐步学习了解。对我来说，这就像找到一个新的女友一样。”

“这些都是好公司，而且它们的股价便宜。这些股票现在比5年之前更加便宜，而它们公司却比5年之前有更高的价值。这些公司中一半都有一个听起来像色情 电影一样吸引人的名称。他们生产的是基础性产品，比如钢铁、水泥、面粉、电力，即使是未来十年之后人们仍然会购买这些产品。”

“这些公司在韩国都占有很大的市场份额，未来的市场领先地位也不会变化，而且其中一些公司正在开拓中国市场和日本市场。可是由于某种原因，这些公司并 没有受到市场关注。你看，这四家公司账面上的现金甚至比股票总市值都要高，现在的股价只有3倍市盈率。可是我无法买入很多股票，但我买到了少量的股票。这 是另外一只股票，一家牛奶公司。我的私人股票组合中可能最终会是一大堆韩国股票。当然，我并不是精通外汇的专家。但是现在持有这些以韩元计价的韩国股票让 我感觉很好。”

“你投资的时候，肯定要承担某些风险。未来总是不确定的。我想这一批韩国股票形成的组合未来几年肯定会表现很好。可能会有一些股票表现不太好，但作为一个组合的整体表现肯定会很好。我会一直持有这些股票好几年。”

第二次，2007年5月3日股东大会

有人问：如果你管理的是一笔规模较小的资金，你会如何投资？

巴菲特回答：如果我现在管理的是一笔规模很小的资金，我做的投资会和我现在实际管理庞大规模资金的做法完全不同。我们的选择范围会扩大很多。除了整体 收购企业之外，管理10万美元的投资选择要比管理1000亿美元多出几千倍。管理规模非常小的资金，能让你获得非常高的投资收益率。并不是每个人都能做到 这一点，但是如果你确实擅长投资，你就会做到。而我们现在一只股票上投资30亿、40亿、50亿美元，根本不可能取得非常高的投资收益率。投资大市值股 票，根本做不到，即使接近的收益率也做不到。如果我和芒格有50万到100万美元来投资，我们将会寻找一些小的投资，而且不仅仅只投资于股票。

第三次，2008年5月3日股东大会

2008年5月3日在伯克希尔股东大会上Tim Ferriss提问：“巴菲特先生、芒格先生，如果你只有三十来岁，没有什么其他经济依靠，只能靠一份全日制的工作来谋生，因此根本无法每天进行投资，假 设你已经有些储蓄足够你一年半的生活开支，那么你攒的第一个100万将会如何投资？麻烦你告诉我们具体投资的资产种类和配置比例。”

巴菲特哈哈一笑回答：“我会把所有的钱都投资到一个成本费率低的追踪标准普尔500指数的指数基金，然后继续努力工作……把你所有的钱都投资到像先锋500指数基金那样的成本费率低的指数基金。”

总结巴菲特的回答，巴菲特给出的建议是：如果你是一个只有100万美元的小投资者，而且愿意付出很多时间精力研究股票，最好从投资更有成长性的小公司 开始。如果你没有时间精力研究股票，最好定期购买指数基金。那么如果一个小投资者既想投资小公司，又想购买指数基金，是不是也可以适当购买一些小盘股指数 基金呢？

最近几年巴菲特多次表示非常看好中国，如果现在他只有100万美元，他会不会从中国股市的小公司开始呢？希望明年的股东大会上，有人能够向巴菲特提出这个问题。

(作者为汇添富基金公司首席投资理财师，本文仅为个人观点，并非任何劝诱或投资建议。)

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