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華潤式重組再現：收購山西康興源

http://www.21cbh.com/HTML/2011-3-24/2MMDAwMDIyODU2Mw.html

3月22日，華潤集團宣佈，已同山西康興源藥業達成合作意向，對後者實施重組，將其打造成華潤醫藥集團山西公司。

雖然山西康興源藥業在業界名不見經傳，但此次收購是華潤醫藥集團繼控股北京醫藥集團後，在醫藥領域再度出手。與此前重組北藥模式相似，華潤依然通過與當地政府「結盟」輸出華潤旗下其他產業的投資，來換取醫藥領域入場券。而這背後則是醫藥流通巨頭貼身肉搏的火藥味。

重組康興源

康興源藥業是山西省首批GSP認證企業，擁有全國部隊系統醫院銷售網絡以及山西省和華北地區數百家醫療銷售機構網絡，是一家典型的地方性醫藥流通企業。

華潤方面表示，將在「十二五」期間通過重組後的華潤醫藥集團山西公司，在山西太原投資15億元打造輻射全省的集藥品物流、新藥研發和原料藥生產於一體的省內最大的醫藥產業基地。而山西康興源藥業就將成為華潤山西公司的主體之一。

不過，其在業界的知名度並不大。

對於華潤選擇這樣一家重組對象，同為國內藥企巨頭的一家企業負責人表示，市場上可供選擇的收購標的已經不多，而且在幾大流通巨頭的追捧下，收購PE已經是水漲船高。

控股北藥後，華潤躍升為全國第二大醫藥集團。面對國藥和新上藥在全國的攻城略地，華潤醫藥不可能無動於衷。半年多來，華潤醫藥以北京醫藥股份為平台併購整合了山東中信醫藥、江蘇禮安醫藥和河南愛生醫藥，而華潤集團與山西省政府的牽手也早在半年前已經謀定。

去 年9月，第三屆中國（太原）國際能源產業博覽會期間，華潤集團就與山西省政府簽訂了合作協議，「十二五」期間，華潤將向山西投資1500億元，這是過去幾 年間華潤在山西投資總額的10倍。這些投資主要集中在煤炭、水泥、電力、商業等各個領域，這些不僅是華潤的主業，也是山西省政府力求突破煤炭產業單一性的 重要領域。而華潤本身的業務結構非常豐富，橫跨12個行業，主營業務涉及零售、電力、地產、燃氣、食品、醫藥、啤酒等，與山西的轉型需要有著非常明顯的契 合點。

對於醫藥產業，當時雙方約定，省政府將積極支持華潤進一步擴大在山西的投資發展，並在審批進度、股份比例、政策優惠、人員安排等方面 予以積極協調。山西雙鶴藥業有限公司就是華潤旗下企業與山西省醫藥集團的合作成果。華潤集團計劃借助雙鶴藥業這一平台，擴大華潤醫藥在山西的投資。

華潤是一家在香港註冊和運營的中央企業，擁有6家香港上市公司。2009年，華潤總資產4169億港元，員工達30萬人，是世界500強企業。

華潤北藥謀赴港上市

央企與地方政府的結盟並不是新模式，華潤的競爭對手國藥集團過去一年也與多個地方政府談妥合作，國藥入場、替代當地流通企業，並且伺機收購當地醫藥工業企業。國藥集團董事長宋志平所掌管的另一家央企中建材一些投資也往往成為合作對價。

華潤此前對北京醫藥控股，也是這一模式複製。

2010 年4月，華潤集團與北京市政府達成戰略合作框架協議，雙方的合作基礎源於對北藥集團的收購重組。在北藥集團此前的股權結構中，華潤持有50%的股份，北京 市國資委實際控制另外50%股份，通過重組後，華潤醫藥集團將獲得北京國資委手中的50%股權，而對央企林立的北京市來說，讓出北藥集團的控股權更主要的 對價是華潤醫藥集團和華潤微電子業務的管理總部落定京城，成為北京生物醫藥產業和微電子產業稅源及產業規劃的主力之一。

「現在央企與地方政府的關係都很好，爭取央企的投資已經成為一些地方政府的政績了。」一位關注華潤的藥企人士表示。

在 他看來，華潤「入主」北藥後，醫藥產業集團「三分天下」的格局初步形成，新華潤、新上藥和國藥三大集團爭相尋求併購整合、擴張勢力。近日，上海醫藥分銷控 股有限公司以1.5億元收購了浙江台州醫藥53%股權，從而增持至60%。與此同時，國藥控股對浙江台州另一家醫藥商業企業溫嶺醫藥100%股權的收購也 將收官，貼身肉搏的火藥味十足。業界判斷，中國的醫藥商業將先於中國的醫藥製造業率先進行產業整合。

而華潤北藥的整體上市，已經被列入華潤 集團「十二五」規劃。醫藥被視為華潤核心業務和重點優先發展的板塊。華潤醫藥總資產約287億，年營業額逾345億元。旗下擁有北京醫藥集團有限公司、華 潤三九醫藥股份有限公司、山東東阿阿膠股份有限公司、上海醫療器械（集團）有限公司、上海長征富民金山製藥有限公司。華潤北藥集團總裁李福祚1月18日公 開表示，華潤北藥將在「十二五」期間實現經營規模過千億元，同時計劃在香港主板整體上市，並爭取進入香港藍籌股。


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=23479

興源動力(1156)新聞專區(關係:1685)

1 : GS(14)@2011-05-21 12:22:24

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15270237
消息指，湖北電力集成系統製造商興源動力擬 6月在港掛牌，集資 1億至 1.5億美元，安排行為瑞銀
2 : GS(14)@2011-06-13 22:43:33

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15335522
興源周五登場籌 12億
2011年06月13日
3 : GS(14)@2011-06-16 21:50:06

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110616/News/ea_eab1.htm
另據市場消息，博耳電力(1685)董事長錢毅湘私人斥1000萬美元於國際配售部分認購興源動力(1156)股份，興源將於本周五起公開招股。
4 : kanili(1193)@2011-06-17 23:24:05

集資九億
興源半年料賺 8500萬
2011年06月17日

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 320&art_id=15350047
5 : GS(14)@2011-06-25 12:53:13

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15370950
打退堂鼓
新股轉冷興源上市觸礁
2011年06月24日
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=274424

興源動力(1156)專區(關係:1685)

1 : GS(14)@2011-06-13 22:56:30

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=19571
新聞專區

http://www.hkexnews.hk/reports/p ... 0110610-index_c.htm
初步招股書

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110617042_C.pdf
正式招股書
2 : GS(14)@2011-06-18 11:26:15

3 : GS(14)@2011-06-18 18:27:22

1. 供應商超級集中
截 至 二 零 零 八 年 、 二 零 零 九 年 及 二 零 一 零 年 十二月三十一日止年度，東風康明斯為我們最大供應商，我們向其採購的金額分別為人民幣755.9百 萬 元 、 人 民 幣291.7百 萬 元 及 人 民 幣460.4百 萬 元 ， 佔 同 期 我 們 採 購 所 有 零 部 件 及 原材 料 的 採 購 總 額 的89.0%、51.2%及49.6%。 倘 計 及 我 們 向 康 明 斯 電 力 採 購 的 東 風 康 明 斯 發
動機，我們於二零零八年、二零零九年及二零一零年採購的東風康明斯發動機金額分別約為 人 民 幣755.9百 萬 元 、 人 民 幣386.5百 萬 元 及 人 民 幣632.7百 萬 元 ， 分 別 佔 同 期 所 有 零 部 件及 原 材 料 採 購 總 額 的89.0%、67.8%及68.2%。

2. 成13倍，資產值又唔多，真係好貴

3. 客戶之一是老闆持有
截至二零零八年、二零零九年及二零一零年十二月三十一日止年度，向五大客戶銷售的金額佔我們同期的營業額分別27.0%、21.7%及22.6%，而向最大客戶銷售的金額則佔我們同期的營業額分別9.6%、6.1%及6.2%。襄樊運東機電工程有限公司（或襄樊運東）為二零零八年的第四大客戶及二零零九年10大客戶之一，佔我們同期的營業額分別3.5%及3.0%。襄樊運東於二零零九年八月十七日前由張宇先生及黃菲女士（各自為控股股東）分別持有10.0%及10.0%。

4. 又是收埋D野唔賣...
保留業務
於最後實際可行日期，控股股東個別或共同於若干公司擁有權益，而該等公司所從事的業
務並不構成本集團業務的一部分（「保留業務」）。
從事保留業務的公司名列如下：
公司名稱業務性質持股百分比
長源東谷實業製造發動機部件（主要李先生：65.49%
　包括缸體、缸蓋、連桿張先生：1.47%
及飛輪殼） 羅先生：1.39%
凡先生：0.58%
黃菲女士：0.45%
黃越女士：0.27%
高先生：0.14%

公司名稱業務性質持股百分比
北京長源製造發動機部件（主要長源東谷實業：88%
包括缸體、缸蓋、連桿
及飛輪殼）
東康動力科技（北京） 汽車發動機貿易李先生：40%
有限公司（「東康動力科技」） Shen Weihong女士（凡先生
的配偶）：10%
香港長源東谷經貿生產汽車部件用機械李先生：50%
有限公司（「香港長源東谷」） 及設備貿易徐女士：50%
港保經貿有限公司生產汽車部件用機械徐女士：50%
（「港保經貿」） 及設備貿易
十堰市港保諮詢服務提供機械設備的安裝及李先生：50%
有限公司（「十堰港保」） 測試服務
東信囱瑞武漢貿易發展鋼材產品及建築材料貿易李先生：20%
有限公司（「東信囱瑞」） 張先生：10%
保留業務不納入本集團的理由
我們的主要業務分部為(i)集成動力單元（包括柴油動力單元及油壓式動力傳動裝置）及分銷工業柴油發動機及柴油發電機組用發動機；(ii)生產熱交換系統；及(iii)生產電子調速系統。我們亦有意於將來開發新產品，包括控制器區域網路及後處理系統。

保留業務不納入本集團乃因董事認為保留業務與我們的核心業務有明顯區別，且保留業務與我們的核心業務無關，不會與我們的核心業務直接或間接競爭。因此，董事認為不宜將保留業務注入本集團。

如上文所述，長源東谷實業及北京長源（長源東谷實業的附屬公司）從事發動機部件生產（主要包括缸體、缸蓋、連桿及飛輪殼），而這些部件主要售予發動機製造商。這些產品為生產柴油發動機的發動機生產商採用，而柴油發動機是我們用作柴油發動機動力單元集成的關
鍵部件。因此，長源東谷實業及北京長源的產品與我們現有產品（即動力單元、熱交換系統及電子調速系統，主要售予電力系統供應商）或擬開發產品（即商用車熱交換系統、控制器區域網路及後處理系統，預期將配合如汽車製造商等的柴油發動機目標客戶群）並不重疊。
長源東谷實業及北京長源亦由於其製造的產品與我們不同，故客戶及供應商亦不同，且在生產過程中採用與我們不同的技術。基於上文所述，我們信納長源東谷實業及北京長源的業務並無且將不會與我們的業務競爭。

東康動力科技、香港長源東谷、港保經貿及東信囱瑞所經營的貿易業務涵蓋汽車發動機、機械及設備以及鋼材與建築材料，而我們的分銷業務則涵蓋工業柴油發動機及柴油發電機組用發動機，並將涵蓋控制器區域網路及後處理系統。有關工業柴油發動機及柴油發電機
組用發動機分銷業務的更多詳情，請參閱「業務－發動機分銷業務」一節。有關控制器區域網路及後處理系統的更多詳情，請參閱本招股章程「業務－生產－新產品開發計劃」一節。

因此，東康動力科技、香港長源東谷、港保經貿及東信囱瑞所經營的貿易業務與我們所經營的分銷業務在所分銷的產品方面有明顯區別。此外，東康動力、香港長源東谷、港保經貿及東信囱瑞各自因其產品的不同性質而接觸不同客戶群。基於上文所述，我們信納東康動力科技、香港長源東谷、港保經貿及東信囱瑞經營的貿易業務與我們的分銷業務並無且將不會競爭。

十堰港保從事提供機械設備安裝及測試服務，而我們並無提供任何類似服務。十堰港保因其服務性質而接觸不同客戶群及供應商。因此，十堰港保與我們經營的提供服務業務有明顯區別。

5. 上市公司司又向大股東租野，連那些保留業務都是大股東做番管理層，在這件事上好無誠意。

6. 個老闆又好似有D7唔太乾淨
營業執照撤銷事件
李先生曾任武漢長源電纜有限公司（「武漢長源」）、武漢東谷汽車零配件有限公司（「武漢東谷」）及武漢西谷經貿發展有限公司（「武漢西谷」）的董事兼法人代表。李先生亦曾擁有武漢長源、武漢東谷及武漢西谷的大多數股權，亦曾擁有武漢東谷科技發展有限公司（「東谷科技」，連同武漢長源、武漢東谷及武漢西谷統稱「四家公司」）的74%股權。徐女士曾任東谷科技的董事兼法人代表，亦擁有東谷科技的26%股權。

李先生及徐女士確認四家公司原先成立的目的為從事製造及分銷汽車部件。然而，四家公司自各自於二零零零年四月十一日、二零零零年十二月一日、二零零一年五月二十八日及二零零零年十一月十四日註冊成立以來並無從事任何商業活動，亦未曾賺取任何收入或溢利，故此並無拖欠或遲繳任何稅款及從未接獲與稅項罰款、稅項優惠或稅項調查有關的任何欠稅通知或任何文件。四家公司自成立以來暫無營業導致其管理出現行政疏忽，且四家公司不曾向地方工商管理局（「工商局」）遞交年度申報文件。因此，四家公司的營業執照分別於二零零三年二月二十日、二零零五年四月二十九日、二零零三年二月二十日及二零零五年四月二十九日被相關地方工商管理局撤銷。

基於(i)上文所述李先生及徐女士的確認；(ii)透過在湖北省國家稅務機關存置的資源平台進行搜尋後並無揭露四家公司拖欠稅款的任何記錄；及(iii)相關地方稅務機關發出的確認；及(iv)四家公司分別於二零零三年及二零零五年取消註冊，中國法律顧問通商律師事務所認
為，李先生及／或徐女士作為四間公司的法人代表、董事及股東不會遭相關中國機關處以罰款或懲罰。

我們已制訂及採取若干特定內部指引，以強化我們的內部監控系統及企業管治措施，例如要求財務部密切監控向相關機關遞交年度申報文件，以確保本集團日後不會發生類似事故。

7. 張先生又值得留意
張偉雄先生，40歲，為獨立非執行董事，於二零一一年六月八日獲委任。張先生在審核、會計及管理方面擁有約15年經驗。彼自二零一零年十月起曾擔任香港聯交所主板上市公司遠東發展有限公司（香港聯交所股份代號：35）的財務總監兼公司秘書。張先生於二零零九年十月至二零一零年十月任香港聯交所主板上市公司福和集團控股有限公司（香港聯交所股份代號：923）營運總裁兼公司秘書。...
4 : GS(14)@2011-06-25 14:06:34

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20110624004_C.pdf
唔搞
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=274789
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