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馬來西亞出生的謝清海，曾是街頭流浪的孩子、市場裡賣鳳梨的小販，如今卻晉升為身價百億的投資名家。 他一手創辦的惠理集團，更成為香港首家上市資產管理公司。 謝清海憑著沒有一絲折扣的拚命態度，不斷閱讀自學成長，終於衝破命運的枷鎖。 撰文‧莊 芳 我是真正，一步步從社會底層走出來的人！」訪問才開始，坐在商業大樓林立的香港中環辦公室，掌管市值七十六億港幣的惠理集團主席謝清海（Cheah Cheng Hye）就先丟出這句話，強調自己的出身。 這話說來簡單，過程卻不平凡。在香港，身家達數十億港幣的謝清海有「股壇金手指」、「亞洲巴菲特」之稱，每每點名個股都有亮眼報酬。例如二○一○年首次揭 露基金持有華晨汽車超過五％後，不到五個月，股價即上漲二倍。去年，這檔股票為他旗下基金貢獻三千八百萬美元的收益。 他也於二○○九、一○年獲得《AsianInvestor》財經雜誌選為亞洲區資產管理、對沖基金行業二十五位最具影響力人士之一。一○年十月，只有中學 文憑的他，還受邀至「價值投資殿堂」哥倫比亞大學發表演說。 惠理集團辦公室的走道旁，掛著數十面表揚他旗下基金優異績效的獎牌；會議室裡一整面牆，則貼滿了歷年接受香港本地以及國際媒體如美國︽霸榮週刊 ︾（Barron's）、英國︽金融時報︾（Financial Times）的專訪報導，像在為他走過的痕跡留下紀錄。 對抗出身 九歲就去賣鳳梨 累積生命能量擁有現今令人稱羨的成就，謝清海並無掩蓋過往人生的意圖，「我小時候，是所謂的『流浪兒童』，因家裡環境很差，乾脆每天住在街上，只有生病時 才回家。」謝清海生長在馬來西亞檳城，父親是來自中國福建的華僑，由於家貧，謝清海九歲起就跟著叔叔到批發市場賣鳳梨。十二歲時父親過世，母親沒有工作， 還有一對弟妹要扶養，身為長子的謝清海一肩扛起家計。 「我一直以為所有人都一樣貧窮，不曉得世界上其實有很多富有的人。」他讀中學時，一度湊不出錢買制服；無法參加學校下午的體育課程，因為還得趕去市場賣鳳 梨。「有些同學很會踢足球，只有我對運動完全外行。」謝清海說，買衣服、玩具這些現在看來稀鬆平常的事，從沒在他童年發生過。 十七歲時，謝清海拿到一所學校的全額獎學金，但為了家人，他選擇繼續工作，每天到報社疊報紙。謝清海一邊說著，一邊隨手拿起資料，反射性地仿照疊報紙的動 作，「人生從來就不公平，所以凡事要盡全力去做。」他在中學曾獲得英國文學獎，平日沒事就寫文章到處投稿，結果一家倫敦報社刊登了他的小說，使得他在家鄉 聲名大噪。 報社老闆發現了他的潛能，提拔他成為記者。當時每月工資約三二○元馬幣，謝清海並不以此自滿，為了賺更多的錢，二十歲時，他賣掉全身上下唯一的資產——一 輛舊摩托車，換了船票隻身前往香港。「做相同的工作，在香港可領到三倍的薪水。」謝清海說，只是他連一般客船的船票也買不起，最後在寂靜的夜裡搭上一艘貨 輪，兩手空空，和滿船的貨物一起運送到香港。 說話節奏非常急促的謝清海，似乎擔心浪費生命中的一分一秒，總想趕在短短時間內說完、做完所有的事。在他生活周遭，很多人還來不及體會生命就離開人世，像 他的表兄弟們，有的才十多歲便死於生病、車禍，或是警察的槍枝下。他言談中不斷強調，自己的出身貧寒並不獨特，在六、七○年代的社會環境，多數人都過著一 樣的生活。但事實上，他卻比其他人更早擺脫困境，更快走出自己的路。 「老實說，我完全不相信命運，只相信，命運可以靠自己雙手打造出來。」眼前的謝清海，穿著整齊體面的西裝、戴著昂貴的名錶，看來十分融入資本市場。但在他 腦海裡有一部分，仍保留著過去的記憶，「有時想想，自己現在能夠坐在這裡很不可思議；常常懷疑，這是真的世界嗎？」 拚命學習 保持閱讀習慣 累積戰鬥能量影響他逆轉人生的主要因素、讓他願意付出加倍努力與出身環境對抗，其實正是「自覺不足」的性格。「就在和你說話的當下，心裡都還想著自己很愚 笨。」他認為保持這樣的心態，覺得自己不及格，才會更加認真工作、進行研究，努力朝滿分邁進。 謝清海坦言自己也曾犯過錯誤，「有次投資一家鐘錶公司五百萬港幣，董事長幾周後竟消失不見人影。」他檢討是因自己太相信人，「我會隨時專注在自己的錯誤 上，從中學習經驗。」惠理集團行政總裁陳尚禮與謝清海認識二十年之久，他描述這位主席總是十分在意、把握時間，「無時無刻都在閱讀。」一起去打高爾夫，等 待的時間他一定在看書；一同到餐廳用餐，他也常拿著書翻閱。「有時候，覺得他生活太過緊繃，但沒辦法，似乎這樣才有安全感。」「人生中給予我最多幫助的， 應該是養成『閱讀』這個習慣吧！」因為從小必須為生存而打拚，剝奪謝清海正常讀書時間，他比其他孩子更用功，經常往公共圖書館跑，抱著一堆書籍在鳳梨攤前 閱讀。 「當時我的人生什麼也沒有，唯一能做的只有閱讀、閱讀、閱讀。」無論科學、歷史、自傳，謝清海盡可能吸收各種知識，即使凌晨三、四點起床讀書也不覺苦。後 來，他從財經記者轉進投資界，也是靠著閱讀獲得啟發。 八○年代，謝清海手邊有點積蓄，白天做完記者工作，晚上就操作外匯交易。 結果，在三個月內輸光所有的錢。那時他發現了一本書《股市大亨》（The Money Masters by John Train），內文談的全是約翰坦伯頓、華倫巴菲特……等投資大師的心法，讓他如獲至寶，重新認識投資市場。 認真研究 一年拜訪兩千五百家公司 謝清海笑說，他起初以為未來會做政治家，改變馬來西亞的社會情況，「讓所有人脫離貧窮。」不過當他找到社會發展與金融市場的關聯，股市能夠反映經濟現況， 立即對此深深著迷。「市場表現與當地政治、人民情緒息息相關，股價的起伏明確指出人們的希望或絕望，這些讓我很感興趣。」尤其他所推崇的大師，幾乎皆以 「價值投資」為核心策略，「我想只要和他們一樣，發現其他人忽略的市場，進行反向操作，一定有機會成功！」當時已在亞洲︽華爾街日報︾坐領高薪的謝清海， 甚至放棄前往美國工作的機會，決心踏入金融市場。 一九八九年，他進入香港摩根建富集團協助設立研究部門，專攻當時被市場冷落的中小型股，結果真為公司帶來豐厚利潤，個人身價水漲船高。對於追求成長從不滿 足的他，又在九三年出資一五○萬美元，與一位客戶共同創立總資本額五百萬美元的資產管理公司，也就是現今的惠理集團，並在○七年成為香港首家上市的資產管 理公司。 謝清海研究公司和他讀書一般認真，平均每年與投資團隊拜訪二千五百家公司，找出被低估的標的。正當股神巴菲特○八年買入比亞迪汽車股票，鬧得市場沸沸揚 揚，謝清海早在此之前，於○六年投資比亞迪。那時比亞迪營收衰退近五成，但謝清海親自拜訪後，看好其創新與研發能力，隨即逢低買進，並在○九年股價持續爬 上高點時獲利了結。 積極管理 對現況永不滿足 未來仍有成長謝清海表示，當時只是把投資作為一種嗜好，沒想到管理資產規模會成長到如今的七十一億美元。目前惠理集團員工人數約一四○位，去年上半年即使 遇上市場動盪，仍為公司創造三．八五億港幣（約新台幣十四．八六億元）的營收，平均每位員工半年就為公司貢獻破千萬新台幣的產值。 在惠理集團，從事投資、研究的員工，多從基層一步步做起。謝清海以「標準化」作業流程，訓練每一位新手成為高手。如同他自己一樣，「我們不需要投資天才， 從頭學起，才不會受到舊有思考模式限制。」對於獎勵員工創造投資績效毫不手軟，根據財報顯示，一○年光是獎金開銷，就近二億港幣，比○九年高出近一倍。 「貧窮的時候，覺得有錢一定能做很多事情；真正有了財富之後，卻發現很多東西用再多錢也買不到。」以前每日都要和金錢戰鬥，為了一分一毫而拚命工作，現 在，「我每日都在與時間對抗，沒有一天覺得時間夠用。」如今雖然不再需要為錢煩惱，卻得與和他一樣停不下來的時間賽跑。 對於現況永不滿足的他，未來已鎖定大中華區投資，還將繼續拓展業務至中國、台灣等地，謝清海要把惠理集團打造成亞太區主要的資產管理公司。訪談最後他對記 者說，「歡迎你五年後再過來拜訪，我們公司肯定很不一樣，會比現在更好！」五年後會變成怎麼樣呢？從赤貧的流浪兒到財經記者、投資名家，到現在成為雄踞一 方的成功經營者，一位從不安於現狀、總是在與自己生命競爭的人，他的未來，永遠充滿想像空間。 亞洲巴菲特看投資趨勢 亮點仍在大中華區 我相信中長期，全球經濟將會遇上一片混亂！這是在我投資生涯中，第一次看不到任何復甦的情況出現。就成長性而言，可投資中國相關題材，以及農產品。此外還 有黃金，主因是我不信任貨幣的價值，且通貨膨脹可能即將再起。 由於消費者無論如何都得花錢購物，全球大型零售企業的品牌，仍是我喜愛的標的。值得注意的是，由於成熟國家財政體質不佳，所以即使選擇債券，也別以公債為 主，體質良好、低負債公司發行的債券，反而會有較佳表現。 另外，我不建議年輕人現在去金融機構謀職，估計還有二、三成金融從業人員可能會於近幾年失去工作。除非真的很喜愛投資，否則從事藝術、娛樂工作將是較佳的 選擇。 謝清海 出生：1954年 現職：惠理集團主席兼共同首席投資總監經歷：香港摩根建富集團研究部主管、《亞洲華爾街日報》財經記者學歷：檳城大英義學（Penang Free School） |
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與一般散戶習慣一樣，農家子弟出身的王沐春也是胡亂跟風，聽到明牌就想試身手，初次進場成本不到十萬元，經歷數度賠光積蓄後，才痛定思痛，調整投資心態及方式；從此資產不斷翻滾長大，變身為千萬達人。 撰文‧歐陽善玲 萬丈高樓平地起，同樣是從小額投資起步，有些人數十年如一日，原地踏步，不斷重複虧損循環；有些人則大起大落，寫下驚心動魄的股市人生。 王沐春（化名），一位高雄農家子弟，靠著投資賺進千萬財富；他的際遇一般人未必碰得到，但他的投資研究精神，絕對值得小額投資人學習。 「以前家裡窮，所以想致富的欲望很強烈。那時在家鄉看到舅舅一邊玩股票，一邊蓋房子，在沒有其他收入的情況下，房子還真的被他蓋起來。當時心想，股市簡直就是致富發財之道，我一定要從這裡賺到一筆大財富！」王沐春笑著回憶說。 為改善家境入股海 投資無紀律屢賠錢「可是家裡經濟狀況畢竟不太好，第一次買股票還是與人家合買的！」和多數人一樣，王沐春剛開始進入股市時，因為資金有限，都只買低價股，張數最多也是一、兩張，進場成本還不到十萬元。 「一九九○年，台股從一二六八二高點下跌，我因持股部位小，所以受傷不大；但後來碰上傳產地雷風暴，我的退伍金加積蓄約三百萬元全賠光，第一次感到人生這麼灰暗。」他說。 在資產歸零的情況下，王沐春繳不出房貸，只好將台北的房子賣給妹妹，高雄老家的房貸，也得靠媽媽幫忙。「以前投資都亂做，當時還不懂基本面，只看技術線形 就亂買。後來把錢都輸光了，我還不死心想繼續拚，卻不得要領，在股海浮浮沉沉；行情來了賺到錢就很風光，但沒多久又會莫名其妙地賠光。」就這樣，王沐春雖 有自己的操作想法，並找到一份金融業工作，在裡面大量學習，仍始終無法擺脫「多頭賺錢，空頭賠錢」的命運。累積一兩年的積蓄，竟敵不過自己的心魔，常因為 貪婪和恐懼就忘記投資紀律，賺來的錢便全部都吐回去。 後來在因緣際會下，他拜師學藝，才改變投資方式，從原物料產業開始，深入一家公司的基本面，扎扎實實地做研究。 「美國九一一事件之後，台股從三四一一點起漲到六四八四點，當時電子股有一波補庫存需求，我看好鍍鋅鋼捲廠燁煇表現，在股價三元的時候進場，到五元出場； 後來漲到七、八元又再進去，最高漲到四十元。」王沐春回想，「我跟著師傅一點一滴慢慢被啟發，了解基本面的價值後才發現，原來股票真的要漲不是算幾趴的， 而是算幾倍的。」二○○三、○四年台股行情慘澹，但王沐春看好的股票都還能創新高，像是佳龍、力晶。他發現，原來只要原物料趨勢來了，可以誰都不理。 不過，好景不常，股市漲一波、跌一波，財富沒有明顯累積，卻遇到中國實施宏觀調控，原物料相關股票一個個被打回原形。 摸透上下游產業 掌握股票脈動更細膩難得的是，這次滑鐵盧並未澆熄王沐春的投資熱情，反而另外開啟了一扇窗，讓他開始研究中概及民生必需品相關下游產業，轉型為不再單純以 原物料為依歸。他自我分析，當時已能比較細膩地去掌握投資股票的脈動，並進出自己較熟悉的產業，朝大賺小賠目標邁進。 「說來慚愧，我研究的股票大漲的不計其數，但真正參與倍數獲利的卻少之又少。到○六、○七年我報名《財訊》參訪團，認識很多高手，彼此分享一些投資心法。我就想，為何同樣在股市，人家可以這麼有成就，而我卻仍在這裡浮浮沉沉。」他感嘆。 在偶然的機會裡，王沐春遇到一位已退休的資深基金經理人告訴他：「你既然花了那麼多時間研究，看好一家公司且持續追蹤，那為何不願長期持有，而一定要把它 賣掉呢？」這話點醒了王沐春，他思索自己的專業及認真都不輸人，但投資成績卻不如人的原因，或許就在持股策略需要調整。 「當時有機會拜訪整流二極體廠商台半，因為整體基本面不錯，二十八元進場，漲到三十三元時，依照過去經驗我一定會先賣。這回吃了秤砣鐵了心，想既然看好，漲勢又已確立，就應該加碼而不是出場。」王沐春隨即一路買進，到台半五十元時，他手上已沒有任何現金。 果然，王沐春沒看走眼，後來他從六十多元開始出場，一路賣到七十多元。「台半一役獲利了結後，我就跑到故宮後面租了一塊地，種起菜來，並開始思考人生下一步要怎麼規畫。」他自嘲，那是○七年、金融海嘯前的事，以為自己從此能過著閒適安逸的田園生活。 不料，千萬財富因沒有及時停損，隔年全球發生股災又統統輸光，本想歸隱山林，最後只能再打包下山，重新來過。 投資失利，王沐春賠光千萬資產，卻不氣餒，更不輕言離開市場，反而更加倍認真，投入更多時間及精神在基本面研究，並靠薪水存款重頭累積資本，決心伺機進 場。「記得○九年農曆過年，國內裁員、無薪假消息四起，大家心情都很黯淡。我提早回到台北，獨自一人在書房將《股市總覽》讀過一遍，很簡單地翻過。從各公 司過去獲利情況及股價位置，挑出價格被低估的股票，再看其中內涵。」賠光資產不退怯 靠三步驟東山再起王沐春發現，股票代號九九開頭的類股，往往在景氣不好時，都能扮演維持一定獲利的角色。「我看到股票代號九九四一的裕融，股價二十一、二 元，換算當時本益比還不到十倍。這家做汽車貸款服務的公司，獲利穩定，等於是高利貸行業，讓我相當心動，就將它當作自選股中很重要的一員。」他認為，「現 在利率環境那麼低，若不做投資，把錢放在銀行什麼都拿不到。在景氣不好時還能賺錢的公司，要是能再配發現金股利給股東，換算下來的投資效果是定存的五倍， 甚至十倍，自然沒有不做的道理。」事後證明，他以下列三步驟選股方式挑出的個股，果然讓他東山再起，一年內便將之前虧掉的又再賺回來。 王沐春分享這三步驟，即「粗略了解」、「精耕產業」、「細耘公司」。 他解釋，初步篩選個股的過程中，要先釐清當景氣不好時，哪些產業能受惠；例如，民生必需品就是大家日子過得再糟也不會省、能夠穩定獲利的標的。「平時就要 具備看簡易資產負債表、損益表的能力，搭配《股市總覽》，就能在第一時間鎖定值得研究的目標。」第二步「精耕產業」，王沐春瞄準民生必需相關產業，便以此 為核心向外擴散、廣泛蒐集相關資訊。 他大量研讀資料後得到一個結論，即民生必需產業要以人數取勝，「像○九年時，中國有四兆元人民幣救市方案，這些民生必需產業若能與中國搭上邊，不僅可確保 不景氣下營收不會衰退，獲利還可能成長，就更值得進一步研究。」確立這個方向後，王沐春篩選出二、三百檔懷抱中國夢想的公司，作為深入研究的標的。 這個階段他研究不少個股，最讓他驚豔的是裕融、好樂迪和未上市的錢櫃（現已登錄興櫃）。 「裕融的資金成本只有一％多，但貸出去至少六％，對銀行業來說這就算是高利貸；另外它還有租車服務，在上海要服務那麼多台商，要是又轉虧為盈，獲利勢必又能再翻兩番。」他分析。 深入追蹤公司 靠不景氣概念股翻兩番另外，他也逐步發展出「資產配置」的觀念，將股市賺到的錢，分散到錢櫃等高配息股、收藏玉石和珠寶、購買房地產等，其中，他從○九年不到二十元開始分批買進錢櫃，目前股價已超過六十元，獲利不俗。 進入第三步驟「細耘」，王沐春開始追蹤裕融，他發現這家公司配息大方，又深入研究公司財報、經營內容，甚至經營者的風格及策略。「當時我假設這波不景氣會 長達三年，只要持有裕融、好樂迪和錢櫃，熬過這段期間，人家在賠錢時我還能創造一倍獲利，那當景氣復甦的時候，就更有本錢再往上爬。」事後來看，壓寶這三 家公司，果然一年之內就讓王沐春重新站起。歷經幾番股海浮沉，他強調，小額投資人專業輸人家沒關係，但當專業法人在狂歡享樂時，就是自己要認真研究的時 候。假日不論如何，至少要有一整天把研究功課做完，且持之以恆，三、五年下來，一定看得到成果。 他提出自己在金融海嘯中領悟到的最大投資啟示，不是如何挖掘好股，而是做好資產配置；另外，在累積財富的過程中，也千萬不要忘了停損這個大原則，才不會陷入更大風險。 王沐春（化名） 出生：1968年 現職：金融業 經歷：職業軍人 投資經歷：約20年 近期操作績效：目前持有嘉裕、裕融及興櫃股錢櫃，長期持有累計報酬率逾200％。 給小額投資人的建議 1.信用交易前，先做好資金控管。 2.充分了解產業上下游關係。 3.及時停損，貫徹紀律。 4.技術分析只要懂一至二種即可，不用太複雜。 5.要有一套長期資產成長規畫，切忌想一夕致富。 王沐春選股研究3步驟 step1 打底 初步了解公司基本面，學看財報，包括簡易資產負債表、損益表，並詳讀《股市總覽》。 step2 精耕 廣泛蒐集自己有興趣的產業訊息及相關資料，所追蹤的產業不用太多。 step3 細耘 注意挑選個股的企業財務指標，包括毛利率、營益率及負債比，並從公司配息政策及老闆誠信看投資價值。 | ||||||