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五月中全球科技業最熱門話題莫過於此:蘋果(Apple)將收購全球高階耳機龍頭品牌Beats,代價是三十二億美元(約合新台幣九百六十億元)。 這個金額,雖然只佔蘋果手上將近一千六百億美元現金的二%,卻將創下蘋果成立以來最高金額的購併紀錄;更別提二○一一年八月時,宏達電只以三億美元就取得Beats五一%股權,等於蘋果這次開出的每股價格,足足是宏達電的近五倍(編按:假設蘋果取得全數股權)。 消息傳出後,雖然蘋果尚未正式發表評論,但Beats創辦人——嘻哈歌手德瑞(Dr. Dre)已經迫不及待在美國時間八日的一段影片中說,「第一位十億美元嘻哈富翁就在西岸!」德瑞好友吉布森(Tyrese Gibson,電影《玩命關頭》男星)稍後也在臉書上貼文,「富比世(Forbes)榜單要調整啦!」 開啟大宗購併:找明星商品,期望突破市佔 整樁購併案呼之慾出,但美國資本市場卻似乎不埋單,消息傳出隔天,蘋果股價跌幅一度超過一%,市值蒸發超過新台幣一千五百億元,不少分析師都直言不懂蘋果葫蘆裡賣的是什麼藥,究竟是為了耳機的硬體技術,還是Beats今年初推出的音樂串流服務?但Beats串流用戶不過幾十萬戶,有必要花如此高昂的代價嗎? 唯一肯定的是,正如投資機構傑佛利(Piper Jaffray)在報告中出具的意見,這宗購併案將開啟蘋果大宗購併的開始。 蘋果創辦人賈伯斯(Steve Jobs)一直堅持小額購併,在現任執行長庫克(Tim Cook)主導的Beats收購案之前,蘋果最高的購併金額是一九九七年以四億美元收購NeXT電腦,賈伯斯藉此重返蘋果。 然而,這次的金額多達三十二億美元,雖然以Beats一年營收十至十五億美元、美國高階耳機市佔率至少五成來估算,蘋果這宗買賣應該不會蝕本,不過合併綜效如此不明朗,卻是一反蘋果的作風;同時也是蘋果市佔率停滯不前的壓力下,庫克試圖走出賈伯斯陰影的重要決定。 這起購併案,可能有一位關鍵人物——去年底上任的Beats營運長卡斯洛(Matthew Costello)。 時間拉回到今年四月,卡斯洛與一位Beats台灣供應商老闆的會議不斷拖延,亞洲行程從月初延宕到月底,最後卡斯洛捎來給那位老闆一段訊息:「我正在忙一宗幾十億美元的案子,再等等!」對照近期的訊息,顯然Beats公司上下已經為這宗購併案忙碌月餘。 巧合的是,卡斯洛轉戰Beats之前,曾任宏達電營運長,宏達電入股Beats一案,就發生在他任內。這回主導把Beats賣給蘋果,讓外界好奇Beats究竟有什麼吸引力? 一位消息人士指出,當時宏達電打的算盤是,藉由Beats嘻哈搖滾風格的品牌形象,拉近手機與年輕消費者的距離,從商務客層走向「潮」族群;但最後這宗購併案,因為宏達電鎮不住Beats的營運團隊,最後宏達電不僅出清持股,甚至還必須借錢給Beats的團隊,讓他們買回宏達電手上的Beats持股。 相較於宏達電的慘澹出場,去年第四季才以約五億美元代價,取得Beats近半數股權的投資集團凱雷(Carlyle)堪稱是大贏家,一旦蘋果高價入股案確定,等於手中持股市值暴增到約十五億美元,七、八個月下來的投資報酬率高達兩倍,令人欣羨。 但更令人好奇的是,蘋果吃Beats,會不會重演宏達電當年敗局?想瞭解這點,得先知道Beats是如何成功的。 達到軟硬兼顧:佈局穿戴技術與音樂串流 Beats品牌是嘻哈教父德瑞在二○○八年創立的,靠著廣闊的流行圈人脈,女神卡卡(Lady GaGa)、饒舌大神阿姆(Eminem)都戴上了其鑲有紅色「b」字母、著名的頭戴式耳機,亞洲知名藝人張惠妹、陳奕迅等人亦然,入門款就要價約新台幣五千元,上萬元產品更是比比皆是。 再者,Beats品牌資歷雖淺,卻是專為手機、平板電腦新世代產品而開發,主打「超低音」效果,與走發燒友路線、強調聲學的品牌如博士音響(Bose)、愛科技(AKG)大相逕庭。 仕橙3G教室技術總監陳俊宏認為,蘋果購併Beats,極可能是為了下一代穿戴裝置更好的音效耳機而做準備;這類新形態的耳機,一則將採用最新的無線傳輸藍牙4.1版本技術,二則可能是耳機本身就具備穿戴式裝置的功能。 此外,另一個重要趨勢是,國際唱片業聯盟(IFPI)統計,去年全球線上音樂下載量下滑,但音樂串流服務的營收卻在四年內翻了三倍。 Beats今年初推出Beats Music的音樂串流服務,用戶每月支付十美元(約合新台幣三百元),就能聆聽音樂庫中的兩千多萬首歌曲,形態類似台灣的KKBox;相較於此,蘋果長期經營的iTunes下載模式,市場規模卻有逐漸縮小的趨勢。 也就是說,手機品牌打擊面原本就高於宏達電的蘋果,吃下Beats是「軟硬兼顧」,一方面追求穿戴式裝置更好的音效,一方面趕上音樂串流服務的新潮流;這樣的購併目的與宏達電當年初衷大相逕庭,或許也因為如此,才讓Beats的公司估值在短短三年內暴漲超過四倍。 雖然Beats的超低音在手機族最常用的耳塞式耳機中,並沒有多大的產品差異性,但掌管供應鏈起家、一向精打細算的庫克希望藉此特色,重新定位iPhone,能不能順利走出賈伯斯陰影,還得看庫克要如何打出Beats這張牌了。 【延伸閱讀】搶穿戴商機,蘋果鉅額買Beats——宏達電、蘋果購併Beats概況比較1.宏達電購併時間:2011年8月購併金額:以3.09億美元取得約51%股權購併目的:從商務客走向年輕潮族群購併結果:購併後兩年,Beats團隊買回股權,宏達電約獲利1.06億美元2.蘋果1.宏達電購併時間:預定2014年5月宣佈購併金額:以32億美元取得全數股權,估值翻漲4.2倍購併目的:佈局下一代穿戴裝置、音樂串流服務購併結果:仍待觀察整理:王毓雯 |
又到季報披露落幕時,“國家隊”持股動向再度曝光。相較今年二季度,三季度的國家隊持股總量和持倉市值並無明顯變化,但整體上對持倉結構稍有調整,仍舊偏愛藍籌股的同時,對一些三季度業績表現不佳、股價表現不俗的個股進行了“減持”或者“放手”。
《第一財經日報》統計發現,今年三季度,“國家隊”現身1183家上市公司的已公開的股東之列,累計持股7276.92億股,持倉市值達3.55萬億元,新進47家上市公司已公布的股東名單,對130家左右上市公司進行了增持。而銀行、房地產行業以及中小創業板的上市公司則受到“國家隊”冷對待。
在多方業內人士看來,在大盤行情尚未有較大波動的背景下,“國家隊”的持股並未有較大變化,與指數行情有較大關聯的藍籌股以及成長股較為獲得偏愛,對於一些三季度漲勢較好的行業個股,“國家隊”可能考慮到沒有提供流動性的必要而有所賣出。
藍籌股仍獲偏愛
自從去年7月國家層面啟動救市措施以來,國家隊“救市資金”動向一直為市場所關註。整體來看,“國家隊”依然偏愛藍籌股。
據悉,“國家隊”主要包括中國證券金融股份有限公司(下稱“證金公司”)、中央匯金投資有限責任公司(下稱“中央匯金”)、中央匯金資產管理有限責任公司(下稱"匯金資管")、外匯局系以及專門成立的5只公募基金(華夏新經濟、嘉實新機遇、南方消費活力、招商豐慶和易方達瑞惠)、10只中證金融資產管理計劃等。
東方財富Choice數據顯示,截至9月30日,“國家隊”現身1183家上市公司股東之列,累計持股7276.92億股,持倉市值達3.55萬億元,相較於今年二季度的7288.01億持股、3.59萬億元市值並無較大變化。其中中央匯金及匯金資管是持股主力,共現身1053家上市公司前十大流通股股東名單,累計持有6322.55億股,市值為2.78萬億元;證金公司則現身502家上市公司前十大流通股股東名單,持股685.29億股,持倉市值為5486.4億元。
深圳市世紀恒豐資產管理有限公司投資總監宋曦認為,從整體來看,“國家隊”對市場的幹預在減少,沒有較大的持股變化,就結構上稍微有些調整。“在國家隊持股期間,大盤行情波動空間並不大,其整體持股情況也沒有明顯變化。”資深基金經理馮耀東表示。
在上述1183家上市公司中,“國家隊”共對130家左右上市公司進行了不同程度增持,並於三季度新進47家上市公司已公布的股東名單,其中新增個股多分布於計算機、電子、電氣設備行業,創業軟件、山東威達、通裕重工3家上市公司最新受寵,就獲得“國家隊”1%以上的持股。馮耀東認為,“國家隊”新進入新興行業個股,可能是跟這些個股長期成長性有關。
除上述3家公司外,三季度獲得“國家隊”增持的比例在1%以上的上市公司還有10家,其中有7家是因為中證金融資產管理計劃新進入。中恒集團因10只中證金融資產管理計劃分別新增0.66%股份以及證金公司增持0.15%股份,使得被累計增持6.75%股份,累計增加股份2.35億股;首開股份同樣也獲得10只中證金融資產管理計劃的增持,均新進0.37%股份,但同時證金公司持股減少0.72%;江鈴汽車、興業證券則是因為證金公司新進入前十大流通股股東名單。
具體從增持的情況來看,“國家隊”依然偏愛藍籌股。“國家隊”增持的131家上市公司集中分布於化工、公共事業、非銀金融、交通運輸、房地產、基建等行業。其中以申萬宏源獲得增持的數量最多,為14.6億股,並以363.21億元的持倉市值位居第二位。
在“國家隊”的增持陣營中也多有“中字頭”上市公司的身影,這些公司的增持主體則主要為證金公司。東方財富Choice數據顯示,今年三季度,證金公司增持數量前20名中,“中字頭”公司就占了35%,分別為中航資本、中國中車、中國石化、中國核電、中國中冶、中國鐵建、中國電建,增持數量在3000萬股至8300萬股之間不等;且證金公司持倉市值前5名中,就有4家“中字頭”公司位列其中,分別為中國人壽、中國石化、中國石油、中國中車。
在宋曦看來,“國家隊”對傳統產業藍籌股增持,可能主要考慮到這些股票流通市值比較大,增持可以對市場一定程度上起到穩定器的作用。一位不願透露姓名的券商高管也表示,“國家隊”對產業周期股的把握主要是為了維穩市場,部分時候也可能是高拋低吸。
大漲股遭“冷遇”
在部分上市公司獲得“國家隊”青睞的同時,也有一些上市公司則遭到“國家隊”的減持或者股份劃轉,甚至直接淡出前十大流通股股東。
在“國家隊”近200個減持名單中,銀行股尤為被“冷對待”。今年三季度,中國銀行、工商銀行、光大銀行遭遇證金公司大規模減持,分別以4.86億股、3.62億股、2.39億股的減持數量位居“國家隊”減持榜單前四名。另外,興業銀行、中信銀行、農業銀行、華夏銀行等11家銀行也不同程度遭到“國家隊”減持。
宋曦認為,銀行業三季度業績不佳,“國家隊”的減持可能跟業績有一定的關系。“國家隊”減持的上述14家銀行上市公司,三季度凈利潤同比雖都處於增勢,但九成以上的同比增幅低於10%,工商銀行、農業銀行的增速已跌至1%以下。馮耀東則表示,今年銀行股總體表現不錯,“國家隊”持有量也比較多,在獲利的情況下可能會考慮賣出部分。
除銀行被大規模減持之外,今年三季度“國家隊”對申萬一級行業中的醫藥生物、房地產、非銀金融、食品飲料等個股進行了集中減持或股份劃轉。
相較二季度的持股,“國家隊”成員則有些在三季度淡出部分上市公司前十大流通股股東之列。Wind數據顯示,證金公司在三季度便從47家上市公司前十大流通股股東名單中“消失”,其中金地集團、太平洋、鵬博士變動的市值居前,分別為7.33億元、3.69億元、3.62億元,對應的股份數分別為7077.68萬股、6020.44萬股、1987.73萬股。除此,變動市值在1億元以上的還有10家上市公司。
有意思的是,在證金公司的退出名單中,三季度曝光度較高的“恒大概念股”嘉凱城、被稱為“妖股”的四川雙馬以及9月下旬重組複牌股價大漲的山東地礦等位列其中,這些個股三季度在二級市場表現不俗,漲幅分別為171.32%、53.26%、32.88%。
以行業來看,三季度證金公司淡出市場視線的個股多數都隸屬於房地產行業,變動市值為16.27億元。10家房地產公司除上述提到的外,還有中糧地產、泰和集團、上實發展、天地源、招商蛇口、宋都股份、華業資本、天保基建。
相較證金公司集中退出主板公司前十大流通股股東之列,集中持股的匯金資管則多數“減持”中小創業板股。Wind數據顯示,在匯金資管撤離前十大流通股股東的55家上市公司中,就有36只為中小板或創業板公司,占比達65.45%,其中機械設備行業個股較多。
在宋曦看來,“國家隊”淡出市場視線的股票中,有些是三季度股價上漲較多,而“國家隊”持股主要是起到平穩市場的作用,在認為沒有提供流動性必要的時候,可能會考慮淡出。