福森藥業(1652)專區
1 :
GS(14)@2018-01-30 18:20:12https://baike.baidu.com/item/%E7%A6%8F%E6%A3%AE%E5%88%B6%E8%8D%AF
福森制药公司是在原国家大二企业河南淅川制药集团有限公司的基础上，经资产重组后而建立的股份制企业。公司地处八百里伏牛山麓，濒临南水北调中线工程源头——丹江口水库，有良好的生态环境和丰富的中草药资源。
中文名 福森制药 占 地 25万m2 资 产 3.5亿元 员 工 1206人
公司共占地25万m2，资产3.5亿元，员工1206人，有执业药师等专业技术人才390人，主导产品双黄连注射液、双黄连口服液、盐酸氟桂利嗪胶囊畅销全国二十多个省市。经过多年发展，公司年产值近4亿元，年平均销售额3.5亿元，实现年利税6000万元。
河南福森药业的发展创造了河南医药工业发展的奇迹，实现了三次跨越：1995年成立淅川制药集团，实现了由小工厂向大集团的跨越；1997年企业由淅川县厚坡镇迁址县城金河工业区，实现了由农村向城市的跨越；2003年，改制重组为福森药业有限公司，实现了国有企业向股份制企业的跨越。2011年福森又重回厚坡镇工业园区设立下属中药材加工企业。[1]
2 :
GS(14)@2018-01-30 18:20:31https://kknews.cc/zh-hk/finance/zmk2amg.html
福森集團
記者從南陽市淅川縣環保部門採訪獲悉，由於河南福森藥業(集團)下屬子公司河南福森鎂業有限公司、河南福森新能源科技有限公司、河南福森丹江大觀苑三家公司在未取得合法環保手續的情況下，違法生產、排污長達數年之久，近日，淅川縣政府對其做出停止違法生產，停止營業及限期補辦環保手續的行政處罰。
據悉，河南福森藥業(集團)有限公司是在原河南淅川製藥集團有限公司的基礎上，經資產重組後而建立的股份制企業，成立於2003年11月，位於淅川縣城工業園區，佔地面積25萬平方米，主要業務涵蓋「新興工業、高效農業、生態旅遊」三大產業，下轄福森藥業公司、新能源科技公司、鎂粉公司、丹江大觀苑等15家子公司。
淅川縣環保局整治違法違規排污企業名單顯示，河南福森新能源科技有限公司、河南福森丹江大觀苑公司都未取得環評手續，擅自開工建設並投入生產多年，淅川縣人民政府對其做出停止違法生產，停止營業及限期補辦環保手續的行政處罰。河南福森鎂業有限公司試生產手續過期，未經驗收，擅自生產，對其做出限期完成驗收手續的行政處罰。
記者調查發現，上述福森集團三家公司並未執行淅川縣政府做出的停產行政處罰。
記者在河南福森鎂業有限公司、河南福森新能源有限公司了解到，該兩家企業都正在生產，工作人員介紹，企業自建成投產後，一直生產正常，從沒有因沒有環保手續停產過。
在淅川縣福森丹江大觀苑風景區，工作人員告訴記者，景區正在營業，門票128元/張，景區內建有高檔別墅和酒店，入住別墅可免景區門票，別墅每晚1280-3280元不等，另外，景區配套有豪華遊輪，包船價18888元/次。
3 :
GS(14)@2018-01-30 18:24:27http://www.hkexnews.hk/APP/SEHK/ ... ls-2018012902_c.htm
招股書
4 :
GS(14)@2018-07-15 23:50:421. 我 們 對 優 質 非 處 方 藥 及 按 現 代 劑 型 調 配 的 處 方 中 成 藥 產 品 擁 有 專 門 知 識。截 至 最
後實際可行日期，我們生產、推廣及銷售福森品牌的27種藥品。我們的產品組合可分為：
(i)雙 黃 連 類 感 冒 藥，包 括 雙 黃 連 口 服 液 及 雙 黃 連 注 射 液。雙 黃 連 是 一 種 主 要 用 於 治 療
感 冒 的 中 藥 配 方；及(ii)其 他 中 成 藥 及 西 藥 產 品，如 複 方 硫 酸 亞 鐵 顆 粒 及 鹽 酸 氟 桂 利 嗪
膠囊。我們現時依賴雙黃連口服液及雙黃連注射液的銷售。這兩種產品均為未獲專利，
且 有 多 間 其 他 中 成 藥 公 司 亦 製 造 該 等 產 品，其 合 計 銷 售 額 分 別 佔 我 們 於2015年、2016
年 及2017的 收 益 約79.6%、81.6%及77.4%。請 參 閱「風 險 因 素 — 與 我 們 的 業 務 有 關 的 風
險 — 我 們 現 時 依 賴 雙 黃 連 口 服 液 及 雙 黃 連 注 射 液 的 銷 售」。董 事 認 為，未 來 市 場 對 該
等產品仍有足夠的需求。其他詳情請參閱「業務 — 產品 — 雙黃連類感冒藥的未來需求」。
於2017年，我 們 錄 得 雙 黃 連 口 服 液 及 雙 黃 連 注 射 液 的 銷 量 均 較2016年 減 少。然 而，收
益 增 長2.4%，主 要 由 於 其 他 中 成 藥 及 西 藥 產 品 的 銷 售 額 增 加。我 們 計 劃 在 未 來 推 出 更
多 新 產 品，並 預 期 該 等 產 品 產 生 的 收 益 以 絕 對 值 計 算 將 有 所 增 加。有 關 我 們 計 劃 推 出
的 新 產 品 的 詳 情，請 參 閱「業 務 — 產 品 — 其 他 產 品」。下
2. 截 至12月31日 止 年 度
2015年 2016年 2017年
人 民 幣 % 人 民 幣 % 人 民 幣 %
（千 元，百 分 比 除 外）
雙 黃 連 類 藥 品：
雙 黃 連 口 服 液 . . . . . . . . . . . 184,563 50.1 217,857 61.5 257,533 56.9
雙 黃 連 注 射 液 . . . . . . . . . . . 109,007 29.5 88,745 20.1 92,837 20.5
小 計 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 293,570 79.6 360,602 81.6 350,370 77.4
其 他 產 品. . . . . . . . . . . . . . . . 75,064 20.4 81,386 18.4 102,210 22.6
總 計 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 368,634 100.0 441,988 100.0 452,580 100.0
3. 於 最 後 實 際 可 行 日 期，我 們 銷 售 的27種 藥 品 中 有18種 被 列 入 於2017年 刊 發 的《國 家
醫 保 藥 品 目 錄》，而 這18種 產 品 於2015年、2016年 及2017年 產 生 的 收 益 分 別 為 人 民 幣
332.8百 萬 元、人 民 幣401.8百 萬 元 及 人 民 幣409.9百 萬 元，佔 我 們 於 有 關 年 度 的 收 益 約
90.3%、90.9%及90.6%。 這18種 產 品 於2015年、2016年 及2017年 的 毛 利 分 別 為 人 民 幣
147.6百 萬 元、人 民 幣191.7百 萬 元 及 人 民 幣219.1百 萬 元，佔 我 們 於 有 關 年 度 的 毛 利 約
85.2%、86.3%及87.0%。
下 表 載 列 所 示 期 間 內 按 產 品 類 型 劃 分 的 毛 利 及 毛 利 率 明 細：
截 至12月31日 止 年 度
2015年 2016年 2017年
人 民 幣 毛 利 率(%) 人 民 幣 毛 利 率(%) 人 民 幣 毛 利 率(%)
（千 元，百 分 比 除 外）
雙 黃 連 口 服 液 67,411 36.5 119,118 43.8 128,766 50.0
雙 黃 連 注 射 液 . . . . . . . . . . . . . . . . . 59,981 55.0 51,388 57.9 58,949 63.5
其 他(1) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45,885 61.1 51,683 63.5 64,231 62.8
總 計 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 173,277 47.0 222,189 50.3 251,946 55.7
4. 下 表 載 列 於 所 示 期 間 雙 黃 連 口 服 液 及 雙 黃 連 注 射 液 的 銷 量 及 平 均 售 價：
截 至12月31日 止 年 度
2015年 2016年 2017年
（公 升）
雙 黃 連 口 服 液
銷 量（10毫 升）. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,046,466 4,083,024 2,844,132
銷 量（20毫 升）. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 987,344 1,282,931 1,244,145
4,033,809 5,365,955 4,088,278
雙 黃 連 注 射 液
銷 量（20毫 升）. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,834,561 1,404,726 1,310,173
截 至12月31日 止 年 度
2015年 2016年 2017年
（人 民 幣）
雙 黃 連 口 服 液
平 均 售 價（10毫 升）. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0.47 0.52 0.67
平 均 售 價（20毫 升）. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0.82 0.93 1.07
雙 黃 連 注 射 液
平 均 售 價（20毫 升）. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.19 1.26 1.42
自2016年2月起至2017年底止，我們多次提高各包裝類型的雙黃連口服液的批發價。
多 次 上 調 批 發 價 導 致(i)多 個 經 銷 商 因 預 計 批 發 價 隨 後 會 上 漲 而 於2016年 上 半 年 策 略 性
地 增 加 訂 單，而2016年 上 半 年 有 較 多 訂 單，導 致2016年 下 半 年 及2017年 的 訂 單 減 少；及
(ii)多 個 經 銷 商 決 定 減 少 向 我 們 發 出 訂 單，以 觀 察 市 場 對 我 們 把 價 格 上 調 的 反 應。因 應
有 關 發 展，我 們 已 實 施 切 實 可 行 的 方 案，以 提 高 雙 黃 連 口 服 液 的 銷 售，方 法 主 要 為 提
供 折 扣、升 級 包 裝 以 提 升 顧 客 性 價 比 感 受 以 及 加 強 銷 售 力 度。
5. 董 事 認 為，我 們 於2016年 下 半 年 及2017年 錄 得 的 訂 單 減 少 只 屬 暫 時 性，且 不 大 可
能 再 次 發 生，除 非 出 現 任 何 其 他 我 們 無 法 控 制 的 情 況 則 另 作 別 論，此 乃 基 於：(i)我 們
預 期 經 銷 商 將 逐 步 出 售 其 過 往 所 訂 的 存 貨 後 將 重 新 補 充 存 貨；(ii)該 等 產 品 的 批 發 價
已 穩 定 下 來，且 市 場 對 價 格 上 調 並 無 重 大 負 面 反 應；及(iii)我 們 實 施 的 各 項 實 際 措 施
均 已 生 效。所 有 該 等 事 項 均 可 從 我 們 於 截 至2018年3月31日 止 三 個 月 獲 得 更 多 訂 單 量
得 以 證 明。
6. 於2017年12月31日，我 們 擁 有 廣 泛 的 全 國 銷 售 及 分 銷 網 絡，網 絡 由1,647家 經 銷 商
及169名 直 銷 客 戶（主 要 是 連 鎖 藥 店）組 成，其 均 由 駐 於 總 部 及17個 城 市 的257名 銷 售 代
表 監 察。於2015年、2016年 及2017年，向 經 銷 商 的 銷 售 於 各 年 佔 收 益 的97.0%、95.9%及
96.2%。我 們 相 信 善 用 經 銷 商 及 直 銷 方 式 的 廣 泛 銷 售 及 分 銷 網 絡 便 我 們 更 能 提 升 我 們
的 市 場 佔 有 率。
產 品 透 過 我 們 廣 泛 的 銷 售 及 分 銷 網 絡 出 售，其 覆 蓋 中 國31個 省 份、自 治 區 及 直 轄
市 中 的30個。下 圖 顯 示 截 至2017年12月31日 分 銷 網 絡 的 覆 蓋 範 圍（包 括 各 省 份、自 治 區
及 直 轄 市 的 經 銷 商 數 目）：
7. 下 表 載 列 所 示 期 間 內 按 地 域 市 場 劃 分 的 收 益 明 細：
截 至12月31日 止 年 度
2015年 2016年 2017年
人 民 幣 % 人 民 幣 % 人 民 幣 %
（千 元，百 分 比 除 外）
河 南 省 125,588 34.1 152,419 34.5 164,443 36.3
華 中（河 南 省 除 外）(1) . . . . . . . . . 85,922 23.3 93,045 21.1 93,965 20.8
中 國 東 南 部(2) . . . . . . . . . . . . . . . 65,164 17.7 80,126 18.1 82,399 18.2
中 國 西 南 部(3) . . . . . . . . . . . . . . . 39,902 10.8 51,005 11.5 48,441 10.7
中 國 西 北 部(4) . . . . . . . . . . . . . . . 39,677 10.8 50,354 11.4 45,366 10.0
中 國 東 北 部(5) . . . . . . . . . . . . . . . 12,381 3.3 15,039 3.4 17,966 4.0
收 益 總 額. . . . . . . . . . . . . . . . . . . 368,634 100.0 441,988 100.0 452,580 100.0
8. 目 前，我 們 的 產 品 並 不 受 任 何 政 府 直 接 價 格 管 制 所 規 限。然 而，倘 我 們 向 公 立 醫
院 出 售 產 品，則 我 們 的 產 品 定 價 會 間 接 受 各 種 措 施 影 響（包 括 法 定 集 中 招 標 程 序 及 集
中 網 上 直 接 採 購 常 見 低 價 藥 品，就 公 立 醫 院 及 醫 療 機 構 將 會 使 用 的 若 干 藥 品 設 定 最 高
價 格）。就 不 受 零 售 價 管 制 規 管 的 產 品 而 言，我 們 可 根 據 下 列 多 項 因 素 設 定 生 產 商 建 議
零 售 價，包 括 有 關 生 產、研 發、銷 售 及 市 場 營 銷 的 成 本、供 求 水 平 變 動 及 競 爭 產 品 的
價 格。
9. 供 應、採 購、存 貨 及 物 流
我 們 的 主 要 原 材 料 包 括(i)生 產 中 成 藥 用 的 草 藥，如 用 於 雙 黃 連 口 服 液 及 雙 黃 連 注
射 液 的 金 銀 花；及(ii)其 他 化 學 品 及 輔 助 物 料，包 括 藥 物 中 的 化 學 原 料 藥 及 藥 物 中 的 賦
形 劑。我 們 亦 使 用 大 量 包 裝 物 料，如 玻 璃、聚 氯 乙 烯 及 紙 板 以 及 其 他 輔 助 物 料。由 於
所有液體制劑產品的包裝物料均由我們自有生產，我們只採購口服固體制劑（包括藥片、
膠 囊 及 顆 粒）的 包 裝 物 料。我 們 從 中 國 的 供 應 商 購 買 絕 大 部 分 原 材 料 及 包 裝 物 料。我 們
只 向 預 先 核 准 供 應 商 名 單 上 的 供 應 商（該 等 供 應 商 符 合 我 們 的 質 量 標 準）購 買 原 材 料。
我 們 就 各 種 我 們 採 購 的 原 材 料 委 聘 多 間 預 先 核 准 供 應 商。我 們 向 關 連 人 士 福 森 中 藥 材
購 買 部 分 草 藥，包 括 金 銀 花。
10. 首 次 公 開 發 售 前 投 資
於2017年3月19日，本 公 司 向Wealth Depot配 發 及 發 行6,566,672股 股 份，作 為 錦 麗 於
同 日 收 購Wealth Depot (HK)全 部 股 權 的 代 價 股 份。於 上 述 收 購 事 項 後，孫 橦 女 士（「孫 女
士」）透 過Wealth Depot將 持 有 本 公 司 已 發 行 股 本 約6.66%。
於2017年8月10日，本 公 司 分 別 向 致 凱 及 第 一 聯 雅 配 發 及 發 行44,441,428股 股 份 及
10,206,204股 股 份，現 金 代 價 總 額 分 別 為 人 民 幣50,929,876.488元 及 人 民 幣11,696,309.784
元。緊 隨 有 關 股 份 認 購 後，致 凱 及 第 一 聯 雅 將 各 自 分 別 控 制 本 公 司 已 發 行 股 本 約
29.00%及6.66%。
於2017年12月14日，華 潤 醫 藥 基 金 分 別 向 致 凱 及Wealth Depot收 購 本 公 司12,041,294
股 股 份 及3,283,336股 股 份，現 金 代 價 分 別 為 人 民 幣70,717,300元 及 人 民 幣19,282,699元。
緊 隨 上 述 股 份 購 買 完 成 後，致 凱、Wealth Depot及 華 潤 醫 藥 基 金 將 分 別 持 有 本 公 司 已 發
行 股 本 約21.14%、2.14%及10.00%。
於 全 球 發 售 及 資 本 化 發 行 完 成 後（假 設 超 額 配 股 權 及 根 據 購 股 權 計 劃 可 能 授 出 的
任 何 購 股 權 未 獲 行 使），本 公 司 經 擴 大 已 發 行 股 本 將 分 別 由Full Bliss、Rayford、Wealth
Depot、致 凱、第 一 聯 雅 及 華 潤 醫 藥 基 金 擁 有 約22.52%、22.52%、1.61%、15.86%、5.00%
及7.50%。其 他 詳 情 請 參 閱 本 招 股 章 程「歷 史、重 組 及 企 業 架 構 — 首 次 公 開 發 售 前 投 資」
一 節。
11. 全 球 發 售 統 計 數 據
發 售 規 模： 初 步 為200,000,000股 發 售 股 份，佔 本 公 司 經 擴 大 已 發 行 股 本 的
25%
發 售 架 構： 就 香 港 公 開 發 售 而 言 為20,000,000股 發 售 股 份，佔 全 球 發 售 項
下 初 步 可 供 認 購 發 售 股 份 數 目 約10%（可 予 重 新 分 配），以 及 就
國 際 發 售 而 言 為180,000,000股 發 售 股 份，佔 全 球 發 售 項 下 初 步
可 供 認 購 發 售 股 份 數 目 約90%（可 予 重 新 分 配 及 視 乎 超 額 配 股
權 行 使 情 況 而 定）
超 額 配 股 權： 最 多30,000,000股 發 售 股 份，佔 全 球 發 售 項 下 初 步 可 供 認 購 發
售 股 份 數 目 的15%
每 股 股 份 發 售 價： 每 股 發 售 股 份2.00港 元 至3.00港 元
按 發 售 價 每 股
股 份2.00港 元 計 算
按 發 售 價 每 股
股 份3.00港 元 計 算
股 份 市 值(2) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,600百 萬 港 元 2,400百 萬 港 元
未 經 審 核 備 考 經 調 整 綜 合 每 股 股 份
有 形 資 產 淨 值(3) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0.72港 元 0.96港 元
12. 所 得 款 項 用 途
我 們 估 計，經 扣 除 包 銷 費 及 佣 金 以 及 我 們 就 全 球 發 售 應 付 的 估 計 開 支 後 及 假 設 超
額 配 股 權 未 獲 行 使，假 設 發 售 價 為 每 股 發 售 股 份2.50港 元（即 本 招 股 章 程 所 述 發 售 價 範
圍 的 中 位 數），我 們 將 自 全 球 發 售 獲 得 的 所 得 款 項 淨 額 將 約 為454.4百 萬 港 元。我 們 擬
將 全 球 發 售 的 所 得 款 項 淨 額 作 以 下 用 途：
金 額
佔 總 估 計 所 得
款 項 淨 額 的
概 約 百 分 比 擬 定 用 途
（百 萬 港 元）
136.3 . . . . . . . . . . . . . . . 30% 興 建 預 期 將 於2020年 全 面 投 入 使 用 的
生 產 設 施、倉 庫、加 工 設 施
45.4. . . . . . . . . . . . . . . . 10% 產 品 廣 告 及 營 銷
45.4. . . . . . . . . . . . . . . . 10% 擴 展 分 銷 及 營 銷 網 絡
45.4. . . . . . . . . . . . . . . . 10% 研 發 活 動
68.2. . . . . . . . . . . . . . . . 15% 潛 在 併 購 活 動
68.2. . . . . . . . . . . . . . . . 15% 收 購 新 型 產 品 的 生 產 許 可 證
45.4. . . . . . . . . . . . . . . . 10% 營 運 資 金 及 一 般 企 業 用 途
其 他 詳 情 請 參 閱 本 招 股 章 程「未 來 計 劃 及 所 得 款 項 用 途」一 節。
13. 股 息 政 策
董 事 會 可 全 權 酌 情 宣 派 於 任 何 年 度 的 任 何 股 息，而 倘 其 決 定 宣 派 股 息，則 股 息 金
額 須 經 股 東 批 准。未 來 股 息 付 款 將 取 決 於 我 們 中 國 附 屬 公 司 的 付 款。我 們 中 國 附 屬 公
司 的 若 干 付 款 須 受 中 國 稅 項、法 定 儲 備 規 定 及 其 他 法 律 限 制 所 規 限。
於2015年、2016年 及2017年，已 宣 派 及 派 付 或 應 付 的 股 息 為 人 民 幣14.0百 萬 元、人
民 幣163.7百 萬 元 及 人 民 幣18.2百 萬 元。我 們 目 前 擬 於 上 市 後 在 本 招 股 章 程「財 務 資 料
— 股 息 政 策」一 節 詳 述 的 限 制 下，採 納 一 般 年 度 股 息 政 策，每 年 宣 派 及 派 付 不 少 於 任
何 一 個 財 政 年 度 可 供 分 派 儲 備 的10%的 股 息。根 據 開 曼 群 島 公 司 法，可 分 派 為 股 息 的
儲備為整個股份溢價賬，除非本公司於分派後需保持償付能力則另作別論。展望未來，
我 們 將 根 據 財 務 狀 況 及 當 時 經 濟 形 勢 以 及 董 事 會 視 為 相 關 的 其 他 因 素 重 新 評 估 我 們
的股息政策，而我們無法向 閣下保證任何金額的股息將於任何一個年度宣派或分派。
14. 上 市 開 支
我 們 就 全 球 發 售 所 產 生 或 將 會 產 生 的 估 計 上 市 開 支 總 額（根 據 全 球 發 售 的 指 示 性
價 格 範 圍 中 位 數 及 假 設 超 額 配 股 權 尚 未 行 使 及 全 球 發 售 的 所 有 酌 情 獎 勵 費 用 已 悉 數
繳 付）約 為 人 民 幣61.2百 萬 元，當 中 人 民 幣33.7百 萬 元 已 經 或 將 會 被 計 入 綜 合 損 益 及 其
他 全 面 收 益 表 的 一 般 及 行 政 開 支 及 人 民 幣27.5百 萬 元 已 經 或 將 會 按 照 國 際 會 計 準 則 第
32號 金 融 工 具：呈 報（「國 際 會 計 準 則 第32號」）從 權 益 中 扣 除。根 據 上 述 會 計 準 則，因 發
售 新 股 份 而 增 加 及 直 接 應 佔 的 開 支 在 上 市 及 發 行 新 股 份 後 作 為 權 益 減 項 入 賬。與 發 售
新 股 份 無 關 的 開 支 在 產 生 時 會 在 綜 合 損 益 及 其 他 全 面 收 益 表 中 扣 除。與 發 售 新 股 份 及
現 有 股 份 上 市 均 有 關 的 開 支 將 按 照 新 發 行 股 份 數 目 與 已 發 行 並 在 聯 交 所 上 市 的 股 份
總 數 的 比 例 分 配 於 該 等 活 動 當 中。
於2016年 及2017年，我 們 分 別 確 認 約 人 民 幣9.9百 萬 元 及 人 民 幣13.9百 萬 元 的 上 市
開 支 為 一 般 及 行 政 開 支。自2018年1月1日 至 最 後 實 際 可 行 日 期 止，我 們 產 生 上 市 開 支
人 民 幣6.5百 萬 元。我 們 預 期，自 最 後 實 際 可 行 日 期 至 全 球 發 售 完 成 止，將 產 生 人 民 幣
30.8百 萬 元 的 額 外 上 市 開 支（根 據 全 球 發 售 的 指 示 性 價 格 範 圍 中 位 數 及 假 設 超 額 配 股
權 尚 未 行 使 及 全 球 發 售 的 所 有 酌 情 獎 勵 費 用 已 悉 數 繳 付）。我 們 預 期 將100%的 包 銷 佣
金 從 權 益 中 扣 除，而 專 業 顧 問 提 供 服 務 所 產 生 與 發 售 新 股 份 及 現 有 股 份 上 市 均 有 關 的
費 用 總 額 的25%將 確 認 為 權 益，而 專 業 顧 問 提 供 服 務 所 產 生 的 費 用 總 額 的75%則 將 確
認 為 一 般 及 行 政 開 支。我 們 估 計 於2017年12月31日 後 產 生 或 將 予 產 生 的 上 市 開 支 約 人
民 幣9.8百 萬 元（相 當 於 專 業 顧 問 費 用 及 其 他 開 支 的75%部 分）將 計 入 截 至2018年12月31
日 止 年 度 的 綜 合 損 益 及 其 他 綜 合 收 益 表。於2017年12月31日 後 產 生 或 將 予 產 生 的 估 計
上 市 開 支 約 人 民 幣27.5百 萬 元（包 括(i)包 銷 佣 金 人 民 幣10.3百 萬 元；(ii)全 球 發 售 的 酌 情
獎 勵 費 人 民 幣8.2百 萬 元 及(iii)專 業 顧 問 費 用 及 其 他 開 支 人 民 幣9.0百 萬 元 的25%）預 期
將 於 上 市 及 發 行 新 股 份 後 計 入 權 益。
15. 近 期 發 展
下 文 載 列 若 干 我 們 業 務 及 經 營 業 績 於2017年12月31日（即 往 績 記 錄 期 間 完 結 日）之
後 的 重 大 發 展：
• 於 截 至2018年3月31日 止 三 個 月，雙 黃 連 口 服 液 的 銷 量 為1,191千 公 升，較 截 至
2017年3月31日 止 三 個 月 的1,130千 公 升 增 加5.4%。10毫 升 雙 黃 連 口 服 液 的 平 均
售 價 由 截 至2017年3月31日 止 三 個 月 的 每 單 位 人 民 幣0.63元 上 升 至 截 至2018年
3月31日 止 三 個 月 的 每 單 位 人 民 幣0.73元。20毫 升 雙 黃 連 口 服 液 的 平 均 售 價 由
截 至2017年3月31日 止 三 個 月 的 每 單 位 人 民 幣0.98元 上 升 至 截 至2018年3月31
日 止 三 個 月 的 每 單 位 人 民 幣1.17元。
• 於 截 至2018年3月31日 止 三 個 月，雙 黃 連 注 射 液 的 銷 量 為646千 公 升，較 截 至
2017年3月31日 止 三 個 月 的407千 公 升 增 加58.7%。平 均 售 價 由 截 至2017年3月
31日 止 三 個 月 的 每 單 位 人 民 幣1.42元 下 跌 至 截 至2018年3月31日 止 三 個 月 的 每
單 位 人 民 幣1.41元。
• 由 於 上 述 原 因，於 截 至2018年3月31日 止 三 個 月，來 自 雙 黃 連 口 服 液 及 雙 黃 連
注 射 液 的 收 益 為 人 民 幣81.3百 萬 元 及 人 民 幣45.4百 萬 元，較2017年 同 期 增 加
23.8%及57.5%。尤 其 是，截 至2018年3月31日 止 三 個 月，來 自10毫 升 雙 黃 連 口
服 液 及20毫 升 雙 黃 連 口 服 液 的 收 益 分 別 為 人 民 幣58.6百 萬 元 及 人 民 幣22.7百
萬 元，較2017年 同 期 分 別 增 加26.7%及17.0%。於 截 至2018年3月31日 止 三 個 月，
來 自 其 他 產 品 的 收 益 為 人 民 幣31.2百 萬 元，較2017年 同 期 增 加31.6%。
• 於 截 至2018年3月31日 止 三 個 月，我 們 的 收 益 為 人 民 幣158.0百 萬 元，較2017年
同 期 增 加33.6%。雙 黃 連 口 服 液 及 雙 黃 連 注 射 液 銷 量 增 加 是 由 於 臨 近2017年 末
開 始 爆 發 感 冒 潮。各 類 產 品 平 均 售 價 全 面 提 升 是 由 於 我 們 於2017年 年 底 上 調
批 發 價。
上 文 所 披 露 的 財 務 資 料 乃 摘 錄 自 截 至2018年3月31止 三 個 月 的 未 經 審 核 綜 合 財 務
報 表，該 報 表 乃 由 我 們 的 申 報 會 計 師 按 照 香 港 審 閱 委 聘 準 則 第2410號「由 實 體 獨 立 核
數 師 審 閱 中 期 財 務 資 料」進 行 審 核。
經 審 慎 周 詳 考 慮 後，董 事 確 認，直 至 本 招 股 章 程 日 期，我 們 的 財 務 及 經 營 狀 況 或
前 景 自2017年12月31日 以 來 並 無 重 大 不 利 變 動，且 自2017年12月31日 起 概 無 發 生 會 對
會 計 師 報 告 所 示 資 料 造 成 重 大 影 響 的 任 何 事 件，會 計 師 報 告 全 文 載 於 本 招 股 章 程 附 錄
一。
5 :
GS(14)@2018-07-16 01:21:4416. 風險: 依賴口服液銷售、品牌、增加市佔率未必成功、依賴河南、經銷商、市場推廣、原材料及供應商、能源政、、GMP、依賴單一生產廠房、質量、申索、新產品研發、外部研究、知識產權、假產品、存貨、稅、補助、五險一金、票據融資、季節性、擴產、業務計劃發展、AR、額外資金、人禍、保險、人、競爭激烈、政府、匯率
6 :
GS(14)@2018-07-16 01:29:5917. 2003年成立，2004年生產現時仍是主打的產品、之後不斷擴充產品品類，致力研發，重組引資上市
18. 華 潤 醫 藥 基 金 初 步 建 議 以 認 購 新 股 份 的 方 式 投 資 本 公 司，此 可 能 會 導 致 所 有 現 有
股 東 的 股 權 攤 薄。為 避 免 曹 長 城 先 生 的 股 權 因 股 份 認 購 而 進 一 步 攤 薄，同 意(a)致 凱 按
曹 長 城 先 生 給 予 曹 篤 篤 先 生（曹 篤 篤 先 生 為 致 凱 的 唯 一 的 股 東，慣 於 依 照 曹 長 城 先 生
的 指 示 行 事）的 指 示 及 指 引 向 華 潤 醫 藥 基 金 出 售12,041,294股 股 份；及(b) Wealth Depot向
華 潤 醫 藥 基 金 出 售3,283,336股 股 份，理 由 如 下：(i) Wealth Depot確 認 其 於 本 公 司 的 投 資
並 不 視 作 長 期 投 資，有 關 投 資 可 能 帶 投 機 性；及(ii) 考 慮 到 本 集 團 估 值 由2017年4月 的
每 股 股 份 人 民 幣1.146元 大 幅 增 加 至2017年12月 的 每 股 股 份 人 民 幣5.873元 及 現 時 仍 然
不 確 定 我 們 的 上 市 申 請 情 況，Wealth Depot認 為，根 據 購 股 協 議 進 行 的 股 票 出 售 為 其 將
於 本 公 司 的 部 分 投 資 變 現 為 具 吸 引 力 回 報 的 良 機。Wealth Depot對 我 們 在 中 國 感 冒 類 中
成 藥 市 場 的 增 長 前 景 充 滿 信 心，故 將 繼 續 持 有 餘 下 股 份。
以 下 因 素 導 致 本 集 團 於2017年4月 至2017年12月 期 間 的 估 值 出 現 大 幅 增 長（由 股 份
認購協議項下認購價每股股份人民幣1.146元至購股協議項下每股股份人民幣5.873元）：
(a) 投 資 時 間：致 凱 與 第 一 聯 雅 於2017年4月 就 其 股 份 認 購 簽 訂 諒 解 備 忘 錄 時，籌
備 工 作 進 度 及 提 交 上 市 申 請 的 預 計 時 間 均 相 對 不 確 定。因 此，致 凱 及 第 一 聯
雅 在 投 資 未 上 市 公 司 時 承 擔 相 對 較 高 的 股 權 風 險。另 一 方 面，華 潤 醫 藥 基 金
於2017年12月 同 意 投 資 本 公 司，當 時 我 們 籌 備 上 市 申 請 接 近 遞 交 階 段，即 於
遞 交 上 市 申 請 前 約 一 個 月。
(b) 本 集 團 的 財 務 狀 況：本 集 團 已 提 供 的 財 務 擔 保 於2017年4月 尚 未 解 除，而 此 等
財 務 擔 保 於 華 潤 醫 藥 基 金 於2017年12月 同 意 投 資 本 公 司 時 經 已 解 除。
(c) 特 別 權 利：華 潤 醫 藥 基 金 根 據 購 股 協 議 獲 賦 予 多 項 特 別 權 利（詳 情 載 於 本 節 下
文「首 次 公 開 發 售 前 投 資 的 其 他 詳 情」一 段），而 致 凱 及 第 一 聯 雅 並 未 曾 根 據 股
份 認 購 協 議 而 獲 賦 予 該 等 特 別 權 利。
緊 隨 上 述 購 股 完 成 後，本 公 司 由Full Bliss、Rayford、Wealth Depot、致 凱、第 一 聯 雅
及 華 潤 醫 藥 基 金 分 別 擁 有 約30.03%、30.03%、2.14%、21.14%、6.66%及10%的 權 益。
19. 曹篤篤和以下人頭代其他股權持股
第 一 聯 雅 為 一 間 於2016年7月28日 在 英 屬 處 女 群 島 註 冊 成 立 的公 司，由 獨 立 第 三 方 林 先 生 全 資擁 有 的 特 殊 目 的 公 司。第 一 聯 雅為 一 間 投 資 控 股 公 司。林 先 生 透 過 我 們 其 中 一 位 執 行
董 事 曹 篤 篤 先 生 初 次 引 薦 予 本集 團 時，為 一 位 於 中 國 尋 求 投 機 遇 的 投 資 者。林 先 生 分 別 自
2007年11月 及2004年10月 起 成 為特 許 公 認 會 計 師 公 會 資 深 會 員及 香 港 會 計 師 公 會 會 員。林 先 生亦 自2006年9月 起 成 為 香 港 財 經分 析 師 學 會 的 特 許 財 經 分 析 師。林 先 生 於 上 市 公 司 的 管 理 及 內部 控 制 方 面 擁 有 豐 富 經 驗，彼 亦於2015年4月 至2017年5月 於 中 奧到 家 集 團 有 限 公 司（股 份 代 號：1538）擔 任 非 執 行 董 事。林 先 生亦 分 別 於 江 南 布 衣 有 限 公 司（股份 代 號：3306）、中 國 通 天 酒 業 集團 有 限 公 司（股 份 代 號：389）及迪諾斯環保科技控股有限公司（股份 代 號：1452）擔 任 獨 立 非 執 行董 事。據 我 們 所 知、所 悉 及 所 信，於 最後 實 際 可 行 日 期，林 先 生 主 要 從事 會 計 業 務，且 並 無 涉 及 與 我 們業 務 構 成 競 爭 或 可 能 構 成 競 爭的 任 何 業 務。
7 :
GS(14)@2018-07-16 08:00:3020. 雙 黃 連 口 服 液
我 們 於2004年 推 出 雙 黃 連 口 服 液，其 自 此 成 為 我 們 的 主 要 產 品 之 一。我 們 提 供 的
雙 黃 連 口 服 液 有10毫 升 裝 及20毫 升 裝，於 我 們 品 牌 下 的 包 裝 多 達 六 款，及 另 有 一 款 屬
於 我 們 的 原 始 設 備 製 造 商。我 們 於2016年12月 終 止 相 關 原 始 設 備 製 造 商 銷 售。雙 黃 連
口 服 液 的 原 料 藥 包 括 金 銀 花、黃 芩 及 連 翹。自2016年2月 起 至2017年 底 止，我 們 多 次 提
高 各 包 裝 類 型 的 雙 黃 連 口 服 液 的 批 發 價。因 此，雙 黃 連 口 服 液 的 平 均 售 價 由2015年 每
10毫 升 人 民 幣0.47元 及 每20毫 升 人 民 幣0.82元 增 加 至2016年 每10毫 升 人 民 幣0.52元 及 每
20毫 升 人 民 幣0.93元，並 進 一 步 增 加 至2017年 每10毫 升 人 民 幣0.67元 及 每20毫 升 人 民 幣
1.07元。有 關 因 批 發 價 上 漲 致 使 銷 量 波 動 的 討 論，請 參 閱「財 務 資 料 — 綜 合 損 益 及 其 他
全 面 收 益 表 的 主 要 組 成 部 分 — 收 益 — 按 產 品 類 型 劃 分 的 收 益」。根 據 弗 若 斯 特 沙 利 文
報 告，按2017年 的 收 益 計 算，我 們 為 第 二 大 雙 黃 連 口 服 液 製 造 商，佔 市 場 份 額35.5%。
雙 黃 連 注 射 液
我 們 於2004年 推 出 雙 黃 連 注 射 液，其 自 此 成 為 我 們 的 主 要 產 品 之 一。我 們 提 供 的
雙 黃 連 注 射 液 為20毫 升 裝，共 有 兩 款 包 裝。雙 黃 連 注 射 液 的 原 料 藥 包 括 金 銀 花、黃 芩
及連翹。於2015年、2016年及2017年，雙黃連注射液每20毫升平均售價分別為人民幣1.19
元、人 民 幣1.26元 及 人 民 幣1.42元。於2018年6月，中 國 政 府 開 始 限 制 對 四 歲 以 下 兒 童
及 孕 婦 使 用 雙 黃 連 注 射 液。然 而，由 於 在 推 行 有 關 新 管 制 措 施 之 前，我 們 已 明 確 限 制
對 六 歲 以 下 兒 童 及 孕 婦 使 用 我 們 的 雙 黃 連 注 射 液，因 此 我 們 認 為 該 項 新 管 制 措 施 對 我
們 的 業 務 不 會 造 成 任 何 重 大 不 利 影 響。根 據 弗 若 斯 特 沙 利 文 報 告，按 收 益 計 算，我 們
於2017年 雄 踞 雙 黃 連 注 射 液 市 場，市 場 份 額 為91.6%。
雙 黃 連 類 感 冒 藥 的 未 來 需 求
董 事 認 為，基 於 人 口 老 化、個 人 健 康 意 識 提 高 及 購 買 力 增 加、中 成 藥 行 業 現 代 化
及 有 利 的 國 家 政 策 等 因 素 將 繼 續 推 動 雙 黃 連 類 感 冒 藥 需 求 增 長，因 此 雙 黃 連 感 冒 藥 的
未 來 需 求 將 保 持 穩 定。尤 其 是 根 據 弗 若 斯 特 沙 利 文 報 告，中 國 雙 黃 連 類 感 冒 藥 市 場 規
模 預 期 將 由2017年 的 人 民 幣1,942.7百 萬 元 增 長 至2022年 的 人 民 幣3,236.7百 萬 元，複 合
年 增 長 率 為10.7%。根 據 同 一 資 料 來 源，中 國 雙 黃 連 口 服 液 市 場 規 模 預 期 於2022年 將 達
人 民 幣1,947.5百 萬 元，複 合 年 增 長 率 為12.4%，而 中 國 雙 黃 連 注 射 液 市 場 規 模 則 預 期 於
2022年 將 達 人 民 幣460.8百 萬 元，複 合 年 增 長 率 為10.0%。另 外，根 據 弗 若 斯 特 沙 利 文，
為 配 合 我 們 所 定 較 高 的 批 發 價，我 們 產 品 於2016年 及2017年 的 零 售 價 亦 較2015年 的 零
售 價 相 應 提 高。根 據 弗 若 斯 特 沙 利 文，雙 黃 連 口 服 液 的 零 售 價 範 圍 由2015年 每10毫 升
人 民 幣0.47元 至 人 民 幣0.96元 及 每20毫 升 人 民 幣1.11元 至 人 民 幣1.86元，增 加 至2016年
每10毫 升 人 民 幣0.47元 至 人 民 幣1.68元 及 每20毫 升 人 民 幣1.11元 至 人 民 幣2.98元 以 及
2017年每10毫升人民幣0.61元至人民幣1.98元及每20毫升人民幣1.12元至人民幣2.98元，
而 雙 黃 連 注 射 液 的 零 售 價 範 圍 則 由2015年 每20毫 升 人 民 幣0.86元 至 人 民 幣2.34元，增 加
至2016年 每20毫 升 人 民 幣0.86元 至 人 民 幣2.62元 以 及2017年 每20毫 升 人 民 幣1.26元 至 人
民 幣3.00元。我 們 預 計 零 售 價 於 日 後 將 進 一 步 上 漲，在 假 設 並 無 爆 發 大 規 模 流 感 及 其
他 意 料 之 外 的 不 利 市 況 的 情 形 下，增 長 速 度 將 較 過 去 三 年 放 緩。此 外，我 們 多 間 經 銷
商 選 擇 觀 望 市 場 對2017年 價 格 上 升 的 反 應 並 減 少 訂 單，而 我 們 截 至2018年3月31日 止
三 個 月 的 銷 量 較2017年 同 期 錄 得 強 勁 增 長，證 明(i)我 們 的 經 銷 商 錄 得 及 預 期 我 們 產 品
的 強 勁 銷 量；及(ii)2017年 銷 量 減 少 為 短 期 波 動，雙 黃 連 類 感 冒 藥 市 場 仍 在 增 長。
我 們 認 為，中 成 藥 公 司 大 部 分 的 收 益 來 自 有 限 種 類 的 產 品 並 非 罕 見。例 如，根 據
弗 若 斯 特 沙 利 文 報 告，一 家 在 中 國A股 市 場 上 市 的 醫 藥 公 司 其2016年 收 益 的99.98%來
自單一產品，而另一家已遞交招股章程的醫藥公司其2016年全部收益亦來自單一產品。
21. 於2017年12月31日，我 們 擁 有 廣 泛 的 全 國 銷 售 及 分 銷 網 絡，網 絡 由1,647家 經 銷 商、
169名 直 銷 客 戶（主 要 是 連 鎖 藥 店）組 成，其 均 由 駐 於 總 部 及17個 城 市 的257名 銷 售 代 表
監 察。我 們 相 信 善 用 經 銷 商 及 直 銷 方 式 的 廣 泛 銷 售 及 分 銷 網 絡 使 我 們 更 能 提 升 我 們 的
市 場 佔 有 率。我 們 廣 泛 的 銷 售 及 分 銷 網 絡 亦 深 入 滲 透 至 我 們 根 據 人 口 稠 密 度 而 成 為 策
略 定 位 的 河 南 省 當 地 終 端 市 場 及 我 們 於 華 中 的 市 場（包 括 湖 北、湖 南、江 西、河 北 及 山
西 省 以 及 北 京 及 天 津 直 轄 市），該 等 市 場 分 別 於2015年、2016年 及2017年 提 供57.4%、
55.5%及57.1%的 收 益 貢 獻。於 往 績 記 錄 期 間，我 們 所 有 產 品 均 有 在 中 國 銷 售。
22. 下 表 載 列 所 示 期 間 按 不 同 分 銷 渠 道 劃 分 的 收 益 明 細 及 其 各 自 的 百 分 比：
截 至12月31日 止 年 度
2015年 2016年 2017年
人 民 幣 % 人 民 幣 % 人 民 幣 %
（千 元，百 分 比 除 外）
經 銷 商(1) . . . . . . . . . . . . . . . . 357,686 97.0 423,904 95.9 435,529 96.2
直 銷 客 戶. . . . . . . . . . . . . . . . 5,911 1.6 11,509 2.6 17,051 3.8
原 始 設 備 製 造 商 銷 售(2)
. . . . 5,037 1.4 6,576 1.5 — —
收 益 總 額. . . . . . . . . . . . . . . . 368,634 100.0 441,988 100.0 452,580 100.0
23. 產 品 透 過 廣 泛 的 銷 售 及 分 銷 網 絡 出 售，其 覆 蓋 中 國31個 省 份、自 治 區 及 直 轄 市 中
的30個
24. 邊 分 銷 關 係
根 據 弗 若 斯 特 沙 利 文 報 告，中 國 醫 藥 分 銷 鏈 因 由 大 量 不 同 規 模 的 經 銷 商 分 佔 而 高
度 分 散。我 們 委 聘 經 銷 商 銷 售 及 分 銷 由 我 們 生 產 的 所 有 類 型 的 產 品。經 銷 商 其 後 將 我
們 的 產 品 轉 售 至 不 同 規 模 的 醫 院、其 他 醫 療 機 構、批 發 商 及 零 售 藥 店。我 們 相 信 現 行
的 分 銷 模 式 符 合 一 般 行 業 慣 例，且 能 使 我 們 從 彼 等 進 入 當 地 市 場 的 已 建 渠 道 中 得 益，
並 擴 大 我 們 的 市 場 佔 有 率 的 廣 度 及 深 度。經 銷 商 擁 有 廣 泛 的 分 銷 網 絡 及 強 大 的 物 流 支
援。憑 藉 其 於 當 地 市 場 的 關 係、知 識 及 網 絡，我 們 相 信 運 用 經 銷 商 可 使 我 們 能 更 有 效
地 擴 充 業 務 及 減 省 直 接 因 維 持 龐 大 的 銷 售 團 隊 以 覆 蓋 大 量 醫 院、其 他 醫 療 機 構 及 藥 店
及 建 立 物 流 網 絡 而 額 外 產 生 的 成 本。此 外，大 型 經 銷 商 一 般 擁 有 較 宏 厚 的 財 力，並 有
能 力 於 交 付 產 品 前 支 付 大 額 按 金 或 悉 數 支 付 採 購 價，而 此 舉 可 大 幅 增 加 我 們 的 流 動 資
金及減低風險。此外，我們按若干醫院的特定要求依靠經銷商向若干獨立醫院進行分銷。
我 們 委 聘 擁 有 不 同 覆 蓋 範 圍 及 專 營 渠 道 的 經 銷 商，分 銷 一 種 或 多 種 產 品。我 們 根
據 多 項 標 準 挑 選 經 銷 商，包 括 其 商 譽、市 場 覆 蓋 率、行 業 經 驗、營 業 往 績 記 錄 及 與 分
經銷商或醫院建立關係的能力、售後服務、財務實力及其分銷團隊現時或潛在的規模。
我 們 按 不 同 產 品 需 要 制 訂 高 度 靈 活 的 覆 蓋 範 圍 及 定 價 安 排 以 確 保 於 快 速 擴 展、良 好 的
盈 利 能 力 及 面 對 低 風 險 等 三 方 面 取 得 最 佳 平 衡。具 體 而 言，我 們 一 般 委 聘 醫 院 指 定 的
經 銷 商 以 向 醫 院 及 醫 療 機 構 分 銷 若 干 處 方 藥 物 及 非 處 方 藥 產 品，包 括 雙 黃 連 口 服 液、
雙 黃 連 注 射 液、鹽 酸 氟 桂 利 嗪 膠 囊 及 柴 胡 注 射 液。我 們 相 信 透 過 此 途 徑 讓 我 們 可 利 用
經 銷 商 對 當 地 醫 院 的 熟 悉 及 於 處 理 法 定 集 中 招 標 程 序 的 專 業 知 識，為 我 們 提 供 更 優 質
服 務，包 括（其 中 包 括）行 政 輔 助 服 務、文 件 支 援 服 務、統 籌 招 標 過 程 服 務 及 促 進 與 相
關 政 府 機 關 溝 通 的 服 務。與 此 同 時，我 們 委 聘 區 域 經 銷 商 向 醫 院 及 藥 店 渠 道 分 銷 若 干
非 處 方 藥 產 品。
就 若 干 產 品 種 類 及 我 們 計 劃 深 入 滲 透 的 地 域 市 場 而 言，我 們 與 於 當 地 醫 藥 市 場 具
有 巨 大 份 額 和 增 長 潛 力 的 經 銷 商 及 分 經 銷 商 訂 立 三 方 經 銷 協 議。藉 委 聘 已 於 較 偏 遠 地
區 或 欠 發 展 地 區 建 立 分 銷 網 絡 的 分 經 銷 商，我 們 的 主 要 經 銷 商 可 擴 充 彼 等 的 分 銷覆 蓋
範 圍 及 深 入 滲 透 當 地 終 端 市 場。根 據 三 方 經 銷 協 議，分 經 銷 商 僅 向 經 銷 商 採 購 我 們 的
產 品。由 於 我 們 僅 與 主 要 為 聲 譽 良 好 及 發 展 成 熟 的 醫 藥 經 銷 商 及 批 發 商，且 與 我 們 維
持 長 期 及 良 好 貿 易 關 係 的 經 銷 商 直 接 進 行 買 賣，採 納 有 關 安 排 可 使 我 們 減 低 銷 售 中 的
固 有 信 貸 風 險。
為 配 合「兩 票 制」（該 制 度 允 許 從 製 藥 商 到 公 立 醫 療 機 構 之 間 僅 有 一 層 經 銷 商 銷 售
藥 品），我 們 已 剔 除 大 批 分 經 銷 商，且 我 們 已 將 具 有 豐 富 資 歷 及 良 好 往 績 記 錄 的 分 經 銷
商 轉 為 直 接 與 我 們 訂 立 合 約 的 經 銷 商。有 關 其 他 詳 情，請 參 閱「— 與 經 銷 商 的 關 係 —
對 經 銷 商 的 管 理」。而 於 未 實 行「兩 票 制」的 城 市，我 們 允 許 經 銷 商 委 聘 分 經 銷 商 協 助
銷 售 及 分 銷 產 品。
我 們 一 般 向 達 至 若 干 定 期 銷 售 目 標 的 經 銷 商 酌 情 提 供 採 購 量 折 扣。我 們 亦 向 全 額
預 付 款 項 的 經 銷 商 提 供 折 扣 優 惠 以 改 善 我 們 的 流 動 資 金 狀 況。我 們 相 信 該 等 互 惠 安 排
能 激 勵 經 銷 商，同 時 能 減 低 與 向 新 市 場 擴 展 業 務 有 關 的 潛 在 風 險。
25. 下 表 載 列 於
往 績 記 錄 期 間 我 們 的 合 約 經 銷 商 數 目 的 變 動：
截 至12月31日 止 年 度
2015年 2016年 2017年
期 初 結 餘. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 683 811 941
增 加 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 334 340 736
不 獲 續 簽 或 終 止 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 206 210 30
淨 增 加╱（減 少）. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 128 130 706
期 末 結 餘 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 811 941 1,647
26. 在2016年 及2017年，由 於 市 道 暢 旺（主 要 受 日 益 增 長 的 健 康 意 識 及 人 口 老 化 等 因 素
推 動，從 我 們 產 品 於2015年 至2016年 零 售 量 增 長 足 以 證 明 此 點）及 我 們 的 產 品 批 發 價 相
對 較 低，我 們 能 夠 多 次 調 高 批 發 價。強 大 的 品 牌 知 名 度 及 穩 健 的 市 場 佔 有 率 也 為 我 們
在 提 高 批 發 價 方 面 提 供 優 勢。價 格 上 漲 導 致 銷 量 出 現 短 期 波 動。以 我 們 截 至2018年3月
31日 止 三 個 月 的 銷 售 記 錄 為 證，我 們 認 為 經 銷 商 採 購 量 的 波 動 經 已 穩 定 下 來。有 關 產
品 批 發 價 及 產 品 銷 量 於 往 績 記 錄 期 間 的 波 動 的 詳 細 討 論，請 參 閱「財 務 資 料 — 影 響 我
們財務狀況及經營業績的因素 — 我們產品的批發價」。尤其是，(i)於雙黃連口服液方面，
(a)於2016年2月，我 們 將8 x 20毫 升 盒 裝 的 批 發 價 上 調38.5%及10 x 20毫 升 盒 裝 的 批 發 價
上 調30.6%；(b)於2016年3月，我 們 將10 x 10毫 升 盒 裝 的 批 發 價 上 調15.4%及12 x 10毫 升
盒 裝 的 批 發 價 上 調20.0%；(c)於2016年5月，12 x 10毫 升 盒 裝 的 批 發 價 上 調5.6%；(d)於
2016年10月，10 x 10毫 升 盒 裝 的 批 發 價 上 調13.3%；(e)於2017年4月，8 x 20毫 升 盒 裝 的
批 發 價 上 調9.3%及10 x 20毫 升 盒 裝 的 批 發 價 上 調7.8%；(f)於2017年10月，10 x 10毫 升 盒
裝 的 批 發 價 上 調8.2%；及(g)於2017年12月，12 x 10毫 升 盒 裝 的 批 發 價 上 調10.5%，而(ii)
於 雙 黃 連 注 射 液 方 面，於2016年7月，我 們 將5 x 20毫 升 盒 裝 的 批 發 價 上 調26.3%及4 x
20毫 升 盒 裝 的 批 發 價 上 調5.6%。在 調 高 批 發 價 的 同 時，我 們 亦 提 高 支 付 予 銷 售 代 表 的
銷 售 抽 成 率，升 級 包 裝 以 提 升 顧 客 性 價 比 感 受，加 強 與 經 銷 商 的 合 作 及 擴 大 我 們 的 網
絡，並 繼 續 努 力 不 懈 進 行 促 銷 及 廣 告 工 作。根 據 弗 若 斯 特 沙 利 文 報 告，其 他 主 要 市 場
參 與 者 於 同 期 亦 提 高 彼 等 的 產 品 批 發 價。
展 望 將 來，董 事 預 期 將 進 一 步 提 高 我 們 產 品 的 批 發 價，並 進 一 步 拉 近 與 其 他 主 要
市 場 參 與 者 之 間 的 價 格 差 距（視 乎 市 況 而 定）。尤 其 是，董 事 預 計 於「行 業 概 況」及「—
產 品 — 雙 黃 連 類 感 冒 藥 的 未 來 需 求」中 所 述 的 各 種 有 利 因 素 將 繼 續 推 動 我 們 產 品 的 需
求（特 別 是 雙 黃 連 類 感 冒 藥），為 我 們 創 造 出 進 一 步 提 高 產 品 批 發 價 的 空 間。因 此，我
們 亦 預 期，在 利 好 的 市 場 趨 勢 下 其 他 主 要 市 場 參 與 者 將 會 調 高 批 發 價。然 而，由 於 我
們 於2016年 及2017年 已 數 度 調 高 批 發 價，故 我 們 預 期，在 假 設 並 無 爆 發 大 規 模 流 感 及
出 現 其 他 不 尋 常 的 市 況 下，我 們 的 產 品 批 發 價 短 期 內 的 增 長 速 度 會 較 往 績 記 錄 期 間 放
緩。我 們 預 計 任 何 市 況 帶 動 的 批 發 價 上 漲 均 不 會 對 我 們 的 業 務 及 經 營 業 績 產 生 重 大 不
利 影 響。
27. 於2015年6月 前，我 們 絕 大 部 分 的 產 品 均 受 中 國 政 府 零 售 價 管 制 所 規 限。因 此，該
等產品不能以高於當時規定的最高零售價出售予最終客戶。根據《藥品價格改革通知》，
除 麻 醉 劑 及 若 干 精 神 科 藥 物 外，政 府 定 價 管 制 已 於2015年6月 取 消。由 於 我 們 並 無 出 售
任 何 麻 醉 劑 或 精 神 科 藥 物，故 我 們 的 產 品 並 不 受 任 何 政 府 價 格 管 制 所 規 限。雖 然 零 售
價 管 制 並 非 直 接 施 加 於 我 們 身 上，但 該 等 限 制 仍 會 影 響 我 們 釐 定 產 品 批 發 價 的 能 力，
即 我 們 銷 售 予 經 銷 商 或 零 售 渠 道（例 如 連 鎖 藥 店）的 產 品 價 格。此 乃 由 於 實 行 零 售 價 管
制 後，我 們 未 能 自 由 提 高 批 發 價，因 為 可 能 導 致 經 銷 商 及 零 售 渠 道 不 太 接 受 提 高 批 發
價 後 所 得 的 毛 利 率，因 而 影 響 他 們 不 再 向 我 們 進 一 步 採 購 產 品。
根 據 先 前 生 效 的 零 售 價 管 制，雙 黃 連 口 服 液 及 雙 黃 連 注 射 液 的 最 高 零 售 價 分 別 為
每10毫 升 人 民 幣1.6元 及 每20毫 升 人 民 幣1.8元。相 比 之 下，於2015年，雙 黃 連 口 服 液 的
平均售價為每10毫升人民幣0.47元，而雙黃連注射液的平均售價則為每20毫升人民幣1.19
元。考 慮 到 當 時 的 最 高 零 售 價 與 我 們 當 時 批 發 價 之 間 的 差 距，我 們 認 為 取 消 零 售 價 管
制 對 我 們 提 高 批 發 價 的 能 力 並 無 即 時 影 響。於2017年，雙 黃 連 口 服 液 的 平 均 售 價 為 每
10毫 升 人 民 幣0.67元，而 雙 黃 連 注 射 液 的 平 均 銷 售 價 則 為 每20毫 升 人 民 幣1.42元，兩 者
均 仍 低 於 先 前 生 效 的 零 售 價 上 限。然 而，長 遠 而 高，取 消 限 制 確 實 可 讓 我 們 能 夠 進 一
步 提 高 批 發 價。取 消 零 售 價 管 制 亦 允 許 其 他 市 場 參 與 者 提 高 批 發 價。例 如，根 據 弗 若
斯 特 沙 利 文，自2016年 以 來，另 一 個 主 要 市 場 參 與 者 太 龍 亦 多 次 調 高 其 各 款 包 裝 類 型
的 雙 黃 連 口 服 液 的 批 發 價。
28. 大 規 模 生 產 可 使 我 們 達 致 規 模 經 濟 效 益 並 應 付 市 場 需 求。同 時，所 有 液 體 制 劑 的
藥 物 包 裝 物 料 均 是 自 行 生 產，使 我 們 能 在 位 處 策 略 性 位 置 的 生 產 設 施 中 整 合 採 購、生
產 及 包 裝 工 序，以 達 致 協 同 效 應，包 括 更 好 地 控 制 生 產 成 本 及 產 品 質 量。下 表 列 示 我
們 生 產 線 的 產 能 及 使 用 率：
於12月31日 或 截 至12月31日 止 年 度
2015年 2016年 2017年
設 計 產 能(1) 產 量 使 用 率 設 計 產 能(1) 產 量 使 用 率 設 計 產 能(1) 產 量 使 用 率
（百 分 比） （百 分 比） （百 分 比）
口 服 液（千 公 升）(2) . . . . . . 3,800 3,827 100.7(3) 4,160(4) 5,397 129.7(3) 4,160 4,324 103.9(3)
注 射 液（千 公 升）(5) . . . . . . 2,328 2,192 94.2 2,328 1,162 49.9(6) 2,328 1,591 68.4
藥 片（千 片）(7) . . . . . . . . . . 520,000 172,520 33.2(8) 520,000 192,350 37.0(8) 520,000 316,456 60.9
膠 囊（千 粒）(9) . . . . . . . . . . 336,000 243,520 72.5 336,000 214,450 63.8 336,000 220,317 65.6
顆 粒（千 粒）(10) . . . . . . . . . . 16,200 10,480 64.7 24,000 12,480 52.0 24,000 14,010 58.4
29. 擴 充 計 劃
我 們 計 劃 就 生 產 活 動 與 建 以 下 生 產 設 施：
• 於 河 南 省 淅 川 縣 另 外 興 建 一 個 口 服 液 生 產 設 施。我 們 就 此 新 建 生 產 設 施 的 預
算 為 人 民 幣150.0百 萬 元，當 中 人 民 幣45.0百 萬 元 用 於 購 買 土 地、人 民 幣15.0百
萬 元 用 於 興 建 經 營 場 所 及 建 立 廠 房、人 民 幣80.0百 萬 元 用 於 採 購 生 產 線 及 其
他 機 器 及 設 備 及 人 民 幣10.0百 萬 元 將 用 於 安 裝 機 器 及 設 備、試 生 產 及 申 請
GMP認 證。我 們 計 劃 以 全 球 發 售 所 得 款 項 淨 額 撥 付 有 關 開 支 約 人 民 幣74.4百
萬 元，而 其 餘 部 分 則 由 我 們 的 手 頭 現 金 及 銀 行 借 款 撥 付。預 期 當 新 的 口 服 液
生 產 線 於2020年 全 面 投 入 運 作 時，我 們 的 口 服 液 設 計 年 產 能 預 計 將 由 約4.2百
萬 公 升 增 加 至6.5百 萬 公 升。根 據 弗 若 斯 特 沙 利 文 報 告，中 國 雙 黃 連 口 服 液 的
需 求 預 期 將 於2017年 至2022年 增 長，複 合 年 增 長 率 為12.4%，透 過 把 握 其 需 求
預 期 增 長 的 機 會，增 加 產 能 可 支 持 收 益 增 長。
為 應 付 突 然 激 增 的 訂 單，我 們 於 過 往 亦 不 時 實 施 兩 班 制 生 產 計 劃，我 們 認 為，
與 實 行 兩 班 制 生 產 計 劃 以 提 升 我 們 現 有 生 產 設 施 的 產 量 相 比，建 立 新 生 產 設
施 更 符 合 我 們 的 長 遠 利 益，且 能 支 持 業 務 長 遠 發 展。透 過 新 建 生 產 設 施，我 們
可 採 用 最 先 進 的 自 動 化 設 備 以 提 升 經 營 效 率 及 改 善 質 量 控 制，從 而 提 高 盈 利
能 力。特 別 是，我 們 計 劃 在 新 建 生 產 設 施 中 採 用 先 進 的 自 動 化 生 產 線。與 我 們
目 前 使 用 的 生 產 線 相 比，採 用 具 有 更 先 進 生 產 流 程 和 技 術 的 新 生 產 線 將 帶 來
以 下 裨 益：(a)減 少 生 產 過 程 中 的 原 材 料 損 失，(b)提 高 生 產 收 益 率 及 減 少 生 產
不 良 品 率，(c)減 少 生 產 過 程 中 所 需 員 工 人 數，(d)減 低 耗 電 量，以 及(e)更 長 的
維 護 及 清 理 間 隔 時 間，維 護 及 清 理 所 需 時 間 減 短。因 此，與 我 們 目 前 的 生 產 設
施相比，我們預計採用該等新建的生產設施及設備將會降低產品的單位成本。
尤 其 是，根 據 我 們 目 前 的 估 計，在 相 同 的 產 量 和 其 他 條 件 維 持 相 同 的 情 況 下，
與 我 們 目 前 的 生 產 設 施 相 比，新 建 的 生 產 設 施 及 設 備 可 以 將 原 材 料 成 本 降 低
約10%，員 工 成 本 降 低 約50%，能 源 成 本 降 低 約15%。
生產自動化及所需僱員人數減少的裨益將會隨著產量增加而擴大。我們估計，
假 如 我 們 計 劃 通 過 實 行 定 期 兩 班 制 生 產 計 劃 以 增 加 產 能，將 參 與 生 產 流 程 的
員 工 人 數 由2017年12月31日 的594人 增 加 至 約1,000人，我 們 每 年 將 產 生 人 民 幣
22百萬元的額外員工成本。此外，由於我們並非位於熟練勞工供應充裕的地區，
故我們可能在招聘足夠的熟練僱員以進行定期兩班制生產計劃方面遇上困難，
從 而 可 能 導 致 產 品 質 量 問 題。
鑑 於 上 述 裨 益，我 們 亦 可 考 慮 逐 步 擴 大 新 建 的 生 產 設 施，以 配 合 日 新 月 異 的
技 術 發 展 以 及 生 產 及 質 量 控 制 所 需，並 實 現 更 大 的 規 模 經 濟 效 益 及 提 升 經 營
效 率。
我 們 預 期 將 於2018年9月 開 始 採 購 用 於 新 生 產 設 施 的 土 地，並 於2019年1月 開
始 建 築 工 程。我 們 預 期 建 築 工 程 將 於2019年 底 前 完 成，而 生 產 設 施 則 將 於2020
年 底 前 全 面 啟 用。
• 於 河 南 省 淅 川 縣 興 建 智 能 倉 庫 以 及 草 藥 初 加 工 及 深 加 工 的 新 設 施。我 們 就 該
等 設 施 的 預 算 為 人 民 幣80.0百 萬 元，當 中 人 民 幣24.0百 萬 元 用 於 購 買 土 地、人
民 幣8.0百 萬 元 用 於 興 建 經 營 場 所 及 建 立 設 施 及 人 民 幣48.0百 萬 元 用 於 採 購 及
安 裝 機 器 及 設 備。我 們 計 劃 以 全 球 發 售 所 得 款 項 淨 額 及 我 們 餘 下 的 手 頭 現 金
及 銀 行 借 款 撥 付 有 關 開 支 約 人 民 幣37.2百 萬 元。該 等 新 設 施 預 期 於2020年 全 面
投 入 運 作。我 們 認 為，新 建 智 能 倉 庫 以 及 草 藥 初 加 工 及 深 加 工 的 新 設 施 將 能
令 我 們 降 低 管 理 存 貨 的 成 本 及 提 高 生 產 效 率，從 而 提 高 盈 利 能 力。根 據 目 前
的 設 計，即 將 興 建 的 智 能 倉 庫 將 使 我 們 可 實 現 以 下 目 標：(i)對 庫 存 進 行 實 時
及 精 確 的 監 測 和 管 理，包 括 原 材 料 及 製 成 品，(ii)縮 短 分 揀 及 交 付 至 生 產 設 施
的 時 間，及(iii)減 少 倉 庫 及 庫 存 管 理 所 需 僱 員 人 數。因 此，我 們 預 期 我 們 的 智
能 倉 庫(i)可 有 助 更 有 效 及 精 確 的 庫 存 管 理，從 而 達 到 更 佳 的 流 動 性 管 理；(ii)
透 過 更 有 效 的 付 運 時 間 表 縮 短 生 產 過 程，從 而 提 升 營 運 效 率；及(iii)與 我 們 一
般 倉 庫 相 比，可 減 低 員 工 成 本 約50%。新 建 智 能 倉 庫 亦 透 過 清 楚 記 錄 原 材 料 來
源 以 及 配 對 原 材 料 批 次 及 產 品 批 次 加 強 追 蹤 原 材 料。此 與 監 管 當 局 提 出 製 藥
流 程 信 息 化 的 倡 議 一 致。此 外，我 們 現 有 倉 庫 存 量 只 能 滿 足目 前 產 能 的 需 求。
由 於 我 們 會 興 建 額 外 口 服 液 的 生 產 設 施，並 預 料 產 品 銷 量 有 所 增 加，我 們 預
期 需 要 額 外1,350平 方 米 及1,680平 方 米 的 空 間 以 存 放 原 材 料 以 及 在 製 品 及 製 成
品，故 需 要 興 建 具 有 更 大 儲 存 容 量 的 新 增 倉 庫，以 應 付 我 們 的 產能 擴 展 計 劃。
另 外，用 作 深 加 工 及 初 加 工 的 新 設 施 亦 有 助 我 們 減 少 生 產 過 程 中 的 原 材 料 損
失，並 預 期 每 單 位 的 原 材 料 成 本 可 降 低 約10%。
由 於 我 們 現 有 的 倉 庫 及 儲 存 設 施 均 於 十 多 年 前 設 立，升 級 該 等 設 施 的 成 本 將
不 會 大 幅 低 於 興 建 該 等 新 設 施 的 成 本。新 建 智 能 倉 庫 以 及 初 加 工 及 深 加 工 的
設 施 亦 有 助 我 們 將 庫 存 補 貨 及 原 材 料 加 工 過 程 結 合，由 於 空 間 及 設 計 限 制，
我 們 不 能 透 過 升 級 現 有 的 倉 庫 及 儲 存 設 施 實 現 上 述 事 項。
我 們 預 期 將 於2018年9月 開 始 採 購 用 於 新 生 產 設 施 的 土 地，並 於2019年1月 開
始 建 築 工 程。我 們 預 期 建 築 工 程 將 於2019年 底 前 完 成，而 生 產 設 施 則 將 於2020
年 底 前 全 面 運 作。
30. 我 們 的 年 度 生 產 計 劃 於 每 年 的 第 四 季 制 定。企 業 管 理 部 門 與 我 們 所 有 主 要 部 門 協
調 後，按 當 年 的 經 濟 指 標 以 及 目 前 生 產 及 銷 售 實 力 制 定 建 議 年 度 生 產 計 劃，並 發 出 予
所 有 部 門 及 附 屬 公 司 以 供 討 論。我 們 的 董 事 會 及 行 政 人 員，當 中 包 括 銷 售 及 生 產 部 門
按 建 議 年 度 生 產 計 劃 及 來 自 各 部 門 與 附 屬 公 司 的 意 見 而 釐 定 年 度 生 產 計 劃。更 詳 盡 的
季 度 及 每 月 生 產 計 劃 會 參 考 年 度 生 產 計 劃 並 按 照 當 前 市 場 狀 況、原 材 料 供 應 狀 況、生
產 實 力、存 貨 水 平 及 現 金 流 狀 況 而 制 定。我 們 過 往 曾 經 歷 銷 售 的 季 節 性 變 化，其 中 夏
季 為 淡 季 及 春、秋 及 冬 季 為 旺 季。由 於 我 們 的 大 部 分 產 品 擁 有 相 對 長 的 保 質 期（兩 年 或
以 上），倘 出 現 市 場 波 動，我 們 擁 有 更 大 的 彈 性 來 調 整 生 產 計 劃。舉 例 來 說，倘 於 任 何
月 份 生 產 過 剩，我 們 可 選 擇 先 把 該 等 過 剩 產 品 付 運 並 減 少 當 前 月 份 的 生 產。
31. 研 發
我 們 相 信 研 發 對 於 維 持 我 們 的 競 爭 優 勢 至 為 關 鍵。我 們 設 立 一 個 有 效 的 研 發 平 台
迅 速 開 發 及 提 升 生 產 技 術 並 與 外 部 醫 療 及 研 究 機 構 合 作。我 們 通 常 聘 請 外 部 合 作 夥 伴
領 導 臨 床 前 發 展 項 目 的 執 行 工 作，而 按 照 行 業 慣 常 做 法 將 所 有 臨 床 測 試 外 判 予 合 資 格
的 合 約 研 究 機 構。
於2015年、2016年 及2017年，我 們 的 研 發 開 支 分 別 為 人 民 幣0.2百 萬 元、人 民 幣0.5
百 萬 元 及 人 民 幣3.2百 萬 元，即 佔 我 們 於 各 期 間 的 收 益 約0.1%,、0.1%及0.7%。研 發 開 支
主 要 用 於 付 款 予 外 部 合 伙 人 及 研 發 員 工 薪 酬 及 採 購 原 材 料。此 等 開 支 已 確 認 為 該 等 開
支 產 生 期 間 的 開 支。
32. 自 有 研 發 中 心
於2017年12月31日，我 們 的 研 發 部 由21名 專 責 成 員 組 成，包 括 五 名 專 注 新 產 品 研
發 的 員 工，16名 主 要 負 責 現 有 產 品 質 量 和 技 術 管 理 的 工 作 人 員。新 產 品 研 發 中 心 的 所
有 員 工 均 於 獲 主 管 機 構 認 可 的 大 學 畢 業，主 修 醫 藥 學、藥 劑 或 食 品 安 全。
我 們 的 自 有 研 發 團 隊 致 加 查 找 及 審 議 潛 在 的 候 選 產 品、決 定 候 選 產 品 開 發，以 及
就 新 開 發 藥 物 產 品 的 批 准 及 註 冊 與 國 家 食 品 藥 品 監 督 管 理 總 局 接 洽。我 們 研 發 的 另 一
目 標 為 改 善 生 產 技 術。我 們 的 研 發 團 隊 亦 負 責 與 我 們 的 銷 售 及 市 場 人 員 及 生 產 部 門 協
調，處 理 新 產 品 的 市 場 需 求 資 料 及 客 戶 對 現 有 產 品 的 意 見。
通 過 我 們 的 研 發 努 力，我 們 不 斷 改 進 生 產 技 術 及 提 升 產 品 品 質 標 準。例 如，我 們
與 第 三 方 研 究 夥 伴 合 作 為 鹽 酸 二 甲 雙 胍 線 釋 片 提 供 的 品 質 標 準 建 議 於2008年5月 為 國
家 食 品 藥 品 監 督 管 理 總 局 採 用 為 中 國 品 質 標 準。除 依 從 現 有 國 家 品 質 標 準 的 品 質 測 試
外，作 為 提 升 產 品 品 質 標 準 工 作 的 一 部 分，我 們 申 請 採 納 更 高 的 質 量 標 準，並 探 尋 多
種 有 效 方 法 釐 定 及 提 升 產 品 品 質，有 關 方 法 亦 於2014年10月 為 國 家 食 品 藥 品 監 督 管 理
總 局 採 用 為 中 國 品 質 標 準。
我 們 的 研 發 中 心 於2012年 獲 指 定 為 河 南 微 囊 化 藥 物 工 程 技 術 研 究 中 心（其 主 要 目
標 重 估 及 研 究 增 加 柴 胡 注 射 液 等 中 藥 注 射 劑 的 安 全 的 措 施）及 於2013年 獲 指 定 為 中 藥
注 射 劑 安 全 性 研 究 河 南 省 工 程 實 驗 室（其 主 要 目 標 為 開 發 元 胡 止 痛 口 服 液、複 方 硫 酸
亞 鐵 顆 粒 及 肝 維 康 片 等 中 藥 及 西 藥 的 微 膠 囊），作 為 對 我 們 研 發 能 力 的 肯 定。我 們 的 主
要 營 運 附 屬 公 司 河 南 福 森 亦 為 一 高 新 技 術 企 業。截 至 最 後 實 際 可 行 日 期，我 們 已 獲 得
關 於 我 們 生 產 技 術 及 包 裝 設 計 的16項 專 利、六 項 待 批 專 利 申 請 及 關 於 生 產 過 程 監 控 及
測 試 的 九 項 軟 件 版 權。
33. 我 們 與 中 國 的 外 部 研 究 機 構 訂 立 合 作 協 議，共 同 進 行 新 藥 品 及 膳 食 補 充 劑 產 品 的
研 發 以 及 加 強 我 們 的 研 發 能 力。我 們 的 研 究 夥 伴 包 括 中 國 多 間 享 負 盛 名 的 研 究 機 構。
我 們 的 共 同 研 究 項 目 包 括 研 發 國 內 外 從 未 開 發 的 新 藥 品 及 膳 食 補 充 劑 產 品 以 及 現 有
的 藥 品 及 膳 食 補 充 劑 產 品 的 生 產 技 術 改 進。
們 的 研 發 項 目 均 有 不 同 的 合 作 協 議 條 款，視 乎 研 究 的 主 題 及 性 質，以 及 與 外 部
夥 伴 的 商 業 協 議 而 定。根 據 我 們 與 研 究 夥 伴 的 技 術 發 展 合 作 協 議，我 們 通 常 聘 請 外 部
夥 伴 領 導 臨 床 前 發 展 項 目 的 執 行 工 作。我 們 的 研 發 團 隊 可 為 外 部 夥 伴 提 供 所 需 設 備 及
文 獻，以 及 檢 視 項 目 狀 態。此 外，我 們 就 已 研 發 產 品 的 批 文 及 註 冊 與 國 家 食 品 藥 品 監
督 管 理 總 局 接 洽 及 協 助 外 部 夥 伴。我 們 一 般 向 相 關 外 部 夥 伴 支 付 固 定 費 用 作 為 回 報。
在 大 多 數 情 況 下，我 們 有 權 收 取 此 等 產 品 銷 售 的 全 數 收 益 及 因 成 功 開 發 及 產 品 商 業 化
所 得 的 知 識 產 權 及 其 他 利 益。
此 外，我 們 可 從 第 三 方 製 藥 公 司 直 接 購 買 生 產 技 術 或 已 獲 批 選 定 藥 物 產 品 權，藉
此 大 幅 縮 短 我 們 的 研 發 週 期，從 而 擴 大 及 豐 富 現 有 產 品 組 合 及 渠 道，及 時 回 應 市 場 需
求。根 據 該 技 術 轉 讓 協 議，技 術 轉 讓 人 將 向 我 們 轉 讓 全 部 相 關 配 方、生 產 技 術 及 品 質
標 準，並 協 助 我 們 於 若 干 時 段 內 成 功 生 產 樣 本 及 取 得 相 關 生 產 許 可 證。我 們 提 供 所 需
設 備 及 將 向 國 家 藥 監 局 備 案 的 編 製 文 件 並 與 國 家 藥 監 局 保 持 聯 繫。
過 往，我 們 與 外 部 夥 伴 合 作 並 成 功 取 得 鹽 酸 二 甲 雙 胍 緩 釋 片、克 拉 黴 素 緩 釋 片、
炎 寧 膠 囊 及 通 脈 口 服 液 等 八 種 藥 品 的 生 產 許 可 證。我 們 亦 購 入 清 熱 解 毒 口 服 液 及 小 兒
咳 喘 靈 口 服 液 並 分 別 於2016年10月 及2017年4月 取 得 其 生 產 許 可 證。我 們 分 別 於2017年
1月 及2017年7月 開 始 生 產 清 熱 解 毒 口 服 液 及 小 兒 咳 喘 靈 口 服 液。我 們 相 信 此 能 展 現 我
們 強 大 的 經 篩 選 藥 品 研 發 能 力。
於 最 後 實 際 可 行 日 期，我 們 與 研 究 夥 伴 合 作 從 事 的 研 發 項 目 包 括(i)開 發 我 們 預 期
將在未來數年推出的產品，包括銀花含片及鐵皮石斛片劑；(ii)進行仿製藥一致性評估，
包 括 根 據 中 國 法 規 規 定 目 前 在 產 的 鹽 酸 氟 桂 利 嗪 膠 囊、鹽 酸 二 甲 雙 胍 緩 釋 片 及 鹽 酸 雷
尼 替 丁 膠 囊 當 中 規 定 仿 製 藥 一 致 性 評 估 須 在 生 產 許 可 證 授 出 後 完 成；(iii)將 處 方 藥 轉
化為非處方藥（包括炎寧膠囊）其過程涉及需要進一步研開發支出的轉換評估測試；及(iv)
就 預 備 未 來 申 請 生 產 中 藥 配 方 顆 粒 的 資 格 及 認 證 而 進 行 探 索 研 究。
34. 僱 員
於2017年12月31日，我 們 聘 用 合 共1,018名 員 工，分 類 如 下：
職 能 僱 員 人 數
僱 員 總 人 數
百 分 比
(%)
管 理 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16 1.6
生 產 及 採 購. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 594 58.3
銷 售 及 營 銷. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 257 25.2
產 品 開 發. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21 2.1
行 政 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 60 5.9
財 務 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31 3.0
質 量 控 制. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 39 3.8
總 計 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,018 100.0
35. 超 額 票 據 融 資 及 對 我 們 財 務 狀 況 的 影 響
為（在 與 承 兌 銀 行 約 定 的 信 貸 額 度 內，並 以 存 入 初 步 保 證 金 的 支 持 下）獲 得 足 夠 融
資 為 融 資 聯 屬 公 司 注 資，我 們 會 使 用 同 一 買 賣 合 約 向 多 於 一 間 承 兌 銀 行 發 行 銀 行 承 兌
票 據，因 此，以 同 一 買 賣 合 約 為 基 礎 的 銀 行 承 兌 票 據 面 值 總 額 高 於 實 際 交 易 金 額。
有 關 超 額 票 據 融 資 的 若 干 主 要 數 據 載 列 如 下：
截 至2015年
12月31日
止 年 度
（人 民 幣 千 元）
自 融 資 安 排 下 銀 行 票 據 所 得 資 金 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 561,000
相 關 交 易 總 額 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 93,627
超 額 票 據 融 資 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 467,373
於2013年10月，經 中 國 法 律 顧 問 其 後 於2014年4月 確 認，我 們 獲 告 知 超 額 票 據 融 資
並 未 嚴 格 遵 守《中 華 人 民 共 和 國 票 據 法》（尤 其 是 第10條，當 中 列 明 銀 行 承 兌 票 據 須 構 成
實 際 交 易 關 係，並 反 映 借 貸 雙 方 關 係）及 人 行 頒 佈 的 若 干 銀 行 規 定，包 括《票 據 管 理 實
施 辦 法》、《支 付 結 算 辦 法》及《中 國 人 民 銀 行 關 於 完 善 票 據 業 務 制 度 有 關 問 題 的 通 知》。
8 :
GS(14)@2018-07-16 08:01:2136. 我 們 的 主 要 營 運 附 屬 公 司 河 南 福 森 過 往 曾 為 聯 屬 公 司 的 融 資 工 具，為 聯 屬 公 司 提
供 巨 額 貸 款。於2015年、2016年 及2017年12月31日，該 等 聯 屬 公 司 的 未 償 還 餘 額 分 別 為
人 民 幣765.6百 萬 元、人 民 幣152.1百 萬 元 及 人 民 幣12.5百 萬 元。此 外，於2015年、2016年
及2017年12月31日，本 集 團 有 若 干 應 收 關 聯 方 款 項。有 關 此 等 貸 款 交 易 的 詳 情 載 於 本
招 股 章 程「財 務 資 料 — 重 大 關 聯 方 交 易」一 節 及 本 招 股 章 程 附 錄 一 會 計 師 報 告 附 註
29。於 最 後 實 際 可 行 日 期，該 等 尚 未 償 還 貸 款 人 民 幣8.5百 萬 元 尚 未 償 還，且 隨 後 於
2018年1月26日 結 付。河 南 福 森 日 後 將 不 會 作 為 聯 屬 公 司 的 融 資 工 具。
於 往 績 記 錄 期 間，控 股 股 東 曹 長 城 先 生 就 本 集 團 若 干 銀 行 借 款 提 供 個 人 擔 保。其
他 詳 情 請 參 閱 本 招 股 章 程 附 錄 一 會 計 師 報 告 附 註24。董 事 確 認，曹 長 城 先 生 提 供 的 個
人 擔 保 將 根 據 有 關 銀 行 發 出 的 各 份 確 認 函 於 上 市 後 解 除。
於 往 績 記 錄 期 間，本 公 司 欠 付 本 公 司 執 行 董 事 兼 行 政 總 裁 曹 篤 篤 先 生 債 務。董 事
確 認，最 初 為 行 政 方 便 而 欠 付 曹 篤 篤 先 生 的 該 等 債 務 已 悉 數 結 清。
37. 我 們 與 福 森 中 藥 材 的 關 係
福 森 中 藥 材 由 執 行 董 事、主 席 及 控 股 股 東 之 一 曹 長 城 先 生 間 接 擁 有50%權 益，因
此 為 本 公 司 關 連 人 士。截 至2015年、2016年 及2017年12月31日 止 年 度，我 們 向 福 森 中 藥
材 採 購 分 別 約 人 民 幣5.9百 萬 元、人 民 幣26.9百 萬 元 及 人 民 幣23.8百 萬 元 的 草 藥，分 別
佔 本 集 團 於 相 應 期 間 的 總 採 購 額 約3.9%、15.4%及13.9%。福 森 中 藥 材 於 截 至2015年、
2016年 及2017年12月31日 止 年 度 為 本 集 團 的 第 四 大、第 二 大 及 第 二 大 的 供 應 商。董 事
認 為，於 上 市 後 繼 續 向 福 森 中 藥 材 採 購 草 藥 對 本 集 團 有 利，原 因 如 下：
• 我 們 與 福 森 中 藥 材 的 業 務 關 係 互 惠 互 利：福 森 中 藥 材 從 事 草 藥 批 發 及 零 售 業
務。截 至2015年、2016年 及2017年12月31日 止 年 度，本 集 團 為 福 森 中 藥 材 的 唯
一 批 發 客 戶，而 草 藥 則 出 售 作 製 造 藥 品 之 用。另 一 方 面，福 森 中 藥 材 擁 有 全 國
零 售 業 務，且 其 零 售 客 戶 採 購 可 作 為 飲 品 直 接 飲 用 的 草 藥。考 慮 到 我 們 作 為
領 先 中 國 雙 黃 連 類 感 冒 藥 品 牌 的 市 場 地 位、對 可 靠 來 源 的 優 質 草 藥 的 持 續 需
求 及 作 為 福 森 中 藥 材 主 要 客 戶 的 地 位，我 們 認 為 我 們 與 福 森 中 藥 材 建 立 互 惠
互 利 的 業 務 關 係。
• 材 料 的 質 量：我 們 意 識 到 在 生 產 過 程 中 使 用 優 質 材 料 的 重 要 性，並 小 心 挑 選
符 合 我 們 挑 選 標 準 的 供 應 商，包 括 但 不 限 於 金 銀 花（即 雙 黃 連 類 感 冒 藥 產 品 的
主 要 原 材 料 之 一）的 質 量。我 們 向 福 森 中 藥 材 採 購 金 銀 花 主 要 是 由 於 其 有 良 好
往 績 記 錄，能 持 續、及 時 和 穩 定 就 我 們 的 生 產 需 要 提 供 優 質 材 料。福 森 中 藥 材
初 步 成 立 作 為 與 政 府 部 門 合 作 的 項 目，以 協 助 當 地 農 業 社 區 增 長 及 發 展。福
森 中 藥 材 與 當 地 農 民 合 作 種 植 草 藥，以 確 保 能 供 應 充 足 優 質 草 藥。福 森 中 藥
材 的 種 植 基 地╱農 場 及 農 民 皆 位 於 河 南 省 淅 川 縣 及 附 近 地 區，原 因 為 該 等 地
區 的 氣 候、土 壤 及 天 然 資 源 對 於 種 植 優 質 金 銀 花 而 言 皆 為 得 天 獨 厚。此 外，福
森 中 藥 材 毗 鄰 金 銀 花 生 產 源 的 地 利 優 勢 使 我 們 能 控 制 金 銀 花 的 質 量，繼 而 使
我 們 能 控 制 雙 黃 連 類 感 冒 藥 一 項 主 要 原 材 料 的 質 量 及 於 生 產 過 程 最 初 階 段 進
行 嚴 謹 監 控。
• 一 般 商 業 條 款：與 福 森 中 藥 材 訂 立 的 採 購 條 款 屬 一 般 商 業 條 款 且 不 遜 於 向 本
集 團 提 供 的 條 款，並 與 福 森 中 藥 材 公 平 磋 商 後 釐 定。自 福 森 中 藥 材 獲 得 草 藥
的 採 購 價 格 乃 經 參 考 現 行 可 資 比 較 市 價 後 釐 定。就 我 們 與 福 森 中 藥 材 採 購 的
定 價 政 策 詳 情 載 於 本 招 股 章 程「關 連 交 易 — 非 豁 免 持 續 關 連 交 易 — 自 福 森 中
藥材採購草藥 — 定價政策」一節。本集團與福森中藥材之間的採購交易條款（包
括 採 購 價 格）與 本 集 團 與 其 他 獨 立 供 應 商 之 間 就 類 似 採 購 安 排 的 條 款 相 若，並
經 考 慮 各 種 因 素，例 如 供 應 商 產 生 的 預 期 採 購 成 本、訂 單 數 目、付 運 成 本（取
決 於 付 運 時 間 表、付 運 安 排 及 地 點），給 予 我 們 的 付 款 條 款 及 信 貸 期、與 供 應
商 的 業 務 關 係 以 及 其 他 現 行 市 況。
9 :
GS(14)@2018-07-16 08:02:0238. 本 集 團 業 務 外，控 股 股 東、董 事 及 彼 等 各 自 的 緊 密 聯 繫 人 概 無 在 與 本 集 團 業 務
直接或間接構成競爭或可能構成競爭的業務中擁有任何權益，而須根據上市規則第8.10
條 規 定 作 出 披 露。
於 最 後 實 際 可 行 日 期，曹 長 城 先 生 擁 有 及 控 制 以 下 公 司：
公 司 名 稱 業 務 性 質
福 森 中 藥 材 買 賣 草 藥
福 森 實 業 企 業 管 理 顧 問 服 務
大 健 康 生 產 膳 食 補 充 劑 及 飲 料
南 陽 福 森 生 產 及 分 銷 鎂 粉 及 鋁 鎂 合 金 粉
河 南 福 森 有 機 農 林 果 業 有 限 公 司 種 植 及 銷 售 農 產 品
淅 川 縣 福 森 物 資 有 限 公 司 加 工 及 銷 售 建 材 及 五 金 材 料
河 南 福 森 廣 告 有 限 公 司 廣 告 服 務
淅 川 縣 福 森 房 地 產 開 發 有 限 公 司 房 地 產 開 發
淅 川 縣 丹 陽 迎 賓 館 有 限 公 司 住 宿 及 餐 飲 服 務
河 南 丹 江 大 觀 苑 旅 遊 有 限 公 司 旅 遊 服 務
河 南 福 森 物 業 服 務 有 限 公 司 物 業 管 理 服 務
南 陽 福 森 貸 商 務 諮 詢 有 限 公 司 商 務 貸 款 顧 問 服 務
河 南 福 森 通 用 機 場 有 限 公 司 機 場 管 理
淅 川 縣 鴻 興 達 建 材 有 限 公 司 買 賣 建 材 及 五 金 材 料
河 南 福 森 半 島 假 日 酒 店 有 限 公 司 住 宿 及 餐 飲 服 務
河 南 福 森 通 用 航 空 有 限 公 司 飛 機 租 賃 服 務
上 海 嘉 巒 貿 易 有 限 公 司 買 賣 建 材 及 五 金 材 料
10 :
GS(14)@2018-07-16 08:03:2839. 曹 篤 篤:665
40. 何 家 進:8151、389
41. 梁 偉 峰:2278、606、369
11 :
GS(14)@2018-07-16 08:04:3142. KPMG
43. 2017年增7%，至9,200萬，1億現金
12 :
GS(14)@2018-09-02 11:42:27盈利降14%，至4,300萬，重債
13 :
GS(14)@2019-04-20 17:56:37BAD BAD
14 :
GS(14)@2019-05-16 01:24:46董事會謹此宣佈，於二零一九年五月十五日（ 交易時段後 ），轉讓方與受讓方訂
立 該 協 議 ， 據 此 ， 轉 讓 方 同 意 轉 讓 而 受 讓 方 同 意 收 購 該 土 地 的 國 有 土 地 使 用
權，現金代價為人民幣132,620,000元。