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對於網龍盈警的解讀 云帆

http://xueqiu.com/1250695410/22974605
我來做一個快速的解讀：

首先，公告中提到的可轉換可贖回優先股衍生產品部分虧損的產生原因：

91 Limited從2011年開始先後發行了幾次A類和B類可轉換可贖回優先股，這些優先股包括兩部分1）負債部分2）衍生品部分（又叫做Conversion Option）。負債部分會產生利息支出，這部分支出很少，不會對公司業績造成影響。公告中提到的對公司淨利潤產生重大影響的是衍生品部分產生的所謂的公允值變動的賬面虧損。對這部分的解釋如下：

1）   這裡的衍生品是指這個Conversion Option，轉換期權。就是說持有優先股的投資者有權在符合一些條件後將優先股按照發行價轉換成普通股。
2）   公允值是指轉換期權的估值。隨著優先股的價值越來越高（即91的估值越來越高），轉換期權的公允值就越來越高。
3）   公允值虧損的計算方式可以簡單的理解為= （優先股股價-發行價）*優先股股數。
4）   91可轉換可贖回優先股的股價的計算，是用現金流貼現的方式進行，公司會定期請一個第三方估值公司進行估價。
5）   公允值虧損只是根據國際會計準則的要求而產生的賬面虧損，不會對公司的實際現金流產生影響。
6）   在優先股轉換為普通股後這部分虧損會消失。

我再來解讀一下這份公告：

1）在1月16日網龍調研時公司CFO胡澤民先生已經表示正在努力處理這個問題，希望優先股投資者在IPO之前全部轉換為普通股
2）這部分的虧損是賬面虧損，不會影響公司的實體現金流，所以應該關注的是調整這項虧損以後的盈利數字
3）從另一個角度看，這部分虧損擴大是因為91的估值上升幅度較大
4）公告中同時說明，2012年全年的收入以及經營利潤都有可觀的增長。

結論：

乍一看這個公告會出一身冷汗，但是根據公告的信息，我相信網龍2012年的業績（不計這部分虧損）會十分靚麗。

[個股初探] 網龍(777) fatlone's investment paradise

http://fatlone.wordpress.com/2013/04/04/%E5%80%8B%E8%82%A1%E5%88%9D%E6%8E%A2-%E7%B6%B2%E9%BE%8D777/

by fatlone

91無線：百度為什麼要買？網龍為什麼要賣？

http://www.iheima.com/archives/45429.html

作者： 朱旭冬

今日網龍在港交所發佈公告，稱百度擬出資19億美元收購網龍旗下91無線已發行的全部股本。目前，雙方已訂立諒解備忘錄。

91無線是國內重要的手機應用發行渠道，但是19億美元的價格遭到了很多科技界業內人士的質疑。如果最終交易達成，這將成為中國互聯網有史以來價格最高的一筆收購。

如果91無線真的值那麼多錢，網龍為何不將它繼續做大而要選擇出售呢?而如果91無線不值這個價，百度也肯定不會收購。19億美元價格的存在，是因為百度和網龍看到的是一個不一樣的91無線。

對於百度來說，它急需在移動互聯網領域有一個真正平台級的產品，更重要的是，百度需要在移動互聯網裡形成自己的生態圈。

91無線有iOS應用和Android應用兩個下載平台，並且有較高的市場佔有率。另外，91無線已經形成了「用戶—開發者—平台」這樣的生態圈，91主導著這個生態圈的發展。這是91無線對百度最大的誘惑所在。

對於網龍來說，雖然91無線目前仍然有較高的市場份額，但是已經面臨非常嚴峻的挑戰，其最大的競爭對手是360。據一位業內人士透露，在Android應用分發方面，360已經佔據了國內40%左右的市場份額，是91無線的二倍。

360正在將自己PC端的渠道優勢轉移到移動端，並且這種策略非常有效。而網龍則缺乏這樣一個導流的渠道。這就意味著如果91無線保持獨立，在和360的競爭中將處於劣勢。這個時候，最好的策略無疑是在91無線仍然有價值的時候將其出售。

對於其他公司而言，91無線雖然誘人，但一般不可能購買一家可能面臨減值的公司。不過百度不同。將91無線納入旗下之後，百度可以像360從桌面為移動端導流一樣，將自己的流量導入91無線，讓91無線在和360的競爭中不落下風。甚至為了保持在國內應用分發領域的主導地位，百度還有可能繼續收購類似應用平台。

從這個角度來看，91無線在百度的幫助下，的確有可能做的更大。

另外，百度還有一大優勢是，它已經基於搜索建立了自己的生態圈，其中最典型的就是其網絡聯盟，已經吸引了大量的中小網站主。在移動互聯網時代，中小網站主就是各種中小應用開發者，在有了應用平台之後，百度也能吸引開發者的加入。

在和移動應用開發者的關係處理上，百度可以借鑑很多經營網盟的經驗。同時，百度還能幫助網盟裡的網站進行移動互聯網轉型，並且轉型之後仍然處於百度自己的生態體系之中。這一點對百度來說也至關重要，如果網站主轉型之後投入了360的懷抱，那將是百度最不願意看到的。

網龍董事長：我為何將91無線賣給百度

http://www.iheima.com/archives/45480.html

互聯網領域總不缺乏奇蹟，2007年把91手機助手的雛形「iPhone PC Suite」以10萬人民幣賣給網龍的熊俊，如何也不曾想到靠91手機助手起家的91無線6年後會被以19億美元賣給百度。而熊的創業感悟則是，關於成敗，每個人都有不同標準，但有一條標準大家不會反對：你必須活著。

當然，如果以「金錢」來衡量成敗的話，本文另一位主角、網龍董事長劉德建更符合世俗的成功的概念。有著「網遊界奇葩」之稱的劉1995年畢業於和網絡「八竿子打不著」的生物化學專業，1999年他才開始觸網——創立網龍公司。不過自此，他在互聯網領域開始一發而不可收，2001年他又組建了遊戲研發公司天晴數碼。

2001年，劉德建做出了一個漫不經心之舉——收購了一個小型個人網站，也就是後來的大紅大紫的17173，而正是網站給其帶來了業界聲譽，更重要的還有現金，因為兩年後17173便被搜狐以2050萬美元收購。媒體報導，劉德建賣掉17173的舉措幾乎遭到了一邊倒式的反對，不過他最終還是孤注一擲，「2004年我要出頭，要大規模擴張，這至少需要上億的資金，我們必須有足夠的現金儲備。但我不想再通過稀釋股權融資，對創始人來說代價太大。」

如果賣掉17173是因為資金需求，在劉德建看來，自己賣掉19億美元賣掉91無線則是為了給網龍創造更大價值，在內部郵件中，劉這樣寫道，「交易可提升公司盈收和股東價值，同時擴大網龍的資本基礎。」但是，此舉真能給網絡創造更大價值嗎?

資料顯示，截止到2012年12月，91無線平台總下載數達到129億次，在iOS和安卓兩大智能手機客戶端的市場滲透率分別超過80%和50%。不過，與移動互聯網的風生水起不同，7K7K資深評論員老愚分析認為，在行業進入瓶頸期的大環境下，網龍網遊業務正在面臨老用戶流失、新用戶吸引較難的危機，「網龍網遊業務雖略有盈利，但市場規模增長處於基本停滯狀態。」

假如這筆中國互聯網最大併購案成行，未來的網龍會不會「窮得只剩下錢」？

以下為劉德建內部郵件節選：

網龍今日公佈接受出售91無線業務予百度的重大決定，標誌著本集團發展即將邁向另一個重要里程碑。董事會認為，相比起91無線與香港掛牌上市而言，此次交易完成，對91無線和網龍創造的價值更大，對91無線和網龍而言亦是一個雙贏局面。

對於91無線來說，百度有雄厚的互聯網資源和客戶群，和百度合作將為用戶帶來更好的體驗，為91無線的業務帶來更大的發展;對網龍來說，交易可顯著提升公司盈收和股東價值，同時擴大我們的資本基礎，為我們未來繼續結合強大的研發能力，開拓新機會、新業務提供堅實的基礎。

我們相信此項出售建議將不會對網龍的營運及架構等構成任何影響，本人希望各位同事繼續在未來團結一致，開拓創新，推動本集團的進一步發展。如有任何最新進展，本人講繼續及時向各位同事公佈。

網龍前員工評91百度收購案：91上市實為抬價格，百度渠道恐未佔優

http://www.iheima.com/archives/45460.html

【導讀】上，是個底線的選擇。91獨立上了，網龍也是要下跌的。不上，就是要賣，大佬傾軋如此激烈，其實賣給BAT誰都行，只要過了估值，網龍就是皆大歡喜的生意。

來源：知乎（經i黑馬整理） 作者：姜十一

網龍，我的第一個份工作的老東家。現在91被高價收購，一直關注著他，還有很多的同事朋友在，幾位老大有的離開有的仍在，有乾貨待人好。互聯網時代三五年變幻，不勝唏噓。

不常寫東西，算作自己的一個回憶吧。

百度收購案，落袋為安講，最大的贏家肯定是網龍董事長劉德建（DJ）。當然如果說像李澤楷那樣的大牛賺的更快更多，我沒話說。這種用關係換Money的手段，沒爹的孩子做不出來的。現在回想起來，BAT三家與91的接觸合91與李澤楷的接觸都不會是一時半會，而且前有網龍母公司在港股上市，還有胡澤民（Joe）等資本運作大牛在，91在港股上介紹上市評估絕對是門清的。當初接觸李澤楷的時候，說不定早就給李大哥算好了上不上市兩步可能，他都不會吃虧，否則他、淡馬錫可不是那麼容易站台的。

以古鑑今，為何成就收購案？

說幾個以前的小道消息，也許能更明白今天的收購案。

一、網龍最早進入大家視線，估計是03年底將一手做起來的遊戲媒體網站17173出售給搜狐，報價2500萬美元。其實當時就基本上定要賣給搜狐，但是同時還與騰訊、盛大溝通抬轎子，最終價格還是很滿意的。有了這筆錢才有了後來的《魔域》。

雖然後來17173做到了上億市值，但是在網龍手裡，其實賣的時候算是做到能運營的高點了。後來又高管說賣了後悔，那就「呵呵吧」。

二、《魔域》網龍10年前毫無疑問的立身之本。由此創造了上市時身價最高的員工——《魔域》主策云飛（他與DJ共同策劃）。奇葩的是，在端游平均壽命3年多的時代，《魔域》從06年推出，一直作為網龍網遊業務的主營收項目，直到現在。對就是Now！08、09年上市後，同時推出了多款端游，無一能超過《魔域》。

三、09、10年網龍十分動盪。金融危機、市場不景氣加上長樂買地等導致的現金流緊張；短期員工人數暴漲帶來的管理及業務協作困難等。那兩年成為同行挖角的災年，也是後來在N多、安智、機鋒、聯想等各大移動互聯網應用分發平台佔據重要位置的骨幹員工離開當時的網龍無線事業部（現在意義上91的前身吧）的時候，當然也包括熊俊。可能也是那個時候，傳出了網龍「黃埔軍校」的說法。

四、本次的百度溢價收購。價格、估值、運營數據等網上已經很多，就不扯了。就DJ的商業眼光和把握機會的能力來說，公司內外是很欽佩的。雖說當時10萬收了熊俊的產品，不過在商言商，低買高賣無可厚非。再說當時DJ肯定沒有看到現在這麼遠，但是能在07年預見到需要組個小團隊玩轉在中國嚴重水土不服的蘋果系統，已經殊為難得了。

收購之後百度渠道難言佔優

1）上面說到了，有資本運作大牛在，有港交所上市經驗，網龍容易判斷出91無線的上市是否會通過，上市效果會怎樣。所以現在回過頭想，兩手準備的。

上，是個底線的選擇。91獨立上了，網龍也是要下跌的。當年網龍創出港股上市科技股單日最大跌幅，後來一直沒有起來，都在發行價13元下，現在需要的就是在市場向好的窗口期把母公司的價格抬起來。你看過了13元後網龍的股價爬的可怕，市盈率超過200！

不上，就是要賣。所以牛的地方來了，就算不上，香港也一定要想辦法拖住+托住上市的消息。試想如果這邊在抬價談著，那邊放出來說上市被拒或者官方發佈「無限期推遲」，那兩邊將都無法獲利。現在跟03年搜狐時不同了，大佬傾軋如此激烈，其實賣給BAT誰都行，只要過了估值，網龍就是皆大歡喜的生意。也許三家都想買，網龍也是三家都可以賣，奇貨可居的時候，就是網龍綜合考慮內定了一個大頭之後，剩下兩家有意無意地抬轎子咯。

2）都說360攪局，因為在無線渠道分發平台有直接衝突什麼的，而且還扯到了11年兩家的合作。11年兩家表示深入合作，網龍在長樂為360套殼做了手機助手，希望360在既有平台上推移動端的時候打91的名號。其實，以業內的相互瞭解，網龍難道不瞭解360一定會自己做移動端，放著PC上大量的安全衛士不導，放著如日中天的趨勢不跟？11年91就有上市的想法吧，拿跟360的合作，把雙方的用戶都算在自己名下，這個故事很有的講呀。

3）360不希望收，甚至發現阻止不成抬轎子都有可能。今天微博有傳言說百度讓大V寫稿子，說百度收了91無線後，360的移動端就危險了。呵呵……真這樣，就太小看周鴻禕了。百度收了91無線，人家做的好的不代表你能玩得轉。當初他們搭架子做論壇，整天跟早期宅男用戶線上磨技術改版本的精神你還有多少人能做？放出人去掃街，中關村、不夜城、大利嘉水貨刷機商都用91手機助手的工作你還有多少人能做？瞬息萬變的移動互聯網潮和細分APP流的變化，說改版就改版說聯運就聯運（雖然網龍也有內耗哈，大公司病），到了你百度手裡，你能變化多快呢？

4）業內分析說百度收了就佔有了三大入口。可是回想奇虎、阿里、騰訊，分別從PC安全衛士、淘寶、QQ形成強大流量，然後迅速建立近乎閉環的生態鏈條，用戶在其中轉，錢就流不走。反觀百度，在最近一年前都是在吃搜索的老本。用戶用完搜索流到何處去了？只能說明當初硬綁首頁有品牌習慣，只能說明搜索是底層行為。在移動互聯網時代，完全沒有建立生態圈，怎麼跟那些比？奇虎，從安全衛士到瀏覽器到導航，到移動端做分發平台，發力遊戲聯運等等，每一步目標明確，這是對投資者負責的、真的做產品的公司（部分行為的話，節操另計……）即便現在在台前爭奪的移動端渠道分發平台，奇虎的步驟也遠比百度明晰。百度發力LBS，KPI文化導致生活服務類需要建設的基底尚未建好，在集中在一線城市的利基市場裡，百度的LBS跟阿里、甚至跟騰訊接下來基於微信5.0和SOSO街景又有多大優勢？

補記。09、10年網龍比較難，無線事業部就更難些。很多人走，內部也不願意調過去，但是有的人堅持下來了做到今天，估計數出來不超過30人吧，都是中層了。很不容易，行的下春風才贏得來秋雨。祝賀老東家、老同事、老朋友們。

網龍從端游開始就不實行項目制，實行大流程制。東南一隅人才困難，項目制容易集體跳槽。大流程制就要求老大是最大的產品經理，而DJ做到了。互聯網機會眾多，DJ階段性只集中火力，也許會埋下點，但是目標是集中的。後面，不知道在線教育、手游研發等會不會是下一個點。

【案例】YY與網龍如何玩轉教育：順勢而為，各個擊破

來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0118/58034.html

歡聚時代(YY)與網龍同是遊戲背景出身的互聯網上市公司，但又有不同：YY語音憑借遊戲和娛樂場景迅速積累人氣，網龍旗下的91無線因被百度以19億美元收購而聲名大振;YY2012年在美國紐約證券交易所上市，而網龍2008年已從創業板登陸香港主板上市。i黑馬分享這篇文章，把這兩者放一起進行對比，探討這兩家怎麽切入教育以及如何做教育的。順勢而為的YY教育YY並不是一心籌劃涉足教育，而是順水推舟、“無心插柳柳成蔭”的結果。YY語音真正的價值既不在於遊戲或娛樂，也不在於教育，YY要做號稱”富集通訊”的泛社區，憑的是李學淩在虛擬網絡世界中拼殺出的這片帶有完善”基礎設施”的寶貴”地產”;藍軌跡教育創始人胡鼎這麽比喻道。這塊地最初定位為”娛樂城”，主要是用來開遊戲廳，後有歌廳，當更多的人發現可以以極小的成本甚至免費地享受到這里的服務時，有一小部分人就在這里開班授課，邢帥就是嘗試者之一;YY起初並不在意，直到這類人群達到一定規模，才決定重新劃出一片”教育園區”，於是2011年YY教育就誕生了。從工具走向平臺之路YY教育有兩大鮮明的優勢：一是YY語音龐大的用戶基數(官方稱2億註冊用戶量);二是YY強大穩定的實時交互功能，能夠滿足在線教育直播課程的需求。據說2012年“YY教育培訓”立項後半年內，用戶月活躍量突破600萬，滬江、中公、華圖等著名入駐機構突破400家。YY語音是在挖掘用戶行為需求的基礎上發現這一商業價值，因此，還為聽課的用戶開發出視頻、白板、PPT、舉手等功能，還有正在準備的另兩個重要環節―――線上支付及學籍管理。負責人印亞蘭表示，在整個鏈條打通之後YY語音才稱得上是在線教育的平臺，那樣教育機構不僅可以通過YY語音做招生培訓，還能夠從這個平臺挖掘優秀的師資加盟;而抽成傭金的盈利模式自然水到渠成。但作為一個語音群聊工具，要以平臺的身份運作的話，內容的供給和運營能力顯得尤為重要，這個有點類似視頻網站。所以YY教育面臨的最大考驗將是內容，或者說是他們“招商”能力及質量如何。只可惜，很多線下教育機構入駐後發現並不適應YY社區的氛圍，紛紛撤出了，反而草根個體更容易接受;這一方面說明在2億用戶中其他的用戶需求並沒有被挖掘出來，娛樂仍占主導;一方面也是YY的策略不對。理由是YY教育傾向於將產品定位為B2C或B2B2C，而不是可以非標準化的C2C模式;並在成立之初就去拉攏有助打響平臺品牌的主流教育培訓機構，而沒有想通過打造真正的“草根名師”來聚集人氣，逐步做好教學公會。其後又引導公會進行公司化管理，各種問題也隨之而來，最主要的就是機構和講師之間的矛盾。總之，YY教育直接解決的是傳統機構線上招生的需求，再由線上機構滿足老師開課的需求，最後讓老師來滿足學生在線學習的需求。本質上還是工具+中介型，而不是平臺，因其沿用了線下機構、老師、學生三者之間的關系，也沒有去改變教與學之間存的問題。網龍天漁教育 自身培養人才 力求各個擊破網龍CEO劉路遠說：“關註教育領域源於網龍本身發展中遇到的人才問題。”於是就在公司內部創辦了“網龍大學”，其後逐步與很多高校采用各種方式長期合作，包括建立合作實驗室、定向培養、課題研究以及提供實習基地。旗下又有專註教育服務的全資子公司天漁教育，以及91英語、91星火英語、91育兒、寶寶童話等一系列產品線。對於在線教育，網龍尤其關註K12教育和職業教育，以591UP 和91UP兩大在線品牌為代表;還曾在91應用平臺推育兒App，旗下公司NetDragon BVI不久前又與鴻海子公司Foxteq、PE嘉禦基金(Vision Knight Capital (China) Fund)共同註資3300萬美元成立合資公司，準備發力在線教育市場;其中，網龍持股49%。網龍雖低調，但做事不少;劉路遠認為：網龍的發展實踐證明創新不是一種靈感，而是一種可以通過方法訓練提高的能力。從產品層面上看，網龍試圖通過移動互聯網加數據分析技術來變革學習模式。譬如91UP快學堂，免費面向以過考為目標的職教人群，做題是其核心功能;它以海量的考題解構知識點，用算法智能取代人工記憶。對於題庫模式，品途網所知最早的在線題庫產品是2010年11月正式發布的丁博士雲題庫，91UP緊隨其後，2013年開始出現互聯網創業產品猿題庫、華圖教育的磚題庫，甚至還有年底尚德機構推出的蜥蜴題庫，主打真人語音解析，目前僅支持三種會計考試題庫。綜上所述：YY教育是“無心插柳柳成蔭”的結果，後來卻不斷地高調宣揚，以致在YY赴美上市時都講出了一個關於教育的好故事，實則是從教育工具轉型在線平臺不成功的例子;而網龍則一直重視教育培訓，卻很低調不聲張，實則默默地做了很多動作，也力求創新。這兩個在線教育的遊戲玩家，你看懂了麽? 相關公司： 數據來自 創業項目庫 作者：吳梅梅 | 編輯：weiyan | 責編：韋

在線教育：網龍的下一步 能力圈

http://xueqiu.com/3978896441/29659689
第一次知道網龍（0777.HK）是因為它2007年入選了《財富》卓越僱主——中國最適宜工作的公司。同事採訪回來後對這家公司讚不絕口，公司有一種非常適合創新創意的公司文化和辦公環境，也為員工提供了極具競爭力的薪酬，在辦公區公司還為員工提供了一個超過4000平米的會所，裡面娛樂和健身設施應有盡有。

然而，就主營的網絡遊戲業務而言，當時的網龍在中國市場只是一家位於第二、第三梯隊的公司，公司2009至2012四年持續運營的業務每年平均賺得的利潤不過7400餘萬元。事實上，在網龍將旗下安卓市場的應用商店91無線以19億美元售予百度之前，它一直只是一家中型網絡遊戲公司而已。

不過，偏居於福建的網龍能夠在遵循叢林法則、競爭無比激烈的中國互聯網行業贏得自己的一席之地，還是足以證明其管理層眼光和經營能力。早在2003年，網龍就曾將遊戲門戶網站17173以2, 050萬美元的價格賣給了搜狐，而截止目前，17173仍然是遊戲門戶網站中最賺錢的。

91無線的交易令網龍聲名大噪，但是，即使沒有百度出現，網龍應該也已經將91無線分拆在香港創業板上市，其亮麗的業績估計也會引起資本市場的關注。而當91無線作為網龍的無線業務存在時，因為VC和PE投資時採用「可贖回可轉換優先股」扭曲了其業績，使得它對網龍公司整體的利潤貢獻甚至為負數，因此，沒有引起投資者足夠的關注。公司2012年的財報顯示，無線業務當年收益增長了367%至2.83億元，只是因為「衍生財務工具的虧損」2.82億元，使得公司這部分收益並沒有真正體現在最終的利潤表的最後一行。衍生財務工具的虧損的原因一是來自公司的購買外匯合約，不過這部分只有1068萬元；更大的虧損來源是可贖回可轉換優先股，這部分其實可理解為91無線向VC和PE融資的成本。

當然，如果沒有百度，91無線的價值是否會如此快地兌現仍然存有懸念。百度收購時的價格是91無線2013年稅前利潤的33倍、淨利潤的48倍，這個價格應該不算低。或許正是因為百度出了這樣一個無法拒絕的價格，網龍才放棄了將91無線分拆上市的計劃。

出售91無線讓網龍獲得了63.1億元的現金，這是它公佈2012年業績時市值的1.62倍。公司將出售91無線獲得的現金約一半作為特別股息派發給股東，留下資金有三個投資方向，一是投向原來公司的主營業務網絡遊戲，其次是手機遊戲，最後是公司新開闢的在線教育業務。

根據公司年報，2013年中國遊戲市場總體規模高達832億元，其中傳統的端游總體規模為537億元，佔據65%的市場份額，仍然是網絡遊戲市場的主導。不過，移動遊戲發展迅猛，用戶數和收入均出現爆發性增長，分別達249%和247%，至3.1億人和112億元。網龍2013年可持續運營的業務收入僅為8.8億元，我們假設這些收入全球來自端游，那公司的市場份額也不到2%，這也從側面可以證明公司並不是中國網絡遊戲市場的重量級玩家。至於公司在出售91無線之後，是否還能在移動端取得新的突破，目前顯然還不到下結論的時候。

在能力圈看來，公司最具想像力的一塊業務或許是新開闢的在線教育。今年以來，在線教育突然變得熱鬧起來，比如對在線教育蓄謀已久的歡聚時代（NASDAQ:YY）推出了獨立的在線教育品牌，並直接叫板中國民營教育的龍頭老大新東方（NYSE:EDU）；而日前，中國一家將線下和線上相結合的職業教育公司達內科技（NASDAQ:TEDU）也成功在納斯達克掛牌。

網龍已經宣佈與富士康和由前阿里巴巴CEO衛哲創辦的私募基金合作推出在線教育產品，具體如何合作推進在線教育外界尚不清楚。根據公司新近公佈的2013年報透露，公司逐步在四個項目領域構建起在線教育的整體架構。首先是公司的教育項目的基礎平台——開放教育云平台，基於「開放教育云平台」的基礎，公司正致力於建立微課研究基地，如中高等職業教育、大學、非學歷、終身教育以及K12 等以構建不同階段的高等教育方案。其次是「海西動漫創意之都」項目，內容涵蓋動漫研發、交流、體驗以及動漫衍生產品、人才教育等較為完整的動漫創意產業鏈。項目分三期，總佔地面積達1, 179畝，頭兩期投資總額逾8億元。再次，公司計劃建設福州軟件職業技術學院長樂新校區，學院的招生規模在8,000 人左右，項目用地536 畝。公司認為學院投入使用後將與園區內前述三個項目形成產業集聚效應，帶動海西動漫創意產業興起和發展，形成完整的動漫產業鏈條，成為東南沿海新的創意文化集鎮。不過，聽起來這些項目更像是房地產開發項目，而不是教育項目。

網龍目前淨現金佔市值的比例高達64%，公司如何運用這些現金，能否利用現金培育出如17173、91無線一樣的優質業務至關重要。考慮到公司管理層既往優秀的業績記錄，網龍值得投資者持續跟蹤。

作者周展宏是高覽資本投資總監，原《財富》雜誌代執行總編。他在業餘時間運行著一家微信公號能力圈（AbilityCircle）。他的聲明是：文章所提到的公司他可能投資了也可能沒有。投資有風險，本文不構成對任何人的投資建議。

本文首發於《財經天下》。

又談科技網遊：市賬率低但增長存疑的網龍 投資之旅 TRENDALYSIS

來源: http://trendalysis.blogspot.hk/2014/07/blog-post_25.html

網龍（777）：在線教育業務完成A輪融資，估值4.7億美元

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1055

網龍（777.HK）：比全通教育更牛X的教育股！

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1737