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胡孟青:經濟短痛變長痛

1 : GS(14)@2016-10-24 05:54:34

【明報專訊】內地長達54個月的上游通縮終於結束,9月份生產物價指數回復正數,較市場部分預期還要早了兩個月出現。至於反映整體物價走勢的居民消費價格指數,則升至1.9%,物價升幅雖然加快,但仍較中央年初定下的目標有距離,若非由於食品價格漲幅加大的話,整體通脹恐怕更低。

風水輪流轉,上游企業捱了好幾年,受惠於多方面的利好因素,自踏入年中起,盈利終於有所扭轉。反之,如果通脹是反映下游企業提價能力的其中一個指標的話,經歷了幾年好景後,部分下遊行業繼營業額持續放緩後,可能很快要連毛利率也不保了。

人為擠壓供應 產生另一種失衡

行政指令為主的一系列供給側政策,撇除口號式的成功,基本上有如將一種供求失衡,轉移至另一種極端的供求失衡。看看煤價,年頭還說供應過剩,到現在以部分煤電儲存,比過去幾年平均低20%至40%不等,供應人為壓縮,加上連天氣也被搬出來作為催化因素,煤價在上游產出價格升幅接近6%,幾乎撐起了整個上游價格的升幅。

明年領導換屆 需製造表象繁榮

資金氾濫,樓市炒風熾熱,市場再沒有分析夠膽說要減息及降準。而基於明年領導換屆,在保增長及維穩主調下,供給側為首所製造出來的表象繁榮,極有可能會盡量延續。可是,假如今年的蜜月期後,社會及行業持份者需求未能支持價格升勢的話,供給側隨時會淪為一個踩鋼線遊戲。

內地以穩增長先行的意向已是相當明顯,不然的話,新增貸款豈能夠好幾個月持續地爆升,而若將地方債轉置相關因素作出調整後計算,社會融資總量其實按年升幅達到16%,遠比經濟增長為多。

從改革先行、到突然變陣為以增長主導,就連原本誠意可嘉的央企改革,亦由強化效率,精簡架構,改成了大央企思想。或者,既然私營企業投資意欲整體走低,愛投機多於生產,介懷股價估值多於商譽口碑及產品質素,千思萬想,生產及推動經濟,最後仍需要中央企業做推手吧。

增長先於改革 鼓吹投機意欲

在穩字先行的實際需要下,內地經濟及金融市場層面的風險絕對是可以獲得降溫,起碼就短期而言,就連不良貸款問題也可獲延後。內地說過就算,問題可控及增長勢頭主導了一切,總之外界愈說有問題,就愈不會讓所指問題發生,今年好、明年好,惟任何一個市場均可證明,凡牽涉大量信貸及槓桿,就不會有好結果。

著名獨立股評人

[胡孟青 青出於婪]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8732&issue=20161024
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=313334

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