📖 ZKIZ Archives

人民幣終於要來了！數千億元人民幣的商機在台灣蓄勢待發，中國人行行長周小川在中國十八大會議時，首度鬆口表示人民幣清算行「快公布了！」這歷史性的一刻，究竟會給台灣帶來多大的變化？

而台灣，又能緊緊抓住人民幣國際化的大洪流嗎？

撰文‧許瀞文 研究員‧蔡曜蓮「在內地募資要六％以上，但以後在台灣募資（人民幣）可能只要三％，一來一往我就賺了三％利差。」就在人民幣業務即將於台灣大開放前夕的一場人民幣說明會上，一位電子業財務主管直截了當表示。

一席話，說出了數十萬台商心中，長久以來最迫切的需求。

盼了多年，終於，開放人民幣業務就只剩最後一哩路，這是台灣金融業的新紀元！過去，兩岸貨幣不能直接通匯的緊箍咒終於鬆開，一個超過人民幣數千億元的商機將在台灣蓄勢待發。

根據台灣海關統計資料顯示，兩岸從去年七月至今年七月的商品貿易總值已達一千二百億美元，其中若保守估計有一半的金額以人民幣計價，就有三七三八億元的人民幣自然回存，以這樣的速度要趕上香港，其實並不困難。

一位金控高層分析：「台灣會比香港更具有發展離岸人民幣中心的條件。」為何台灣會比香港更具有優勢？金控高層解釋，台灣是中國主要貿易國中有較大貿易順差（台灣賣貨給中國，向中國收取現金）的國家，資金是自然累積；但香港對中國仍是貿易逆差，香港的人民幣資金能大幅累積，主要是對人民幣升值的期待與政策鼓勵，與台灣有非常大的不同。

在清算機制建立後，台灣也會自然地成為世界人民幣匯集中心。

當然，不是一簽清算行後就能立刻擁有好光景，必須一步一步累積而成。但這每年三千多億元的人民幣資金流，將對台灣各行各業掀起鋪天蓋地的變化，不但台商能省下過去匯款或避險造成的損失，節省匯款等待的時間，而金融產業更是人民幣清算後受惠最大的行業。

美景一

人民幣商品遍地開花

一場美好的遠景，彷彿就已在觸手可及之處。香港從二○○四年開始發展人民幣業務，初期中國外匯管制仍嚴格，僅允許個人持有存款，雖然○七年開放點心債，但因為人民幣在海外流通量少，導致人民幣業務發展遲滯不前。

直到一一年八月，中國在全國推動跨境貿易人民幣結算試點，香港離岸人民幣存量開始快速累積，所有與人民幣相關的業務，才有了突飛猛進的成長。

澳盛銀行資深經濟學家楊宇霆表示，在中國開放跨境貿易結算後，香港的人民幣結算金額大幅增加，由一○年的人民幣三六九二億元，至一一年底快速增加至人民幣一．九兆元，香港頓時成為中國境外擁有最多人民幣資金的地區。到今年八月底，香港人民幣存款高達五五二三億元，占香港總存款量八．六％，平均每個港人在銀行擁有七．七萬元人民幣。

當香港的人民幣資金規模累積越來越多後，一切相關理財商品也遍地開花，舉凡人民幣計價的基金、保單、黃金或債券等不斷推出；當中又以點心債發行最為大宗，一一年香港的點心債發行量突破人民幣一二○○億元，累積至今已超過人民幣二千億元。

在兩岸正式建立貨幣清算機制後，可以預估各項人民幣業務也能在台灣以試水溫的方式慢慢開展。至於個人人民幣存款，在香港仍有每日結匯不得超過人民幣兩萬元的限制，預估台灣也可能有相同作法。

除了個人理財商品的開放外，另一影響最大的族群，就是數十萬往來兩岸的台商。

美景二

免匯兌、手續費損失

過去，在兩岸貨幣無法﹁直航﹂的情況下，台商要匯款到中國，必須先拿到中國主管機關的審批後才准放行，而這筆錢更要遠渡重洋後，才能入境中國。

首先，台商必須在台灣將台幣換成美元，再將美元匯款到中國，也因為是美元匯款，所以必須透過在台的美系銀行轉回國外總行，再由總行匯至中國當地，到了當地後再換成人民幣。

經過台幣換美元、美元換人民幣的手續，中間匯差及手續費不知被吃掉多少，而經手的關卡越多，自然被扣的錢也越多。

以去年台灣對中國的貿易出口八三九億美元為例，如果手續費以○．○一％計算，台灣一年貢獻給美系銀行的﹁過路費﹂就高達八三九萬美元，換算成台幣約是二．五億元；也就是說，過去這些錢都被美系銀行吃走了，未來在貨幣直航後，都能省下，為企業創造更多收益。

「現在接大陸團收的都是美元預付款，我們只能在台灣轉成台幣，未來我可以請大陸付我人民幣，我再拿去銀行存，賺比較高的利息，需要的資金借比較低利的台幣，或許可以賺一％的利差！」一位旅遊業者認真地說。

而這還只是小企業的人民幣商機，對一些兩岸、歐美都設有公司的集團來說，人民幣開放所省下的時間與賺到的利差，更無法計算。例如，一家台灣母公司要付貨款給大陸子公司時，就能先拿著開好的支票，到銀行做貿易融資，把借出的錢匯到對岸。

美景三

金融業搶進人民幣大餅

此外，任何金融服務皆仰賴銀行完成，銀行也是這波人民幣商機中，受惠最深的金融機構，而投信募集的人民幣計價基金、證券的寶島債、保險的人民幣計價保單，都能雨露均霑。

若以香港人民幣存款占總額八．六％為例，台灣目前總存款台幣三十一．八兆元，約有台幣二．七兆元會轉成人民幣存款，約五四○億元人民幣。

目前台灣存放款利差僅有一．四一％，若人民幣在台存放款利差比台幣高○．五％，為一．九一％，五四○億元人民幣的一成轉做放款，將可為銀行帶來人民幣一．○三億元的營收，相當於台幣五億元。

兩岸經貿程度日益加深，建立貨幣清算機制後，匯兌手續費、人民幣計價商品幫財富管理業務再注入活水等利多，將可幫銀行帶來豐富的收入。

除了銀行業，投信業也積極地搶食人民幣商機。

從去年開始，宏利投信看到人民幣即將在台開放的商機，便積極地先以美元計價的方式，募集投資香港發行的點心債基金，這代表台灣人已經可以透過基金，參與點心債的市場，至今已募集三檔，總規模超過台幣五十二億元，近一年來均有二．五％以上的報酬。

宏利投信投資策略部協理鄭安佑表示，一旦兩岸貨幣清算機制建立好，延伸產品線盡快推出人民幣計價基金，且也有過去績效可供投資人參考。

挑戰一

新加坡模式ＰＫ香港模式

但，這一切真能如此美好嗎？畢竟依照台灣的法令，這三大美好遠景必須要架構在有清算行、建立清算機制之上，而原本該在十一月一日前上路的清算機制，卻因為中國十八大會議而延宕了。

雖然中國人行行長周小川日前首度在十八大時，對遴選人民幣清算行做出公開回應，但僅表示「快公布了」，仍沒給一個最後期限；再加上去年中國國家主席胡錦濤對香港承諾離岸人民幣中心地位不變，種種的變數讓台灣懸著一顆心等待，也擔憂台灣真能拿到和香港一樣的條件？

以香港模式為例，香港是以中國銀行香港分行進行清算，所有的銀行都在中銀香港開設清算戶，由中銀香港負責人民幣的拋補與拆借，且中銀香港在中國的對口單位是深圳人行。

但全世界僅有香港及澳門兩地設有清算行，其他國家皆是與人行簽訂貨幣互換協議，以代理行模式進行清算，例如韓國、新加坡、英國等，這些國家當中又以新加坡的人民幣業務發展最為積極。

一○年和中國簽署貨幣互換協議後的新加坡，便積極地想把人民幣業務留在國內發展，去年三月，中國工商銀行到新加坡成立海外人民幣中心後，舉凡人民幣計價債券、個人存款、金融商品等，新加坡無一缺席。

只是，工行仍不是新加坡的清算行。楊宇霆表示，新加坡的銀行多半透過在香港的子行拿人民幣回去給總行，或者新加坡當地銀行與工行簽署代理協議，透過工行發展人民幣業務。

新加坡的人民幣業務是透過國內政府推波助瀾才能欣欣向榮，如果再給新加坡清算行，屆時離岸人民幣中心的地位將不輸香港。

清算行與代理行模式究竟有何差異？一位銀行主管表示，代理也是清算的一種，在貨幣清算上沒有差，機制有差別的是因為中國仍是外匯管制國家，企業在貿易項下才能匯款出入，只有建立清算機制，才能接受個人在非貿易項下持有人民幣。

挑戰二

主管機關配套措施的建置

依據兩岸貿易的緊密度，擁有對中國貿易順差的天然優勢，台灣相當有機會發展成離岸人民幣中心，「問題不在代理或清算，而在我們的心態與法規。」一位金控高層指出。

雖然兩岸貨幣清算開放在即，但台灣仍有許多法規綁住自己。例如《兩岸金融業務往來管理辦法》第十四條，必須要經過修正後，台資銀行的ＤＢＵ（外匯指定銀行）才能和中國的銀行開設人民幣同存戶，這在人民幣的清算及匯出匯入上是必要的。

另外，目前國內銀行幾乎都有在香港開設分行，但國內法令仍不准銀行做客戶的跨國轉介紹。過去也曾有某銀行因為轉介客戶到香港開戶被罰上千萬的罰款，根據的就是《銀行法》第二十二條及第一二九條第一款，此舉只是把商機拱手讓給別人，等於讓國內金融機構綁著一隻手在外面打仗，應要盡速修正。

另外，如果開放之後，市場需求孔急，人民幣如潮水般湧入，滿手人民幣的銀行業者，除了正常的人民幣放款之外，其他資金去化管道的建立，也需要政府積極擬定配套措施。

以香港為例，香港的人民幣市場就是在人民幣的貿易結算、點心債市場陸續建立之後，已經開放許久的市場，才在近年來突然大爆發；台灣如果要快速追上香港的腳步，配套措施的完整度，絕對是勝負關鍵。

在人民幣全面開放之後，政府是否已經做好萬全準備，來因應各種衍生出的問題，幫助台商及金融業走向國際金融舞台，才是政府該積極思考之道。人民幣帶來的龐大商機與便利性，值得外界期待。

重演香港經驗？—— 開放六年後，人民幣存款餘額爆炸性成長

人民幣存款餘額

單位：人民幣億元

2004.2

香港銀行正式開辦人民幣業務，開放個人存款、匯款、信用卡的業務。年底香港的人民幣存款總額超過120億元人民幣。

2007.7

中國允許金融機構在香港發行債券，也就是「點心債」。

2009.7

中國為推動人民幣國際化，促進貿易與投資的便利性，推動人民幣跨境貿易結算試點，香港為試點之一。

2011.8

中國允許人民幣境外合格機構(RQFII)投資境內證券市場，起步金額為200億元人民幣。

2011.8

跨境結算範圍擴及全國，企業採用人民幣結算業務比率大增。

2011.11

香港人民幣存款最高曾攀升到6273億人民幣，再微幅減少。

2012.10

再核准500億元人民幣RQFII額度，用以發行A股ETF。

台灣要走哪一條路？

香港清算行模式

企業→香港任何一家銀行→中國銀行香港分行→中國人民銀行

新加坡代理行模式

路徑一

企業→中國工商銀行海外人民幣中心（新加坡境內）→中國工商銀行北京分行→中國人民銀行

路徑二

企業→星展銀行新加坡總行→中國工商銀行北京分行→中國人民銀行

路徑三

企業→星展銀行新加坡總行→星展銀行香港分行→中國工商銀行北京分行→中國人民銀行註：新加坡銀行以星展銀行為例，中國銀行以中國工商銀行為例。

台灣未來模式（代理、清算並行）

代理

企業→永豐銀行→中國銀行台北分行→中國銀行上海分行→中國人民銀行

清算

企業→永豐銀行→中國工商銀行註：台灣的銀行以永豐銀行為例，中國銀行以中國工商銀行為例。

新鴻基旗下的青衣美景花園近月爆出反抗潮，一班小業主拉橫額、擋工程車、頻頻開大會，企圖推翻一項一億六千萬元大維修工程，可惜管理公司啟勝早已代表屋苑簽約，倘毀約賠償費高昂，小業主終淪為俎上肉。其實，發展商一向習慣將屋苑交由旗下管理公司管理，又以大業主身份左右屋苑管理，小業主要反抗，還須成立法團奪回話事權。

七月底一個下午，二十多名居民聚集在青衣美景花園的停車場閘前，力阻工程車進場，其間有人報警，擾攘一小時後雙方離去；事後有居民接連收到來歷不明的恐嚇訊息，稱要「燒你全家」、「再阻住下次喺佢門口再玩放火」，就連業主諮詢大會也有反黑組警員到場監察。一個老牌大型屋苑弄至人心惶惶，歸根結底因一項天價維修工程而起。

樓齡三十年的美景花園，發展商為新鴻基，並由其旗下啟勝管理服務有限公司作管理，去年十月啟勝召開業主大會，通過一項一億六千萬元的維修工程，由輝煌建築（亞洲）有限公司承辦、黃鄺建築師有限公司任工程顧問。這項天價工程，集中於住宅部分如重修外牆、大堂裝潢、更換公家污水喉及食水喉等，屋苑一千九百多戶，每戶按單位面積計算須付八萬至十萬元不等。工程在新鴻基以大業主身份投贊成票下順利通過，事後卻愈來愈多反對聲音，指造價太貴，又質疑工程招標過程有問題，業主梁生狠批啟勝管理有問題：「啟勝處理得唔好，我哋俾嘅錢比大業主多，但有好多嘢都喺唔知情之下簽咗，係唔尊重業主。」

問題一舊標新投

記者檢視工程文件，發現啟勝就維修工程的處理手法確實問題多多。一○年，美景花園為大維修工程招標時，曾有八間承辦商投標，但最終不成事；相隔兩年後，去年啟勝再次召開業主大會商討維修事項，卻無重新投標，僅要求八間承辦商延長標書期限。熟悉維修工程的資深測量師何鉅業直言，此做法並不尋常：「正常隔太耐就應該重新招標，一般工程招標，時間好重要，由落標到定標最多半年。若太遲定標，價格反映唔到現時成本，好多承建商都唔會承認標書有效。」何補充，部分投標者退出會影響中標結果，做法不符公平合理原則。

問題二標書太少

正因部分承辦商拒絕延期或拒作修訂，故最後只剩三份標書可供投票；根據《建築物管理條例》附屬的工作守則，逾二十萬元的工程在招標時必須要有五份標書，有關條例亦已訂明，即使無成立法團，管理公司亦須遵守該原則，立法會議員兼律師何俊仁直言此次招標或違法：「拎上枱得三張（標書），唔符合實務守則嘅要求，如果拎去打官司應該係輸嘅，真係有水梗係打冧佢啦，咁荒謬，如果（毀約）有事應該啟勝賠，問題係你無去法庭判呢，就係大石責死蟹。」

問題三無定平方價難監察

此外，合同制訂亦欠嚴密，何鉅業審閱工程合約後直言，條文寫法不清晰，不少工程細項只寫單價，未有列明平方價，容易引發糾紛：「呢份標書做石屎維修、裂縫修補都係以一單過，即使有需要做一百平方米嘅石屎修補，如果承建商同顧問公司都同意係三十平方米嘅話，都可以拎足整體嘅工程額。相反，如果用按量計算，就可以反映實況，避免承建商引導顧問公司做少，因為佢用一單過，愈做得少，賺取嘅利潤會高好多。」何鉅業表示此合同有不少灰色地帶，即使顧問公司可專業判斷，但無客觀標準作依據，業主亦難監察，工程管理存隱憂。維修工程問題多多，但礙於啟勝已與承辦商簽約，違約或須賠償逾千萬元，若告上法庭推翻合約，律師費貴且有風險，加上新鴻基以大業主身份能左右投票結果，到頭來本月中召開的業主大會，維修工程仍獲通過。

貼士成立法團爭話事權

其實，坊間不少大型屋苑都與美景花園一樣，只有業委會，但業委會只有諮詢權，管理公司可拒絕採用其建議；要當家作主，長遠還須成立業主立案法團。對此，美景業主梁先生無奈謂：「唔係我哋唔想成立（法團），而係先天不足，好難儲夠業權。」翻看資料，美景花園一期及二期落成後、第三期動工前夕，政府指三期地段太近油庫屬高危而拒批工程，八六年更與新鴻基簽訂換地條款，將沙田濱景花園地段與之互換；新鴻基補地價一千四百六十萬元，政府則將三期發展為美景遊樂場，現由康文署管轄，地段約三成二業權份數則落入政府手中。由於「大業主」政府拒絕介入美景花園管理問題；美景花園的總業主業權份數，僅佔整體業權份數不足兩成九，根據《建築物管理條例》第3條及第3a條，分別須三成及兩成業權份數同意才可成立法團，一般屋苑皆採用以上做法，但對美景業主而言卻非常難行。美景花園的唯一「希望」，便是儲齊一成業權份數，向土地審裁處申請或由民政局出面，由法庭頒下法令成立法團，過後還需逾五成須繳付管理費的業權份數同意，才可更換啟勝，可謂漫漫長路。

回應應業主要求強調合法

黃鄺發言人指，延長標書乃應美景花園前屆管委會要求，啟勝亦強調當初已有八間承辦商入標，只是兩年後當中五間承辦商已不符合資格，大會上只有三間已回標的承辦商供選擇，甄選過程合法。至於標書未有以單價實量實度，黃鄺指美景花園初期無另聘測量師，公司只能以此方法製作標書，啟勝則指標書以固定金額價格計算，是業界避免超支的常見做法。民政署表示正了解事件，會盡力協助業主成立法團。（周潔媚）

美景花園背景

青衣美景花園分一期及二期共八幢，共1,912伙，單位面積由433至699平方呎不等，樓價約二至三百萬元，管理費每呎約為1.2元。屋苑落成後，一直由新鴻基旗下啟勝管理，新鴻基至今仍持有屋苑停車場及商場等業權份數，佔總業權約12%，而總業主業權份數約為28.8%，而政府於換地後持有的三期地段則為32.9%。

壹判官

啟勝任由天價工程通過，監察無依據，三成業權又落入政府黑洞，美景業主唯有盡快成立法團才能結束噩夢！劣劣劣劣（五個劣為最嚴重）