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政策受惠股 看長不看短 王雅媛

2010-03-13  TET





幾個月前,曾寫過一檔香港上市的內地空調股-志高控股(449);志高為大陸第四大空調生產商,僅次於格力、美的和海爾。前三位都是A股市場上市公司,在香港上市的海爾,業務只是包括洗衣機及熱水器而已。

當時寫志高的理由是認為估值不高,業務又剛好受惠於節能惠民工程。近日中央便推出新國家標準,新的能效標準將定頻空調能效等級劃分為三級,相比起舊能效標準的五級劃分制度少了兩級。

這項措施把一些還集中生產舊有標準三級,甚至四級能效的弱勢企業趕出市場,把市場占有率進一步集中到前幾間龍頭企業。大陸頭幾位的生產商如美的、格力、海信科龍、志高、長虹等,一年前就已停產二級以下能效空調,它們在市場上的絕大多數空調產品均可成功過關。

國美及蘇寧也發布2010年國內空調銷售看法。兩者白皮書有相同也有不同之處。

相同之處在同時看好2010年空調的銷售,原因是空調換代進入高峰期、宏觀政策持續推動、房地產市場火爆、空調產品重新定位等因素。新能效標準的發布,將讓二級以上節能空調成為市場絕對的主導者,蘇寧更認為85%市場將被蘇寧占領。

國 美及蘇寧分化之處在於空調價格走向。國美認為,空調價格將繼續下跌,蘇寧堅持看漲。國美看跌的原因是國美在2009年逐步改變與供應商的合作模式,在賣場 管理、規範合同、進場費方面進行整合和修訂,降低供應商的管道推廣成本,從整體上降低空調售價。蘇寧認為,空調價格在去年下滑後,將出現急劇反彈,原因是 原材料成本上漲壓力明顯。

上星期五,志高錄得了一手大成交量的交叉盤交易,股數剛好跟新世界(17)所持有的一樣。相信是新世界以港幣5.3元賣出給一些機構投資者。買這類政策受惠股最害怕的便是政策突然停止。

我認為,節能惠民工程政策屬迎合環保大趨勢而推出,推行時間應比一般刺激經濟的措施來得長。即使新世界以5.3元賣出,只要它估值夠低,我還是持有得比較放心。(作者任職申銀萬國證券,負責港股經紀業務,在2007年2月中港模擬投資比賽拿下冠軍)
 



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