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少陽續談市場口味 楓葉資料室

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看過基金經理的表現後,我們再回到「市場口味」這個話題。實際上,「市場口味」就是大趨勢中的中期投資主題;它可以是行業周期、投資概念,是有條件脫離大市引力的投資項目。這也解釋了為何「市場口味」在過去幾年如此重要。今天,我們再看看林少陽談「市場口味」的下篇。

……即使在一個漫長的估值熊市之中,市場偶然亦會偶然出現短暫的估值牛市,即使大市不具備相關條件,這個小型估值牛市,亦可能發生於個別行業,情況就如2009年初至2010年底的零售消費類股份,2009年初至今年5月的高息公用股份,以及可能是2009年初至今仍然持續的澳門賭業股以及逆周期增長(如燃氣及資訊科技)股。

今年5月底,可能是另一個板塊輪轉(sector rotation)的序幕,暫時已知的,應該是房地產信託基金(REITs)的估值牛市,應該正式宣告結束。至於逆周期增長股如澳門賭業股,燃氣股,以及最近炒得火熱的資訊科技股,則暫時仍未知是否已經暫告一段落。

……做投資最困難,亦是最好玩的地方,正正在於我們在分析時,永遠不可能窮盡所有的可能性。最佳的方法當然是每次做投資之前,都做到萬無一失算無遺策,但這等待的機會成本可以很高,因此,對很多務實派的投資者來說,掌握重點,當機立斷,隨機應變,可以說是解決偶然心思不夠周全或分析盲點出現時的次佳方案。

對於下個估值牛市幾時到臨,本欄暫時未有任何答案。不過,承續上期關於美國以致全球利率一旦上升,為資產估值所帶來的負面影響,投資者不宜對此掉以輕心。現時,對環球投資者來說,環球經濟最大的矛盾在於美國經濟看來已率先復甦,美國可能有減少量寬甚至提早加息的壓力,而歐洲日本以至中國,則受到當地經濟仍然處於下行周期,或接近觸底但仍然未能復甦,美國的加息行動,勢將對上述地區資產價格的相對吸引力,可能觸發資金從上述地區流出。今年六月份,全球市場已為美國退市預演了一場撤資走火警。

基於上述判斷,本港經濟,在旅遊酒店出口及地產市場通通與美元表現掛勾的大前提下,確實有見頂回落的風險。另一方面,政府的種種限制樓市買賣措施,加上港股成交的持續低迷,對總數達10萬名的地產及股票經紀,其經常性收入造成重大的打擊。

至於中國經濟的狀況,遠比本港經濟複雜,未必能夠用三言兩語便能說得通透明白。現時看來,關鍵仍然在於整個銀行體系,仍然是為共產黨屬下的大型國企服務,導致國企借貸利率嚴重被低估,而民企的利率則嚴重被高估,結果是大型國企胡亂舉債,進行巨額的固定資本投資,以及種種欠缺經濟效益的形象工程,最終付鈔的投資者,最後恐怕會是多間上市商業銀行的股東,以及中央及地方政府,透過從香港借用回來的高地價政策,苦苦支撐著目前巨額缺乏經濟效益的基建項目。

現時與2007年最大的不同,在於股票市場早已對上述潛在的經濟下行風險,提早反映於相關股份的股價之中。目前中港股市最大的潛在利好因素,就是其目前已經頗為偏低的市場估值,以及早已極之欠缺效率的市場運作。……雖然,全世界都不看好中國的前景,但我們在面對當前現實的時候,不妨同時保持足夠的務實與樂觀的心情,等待中國新一輪經濟改革轉角位的來臨。』刊於89
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八十後投機客:續談MACD周期性分析恒指

1 : GS(14)@2017-03-26 15:35:13

上回提到,MACD是用以確認趨勢的好工具。而用在指數月線圖之上,更有助於把看似毫無規律的走勢以MACD牛差為起點,至熊差為終點,把指數切割成不同的浪,之後便可以MACD的周期性把一個浪再細分成四個周期。如此一來便可比較不同的浪中每一個周期的特性,從而知道當指數踏入MACD中的某一周期時,趨勢頃向如何走向。而這個概念當然除了套用在月線圖上,更可應用於周線及日線圖中,由一個浪是由長期趨勢先行推動,再在短期趨勢作出微調,所以先由月線圖入手定下大局觀,然後再向周線圖着手研究當下在大浪中何等位置,最後再在日線圖上找尋合適買賣點,所以今日先談談周線圖下的MACD走勢。和上次一樣,我們以下面的劃分為MACD指標細分四個周期:
A)MACD高於signal line而低於0線以下
B)MACD高於signal line而高於0線以上
C)MACD低於signal line而高於0線以上
D)MACD低於signal line而低於0線以下由A至D,剛好一個由牛差至熊差的浪完成。而較為貼身的是恒指在周線圖上,在2月3日該周開始,踏入了B周期。不過有睇開圖嘅朋友,不難發現這次的B周期和以上的MACD四周期略有不同,因為這次的B周期並不是由A周期開始,而是由上一次浪的C周期(2016年11月3該周至2017年1月27日該周)轉向而成,通常來說,這是一個較為強勢的訊號,代表短期有較急購買力買入。如此比較一下過往在周線圖上,由C周期轉向為B周期的走勢共出現48次,而在完成B周期轉為C周期之時,當中有20次指數收低於B周期開始之時,幅度多數不多於3%。而當中升幅有21次,而大於10%的次數更有12次,其中更有不少為升幅多於20%的走勢。可見,雖然贏輸次數差不多,但由C周期轉向為B周期一旦企穩,可算是較為強勢的信號,這其中原因,相信是在一個升浪中,MACD周期由A周期至B周期可以認作收貨期,購買力會開始湧現,當去到一定程度,短期炒家開始profit taking,從而轉入C周期,開始回調測試市場支持,如果是真.升浪,購買力足夠,當然會有新買家進場,從而引致MACD回頭,從新進入B周期此時便是測試新買家能耐之時。灝昇
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摸魚手札:續談年青人置業的老問題

1 : GS(14)@2017-04-09 10:43:05

間中會拜讀欄友利世民的專欄,因為大家的基礎知識和理念都很相約,本科讀經濟出身,深信所謂自由經濟的理念,他是香港運轉自由經濟邏輯比較圓潤、比較全面的專欄作家。呢期佢很喜歡呃like,寫了幾篇關於樓市的大熱文章,我有一點體會。講樓,不一定要講樓價高低,那是財演之流的分析,因為財演着重資產價格的升跌。當然,講樓也可以從公共政策層面去講,不過那就是think tank政策研究的層面,大家鬥拋理論同數據,理論有假設,數據也可有不同解讀,這類東西很惡頂。更重要係,買樓的心態。利世民兄講的係一個重點係很簡單、貼地,就是不要讓磚頭變成宗教。宗教講的係精神依賴,一個形而上的理念,而不着重講現實科學邏輯。世民兄眼中的宗教是更貼近一個盲信買樓就是上流出路的精神鴉片。呢一種精神鴉片,毒害了我哋呢一代人。上一代對買樓的睇法,既是滿足了住屋需求,也是投資品。行過書店睇財經書,也常常見到呢一類的原教旨聖經,講的都係同一套語言,例如買樓就是財務自由的出路、買樓就可以生活無憂等。現代這一代講的只是卑微的住屋需求,我們買樓是走不到財務自由的路。如果?家我哋買完層樓,也不會再食到那個十幾年的樓市大升趨勢,樓唔會大升,咁就談不上財務自由了。金融服務界的張華峰離地上太空,指摘年輕人不努力。喂!大佬,你二、三十年前買的樓,?家升了幾多先?客觀的宏觀環境不配合,這一代人做乜都出不到頭來。最近又有少年股神指摘八十後、九十後掛住旅行,去消費而不儲錢買樓。這個指摘對八十後可能係啱,但九十後最後生都只係27歲,大學畢業生的人均工資有數得計,就算唔食唔住都唔夠錢儲首期啦,呢個係非常科學和合乎邏輯的數學問題。社會太盲,因為鬧後生仔係無成本,所以議員會鬧、少年股神會鬧,那些「不醒人事」的人事顧問,都係盲鬧。?家我哋呢一代買樓,大多數都無能力full pay到,層樓買完還是要供。只要一供,就被份工困住十幾年,唔好話追理想,可能轉工都會怕。要達成財務自由之代價就是要犧牲十幾年的工作自由,是否值得就是價值問題了。講年輕人置業,好多都係價值判斷,唯獨有一點是必然正確,就是有意幫年輕人的政策是不停被人鑽空子,本末倒置了。好像長實樓神咁,自己也不買長實樓,寧用首置買豪宅。中聯辦首置買樓,瀟洒講一句「So what?」一些幫年輕人上車的政策被濫用,呢個問題,長遠點都要解決。呢個方向,點都係政治正確的。渾水
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