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歐洲小國賽普勒斯，因為課徵存款稅引發存戶擠兌風暴，震驚全球市場，然而這個看來如此愚蠢的政策，竟然是歐盟的德國和荷蘭等國，要賽普勒斯硬吞下去的。 賽普勒斯面積只有台灣四分之一，缺乏天然資源，為了發展，只能吸引外資投入。根據歐盟統計局資料，賽國的外國人存款比重占總存款達三七％，賽國銀行業負債是GDP（國內生產毛額）的三倍。龐大資金湧進這個缺乏資源的小島，不外乎就是因為賦稅優惠。 它變洗錢天堂賦稅低，吸引黑錢過境 例如，賽普勒斯在二○○九年和俄羅斯通過租稅協定，不僅對於企業海外股利不課稅，其他盈餘稅率也只有其他國家的一半，因此對許多俄羅斯地下黑錢來說，賽普勒斯形同是個洗錢天堂，光前年就吸引了一千一百九十億美元（約合新台幣三兆五千億元）來自俄羅斯的「投資」；同期賽普勒斯也向俄羅斯轉移了一千二百九十九億美元，這個數字超過賽普勒斯GDP規模的五倍。 而且，賽普勒斯銀行業因為持有大量希臘政府公債和銀行債務，在過去幾年希臘債務危機中，賽普勒斯整體銀行業虧損達到GDP的一成；加上政府開支無節制，政府預算赤字占GDP比重一度高達六％。 面對如此大窟窿，歐盟若是單純撥款紓困，卻沒改革賽普勒斯金融體系和賦稅制度，等於是拿錢幫地下黑錢解套，根本問題卻沒有解決。因此歐盟和國際貨幣基金（IMF），才會逼著賽普勒斯吞下這帖苦藥。同時歐盟談判小組特別要求賽普勒斯，必須建立與歐盟同樣等級的洗錢防制機制。 或許外界以為賽普勒斯今日局面，與當初冰島類似，在吸引外資上，兩國確實採用相同賦稅誘因，但其背後結構卻不相同。 因為賽普勒斯有其政治複雜背景，它是一個內戰不斷的國家。賽普勒斯北邊住土耳其人、俄羅斯人，南邊住希臘人，民族文化宗教的根本歧異，讓它成為一種迷你的巴爾幹炸彈，這跟冰島不同。 從第一次世界大戰，鄂圖曼土耳其、俄羅斯和希臘紛爭，到戰後巴爾幹半島民族自決問題，賽國都深陷其中；簡言之，基本上南邊希臘和北邊土耳其、俄羅斯，都把這塊小島當作勢力延伸的踏板，誰也不願意退讓，透過政治和經濟手段試圖影響賽普勒斯。 二○○二年，聯合國曾經提出獨立公投來解套，也遭到否決，時至今日仍成懸案；金融海嘯後，希臘、土耳其自顧不暇，俄羅斯靠著石油出口，搖身一變成為金融大戶，這時賽普勒斯自然極力拉攏，也提供離岸賦稅誘因的環境，並接受俄羅斯金援，賽普勒斯和俄羅斯在經濟上也就越走越近。 對當時賽國政府而言，與其像後來的歐豬五國面臨因公務員被減薪、社會福利減支、加稅而造成的暴動，接受俄羅斯金援（年息只要四．五％），最起碼能延緩危機爆發。只是這就像是「浮士德的協約」，最後也是要付出代價的。 它對歐元衝擊不大但成歐債惡化的開刀範例 不過，就整體衝擊來看，由於賽國經濟規模小，人口僅約一百一十二萬，GDP更只占整個歐盟的一％左右，對歐元衝擊也不大，對於當下金融市場只能說是小波瀾，今年初以來走高的全球股市，或許會受到短期衝擊，不過整體經濟應不致受到影響。 加上歐盟這次要賽普勒斯祭出存款課稅，目的是要把這些隱藏的俄羅斯、希臘等外國富人或黑社會組織資金逼出來，藉以解決賽普勒斯的財政金融危機，中長期來說不啻為好事。 然而從信心面來說，由於對存款戶開刀這是頭一次，換言之，歐盟對賽普勒斯這次的處置，等同打開了潘朵拉的寶盒，如賽國國會真的通過一次性存款課稅的議案，等於昭告世人未來歐債若再惡化，有可能會再有另一個國家面臨相同處分，潛在的擠兌風暴不容忽視。 它影響俄羅斯股市基金註冊地，止跌還沒到 可以預期，未來賽國國會法案表決，將對金融市場造成影響。若通過課稅法案，未來幾天大規模的擠兌加劇，歐洲金融市場穩定性馬上陷入震盪。若未通過法案，則賽普勒斯無法順利拿到紓困金，市場便會開始預期，最壞情況賽普勒斯可能走向破產，也可能退出歐元區，屆時德國等歐元區主導國家將須展開新一輪協商。 對投資人而言，尤其是投資俄羅斯股市者要注意，不少俄羅斯基金註冊地都在賽普勒斯，短期內可能會面臨基金投資人贖回恐慌，尤其是從今年一月中以來，賽國爆發財政危機後，俄羅斯股市從高點跌幅將近一成；如今賽國紓困方案仍未達成共識，股市止跌點恐還未出現。一個小島賽普勒斯的問題，竟成為影響俄羅斯這個大國股市走勢的關鍵，這恐怕也是很多人始料未及的。 【延伸閱讀】1分鐘看賽普勒斯位於地中海東北方，與土耳其隔海相望面積9,251平方公里，約台灣1/4大人口約112萬人人均GDP 2萬9,047美元（按 購買力平價計算）宗教：近8成信仰希臘正教，其餘為伊斯蘭教 【延伸閱讀】一個小國，撼動大國股市——近5個月俄羅斯股市指數 | ||||||
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當全球股市齊聲歡慶歐洲央行砸上兆歐元購債之際，卻有一個國家對此又愛又恨，那就是德國。 歐洲央行出招後，歐元已經再度創下十一年新低，來到一歐元兌一．一美元左右，惡性通膨的陰影，在德國政府眼中似乎越來越明顯。另外，德國人也反對歐洲央行當耶誕老公公，過度介入拯救希臘等債務國的財政糾葛，因此從六年前歐債危機爆發以來，在每次歐洲貨幣政策會議中，德國都是反對陣營的主角。 歐出手勢在必行德央行卻帶頭投反對票 二○一一年，為了堅持德國立場，德國央行前總裁韋伯（Axel Weber）與德國籍的歐銀前首席經濟學家史塔克（Juergen Stark），因反對歐銀購債而辭去歐洲央行的職務。早在二○一四年七月初，現任德國央行總裁魏德曼（Jens Weidmann），更批評歐洲央行行長德拉吉（Mario Draghi）是在餵食大家吃「甜蜜的毒藥」，他也在這次歐洲央行貨幣會議上投出反對票。 但德國人不能忽視，歐洲央行不是只屬於德國，它還有十幾個國家必須照顧。從數據上，已經找不到讓德拉吉繼續等待奇蹟的機會。 根據國際貨幣基金（IMF）一月二十日預估，二○一四年歐洲經濟成長率僅○．八％，二○一五年預估也只有一．二％，這還是在油價下跌至每桶五十美元以下和美國經濟成長率超過三％的條件下。一旦有其他黑天鵝事件發生，歐洲零成長的機率不會低於五成。 此外，物價走勢上更嚴峻。根據歐盟統計局（Eurostat）統計顯示，二○一四年底歐元區物價指數，比一年前降低○．二％，這是歐元區自二○○九年經濟危機爆發以來，首次遭遇通縮，距離歐洲央行設定的目標接近二％，還有一大段距離。 換言之，無論是德國、法國抑或是希臘央行行長，坐在德拉吉的位子上，都可能推出大規模量化寬鬆政策（QE）。德拉吉此刻心境，應該就像當初美國聯準會主席柏南奇（Ben Bernanke）一樣，一方面要被美國保守派人士大罵是定存族的小偷，另一方面又要承擔在自己任內美國經濟可能衰退，失去全球領導地位的風險。 但嚴格來說，德國應要反向感謝德拉吉的一連串貨幣政策，不僅拯救了德國經濟，甚至讓德國與其他歐洲國家差距拉大。 因為這波歐元大貶，最受惠的就是德國，這點連德國總理梅克爾（Angela Merkel）自己也心知肚明。她在最近的達沃斯世界經濟論壇（WEF）被媒體問到歐元急貶，回了一句話耐人尋味，她說「很少有非黑即白的方案，這就是現實。」 的確，根據德國聯邦統計局統計，二○一四年德國經濟成長率達一．五％，超出原先預計一．二％，為二○一一年以來最快成長速度，同時德國一月ZEW經濟景氣指數，也由二○一四年十二月的三十四．九，升高到四十八．四，德國股市DAX指數更創歷史新高，同時，德國二○一四年財政盈餘，更創兩德統一以來的次高。 歐元貶利出口德國經濟暴衝，撈盡好處 荷蘭銀行（ABN AMRO）資深經濟學家舒凌（Aline Schuiling）認為，德國經濟中有五成是靠出口，歐元大貶有利於出口增加、帶動就業，德國將因而有加薪壓力，而人力成本提高，相對將使得西班牙與義大利的產品及服務，更具有競爭力，這就是歐元轉弱所帶動的連鎖效益。 信評機構標準普爾（Standard & Poor's）指出，身為歐元區最大經濟體，德國經濟在高出口帶動下保持競爭力，歐洲央行購買國債也將帶動中長期融資成本下降。對比其他同樣信評等級的國家，融資成本大幅下降，且德國經濟不僅多元化，且具有高度競爭力，因此確認德國頂級「AAA」信評不變，同時展望維持「穩定」。 從以上數據來看，德國可說享盡好處，但沒想到卻不肯多付出一些。 包括諾貝爾經濟學獎得主克魯曼（Paul Krugman）和《金融時報》首席專欄作家馬丁．沃夫（Martin Wolf），都多次發表文章指責德國自私。 克魯曼罵德國不但自己不願意花錢，還同步要求其他國家也不准花錢，同一時間德國卻藉由弱勢歐元，打造強勢的出口競爭力，卻不肯承擔相對的提振經濟責任，這種佔盡便宜，卻不負擔責任的態度，葬送歐元區經濟，也延緩全球復甦力道。當德國二○一四年十二月失業率跌至六．五％，創二十年最低之際，義大利失業率卻達一三．四％，簡直就是「一個歐洲、兩種世界」。 高唱撙節有風險德去年經濟成長輸歐元區 但長遠來看，德國不斷高唱要求歐洲各國撙節的結果，最後也會將把自身經濟拖累。 舉例來說，長期以來始終壓過歐元區整體增長速度的德國經濟，二○一四年下半年，竟低於歐元區整體經濟增長，可見德國經濟的確一度出現疲態，德國聯邦統計局官員也曾表示，二○一四年底若不是歐元大幅貶值到兌一．二美元以下，推高經濟成長，德國經濟成長力道的確岌岌可危。 期待未來，德國能捐棄己見，同意歐洲央行和歐盟採取更大幅度財政和貨幣雙擴張政策，否則今日鄰國困境，難保不會禍及自身。 【圖表】德國經濟，鬼門關前走一遭——2014年德國與歐元區經濟成長比較 | ||||||