何國良﹕內房新龍頭 續放異彩
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GS(14)@2018-01-07 13:52:32【明報專訊】在新一年初，頌祝讀者們在新一年有更多的進帳，事事順心 !
年末的時候，總會跟投資同仁做一些檢討，看看自己在投資路上的得失，好讓自己對投資有更深的理解，將來更有能力為客戶爭取回報。
在回顧2017年自己的投資決定，當然會有得與失。但其中一個印象比較深刻的是在中國房地產行業。從行業的格局（Industry Landscape）來看，在銷售總面積超過10億平米後，整體房地產市場早已達到了供需平衡的情况。所以，對一般投資者而言，行情的整體增長跟以前的增長期已不可相提並論，因此，行業增長的吸引力並不強。而且，行業的另一特徵在於其行業之分散，最大的龍頭在市場份額上也不超過4%。所以，過往投資者投資這板塊，會多從政府政策和房價走向去考慮，當政府政策較為寬鬆時，房價走向有利時，投資者便以行業龍頭為主要投資對象，作為對此行業最有效的投資模式。筆者亦在這樣薰陶下，馬首是瞻，以這種投資模式去配置行業投資比例。
行業集中 新龍頭可望三成增長
可是，在2017年初，有分析師提出另一樣的觀點，指出十大發展商的市佔率會從現時的20%增加至2020年的35%，意即行業整合速度會加快出現。而且，一些較積極的發展商，會以高銷售速度拓展其規模，以圖搶佔其他同業的市場份額，成為行業中的新龍頭，使行業集中度不斷提升。
當時循固有模式操作多時的筆者，並沒有充分意識到分析師所提出的新格局可以為行業帶來的改變，結果徒然錯過了這個2017年投資驚喜。
知恥近乎勇，在懊悔這次錯誤之餘，筆者亦重新去為行業再次把把脈。如前文所言，雖然市場預測2018年全國整體銷售有下降的風險，但在行業進一步集中的情况下，龍頭公司仍有可能達到超過30%的銷售增長。因此，新龍頭在來年，雖然在2017年已盡放光芒，但在2018年，他們的龍頭地位似乎很難會受到挑戰，而且，過往的龍頭相信亦不容易在短時間中改變這趨勢。所以，來年將仍是這些新龍頭的機會。
留意區域發展主題
另外，就如前文所言，2018年在中國房地產市場的一個重要特色在於區域發展。投資的主軸將由傳統的全國佈局轉移至特別的區域發展。區域如雄安新區，粵港澳大灣區等將會成為更有規劃的發展重點，而且，這些發展計劃其不限於在2018年，它們將會是一項超過5年的總規劃。因此，相對其他的投資主題，它更有持續性。大家不妨在未來一段時間，多留意有關地區出台的政策，筆者相信，當相關有利區內的政策出台後，將對區內有土地儲備的房地產發展商，有不錯的刺激作用，讀者宜多加留意 !再祝大家2018年節節勝利 !
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[何國良 基金看世界]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5938&issue=20180102