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1962年巴菲特致股東的信:保證給予一定回報率的承諾都是放屁 投資博客精選

http://xueqiu.com/3191943504/21685746

巴菲特給合夥人的信 1962


主要關於合夥人的協議


今年把很多投資都放在了(非上市)公司控制上,因而如果把Dempster的股份估計為 50美元一股的話,我們的總資產到十月底約增加了 5.5%。今年道瓊斯的表現不好(因此我們跑贏道瓊斯指數 22.3 個百分點),如果表現好的話,我們的相對業績就將會變得很難看。我們今年的業績有 40%可以歸功於 Dempster 資產價值的增值,其它投資則貢獻了另外 60%。


我想提醒各位的是我並沒有刻意去猜測市場的情況,只是在市場上的股票價格顯得昂貴的時候,我自然就把目光放在了其他的資產上。今年的表現,應該說,具有相當的偶然性。


基本規則


由於有合夥人坦白地承認看不太懂我的整一封信,尤其是我也把這信寫得越來越長。我覺得在此再次強調幾個關於我們合夥企業的基本規則。當然有些合夥人會覺得這種反覆的重複實在讓人難以忍受,但我寧願十個合夥人中有九個感到無聊鬱悶,也不願有一個合夥人誤解了其中一些基本的規則。


1、任何保證給予一定回報率的承諾都是放屁(我們這裡當然也沒有這種承諾)。

2、在任何一年中,如果我們未能取得 6%的回報率,則下一年中那些選擇每月收到一定資金的合夥人會發現收到資金將有所減少。

3、我們所提到的年回報率,是指我們投資組合的市場價值與其年初時的市場價值的對比。這跟我們的稅收情況沒有關聯。

4、至於我們在一年到底是做得好還是不好,主要要看道瓊斯指數的情況而定,而不是看我們的絕對收益情況。只要我們戰勝了道瓊斯指數,我們就認為我們在這一年是做得比較好的,否則的話你們就應該無情地把西紅柿扔向我的頭。

5、雖然我認為 5 年是一個更加合適的時間段,但是退一步說,三年是最少最少的一個檢測投資績效的時間段。如果在累積三年(或更長)的時間裡我們的投資績效表現糟糕,那無論是你們還是我自己都應該考慮一種更好的讓資金保值增值的方式。

6、我從來都不懂如何去預測市場的未來走勢,也不會試圖去預測商業產業在未來的波動。如果你們認為我可以去預測這些東西,或者認為這些預測對於投資行為是非常重要的因素,那你們就不應該加入這個合夥企業。

7、我不可能對最終的投資結果有所保證,而以下是我所能作出的承諾:

a、我們的投資將是基於價值而非市場的流行觀點進行的。b、我將致力於通過在最大範圍內確保投資的安全邊際來減少我們可能遇到的永久性資本損

失(不是暫時性的短期損失)。

c、事實上我、以及我的妻子和孩子的全部淨資產都投資在合夥企業當中。


1962 年的表現


我們不斷地告知我們的合夥人:我們將在道瓊斯下降的時候閃耀出光芒,而在道瓊斯上升時漲紅雙頰。上述預言在今年得到了證實。


由於在近幾個月中的重整旗鼓,市場水平並沒有向有些人預測的那樣產生令人驚恐的下跌。指數一度從年初的 731 點跌至六月份的 535 點,然而在年末重新恢復至 652 點的水平。而在1960 年年末,道瓊斯指數是 616 點。所以雖然過去兩年市場中有許多的動作,然而實際上我們目前面臨的市場離 1959 年和 1960 年的市場並不遠。


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我個人的想法是(沒有科學根據),長期而言我們所能取得的最好的成績就是年均複合增長率超過 10%。所以上述的結果可能將會需要向下修正。

對於資金增加可能帶來投資績效下降的憂慮,我在上年的年報當中已經有所提及。資金的增加目前對我們的投資來說有利有弊,總體而言我認為對我們的績效不會有明顯的影響。我也已經保證在我認為會對我們的投資績效有影響的時候及時將這種判斷告知各位。從 1957 的三十多萬美元到 1962 年的 700 多萬美元,我目前仍不認為資金的增加會降低我們的投資績效。


(其他)投資公司(的表現)


兩個最大的開放基金和兩個最大的封閉基金的業績表現。

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以上是 10 萬美金分別按照 5%、10%和 15%的年利率複合增長 10 年、20 年和 30 年的情況。


我們的運營方法(之前的年報已有提過)


Dempster Mill Manufacturing Company

1962 年我們的突出表現是我們控制了這家公司。該公司主要生產價格低於 1000 美元的農場器械(包括灌溉系統)。這家公司面臨的情況是沒有利潤產生,低存貨周轉率和停滯不前的銷售業績。我們在大約 1961 年 8 月將這家公司大部分股權買下,均價約在 28 美元。當你買下一家公司後,對你而言市場的價格波動已經不再重要,重要的是這家公司的資產到底價值幾何。


在買下該公司後,我們努力嘗試使該公司的成本降低,降低其管理費用,提高其資金利用效率。然而所有的這些努力都化為了泡影。在六個月之後,我們意識到我們需要給這間公司帶來一些新的變化。


一個朋友向我介紹了 Harry Bottle,在他的幫助下所有的一切都上了正軌,他不但完成了我們的所有目標,還為我們帶來了不少有利的驚喜。目前該公司持有的證券價值約 35 美元/股,生產製造部分的價值約為 16 美元/股。


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探索、行動、給予、思考:西蒙斯告訴你何為人生贏家

來源: http://wallstreetcn.com/node/102586

(上圖西蒙斯與妻子合影來自紐約大學石溪分校,取材來自《紐約時報》及旗下Dealbook、Business Insider及華爾街見聞此前文章。)有這樣一個人,他——    · 23歲戴上博士帽;    · 26歲闖入情報界,搖身變為破譯密碼的特工;    · 30歲成為紐約大學一所分校數學系帶頭人;    · 37歲贏得幾何學最高獎項;    · 44歲闖蕩華爾街,成立掀起業界變革的傳奇對沖基金公司。如果簡介到這里戛然而止,你也許會覺得,照這節奏判斷,又是一段學霸進軍華爾街賺得盤滿缽滿的發家史。可惜,現實生活有時遠比故事精彩:    · 從56歲開始,他創辦了一系列慈善基金,扶持一些連政府都不願、也無力支持的科研活動,還義務舉辦宣傳科學的講座,資助公立學校的數學教師。    · 69歲那年,他合作發表新的代數幾何學術論文,那距離他邁入花甲之年的第二次喪子之痛還不到五年。    · 72歲,在入選福布斯財富榜全球百大富豪同年,他簽署書面承諾,要將自己畢生的大部分財產都捐給慈善事業。敏感的讀者可能已經猜到,此人就是詹姆斯·哈里斯·西蒙斯(James Harris Simons)。這樣一位走向耄耋之年的老人,半個多世紀以來,外界送給他太多頭銜:數學大師、解碼專家、億萬富翁、對沖基金大佬……可要找個貼切的名詞作為他的代稱實在有難度。《紐約時報》上月的訪談索性把這個難題拋給讀者,列出一串稱呼:探索者、行動者、給予者、思想者。這四個名詞的確概括了西蒙斯的人生歷程。時下中國有個流行詞尊稱他也合適:人生贏家。現在,就讓我們循著多家國外媒體的報道,追溯西蒙斯一生不斷探索、行動、給予和思考的“贏家”之路。個性學霸:不“霸”則已 一“霸”驚人 別看二十出頭就拿到博士學位,西蒙斯可不是那種傲氣逼人的學霸。或許,這種低調的風格和他從小喜歡自己思考的習慣有關。據西蒙斯本人透露,他從小酷愛數學和邏輯推理。就算躺在床上,腦子里想的也都是,怎樣用清晰明確的方式把指令“傳遞下去”。14歲那年,西蒙斯在聖誕假期找到一份臨時工,給一家園藝裝備店管理庫房。但沒多久,因為一再忘記庫存情況,店里就打發他去掃地了。那個假期結束的時候,西蒙斯告訴店里的同事,想去附近的麻省理工學院(MIT)學數學。店老板當時還大吃一驚。那位老板哪里知道,MIT正是西蒙斯學霸角色進階的跳板。憑著優異的考試成績和一位高中導師的推薦,西蒙斯得以進入那所名校,三年後順利畢業。又過了三年,他取得加州大學伯克利分校的博士學位。有些名校出身的頂級科學家普遍帶著點知識分子氣,給人一種距離感。可是,即使此後榮譽加身,西蒙斯也根本不擺架子,大家叫他吉姆,就是個簡單又普通的稱呼。洛克菲勒大學校長、神經科學家馬克·特西爾-拉維尼稱贊西蒙斯:“他這個人才華橫溢,成績斐然,可一點也不炫耀。他身上結合了所有讓人欽佩的品質。”看到這里,如果你覺得西蒙斯無非是個隨和的好好先生,那就錯了。他也有堅持己見、公開頂撞上司的時候,而且還鬧上了知名媒體昭告天下。1967年,退役的四星陸軍上將泰勒在《紐約時報》的雜誌版面發表了一篇文章,為美國介入越南戰爭辯護。持反對立場的西蒙斯一點沒給泰勒面子,把自己的回應登在《時代》雜誌,在文章中警告爭鬥會“削弱我們的安全性”,敦促美國軍方做出可能是史上規模最大的撤軍決定。表面看來,公開在《時代》上反駁一位老將軍只是西蒙斯借助主流媒體表達個人觀點。外人不知道,那是他冒著丟飯碗的風險公然與上司唱反調。因為泰勒是西蒙斯從事情報工作的上級。三年前,西蒙斯被美國國家安全局(NSA)招入麾下,為一家秘密與NSA合作的承包商國防分析研究所(IDA)破譯密碼。四十多年後,已是古稀老人的西蒙斯這樣回憶那段涉足神秘領域的日子:“我去了普林斯頓大學的國防研究所,那兒的人做的都是政府的機密工作,酬勞很高,你可以只花一半工作時間替他們做事,另一半時間全部可以用來搞自己的數學研究。”只不過,因為毫不避諱地堅持反戰,西蒙斯在《時代》雜誌發文後不久就被解雇。乍看起來,西蒙斯只打半份工還能拿一份工高薪的好日子一去不返了。可是,正應了中國的老話:塞翁失馬,焉知非福。如今回顧那段過往,人們只會覺得,損失的是美國情報機構,它們失去了一位得力的破譯特工,但數學界此後多了一位大師,金融界也誕生了一位怪傑。數學“真愛粉”:不離不棄 跨界轉機何為真愛?西蒙斯用他的經歷告訴我們,真愛就是,從少年時代起就癡心追求,人生重大轉折都離不開它。離開普林斯頓的國防研究所以後,西蒙斯義無反顧地投入數學的懷抱。他不再僅限於像小時候那樣在腦子里反複琢磨,而是走上臺前,應聘紐約州立大學石溪分校的數學系主任。西蒙斯回憶說:“那個系當時不咋地。面試的時候,教務長對我說:‘西蒙斯博士,我必須告訴你,你是我們面試這個職位以來第一個真正想要這份工作的人。’”“我回答:‘我想幹這工作,我想。這聽起來挺有意思。’確實有意思,我去了那兒,我們把那個系做得很好。”挑起了振興數學系的重任,西蒙斯的數學研究如魚得水。1976年,他贏得美國數學學會頒發的韋伯倫幾何學獎。這項幾何學的最高榮譽自然為西蒙斯所在的系增光添彩。時至今日,西蒙斯的辦公室里還有一面墻,墻上掛的畫框展示了他的一項學術成就:人稱“陳-西蒙斯”的一些方程式。它們都出自西蒙斯與華裔幾何學家陳省身共同撰寫的論文。那篇論文發表四十年來,科學家利用那些方程界定了許多不為人知的現代物理學領域,從超弦到黑洞,各種先進的理論無所不包。紐約州長島冷泉港實驗室(CSHL)的主管布魯斯·斯蒂爾曼至今記得,他在西蒙斯的辦公桌上見過一本數學期刊,那份期刊上刊登了西蒙斯的一篇論文。以斯蒂爾曼所知,那時西蒙斯既要經營生意,又在做慈善。他想不到,西蒙斯竟然還有余力探究學術問題、發表論文。他由衷地贊嘆,西蒙斯這樣的成就“真讓人難忘。”然而,摘得幾何學最高獎項並未撫平西蒙斯那顆騷動的心,商界正向他招手。西蒙斯的家人就在波士頓開鞋廠,所以從商對他來說也輕車熟路。可誰曾想,西蒙斯沒有小打小鬧下海,而是選擇了殺入華爾街,這次試水一發不可收拾,締造了日後名震業界的對沖基金。1978年,他在挨著石溪分校的商業區成立了一家公司,那家公司就是對沖基金公司文藝複興科技(Renaissance Technologies)的前身。說來文藝複興科技真是上世紀華爾街的異數。這家公司最另類之處莫過於大量采用計算機程序預判市場及交易。一些外人可能不覺得意外,畢竟數學和計算機學相互影響,西蒙斯出此非主流招數也算學以致用。事實上,編程恰恰是數學天才西蒙斯的軟肋。這倒沒妨礙步入金融界的西蒙斯對計算機程序青睞有加。他的公司聘用了大批程序員,還有許多物理學家、密碼學家、計算機語言的專家,當然少不了數學家。起初,華爾街的“老江湖”們對西蒙斯這種管理基金的方法嗤之以鼻。但業績很快替西蒙斯做出最有力的還擊。成立二十年來,文藝複興科技每年帶給投資者兩位數的回報。計入5%的管理費和44%的業績提成費後,該公司旗下最神秘的“大獎章基金”(Medallion Fund)據稱年均凈回報率高達40-80%。驕人的業績說明一切,利用高等數學知識指導投資的量化分析師——“寬客”由此揚名天下。數學家西蒙斯為華爾街拉開了大數據時代的帷幕。文藝複興科技有什麽投資秘訣?公司的前合夥人尼克·帕特森說:“西蒙斯是很出色的人事經理。不是那種傳統的數學家。”西蒙斯則是把成績歸功於員工。他說:“有好的氛圍,聰明人就會碩果累累。”可西蒙斯也承認,好奇心驅使自己探察各式各樣不同尋常的可能性,比如太陽黑子和月相有沒有影響金融市場。他的一個孩子出生時,有位護士告訴他,婦產科每逢滿月就人滿為患。西蒙斯怎麽會放過這種可能,他的結論很幹脆:“我也測試過,哪有那回事。”人生贏家成績單:施與受、得與失西蒙斯的慈善事業始於1994年,那年他和妻子成立了西蒙斯基金,此後又陸續開展其他慈善活動。《聖經·新約全書》有句名言,大意是:給予比接受更為有福。遺憾的是,在賦予西蒙斯過人天賦、成就他事業一帆風順時,上帝並沒有念在西蒙斯致力慈善的份上,免去他痛失愛子的不幸。1996年,西蒙斯34歲的兒子保羅因車禍遇難。2003年,周遊世界的小兒子尼古拉斯不幸溺水身亡,年僅24歲。花甲之年兩次白發人送黑發人,西蒙斯不可能輕易將沈痛的心情拋在腦後。不過,他沒有一蹶不振,而是選擇以自己的方式逃避痛苦。西蒙斯說,兩個兒子離世後,他開始潛心琢磨那些流傳已久懸而未決的數學謎題。他還說:“那是避風港,是我心中一個安靜的角落。”尼古拉斯生前曾在尼泊爾首都加德滿都工作,西蒙斯後來多次去那里,為紀念愛子創建了一家研究機構。所謂“禍兮福之所倚”,也許冥冥中自有天意。逗留加德滿都的一天上午,西蒙斯在旅館的走廊漫步,護欄的結構讓他突生靈感,構想產生了質的飛躍,讓他念念不忘。隨後,他和石溪分校的另一位數學家丹尼斯·蘇利文討論了這次啟示,兩人一拍即合,從此聯手合作。2007年,兩位學者共同研究的結晶——題為“微分形式普通上同調的公理特征”的論文發表。蘇利文評價,西蒙斯從事學術研究幾十年,做出了一系列重大貢獻,這位學術先驅“顛覆了後世數代人的觀念”。除了埋首研究,西蒙斯還堅持打理文藝複興科技公司的日常管理事務,直到2010年才不再主管日常工作。他的心血沒有白費,文藝複興科技成為業內翹楚,他的個人財富也迅速累積。就在2010年,《福布斯》雜誌將西蒙斯評為全球第93位巨富,谷歌的董事長埃里克·施密特和特斯拉電動車的創始人埃隆·馬斯克都被他甩在身後。但西蒙斯顯然和某些一味斂財的資本家不是一路人。同在2010年,他和妻子瑪麗蓮成為首批在“捐贈誓言”活期間訂立書面承諾的億萬富豪。這對夫婦承諾,會將絕大多數個人財富都捐給慈善事業。今年7月接受采訪時,西蒙斯透露,近年他已經加快捐贈速度,還說特別為“美國數學”基金會而自豪。這家基金提供10萬美元津貼和獎學金,用以培養數學和自然科學學科的高中教師,補貼他們的日常收入。“美國數學”支持的老師那時已增加到1100人。瑪麗蓮是一位熱心慈善事業的經濟學家。她出任西蒙斯基金的總裁。在妻子的通力合作下,西蒙斯為那些外人看來深奧難解的項目投入逾10億美元。今年7月7日,他和妻子共同向冷泉港實驗室捐款5000萬美元,用於建立定量生物學西蒙斯中心(Simons Center for Quantitative Biology)。同時,西蒙斯也零零散散地投身一些公眾活動,比如每年夏季紐約舉辦的“世界科學節”(WSF)。他在第五大道的那棟辦公室大樓里還開設了科學為主題的系列演講。這些活動全都向公眾開放。實際上,能讓西蒙斯釋放激情的還是基礎研究,也就是那種天馬行空又潛藏風險的研究。最近,他贊助了設在智利安第斯山脈的新型望遠鏡,它們可以用來觀察微弱的輻射波。那些微波在混沌初開的宇宙大爆炸時期釋放,殘留至今。7月接受采訪的那個下午,西蒙斯打算向斯坦福大學的物理學家發表講話。那些科學家渴望找到一種目前僅在理論上存在的粒子——軸子。西蒙斯稱那些物理學家的努力“可能令人無比激動”。說這話時,他的情緒就像進了糖果店的饞嘴孩子,興奮得像個老頑童。即便已經坐在紐約曼哈頓的辦公室,身處熨鬥區第五大道那座大廈的高層,面對《紐約時報》的采訪記者,西蒙斯侃侃而談的也還是職場生涯的低潮。他回憶說,當年丟三落四,受到降級的處分,碰了釘子、吃了苦頭以後,他不得不承認就是應付不了那些編程的電腦。後來,老板炒了他的魷魚。《紐約時報》的記者說,西蒙斯的故事無疑在向年輕後輩們發出信號:要是我能做到,你也能。而華爾街見聞覺得,西蒙斯的經歷更像一部活生生的勵誌大片:    · 在動輒以成績、以物質財富論英雄的某些領域,他是公認的佼佼者;    · 功成名就時,他沒有居功自傲、躺在過去功勞簿上止步不前,不但積極進取,還熱心回饋社會;    · 即使被命運之神無情地奪走兩個兒子,他也沒有被擊倒,而是用自己的方式探尋生命的意義。至於為什麽能一次次贏得成功,西蒙斯本人一直很謙虛,只是提到,自己喜歡思考的特質可能是取得許多成績的一個原因:“我不是世上最機敏的人,要是參加數學奧林匹克競賽,我的表現也不會特別好。可我喜歡琢磨,在心里琢磨事,也就是反反複複地思考某些事。事實證明,那是種很棒的方法。”
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“中國因素”還能給予普京多大幫助?

來源: http://wallstreetcn.com/node/209323

李克強總理的歐洲行來到了俄羅斯這一站,中俄總理將進行第十九次定期會晤。根據華爾街見聞此前的報道,李克強此行將簽署50多項協議,涉及天然氣、高鐵等項目。不過與此同時,中資銀行對俄企業的放貸卻日趨向緊。普京對抗歐美制裁所依賴的“中國大牌”還能發揮多大的作用成為焦點。

俄方代表透露,本周一中俄就將簽訂“東線”天然氣供應相關文件。它們是俄方能源巨頭Gazprom與中石油今年5月簽訂的天然氣供應合同的必要文件。該合同規定供應期30年,涉及金額高達4000億美元。

然而這一曾被普京視為大勝利的協議似乎進展並不順利。一筆250億美元的預付款(Gazprom認為是協議的一部分)尚未支付到位,Gazprom副總裁Alexander Medvedev日前表示,這筆款項的問題仍“懸而未決”。

和中俄高層頻頻會晤示好相比,金融行業的實際進展卻並不理想。多名俄羅斯企業高層表示,中國銀行業給予的幫助十分有限,對於中美關系的擔憂使得中國投資者在俄的發展趨於停滯。

盡管四大行之一的農行也最終在俄羅斯設立了子銀行,但是四大行在俄的業務十分有限。如果按照銀行的資金量相比,四大行的子銀行在俄的規模都未能進入前100。中國銀行一名高層就明確表示,“雖然中行願意開展業務,但是潛在的風險也是必須考慮的。如果因為在俄業務而影響到歐美地區的利益,那麽公司就要做更多的斟酌。”

數據顯示,截止到2014年9月,工行對俄企業的貸款僅為33.5億盧布,中行的放貸額為21.5億盧布,建行更是只有13億盧布。這和俄羅斯企業總量達到1340億美元(2015年底前)的外債相比,顯然是杯水車薪。

分析認為,中國銀行業可能會考慮俄羅斯零售貸款這一業務,不過和企業貸款一樣,中國各家銀行所承擔的政治風險同樣存在。因此對於中俄高層以及金融活動而言,歐美的制裁如何演變可能十分關鍵。如果普京執意利用中國來對抗歐美的話,最終結果可能會適得其反。反之,處理好和歐美國家的關系,並試圖解除制裁或能更好的吸引中國資金的更多幫助。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

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美國P2P標誌性突破:穆迪首度給予P2P消費者信貸評級

來源: http://wallstreetcn.com/node/213738

2014120808032361002

穆迪公司為一個P2P消費者信貸項目提供了評級,這是穆迪首次為P2P消費者信貸項目進行評級。獲得評級將幫助蓬勃發展的P2P市場吸引新的投資者。

P2P網絡平臺將借款者和貸款人直接聯系在了一起。相比傳統金融機構,P2P在降低借款人借款利率的同時,為貸款人創造了更高的回報。

近年來,大量對沖基金和資產管理公司通過P2P平臺投資項目,將這些貸款打包成可出售債券,並通過添加杠桿的方式,放大這些債券的收益。

獲得評級將為P2P項目吸引更多的投資者。退休基金、保險公司等可能會投資P2P項目。這還意味著銀行獲得了全新的業務,銀行可以將P2P項目進行證券化後出售。

貝萊德將從全球第二大P2P平臺Prosper上買來的貸款打包成債券出售。該項目被稱作Consumer Credit Origination Loan Trust 2015-1, 規模達到3.27億美元。

穆迪給予了其中2.81億美元的優先債Baa3的投資級評級,而給予4500萬美元的次級債垃圾級的Ba3評級。穆迪預計CCOLT2015-1貸款池的累計凈損失為8%。

值得關註的是,這筆交易有一個5000萬美元的“事先融資”功能,也就是說,投資者可以在P2P貸款起始前購買該債券。這種事先融資的功能是金融危機前證券化產品的標誌。這幾年來,投資者對高收益率的追逐使得此類證券卷土重來。

蓬勃發展的P2P市場吸引了眾多華爾街的投資者,許多金融機構都希望能從打包出售業務中獲利。

對沖基金Eaglewood Capital是第一家對P2P貸款進行證券化的公司,其在2013年出售了5300萬美元的未評級產品。去年,P2P學生貸款平臺SoFi成為了行業的焦點,其推出的P2P學生貸款證券化產品獲得了評級機構標普的投資級評級。投行Jefferies去年宣布,其將通過CircleBack Lending購買5億美元的貸款,並將其證券化後進行出售。

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易到用車:新政給予網約車合法地位,將第一時間申請營運許可

來源: http://www.yicai.com/news/2015/10/4695190.html

易到用車:新政給予網約車合法地位,將第一時間申請營運許可

一財網 張曉媚 2015-10-10 16:31:00

易到用車對《第一財經日報》記者回應表示,《管理辦法》為行業指導意見性質,實際給予了網約車合法地位,為社會車輛進入網約車開了口子,並對從業者經營行為進行了規範,有利於避免行業無序競爭,指明了行業發展和管理方向,體現了鼓勵創新的政策導向。易到已經和各大城市交通主管部門展開積極的接觸,將配合各大城市做好互聯網+交通出行的有效融合。

10日下午,交通運輸部召開深化出租汽車改革專題新聞發布會,經過多次征求意見和修訂的《關於進一步深化改革推進出租汽車行業健康發展的指導意見(征求意見稿)》(下稱《指導意見》)和《網絡預約出租汽車經營服務管理暫行辦法(征求意見稿)》(下稱《暫行辦法》)正式揭開面紗。此《暫行辦法》對網絡預約出租汽車在車輛、司機、經營服務上做了明確的規定。對於該《暫行辦法》,易到用車認為,《暫行辦法》為行業指導意見性質,實際給予了網約車合法地位,為社會車輛進入網約車開了口子,並對從業者經營行為進行了規範,有利於避免行業無序競爭,指明了行業發展和管理方向,體現了鼓勵創新的政策導向。易到用車對《第一財經日報》記者回應表示,此外易到已經和各大城市交通主管部門展開積極的接觸,將配合各大城市做好互聯網+交通出行的有效融合。

易到用車回應原文如下:

易到用車是國內約租車服務的開創者和引領者。目前業務覆蓋國內100多個城市,國際城市覆蓋亦超過30個城市,平臺品質用戶近3000萬,服務車輛近百萬輛。

自2010年創立以來,易到用車秉承“汽車共享”的創新理念,用前瞻的互聯網思維整合社會閑置資源,有效大幅提高閑置資源的使用幾率,優化改善傳統汽車租賃市場商業模式,自始至終專註中高端商旅出行服務,註重在車輛車型、客戶群體、服務品質、合理價格等方面與傳統巡遊式出租車形成差異化互補。

目前,易到用車已具備互聯網業務資質和電信業務經營許可證,註冊服務器設置在中國大陸境內,建立了嚴格的車輛與司機準入標準、司機培訓制度、用戶評價機制,設置了乘客投訴渠道,具備相應的服務與管理能力。

對於新政的即將來臨,易到用車將積極配合交通部與地方交通主管部門在網絡約租車方面的管理,倡導依法合規經營,營造公開、公平競爭的市場氛圍,第一時間申請相關營運許可。《管理辦法》為行業指導意見性質,實際給予了網約車合法地位,為社會車輛進入網約車開了口子,並對從業者經營行為進行了規範,有利於避免行業無序競爭,指明了行業發展和管理方向,體現了鼓勵創新的政策導向。

此外易到已經和各大城市交通主管部門展開積極的接觸,將配合各大城市做好互聯網+交通出行的有效融合。

編輯:李秀中

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年期、年回報,給予投資建議 止凡

來源: http://cpleung826.blogspot.hk/2015/11/blog-post_24.html

可能因為工作坊的時間關係,參與者沒有好好準備問題,不少發問的紙條都頗為簡短,今天分享兩條相類似的問題,借機會討論一下我的看法。


Perry:
如果希望買入股票作長期投資(i.e. 10年),有什麼建議呢?

Kin:
如何投資才能達到每年8%-10%回報?


止凡回覆:
投資是一個計劃,要有足夠財商,作全盤考慮分析,不能單單以一個回報率就足夠給予投資建議。加上,若你常來看blog文,大概會知道我都不多會給予投資建議的。

要找到這個回報率,所靠的絕對是你自己的財務知識。我可以很簡單的告訴你,就恒指過去幾十年的年回報都不止這個數字,但我不是在建議你就什麼也不理會而去投資恒指,還是先投資自己。
以下兩篇文章特意選出來,希望你能從中得到一點啟示:
http://cpleung826.blogspot.hk/2015/03/blog-post_10.html
http://cpleung826.blogspot.hk/2015/03/blog-post_12.html


後記:
兩位的問題都頗類似,都是給予很簡單的前提,問應如何處理。一個前提是一個年期,另一個的前提是一個回報率。於我來看,感覺有點太過簡化了,我們對投資的看法應該單憑這兩個因素而歸類的嗎?

記得曾經有人留言發問,大概是指他有一筆錢,金額數百萬吧(實際金額不太記得起),他應該如何作出投資呢?這算是第三個角度吧。年期、回報、金額,就這三個範疇,就會得出投資操作的結論,想深入一點,這有否因果關係呢?

為何不少人有這個概念呢?其中一個可能是不少報章都有「XX夫人信箱」或財務策劃師也會替你設計一個組合之類,你只要把你的基本資料交給他,包括儲蓄多少?收入支出多少?預計投資年期多少?預計回報率多少?他就會替你設計出一套投資操作,你應該買什麼?買多少?買多久?

這些「XX夫人信箱」的確有捧場客,不少人會把自己的處境羅盤托出,對所得到的投資建議照單全收。結果把個人投資的責任全都放於建議者的身上,其實到頭來他們都不清楚投資組合的操作及風險。

我這樣的想法,很多業內人看見都不會高興,因為他們的糊口就是靠「XX夫人信箱」的捧場客,靠辛苦賺錢一族把金錢交出來讓他們管理。所以,他們都習慣替你安排到位,不用你思考及認識什麼財務知識,如果人人都懂,誰會找他們管理資產呢?

就這思維影響了不少投資者,他們看似了解建議者的意見,好像在什麼時候應該投資什麼市場?什麼工具為高風險?長線應該買什麼?短線又怎樣?等等,變成了半個投資專家。

記得有人曾經在blog內問過現在投資什麼市場好,應該買入高息的公司債券嗎?還是買入一些公用股呢?在這位投資者眼中,那種工具,有什麼樣的評級,有什麼樣的回報,這都好像在超市買東西一樣地選擇。而他主要是看息率走勢如何去決定,其實多沒有再細看內裡買的是什麼,內在價值是多少。

按這樣的概念,自然就會向「專家」發問,例如我有筆200萬的資金,可以作5年的投資,預期要每年5厘回報,有何適合。「專家」就會話,你可以買一些公司債,加一點二三線公司博升值之類。十分到位的建議,但分分鐘累死人。

為何我從來沒有這樣推介過,因為我不認同這一套,風險是或然的,亦會來自投資者對投資項目本身的認知,不同時期也有不同操作,對於自己不明所以作出的投資決定,結果不可能會好。

好像最初在合理預期下應該會加息,按加息所作出了投資建議,誰知一直下去5年也沒有加息,聰明的投資者應該不時作出檢討與調整變陣。但某投資者偏在N月前發問,得到建議後就執行至今,環境改變令部署失效,投資者多不會以為是自己的責任。

對於預期加息不加息的投資建議,我可以給一個例子,大家有空可以翻看幾年前的宏利年報,看其投資回報是如何慘烈,他們的解釋是超低息環境,這情況亦發生於國壽身上。難道這些巨無霸級企業內沒有投資專家嗎?當你問一位「專家」拿建議時,請你想清楚他們有多了解你,及他們的能力是否如你所想般厲害。

寫了很多,都很難寫清我看見這些問題時的感覺。還原基本步想一想,大多數的富豪們主要身家都會在一家公司之上,他們需要財務策劃師替他們作什麼建議呢?考慮風險?年期?金額?富豪們怎會作這樣的投資部署呢?透過這些問題可以想得更深入。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=172368

年期、年回報,給予投資建議

可能因為工作坊的時間關係,參與者沒有好好準備問題,不少發問的紙條都頗為簡短,今天分享兩條相類似的問題,借機會討論一下我的看法。


Perry:
如果希望買入股票作長期投資(i.e. 10年),有什麼建議呢?

Kin:
如何投資才能達到每年8%-10%回報?


止凡回覆:
投資是一個計劃,要有足夠財商,作全盤考慮分析,不能單單以一個回報率就足夠給予投資建議。加上,若你常來看blog文,大概會知道我都不多會給予投資建議的。

要找到這個回報率,所靠的絕對是你自己的財務知識。我可以很簡單的告訴你,就恒指過去幾十年的年回報都不止這個數字,但我不是在建議你就什麼也不理會而去投資恒指,還是先投資自己。
以下兩篇文章特意選出來,希望你能從中得到一點啟示:
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後記:
兩位的問題都頗類似,都是給予很簡單的前提,問應如何處理。一個前提是一個年期,另一個的前提是一個回報率。於我來看,感覺有點太過簡化了,我們對投資的看法應該單憑這兩個因素而歸類的嗎?

記得曾經有人留言發問,大概是指他有一筆錢,金額數百萬吧(實際金額不太記得起),他應該如何作出投資呢?這算是第三個角度吧。年期、回報、金額,就這三個範疇,就會得出投資操作的結論,想深入一點,這有否因果關係呢?

為何不少人有這個概念呢?其中一個可能是不少報章都有「XX夫人信箱」或財務策劃師也會替你設計一個組合之類,你只要把你的基本資料交給他,包括儲蓄多少?收入支出多少?預計投資年期多少?預計回報率多少?他就會替你設計出一套投資操作,你應該買什麼?買多少?買多久?

這些「XX夫人信箱」的確有捧場客,不少人會把自己的處境羅盤托出,對所得到的投資建議照單全收。結果把個人投資的責任全都放於建議者的身上,其實到頭來他們都不清楚投資組合的操作及風險。

我這樣的想法,很多業內人看見都不會高興,因為他們的糊口就是靠「XX夫人信箱」的捧場客,靠辛苦賺錢一族把金錢交出來讓他們管理。所以,他們都習慣替你安排到位,不用你思考及認識什麼財務知識,如果人人都懂,誰會找他們管理資產呢?

就這思維影響了不少投資者,他們看似了解建議者的意見,好像在什麼時候應該投資什麼市場?什麼工具為高風險?長線應該買什麼?短線又怎樣?等等,變成了半個投資專家。

記得有人曾經在blog內問過現在投資什麼市場好,應該買入高息的公司債券嗎?還是買入一些公用股呢?在這位投資者眼中,那種工具,有什麼樣的評級,有什麼樣的回報,這都好像在超市買東西一樣地選擇。而他主要是看息率走勢如何去決定,其實多沒有再細看內裡買的是什麼,內在價值是多少。

按這樣的概念,自然就會向「專家」發問,例如我有筆200萬的資金,可以作5年的投資,預期要每年5厘回報,有何適合。「專家」就會話,你可以買一些公司債,加一點二三線公司博升值之類。十分到位的建議,但分分鐘累死人。

為何我從來沒有這樣推介過,因為我不認同這一套,風險是或然的,亦會來自投資者對投資項目本身的認知,不同時期也有不同操作,對於自己不明所以作出的投資決定,結果不可能會好。

好像最初在合理預期下應該會加息,按加息所作出了投資建議,誰知一直下去5年也沒有加息,聰明的投資者應該不時作出檢討與調整變陣。但某投資者偏在N月前發問,得到建議後就執行至今,環境改變令部署失效,投資者多不會以為是自己的責任。

對於預期加息不加息的投資建議,我可以給一個例子,大家有空可以翻看幾年前的宏利年報,看其投資回報是如何慘烈,他們的解釋是超低息環境,這情況亦發生於國壽身上。難道這些巨無霸級企業內沒有投資專家嗎?當你問一位「專家」拿建議時,請你想清楚他們有多了解你,及他們的能力是否如你所想般厲害。

寫了很多,都很難寫清我看見這些問題時的感覺。還原基本步想一想,大多數的富豪們主要身家都會在一家公司之上,他們需要財務策劃師替他們作什麼建議呢?考慮風險?年期?金額?富豪們怎會作這樣的投資部署呢?透過這些問題可以想得更深入。
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業內:糧食去庫存需財政給予大量補貼

來源: http://www.yicai.com/news/2015/12/4731254.html

業內:糧食去庫存需財政給予大量補貼

一財網 邵海鵬 2015-12-27 20:17:00

“去庫存、降成本解決的是存量問題,補短板解決的是增量問題。只不過,解決增量問題容易,解決存量問題就相對棘手。”上海匯易咨詢股份有限公司董事長、首席分析師李強對《第一財經日報》記者分析說。

日前召開的中央農村工作會議,高度重視去庫存、降成本、補短板。這對應了在此之前召開的中央經濟工作會議提到的去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板五大任務。

《第一財經日報》記者曾專門分析過農業高庫存、高成本、農業短板的成因,不再贅敘。對於這三大任務,會議分別給出相應對策。如去庫存,要求加快消化過大的農產品庫存量,加快糧食加工轉化;降成本,要求通過發展適度規模經營、減少化肥農藥不合理使用、開展社會化服務等,降低生產成本,提高農業效益和競爭力;補短板,要求加強農業基礎設施等農業供給的薄弱環節,增加市場緊缺農產品的生產。

“去庫存、降成本解決的是存量問題,補短板解決的是增量問題。只不過,解決增量問題容易,解決存量問題就相對棘手。”上海匯易咨詢股份有限公司董事長、首席分析師李強對《第一財經日報》記者分析說。

“高庫存、高成本、農業短板”三大問題成因為何? >>>

農業基礎設施指的是,從事農業生產的全過程中所必須的物質條件和社會條件。前者包括農業產前、產中、產後環節的配套設施,後者包括農業綜合教育、農業科研、農技推廣、農業政策及法規、農業信息方面的基礎設施。

盡管隨著中央和地方政府對“三農”問題的高度重視,近年來農業基礎設施建設已經取得了長足進步,農業生產條件不斷得到改善,但是在欠發達地區尤其是偏遠農村,路、水、電、網絡的基礎設施覆蓋面仍然需要擴大。李強說,通過農村寬帶、土壤改良、田間水利等措施,可以改善農業生產和發展的條件。

民以食為天,優質農產品並不缺市場,優質優價也逐漸為人均GDP達到7500美元的國人所接受。在糧食產量“十二連增”的背景下,新的糧食安全觀更註重農產品質量,而市場緊缺的就是優質農產品,因此在加強農業基礎設施等農業供給的薄弱環節之外,需要增加市場緊缺農產品的生產。

近年來,發展迅速的農村電子商務在解決農村優質農產品產銷精準對接,增加農民收入方面發揮著獨特的作用。不過,電商的前提條件一定是網絡基礎設施的完善。目前,中國正在實施“寬帶中國”戰略,預計到2020年,中國寬帶網絡將基本覆蓋所有行政村,打通網絡基礎設施“最後一公里”。

當然,發展農村電子商務,並不能停留在簡單的買賣上。農業部市場與經濟信息司副司長王小兵認為,發展農業電子商務的根本目的,除了創新流通方式之外,關鍵是要把在電子商務形成的標準、數據,怎麽去回到農業的生產過程。也就是說要實現帶動市場化、促進規模化、倒逼標準化、提升品牌化。

至於如何去庫存,這涉及到讓糧食加工企業加快加工消化、調減糧食尤其是玉米播種面積以及糧食出口。雖然沒有明說,但是面對巨大的庫存和國內外差價,財政將付出很大代價來補貼加工企業。

李強說,據估算,目前我國玉米去庫存數量幾千萬甚至上億噸,在控制不增量的基礎上(目前每年增量約4500-5000萬噸),也需要2-3年的時間。結合國內外目前市場差價水平,補貼的標準不應低於400-500元/噸,否則加工企業是很難有動力去接盤的,那麽透支不可持續的產能所生產、耗費大量財政托市收購和臨時儲備的大量糧食將面臨質量降等甚至壞糧的風險。

慶幸的是,業內也較為關註種植結構調整。今年6月28日,在吉林長春召開的東北四省區農業結構調整座談會上,農業部部長韓長賦強調,玉米種植結構調整是這一輪農業結構調整的關鍵和重點,要突出抓好。同時,本次中央農村工作會議也將“完善糧食等重要農產品價格形成機制和收儲政策”作為農業結構性改革的動力。

農業生產成本之所以高企,除了國內執行托市收購和臨儲政策,提價速度顯然高於國際市場的幅度,助推了國內外價格倒掛,還包括國內小農經營、農藥化肥利用效率低等現實原因。因此如何降成本,應對的舉措就是通過發展適度規模經營、減少化肥農藥不合理使用、開展社會化服務等舉措來提高農業效益和競爭力。

雲農場執行總裁田豐在此前接受《第一財經日報》記者采訪時表示,互聯網日益成為創新驅動發展的先導力量,當前的“互聯網+農業”處於起步階段,所占比重雖然較小,但是它卻深刻地改變著農業,呈現出快速發展的趨勢,發展潛力非常巨大。

作為專註於農業領域的一個互聯網公司,雲農場用雲計算和互聯網的工具進入農業,從降低農資采購成本、提供低息貸款、測土配肥、訂單種植、免費種植技術培訓、拓寬農產品銷售渠道等方式服務於農業生產的產前、產中、產後環節,為農業建立現代化產業鏈服務生態圈。

田豐說,傳統農業存在信息不對稱,農資中間渠道繁多,行業分散,沒有產業鏈依托,很難實現標準化、規模化、品牌化發展等痛點,而“互聯網+”串起農業現代化的鏈條,將科技、信息、金融等先進生產要素滲透到農產品生產銷售、農村綜合信息服務、農業政務管理等各環節,有效消除信息不對稱、中間渠道,推動整個農業產業鏈的高效發展。

編輯:姚君青

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產能過剩為歐州給予中國市場經濟地位出難題了嗎?

來源: http://www.yicai.com/news/2016/02/4752448.html

產能過剩為歐州給予中國市場經濟地位出難題了嗎?

一財網 馮迪凡 2016-02-22 19:10:00

該報告表示,雖然中國的鋼鐵出口占其鋼鐵總產量的比例依然很低,但規模十分龐大(超過美國鋼鐵總產量的1.5倍)。這意味著,中國的鋼鐵出口仍對世界市場有重大影響。

中國歐盟商會在2月22日發布的《中國的產能過剩》報告中稱,中國產能過剩問題直接影響了全球企業間貿易緊張的程度。

“鑒於歐盟和美國失業率居高不下,他們很難願意承受金融危機後的調整舉措所產生的代價。”上述報告稱,“這使得貿易談判陷入前所未有的艱難境地,尤其考慮到在2016年美國和歐盟準備就是否授予中國市場經濟地位作出重大決策。”

中國歐盟商會主席伍德克(Jorg Wuttke)表示,中國過剩產能導致了(歐洲)失業問題,並導致了歐洲的貿易保護主義。

“現在歐盟很多工廠關閉。人們上街抗議。在這種情況下,歐洲議會的議員很難對中國的市場經濟地位問題做出決定。”伍德克表示,針對中國的市場經濟地位問題,需要關註歐盟方面未來8個月內的進展。

不過,此前中國駐歐盟使團發言人曾表示,中方認為,對於鋼鐵貿易中出現的問題,應該通過業界對話溝通、交流合作來有效解決。而鋼鐵貿易問題與給予中國市場經濟地位問題並無直接關系,不應將前者作為繼續實施歧視性、不公平做法的借口。同時,市場經濟地位與反傾銷“替代國”做法是兩個不同的概念。無論是否承認中國市場經濟地位,包括歐盟在內的所有世界貿易組織成員國都必須履行國際條約義務,按照《中國加入世貿組織議定書》第15條規定,如期終止反傾銷“替代國”做法。

反傾銷調查加劇

中國歐盟商會在上述報告中探究了8個關鍵行業產能過剩的原因和後果,這8個行業分別是粗鋼、電解鋁、水泥、化工、煉油、平板玻璃、造船以及紙和紙板行業。中國歐盟商會認為,自金融危機以來,中國的過剩產能問題呈現日益惡化趨勢,其表現形式為:行業總過剩產能不斷上升而產能利用率不斷下滑。

                

                                                  資料來源:中國歐盟商會

上述報告認為,中國產能過剩對全球的影響主要體現在貿易摩擦不斷加劇,尤其是鋼鐵行業。

根據中國商務部1月21日公布的數據顯示。2015年,中國鋼鐵業遭遇的貿易摩擦案件共37起,涉案金額達47億美元。這是中國鋼鐵業連續第8年位居遭遇貿易摩擦次數最多的行業之首。

該報告認為,實際上,在水泥、平板玻璃等大規模出口並不賺錢的行業,貿易摩擦不是主要問題。但是,對於本次研究所調查的眾多其他行業,尤其是鋼鐵行業,該報告認為,中國低價出口過剩產能已經造成了重大摩擦,並引發一系列反傾銷調查。

該報告表示,雖然中國的鋼鐵出口占其鋼鐵總產量的比例依然很低,但規模十分龐大(超過美國鋼鐵總產量的1.5倍)。這意味著,中國的鋼鐵出口仍對世界市場有重大影響。

世界鋼鐵協會估計,2015年,全球鋼鐵需求將下降1.7%;2016年,全球鋼鐵需求將有所回升,但回升幅度僅為0.7%。由此來看,擴大出口規模可能引發更多的反傾銷調查。

自2009年起,歐盟已有1/5的鋼鐵工人失業,鋼鐵需求比經濟危機之前低25%。

為應對這一困境,歐盟在2015年3月針對中國鋼鐵產品采取了反傾銷措施,開展了6項可能導致對中國鋼產品征稅的調查。此外,成員國和業內大集團呼籲采取進一步的反傾銷措施:2015年11月,成員國呼籲歐盟采取全面的貿易防禦措施為歐洲鋼鐵行業提供支持,並表示反對世界貿易組織承認中國“市場經濟地位”。

就在今年2月13日,歐盟委員會(下稱“歐委會”)在聲明中表示,決定對原產於中國的進口無縫鋼管、中厚板和熱軋平材鋼三類鋼鐵產品同時發起反傾銷調查,並對自中國進口的冷軋鋼板實施臨時反傾銷措施。

對此,中國商務部貿易救濟調查局負責人表示,歐委會近期頻繁針對中國鋼鐵產品發起貿易救濟調查,中方對此高度關註。中方希望歐委會嚴格遵守世貿組織規則,審慎、克制、依法使用貿易救濟工具。

該負責人強調,產能過剩是當前全球鋼鐵行業面臨的共同問題,需要各成員方協同應對。中國政府對處理鋼鐵產能過剩問題非常重視,正采取一系列切實有效的措施並付出很大的代價,經過努力已經取得了明顯的成效。

過剩產能或影響歐洲議員政治決定

伍德克此次亦談到中歐之間有關“市場經濟地位”問題的討論。

伍德克提到,市場經濟地位問題只對2%的中歐貿易的產生影響,而剩下的98%都是非常平穩的。

歐盟本身是三層系統:歐委會、歐盟成員國領導人組成的歐盟理事會以及歐洲議會。其中,歐委會本身已指出他們有法律義務授予中國市場經濟地位,而歐盟成員國之間出現了意見分歧。伍德克表示,他在歐洲議會做聽證時,強烈感覺到歐洲議會不太想授予中國市場經濟地位。

在歐委會層面,已默認中國《中國加入世貿組織議定書》第15條中有關“替代國”的法規將在2016年12月11日到期的看法。

其原因在於,歐委會的律師團已經認同在此第15條牽涉有關“市場經濟地位”的核心條款中,第15條(d)中的第二句指出的,有關於“替代國”計算方式的(a)項(ii)目,“無論如何,(a)項(ii)目的規定應在加入之日後15年終止”的表述方式。

中國商務部則表示,根據《中國加入世貿組織議定書》相關條款,在2016年12月11日之後,針對中國的反傾銷“替代國”做法將失去多邊法律依據,各成員方應立即停止使用“替代國”做法。

在成員國方面,英德對授予中國市場經濟地位持贊同意見,然而意大利以及法國等國並不認同。

在歐洲議會層面,議員們很糾結。

伍德克表示,其中一個重要原因是目前歐洲工廠關閉,工人上街遊行,這讓歐洲議會的議員很為難。

2月15日,5000多名來自鋼鐵等行業的工會代表以及遊說組織人員在布魯塞爾舉行遊行,意圖將陷入窘境的歐洲鋼鐵業同歐盟給予中國市場經濟地位問題相掛鉤,並阻止歐盟在2016年授予中國市場經濟地位。

伍德克表示,未來8個月,希望中歐方面能夠找到一些機制來制造一些積極消息,比如說完成中歐之間的雙邊投資協議。

此外,中歐在政治層面有很多輪磋商,因而需要緊密觀察中歐雙方是否能在今年的第三季度就市場經濟地位問題取得進展,伍德克表示。

目前,歐委會已經就是否承認中國市場經濟地位發起為期10周的網絡公眾咨詢。同時,在3月中旬,歐委會還將舉行一次“利益攸關方會議”,討論承認中國市場經濟地位所帶來的經濟和社會影響。

編輯:方向明

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歐盟再激辯: 要不要有條件地給予中國市場經濟地位?

當地時間20日,歐盟委員會各委員在歐盟委員會主席容克的帶領下將就中國市場經濟地位問題展開辯論。
在此前訪華期間,容克在同中方領導人會面時反複承諾,歐方願保持中國最大貿易夥伴的地位,加強雙方在創新、環境、數字經濟、綠色增長等領域的合作。容克特別強調,歐方會履行自身在世貿組織(WTO)框架內承擔的義務。
不過,據《第一財經日報》記者了解,歐盟委員會正在分析是否應當在2016年12月之後,(也就是中國根據當初在入世時的協議,從2016年12月11日起,中國自動成為“市場經濟國家”)對華改變反傾銷調查方式,並將在2016年下半年繼續這一議題。換言之,歐盟委員會正在“遵守國際義務並授予中國市場經濟地位”和“平衡歐盟內部政治”之間尋找一種平衡,而結合此前歐盟種種在反傾銷措施方面的改革跡象,歐盟或有可能先從改革“從低征稅規則”著手。
正如英國媒體所分析,歐盟正在尋找一條中間道路:一方面滿足中方的訴求,另一方面也要試圖回應歐盟成員國以及工業團體對於中方鋼鐵過剩產能的集體抱怨。

有條件地給中國市場經濟地位
中方對歐盟方面多次指出,希望歐盟如期履行《中國加入世貿組織議定書》(下稱《議定書》)第15條。
歐盟本身也清楚,《議定書》中的某些條款即將到期。而在《第一財經日報》記者此前的多次采訪中,歐盟方面的律所人士均表示,歐盟本身的法律服務系統贊同在到期之前授予中國市場經濟地位。原因在於,對於歐盟以及其成員國,在中國加入世貿組織之前,其國內法中均不包含關於市場經濟的標準。也就是說,歐盟並沒有在國內法中對市場經濟標準有定義,且時至今日,依舊沒有定義出臺。
歐盟貿易法專家百里斯(Jean Francois Bellis)曾經指出,實際上中國可以以歐盟在中國入世前沒有關於“市場經濟地位”標準的國內法為由,要求歐盟全部放棄《議定書》第15條(a)款的權利要求。
在法理上不占便宜,又預料到如果同中國對薄世貿組織公堂將極有可能輸掉官司的歐盟委員會已傾向於授予中國市場經濟地位。然而,由於內部政治多極化,歐盟也在思考如何才能把握內部政治的平衡。
目前,歐洲議會依舊對授予中國市場經濟地位持強烈反對態度。此前,歐洲議會在斯特拉斯堡通過了一項非法的聯系決議案,拒絕“單邊向中國在市場經濟地位(問題)上讓步”,並呼籲歐盟采取反傾銷措施。
在成員國方面,除英國等傳統堅持自由貿易並堅持贊成給予中國市場經濟地位的國家,也出現了包括法國和意大利、西班牙等因國內落後產能及其遊說團體訴求,對此持堅決反對態度的國家。成員國內部意見呈現兩極分化狀態。
歐盟委員會希望,在12月該條款到期之前,能夠在給予中國市場經濟地位並遵守世貿組織協定與修改歐盟反傾銷法方面取得平衡。
為此,20日歐盟委員會計劃在討論中國市場經濟地位的同時,還將涉及加強歐盟貿易保護機制,並進一步要求中方降低過剩產能的要求。
據《第一財經日報》記者獲悉,歐盟已在7月18日做出決議,將“歐盟理事會對中國許多工業領域,特別是鋼鐵生產領域的過剩產能表示嚴重關切”正式寫入《歐盟對華戰略》文件中。

廢除“從低征稅規則”
那麽,要如何才能有條件地回應歐盟內部的訴求呢?
歐盟希望在授予中國市場經濟地位的同時又能維持對過剩產能施加非常高的關稅的權利,即在授予中國市場經濟地位,並不能在對華貿易救濟調查方面使用替代國價格做法後,仍能保留高反傾銷稅的可能性。
在過去的半年中,歐盟一直試圖廢除“從低征稅規則”。因為,廢除了這一限制,歐盟可以立即謀求更高的懲罰性關稅。通常意義上而言,“從低征稅規則” 指的是以傾銷幅度和損害幅度中的低者作為確定反傾銷稅依據的做法。
比如,在2011年“歐盟對中國玻璃纖維反傾銷案”中,傾銷幅度為9.6%,損害幅度為7.3%,最終歐盟按照“從低征稅規則”,確定反傾銷稅為7.3%。這一規則的核心就是限制了對傾銷產品的懲罰性關稅稅率。
“如果從低征稅規則被廢除,簡單來講,歐盟可以在一些情況下征收更高關稅。”惠譽信用評級機構的高級主管彼得·阿奇博爾德表示,“在歐洲,反傾銷稅平均水平低於50%,而在美國相同稅種遠遠超過了200%。這在某種程度上也造成了美國國內鋼鐵價格的上漲。”
此外,預計此次會議上歐盟還將就如何加速反傾銷案的調查進行討論。此前歐盟28國工業主管部長已要求歐盟委員會將對中國鋼鐵產品的反傾銷調查時間由原來的9個月縮短至7個月,法國更是要求由9個月縮短至2個月。

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