低迷的益處
http://magazine.caixin.com/2012-08-24/100428039.html 當前低迷的市場並非一無是處，證監會無必要為此揪心。
一位併購業資深人士表達了一類重要的市場心聲。他們對證監會的逐項改革有著發自內心的歡迎。雖然這些改革在操作細節上也許存在這樣那樣的瑕疵，
也沒有因此在二級市場上很快恢復藍籌股的投資價值，但改革的理念和方向得到業界的高度認可。更重要的是，低迷的市場裡，行業併購的價值正在凸現，這也許恰
是當下中國經濟降速後最需要的一帖良藥。
在經年的業務低迷之後，中國A股市場終於迎來了產業併購的黃金時代。當下資產價格合理，6-8倍市盈率；賣者、買者甚多，交易日趨活躍。這在過
去平均市盈率30倍以上、PE入股pre-IPO公司市盈率也高達20多倍的時代是無法想像的。原來一心只圖IPO高價退出的私募股權基金從行業併購的天
敵，變成了歡迎併購甚至主動要求併購的盟友。經濟低迷中，願意把實業賣出的公司越來越多。如果在指數高漲，人人都想IPO，再不濟也要搞個買殼上市，垃圾
股因此一飛衝天的時候，行業併購要麼機會為零，要麼代價巨大。數十家券商的投行部只有IPO和借殼業務，M&A被邊緣化太多年。
是讓市場自發調整、優勝劣汰、產業重組，以尋找新生，還是回到過去依賴重複低效投資，靠地產、金融泡沫來維繫高增長？這是兩條不同的路徑，答案就在那裡。
本期值班主編 凌華薇
何國良：靠標籤化投資 沒有益處
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GS(14)@2016-10-11 07:51:23【明報專訊】偶然的機會下在電視看到一個名為《當旁人愛標籤》的新聞節目，立時被它吸引了。在現今資訊發達的年代，每個人每天都要處理相當多信息，所以大家都愈來愈多以標籤去留心一些事情，極少真真正正根據事情本身的內容去瞭解。在節目中，有心理學系的大學講師利用一個小實驗去闡明這個普遍的社會現象 : 在兩份內容一式一樣有關香港政策建議的問卷中，他們特別在問卷頂印上兩個政黨的黨徽，泛稱泛民和建制，然後就利用問卷在大學抽樣訪問不同的同學，結果發現，在同一個議題上，只要是泛民所提出的建議，同學贊成的比例都遠比另一邊為高。這說明了被訪者會因為提出建議的人/團體的不同，而有截然不同的反應。理性的討論在今時今日，是否還存在？
指數成分股 影響其股價
在投資的世界中，我們亦有碰到類似的例子。因為上市公司的 「身份」不同，會出現股價走勢各異的情况，最典型的情况出現在主要指數成分股上。例如當有上市公司被一些主流指數納入或剔除指數時，這成分股的標籤就足以影響其股價好一段時間。而且，隨着ETF在市場的佔有率提升，這些現象更有可能會被放大，亦會促使更多投資者在過程中，嘗試找些他們相信為無風險的套戥機會，令這個因素影響股票股價的時間拉長，普羅投資者需要特別注意。
大家還要留意，這些成分股的標籤是雙刃刀，特別是剛提及ETF已成為了投資者進出市場常用的工具。因此，當行情逆轉時，原本資金對之寵愛有加的成分股，會首先成為套現的對象，股價調整的力度和速度，就有機會因短時間同時出現太多同一性質的賣單而加大，失卻了原來指數成分股應有的穩定的特性。
跟主要股東持股改變買賣未見有效
另一類容易受標籤化的股票，就是那些受大股東或相關人士持股改變的上市公司。因為市場一般相信，大股東和主要管理層是最瞭解公司業務根本運作的一群，因此，當大股東通過不同方式去增持公司股份時，就往往會被解讀為公司未來業績向好，反之，當大股東在減持股份時，就會對股票構成壓力。其實，亦曾經有券商以這些關鍵人士公開的買賣信息去分析，發覺緊跟這些信號去做同樣的買賣，長久下來，所做出來的投資成績並沒有明顯的突出，當大家投資股票時，亦不應該持有太多的主觀意見，對股票過分標籤化。筆者仍然相信，公司實質業績才是引領股價的王道，這方面亦是大家應該多花心思的地方！
安保投資亞洲區股票投資主管
[何國良 基金看世界]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6160&issue=20161011