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資產泡沫絕不只在房地產 不少資金在自娛自樂

每年年中的中共中央政治局會議，對於研判下半年宏觀經濟政策具有重大意義。今年7月26日的會議提出，要全面落實“去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”五大重點任務。在“降成本”方面，“抑制資產泡沫”的提法引起了廣泛關註。

業內人士分析認為，“抑制”與“防範”不同，表明已經出現的資產泡沫問題引起了中央高層的關註。

中國的資產泡沫到底在哪兒？中國國際經濟交流中心經濟研究部部長徐洪才對第一財經記者表示，資產泡沫主要是指房地產泡沫，其中包括房價的泡沫和地價的泡沫。

萬博新經濟研究院院長助理劉哲對第一財經記者表示，此次提出的“抑制資產泡沫”，可能與兩年前的“錢荒”和一年前的“股災”有關系，中央吸取了前車之鑒，以防止已經出現的泡沫最終被“吹爆”。

“抑制資產泡沫”的提出還令人聯想到不久前央行調查統計司司長盛松成提到的“流動性陷阱”。這被業內解讀為資金在虛擬經濟里空轉，對於實體經濟有很大負面作用，是虛擬經濟對實體經濟的一種“掠奪”。多名接受第一財經記者采訪的業內人士都表示，實體經濟能穩住，經濟增長就能穩住。另一個方面，金融市場價格泡沫的減少也有利於金融體系的穩定。

局部樓市過熱

中共中央政治局會議雖然沒有明確指出哪類資產存在泡沫，但業內人士普遍認為房地產泡沫是顯而易見的。

“如果只是單純看市場的各個資產，似乎指的就是房地產。”招商銀行總行資產管理部高級分析師劉東亮對第一財經記者表示。

徐洪才表示，當前房地產市場環境的複雜前所未有，可以用“冰火兩重天”來形容。一線及二線熱點城市地王頻現，房價不斷上漲，多數三四線城市卻深陷高庫存泥潭。他認為，房價的上漲會透支未來的消費能力，年輕人買了房子之後購買力會大幅下降，這對實體經濟形成了沖擊。

光大證券首席經濟學家徐高也對第一財經記者表示，房地產資產確實存在泡沫，“去年股災前的股市明顯存在泡沫，現在的債市應該也有很明顯的泡沫。”

央行最近公布的《2016年上半年金融機構貸款投向統計報告》顯示，2016年6月末，人民幣房地產貸款余額23.94萬億元，同比增長24%，增速比上季末高1.8個百分點;上半年增加2.93萬億元，同比多增1.04萬億元，增量占同期各項貸款增量的38.9%，比1~5月占比水平高0.3個百分點。這似乎佐證了房地產存在泡沫的觀點。

但也有業內人士認為“數據很正常”。“因為今年著力推動房地產去庫存，這個數據的產生實際上是推行去庫存的必然結果，這也帶動了資產和資本增長。”徐高說。因此，房地產泡沫重點指的應該是局部樓市價格的明顯上漲。

徐洪才表示，上半年貨幣政策在傳導渠道上存在不暢問題，導致貨幣沒有流向實體經濟。制造業、鋼鐵、煤炭等實體經濟存在著產能過剩，企業對實體經濟的投資減少。而這些錢部分流向了房地產，進一步催生了房地產泡沫。

對於下半年房地產政策應是差異化地調控，徐洪才認為，在房地產去庫存的主基調下，針對市場分化情況，應註重分類施策、因城施策。一二線城市要適度收緊，防止房價過快上漲，積極進行從緊從嚴的政策管制很有必要;對三四線庫存較大的城市，要根據當地情況，化解庫存。房價高漲根源在於地價飆升，下半年對過熱的土地市場會重點調控，如調整土地供應節奏，穩定市場預期。

劉哲表示，理論上只有金融原因導致的房價上漲才有明顯的泡沫，比如此前美國的次貸危機。雖然目前局部地區的房價上漲偏離了內在估值，但與美國的房地產泡沫依然有很大的不同。所以，在調控措施上，應配合采取一些漸進性、合理性的措施，比如增加土地供應、改革戶籍。但措施必須要審慎，因為如果房地產價格斷崖式下跌，會對經濟產生嚴重的負面影響。

資金在“自娛自樂”

“我認為現在的資產泡沫是全方位的，不再局限於某一個具體領域。”華夏銀行發展研究部戰略室負責人楊馳對第一財經記者表示，資產泡沫的根源是實體經濟經營困難，利潤率下滑，對於投資的吸引力下降，導致資金脫實向虛，短期化、炒作化的傾向越發明顯。

楊馳認為，民間投資增速之所以疲軟，投資渠道不暢只是表象，主因是投資標的吸引力在下降，有穩定收益、風險可控的投資對象匱乏。

楊馳表示，資產泡沫既反映在房地產領域，也反映在包括互聯網金融產品、資管計劃、信托計劃在內的各類金融產品上，甚至以各類名義存在的非法理財之所以紅火，也說明了資金尋求高收益回報的迫切需求。

資產泡沫的問題在於，各類金融投資產品只要是合法的，其募集的資金必然只有兩種投向：在金融領域內部循環，自娛自樂;投資具體項目，以短融長投的期限錯配來拉高投資收益率。“當然，這兩種方式都蘊含了極大的金融風險。”楊馳說。

去年孫冶方經濟科學獎得主、同濟大學經濟學與金融學教授鐘寧樺曾在媒體上表示，2008年危機後出現了一個重要現象，即國企大量參與影子銀行。這些企業自身沒有很好的投資機會，卻從金融體系中以較低的成本借了大量的錢，後轉手借出以從中獲得利差。

對此，中債資信宏觀研究分析師黎軻認為，國企本身的投融資是規範的，國企資金大量參與金融投資的現象並不普遍。國企承擔了很強的社會責任，在近期一行三會多次發文對影子銀行進行約束和規範的背景下，國企大量參與受政策限制的影子銀行的動機和可能性很小。

劉東亮認為，其實不存在虛擬經濟“掠奪”實體經濟的問題，現在之所以企業融資難融資貴，因為它們的資質差，想從正常渠道獲得融資難度大，也不符合風險收益比。由於企業本身資質差，所以獲得融資的成本高。

逃離“流動性陷阱”

上述情況恰巧證實了盛松成的觀點：央行發行的貨幣成了企業的活期存款，形成了“企業的流動性陷阱”。

徐高向第一財經記者表示，中央高層提及的資產泡沫確與“流動性陷阱”有關，“道理很簡單，資金流動性出來，如果能夠變成實體經濟的項目，變成實體經濟增長，就不會形成資產價格泡沫了。”

但從數據來看，大量資金並沒有朝著實體經濟而去。去年10月份開始，M1(狹義貨幣)和M2(廣義貨幣)的增速差距不斷擴大。6月出爐的金融數據顯示，這一“剪刀差”甚至達到了2010年2月份以來歷史最高值。

一份來自國泰君安證券團隊的分析報告的核心觀點是，M1增速過高不是資金派生渠道包括信貸、銀行購買債券等問題，主要是資金運用問題，與往常一樣數量的資金來源，大多用在活期存款，而往年正常大多是企業存定期，以及去投資買基金、債券和股權形成的非銀金融機構存款。

“央企和大型國企更容易從銀行那里獲得資金，銀行為了規避風險也更願意將資金貸給大型國有企業。但由於缺乏投資良機，國企也持幣觀望，或再以短期存款形式存回到了銀行。”上海天強管理咨詢有限公司總經理祝波善向第一財經記者表示。

“之所以資產價格泡沫到處都是，就是因為資金沒有真正地、有效地轉換成實體經濟的投資項目，這是核心。所以(中央高層)要抑制資產泡沫。”徐高表示，“我覺得最簡單的辦法，就是把流動性引導到需要流動性的投資項目上去，就能夠分流這些囤積在資產上的流動性，從而抑制資產價格的泡沫。”

徐高認為抑制資產泡沫應從兩方面入手：一方面是有效擴大需求，通過積極的財政政策將資金導入實體經濟，投資對經濟增長有幫助的項目;另一方面是要抑制資金在金融市場的泡沫化傾向。

“這兩方面是相輔相成的，把資金導向實體經濟既能帶動實體經濟擴需，也能夠有效抑制資產價格的泡沫，這是中共中央政治局的方向。我覺得除此之外，在金融市場可能會有意識地采取一些比較強有力的監管措施，來抑制金融泡沫的增長。”徐高說。

(實習生李佳對本文亦有貢獻)

劉益謙出手匡時香港秋拍 1770萬港元竟為自娛自樂？

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-11-30/1057544.html

每經記者 王心田

近期，國內外各大拍行的秋拍都在緊鑼密鼓地進行，這兩天好幾家知名拍行更是齊聚中國香港進行拍賣，吸引了眾多藏家、拍賣界人士和企業家。11月28日晚，匡時香港也在香港萬麗海景酒店舉辦了“集瑞--中國藝術品專場”秋季拍賣會，這是匡時首次在香港獨立舉辦的拍賣會，拍賣上共推出了中國書畫、古董珍玩與現當代藝術等105件甄選藝術品。據北京匡時11月29日信息，匡時香港拍賣成績亮眼，總成交額2.06億港幣，圓滿收槌。

劉益謙買畫為自己慶生

周一晚9時許，理財不二牛密切關註的匡時香港秋拍傳來了消息，齊白石作品《大壽多子圖》以1500萬元港幣落槌。中央財經大學拍賣研究中心研究員、天問國際拍賣有限公司董事總經理季濤在拍賣現場發朋友圈稱，“香港匡時首拍，有榮寶齋著錄的齊白石《大壽多子圖》以1500萬元落槌！委托電話報價。”這幅拍品也創下了2016匡時香港秋拍的最高成交價，加傭金共1770萬港幣。

當晚23點07分，劉益謙在自己的“在藝”APP上發文寫道，“今天小劉生日，匡時香港首拍，有朋友說買了這畫送我，我說還是我自娛自樂為匡時出把力吧，今年秋拍第一件作品。”原來土豪哥又出手了，給自己53歲生日的壽禮都如此大手筆，輕描淡寫一番就成就了今秋首拍，拿下了齊白石的盛年佳作。

《大壽多子圖》成為“壽”系列最高價

齊白石是中國畫壇非常勤奮的一位大家，他一生留下畫作三萬余幅、詩詞三千余首、自述及其他文稿並手跡多卷，單單以“壽”為題材的畫作就幾百幅。理財不二牛查閱雅昌拍賣網，目前已經上拍過的“壽”系列作品共104件，在此之前成交價最高的為2013年6月北京歌德拍賣的一幅齊白石立軸《壽酒》，成交價為713萬元。《大壽多子圖》在匡時香港的成交也創下了齊白石“壽”系列作品的最高價。

這幅《大壽多子圖》的壽桃以沒骨寫意法直接用洋紅潑寫碩大桃實，滲以少許檸檬黃，體現出桃子的成熟與質感;再以墨色大筆成形葉子，後用濃墨勾勒葉筋。桃的用色簡括大氣，自然生動，將齊白石獨具的匠心和童趣展露出來。

此外，2016匡時香港秋拍“集瑞--中國藝術品專場”成交價的TOP10中，還有一幅齊白石的作品《歲朝圖》，以1180萬港幣成交。“歲朝圖”題材興起於北宋代皇宮，在宋徽宗時非常流行，明清時有所變化，到齊白石筆下《歲朝圖》才逐漸平民化。此幅《歲朝圖》曾見於香港榮寶齋1991年秋季拍賣會，也是霍宗傑的舊藏。據雅昌拍賣網數據顯示，已經上拍過的齊白石《歲朝圖》就有25幅，這次的《歲朝圖》也是目前成交價最高的，齊白石筆下的歲壽圖大都勾勒平常人家里除夕用的物件，大紅燈籠、紅色的炮竹、瓶花、酒杯酒壺等等，所有這些物象造型簡練質樸，用筆老辣拙趣。

齊白石作品低位平穩波動

“任性哥”拿下《大壽多子圖》也許是為了在拍賣當天借“壽”的含義給自己慶生，但是我們也不能忽略劉益謙作為一個收藏家的商業眼光。如果理財不二牛站在藝術品投資的角度來看，劉益謙此次的投資正好買在了齊白石作品整體走勢平穩，略有下滑的時點上。

據雅昌藝術市場監測中心數據顯示，齊白石國畫個人指數的走勢在2010年達到頂峰以後，近年來走勢下滑，並且在低位平穩波動，齊白石作品當前的成交額還較上季下滑了220萬元。據牛妹統計，2016年年初至今，齊白石作品上拍的有1700件左右，成交率約為76%。業內人士表示，由於齊白石高壽，作品存世量較大，其本人名氣很大，所以市面上其作品的贗品較多，投資齊白石藏品應特別註意鑒別其不同時期畫作的特征，最好選擇有拍賣圖錄記載的作品，同時選擇有知名度、規模較大且有保障的拍行。

【退休男有煩惱】父慈子孝「冇我份」　改裝電器自娛一番

1 : GS(14)@2016-11-08 05:54:34

蕭麟閒來到鴨寮街，平價買入舊家電，或醫院不要的儀器，回家維修及改裝，成個土炮發明家咁。



甚麼時候可以退休？大家第一件事就諗「儲夠錢未？」「財務自由未？」然後是「千祈唔好病。」面對人口老化，大堆退休儲蓄計劃、醫療保險乜保物保都湧了出來。買得越多老來越有保障，然後萬事皆通。



遊樂場協會今年統計，大部份退休男士對生活滿意度，10分滿分，平均只得6.1分。大部份退休人士最怕面對親屬離異，而這一代的退休男士，成長於「爸爸全力搵錢顧，是一家經濟支柱（之主）」的想法，他們最怕，除了生活費外，更怕是自己無用武之地，繼而失去自我價值。獨居的蕭麟（阿蕭），曾是機電維修的判頭。約他訪問，來與不來，睇心情。落街食飯都穿整齊polo恤，平整的燈芯絨褲與皮鞋，幾體面。做判頭的日子工作好緊張，晚上睡着，手腳都會不自意的揮及踢，會大力踢到床板嚇醒老婆。退休十多年，他一直以為退休只是：「不用做，分別就這樣。」


妻兒搬走獨居炸西多過日辰


兩個兒子跟老婆都搬走了。閒來他就到大兒子的公司，幫兒子送送信，等小孫女放學過日辰。一見面，他就用手機展示他家中的精心傑作，他家像個實驗室，我們看得嘩嘩聲：撿回來的空氣清新機；六個修好或待修的電飯煲；三、四個改裝的鑊；十蚊二十蚊在鴨寮街買來醫院丟棄的鋼架、旋轉椅，改裝成實淨鞋架及餐桌；幾十蚊買回半個旋風焗爐（現在的光波爐），配個煲，變了西多士炸鍋（他愛吃煎炸食物）；冬天浴室沖涼冷，廿蚊買泳池常見那種吹頭器，洗澡時開着它，暖住沖涼仲吹乾個頭。一屋有趣改裝好物，我們掘寶般東摸西摸，阿蕭還講爛gag逗我們：「係咪好好享受呀？當你買回來修好後，個人好開心的。就要那一點快感而已。」但修理了一屋寶貝，就他一個人在用。他總說：「我沒興趣。唯一興趣，就係感情囉！家人囉！而家冇啦。」「十多年了，小兒子沒跟我來往，她（老婆）又沒主動跟我說話。那就算了。」講以前，他總圍繞「我努力賺錢生活，有100蚊，我會當生活費；他們想法不同，會想飲茶、睇戲，娛樂。有錢我一定畀佢哋！」一隻手掌拍不響，經濟以外，家人係咪嬲你一言堂，他想了想，「細兒子讀大學我唔畀佢住宿舍，$5,000一年成個難民營咁，生活係好得意，但我想日日見住他，佢就嬲咗我囉。你說我霸道得，惡也行，有時一定要堅持自己的做法。人人都說我有問題，我有甚麼問題呢，我是要求高嚴謹，但他們都不理解，不想理解。就算了。」


「原來感情真的會流失」


他對家庭的想像，完全來自父慈子孝的電視處境劇，「嘩！這家人這麼溫馨這麼好，這麼了解老爸，點解我冇！點解冇人問我呢啲！」上一輩人在父權思想下成長，家陣六、七十歲者，在仔女面前敦起個嚴父樣，以為賺錢養家就是盡責。好多人的父子關係都一片空洞，甚至反面。勞碌一生，老來抬頭頓覺這世界倫理價值已經轉了一圈，失望自己是沒有回報的父親。「（兒子）一畢業鳥獸散，我說『死了死了，他走了。他能生存，自己生存得了不靠我了，就不回來了。以前我不信，原來感情真的會流失。像磁石久了沒了磁力就變成鐵，變成陌路，生疏。」才說習慣了一個人的生活的阿蕭，說着說着，雙眼卻望向遠方長長的沉寂。鳴謝：「對香港退休男士服務（搵嘢玩研究室專頁）」記者：陳慧敏攝影：陳國邦


十幾年前推出的古董光波爐，他拿個煲做煲身，開個洞放入麵包，就炸西多士，熱力依然強勁。

夏天浴室非常悶熱，他撿來強力鼓風機向廁塔直吹，風力係風扇的幾倍！坐起來非常暢快咁話。

成長於父權無敵的年代，阿蕭以為埋首賺錢養家，子女就得關心敬重他，卻想不明白，為何父子關係會變得這麼差。



來源: http://hk.apple.nextmedia.com/su ... t/20161107/19824892

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