ZKIZ Archives


遠展私有帝盛財技篇 戴孤劃

1 : GS(14)@2015-06-22 22:55:27

2015-05-29 HJ
....

港股也受到拖累出現小股災,全日有多達千隻股份下跌,遠東集團系的帝盛酒店(02266)卻逆市造好,主要是其獲得母公司遠東發展(00035)以溢價私有化,但這其實是一宗高賣低買的收購建議。

在本欄〈遠東系一門四傑 賣殼潛力逐個說〉(3月20日見報)中,戴Sir已經向「鐵哥們」介紹,遠東集團創辦人邱德根白手興家的故事,他一手打造了銀行、地產、食品、電影、電視及主題公園等跨行業生意。

邱德根創辦的遠展於1972年在本港上市,遠東控股(00036)及遠東酒店(00037)也先後在1973及1979年掛牌,遠東發展再於2010年分拆帝盛酒店(當時稱為麗悅酒店)。最終,遠東系「一門四傑」分別由兩房人的第二代掌舵,而且各家公司之間基本上已缺乏業務往來,戴Sir接着分析過各家公司的賣盤潛力。

遠展一直被市場視為系內的上市旗艦,由主席邱達昌持有46.53%權益,已故的邱德根僅持有8.99%權益,因本身有實質地產業務及資產,市值達73億元,估計賣殼機會微乎其微。

帝盛酒店是於亞洲從事經濟型、中檔至高檔及精品酒店的發展商、投資商及營運商,是母公司的酒店分部收益及盈利來源,加上兩家公司由邱達昌及其女兒邱詠筠掌管,相信賣殼機會亦不高。

「獎金加獎品」方案

雖然賣殼機會不大,但把公司私有化一樣得!遠展建議,以每股0.72元現金加0.28125股遠展股份作為交換條件,以註銷帝盛小股東手上持股,達到私有化的目的,涉資4.04億元。

遠展聲稱,其建議私有化帝盛股份的價值相當於每股1.8元,較帝盛停牌前收市價每股1.36元溢價約32.4%,並較帝盛過去30個交易天平均收市價每股1.27元,溢價約41.7%,故此將不會提高私有化價格。

其實,遠展於2010年10月分拆帝盛在主板掛牌,迄今上市只約4年半,以上市價每股2.2元及期間派發合共每股0.37元的股息計算,每股1.8元私有化價格還未足以讓投資者「返家鄉」,可見是高賣低買的收購建議。

此外,該私有化建議是一個「獎金加獎品」的方案,提出建議時的每股私有化價值為1.8元,但其價值會隨遠展股價上落,有可能高於或低於1.8元。就以遠展昨天收市價3.71元計,每股私有化價值已下跌至約1.76元。

母公司有四大得益

戴Sir相信,遠展提出私有化帝盛,最大得益將是母公司,其中最少就有4大好處:

首先,目前遠展持有帝盛約74.45%權益,作為帝盛控股公司,將要承受控股公司折讓,當帝盛被私有化後,控股公司折讓一旦收窄(甚至消失),有助提高股東價值。

第二,遠展建議以「獎金加獎品」方式私有化帝盛,不但可以減低由收購所產生的現金開支,更加可以透過發行新股擴闊股東基礎,預料可以增加股份交易流通量。

第三,由於帝盛上市時與遠展訂立了相互不競爭承諾,遠展要發展酒店營運業務受到一定限制,倘若帝盛成功被私有化,遠展未來可以發掘更多潛在商業機會。

第四,遠展與帝盛為兩家獨立上市公司,要各自設立獨立但相同職能的業務部門,若果帝盛被歸納入遠展之後,將可消除部分重疊的業務部門,相信有助節省成本。

戴Sir下周五將與大家繼續「嘮嗑」。

#戴孤劃 #財經拆局 #蠱壇辨虛實 - 遠展高賣低買私有帝盛
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=291114

Next Page

ZKIZ Archives @ 2019