美股已經持續了接近五年的牛市,是2013年全球表現最好的資產。最近,關於美股是否存在泡沫的討論很多,Cullen Roche在財經評論網站pragmatic capitalism上採用巴菲特最愛的市值-GNP估值法,為讀者提供一個新的思路。
當然,股票市場並不能完全代表經濟。事實上,股市總市值增長要略快於GNP的增長。所以該指標會略有些向上趨勢,但如果我們用一條線性的趨勢線(下圖中紅線)就能看的更加明白。
從市值-GNP的視角可以看出,美國股市/GNP的值目前處於1.1左右,比紅色趨勢線多出約15%,略有些貴。按照我們的模型,標普500指數的公允價值應該為1520,而目前在1780左右。
當然,這樣的判斷並不精準,但至少它給了我們一個視角,讓我們看到我們可能正在一個市場週期之內:乘數擴張和為實際盈利付出更多的錢是目前市場增長的主要驅動力。