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受國際高度矚目的鴻海購併夏普案，來到最後關頭，投資法人紛紛以放大鏡檢視，該樁收購案對鴻海及旗下子公司的衝擊與機會。外資分析師認為，鴻海精密、群創、F-GIS將是主要受惠者。

鴻海與夏普聯姻能否成功，攸關鴻海面板技術能否追趕韓國三星電子、LG，並擺脫中國京東方等紅色供應鏈的進逼。這樁交易最後結局如何，除了國內投資人睜大眼睛，國際資金莫不高度關切。

鴻海身為交易主體，未來交易若定案，持股夏普比率將達四四．五％。如果鴻海入主夏普，若無法止住虧損，短期勢必對其獲利造成衝擊，配息是否會打折扣，最受投資人關注。

一位觀察鴻海多年的歐系外資分析師，對這樁交易態度保留。他直言：「夏普說要turn around（轉虧為盈）已經好幾年了，夏普裡面到底怎麼樣，海外投資人都很清楚……，所以他們才會憂心。萬一鴻海真的進去，短期看來效益實在不明顯。」他補充說：「不過鴻海是著眼於夏普的專利等無形資產，還有長期的戰略價值，所以才願意冒短期財務風險。」這位分析師進一步認為，從財報來看，鴻海此次購併夏普，前後雖然得付出約新台幣一七四六億元（含鴻海、鴻準與郭台銘投資的SIO）。其中，鴻海精密所要負擔的分額為一三七三億元，相較鴻海去年第三季帳上現金六四七二億元，占公司現金水位約二一％，雖不致影響營運，但也帶來一定程度的挑戰。

鴻海：下檔風險有限

多數研究機構 都保持樂觀看法正是因為現金充足，去年鴻海回應重要股東貝萊德（Blackrock）集團的建議，配發現金股利三．八元，是掛牌以來配息最高的一年。

然而，如果買成夏普，帳上現金一下子少五分之一，今年鴻海能否再像去年大方，配出高現金股利，不禁令人打個問號。以目前股價而言，由於鴻海獲利不遜於去年，假設比照去年配息三．八元，鴻海目前現金股息殖利率已達四．九％。

分析師提醒，夏普在最後關頭浮現的三千五百億日圓或有負債，使鴻海買夏普代價更形高昂，令人擔心鴻海今年配息水準可能有變。

綜觀各家券商對鴻海的研究報告，只有一家的目標價訂在七十六元，其餘都高於二月底股價七十八元，甚至有法人上看一一六元。在在顯示，雖然「鴻夏戀」尚有變數，不過鴻海股價目前幾乎在五年來最低區間，下檔風險已相對有限，因此研究機構對於鴻海的前景，態度大多傾向樂觀。

鴻準：財務有新壓力

股價創七年新低 還要出購併資金另外，以夏普二月二十五日公告內容來看，鴻海集團旗下的鴻準也將持有夏普約一三％的股份，將是這樁交易下，最直接受影響的公司。

今年一月營收，鴻準比去年大幅衰退三成，拖累股價創金融海嘯以來新低。當iPhone效應失靈，鴻準還要參與集團計畫、收購一部分夏普股權，對鴻準的財務可能構成新的壓力。這一點，從夏普宣布同意被鴻海入股的二月二十五日，鴻準股價僅小漲○．○三％，已可窺知一二。

再者，鴻海此次入股夏普，最大目的之一，當然是為取得其先進面板技術，以打入蘋果的面板供應鏈。若雙方順利簽約，未來鴻海旗下的面板大廠群創，以及觸控廠F-GIS，都有機會跟著間接受惠。

在群創方面，若鴻海整併夏普，泛鴻海集團在全球面板市占率將會突破兩成，成為全球僅次於三星的第二大面板廠。一家歐系外資就認為，夏普案將強化鴻海集團在面板產業的議價能力。此外，群創也有機會省下大筆的先進技術前期研發費用，獲夏普授權在IGZO（氧化銦鎵鋅）和OLED（有機發光二極體）兩大面板技術的成果，並藉此拿下先進技術，拉大與中國對手的差距。

依據法人私下解讀，畢竟在一支iPhone當中，成本最吃重的零件就是面板，約占整支手機的三成。如果鴻海能透過購併夏普，補足這一角，對鴻海整合代工產業鏈將大大加分，提升公司獲利的程度，更不在話下。

群創：可能取得新技術

技術轉移有限制 且量產時程落後反之，市場預期蘋果將於一八年開始在iPhone採用OLED技術，歐系外資預估，到了一九年，全球將會有二六％的智慧型手機都使用OLED，而四百美元以上智慧型手機的滲透率更將上看五五％。

這意味群創若無法在OLED技術與產能上有所突破，未來發展性恐將受到局限。所以，鴻海能不能娶得成夏普，並把夏普握有的OLED技術盡早進入量產，不僅關係鴻海能否深化與蘋果的關係，也攸關群創未來的命運。值得注意的是，依夏普先前公告的合約內容，鴻海入股夏普其中一項條件，是必須確保夏普的技術留在日本本土、不得外流。在此框架限制下，群創要如何取得夏普的先進技術授權，也是一大挑戰。

另一方面，因夏普的OLED技術還未能量產，且預計最快可量產時間將落在一九年，如此，即使群創得到夏普的技術移轉，時程上可能還是會落後三星、LG。此外，群創為了量產新技術，勢必還是得再做大筆投資，將考驗未來財務調度能力。

而F-GIS也被看好有機會藉由鴻夏的緊密結合，取得進入蘋果、華為等手機大廠供應鏈的門票。不過F-GIS目前的技術實力是否能夠通過蘋果驗證，仍是決定能否拿下訂單的最重要關卡。

除了面板，夏普也在家電、手機、太陽能等方面有布局。

雖然短期內夏普供應鏈不至於大幅變動，但若鴻海順利取得夏普經營權，則鴻海集團公司都將有機會成為夏普供應鏈，取得新的出海口。例如，低迷已久的表面玻璃業者正達、發展精密模具事業的F-乙盛，未來也許可參與夏普的車用相關零組件事業；或者樺漢、瑞祺電的工業電腦產品，和夏普的工業電腦事業共創雙贏。雖然一切未定，但只要母公司婚事敲定，鴻海旗下的小金雞們，就有台日合作的可能。

撰文 / 周岐原、何佩珊