ZKIZ Archives


美踏加息周期不利債市 銘基:亞洲高息債抗跌能力高

1 : GS(14)@2017-02-08 21:37:42

【明報專訊】銘基亞洲投資組合經理江曉儀表示,現時亞洲新興市場債券仍然較受美國息率影響,銘基亞洲看好印度及印尼的以當地貨幣計價、息率大概6厘至8厘的企業債,「亞洲高息債本身派息較豐厚,利差角度而言,較能抵禦聯儲加息的影響」。

江曉儀表示,現時中國國債及類似級別債券的風險回報並不吸引,加上內地央行息率見底,暫時內地債券價格承受壓力較大。中國內地昨日宣布外匯儲備跌破3萬億美元,按月跌123億美元。內地進一步收緊規管以壓抑資金外流,中國的資金外流只是過去10年中產階級大幅增加下,累積的財富分散風險需求,「中國銀行體系內的資金多達22萬億美元,每個人只需要分散一點點,也是一個龐大的金額。」

美元計價中國企業債仍可買

內地資金外流持續,即使近月不少經濟數據止跌回升,外匯儲備仍是連月下跌。江曉儀認為,「我會將資金流動比喻為我們的循環系統,你的心臟會有大動脈去輸出血液,靜脈則讓血液再流回心臟,如果管理不當,隨時會有心臟病。人民銀行的職責就是要好好地管理每天大量流入及流出的資金。」她認為,過去10年中國經濟起飛令大量中產階級冒起,財富迅速增長加上沒有完全開放的內地市場,令資產分散度降低。

她表示,以同樣人均生產總值達1萬美元的階級比較,內地的市民只是在內地物業、股票或銀行存款之間分配,其他國家的市民則會於不同的國家及資產類別中分配,將資產蒙受損失的風險降低。內地人在平均薪金大幅上升下,分散資產風險的需求暴增,近年人民幣貶值亦成為內地資金外流的催化劑,導致過去一年多以來的走資潮。

印度年內有望減息 利好債價

她表示,在資金淨流出的同時,人民銀行及內地政府亦致力尋找辦法增加資金流入渠道。其中一個措施就是去年開放銀行間債券市場,但暫時內地債市對外資並不吸引,「我們認為,現時的中國債券並沒有達到合適的定價(not pricing in),這些債券並沒有提供足夠吸引的風險溢價……中國利率已見底,加上人民幣正承受莫大的外流壓力,因此對外資而言,這並不是一個吸引的入市時機。內地選擇開放銀行間債券市場,相信只是一個預備工夫,確保當外資流入時,能夠有更簡便的渠道。」

外資對內地債券仍然謹慎,但江曉儀認為,以美元計價的中國企業債券仍然有部分可以投資,「我們仍然持有部分美元計價的中國企業債,並看到一些有趣的機會。但人民幣計價的中國債券我們看法較為審慎,現時亦沒有持有任何人民幣計價的中國債券」。

中國債券前景未明朗,但江曉儀在其他亞洲新興國家當中看見不少機會。近日美國總統特朗普正就移民入境事宜與輿論爭辯,就市場及經濟的行動則暫時未有新動作。在特朗普提出的種種經濟相關政綱中,最令市場擔心的,莫過於在貿易上採取保護主義的主張。

高息債對冲美國加息

江曉儀認為,印度在經濟及貿易上受美國影響較小,加上印度去年底進行的去貨幣化行動,令該國今年內有望減息,減息將利好債價,故看好該國企業債的前景。

貨幣方面,過去數年在投資者規避風險下,不少新興市場貨幣被超賣,其中印度盧布及印尼盾也處於低位。她表示,印度及印尼以當地貨幣計價的企業債息率較高,貨幣升值潛力亦增加債券的投資價值。她推介息率6厘至8厘的企業債,「由於高息債的整體息率較高,即使美國加息,仍然有較大的緩衝。在收息的角度而言,甚至比一般人認為零風險的美國國債更安全」。

明報記者

[蘇樂恩 基金特區]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1598&issue=20170208
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=325910

Next Page

ZKIZ Archives @ 2019