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流感海嘯夾擊 股樓照炒反彈殺機


2009-05-21  NextMagazine


藍 天 白 雲 , 趕 不 走 世 紀 流 感 的 陰 霾 , 過 去 半 個 月 , 本 港 旅 遊 業 幾 陷 停 頓 , 平 日 人 來 人 往 的 尖 沙 咀 星 光 大 道 , 戴 上 口 罩 的 自 由 行 旅 客 , 寥 寥 可 數 , 顯 得 冷 冷 清 清 。



本 港 股 市 短 短 兩 個 多 月 升 了 六 千 多 點 , 由 一 萬 一 千 三 百 多 點 低 位 , 直 逼 萬 八 關 口 , 樓 市 重 返 去 年 初 水 平 , 炒 家 紛 紛 出 籠 , 表 面 一 片 好 景 , 但 本 港 經 濟 命 脈 其 實 已 受 「 內 傷 」 。
根 據 港 府 最 新 經 濟 數 據 , 香 港 首 季 經 濟 倒 退 百 分 之 七 點 八 , 是 自 九 八 年 金 融 風 暴 以 來 最 差 , 整 體 貨 物 出 口 更 劇 跌 達 二 成 三 , 是 半 個 世 紀 以 來 最 低 , 失 業 率 達 百 分 之 五 點 三 , 創 四 十 一 個 月 以 來 新 高 。
佔 本 地 生 產 總 值 達 三 成 、 從 業 員 總 數 達 五 十 五 萬 人 的 旅 遊 及 出 口 業 , 更 是 重 災 區 。 最 近 在 全 球 爆 發 的 豬 流 感 , 更 加 踩 多 一 腳 , 遊 客 怕 被 隔 離 不 敢 來 港 , 酒 店 冇 人 住 , 病 毒 源 頭 墨 西 哥 貿 易 買 家 拖 延 收 貨 , 連 在 貨 櫃 碼 頭 做 點 貨 的 「 打 喱 」 , 日 日 吊 鹽 水 等 死 。


週 二 廣 東 省 通 報 首 宗 豬 流 感 確 診 個 案 , 中 招 廣 州 男 子 曾 入 住 旺 角 帝 京 酒 店 , 一 度 引 起 封 酒 店 恐 慌 。



早 前 新 地 譽 ‧ 港 灣 熱 賣 , 發 展 商 食 住 上 , 蜂 擁 推 出 貨 尾 。




熱 浪 吹 襲 , 天 文 台 於 本 週 一 錄 得 入 夏 以 來 最 高 溫 度 攝 氏 三 十 一 點 九 度 , 與 天 氣 一 樣 熱 爆 的 股 市 , 再 度 展 示 熱 錢 威 力 , 恒 指 在 急 跌 四 百 五 十 點 的 劣 勢 下 , 拗 腰 直 上 , 重 登 萬 七 點 關 口 , 翌 日 更 乘 勢 暴 升 五 百 點 , 以 一 萬 七 千 五 百 四 十 四 點 高 位 收 市 , 直 逼 萬 八 大 關 。
短 短 兩 個 多 月 , 恒 指 由 一 萬 一 千 三 百 多 點 低 位 , 急 升 逾 五 成 五 , 速 度 之 快 , 令 人 咋 舌 。 藍 籌 股 率 先 跑 出 , 滙 豐 高 見 六 十 八 元 , 之 後 熱 錢 轉 戰 細 價 股 , 本 週 一 , 共 有 三 十 二 隻 細 價 股 , 升 幅 超 過 兩 成 , 排 第 一 的 神 州 資 源 , 更 暴 升 逾 八 成 四 。 機 不 可 失 , 陷 入 財 困 的 美 國 國 際 集 團 ( AIG ) 即 時 宣 布 , 加 快 分 拆 友 邦 保 險 ( AIA ) 在 亞 洲 上 市 , 集 資 額 高 達 一 百 億 美 元 。
全 球 豬 流 感 疫 情 擴 大 , 但 週 二 本 港 股 市 卻 不 跌 反 升 。







恒 指 急 升 五 成 五
另 外 , 沉 寂 多 時 的 「 骨 」 水 潮 亦 再 度 湧 現 , 當 中 以 剛 起 死 回 生 的 內 房 股 最 為 進 取 , 繼 五 礦 建 設 宣 布 供 股 集 資 五 億 多 元 後 , 本 週 一 , 華 潤 置 地 亦 宣 布 配 股 , 更 因 反 應 熱 烈 , 將 配 股 數 目 由 二 億 三 千 萬 股 , 增 加 至 三 億 股 , 並 以 上 限 定 價 , 較 前 一 日 的 收 市 價 只 折 讓 百 分 之 六 , 吸 水 四 十 三 億 元 。
股 市 「 跌 唔 落 」 , 樓 市 同 樣 熱 力 逼 人 。 早 前 南 豐 海 桃 灣 、 新 地 譽 ‧ 港 灣 熱 賣 , 發 展 商 食 住 上 , 新 盤 及 貨 尾 蜂 擁 而 出 。 其 中 , 恒 基 旗 下 位 於 上 水 , 只 有 三 百 六 十 多 個 單 位 的 御 景 峰 , 上 週 六 開 放 示 範 單 位 , 兩 日 內 有 一 萬 八 千 人 參 觀 , 收 到 三 百 五 十 張 票 。 一 手 盤 勇 猛 , 二 手 市 場 同 樣 暢 旺 , 曾 是 炒 家 「 英 雄 塚 」 的 沙 田 御 龍 山 、 將 軍 澳 首 都 及 何 文 田 半 山 壹 號 等 , 蝕 讓 幅 度 均 大 幅 收 窄 。 市 場 氣 氛 逆 轉 , 天 水 圍 栢 慧 豪 園 第 二 期 栢 慧 豪 庭 , 於 上 月 以 二 千 元 呎 價 開 售 後 , 一 Q 清 袋 , 近 日 更 出 現 摸 貨 獲 利 成 交 。
樓 市 重 返 去 年 初 水 平 , 炒 家 紛 紛 重 出 江 湖 , 「 洋 參 大 王 」 楊 永 仁 豪 擲 二 億 元 , 掃 入 譽 ‧ 港 灣 三 十 個 單 位 , 一 鳴 驚 人 。 另 外 , 「 摸 貨 王 」 黎 汝 遠 亦 揚 言 已 準 備 五 億 彈 藥 掃 貨 。 大 、 小 炒 家 似 乎 與 一 眾 仍 在 捱 日 子 的 基 層 市 民 , 對 經 濟 的 前 景 有 着 南 轅 北 轍 的 看 法 。
事 實 上 , 上 週 五 以 來 , 壞 消 息 未 停 過 。 先 是 財 政 司 公 布 首 季 經 濟 數 據 , 本 地 生 產 總 值 ( GDP ) 跌 百 分 之 七 點 八 , 遠 高 於 市 場 預 期 , 之 後 是 日 本 出 現 豬 流 感 社 區 大 爆 發 , 一 百 六 十 三 人 中 招 , 本 週 一 又 傳 出 一 名 廣 州 豬 流 感 患 者 原 來 曾 入 住 旺 角 帝 京 酒 店 , 令 人 擔 心 病 毒 已 在 社 區 傳 播 。
旅 遊 業 首 當 其 衝 受 害 , 「 五 、 六 月 係 高 檔 商 務 客 包 團 的 旺 季 , 今 個 月 原 本 編 排 好 五 、 六 團 公 司 客 來 港 旅 遊 , 但 香 港 爆 豬 流 感 , 香 港 維 景 酒 店 一 封 , 好 多 遊 客 驚 嚟 香 港 搭 飛 機 住 酒 店 分 分 鐘 要 隔 離 , 而 家 連 日 本 都 社 區 爆 發 , 啲 人 更 加 唔 敢 周 圍 去 , 所 有 包 團 全 部 取 消 。 我 哋 做 導 遊 無 底 薪 , 手 停 口 停 … … 你 問 我 點 , 我 都 唔 知 , 唯 有 見 步 行 步 ! 」 專 接 待 日 本 企 業 人 員 來 港 旅 遊 的 日 本 導 遊 林 利 源 說 。
五 、 六 月 是 高 檔 商 務 客 包 團 的 旺 季 , 偏 偏 遇 正 香 港 與 廣 州 接 連 出 現 確 診 病 例 , 已 逾 兩 星 期 無 工 開 的 日 本 導 遊 林 利 源 , 苦 笑 謂 只 有 望 天 打 卦 。



世 界 衞 生 大 會 週 一 在 瑞 士 日 內 瓦 召 開 , 世 衞 總 幹 事 陳 馮 富 珍 強 調 豬 流 感 疫 情 仍 然 嚴 峻 , 籲 各 國 不 能 掉 以 輕 心 。 ( 美 聯 社 圖 片 )



日 本 導 遊 : 衰 過 沙 士
做 了 三 十 年 日 本 導 遊 的 林 利 源 , 說 好 景 時 一 個 月 接 十 多 團 , 每 團 帶 三 至 四 日 , 月 薪 逾 三 萬 元 , 去 年 金 融 海 嘯 後 , 日 本 企 業 包 團 買 少 見 少 , 收 入 減 半 , 現 在 再 加 上 豬 流 感 夾 擊 , 瞬 間 變 成 「 零 收 入 」 , 他 坦 言 「 徬 徨 過 沙 士 」 , 「 沙 士 之 後 復 甦 得 好 快 … … 當 時 仲 有 心 情 同 老 婆 去 泰 國 旅 行 , 而 家 唔 知 疫 情 點 發 展 , 好 不 安 。 」
最 慘 是 林 利 源 在 聯 合 航 空 做 培 訓 員 的 太 太 , 也 成 了 失 業 大 軍 。 聯 合 航 空 受 金 融 海 嘯 影 響 , 要 減 省 成 本 , 去 年 十 二 月 大 裁 員 , 將 整 個 培 訓 部 門 外 判 , 林 太 失 業 後 , 至 今 仍 未 找 到 工 作 , 「 而 家 連 太 太 都 無 嘢 做 , 仲 要 繼 續 供 層 喺 九 七 年 買 落 嘅 四 百 萬 貴 樓 , 點 撐 ? 唯 有 幫 啲 嚟 香 港 或 者 內 地 做 生 意 嘅 日 本 人 做 翻 譯 , 但 呢 類 工 作 唔 多 … … 希 望 捱 過 呢 一 關 。 」 林 利 源 說 。
導 遊 無 工 開 , 旅 行 社 亦 無 好 日 子 過 。 信 成 假 期 老 闆 、 入 境 旅 行 社 協 會 主 席 侯 叔 祺 說 , 受 到 海 嘯 及 豬 流 感 衝 擊 , 訪 港 旅 客 勁 跌 七 成 , 他 公 司 旗 下 三 分 二 導 遊 及 領 隊 , 無 團 可 帶 , 近 乎 癱 瘓 。 「 今 年 一 至 三 月 , 歐 美 訪 港 旅 客 已 經 跌 咗 一 成 幾 , 但 好 彩 有 內 地 客 撐 住 , 溝 淡 啲 。 可 惜 豬 流 感 爆 咗 之 後 , 內 地 客 都 少 埋 , 佢 哋 驚 好 似 住 維 景 咁 要 隔 離 , 內 地 團 以 前 平 均 每 日 有 一 百 五 十 至 二 百 團 , 過 去 半 個 月 , 只 有 三 、 四 十 團 , 係 五 分 之 一 , 而 家 廣 州 又 話 有 個 確 診 個 案 , 加 上 歐 美 客 繼 續 咁 跌 , 有 排 衰 。 」
侯 叔 祺 經 營 的 信 成 假 期 , 全 港 共 有 九 間 分 行 , 入 境 及 出 境 團 都 有 承 辦 , 屬 業 界 老 字 號 , 侯 表 示 未 來 一 個 月 會 轉 攻 本 地 遊 及 短 線 團 , 希 望 走 出 生 天 , 但 如 果 情 況 持 續 到 六 月 都 沒 有 改 善 , 難 保 不 會 大 裁 員 , 「 五 、 六 月 係 旅 行 社 續 牌 旺 季 , 有 個 別 規 模 較 細 嘅 旅 行 社 , 已 經 諗 住 唔 續 牌 , 五 千 八 百 蚊 牌 費 都 慳 番 。 」 現 時 本 港 旅 遊 業 界 約 有 五 萬 名 從 業 員 , 當 中 包 括 二 萬 名 領 隊 及 八 千 名 導 遊 , 其 他 還 有 旅 行 社 聘 用 的 司 機 及 文 職 人 員 等 , 產 值 佔 本 地 生 產 總 值 百 分 之 三 點 四 , 以 本 港 每 月 平 均 有 四 千 個 出 入 境 團 計 , 侯 指 若 旅 客 持 續 下 跌 , 旅 遊 收 益 損 失 會 高 達 五 至 六 億 元 。
五 月 一 日 , 香 港 出 現 首 宗 確 診 個 案 , 港 府 重 鎚 出 擊 , 全 面 封 閉 維 景 酒 店 七 日 , 嚇 走 不 少 訪 港 旅 客 。



金 融 海 嘯 對 以 商 務 客 為 主 的 五 星 級 酒 店 打 擊 最 大 , 加 上 豬 流 感 夾 擊 , 入 住 率 不 足 一 半 , 九 龍 香 格 里 拉 酒 店 亦 大 受 影 響 。



酒 店 冇 人 住
香 港 冇 客 到 , 酒 店 拍 晒 烏 蠅 。 酒 店 業 主 聯 會 執 行 總 幹 事 李 漢 城 表 示 , 上 週 發 信 予 全 港 酒 店 了 解 入 住 情 況 , 發 現 大 部 分 酒 店 , 不 分 級 數 , 入 住 率 只 有 五 至 六 成 , 跌 幅 驚 人 , 「 第 一 季 主 要 係 受 金 融 海 嘯 影 響 , 五 星 級 商 務 酒 店 最 受 衝 擊 , 入 住 率 只 有 七 成 , 到 咗 五 月 , 香 港 發 現 豬 流 感 , 其 他 二 、 三 星 級 酒 店 也 不 能 倖 免 , 入 住 率 全 線 下 滑 。 講 真 , 如 果 政 府 吓 吓 都 封 咗 成 間 酒 店 , 封 多 三 、 四 次 , 真 係 無 咩 人 會 再 嚟 香 港 旅 遊 … … 」 李 漢 城 苦 笑 說 。
面 對 酒 店 業 寒 冬 , 旺 角 五 星 級 朗 豪 酒 店 本 月 初 發 電 郵 , 要 求 旗 下 六 百 多 名 員 工 每 月 放 兩 日 無 薪 假 , 變 相 減 薪 , 有 酒 店 更 開 始 裁 員 「 止 血 」 。 飲 食 及 酒 店 業 職 工 總 會 組 織 幹 事 胡 穗 珊 說 , 近 日 不 停 收 到 來 自 不 同 酒 店 的 員 工 求 助 , 「 有 間 响 港 島 區 開 業 只 得 一 兩 年 嘅 五 星 級 酒 店 , 由 今 年 年 初 開 始 , 每 月 裁 二 三 十 人 , 酒 店 由 四 百 幾 人 , 減 到 而 家 得 三 百 人 , 唔 同 部 門 都 要 交 數 , 搞 到 人 心 惶 惶 , 唔 知 幾 時 輪 到 自 己 。 」 胡 說 。
旅 遊 業 崩 潰 , 另 一 個 重 災 區 出 口 貿 易 , 更 加 死 得 慘 烈 。 根 據 港 府 統 計 , 本 年 首 季 整 體 貨 物 出 口 下 跌 百 分 之 二 十 二 點 七 , 是 自 一 九 五 四 年 第 二 季 以 來 錄 得 最 大 跌 幅 , 由 於 出 口 貿 易 佔 本 地 生 產 總 值 約 兩 成 六 , 從 業 員 高 達 五 十 多 萬 人 , 出 口 一 死 , 可 謂 株 連 巨 大 。
面 對 經 濟 困 局 , 財 爺 曾 俊 華 將 於 月 內 推 出 紓 困 措 施 , 但 是 否 剎 得 住 插 水 的 GDP , 仍 是 未 知 之 數 。 ( 《 蘋 果 日 報 》 圖 片 )



週 二 公 布 的 失 業 率 升 至 百 分 之 五 點 三 , 又 多 了 批 失 業 大 軍 。



墨 西 哥 唔 要 貨
「 我 舊 年 六 至 九 月 一 張 訂 單 都 冇 , 啱 啱 四 、 五 月 先 稍 為 好 啲 , 有 番 一 、 兩 張 訂 單 , 但 又 偏 偏 遇 上 豬 流 感 , 今 次 唔 死 真 係 唔 得 啦 ! 」 在 東 莞 塘 夏 開 設 中 小 型 玩 具 廠 「 好 運 來 」 、 身 兼 香 港 中 小 型 企 業 國 際 交 流 投 資 協 進 會 會 長 的 趙 志 雄 無 奈 地 說 。
開 玩 具 廠 四 十 年 的 趙 志 雄 , 買 家 主 要 來 自 歐 洲 、 北 美 和 墨 西 哥 等 地 。 他 說 , 金 融 海 嘯 令 去 年 歐 美 訂 單 大 減 , 當 地 買 家 寧 願 用 存 貨 , 也 不 落 新 單 , 直 到 今 年 年 初 , 買 家 存 貨 去 得 七 七 八 八 , 訂 單 重 臨 , 有 墨 西 哥 客 落 了 七 十 萬 貨 , 以 為 是 個 好 開 始 , 怎 料 當 地 突 然 爆 發 豬 流 感 , 墨 西 哥 變 成 死 城 , 買 家 一 直 拖 着 不 肯 要 貨 , 他 說 保 險 公 司 正 研 究 他 的 損 失 是 否 有 得 賠 , 「 呢 批 貨 主 要 係 啲 禮 物 玩 具 , 而 家 墨 西 哥 一 片 愁 雲 慘 霧 , 買 家 話 冇 人 去 遊 樂 場 搞 聯 歡 會 , 啲 貨 要 遲 啲 先 運 ! 而 家 啲 貨 堆 晒 喺 工 廠 。 我 淨 係 收 咗 三 成 訂 , 如 果 買 家 到 最 後 一 句 話 唔 要 , 我 真 係 血 本 無 歸 ! 」
趙 說 好 景 時 每 月 營 業 額 有 二 百 多 萬 , 但 今 非 昔 比 , 現 在 有 客 肯 落 幾 萬 元 訂 單 , 已 經 「 好 偷 笑 」 , 但 每 張 單 只 有 兩 成 利 潤 , 細 單 根 本 「 無 肉 食 」 , 唯 有 賣 廠 自 救 , 把 一 萬 平 方 米 的 工 廠 , 在 年 初 賣 去 一 半 , 又 將 另 外 三 千 平 方 米 出 租 , 自 己 只 用 剩 低 的 二 千 平 方 米 , 「 冇 計 啦 , 而 家 成 個 大 環 境 都 係 差 , 只 可 以 打 持 久 戰 , 我 原 本 有 三 百 個 員 工 , 減 到 而 家 三 十 人 唔 夠 。 」 他 說 身 處 的 塘 夏 工 廠 區 , 不 少 港 商 開 設 的 工 廠 都 關 閉 , 「 金 融 風 暴 係 捱 , 沙 士 就 只 不 過 香 港 有 問 題 , 外 圍 環 境 好 到 不 得 了 , 但 而 家 係 外 圍 加 豬 流 感 夾 攻 , 真 係 慘 ! 」
面 對 一 箱 二 箱 原 本 五 月 初 出 貨 套 現 的 玩 具 , 趙 志 雄 只 感 無 奈 , 希 望 豬 流 感 盡 早 過 去 , 墨 西 哥 客 盡 早 取 貨 俾 錢 。



香 港 經 濟 主 要 依 賴 金 融 及 出 口 業 , 是 次 出 口 量 下 跌 百 分 之 二 十 二 點 七 , 勢 將 加 速 失 業 率 上 升 , 直 接 影 響 消 費 。



慘 變 消 防 員
工 廠 倒 閉 , 貨 櫃 車 司 機 當 然 冇 貨 運 , 任 職 貨 櫃 車 司 機 二 十 多 年 的 阿 唐 , 就 自 嘲 從 未 如 此 「 歎 過 」 , 「 而 家 我 份 工 真 係 好 『 正 』 , 一 個 星 期 返 三 日 工 , 仲 好 過 做 消 防 員 ! 以 往 我 哋 一 個 星 期 前 已 經 知 道 要 運 啲 乜 , 而 家 就 晚 晚 喺 屋 企 等 電 話 , 等 到 就 有 , 等 唔 到 就 冇 ! 」 他 接 載 記 者 到 人 稱 「 大 球 場 」 的 皇 崗 出 入 境 口 岸 視 察 , 平 時 壯 觀 的 貨 櫃 車 龍 , 變 得 疏 疏 落 落 , 「 嗱 ! 以 往 好 景 時 , 啲 貨 櫃 車 一 架 連 住 一 架 排 隊 , 但 而 家 車 都 唔 多 架 , 就 知 環 境 幾 差 啦 !
「 以 前 我 每 個 月 平 均 走 到 三 十 隻 櫃 , 閒 閒 哋 都 有 兩 萬 蚊 收 入 , 但 今 年 農 曆 年 後 , 得 番 七 千 幾 ! 而 家 係 人 爭 櫃 , 唔 係 櫃 搵 人 。 」 五 十 歲 的 阿 唐 , 是 家 庭 經 濟 支 柱 , 仍 要 為 升 中 四 的 女 兒 供 書 教 學 , 眼 見 收 入 愈 來 愈 少 , 阿 唐 覺 得 要 孭 起 頭 家 , 愈 來 愈 難 。 為 了 慳 錢 給 女 兒 使 用 , 唯 有 節 衣 縮 食 , 「 以 前 成 日 出 街 食 飯 , 而 家 咪 成 日 留 喺 屋 企 , 以 前 會 買 報 紙 , 而 家 咪 攞 免 費 報 紙 囉 ! 有 時 兼 職 夜 間 的 士 , 幫 補 生 計 , 但 的 士 一 樣 好 淡 。 」
工 廠 老 闆 、 司 機 無 得 撈 , 在 貨 櫃 碼 頭 點 貨 、 俗 稱 「 打 喱 」 的 理 貨 員 阿 傑 , 嘆 說 自 己 遲 早 被 炒 , 「 風 光 時 每 個 月 有 十 四 、 五 萬 噸 貨 嚟 到 , 每 個 月 至 少 處 理 二 千 個 櫃 , 嗰 時 真 係 做 到 停 唔 到 手 , 但 而 家 一 個 月 平 均 只 有 六 萬 噸 貨 , 足 足 少 咗 一 半 有 多 ; 以 前 好 景 時 , 晚 晚 要 加 班 , 計 埋 OT , 一 個 月 起 碼 有 成 萬 幾 蚊 收 入 , 而 家 唔 好 話 加 班 , 一 個 星 期 想 返 到 五 日 工 都 難 , 咪 日 日 匿 喺 屋 企 追 《 巾 幗 梟 雄 》 同 睇 《 都 市 閒 情 》 囉 ! 」
做 了 三 年 「 打 喱 」 的 阿 傑 坦 言 , 公 司 已 不 斷 縮 減 人 手 , 「 公 司 最 高 峰 時 有 百 幾 人 , 但 而 家 得 番 四 十 人 左 右 , 佢 哋 先 向 一 班 散 工 、 雜 工 開 刀 , 跟 住 咪 向 我 哋 呢 班 長 工 埋 手 。 呢 度 有 好 多 同 事 做 咗 十 幾 廿 年 , 有 咩 風 浪 未 見 過 , 之 前 金 融 風 暴 同 沙 士 , 都 可 以 捱 過 , 但 估 唔 到 這 次 就 被 金 融 海 嘯 同 豬 流 感 一 鋪 清 袋 。 」
香 港 出 口 業 面 臨 五 十 五 年 來 出 口 量 大 跌 幅 , 在 貨 櫃 碼 頭 工 作 的 工 人 , 個 個 風 聲 鶴 唳 , 不 是 被 迫 放 無 薪 假 , 便 是 飯 碗 不 保 。



為 了 與 金 融 海 嘯 作 持 久 抗 戰 , 趙 志 雄 將 東 莞 塘 夏 原 本 一 萬 平 方 米 工 廠 分 拆 , 出 售 一 半 地 方 , 又 把 三 千 平 方 米 出 租 , 只 剩 二 千 平 方 米 自 用 。



無 好 日 子 過
中 文 大 學 財 務 學 碩 士 課 程 主 任 蘇 偉 文 指 出 , 本 港 貨 物 進 出 口 狂 瀉 , 是 首 季 GDP 負 增 長 百 分 之 七 點 八 的 主 因 , 他 形 容 現 時 「 無 好 日 子 過 」 , 近 日 港 股 樓 市 回 升 , 但 實 質 經 濟 環 境 元 氣 未 復 , 而 美 國 多 項 經 濟 指 標 似 回 穩 , 其 實 只 是 一 場 虛 火 , 難 料 會 再 跌 多 少 , 加 上 一 批 畢 業 生 將 在 暑 假 湧 出 市 場 , 擔 心 刺 激 全 港 失 業 率 升 穿 百 分 之 六 , 相 信 香 港 經 濟 還 有 排 捱 。
渣 打 銀 行 經 濟 師 劉 健 恆 表 示 , 樓 股 轉 旺 始 於 三 月 底 , 主 要 是 投 資 者 對 經 濟 環 境 的 信 心 開 始 回 升 。 「 而 家 係 信 心 指 數 跑 贏 其 他 實 質 經 濟 數 據 , 事 實 上 , 踏 入 四 月 , 唔 少 經 濟 數 據 雖 然 穩 定 , 或 略 有 改 善 , 但 投 資 者 似 乎 過 分 樂 觀 , 經 濟 還 有 不 少 不 明 朗 因 素 。 」 劉 健 恆 指 , 以 出 口 數 字 為 例 , 雖 然 各 國 PMI ( 採 購 經 理 指 數 ) 好 轉 , 但 香 港 首 季 出 口 按 年 劇 跌 逾 兩 成 三 , 未 有 轉 勢 跡 象 , 中 國 四 月 份 的 出 口 跌 幅 , 較 三 月 份 進 一 步 擴 大 至 超 過 兩 成 二 , 連 續 六 個 月 出 現 負 增 長 。
本 週 二 公 布 的 失 業 率 , 進 一 步 上 升 至 百 分 之 五 點 三 , 劉 健 恆 表 示 , 本 港 經 濟 年 中 或 可 見 底 , 但 失 業 率 將 持 續 上 升 至 年 底 或 明 年 初 才 見 頂 , 有 機 會 升 穿 百 分 之 六 點 五 。 他 警 告 , 雖 然 投 資 氣 氛 轉 好 , 但 股 市 升 勢 過 急 , 與 整 體 經 濟 背 道 而 馳 的 情 況 不 會 持 續 很 久 , 若 未 來 經 濟 數 據 未 能 改 善 , 股 市 或 出 現 調 整 , 投 資 者 應 當 要 小 心 。

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股樓抗通脹 東尼

2009-07-23  NextMagazine





通脹是你的財產最大敵人,它會逐步蠶食資金的購買力。尤其刻下各國以不同手段刺激經濟,例如搏命印銀紙,結果造成通脹問題加劇,儼如埋下一個炸彈。

過去十年,衣食住行的費用普遍向上,直接影響每家每戶。幸運地,你或你的配偶的工資,會隨着通脹而水漲船高;若你的工作能力備受認同甚至升職,你的薪水更可大增,繼而戰勝通脹。

如果你要依賴投資的收益來生活,隨着人口的平均年齡上升,退休年齡也逐年向後移,投資者因此更要好好保障自己的身家,以防退休金被通脹蠶蝕。定期債券息微

將你的身家放進銀行做定期或買債券,收益無疑很穩陣,但日後卻未必夠用。若你堅持追求這種固定而又龜速增長的收入,慢慢你的消費能力便會下降,最終連你的生活水平也要降低。

要對抗通脹,最佳辦法是投資一些隨通脹上升的資產,例如樓房及股票。過去數十年,樓宇價值明顯上升,而恒指亦穩步上揚。

這是一場持久戰,不論買入樓房或股票,要有心理準備長期持有,不要存有打游擊搵快錢的心態。

從往績可見,長期投資的策略收效,但某些人自以為可挑戰這方程式,企圖頻密炒賣,做到高賣低買,最終反而錯失了大升浪。

雖然短炒未必一定跑輸恒生指數,個別散戶的確搵到食,但短炒收益無常,往往令人變得保守起來,甚至缺乏信心,終日守株待兔,等候入市機會,結果剩下大筆現金,沒有好好投資。

藍籌派息豐厚

追求短線回報的,往往不會押注沉悶的藍籌股,然而正正是穩重的藍籌股,才是長遠替資產增值之道,透過恒常的派息,令你可慢慢累積財富,滙豐及中電(2)便是持續遞增派息的好例子。

中國無疑是東亞地區的焦點,惟內地具潛質的藍籌股尚未經考驗。儘管中移動、工行及中石油等,已是其領域內的全球最大企業,但它們的表現仍很幼嫩,而且中國政府作為其大股東,根本未讓它們有機會,證明自己的實力。

這 些中資巨企背負着包袱,往往看重政治多於股東利益,好像中國政府為引入競爭,將較好的3G牌照,拱手交予中移動的對手;中石油的管理層,又有否向當局反 映,股東不滿公司去年將油價定於過低水平呢?事實上,談判桌上的雙方實力差天共地,小股東的籌碼,不足以與控制大局的政府討價還價。

不過,這些中資企業,因為規模得享藍籌地位,但是否絕對值得投資,仍未有答案。

東尼Tony Measor

在證券界有三十五年經驗,八七年股災及八八年股市冒升時,他所管理的香港基金表現都是香港最出眾的。

他之前是財經網站Quamnet的總編。在此之前,他在嘉洛證券工作,管理客戶二億五千萬元資金。



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黃金變爛銅,股樓又點? by 盧志威

來源: http://www.hunghuk.com/2015/07/24/%e9%bb%83%e9%87%91%e8%ae%8a%e7%88%9b%e9%8a%85%ef%bc%8c%e8%82%a1%e6%a8%93%e5%8f%88%e9%bb%9e%ef%bc%9f/

黃金變爛銅,股樓又點?

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金價異動,最受傷害應該是一眾在1200至1300瘋狂買金的「中國大媽」,早前電視節目估計,大媽在搶金潮中買光金粒、龍鳳鐲等金器,金額應該達一千億港幣,如今金價已下跌超過一成,損失高達百億元。

坊間很多評論認為,金價下跌空間有限,就算是跌在1000水平應該有支持,故此可趁低吸納,叫人撈底等等。事實上黃金以往炒高的藉口,是美國量化寬鬆,狂印銀紙,令美元下跌,所以大家要買金保值和避險。

金價整個升浪始於2001年,當時金價於300下,當科網爆破後美國開始大型減息潮,最終要減到零息,甚至動用QE無限量買債壓底利率,經濟在這兩年才有起色,而黃金在2011年時己高見1921,早在QE未完之前已見頂。

金價在十年間升了六倍有多,現在因為美國加息,進入了熊市,如果從高位跌一半,即是會跌至950水平,才會有較大的支持,黃金在1980年的熊市,就從高位下跌65%,才有較大型的反彈,折合今次熊市,可能就在675水平附近。

對於息口和流動性的預測能力,似乎黃金比聯儲局更精準,萬一金價真的預示了未來利息會大升,貴金屬不會有運行的話,整個投資格局便會產生極大轉變,需要作出調整。

從2001年起出道的投資者,不知不覺間,都習慣了身處寬鬆的銀根中,每次危機的應對方法,就是等減息、放水,然後過一段時間,又會重新炒過,正如六月至七月才經過洗倉潮,很多人呼天搶地在低位止蝕,嘆息輸了幾多錢,但當大市一回升,貪念又起,紛紛重新入市,再次期待有國家牛,好像「老馮」會贏。

細心回想,所謂的逢低買必勝論,只存在於流動性寬鬆之時,這個持續十多年的大勢正在改變,往後事情將不再循以往的認知發生,是時候想清楚這位置,是不是長線投資之時?

我相信樓市也是一種商品,受到供求影響,當全球的實物資產也處於拋售潮,息口也在上升的過程中,香港樓市的投資價值為零,最多富豪、聰明錢參與的舖市已率先失守,只要有幾個消息衝擊小投資者的信心,住宅市場也會如舖市般下跌。

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    2015年股樓齊齊見頂(2016/1/7) 林本利

    2016-01-07  NM

    2015年,對投資者來說是艱苦的一年,在強美元下,主要商品價格急挫,新興市場走資,各地股市(以美元計)普遍下跌。至於香港和內地股市,上半年急升一輪後都大幅回落。股市回落,帶動本地樓市顯著下調;就連過去一直穩陣的人民幣定存,亦因中央暴力貶值而令存戶損手爛腳。

    筆者經常強調,投資者是要向前看,因為資產價格反映未來經濟環境、企業盈利及物業租值。過去幾年,美元兌主要貨幣明顯轉強,美匯指數向100點邁進。美元轉強,內地訪港遊客減少,零售業萎縮,都預兆投資環境轉差。雖然投資者在投資時要向前看,但過去歷史數據亦有一定參考作用,能夠幫助投資者趨吉避凶。2015年屬羊年,筆者的辦公室內便貼上「不做羊牯」的揮春,目的是提醒自己及學員千萬不要高追,成為羊牯。2015年初,筆者根據過去50年數據,指出股市和樓市很大機會見頂,估計上半年升勢會持續,但到第四季當美國加息,內地經濟數據差劣時,便屬高危,很大機會見頂後大幅回落。結果未到第四季,股市已大幅回落。過去50年,若不計1997年,恒指大約每七年創新高後回落,包括1965年、1973年、1981年、1987年、1994年、2000年及2007年,故此2015年很大機會再創新高。2015年4月,恒指見28,588點全年高位,並未超越2007年的31,958點。但若以恒指股息累計指數計算,即是把過去七年所派的股息計算在內,股市其實是創出新高。自從2006年9月恒指加入國企股(H股)後,已嚴重扭曲恒指的參考價值。大型國企股市盈率(PE)特別低,派息特別高,每次派息股價除淨後,便大幅拖低恒指,方便期指炒家沽空獲利。

    至於樓市表現,往往走在股市之後。股市見頂後不久,樓市便會見頂;同樣當股市大幅回落,樓市之後亦會顯著下調。2015年4月恒指衝上28,000點後,不少投資者趁高沽貨獲利,將資金投入樓市,樓價節節上升,在9月創出新高。到7月股市開始大幅回落,加上人民幣在8月突然大幅貶值,不少投資者走避不及,需要賣樓贖身,樓價於是顯著回落,個別地區下調幅度超過10%。根據歷史資料,樓市分別在1964年、1981年及1997年創出新高,之後大幅回落,歷時三至六年。對上三次樓市高位,相隔十六至十七年,故此過去兩年,本地樓市一直處於危險邊際,買家必須小心謹慎,避免摸頂入市,在高價接火棒。根據謝賢程提供的資料,1981年中小型住宅平均呎價(建築面積)1,058元,以當時每月家庭收入中位數3,080元計算,只可購買2.91呎樓面。1997年樓市見頂時,以每月家庭收入中位數18,300元,平均呎價(參考美聯樓價走勢)6,170元推算,只可購買2.96呎樓面。到2015年8月,每月家庭收入中位數為25,000元,平均呎價8,740元,只可購買2.86呎樓面。樓市爆煲明顯有跡可尋,每次高位時,家庭收入不足以購買3呎樓面。香港人喜愛短線炒賣,容易受市場氣氛影響而摸頂入市,2015年股樓齊齊見頂回落,不少人接下火棒,只能怪自己沒有吸取歷史教訓,盲目相信樓市領先經濟和股市的說法。

    林本利曾任教於理工大學,現為專欄作家及教育中心校監(http://www.livingword.edu.hk)作者網誌 - http://lampunlee.blogspot.com


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    股樓災

    看著近日股市一路路升上27000點,暫時自己的財務操作動也不動,讓子彈飛一會兒吧。樓市就更不用說,升到變成社會問題了。面對這樣的市況,讓自己冷靜,最好看看股樓災的「紀錄片」。



    在youtube找來三段影片,是圍繞97年樓市大跌與98年金融風暴前後的電視節目。先來第一條是《星期日檔案》於1997年5月所播出的「炒風下」。


    http://www.youtube.com/watch?v=BcGAJOKBmAM&list=PL2FflE5xSM4SB9vazF_dcYmop-HiucsPD

    當時正值金融風暴來臨前值,樓市於同年10月份左右大跌,節目播出時為5月份,可想而知當時大家的炒風有多熱。其實回歸前的經濟非常好,大家不只炒樓、炒股,更炒其他商品。

    節目中,由炒郵票開始,當時有位小朋友受訪問,他也排長龍認購郵票,同一日就拿到商場去炒,家長也認為兒子因為炒郵票而影響學業。全城因為炒郵票,令到一個寂靜的商場熱鬧起來,因為6月30日之後不會再有殖民地郵費,不少家庭主婦排隊10小時只為賺100元。

    之後,節目訪問一些炒「他媽哥池」電子遊戲機的人,大家還記得這個名字嗎?原來當年排隊人龍需要調派警員維持秩序,認真誇張。

    必不可少的一定是炒樓吧,原本睇相睇風水的一位受訪者,他認為賺到錢才算成功,於是轉行做全職物業炒家,更帶一班徒弟一起炒。他的哲學是最重要上車上得快,盡快買到第一層樓。

    不只今天,原來當年社會已經有人批評炒樓炒股令社會風氣不好,有人指連教師都不懂教學生的價值觀,因為學生眼見媽媽打幾個電話落盤就能賺錢,認為不用勤力讀書或做好工作,炒賣才是成功之路。

    訪問中有一些中產人士夫婦節衣縮食為求安居,租樓又被迫經常搬屋,亦覺得儲錢速度不及樓價上升速度,抱怨炒家將樓價炒高,大學畢業生對買樓無望。其實,這一切現象都與今天很相似,循環也。


    大股災大概於1997年10月發生,當時一集新聞透視就請來幾位專家深入討論當時情況。


    http://www.youtube.com/watch?v=rMqSJaxgMUI&list=PL2FflE5xSM4SB9vazF_dcYmop-HiucsPD

    當時正在大跌市的風眼中,大市已經連跌四日。一天內,藍籌股平均下跌一成,紅籌股平均跌超過兩成,政府對股市大跌大為緊張。

    訪問播出了好幾位官員出來講話,包括曾蔭權、任志剛、許仕仁、董建華,主要擔心的重點不似是股市,而是更高一層次,包括聯繫匯率、銀行體系、金融系統崩潰。因為當時怕有人拋空港元,銀行缺港元需要大幅加息以穩定匯率。

    節目訪問了好幾位財經專家、學者,大家看看都會感受到當時的氣氛。


    金融風暴發生後,無線電視的《星期二檔案》於1998年2月份播出「炒風後」,節目中有不少主角都是於「炒風中」曾被訪問過的,於爆煲前後了解他們的心情,作了強烈的對比。


    http://www.youtube.com/watch?v=4tsMRFxlRLg&list=PL2FflE5xSM4SB9vazF_dcYmop-HiucsPD

    數月前的那位風水師,記得他認為自己命理於物業投資會成功,在97年樓市高峰期試過擁有三十多個單位,到再次被訪問時,他有十多個單位仍賣不出。金融風暴後再被訪問,他表示雖然樓市低迷,但低價有低價的炒法。

    例如,他於幾年前以幾百萬元買入的一個單位,曾經在高價時值2400萬元,如今跌至1600萬元,若能賣出,仍可套現大約1000萬元,以這1000萬元再換入三個值1500萬元的單位,付一成首期,六個月交吉期,可繼續整大個餅博反彈,估計隨時可以升幾百萬元。當時記者都問:「如果不升如何?再進一步下跌又如何?」,他指:「這就要考眼光了?」。

    當年樓市大跌之後,原來曾經出現有人「儲錢賣樓」的情況,因為當時買家出價連屬契的金額都不夠,即「負資產」,於是不少業主長痛不如短痛,儲夠錢也要把樓賣出去,不想繼續供樓。有些業主就會與銀行傾延長還款,以減低每月供款的金額。

    數月前炒「他媽哥池」遊戲機的一群,當時炒到要警察維持秩序,三百多元一隻入貨。熱潮流行了兩三個月,熱潮一過,該批貨無人問津,事主要於年宵以80元一隻散貨。

    炒97回歸郵票的一群,數月前轉手炒高幾倍價錢,有新手更拿二百萬元出來炒郵票。熱潮過後,一些郵票的價值竟可跌破票面價。亦有不少人轉炒女王頭硬幣,因為這都是殖民地的產物。

    還有當年房協賣居屋,不少人以為能以六千元的呎價買到市區樓,相對樓市高峰期,這算是非常抵買。可是當樓市大跌,這些還未正式上樓的準居屋業主就已經變成負資產。由於樓價跌了,難以用買入價錢到銀行造按揭,即使房協借出二按,不少準業主還是選擇撻訂,因為不想供一間「負資產」。更有不少準業主聚集起來,集體要求房協減價。


    今天回看這些影片,百感交集。二十年過去,一眾股樓資產與香港人的性格,到底改變了多少?我們又能從當年的情況學到什麼東西呢?

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    股樓2017年齊見頂? 林少陽

    1 : GS(14)@2015-06-16 10:29:24

    http://news.mingpao.com/pns/%E8% ... 00004/1434371001555

    【明報專訊】本欄經常提及價值投資法則。什麼是一項商品或資產的價值?要了解價值,我們必須先了解價值與價格之間的分別。價格是買賣雙方,在你情我願的情况下的交易作價,公眾可以從買賣紀錄客觀地得到交易價格的資訊。

    然而,一項商品或資產的實際價值,卻沒有客觀的量度基準。不同人對同一種商品或資產,給予的價值判斷經常會有分歧。就以自住物業為例,新婚夫婦置業時或會優先考慮住近雙方父母,相對於其他買家,他們願意付出較高的價格。

    同樣地,對於被動持股的小數股東來說,相關股份不過是一項財務投資,但是對於控股股東來說,由於其掌控公司資源的能力較小數股東高,亦相對公眾股東更加了解自己公司的財政狀况及行業前景。因此,大股東對其擁有控制權的股份,願意付出的價錢,亦往往高於公眾市場的交易作價。這亦解釋了為什麼大股東提出私有化的價錢,一定比原先的市場價格高出不少。

    不同人對同一資產 願付價錢有異

    正因為不同人對同一項資產願意付出的價錢不同,才會促成交易的出現。若交易是在雙方理智清醒的情况下決定,買家應是相信資產的價值,高於其付出的價格;反之,賣家應該是相信資產的價值,低於其出售的價格。買家可能是透過出賣自己的勞力或智力,獲得其應得的報酬,以支付其買入相關資產的費用,賣家在變賣資產之後,可能又轉為買入另一項他認為價值遠高於賣家樂於出售價錢的資產。於是乎,在自願交易的大前提之下,買賣雙方皆大歡喜,各取所需,各得其所,買賣雙方的社會福利均獲得提升。

    基於互利原則,人與人之間互相幫助分工合作,還創造了生產工具以提升勞動力,整體社會福利,亦得以逐步提高,遠超大部分不懂互相幫忙的物種。

    由於不同人在智商或家庭背景的差異,不同人在社會上的生產力──不論是其生產商品的能力(數量上或質量上)、還是其提供的服務優秀(或受歡迎)程度──出現了差異,再加上不同人的消費與儲蓄習慣上的差異,有人從生產(或提供服務)及交易中出現剩餘價值,即儲蓄或財富的累積,有人卻洗腳唔抹腳,生活朝不保夕。由於儲蓄得來的財富,可以透過外借獲得利息,或添置生財工具而提升自己或僱員的生產力,加速了社會上貧富不均的現象。

    即使每個人的天賦均有所不同,但是根據我多年來的生活經驗所得,尤其是我曾經做過幾年的財經記者,接觸了很多社會上營商有道的社會精英,我發覺他們除了運氣及智商較一般小市民為佳之外,其實最重要還是他們的生活態度與眾不同。

    億萬富豪 擅從困境中創造價值

    有能力成為億萬富豪的大財主,他們每遇困境之時,預見的不是失敗的結局,而是上天給予了他們解決一條困難問題的大好機遇。他們不是埋怨上天為什麼給予他們那麼少的助力,而是從困境中找到為群眾創造價值的方法。

    價值的創造,可以是來自個人的創意,亦可以只是做每一件事情比其他提供相同服務的人更加用心一點點,更加關心客戶的需要多一點點。這一點點的差異,日積月累便成了成功的人與失敗者之間巨大的鴻溝。

    所謂創造價值,你可以是擁有一副天生麗質的容貌,或是一把繞樑三日的歌喉,或學得一門廣受大眾喜愛的獨到手藝。這些便成為閣下行走江湖,別人沒法取代你的個人生財工具。

    記得有一次在工作上認識了一位意大利生意人,他跟我說了一個很有趣的故事。他除了是一名出色的基金經理之外,原來亦經營一家出色的意大利餐館,他雖然不會親自下廚,但是他其實本身是一名出色的廚師。那是因為他的家族,有一個世代相傳的習俗,就是要家中的男丁,每人至少學曉一門非智力活動的求生手藝。

    市場短期價格 受制供求關係

    那名朋友祖父輩的傳統智慧,主要是考慮於戰亂或文明倒退的時期,一般在太平盛世依靠智力換取報酬的方式,往往變得次要,甚至是毫無市場價值;反而一些基本的求生技能,如洗衫煮飯砌磚起屋耕田種菜等基本求生技能,無論是太平盛世還是文明倒退的年代,亦一樣有市場需求。只不過,一些要求高超智商及文明社會遊戲規則保護才會變得蓬勃的商業活動(如會計律師或財務管理等),他們雖然在太平盛世時會獲得更高的報酬,但在戰亂或拳頭出真理的年代,卻往往變得沒有一點市場價值。

    市場的短期價格變動,主要受制於供求的關係。如果市場突然之間對某種商品的需求急升,如於2003年SARS肆虐的香港,市場一度傳出食用白醋可以殺死SARS病毒,令白醋的供求頓時失衡,推動醋價急升。同樣地,由於富有的投資移民人口持續的流入,推動了其對本港的住屋需求急升,而本港卻於此時沒有足夠的土地應付需求,加上供樓利率持續經年於低位徘徊,大大減低市民置業的成本,令本港的住宅物業市場連續多年供求失衡,帶動本港樓市持續經年的升市。

    逢七見頂 驚人巧合

    很多時,樓市跟股市的周期是跟隨經濟周期同步上落,但其相對強弱勢卻是交替出現。就以2003年以來的本港股市及樓市表現為例,2003年初至2007年底,基本上是股票跑贏物業;由2008年初至2014年中,則是樓市大幅跑贏。這次的經濟上升周期歷時頗長,不排除最後一次的上升周期再次由股票帶動,周期頂部可能再次出現逢七見頂的驚人巧合。

    基於股市與樓市相互的財富效應,雖然未來兩三年樓市可能跑輸股票,但並不表示樓市將逆股市周期而回落,較大的機會是物業及股市周期,同步於2017年前後見頂回落。

    林少陽 以立投資董事總經理

    [email protected]
    PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=291014

    陳家強:加息對股樓影響有限

    1 : GS(14)@2015-09-19 19:46:50

    http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150918/news/eb_ebc1.htm


    【明報專訊】美國議息結果引人關注,財經事務及庫務局局長陳家強昨日表示,美國現階段已具備條件加息,他難以預測加息時間,但相信對本港金融市場和樓市影響有限,毋須太過憂慮。

    美國昨日公布的首次申請失業救濟人數降至兩個月新低,反映經濟持續好轉,陳家強出席論壇時指出,美聯儲此前表態會根據數據決定是否加息,如此看來,現在差不多到了加息的時間,但難以估計是否會在本月加息,相信美聯儲仍要視乎市場反應而行動。

    料不會掀走資潮

    陳家強表示,美國多年以來一直實行量化寬鬆政策,持續低息環境令資金氾濫,任何時間加息,都會對資本市場產生影響。不過與其他市場相比,香港過去一段時間仍有不少資金流入,應該不會出現走資潮。

    他續指,相較於息口因素,本港樓市更多受到內地及本地經濟環境、以及未來供應量的影響,現時判斷是否要調整樓市措施或撤銷辣招,為時過早,但政府會繼續監察市場,視情作出風險管理。被問及深港通的推出,他稱仍無時間表,要待市場及有關方面決定。
    PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=292263

    拆股樓市場5大預測謬誤 樓市料跌兩成

    1 : GS(14)@2015-11-02 00:54:17

    2015-10-24 iM

    星級分析員陸東暫別股壇8個月,將於明年回歸。湊巧2015年股市下調,給他一個喘息並看清形勢的機會。他在接受本刊專訪時,對於今年剩下兩個多月的股市,並不是看得很好,只表示恒指會在20000點至24000點徘徊。樓市方面他卻不是看得太淡,對於已確定進入調整階段的港樓,他不像2013年時一樣悲觀,認為樓市明年初或見小陽春,整個跌浪最多只跌兩成。他撥開雲霧、冷眼旁觀,看見市場上對股市、樓市有五大誤點,認為市場人士有必要以逆向思維,想想箇中玄機。五大謬論包括:量寬救經濟、買樓發達、買中資股、買國際銀行股及賣殼冷卻。

    他認為每個謬論都值得大家反思,待釐清方向後重新出發。

    揭穿市場5大謬誤

    星級分析員陸東去年年底因父母3個月內雙亡,無心戀戰,說需要時間處理家事,暫時退出基金市場,更將一手創立的Look's Asset Management Limited出售。然而自退出以來,他似乎並未有全然身退,常見他充當講者,是退而不休還是已然復出?

    陸東接受專訪時一再強調,自己並未復出,只是答應了朋友當主講嘉賓就要應約,他說明年會復出工作。而在休息期間,他仍然出任5間公司的獨立非執行董事,包括:嘉瑞國際(00822)、中信資源(01205)、鴻福堂(01446)、民生珠寶(01466)及TCL通訊(02618)。其餘時間則到東南亞國家旅行散心,希望能盡快擺脫對父母雙亡的憂傷。

    本刊自2007年10月27日創刊至今8年,這8年間,環球金融市場瞬息萬變,亦經歷了2008年金融海嘯的洗禮。陸東對過去8年環球金融市場,中國4萬億救市、習李政權上台作出回顧及總結,他在總結之餘,卻提出了市場上五大謬誤,希望投資者都能反思箇中問題。

    謬誤一:量寬救經濟

    現在歐洲、日本都步美國後塵,推量化寬鬆(QE)救經濟,這幾乎是大勢所趨。陸東卻說:「這8年世界變了,看世界三大中央銀行體系,歐洲、美國、日本、2007至2008年資產20多萬億美元到今天70多萬億美元,升了3倍,是印銀紙的結果,過去7至8年,不停在吃鴉片,不是在醫病,而是令到全世界變成日本,全世界學習日本1990至2010年的經驗。印銀紙可以救經濟的話,吃白粉也可以醫病,無可能得。今天歐、美比日本做得好些,當金融體制出問題時,不單光靠印銀紙而是進行資本重組,大部分有問題的銀行在雷曼爆煲後,如美銀、花旗、AIA、這些在世界經濟舉足輕重的金融機構,她們都進行資本重組,若說這世界在過去8年或未來變成日本那樣,又應該不會,會比日本好少少,因為日本仍有殭屍銀行,即本應倒閉但仍生存的銀行存在。」

    縱然知道沒法長期推QE,但卻又無計可施,他說:「縱使全世界都在推QE也沒辦法,民主社會最大的壞處是:執政黨只能做幾年,以後的事留給下一屆政府。我並不是說獨裁好,今天中國體制最好,因為沒有下一屆,自然要做到最好,假設國家主席習近平一做10年,他上台後就可以處理貪腐,處理過剩產能。」

    謬誤二:買樓發達

    陸東說:「在可見的將來會是一個低增長,低利息、低通脹的環境,會很悶。以前長升長有的時代已成過去。香港1967到1997年買樓發達的情況不會再出現,而我卻是非常好彩,仍能靠買樓發達。」此外他亦勸喻年輕人要離港尋發展。他說:「我今年50歲,朋友的兒女都差不多大學畢業,我勸他們不要回港發展,現在只有兩條路可選:一是留在海外繼續學習,二是北上工作,因為這地方已經養不起他們。舉例說,30年前我在海外讀完大學回來,英文好,識西方制度,人工低,我們趕走鬼佬,用了30年時間,30年後的今天,內地人來趕走我們,因為我們不懂得國情。現代本港年輕人不夠人爭,他們Hungry,識國情、語言技巧好過你,看業績會,幾乎全是國語人,今天畢業生要入投行,大行一定請內地人,不會請香港仔,因為不夠競爭。

    謬誤三:買中資股

    陸東希望大家想一想,為何中國經濟年年有增長,但在股市中賺錢的人卻不多。他說:「很少人在中國股市賺錢,主要有兩大理由:一、國企為人民服務,並不是為股東服務,民企為自己服務也不是為股東服務,所以做股東好悲涼。我記得在保誠保險工作時,中國移動(00941)上市時說好了不派息,我告訴他們的領導層,說退休基金不可以買不派息的公司,否則不能持有中移動,最後才願意派末期息,他們言下之意是為何要派息?」

    謬誤四:賣殼冷卻

    經歷股市大跌後,有說賣殼熱潮有所冷卻,易手消息沒有像以前般那麼頻密。亦有說熱潮冷卻只基於市況欠佳,很多背後的企業活動暫且擱置而已。由於「啤殼」(即公司上市並非為了集資壯大本業,而是為了取得上市地位後方便出售控股權;有的更早於上市前已計劃好賣盤,甚至搵定新殼主「落定」,即所謂「期殼」)已成為一門生意且惹人垂涎。

    陸東則認為:「暴力救市後,殼的價錢一定升到飛起,現在說主板6億元、創業板3億元,我認為遲些會雙倍。內地金主在內地不讓沽空股票,有本事的一定走,證監又不準『啤殼』,更加物以罕為貴,賺3,000萬或以下的公司很多,殼價6億元,發展本業要20年才有6億,為何不賣殼?殼股市場會很蓬勃,除非內地忽然改政策,沒有定點配股又沒有批股、供股、沽空等限制。」

    謬誤五:買國際銀行

    投資者認為國際銀行的壞消息已被消化,可趁平吸納,但陸東卻認為現在仍然不能買入,他說:「國際銀行高層乞人憎,因為環境好時不派給股東,說要加人工留伙計,環境不好時要供股問股東拿錢,瑞銀、高盛、滙豐(00005),間間都一樣。跟內地國企一樣,變相為人民(員工)服務,金融海嘯後,發現國際投行間間都亂來,開始限制。所以我說,國際銀行不能買,以前可以槓桿10至20倍,現在最多2至3倍,即使大環境好轉,賺錢能力卻不可同日而語,國際銀行便宜是應該的,加上年年被人罰錢,被『斯文打劫』,監管機構說她們賣有毒產品,但錢不是賠給苦主卻自己袋,用藉口打劫股東,一間國際性銀行未來的盈利能力比起2007年大打折扣,還有按《巴塞爾協定三》增加資本充足比率,她們要籌錢,所以國際銀行前景不會好。」

    陸東Profile

    事業

    ?2009年至2015年 創立Look's Asset Management Limited

    ?2000年加入瑞銀,至2008年8月離任瑞銀亞洲董事總經理,之後出任瑞銀外部顧問至2012年

    ?1994年至2000年於保誠保險任基金經理

    ?1990年至1994年任職麗新集團企業策略及財務部

    ?1986年至1990年任職恒生銀行(00011)投資部

    學歷

    ?加拿大多倫多大學財經系畢業

    成就

    ?2001年至2003年、2005年至2007年獲《亞洲貨幣》選為香港分析師第一名

    ?2002年至2005年獲《機構投資者》選為香港研究隊伍第一名

    港股20000至24000點間上落

    踏入10月,港股便擺脫弱勢,恒指一口氣直衝上23000點,較低位升逾一成。眼見美國加息遙遙無期,加上內地下周就要召開五中全會,投資者都希望港股能夠再下一城,攻克24000點關口,甚至更高水平。

    不過,陸東傾向保守的看法,估計中港股市呈上落市格局,恒指會在20000至24000點之間上落,換言之,港股於現水平要再上,將會舉步為艱。他解釋:「內地五中全會可能令股市調轉行,你看恒指由28000點跌到20000點,反彈抽返一半也差不多,我覺得股市很難大升,始終企業盈利增速還在跌,樓價在跌,息口也見了底,恒指已試了兩次20500點,或會試多幾次。」

    無他,他堅信股市要出現估值重估,才能展開真正升浪,尤其在現時的行業和財務結構下,很難走出困境。「內地政府比美國負債低很多,但內地企業剛剛相反,減息降準(編按:人行周五宣布調低一年期人民幣存貸利率0.25個百分點,下調存款準備金率0.5個百分點)對其盈利有益,但是,不會因為利息支出減少,以致盈利增長,最後令股價上升,只會是毛利率擴闊,以及產品需求上升,股價才會上升。內地經濟未來一至兩年都會低增長,轉型是痛苦的。」

    電子商貿留意騰訊阿里

    以鋼鐵、水泥股為例,他道出中資股的困局,就算估值再便宜,也難吸引投資者進場,「馬鞍山鋼鐵(00323)、鞍鋼股份(00347)只有0.5倍市帳率,股價對帳面值已告訴你,公司在蝕錢,但是內地講了關閉產能很長時間,始終沒有做。水泥股也是一樣,盈利的波動性很大,投資者不是要求盈利年年勁升,起碼要顯示出持續改善的趨勢,才有估值重估的機會,股票先有人買。」

    內地正經歷經濟轉型,傳統產業無運行,屬無可避免,新經濟板塊又如何?相對來說,他對電子商貿的接受程度較高,皆因他眼見內地消費習慣正在改變,即使沒有國策扶持,單靠市場力量已足以推動行業發展,因此他覺得騰訊控股(00700)及阿里巴巴(BABA)都值得跟進。

    他說:「世界變了,現在我朋友仔女都上網買衫,食落口的東西都可以在網上買。我也在淘寶買狗牙刷,或在外國網站買維他命。市場需要這些科技產業,很多人的消費習慣也改變了,我諗阿里巴巴還有一段時間仲得,騰訊都可以,不過阿里巴巴估值較平。」資料顯示,阿里巴巴和騰訊的預測市盈率為27.6倍及36.59倍。

    港交所買入後可不理

    然而,其他新興產業,他則有保留,難在判斷誰是行業贏家,例如文化、體育及新能源車等行業,「我有些少懷疑是否比亞迪(01211)跑出,整個行業應該很闊,我不認為一家公司可以獨攬。」

    據他說法,大市暫難打破悶局,而且向上的空間也不大,除了部分科網股外,還有甚麼股票可吼?陸東就向本刊透露了私人的長綫持股名單,當中有「一褲都係」的港交所(00388),還包括恒基地產(00012)、中國龍工(03339)及太平洋航運(02343)。

    事實上,今年港交所走勢就像過山車,最高見過311.4元,然後掉頭衝落174元才煞車,目前又在200元左右浮沉,可見要短綫圖利,首要條件是識得走位。好像紀惠集團行政總裁湯文亮聽了陸東介紹在140元買入港交所,然後在接近最高位沽出,結果勁賺5,000多萬元,「湯文亮在300元走了,跌到180元又可以買回。他經常說層陽明山莊單位是我送的。」

    陸東手上仍持有港交所,期間並無炒出炒入,如此堅持,因他視港交所是受惠人民幣國際化的鐵膽,索性擺埋一邊不用理。「人民幣國際化是習李任內的里程碑,人民幣調整中間價後,加入SDR機會大了,MSCI也會納入A股,或者因今次救市可能拖慢一點,考慮到中國是全球第二經濟體,佔全世界GDP約10%,不能不納入,但要慢慢開放,所以我叫人買港交所就是這個原因。」

    恒地若重組可升四成

    問題是,港交所自高位回落不少,估值依然昂貴,據彭博預測,今明兩年預測市盈率達29.7倍及27.5倍,息率只有3厘,還值得買嗎?他解釋:「在價值角度來說,你可能不買,30倍PE,9倍PB,但還要看政策,內地一定要依賴這個平台與世界接軌,李小加說暫停內地設立註冊倉庫,但我相信最終有一日會搞。」他補充,港交所以外,中銀香港(02388)也是人民幣國際化的得益者,因在本地銀行中,該行擁有最多人民幣業務和人民幣資產。

    陸東三番四次預言樓市調整,惟仍然覺得本地地產股值得長綫持有,一來樓市調整幅度會比想像中少,二來個別地產股基本面有進一步向好的可能,而在芸芸眾多地產股中,他偏好恒地及信和置業(00083)。

    他透露,目前兩股之中,只持有恒地,皆因該股有幾個過人之處,「她不在公開市場搶地,收舊樓可維持非常低的成本,又能夠將以前不值錢的單幢樓豪宅化,而且公司有重組概念。」

    的確,市場早就盛傳恒地有重組計劃,其中一個綫索是,恒基主席李兆基頻頻在市場增持恒地;截至上周三(14日),四叔又增持了10萬股恒地,持股量增至71.58%。券商大多預期,恒地會將其持有的中華煤氣(00003)41.51%股權以實物分派予現有恒地股東,藉以釋放隱藏價值,綜合市場估算,重組計劃能夠帶動股價上升兩至四成不等,是故有一定吸引力。

    另外,他之所以看好信置,皆因其財務狀況良好,就算未來樓市掉頭向下,公司有能力吸納平地,規模可再上一層樓。他解釋:「買信置很簡單,如果樓價跌兩成,地價跌五成,信置今天是淨現金公司,現金流又好,有機會成為新鴻基地產(00016)第二。」

    內銀不良貸款率或急升

    他過往多次推介內銀股,貪其估值不貴,不過,今天他千叮萬囑別沾手內銀股,皆因內地銀行很有機會成開放市場的犧牲者,更重要是,派息的持續性也很成疑問。「有結構問題的公司,不用諗住長揸,比如內銀股,相信估值下調(De-rating)的壓力很大。當然目前估值很平,只有5、6倍PE,6厘股息,但你可以想像到,未來不良貸款率會升得很急,尤其內地要開放市場比花旗、美銀美林等銀行遍地開花,內銀會受影響。」

    他續說:「即使現估值已反映壞消息,你也要懷疑派息的持續性,不要諗住今年收5厘息,以後照樣有5厘息,因為未來減息可能都是不對稱的,換言之,貸款減多些,存款息減少些,對銀行最痛苦,息差落得很快,千萬要小心。」

    大價股以外,陸東對細價股也有心得,其投資組合就有中國龍工,看好該股可受惠「一帶一路」概念。他表示,龍工估值夠平,今明兩年預測市帳率僅0.6倍左右,且公司一直執行力尚可。上半年,龍工業績不算好,較去年同期少賺48.9%至1.8億元人民幣,營業額下跌34.3%至29.5億元人民幣;其中來自海外業務的收入微增,按年升33.3%至4.1億元人民幣,佔整體收入比重也由6.9%調高至約14%,反映公司加強了海外市場的分銷能力。

    其實基建設備股不止龍工一家,還有規模更大的中聯重科(01157),但他嫌後者業績差,不是他杯茶,「中聯重科剛發盈警,而且應收帳太多,我不是說會變爛帳,問題是這樣會令我對其信心打了折扣。」資料顯示,中聯重科已連續多季發盈警,剛公布首三季將轉盈為虧,蝕5億至6億元人民幣,去年同期則賺10億元人民幣。

    行業稍好轉 太航已倍升

    此外,他又持有太平洋航運,估計只要行業經營環境稍為好轉,經已足夠支持股價倍升。不說不知,原來他本身有投資航運生意,故掌握了些行業訊息,「我有投資貨櫃、乾貨船,知道行業甚麼環境,現在整個行業充滿壞消息,其實不用復甦,彈少少已經會升一倍。乾散貨船需要內地商品貿易出現再添庫存(Restocking)才會好,我見正在開始,而且波羅的海乾散貨指數(BDI)也摸了底。」

    值得注意是,今年上半年太平洋航運轉虧為盈,賺575.5萬美元;而公司公布第三季營運數字後,瑞信維持「跑贏大市」評級,並指公司第三季小靈便型及靈便型船運費較市場平均現貨價高出39%及15%,反映在市場環境不佳的情況下,公司船務仍錄得好表現。

    樓價最多跌兩成

    國際物業顧問世邦魏理仕發表報告指,香港蟬聯全球住宅價格最高城市,較第二及第三位的倫敦和紐約,分別高出38%和68%。報告指,在全球最受歡迎的31個居住城市中,香港住宅平均呎價高達1,416美元(約1.1萬港元),位居榜首,倫敦和紐約分別為1,025美元和842美元。

    本港樓價貴一直為人咎病,當前樓價完全脫離市民的負擔能力及經濟基本面,回報率及潛在投資價值也遠遜其他地區。最近有關港人生活質素的調查再次顯示,香港樓價是市民入息中位數的15倍左右,意味着一個香港中等收入上班族要不吃、不喝、不花一塊錢達15年之久才能支付樓價。這個比例不但毫不合理,更是冠絕全球。

    DSD宗數連跌4個月

    最近樓市成交慘淡,不單新盤難以一Q清袋,大型二手屋苑也數星期「食蛋」,而中原城市領先指數(CCL)上周開始下跌,跌1.26%,報144.61點,跌幅為118周最大,CCL周五報144.33,按周跌0.19%,連跌兩周,加上近月股市下跌,本港樓市開始見調整。地產代理的共識是一手市場轉勢已成。9月以來,多間外資投行亦先後看淡樓市,料樓市跌幅介乎5%至30%。當中較為樂觀的大和資本,認為香港國際金融中心的地位,具有一定的需求,樓價具抗跌力,料樓價明年平穩。

    最新中信里昂證券報告則指,在雙倍印花稅(DSD)下,市場換樓需求顯著下降,二手樓市吹淡風。從數據顯示,300萬至500萬元細價樓交投確在放緩,小業主議價空間逐步擴大,以細價樓指標屋苑沙田第一城為例,本月錄得6宗兩房成交,當中5宗跌穿400萬元。利嘉閣地產研究報告指出,9月二手住宅買賣登記僅錄2,831宗,較8月的3,316宗下調約14.6%,可見樓價已開始下調。

    報告續指,發展商為新盤買家提供高成數按揭後,下一步會是減價促銷,預期未來27個月住宅樓價會下跌17%。在市場失去流通性下,由第四季起本港樓價將跌2%,2016年跌10%,2017年再跌5%。同時受累於落成量大增,主要為700平方呎以下單位,租務市場亦將進一步受壓。

    中信里昂指,近期繳付雙倍印花稅宗數由4,544宗急降至2,952宗,不僅連跌4個月,也創一年以來低位,顯示換樓需求急降。二手樓市成交量亦創新低,35個主要屋苑一周僅錄41宗二手成交,較沙氏期間的2003年第一季還要少40%,顯示樓價上升至今,再難在高位橫行。

    3大關鍵沒出大事

    陸東於2013年8月24日本刊第305期接受專訪時說:「樓價兩年跌五成。」他當時說:「樓市在三大因素驅使下會穩步向下,整個跌浪幅度可達五成。」但接下來兩年樓價依然沒有大跌,他回應說:「不可以說陸東話樓市兩年一定要跌五成,你要記住,樓市跌要基於3件事情(供應增加、失業率上升及美債息升)同時發生,樓市爆破要有外來衝擊,譬如息口升,如果息口不升就沒有問題,你借很多錢但還很少息。」今年2月28日,本刊第384期暫別贈言時他已經預測美國今年不會加息。那代表樓價不會大跌嗎?

    8個月後的今天,他又如何看樓市?他認為由現在開始的這個跌浪,最多跌兩成。陸東說:「住宅方面,3個令樓市大跌的關鍵都沒出大事,故我相信此輪跌市,樓價難大跌。一、現在息口去到零,息口一定會上升,但升幅會好慢,我覺得現在全世界除了美國,都驚通縮多過驚通脹,息口會升但會很緩慢。二、供應慢慢開始增多,但並不像當年特首董建華的八萬五一樣,最多一年賣兩、三萬個單位。我認為這次跌浪,最多跌十多個巴仙,除非有很大的震盪,令風險溢價上升:例如政治風險、內地出事,但現在看來,卻不似會發生。」

    因此,他認為香港住宅樓宇會繼續貴,發展商現在就算「盲搶地」都搶不到,連單幢樓都豪宅化,故這個跌浪,不會像1998年至2003年那時跌幅很大,會像1994至1995年時美國加7次息,又有墨西哥危機,香港樓市跌三、四成,今次卻不用跌那麼多,最多跌兩成。

    料明年初才會加息

    現時市場共識是,美國聯儲局主席耶倫(Janet Yellen)明年才會宣布加息,陸東同樣認為美國今年難加息。他說:「我覺得今年沒可能加息,她不會食言,明年才會加息,加的意思是告訴大家,This is the bottom。加息並不是要打擊通脹,而是要Kill通脹預期,通過將資金成本提升,去掉通脹預期,大家看看油價、商品跌到一仆一碌,有說美國勞工市場好了,其實只是分母細了,因為勞動力參與率跌了,很多人找工作找了很久,最後不找了,就業率一定升,但分子無跌到,我並不覺得很健康。」

    所以陸東堅信今年美國不會加息。他說:「今年不會加,我估明年初會加,大趨勢正在轉變,9月沒有宣布加息,市場又推到12月,總之加息日期不斷延後,我覺得就算加都只是一次、兩次。你要記住美國經過3輪量寬,印很多銀紙,但銀紙流轉速度沒有升,還跌了,因為很多錢留在銀行體系裏,銀行沒將他貸出,很多人無借錢進行投資,那來通脹推動力,加上油價跌了很多(布蘭特期油由去年6月高位每桶114.26美元跌至今年8月每桶43.21美元),其他商品價格也幾乎創新低。」

    農曆年或現小陽春

    陸東過去一直堅持樓市會在2015年大跌,因為他看到供應將大增,但實際上供應並沒有增多,2014年每年供應1.5萬個單位。他說:「從大趨勢看,供應量正在增加,包括公型和私人房屋,但似乎供應增加的曲綫(由好斜變為平緩),好明顯正在增加(見供應圖),但不會過量地上升,因為根本無法增加供應,年青人說樓價貴住不起,在郊區增加供應又說要保護環境,最後變成為反對而反對,為嘈而嘈,最後沒有結果。」

    現時市場差不多已有共識說:樓價已現向下調的趨勢,是否今年第四季開始就會大跌,他卻不認為如此,強調樓價不會大跌,會反覆向下。他說:「樓市趨勢在跌,但劈一輪價,等好多人恐慌性沽售後,農曆年可能有小陽春,至於調整多久就要看內地經濟放緩的速度,資金流走多少,其實樓價最大關連是M2(廣義貨幣供應量),我以前在瑞銀時計算過達七成,資金流走樓價才會跌,1983年中英談判後大家對港元沒信心,資金大量流走,樓價就會下跌,或者1998年金融風暴,資金流走樓市就會死!」
    PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=293708

    的士牌半年跌價百萬跟隨股樓下挫 業界料短期續受壓

    1 : GS(14)@2016-01-15 17:22:09

    ■市區的士牌價半年內跌幅逾「一球」或16%。 陳奕釗攝



    【本報訊】本港「股樓齊跌」,連的士牌價亦受拖累。多個的士牌交易平台顯示,市區的士牌價半年跌幅逾「一球」或16%。業內人士指,環球投資氣氛轉差,炒家急於放售的士牌套現,料牌價短期內持續受壓。記者:鄭柏齡


    市區的士牌價由去年高位720萬元,近日急挫至600萬元,半年內跌幅逾「一球」或16%。的士聯合交易所、美勤汽車、信安等車行網頁顯示,市區的士牌價近日跌至600萬元至610萬元間,半年內累跌逾百萬元。翻查資料顯示,的士牌價去年5月曾高見740萬元「天價」,其後橫行兩個多月,至7月時仍「企硬」720萬元。不過,恒生指數自去年6月底起,跟隨中國股市暴跌,的士牌價亦隨即回落,近日跌幅更進一步擴大。以最新成交價600萬元計算,如果炒家去年底入市,持貨一個月已「損手」逾40萬元。




    銀行不會輕易追收貸款

    的士車行車主協會永遠會長吳坤成接受訪問指,牌價走勢受不同因素困擾,「整體投資氣氛唔好,樓市跌兩成,人民幣又急跌;如果投資者想套現,的士牌係其中一個選擇」。他預期,短期內牌價勢繼續回落,成交亦會減少,屬健康調整。信安車行數據顯示,去年6月時市區的士牌全月成交高達310宗,年底時已跌至139宗,據了解,1月至今成交進一步降至不足20宗;成交「冰封」情況與樓市相似,亦反映炒家仍在觀望後市走勢。雖然的士牌價連月下跌,惟從事的士牌交易的美勤汽車董事林康頌估計,銀行不會輕易向牌主追收貸款(call loan),「沙士時期都無試過call loan,銀行收返個牌有咩用?(銀行)唔會咁蠢,攬住同你一齊死」。



    受累美加息及Uber衝擊

    他認為,牌價急跌受美國加息心理影響居多,「大家都諗多咗,自己嚇自己」。除加息外,市場上的士司機數量短缺,租車需求減少影響租金收入,加上訪港旅客下跌、Uber興起等因素,亦對牌價構成壓力。不過,由於牌照供應有限,加上業界去年曾向政府申請加價,他個人認為年內獲批機會較高,對牌價後市有一定支持。吳坤成補充,與股票、期指等投資產品比較,的士牌升跌波幅較少,亦相對保值,相信只要氣氛改善,的士牌仍有其投資價值。





    來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160115/19452653
    PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=294203

    兇險直迫金融海嘯 人仔未跌夠 股樓有難

    1 : GS(14)@2016-01-20 23:30:57

    2016-01-13 EW

    踏入新一年,人民幣突然狂瀉,市場深信人行風向已轉,人仔「落樓梯式」貶值似成定局,有投行甚至估計會迫近一兌一港元;加上A股實施「熔斷機制」,短短四個交易日兩度觸發而停市,結果中證監要急剎車,令投資者信心幾乎崩潰。這場由人仔急跌而引發的股災,把中港經濟問題再次暴露於人前,無論股市或樓市,今年都會面臨重大暗湧。人民幣不再矜貴,引爆資金加速流走,港股成為外資「提款機」,陷入惡性循環,上半年自然易跌難升。 單看本周一港股跌穿二萬點,已知市況兇險。

    另一方面,港元與美金掛勾,相對人民幣和其他亞洲貨幣強勢,進一步衝擊各行各業。一旦經濟逆轉,失業率回升,勢必加深樓市下調壓力,帶來連串後遺症。難怪城中名人和財經專家一切避險為上,建議散戶持盈保泰。

    上周四,在岸人民幣(CNY)中間價大幅下跌,兌美元一度創下五年新低,直插至六點五九五六。恐慌情緒蔓延至香港,人民幣離岸價(CNH)跌勢更急,每百港元兌人仔一度高見八十七,半年內勁貶百分之七,情況異常罕見。

    與此同時,推出「熔斷機制」的內地股市,短短數個交易日內竟兩度觸發,上周四開市不到半小時,A股便「熔斷」落閘,跟內地唇齒相依的港股接力急瀉,恒指失守去年股災低位,新一年已累積狂插逾二千點,兇險程度直逼○八年金融海嘯。

    人民幣一直是港人至愛的投資工具之一,只是如今股匯山雨欲來,港人過去囤積的人民幣即時坐艇。擁有八間護膚品零售店的SALALA BEAUTY 老闆Helen,本月底有三百萬人仔定存到期,「估唔到跌得咁急,無計蝕幾多,總之無眼睇!唯有博今個月底升返,始終想分散風險,無理由揸晒港紙。」

    名人散戶齊坐艇

    十年前已北上搵食的風水師麥玲玲,同樣儲落不少人民幣,今次亦中招,「經常飛返內地做樓盤講座,每場十六萬人仔起,通常先收一半訂金,會轉做港幣對沖,另一半完場時收人民幣,在內地做定存同信托產品,大約有四厘回報。」

    去年中,她見勢頭不對,自爆已催促丈夫將人仔兌回港幣。「當時係最佳時機,點知佢成日話等吓, 家suffer啦!」

    麥玲玲用玄學分析,批死人仔有排跌,「今年都會差,起碼出年先有機會反彈!揸住人民幣嘅散戶,可以考慮改揸日圓或者澳幣,自己都想換,但年尾好忙, 家真係要行動!」

    外匯市場就如風水輪流轉,她呻道︰「早年好多外國人喺長隆馬戲班工作,全部揀美金出糧,後來人民幣升值,個個揼心!現時市況唔好,內地講座唔敢大幅加價,但人仔調頭貶值,每次收到內地講座份糧再計番匯率,發現又少咗一截。」

    ○六年狂掃了「幾球」人民幣的財經名嘴曾淵滄,手上的人仔定期陸續到期,坦言打算重新部署。「不過唔會沽晒,估計跌到今年十月一日,人民幣正式加入特別提款權(SDR)。中央應承減少干預,一旦自由浮動,炒家嚟搵食,到時貶得仲勁!我估人行係要將人仔貶到國際炒家無肉食嘅地步,至於咩水平,真係估唔到!」

    料落樓梯式貶值

    去年八月十一日,人民銀行出奇不意,將在岸人民幣匯價貶值百分之二,觸發全球金融市場動盪。當時人民銀行派定心丸,堅稱貶值屬一次性,豈料言猶在耳,人仔又再刮起貶值風暴。由於人民幣今年加入SDR邁向市場化,更能反映供求實況的香港離岸市場,遂成今次風眼,甚至變成外資狙擊人仔的跳板。人民幣在岸價和離岸價的「差價」,上週四一度拉闊至逾二千點子,即離岸人仔跌勢遠超在岸人仔,對人行維穩造成沉重壓力。

    據一名財資市場人士分析,外資正觀望人行下一步行動,如想拉近人民幣在岸和離岸價,一是推低在岸中間價,二是透過中資銀行在港買人民幣沽出美元,從而推高離岸價。

    「人行『抽水』會消耗外匯儲備,上月中國外儲已暴跌過千億美元,加深人仔貶值預期,所以幾頭痕。估計未來人仔兌美元較大機會出現『落樓梯式』逐級貶值,人行只會間中入市頂,同時用行政手段打擊跨境套利、假貿易同資金流出內地。」他說。

    星展銀行香港經濟師周洪禮亦認為,隨著人民幣國際化,人行即使入市干預,只可以避免急跌,難以扭轉下跌趨勢。「人行正面對『不可能的三角』,即無法同時控制匯率、利率及資本自由流動。你要加入特別提款權,就一定要放棄控制匯率,無得三者兼得。」

    質人仔救L型經濟

    今次人民幣急瀉,觸發點是人行自上月廿八日搶先出手,連續八個交易日「質」低在岸中間價,貶值意圖明顯;加上內地生產物價指數(PPI)連跌四十六個月,《人民日報》更刊登一篇「權威人士」訪問,一錘定音指中國只會「L型」復甦,意味經濟短期內無運行,因而觸動了投資者和炒家的神經。

    周洪禮直言,現時最大問題在於人行取態改變,人民幣中間價幾乎日日跌。「連人行都要人民幣貶值,市場解讀為中國經濟一定好麻煩,而且係睇數據都顯示唔到!目前製造業唔掂,投資唔得,消費又未完全跟得上,如果連出口都死埋,中國經濟嘅『三頭馬車』就全部無力,所以人行要引導人民幣貶值,起碼穩住出口。」

    香港中華廠商聯合會永遠名譽會長施榮懷認同,人民幣貶值對廠家和內地有利。「大部分香港廠家都用美元計價,人仔貶值即變相廠家賺多啲,不過啲客都有要求減價,有啲就跟人民幣貶值幅度減,有啲會要求減得多過人仔,如果急住要單,被人壓價都要硬食。」

    然而中國經濟一沉不起,歐美市場需求持續疲軟,才是廠家最大困難。「內需唔得,出口市場又唔係咁好,加上內地人工成本不停升,廠家又未能將升咗嘅成本轉嫁出去,大家都好難做!」他嘆氣道。

    今次股災的「元兇」,歸根究底是內地經濟問題進一步浮面,繼而刺破人民幣神話,造成信心危機。即使人行嗌破喉嚨,仍無法阻止市場恐慌情緒蔓延,引爆資金加速流走,股市不停洗倉,陷入惡性循環的窘境。

    火燒中港股市

    新一年A股即狂瀉,另一原因是股市連串擾攘多時的新措施終於上馬,時機尷尬,包括主要股東減持禁令到期,以及推行新股註冊制,股民擔心會「抽乾」大市。

    不過,最令「大媽」咬牙切齒的,卻是中證監推出的「熔斷機制」,當滬深三百指數下跌百分之五後,大市先停十五分鐘,復市後再跌至百分之七,便會提早散場,原意是讓股民冷靜下來,誰知短短四日內兩度觸發而停市,造成一片混亂,中証監主席肖鋼頓成眾矢之的,迫使當局上星期四晚急剎車。

    交銀國際研究部董事總經理洪灝認為,即使取消熔斷機制,只能暫緩A股跌勢,上證中線仍然偏淡。「去年八月中央匯改後,上證兩星期內跌了一千點,今次加速市場化改革,令經濟增長急劇放緩及通縮風險上升,上證初步合理價得二千九百點。」

    一河之隔的港股,他警告形勢更為嚴峻,皆因本港的中資股屬「美元定價人民幣資產」,必然反映人仔下跌因素;加上夾在中美之間,同時受外圍及美國加息衝擊,累港股近日經常跟跌不跟升。「恒指起碼要兩萬點以下,先值得考慮入市,而且要揀低槓桿、高現金流嘅公司。」

    至於美元負債高而收入為人民幣的股份,例如部份內房、基建、紙業及航空股等,由於人民幣貶值趨勢已成,投資者實不宜長揸。

    羅素街租金狂瀉

    股市理論上走在經濟前面,今年本港市道無疑相當嚴峻,人民幣貶值已率先衝擊零售和旅遊業。長和(0001)主席李嘉誠上週出席集團周年晚宴時,亦罕有呼籲各界︰「今年做生意好多方面都要努力啲,唔係都好難做!」

    太子珠寶鐘錶主席鄧鉅明坦言︰「幾時沉到最底?睇唔到。今年一定要揸住計數機做生意,做到嘅舖頭要同業主傾減租,過去兩年無錢賺嘅就關門大吉。」

    去年他已關了四間舖,其中一間位於羅素街,原租金一百二十萬元,去年二月租約到期,業主劈租挽留,於是他以短租形式續租。「其實租金不過五十五萬,不過為咗業主好,我對外講租金八十萬。半年後覺得唔對路,同事知道間舖做唔長,無晒士氣,就算業主遊說我續租三個月,開價二十萬,我都唔做。」

    難怪「基金教父」雷賢達睇淡後市,料恒指今年波幅高達四至五千點。「從基本面睇,真係無乜好消息!人民幣貶值,經濟急速放緩風險增加,企業盈利將會惡化。」

    港匯近期轉弱,反映人仔急跌和港美息差擴闊後,不斷有資金撤離。「波浪大師」林一鳴干脆建議散戶暫時離場,「無人知港股再跌五百點抑或五千點,最強能力嘅可沽期指賺大錢;中等功力等跌定撈低博反彈;功力最差嘅散戶請冬眠!熊市做到『零』回報,已經跑贏七成基金經理!」

    人民幣急貶,引爆資金加速流走,恒指本周一失守二萬點關口,創下去年股災後新低。

    專家親授 人仔避險術

    人民幣零風險時代早已結束,財經專家親授三種自保方法。想穩陣避險,最簡單是揸港元,雷賢達說︰「現時股滙都有風險,投資者現階段只宜多留現金,等候入市時機。」

    較進取者,洪灝建議考慮黃金,金價上周升近百分之五,重上千一美元,「不過升幅有限,唔容易抵消股票下跌嘅損失。」東驥基金管理董事總經理龐寶林教路買債券,「人仔貶值加速全球通縮風險,減輕美國加息壓力,可揀美元做單位嘅亞洲企業債券。另外可吼主要出口歐美同唔受資源價格影響嘅市場,如台灣、南韓等嘅基金。」

    高風險一族,可考慮看淡「人民幣結構性存款」,中銀香港、恒生等均有提供,但要注意不受存款保障制度保護。投資者若看對人仔貶值幅度,到期可收取較定存高的利息,「賭輸」亦可取回本金,但要賠上做定存利息的機會成本。另外亦可考慮港交所的「人民幣期貨」,上週未平倉合約創下新高,反映愈來愈多股民用作對沖或「對賭」人仔風險。

    金融市場波動,黃金成為資金避難所,近日有資金轉買黃金,令金價升逾一千一百美元水平。

    隨著人民幣步向市場化,香港的離岸市場淪為貶值風暴的風眼,跌勢遠超在岸市場,本港的找換店近日要經常更改人仔兌港元的牌價。

    中證監推出的「熔斷機制」,造成A股一片混亂,主席肖鋼頓成眾矢之的。

    財資市場人士指人行若選擇入市力撐離岸人民幣,副作用是導致本港人民幣資金池進一步收縮,並扯高離岸人民幣利率。

    雷賢達對後市較悲觀,指零息環境刺激資產價格上升,現在美國調頭加息,舊經濟股份有很大下調壓力,新經濟科技股估值偏高,亦有下跌風險。

    何謂熔斷機制?

    美國八七股災後首次引入「熔斷機制」,目前還有日本等市場有相關機制。內地搞熔斷機制,主要是一三年發生「光大烏龍盤事件」,單日推高滬指百分之六點五,原意防止市場出錯,引發股市大起大落。

    不過,美國觸發熔斷的範圍遠較A股廣濶,當指數下跌百分之七及十三時,才會暫停交易,跌幅達兩成時才全日停市,至今只有○八年用過一次,中國實施了四日卻用了兩次。

    洪灝指出,A股第一次與第二次熔斷距離太近,亳無意義,反而會產生「磁石效應」,令大市大跌百分之五後,加速步向百分之七全日停市水平,「美國研究亦顯示,熔斷唔係壓抑市場波動嘅工具。」八七年率先提出熔斷機制的美國前財長布雷迪認為,針對A股特性,中國必須擴濶觸發熔斷的上下限幅度。

    「熔斷機制」推出短短四日,居然兩度觸發而停市,深圳交易所的報價牌不單一片「綠油油」,而且大部份股票因停市而沒有成交,令大媽咬牙切齒。

    向來慎言的長和主席李嘉誠,上週罕有公開指今年做生意好多方面要努力,否則好難做,又指「樓價升一成或跌一成是好平常的事。」

    沙發製造商敏華(1999),有超過一半收入可受惠人民幣兌美元急速貶值,獲市場追捧。

    細價樓 隨時跌兩成

    人民幣急貶,香港作為自由市場,熱錢隨時走頭;加上美國開始加息,經濟轉差,租金下跌和供應漸增,本港樓市承受愈來愈大壓力。

    經絡按揭轉介首席經濟分析師劉圓圓預料,今年樓市「價跌量升」,樓價按年下調一成。「今年供應量有三萬幾個,樓價會有壓力;不過仲係低息,供款唔高,唔少之前想買但無買嘅人會入市。」

    美聯物業(1200)主席黃建業形容,今年樓市危多於機,預計樓價按年下跌一成,地產代理將再次進入寒冬期。「我哋已經預留十億、八億資金打地產代理淘汰戰,估計今年會有兩至三成代理被淘汰出局。」

    去年初預言細價樓「爆煲」的湯文亮估計,細價樓今年會跌一成半至兩成。「睇淡細價樓係因為升得太急,回調兩成好正常,如果上半年急跌,反而係好事,第三季保持平穩,第四季回升幾個巴仙。如果跌幅慢,將會係一個陰乾局面,樓市反而唔健康。」

    廠佬輸人仔迫賣樓

    人仔大跌,會否影響內地人來港掃豪宅意欲?他直言:「現在唔好講入市意欲,可以唔賣樓已經唔錯!佢哋買嘅多數唔算真正豪宅,部分因為借貸太多炒股,現在變成銀主盤賤賣,好彩承接力唔錯,豪宅最多下跌一成。」

    相反人民幣急跌,廠家遭殃,對「豪宅」衝擊更大。「唔少廠商買咗人民幣accumulator,去年八月已經輸咗唔少,但大多數仍未結算,可以守落去,一旦人民幣一直跌,廠商要雙倍、三倍接貨!銀行已經迫廠商賣樓還債,年關在即,相信對二、三千萬豪宅最受影響。」湯文亮說。

    不過,市場亦非一面倒睇淡樓市。萊坊大中華區研究及諮詢部主管紀言迅繼續看好真正的豪宅市場。至於勝出湯文亮「細價樓賭局」的林一鳴堅持,下半年整體樓價會回升百分之五至十。他有信心數月後峰迴路轉,「美國唔加息,香港唔跟,樓市就會回穩。○八年開始,每年年頭都有人話樓價跌四、五成,年底咪知邊個啱!」

    美聯物業主席黃建業形容今年樓市危多於機,預計樓價按年下跌一成,地產代理將再次進入寒冬期。

    細價樓如元朗嘉湖山莊去年升勢凌厲,湯文亮指未來面臨最大調整壓力。

    湯文亮指今年細價樓仍是重災區,預計下跌一成半至兩成。

    撰文:財經組︱攝影:攝影組︱設計:章可儀
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