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央行“放水”難擋資金撤退 翹首期待節後紅包行情

春節前的A股市場仍舊延續往年的疲軟態勢,這背後資金面整體偏緊成為一大緊箍咒。而上周央行祭出創新工具“放水”應急,且公開市場大規模凈投放,這讓部分業內人士解讀為將緩解節前錢荒問題,但也有觀點認為對股市並無實質意義。

不管是受消息催化,還是自然波動,滬指在近兩個交易日連續飄紅,累計上漲1.14%,但兩市成交量仍處於3300億元左右的低水平。且兩融余額已實現9連跌,這意味著市場資金正在逐步撤退,存量資金也不敢戀戰。

相較交投清淡的節前A股,節後行情,則成為市場普遍的期待和看好。近期多家券商更是拋出節後迎春天的觀點,甚至目標劍指3300點。多位私募人士也正在關註節後的賺錢機會,“基本面與估值相匹配的成長股”成為其觀察的目標。

存量資金不敢戀戰

2017年開年來A股市場整體較弱,尤其是上上周的連續下跌以及上周遭遇“黑色星期一”。業內普遍認為,春節前資金面整體偏緊是主要原因之一。

而就在1月20日,央行祭出的一招創新工具為幾家大型商業銀行提供了臨時流動性支持。據了解,此次“臨時流動性便利”(TLF)操作相當於註入6500億元資金,期限為28天,資金成本與同期公開市場操作(OMO)利率大致相同。

同日,央行還在公開市場進行了500億元14天期逆回購操作、600億元28天期逆回購操作。上周央行公開市場累計凈投放11300億元,創下單周最大凈投放紀錄。

央行“放水”的同日,A股市場轉身翻紅,滬指漲0.70%,且滬深兩市也結束了連續11個交易日主力資金凈流出的狀態,當日主力凈流入金額為88.21億元。1月23日延續漲勢,滬指上漲0.44%,不過,滬深兩市主力資金並未持續凈流入,而是再次凈流出57.34億元。

“央行實施“定時定向降準”超預期,公開市場大規模凈投放,將有效的緩解對“節前資金面緊張”的擔憂,預計節前資金面將平穩渡過。”國金證券策略分析師李立峰團隊表示。

但深圳市承澤資產管理有限公司CEO曹雄飛認為,央行的“應急”主要利好於債市,對股票市場意義並不大,一方面央行的此舉說明市場資金面已經緊到了一定程度,而該工具的運用期限只有28天,中間還有幾天因春節休市不能交易,若現在是利好那麽28天之後其就可能是個利空;另一方面,並不會因此導致資金流入股票市場。其認為,目前的A股行情算不上反彈,屬於暴跌後的正常小波動。

資深基金經理馮耀東則認為,雖然央行此舉本身主要是緩解債市的問題,對A股主要是情緒上的帶動,但是市場整體資金面緩解,也會帶動整個市場好轉。

然而,作為A股市場投資者信心和交投活躍度的晴雨表,兩融市場近期可謂十分低迷。自1月10日開始的近9個交易日兩融余額連續下降,從1月9日的9332.17億元降至1月20日的8921.40億元。從1月20日的情況來看,當日的融資買入額僅為226.99億元。

兩融數據處於低位的同時,A股的成交量也持續處於低位,以近兩日處於漲勢的1月20日和1月23日的成交量來看,滬深兩市分別成交3229.34億元、3317.7億元,均處於較低水平。

“兩融余額連續下降,市場的情緒和信心還是沒有恢複。”馮耀東同時表示,歷史上也差不多都這樣,春節前一個月市場交投都比較清淡。

期待節後紅包行情

每逢小長假,二級市場資金流出已成為慣例,節前A股交投清淡也是常態。相較之下,節後行情則更為讓市場期待。近期也有多家券商策略分析師態度轉向樂觀,紛紛表示節後有望迎來春天。

海通證券首席策略分析師荀玉根認為,目前看,引起市場下跌的利空因素逐步消化中,情緒指標也顯示市場調整過大半,此時更多開啟逆向思維,逢低布局,熬過當前的冬天,春節後有望迎來春天。未來正面的因素如利率回落、地方兩會推動地方國改,同時,特朗普就職演講中屢次提到要“美國優先”,需觀察後續政策實施情況。

“開啟’小陽春行情’,劍指3300點。”李立峰團隊則明確表態,對A股後市,特別是2月份的市場逐步轉向樂觀。

關於春節之後的股票配置問題,“關註基本面與估值相匹配的成長股。”成為多位私募人士來年的計劃。

曹雄飛表示,目前持倉的主要是主板中傳統類低估值的龍頭股,較為安全,但中小創業板股已有大幅下跌,之後有可能成長股的機會更大,正保持關註,目前看中小創業板股還未到很合理的估值水平,仍有點偏高。

馮耀東也表示,市場整體跌了這麽多,主板本身沒有太多的風險,中小創業板則還是面臨估值偏高的問題,再跌10%~20%會更好。

荀玉根在其報告中指出,相對估值方面,目前中小板(剔除券商)PE(TTM,整體法)/上證50PE、創業板(剔除溫氏股份和東方財富)PE/上證50PE均回到13年中水平,假設股價不變,中小創按照業績預告、上證50和中證100按照三季度凈利潤同比增速推算,一季報後中小板PE/上證50PE、創業板PE/上證50PE均回到13年初水平。

在馮耀東看來,創業板目前面臨的問題,一是發行速度比較快,因稀缺性下降,中小市值股面臨較大的壓力;二是目前並購放慢了節奏;三是解禁帶來較大的壓力。

“今年對指數不要抱太高的期望,主要是找一些結構性的機會。”馮耀東分析表示,以宏觀數據來看,PPI數據目前處於一個沖高高位回落的過程,M2的增速則是往下走的,利率整體是擡升的,在這種情況下,價值風格、周期風格在歷史上有特別明顯表現的時間較少,此時更多的是從跌到較好位置的成長股中去尋找機會。

天風證券首席策略分析師徐彪則認為,一方面,A股反彈的邏輯對小盤股相對有利一些;另一方面,機構配置訴求對大盤股相對有利一些;因此,大小盤配置可能需要均衡一些。

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