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素還真靠三招印鈔票 打敗郭台銘

2013-10-07  TCW
 
 

 

九月三十日,號稱「最純」的文創股霹靂國際,以一百零二元登錄興櫃,「素還真」從武林跨進資本市場,首日盤中股價衝上兩百元以上,最高還到二百一十元。

若以霹靂國際去年每股稅後淨利四.六七元來看,本益比高達四十倍。事實上,不僅霹靂,包括已上櫃的誠品生活,與另一檔興櫃股華研國際唱片所形成的文創類股,堪稱目前台灣資本市場中,本益比光環僅次於生技股的族群。

過去,台股的光環落在科技族群,接蘋果訂單的鴻海董事長郭台銘一出馬,就是股價的保證;但在科技產業進入成熟期、面臨轉型壓力後,資本市場都在追求新題材,現在「素還真」打敗郭台銘現象,代表資本市場資金正在轉移的趨勢。

只是,這些文創類股,憑什麼成為市場新寵,股價能夠站上三位數?

賣「唯一」台灣特有,難找到第二個

獨特性,是高價文創類股的第一個門檻。不管是素還真或一頁書,出現在戲劇中,或代言產品,均帶有角色個性,自然創造個人魅力;況且布袋戲是「台灣特有種」,有題材獨特性,「很難找到第二個霹靂,」一位投資霹靂的金控公司協理點出霹靂高股價的原因。

反之,鴻海生產的機殼,就算顏色從黑色變成多彩的馬卡龍色,依舊是機殼。「晶圓換家生產還是晶圓,但人與品牌的養成的確有背景不同而發展不同的特殊性,自然就將市場區隔開來。」專精文創鑑價的勤業眾信會計師李紹平分析。

一次性成本的特色,也是推升原因。科技業的成長模式,若要擴大營收,相對要花費一倍成本;但對文創業來說,第一次製作資本支出很高,但僅花一次,之後就可以靠授權衍生產品,帶動未來營收成長。

搞周邊商品用多元平台無限衍生商機

無限複製商機,是文創類股第二個特色。以霹靂為例,從一尊素還真衍生出的商機,涵蓋食衣住行育樂產業,從吃的泡麵、穿的「潮T」到用的電腦,甚至還有建商推出素還真住宅,一尊素還真代言價碼早超過七位數,並不比當紅偶像行情低。但是「生產費用」的認列僅在第一尊素還真出爐時,賦予個性的製作成本,其他幾乎是零成本複製。

有了個性的素還真,站在一「源」(每週兩集內容)基礎上,「用」(各種平台)於其他載體,開始「印鈔之旅」。「年底會投入展演活動,明年春節3D電影會上映,」負責霹靂授權事務的大霹靂國際整合行銷總經理邱正生指出。為走向「東方迪士尼」目標,未來如果出現霹靂飯店、霹靂遊樂園,一點也不奇怪。

翻開霹靂財報,近三年毛利率約五到六成;而華研、誠品生活的毛利率也有三到四成;相對科技產業的保三、保四,對投資人來說等於是台股的藍海標的。

維持小股本籌碼集中,一有利多就漲

最後,也是文創類股的股價能站上三位數的最重要原因,是文創業輕薄短小的資本額,所擁有的股價籌碼優勢。

相對科技業玩的是大資本遊戲,文創類股股本多在五億元以下,同時籌碼集中,一旦有題材或利多消息,股價很容易就一飛沖天。以登錄興櫃約一年的華研來說,每天成交量不過兩張,七月底一則音樂授權給騰訊QQ新聞一出,股價還一度超過一百七十元,對比當初登錄價六十元來說,已漲了快兩倍。

高估值,也隱含著高風險。「只有Cycle產業(產品週期)才看本益比,從生技到文創業,已經沒有本益比概念,」一位金控公司協理分析;勤業眾信文創產業負責人林淑婉也表示:「迥異於其他產業,文創業看的是未來的想像空間。」

儘管如此,德勤中國娛樂傳媒產業領導人王新豔卻提醒,成熟市場中,文創業本益比約十倍,中國影視市場已炒到七、八十倍,雖說台灣國內上櫃、興櫃文創公司本益比介於十九到四十倍,比起傳產或科技業仍高,但若無成長動能,高本益比也可能變成本夢比。

儘管文創業資本化尚未明確,商業邏輯迥然以往,訊息不透明化,但「開賭盤」特性已經吸引許多玩家紛紛加入。《犀利人妻》製作人王珮華就表示,這一年來,上門開口要投資者眾多,甚至還遇到投顧公司轉介抽成的狀況。「玩家多了,光怪陸離現象自然也多了,」勤業眾信會計師李紹平說。

雖然,素還真擁有上述三大門檻,就連霹靂國際副董事長黃文擇在法說會上也說:「素還真最忠心,不會跳槽!」但單靠一個題材的文創股,利基與風險一線之隔。

「就好像在一個大賭場對賭,」中國首家在美國納斯達克上市的影視公司博納影業集團營運長陳永雄提醒,一個影視人物或品牌可以產生長尾效應,但不能單壓一個,否則沒有延續性。

王新豔也以中國影視市場為例:「有賺錢的僅兩成,但大家都覺得自己有那兩成的眼光。」高毛利率與低命中率,是文創類股的致命傷,文創業「壓寶」的特性,宛如一刀兩刃,壓中了上天堂,壓不中退場率高達八成。

當三位數的新文創股效應掀起股市新熱潮,這個現象,將在台灣資本市場開創一個新戰場,或是曇花一現的熱鬧,值得拭目以待!

【延伸閱讀】商品多元,新文創族群股價多4倍—新舊文創股比較

代表企業:舊(琉園、時報、中視)經營模式:.無獨特性,易被取代 .在單一產品上賺錢,無法複製滾利股價:20元以下EPS:≦1元本益比:19~30倍

代表企業:新(誠品生活、華研國際、霹靂國際)經營模式:.衍生授權商品,例如一尊素還真從偶戲、公仔賣到電影 .跨業合作,例如一首S.H.E.的歌,跨到手機鈴聲下載股價:百元起跳EPS:>2元本益比:25~40倍

註:EPS為2013年上半年數據,其餘數據統計至2013/9/30資料來源:公開資訊觀測站、櫃買中心

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=76392

馬雲、馬化騰、貝佐斯贏家通吃 成功有時真靠運氣

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0907/165028.shtml

馬雲、馬化騰、貝佐斯贏家通吃 成功有時真靠運氣
筆記俠筆記俠

馬雲、馬化騰、貝佐斯贏家通吃 成功有時真靠運氣

好運與精英社會的神話。

來源 | 筆記俠(ID:Notesman)

文 | 李嶽

先思考:

1. 達·芬奇有多幅作品傳世,為什麽《蒙娜麗莎》比別的更出名?

2. 為什麽當初名不見經傳的配角演員布萊恩· 克蘭斯頓能夠憑《絕命毒師》一炮而紅?

3. 在經濟學領域,為什麽名字是A開頭的助理教授,比名字是Z開頭的更容易獲得終身教職?

一、運氣重要嗎?——看情況

在《關鍵人才決策》一書中,作者費羅迪提到他曾問過導師這麽一個問題:

“根據你超過25年的高管尋訪經驗,你覺得領導者成功的關鍵因素究竟是什麽? ”

他本以為導師會闡述一套複雜的理論,然而回答出乎意料的簡單,三個字:“靠運氣!”

在我們傳統思維中,成功往往和過人的天賦與不懈努力高度關聯,不常提到運氣,但其實運氣才是一項被低估的“必要條件”,成功者都是幸運的人。

在《成功與運氣》一書中,經濟學家羅伯特·弗蘭克通過他的親身經歷和大量令人信服的案例印證了這點。

無論羅伯特·弗蘭克誤打誤撞成為康奈爾大學的經濟學教授;還是邁克爾·劉易斯義無反顧走上寫作之路,成就《說謊者的撲克牌》、《大空頭》等百萬暢銷著作;

或是憑借《教父》中經典角色而影史留名的著名演員阿爾·帕西諾(Al Pacino),他們成功歷程都是巧合連連,好似被神秘力量推動而成。

而這種神秘力量,無疑就是運氣。

同樣在《異類》中,馬爾科姆·格拉德威爾闡述了一些奇怪的現象:

比如英超聯賽大多數球員都在9月至11月出生;比爾•蓋茨和史蒂夫•喬布斯都生於1955年……

其實,正是他們出生年月,給予他們獨特優勢和趕上浪潮的最佳時機,才開啟了後面一系列可能性。馬爾科姆·格拉德威爾認為這些“異類”的成功必須感謝機遇的眷顧。

運氣重要嗎?

當然,但也需看你從事的項目。在另一本闡述運氣的書《實力、運氣與成功》(The Success Equation) 中,作者就此做出了區分。

如果將我們從事項目按照實力主導和運氣主導在一條坐標軸上列出,我們會看到在實力一端的是國際象棋、網球這類,在運氣一端的是炒股、賭博這類,居於中間位置的大概會是足球這類。

這也是為何你很難期待一群猴子能靠隨機按鍵寫出《哈姆雷特》,但猴子投飛鏢選股卻能超過大多數平庸的股票分析師的緣故。

在那些規則確定性項目中,實力強者很少失手,而越是複雜、越是不確定的項目,運氣的作用越是明顯。

早在上世紀90年代就有美國智庫用VUCA,即波動性(Volatility),不確定性(Uncertainty),複雜性(Complexity)和模糊性(Ambiguity)總結時代特征。

按此理論,運氣在未來將成為舉足輕重的擾動因素,不可小覷。

即便我們對運氣作用有所認知,我們依然會高估努力的作用,這或是人的一種本性,將成功歸因為努力,將失敗歸因為運氣。

在大量名人訪談中,講述者都會濃墨重彩自己是怎麽努力、堅持、歷經萬難最終功成名就,但卻少有談到環境因素或運氣在其中起到的助推作用。

這一方面是因為人記憶系統天然對困境有更深刻印象,而對順境則習以為常。網上能搜到大量逆風圖片,卻鮮有順風。

另一方面也在於,通過努力獲得成就才能帶給人自豪感,而自豪感是人們繼續爭取成功最大動力。

還有一種解釋認為,強調努力低估運氣,讓我們面對困境時能夠更願意堅持,如果聽天由命我們就不會有所作為了。

在戰略上藐視運氣,不被壞運氣嚇倒;但在戰術上重視運氣,充分考慮各種不確定性,不做過於樂觀判斷。

二、蝴蝶效應——時機何其重要

在一個普通的周末,一位走投無路的企業家帶著賬上僅剩的5000美元來到拉斯維加斯,當他離開時,贏到了足夠發工資的錢,也讓他的企業堅持到了下一輪融資。

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這次拉斯維加斯之行,挽救了一個後來享譽世界的“500強企業”,這位企業家便是聯邦快遞的創始人弗雷德·史密斯(Fred Smith)。

多少年之後,你可以用聯邦快遞創新的商業模式、獨特的企業文化、成功的營銷策略,來解釋其成功,但如果沒有那個周末的運氣,隨後的一切恐怕都不會發生。

寫在紙面上的成功故事,大部分都是後見之明,而真正如何成功的,很可能是一系列隨機事件碰撞的結果,或許是根本無法言說的,任何成功都是無法複制的。

如果把時間倒回20年,有誰相信瀕臨倒閉的蘋果公司能夠在音樂產業挑戰如日中天的索尼?索尼的walkman系列產品是當時的“完美之物”,況且其還擁有海量的內容資源。

但20年過去了,不可能的事成為了現實,這一切是如何發生的呢?喬布斯卻是不世出的天才,但不可否認的是索尼犯了一系列錯誤才會導致這樣的結局。

也許不是邵亦波的意外離開,淘寶無法輕易擊敗eBay;

如果Blockbuster能夠在收取逾期費上對客戶更仁慈一點,Netflix就無法挑戰Blockbuster的霸主地位;

Amazon股東如果無法忍受連續10多年的虧損,也許就無法見證Amazon市值超越沃爾瑪的一刻;

不是南非的投資公司MIH對騰訊的投資,也許騰訊也亦無法締造出2萬億市值奇跡(說一句題外話,如果是李澤楷持有騰訊股份到今天,他的財富將超過他父親)。

如果讓馬雲、馬化騰、里德·哈斯廷斯、傑夫·貝佐斯,再來一次,他們是否也有把握取得現在的成功?

成功不但是不可複制的,也是無法複現的。

曾經有家叫Z.com的在線娛樂公司,融資夠多,商業模式超棒,甚至簽下了一堆好萊塢天才級人員加入。但無論如何都無法取得成功,最終在2003年倒閉。

就在兩年後,兩位從Paypal出走的職員,利用相對成熟的Flash技術和簡單拼湊的服務器,創造出了Youtube,僅僅上傳簡單生活視頻就讓他們網站火爆一時,不久谷歌便斥巨資將其收購。

就是這麽兩年的時間,寬帶和視頻拍攝技術變得普及,讓“天之驕子”Z.com和“草根”Youtube命運迥異。

如果Google和Facebook誕生在2000年以前,是否也會同納斯達克泡沫一起幻滅?太早未必好。

國內最重要的互聯網公司幾乎全部誕生在1998年—1999年,好似時間窗口被關閉,巨頭籠罩之下再無巨頭出現的機會,太遲也不佳。

在TED最受歡迎的演講之一《創業公司成功的最大要素》中,傳奇企業家Bill Gross統計了200家創業企業成敗後,得出創業成功最重要要素:

時機(Timing)。時機何其重要!

所以,感恩運氣讓你在正確的時點做出了正確的決定。

三、贏家通吃——小優勢,大不同

如果仔細觀察,你會發現我們時代顯著的特征之一便是:贏家通吃,財富快速向1%的巨富人群集中。

在《21世紀資本論》中,作者將貧富差距拉大解釋為資本回報率始終高於經濟增長率。

如果再進一步分析資本回報率持續攀升的驅動力,則可歸結為以下兩個關鍵因素:金融擴張造成的扭曲和技術的網絡效應。

二戰後的很長一段時間,CEO與普通員工的工資差距是幾十倍,而現在差距是幾千上萬倍。

一種還能自洽的解釋是,金融市場的繁榮造成當下企業市值是當時的幾百上千倍。

對於一家市值千億的公司而言,其CEO微小的稟賦差異將轉化為額外的幾個億美元的市值變化,即便給那個稍微優秀的CEO一億美元的薪酬,長遠看來仍然是筆劃算的交易。

當今,全球市值排名前十的企業超過一半是科技企業,這很大程度上是由於操作系統、社交網絡、電子商務、人工智能、雲計算、大數據、虛擬現實等技術都有顯著的網絡效應,巨頭企業往往能擁有絕對統治地位,攫取大部分的利潤。

又因為研發需要巨額投入,為領先者們創造了天然的“護城河”,形成巨大競爭壁壘。

在“第一就是唯一”這樣贏家通吃的市場條件下,企業戰略選擇都具有“大賭大贏”特征。馬雲軍師曾鳴教授在10多年前就曾著述《略勝一籌》闡述這一現象。

賭博 5.1

“大賭大贏”,每次都孤註一擲(All-in)的結果是,運氣極大地左右著企業的興衰存亡。

我們再來看文化領域的贏家通吃現象。

心理學家曾做過這樣實驗,讓一組被試純粹根據歌曲好聽與否來選擇自己想聽的歌曲,而另一組被試除了根據自身喜好來選擇,還能參考別人選擇的情況。

結果顯示,第二組被試明顯受他人選擇,也即(虛擬)排行榜影響,第二組被試選擇靠前的歌曲,在第一組中甚至排名很靠後。

心理學家將這種現象解讀為“從眾效應”,這一效應存在,意味著排行榜靠前產品將進一步獲得更多銷量,形成贏家通吃局面。

作者在書中提到:“有相當比例的暢銷書能夠暢銷,是因為一開始就幸運地碰到了喜歡它們的書評人。”

《戰狼2》,在這個夏天刮起了票房旋風,不停刷新最高票房紀錄,票房高達超過51億。從缺少投資人到一票難求,《戰狼2》體現出了十足黑馬本色,而引爆其票房的或許就是豆瓣、微博最初的那幾個好評,也未可知。

從《戰狼2》在豆瓣評分7.5來看並非很高,但其卻創造華語電影票房的奇跡。可見在社交網絡時代,文化領域的暢銷品並非勝在品質,而是看其能否達到傳播閾值,產生自發性裂變式增長。

是否能把握住社會風潮,借勢;是否能引發人們熱評和轉發,借力,都是可遇不可求的。

一直以來都有這樣的爭論,頭部還是長尾?

根據《爆款》一書中作者的觀點,市場上產品越是豐富,獲取越是便利,頭部商品也即爆款重要性愈發凸顯(所占銷售份額越大)。並非內容為王、渠道為王,而是頭部為王。

僅僅是起初那麽一點的優勢,登上排行榜第一,就可產生巨大的勢能,創造遠超對手的銷量。其中運氣作用好似放大器,提供就是那最初的1%的優勢。

當你理解暢銷排行榜的成因時,你就明白為何暢銷榜上作品很難滿足你的高預期,因為你很“幸運”成為了跟風者。

最後,我們來看競技體育市場一個有趣的現象:抱團取暖。

當勇士打造出一支準”全明星“隊而獲得NBA總冠軍、當皇馬不惜重金打造“銀河艦隊”而蟬聯歐冠時,所有俱樂部都明白了,依靠一兩個當家球星已經不再有效,必須擁有一支毫無瑕疵的全明星隊,才有機會去爭奪最後冠軍。

因此我們看到巴黎聖日耳曼豪擲 2.2 億歐元拿下內馬爾後,還要花費 1.8 億歐元拿下18歲的新星姆巴佩。就為了能夠抗衡皇馬,奪取歐冠。

要知道,就在一年前國際足聯最高轉化費記錄僅為1億,現在這樣數字確實讓人咋舌。而NBA各支球隊為了能對抗勇士,也鉚足了勁,空出足夠的薪資空間來打造全明星先發陣容。

頂級球星和普通職業球員之間的差距也許並非想象中那麽多,但身價差距卻上億,這也許就是現在的遊戲規則,因為冠軍與亞軍差距也微乎其微,結果卻天壤之別。

作者在書中提到,八項短距離跑跳田徑世界紀錄,有七項是在順風情況下創造出來的。

如果你運氣足夠好,拿到哪怕1%的優勢,就意味著全部。同樣具有天賦、同樣努力的運動員,就差那1%運氣,結果是天差地別,鮮花掌聲無一例外湧向第一名,而第二名則乏人問津。

這就是競技體育殘酷之處,空留多少“瑜亮”之嘆。

四、成功的詛咒——攀比與過度自信

當達爾文就要發表《進化論》時,有一個現象就是孔雀的尾巴,是他怎麽都想不明白的,明顯沒有生存優勢的部位怎麽沒有被自然選擇淘汰?

不解決這個問題,整個進化論的理論根基就要坍塌。

還好,他想到了“性選擇”,是因為雌性喜好與選擇,讓雄性獲得了繁衍優勢,這一看似奇特的解釋最終被證實。這些擁有美艷絕倫尾巴的孔雀受到雌性們的青睞,成為了幸運兒,但無論如何,這樣的尾巴始終都是累贅。

在現實生活中,“孔雀的尾巴”便是“炫耀性消費”,作者稱這樣的現象為“攀比動力學”。

除了攀比,另一值得成功者警惕的現象是過度自信。的確,成功者大都是更自信的人,但這樣的人失敗也更多。但只有成功者才會被報道,才會為我們所知,這其實是一種“幸存者假象”。

敢冒別人不敢冒的風險(在巨大風險下異常鎮靜)的人,更可能取得豐功偉績。

正如《一等瘋狂》里諸多案例所呈現的,那些在特殊時期表現異常出色的領導者,都患有精神疾病。

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超級成功者都是異類,他們都如喬布斯那樣,有著“現實扭曲力場”。

但這些都是有前提的,都是特定條件下的產物。環境會變,幸運不會一直眷顧。如果你把成功當作必然,漠視風險,目空一切,災難降臨只是時間問題。

典型如樂視賈躍亭,他沒有看到樂視初期的成功很可能是一系列偶然造就的,其特別幸運之處在於登陸國內資本市場,獲得了遠高於正常範圍的估值。但其後來的一系列行為,則顯示了他是如何被初期的成功所沖昏頭腦。

他進入的所有產業:汽車、電視、手機、影視、體育……無一例外都需要巨額資本投入,且都有著巨頭級的競爭對手盤踞,哪怕在一個領域生存都不易,怎可能如此四面出擊?

這不是太瞧不起對手,就是對自己能力太過高估,太過狂妄。現在的困境真是咎由自取。

如果說運氣真的守恒的話,曾經的運氣給帶來的成功,卻很可能成為未來的詛咒,不可不慎。

五、求知若饑,虛心若愚

書中,作者有一句這樣的感慨:“出身在良好環境中可能是一個人最幸運的事情之一。當他們還是一顆受精卵時,成功就已經註定了。”

如此說來,我們這代人出生在中國是足夠幸運的,可謂占盡天時、地利、人和。

論天時:中國經濟持續近40年高速增長,這在世界歷史長河中都是罕見的現象“一帶一路”。戰略構思宏大,中國和平崛起勢不可當。

論地利:《天才地理學》一書描述了一個現象,人類歷史不同階段,總有一些地方能夠成為天才匯聚地,比如文藝複興時期的佛羅倫薩、一戰之前的維也納、以及如今的矽谷。

接下來天才雲集之地,很有可能是北京、上海或是深圳。深圳GDP超越了香港,誕生了一大批代表未來的企業,足可見這一趨勢的端倪。

論人和:張五常教授曾下判斷,21世紀最有影響力事件,是幾億勤奮而聰明的年輕人將湧入全球競爭舞臺。

中國年輕企業家群體、大量知識工人出現必將產生顛覆性影響。唯有在中國,每一個周末有那麽多渴望成功的人在商學院、培訓班、講座、沙龍中拼命汲取知識。

中國當下擁有的人才勢能,這股朝氣是最可怕的競爭力。

巴菲特將自己能取得如此成績歸功於自己趕上了美國經濟最黃金的發展期,分享了美國企業稱霸全球的巨額紅利。因此他有一個觀點:“永遠不要看空美國”,並且他把幾乎所有財富捐給慈善事業。

巴菲特沒有過分強調他的努力和天賦,而是談及運氣,承認運氣在生活中作用的人確實比其他人更可能對所獲得的成就心懷感恩,也更願意分享他們努力的成果,以支持共同利益。

對於足夠幸運的我們來說,無疑要感恩這個時代賦予我們的機會,堅定做多中國。

幸運者往往對額外的收入心安理得,就如同書中開篇的“第四塊餅幹”實驗展現的那樣,但這卻是一個誤區,讓人盲目自大。肯定運氣作用還意味著,你要足夠謙卑,看到周圍所有人,整個社會體系給你的支持。

一旦觀念轉變,你會發現自我利益與群體利益並非沖突關系,而是共生的關系。即便你買得起幾百萬的跑車,但是路面時坑坑窪窪又有什麽意義呢?多回饋社會遠好過炫耀性消費。

TheSecretLogo

前幾年有一本暢銷書《秘密》,其中鼓吹了一種吸引力法則,大意是說想什麽就會有什麽,好運也是能被主動吸引過來的。當然這完全屬於玄學,但如果真有什麽能吸引運氣,那毫無疑問就是一個人的謙卑。

謙卦是《易經》64卦中唯一六爻皆吉,足可見其中蘊含深意。願成功者永懷謙卑之心,“求知若饑,虛心若愚”(Stay Hungry, Stay Foolish)。

結語:

最後,引用知名專欄作者大衛·布魯克斯(David Brooks)對待幸運的觀點:

“你應該把自己當成未來成就的唯一創造者,以及對過往全部成就心懷感激的受益者;當你計劃未來時,你應該相信一切都在自己的掌控中,哪怕這只是一個幻覺。當你回顧往事時,你應該意識到,你的所得遠遠超出了你的應得。”

正如《論語》中所謂的:“祭如在,祭神如神在”。肯定運氣在我們過往中所起的巨大作用,常懷一顆感恩與謙卑之心;又好似運氣無用那般,苦練自身內功,做到極致,不依賴好運氣眷顧。

讀《成功與運氣》最大的好處是讓我們擁有關於運氣的正確認知,我們無法決定我們的運氣,但卻能決定我們對待運氣的態度。

贏家通吃運氣喬布斯賈躍亭
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