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台糖售地案二審定讞後，本刊由公開資料發現台糖土地並非只租不售；名律師宋耀明也分析，判決對台糖前董事長吳乃仁與前立委洪奇昌的背信認定，似乎還有商榷空間，全案未來可能對公務員及國營事業員工的職務造成重大影響。

撰文‧王耀武

三月十三日，纏訟四年的台糖售地案（簡稱台糖案）二審宣判，高等法院台中分院駁回台糖前董事長吳乃仁、前立委洪奇昌上訴，兩人維持三年十個月及兩年四個月的原判決，全案定讞。

在核四停建風暴與全台缺水危機的話題中，這項判決並未引起太多關注，但這件判決開啟的先例，未來有可能牽動全台三十四萬名政府及國營事業員工，任何人就算不在其位，當繼任者執行可能不合時宜的原定計畫，還是有法律責任。

在厚達九十五頁、總字數多達九萬字的二審裁判書中，法官提到吳乃仁等人的犯罪事實，是吳乃仁、洪奇昌及春龍公司負責人潘忠豪明知當時台糖規定其長期土地政策均是「只租不售」，吳卻變更規定、「轉租為售」，因此觸犯背信罪。但，台糖真的從不賣地，只收租金？

爭議一：土地只租不賣？

十二年來已賣出二千四百筆本刊查閱台糖年報，發現二○○三年度年報中，光是出售土地價值超過三億元的，就有六筆交易，除了部分交易對象為台電、縣政府等公務機關，另有將土地售予彰化基督教醫院；金額最大的一筆，則是賣給新竹建築經理公司，處分價格高達二十二．五億元，為公司帶來近二十一．八億元的利益。

其實自○一年來，台糖透過標售賣出的土地總數相當驚人，翻開厚厚交易紀錄，歷年來一共交易超過二千四百筆，平均每年賣兩百筆土地！

尤其是隨著房地產行情自十年前谷底翻揚，公司開發資產的利益也逐漸增加，例如在台糖案發生前後的○四年及○五年，土地業務的營收都比原預估值大增二十億元，金額各近五十億元。因此，法官為何沒有採納為數可觀的紀錄為證，堅持認定台糖土地使用原則是「只租不賣」，留給外界斗大的問號。

「台糖怎麼可能只租不售呢？這跟一般的認知不符。」曾擔任總統馬英九辯護律師的理律法律事務所合夥人宋耀明指出。

當本刊以台糖案情主動詢問他的見解，宋耀明分析：「台糖這麼多土地，以台糖業務根本用不了這麼多地，出租是最低度的使用方法，只能收租金，承租人也不會進行有效投資，非常浪費。如果把土地處分掉，資金用以做其他投資或使用，如投資報酬率高於收租，並沒有背信的問題。」此外，在標售時，除了春龍之外，還有陳國楨等四人團隊以六億二六八八萬元成為最高價，但由春龍公司引用「意定優先購買權」得標。由競標情形觀察，似乎也沒有裁判書所指其他廠商「投標意願低落」，進而影響競標價格的情形。

引發訴訟的交易時程，也是令人費解的疑點所在。

爭議二：離職後才賣地

前董事長也涉背信？

○四年八月間，春龍公司標下台糖霧峰工業區土地前，台糖董事長已由龔照勝接任，總經理則是魏巍；換句話說，當春龍標得土地的事實發生，吳乃仁已卸任近八個月、換跑道成為證交所董事長。已經卸任的董事長，還有沒有影響公司決策的能力，應否為此交易負責，是第二個大問號。

因為在吳乃仁卸任董事長後，該筆底價六．二四億元的土地尚未標售，依台糖內控機制，若六個月內未標出去，須重新評估底價是否符合最新市價。○四年六月，半年期限屆滿，台糖承辦人員再度評估結果，仍維持原定底價，後來才由春龍於同年八月得標。

若依裁判書觀點，法官認為吳乃仁即使卸任，仍以吳在任時「意定優先購買權」的設計，讓春龍取得第一優先的承購地位。

但此案例一開，日後公務員即使在任內沒有執行計畫的事實，當繼任者執行可能不合時宜的原定計畫，還是可能因此成為被告，影響範圍恐將大幅擴張。

若已不在任的吳乃仁必須為此負法律責任，那麼當時「意定優先購買權」是經董事會通過，當屆董事會中，由經濟部派任的十二位董事及六位監察人，可能也將負有連帶責任，似乎就不只是吳乃仁、洪奇昌兩人須入監服刑這麼簡單。

被問到吳乃仁卸任仍有刑責的問題，宋耀明分析：「吳乃仁卸任後，台糖公司在八個月後（○四年八月二十四日）才公開標售，由春龍公司行使優先承買權而得標，則在這八個月中，台糖公司卻未發現吳乃仁的刻意安排？過去堅決反對的台糖公司人員也沒有阻止公開招標，以防止春龍公司行使優先承買權？到底是吳乃仁的安排有問題？還是其實沒問題，八個月後台糖還是按照計畫賣掉土地？」宋耀明表示：「縱使吳乃仁有做各種安排，以利於春龍公司以低價優先承買原本只租不賣之土地，但吳在○三年十二月三十日已卸任，當時土地尚未賣出，為何八個月後台糖仍然公開標售，讓春龍公司行使優先承買權買到土地？判決未交代，從判決書上看，法官也沒調查。法官不好奇嗎？」爭議三：洪奇昌是共犯？

缺乏背信合理性認定

此外，陪同潘忠豪拜會吳乃仁的洪奇昌，因為什麼事證成為背信罪被告？是另一個讓外界不解之處。

在判決書內，只提到兩人自從一九八三年籌組「黨外作家編輯聯誼會」時就已熟識；後來共同創辦《新潮流雜誌》時，洪和吳二人同為民進黨新潮流系的政協委員，每個禮拜都會固定見面。但除了這段黨外歷史，判決書內並未提及有哪些事證，足以證明洪奇昌和吳乃仁有共同背信的聯絡。

由於洪奇昌和台糖之間並沒有委任關係，裁判書中也未提及事後洪奇昌有再針對此提議和吳乃仁接觸；如果只憑兩人屬於同派系，來認定洪奇昌也在這樁交易中涉及背信，似乎難以充分說明合理性。

對此，宋耀明分析，洪奇昌是否是背信罪的共犯，也還有商榷空間，他指出：「洪奇昌替春龍說項，希望買台糖土地，更希望價錢越低越好，台糖縱使違反規定，用低的價格出賣給春龍公司，春龍公司是吳乃仁等台糖人員背信行為圖利的對象，不會成為背信的共犯，這個『對向犯』的理論，最高法院闡述過很多次了。」面對洪奇昌、吳乃仁已經定讞、不得上訴的官司，能有多少翻盤機會？宋耀明直言：「再審和非常上訴機會不是很好。」他指出，過去提起再審成功的訴訟件數極少，「屈指可數」。洪奇昌自己也說：「我還能做什麼？就提出新事證，……最後他（法官）不接受，也沒辦法。」但這個判決可能造成許多公務員面臨行事無從拿捏的困境。

台糖售地案大事紀

2002.4 吳乃仁就任台糖董事長。

2003.5 洪奇昌拜會吳乃仁。

2003.9 台糖月眉廠召集土地評估小組，針對霧峰工業區32筆土地進行地價評估，通過以接近平均公告現值之3130元/平方公尺估價。

2003.10 台糖第25屆第20次董事會中討論，通過評估地價，核定底價金額6億2387萬餘元。

2003.12 吳乃仁卸任台糖董事長，由龔照勝接任。

2004.4 台糖內控機制規定，6個月內土地未標售須重新評估底價之期限截止；各級承辦重新評估後，仍維持原公開標售及原底價。

2004.6 台糖承辦提出「土地買賣延長地價有效期間申請單」。

2004.8 土地公開標售。

2006.3 檢調開始調查售地案。

2009.6 本案起訴。

2012.2 一審依背信罪判處吳乃仁3年10月、洪奇昌2年4月。

2013.2 民事法庭要求台中市不動產估價師公會協助查核底價。

2013.3 二審駁回上訴，維持一審判決，背信罪部分不得上訴。

9位董事出席做成決議

僅董事長須扛責？

通過標售底價時台糖董事 是否出席

姓 名 職務

吳乃仁 台糖公司董事長 是葉鴻展 台糖公司總經理 是陳世賢 行政院農業委員會主任祕書 否張桂林 經建會部門計畫處處長 是周 嚴經濟部加工出口區管理處處長 是許景河 欣伯國際集團董事長 是蔡淑珠 中央銀行業務局副局長 是賴杉桂 經濟部中小企業處處長 是王運銘經濟部能源委員會執行祕書 否葉俊榮 行政院研考會主任委員 否張春雄 義守大學副校長 否林裕發 製糖產業工會聯合會理事 是陳田義啟安建設公司董事長 是

今年一月，一份監察院的調查報告，確定了九年前金管會處理結構債問題的方式是個錯誤：「未發佈可供業者遵循之法令……，悖離投資人應自行承擔風險之常理……」當年的荒謬指導，也是如今元大創辦人馬志玲夫婦被判刑定讞的起點。

撰文‧劉俞青

近來，金融圈流傳這樣一則故事：如果有一天你在台北，一早接到老闆電話，要你無論如何五十分鐘後台中見，遲到就開除，你該怎麼辦？

搭高鐵、飛機都來不及，唯一的方法就是直接發動車子，一路超速、開路肩，終於在五十分鐘內飆到目的地，也暫時保住工作。但過沒幾天，一堆交通違規的紅單紛至沓來，誰該繳？任何稍有良知的老闆，都應該多少分擔一些吧！

這故事指的就是九年多前，台灣投信業慘痛的「結構債教訓」！

故事中逼員工在幾乎不可能的時間內抵達目的地的老闆，正是二○○四年命令基金公司要在限期內，以「不能讓基金受益人損失」的方式，由大股東自行承擔虧損的「金管會」；而違規飛奔的員工，則是當時因為「違規」處理結構債，如今落得官司纏身的元大投信、金鼎投信與寶來投信。

遲來正義 金管會遭監院調查經過漫長煎熬的官司訴訟，七月一日，元大投信處理結構債一案三審定讞，元大證券創辦人馬志玲、杜麗莊夫妻，被以背信罪處以七年四個月的重刑；另外，金鼎投信張平沼、陳淑珠夫妻的官司仍在訴訟中，二審也被判以七到八年不等的重刑。只有寶來投信因為負責人白文正在○八年輕生，而提前宣告偵結。

這樁前後長達近十年、一口氣起訴元大、寶來與金鼎投信與證券的相關負責人、引發金融業高度矚目的「奇案」，緣起二○○四至○五年間，當時台灣投信業的債券型基金規模，像吹氣球一般，一下子成長到二．二兆元，其中有四千多億元是結構債；如果根據當時利率反轉後的折價比例損失計算，全國投信基金最少損失四百億元以上的基金淨值，系統性的贖迴風險一觸即發。

當年金管會的處理方法，是由時任金管會委員的李賢源坐鎮，他祭出三大原則：一是依法辦理；第二是不可讓受益人虧損；第三則是若有虧損，由投信公司的股東承擔。

今年一月八日，監察院出具針對此案的調查報告，針對金管會當時的處理方法，在報告中明確表示「金管會處理結構債事件，未透過『合法程序』發佈可供業者遵循之法令，即要求投信業者（股東）自行承擔基金所有損失，悖離投資人應自行承擔投資風險之常理，損害人民權益甚巨，……，仍有欠當。」只可惜，這份監察院的報告已無法扭轉當年錯誤。

其實早在監察院報告之前，這項處理原則就引發市場高度爭議，業者只是敢怒而不敢言。但歸結下來，至少存在三大荒謬；第一，原本基金投資無論盈虧，理應都由基金受益人自行承擔，與公司經營無關，但金管會卻硬逼公司股東吃下，背後並無法理依據；其二，既然是當時穩定金融市場如此關鍵的政策，但當時金管會或許因為心虛或理虧，沒有訴諸正式的會議與書面紀錄，更不敢出具公文，導致如今業者有苦難言。

最後則是金管會早已人事更迭，當時沒有留下文字紀錄的「管理原則」，如今連人都不見了，留下業者獨自面對司法審判。

後來金管會在事件後，同年年底迅速成立「改善債券型基金流動性專案小組」，並著手修改「債券型基金管理辦法」，將基金做更細緻的分流與管理，這個大動作的修法，也間接證實事件的風暴點來自金管會的管理措施確實不夠周全；但投信的經理人與董監事恐怕並無明顯違法之處。

舉例來說，所謂虧損要「股東承擔」，指的是「最大股東」？還是「所有股東」？背後依循的法理何在？金管會又如何確認這些「股東」具備足夠的財力，去承受這筆動輒十億元以上的巨大虧損？

投信業處理手法粗糙

例如後來可能因為難以承受巨大壓力，選擇跳海輕生的寶來證券前董事長白文正，市場皆知，他從一個送報生白手起家，點滴建立寶來證券，財力比一般大眾或許好上許多，但和許多財團相較，恐怕遠遠不如；當時，據瞭解，白文正持股寶來投信不到三成股權，卻被金管會逼迫承接如此巨額虧損，「究竟是誰殺了白文正？」當然，投信業者的「處理」方式也有爭議，例如日前才剛被處以重刑定讞的馬志玲夫妻，原本元大證券持有元大投信二成股權，而馬家家族持股五五％，因此金管會下令大股東全數承擔虧損。馬家先由投資公司騰達以一百元的價格（沒有讓基金虧損）買下所有的結構債，然後再透過投資公司與元大證券之間，一來一回的債券買賣，製造價差，一點一滴把元大證券該承擔的虧損轉嫁回去。但同一時間，馬家也以每股五十七元的價格，將自家的投信股權，賣給元大證券。

而當時因為結構債事件而「頭抱著燒」的元大投信，是否還值每股五十七元的高價，也是這場風波的爭議點之一。

後來被移送調查的元大、寶來與金鼎投信，共同的特性都是非金控的券商，沒有金控母公司可承受虧損，最終導致悲劇。儘管事後金管會一再宣稱「結構債事件沒有引發系統性風險」，但枱面下的風暴卻更深層地影響台灣金融市場，甚至於到後來的官司審判，都有令人遺憾之處。

其中，針對背信罪成立要件之一的「損失認定」，元大證券曾經在一○年委託前四大會計師事務所之一的資誠做出「專案查核報告」，報告中指出，元大證券因協助元大投信處理持有結構債，由於多數都為到期保本，因此最後總計損益金額為獲利三．○六億元。

換句話說，該報告證實，當時的元大證券並沒有因為自馬志玲家族投資公司承接過來的結構債，而承受損失，而且還有獲利。

這份報告中，為符合一般審計原則，會計師在所有財務報告之前，都會附上一頁的核閱報告書，其中會有文字說明：「上述報告查核，並非依照中華民國一般公認審計準則查核……」云云，這段文字幾乎可以見諸在所有公司的財報上；但可惜的是，法官卻引用上段文字，認為此份報告的結論「已有疑義」，此等判定不僅讓金融市場人士驚呼連連，也讓馬志玲喪失最後翻盤的機會。

無專業法庭 判決引發爭議「我也替他叫屈，」結構債事件爆發當時擔任證期局副局長、現任證期局局長的吳裕群說，當時金管會「並沒有苛責元大等業者很大的行政責任」，僅給予「糾正」處分。

這個處分遠比「警告」、「限制業務」，甚至「解除經理人職務」等還輕，但此案最後卻被金管會決定「移送」檢調，甚至最後判處重刑，一路造成難以收拾的局面。

「制度殺人！金管會錯誤的政策，置所有投信大股東權益於不顧，是這場悲劇上半場的元兇；但元大等業者在轉移虧損的過程中，手法粗糙，甚至可能損及其他公司權益，也是事實。」一位事發當時擔任官股金控董事長、旗下也有投信公司的金融圈前朝大老表示。

台灣投信業歷經好幾次的市場風暴，例如○三年爆發公司債到期無法償還的違約事件，也造成許多基金淨值虧損，當時金管會也採行同樣的方法，要求大股東承接損失；在兩年後的結構債事件上，同樣的劇本又上演一回，卻未在事件中學習往前邁進，令人遺憾。

金管會自始至終沒教育投資人「自負盈虧」，造成台灣投資人未建立正確的風險投資觀念，是最大錯誤。再者，金管會沒有在平時落實投信監理，以致坐視風險擴大，才出手以非常規方式管理，造成後續一連串難以彌補的悲劇，也是一大遺憾。此外，建立正確的專業法庭，並建立制度引用專業判斷，恐怕才是這場「結構債十年奇案」的最大啟示！

金融監理缺失 引發一連串風暴

── 結構債案大事紀

2004.7 美國聯準會連續13次降息，長期低率環境使國內債券型基金規模成長達2.2兆元，其中結構債逼近5000億元大關。

2004.7 利率反轉向上，聯合投信因結構債損失億餘元，基金淨值下跌，影響市場信心，投資人大量贖回債券型基金。

2004.11.3 金管會成立「改善債券型基金流動性專案小組」，宣佈投信公司處理結構之「三大原則」：符合現行法令、不可讓基金受益人受損、若有損失由投信公司股東自行吸收。

年底，各家投信陸續將結構債以各種方式「搬出」投信，其中元大、金鼎、寶來投信都以大股東個人投資公司買下結構債的巨額虧損。

2004~2005年 元大、金鼎、寶來等投信大股東同時將個人持有的投信股票，陸續賣回證券公司，引發社會爭議。

2007.12 檢調先後查辦寶來、元大與金鼎集團。

2008. 7 寶來集團負責人、也是重要被告白文正跳海輕生，偵查終結。

2009.10 檢方起訴金鼎集團前董事長張平沼、陳淑珠夫婦。

2010.5 台北地方法院依違反《證交法》中詐欺罪，馬志玲夫婦被判刑七年半。同年，張平沼被判7年6月、妻子陳淑珠8年6月徒刑，目前仍在上訴。

2013.2 高等法院二審認為無法證明馬志玲夫婦操縱鑑價，將兩人各改判7年4月徒刑。

2014.7.1 最高法院駁回上訴，全案維持二審判決定讞。

整理：蔡曜蓮

他山之石》

美國政府出奇招

防止崩盤又賺到錢

美國市場近年來也曾經發生好幾次金融風暴，例如2008年金融海嘯時，貨幣基金購買了大量的資產擔保證券，無可避免地被捲入其中。

當時雷曼兄弟倒閉，引起市場恐慌，主要儲備基金因投資者爭相贖回，卻因市場無人承接，資產淨值一路縮水，市場恐慌越演越烈，約有3000億美元持續遭贖回，佔貨幣基金14%的資產。

當時的美國政府為安撫市場恐慌，財政部宣佈「保險計畫」，為搖搖欲墜的貨幣基金張開安全網，「所有市場上合法的貨幣市場共同基金，不管是零售或是機構型，都可以付保險費參與計畫」，財政部保證計畫內的基金，如果跌破淨值，政府會將基金淨值填補回來。於時任總統布希的授權下，財政部得以動用外匯穩定基金（Exchange Stabilization Fund）作為保險補償金的來源，最高可動用500億美元。

這些舉動有效阻止了貨幣基金的潰散潮。有趣的是，財政部結算保險政策時，不僅並未付出任何保險理賠支出，還收到12億美元的保費收入；回頭來看，這項政策無疑是成功的。（蔡曜蓮）

借重專業鑑定

讓判決更具公信力

編按：會計師出具的專業查核報告，能不能作為有效證據？這次馬志玲夫婦的背信案，因為涉及元大證券損失之認定，因此會計師事務所出具的報告是重要關鍵；然而這樣一份關鍵報告卻因為一段制式化說明，而被二審法官認為「已有疑義」；對此，《今週刊》特邀資誠聯合會計師事務所前所長薛明玲，對會計審計與法律的接軌，提出下列看法：一、釐清案情及真相是司法人員審理訴訟案件的首要工作。惟社會日趨多元，專業分工愈來愈細，各種商業活動及交易日趨複雜，法令規範也愈來愈繁瑣。以會計審計為例，許多交易之會計審計，非本科專業人士可以瞭解。因此檢察官或法官於審理與會計審計相關案件，如案情複雜，需要具備會計審計專業方得以深入瞭解真相時，建議可多借重專業人士，由其提出專家鑑定報告。

不同專業術語及思考邏輯都不盡相同，因此，檢察官或法官對於會計審計專家提出之鑑定報告內容，不論由哪一方提出，若有不甚瞭解或疑慮處，亦可由司法單位指定可資信任之專業人士，由其來評鑑專家報告內容之正確及可參考性，再向檢察官或法官說明。

二、不同專業所使用之專有名詞或報告格式，因受該專業既有之規範，顯得艱澀難懂，甚或產生誤解。例如會計師為特定案件所出具之鑑定報告，在審計準則之規範下，其報告名稱為：「協議程序執行報告」；而且在報告上亦須載明「本報告僅供……作為所述的目的使用，不可作為其他用途或分送其他人士。本報告僅與前述特定項目有關，因此不得擴大解釋為……」等字語。

此種審計規範之專用術語，檢察官或法官以其法律認知解讀，極可能認定為沒有證據證明力。因此於案件審理時，對案情有重大影響之專家鑑定報告書，宜請該專家到庭說明，以釐清疑慮並昭公信。

三、審理刑事案件，勢必有涉及法律以外專業，因此，如果有該領域專家提供鑑定報告，將有利於案情之釐清及審理之效率。惟據瞭解，目前法院之鑑定經費普遍不足，因此建議司法院及法務部瞭解實際情形，必要時提高鑑定預算，法官及檢察官於審理案件時，對於非其專業可及之證據調查，能委請專家協助。 （薛明玲）（作者薛明玲為資誠教育基金會董事長，曾任資誠聯合會計師事務所所長、高等專門職業考試典試委員、國立台灣科技大學兼任教授。先後於國立台灣大學會計研究所、政治大學會計研究所及清華大學科技管理學院任教）