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中環在線:美投行沒落瑞銀認一哥 李華華

>2008-09-24  AppleDaily




金 融海嘯席捲全球,美國華爾街投資銀行全軍覆沒,貝爾斯登最先當殃,賤賣畀摩根大通,雷曼兄弟求救無門,申請破產,美林又俾美國銀行吞併,前日連兩大投行高 盛同大摩都要玩轉型求生,變身做傳統存款銀行。風水輪流轉,美資投行唔掂,仲唔輪到歐資投行發圍,金融界一向係弱肉強食,歐資大行已經開始搶攻投資銀行市 場。

德銀瑞信揼本賣廣告

瑞銀噚日聽朋友講喺CNBC同Now財經台度見到瑞銀個廣告,大sell自己係全球冧巴溫嘅投資銀行,擺明同過氣嘅美資投行爭生意。雖然瑞銀咁吹捧自己,但係佢得唔到自己人撐場,原因根據瑞士《星期日觀察報》最新調查,六成瑞士人對全國最大銀行瑞銀失去信心。

德銀都好揼本,喺英國《金融時報》頭版位度落廣告,話自己無懼風雨,可以幫客度過今次金融海嘯,「Complex challenges demand innovative solutions」。

瑞信亦喺《金融時報》登廣告,話自己「We think outstanding performance」。所以話呢個世界永遠都係一雞死,一雞鳴。
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中環在線:瑞信前統帥為瑞銀出山 李華華

2009-02-27  AppleDaily





 

屋漏兼逢連夜雨,瑞銀(UBS)舊年嘅虧損破晒紀錄,最近又因為捲入協助美國客戶逃稅疑雲,俾美國奧巴馬政府告到甩褲。UBS上星期同意繳納60億港紙兼300個客戶資料,但始終未能息事寧人,官司有排拖,股價當然係咁跌,點算好?

股價即彈逾15%

呢 個又係老行尊出山嘅時候,UBS噚日終於陣前易帥,宣佈委任今年67歲嘅瑞信前榮休董事長Oswald Grubel擔任CEO,即時生效;而舊年夏天上任嘅Marcel Rohner,就甩難鬆人。Grubel一登場,UBS股價即刻反彈超過15%,皆因佢嘅往績實在太厲害。炒債券出身嘅Grubel,喺瑞信默默耕耘近 40年,03年至07年擔任CEO期間,該行嘅純利更以倍數上升。過咗檔同老東家打對台,Grubel即刻派定心丸話,雖然未來仍有好可怕嘅挑戰,但 UBS有7.7萬名一起拼搏嘅員工,佢會帶領集團重返有錢賺嘅成功之路喎。



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中環在線:瑞銀咬住利豐唔放再出報告插一刀指投資者失望 李華華


2011-6-30 AD




 

寃寃相報到底何時了,UBS瑞銀大戰利豐(494)到底幾時完?

瑞銀分析員梁裕昌Spencer早排出報告,插利豐兼叫人沽利豐,罕有地令向來低調嘅利豐即刻還手兼還口,喺聯交所出通告反駁兼搞壇大龍鳳策略日同分析員解話。

股價應聲跌3%

策略日上利豐仲號稱有5單收購嚟緊,真情剖白打動咗好多大行分析員輪流出報告「挺豐」,但似乎瑞銀同Spencer真係不為所動,噚日竟然再出招突擊!

噚日嗰份新鮮熱辣嘅報告話,「部份大型供應商考慮離開會拖累產品質素」,去到最後附錄嘅Q&A,再插多一刀「投資者對管理層冇直接回答問題感到失望……」,而佢哋畀利豐嘅目標價繼續係得9蚊!

相比起瑞銀第一次狠插利豐嗰份報告,話「併購表現如果唔達標,反而可帶來豐厚嘅非現金賬面收益」同「併購模式無法持續……」,呢份報告嘅殺傷力都唔輕。

噚日,利豐股價就應聲跌咗3%,收$15.78!

「瑞豐鬥」唔知幾時完

雙方拳來腳往到底發生咩事,相信只有佢哋自己至知,而照o依家最新嘅發展嚟睇,瑞銀應該係咬住利豐唔放,而利豐又應該諗緊計還手,咁搞落去,呢單「瑞豐鬥」分分鐘長命過娛樂版嘅「鋒芝變」都唔定呢!

李華華


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瑞銀證券亞太區半導體首席分析師程正樺 挨三記重拳 從菜鳥分析師變外資金童

2011-8-22  TWM




年僅三十五歲的程正樺,已拿下二 ○一○年亞太區最佳半導體分析師,在競爭激烈的外資圈,他僅是「土碩士」,資歷也不算深,他如何在老闆、公司、客戶的責罵中,找到快速成長的方法?

撰 文‧李佳蕙

「想問聯發科的內幕,找程正樺(Jonah)準沒錯,因為你在外頭check(探聽)多少消息都沒有用,沒問過他的意見,就不能 作準!」這是一位大型國際機構內部產業分析師對瑞銀證券亞太區半導體首席分析師程正樺的形容。

在外資圈半導體天王分析師夏鮑文 (Bhavin Shah)退休、陸行之處於轉換公司的過渡期之際,年僅三十五歲的程正樺,正以後進之姿默默往「一哥」的位置前進。

二○○ 五年,加入美林證券不到兩年時間的他,因為「喊對」了聯發科和聯詠這兩檔重量級的IC設計股票,在外資圈打開知名度;去年他更分別拿下一○年︽亞元雜誌 ︾(Asiamoney)與︽機構投資人雜誌︾(Institutional Investor)亞太區最佳半導體分析師第一名與第二名的殊榮,讓過去戰無不勝的金牌分析師大嘆「後生可畏」。

在外資圈有「聯發科王子」 之稱的程正樺,不僅身高高(一八八公分),年薪也高,按外資圈行情來看,保守估計至少有百萬美元(約新台幣三千萬元)的水準,可以算是不折不扣的外資金 童。不過,要有如此成就,你得先像程正樺一樣在外資證券挨過老闆、公司、客戶的三記重拳再說。

被罵一次,就必須有自覺從小順遂的程正樺,二 ○○○年從台大商研所畢業後,進入富鼎投信、資策會研究半導體產業。

某天他看到一個徵才廣告:「需要用英文寫報告」,程正樺誤以為是外商, 寄出履歷後才知道對方是元大證券國際投資部。在元大兩年,不僅讓他的英文能力變好之外,也開始學習如何喊(call)一檔股票,開始累積知名度。

在 一次偶然的機會裡,美林證券因組織調整,正在尋找一位IC設計產業分析師,程正樺成為被鎖定的對象,當時面試他的老闆︵Boss︶,就是大名鼎鼎的美林證 券亞洲科技產業研究部主管何浩銘(Dan Heyler)。

除了程正樺的報告夠水準、面試表現夠專業,產業界人士的大力推薦也是一大推手。 未滿三十歲的他,就以沒有留學經驗的土碩士,以及僅在國內券商待兩年半的菜鳥資歷,擠進美林證券的窄門。

在競爭異常激烈的外資圈,能在高壓 工作下存活下來的不多,剛從本土券商跳到外資券商的程正樺,竟然在企業公布財報熱季期間跑去休假!結果想當然耳,最後是被老闆急召回來,還被痛罵了一頓。 回想起這段往事,程正樺有點不好意思笑了出來,「老闆看到我就劈哩啪啦罵說,季報與法說會是分析師的重頭戲,你怎麼會白目到選在這個時候去度假?你還想不 想在這個圈子待下去啊?」他笑說,「我真的只『白目』了一次,之後就開始學習如何在非常重視團體合作的外資圈文化中得到肯定,因為外資圈是個高度競爭的行 業,沒有人會等你、給你學習機會,甚至花錢讓你當『小白』。」熟悉外資圈的人都知道,何浩銘要求非常多,從半導體出貨數據、統計模型設計到股價研判,都盯 得非常緊,有時候情緒一來,罵人更是不留情面。所幸好不容易才進入外資圈上班的程正樺很樂觀,他告訴自己,「被罵不是重點,重點是如何把別人對你的責罵化 成向上的動力,當別人罵你時表示還有期待,對沒期待的人根本不必花心思罵他。」也因為如此,程正樺對自己的時間控管得非常有效率,「甚至到最後,Dan在 電子郵件中簡單交代的事,我都可以在極短時間內完成,甚至超前。面對Dan這種明星級老闆的唯一作法,就是做得比他要求得還要好。」經過磨練,功力必定大 增相較於何浩銘的鐵血領導風格,當時的另一位老闆||前美林證券台灣區研究部主管程淑芬的要求就比較細膩。程正樺表示,程淑芬就是那種媽媽型老闆,非常要 求團體合作成效,而當時被稱為「外資天后」的她得負責台股策略研究,程正樺總能提供她最即時、最詳盡的產業消息,還曾被程淑芬欽點為「最有她過去拚勁影 子」的下屬。

即使不被主管盯,外資分析師也很容易被公司罵,甚至來自公司的壓力,有時候更讓人刻骨銘心,程正樺當然也經歷過這段陣痛期。

「沒 有公司對我們分析師把投資評等調降到『賣出』會感到高興的啦!」程正樺回想,他曾經將一家IC設計公司的投資評等調降到「賣出」,報告一出,那間公司就狂 打十幾通電話,「對方簡直就是一個字、一個字地說明,哪裡是錯的、哪裡可以提告,甚至還給上頭壓力,要我去道歉,各種方法都用上了。那天晚上,光是處理這 件事情就搞到凌晨,離開辦公室時,月亮剛好在頭頂。」事後證明,程正樺的投資建議是對的,那家公司股價就此跟高點說拜拜。只是,他自我打趣地說:「不經一 事、不長一智,經過這次磨練後,我寫報告的功力大增,在措詞上會稍微修正。」例如一提到「砍單」,他不會直接寫哪個客戶訂單減少,而是改成「客戶正在評估 新的解決方案」。

雖然他在研究報告的修辭上減少了火力,但公正和客觀絲毫不減,而且拿出的數據之詳實通常也讓公司啞口無言。「說穿了,我就 是『你說我是不認真的分析師,就會更努力證明給你看』的那種人,因為被小看的感覺真的很不好!」程正樺說。

不要以為被老闆和公司罵就算了, 程正樺在工作上還得面對分布在全世界各地的「客戶」,也就是手握數百億,甚至數千億美元資金的國際機構投資人(buy side)。他們因為身上背負著廣大投資人的績效壓力,所以對於外資券商(sell side)訊息的要求更為嚴苛,常常對外資分析師的報告提出推論邏輯的質疑。

程正樺就曾經遇過一位主觀意識非常強的客戶,對方對於許多產業 基本面都有自己的看法,常常不假辭色地提出質疑。

「這些客戶有些都在外資券商待過,對產業的熟稔度不見得比我們差,尤其是晶圓代工這種典型 的景氣循環產業,高低點的掌握必須參考許多指標,包括產能利用率、平均銷售價格(ASP)、庫存水位等,雙方意見不同是很正常的。」經過幾次溝通後,程正 樺發現不見得要說服這位客戶接受他的看法,只要提供夠水準的產業訊息即可,「之後那位客戶反倒因此調整了原先看法,最後在績效考評時還把票投給了我。」不 爭論,強摘的果實不會甜程正樺說,他從這位客戶身上學到,強摘的果實不會甜,面對質疑或責難的當下,若跟對方吵得面紅耳赤,也占不了便宜,但是換個方式與 他互動,不但將自己的意見順利傳達到他的耳朵,還可以得到對方的信任票。

六年前,不滿三十歲的程正樺從谷底領先抓準聯詠和聯發科的大波段行 情,證明了自己的實力,六年後,他已到瑞銀證券帶領半導體研究團隊成為王牌分析師。

經過一路「挨老闆罵」的琢磨,現在的程正樺,自在優游於 晶圓代工、IC設計、IC封裝測試等半導體產業的研究,對於那段「老是被罵」但成長快速的甘苦歲月,心中充滿了感激。

程正樺說,「不罵人的 老闆不一定是好老闆,但是會罵人的老闆,一定會是可以讓你得到成長的好老闆!」

程正樺

出生:1976年

現 職:瑞銀證券亞太區半導體首席分析師經歷:富鼎投信分析師、資策會分析師、元大證券分析師、美商美林證券分析師學歷:交通大學應用化學系、台灣大學商學研 究所

被罵教會我的事:

面對質疑或責難,當下跟對方吵是占不了便宜的。

耐罵3撇步

如 果是自己錯,就虛心接受。

如果自己沒錯,就想辦法用結果證明是別人的錯。

如果對方是人身攻擊,就當作無理取鬧。

罵 不倒的本領:用實力證明事件:因調降公司投資評等到「賣出」,對方揚言提告,並要求登門道歉。

應對:更有技巧寫研究報告,拿出詳實證明自己 的立場。


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瑞銀魔鬼交易員值得同情嗎?當然不!

http://wallstreetcn.com/node/20094

(作者係一位在倫敦金融城有25年經驗的著名債券銷售。)

和法興的Jerome Kerviel一樣,瑞銀的魔鬼交易員Kweku Adoboli對自己的辯護理由主要是他公司的上司知道他所進行的危險交易。之所以稱這些交易是危險的,是因為大多數守規矩的市場人士都知道我們不能僅靠感覺來進行毫無對沖的下注。而Adoboli也和Kerviel一樣聲稱自己深深愛著公司並引以為傲,當時的所作所為都是為了公司的利益。

但如果Adoboli真的真的想要靠對市場方向性的判斷獲利的話,那麼他應該在自營交易部工作。但事實上,他的工作是監視期貨的買賣、對衝來匹配ETF基金下的資產。他的交易職責其實是比較初級的,根本用不著直接承擔市場風險。

然而Adoboli做了一些個人賬戶的交易,不是嗎?此前他在家用自己的錢進行息差交易漂亮的虧掉了12.3萬英鎊。通過息差交易虧錢實在是輕而易舉,這就是為何最好根本不要做這種交易的原因。所以呢,現在這麼一個20幾歲的小夥子虧了一大筆錢,這個小子還過著奢侈的生活並在全球最大的投資銀行幹著複雜交易的活,還有比這更容易導致災難的嗎?

老實說,我對於這個傢伙沒有絲毫同情。他搞砸的那一刻,立刻逃回家給公司寄了份辭職信。自OJ Simpson的自殺留言之後,再也沒有那麼快投降的人了。他很清楚地知道他做錯了,因為在email中他說自己會「完全為自己的行為負責,包括隨之而來的災難。」

Adoboli帶來的影響事實上要深遠得多。他或許是壓倒駱駝的最後一根羽毛,瑞銀位於蘇黎世的董事會在事發後總結說股東利益遠比顯赫的投資銀行部來得重要,而現在他們開始在激烈的轉型過程中裁員。所以Adoboli不僅僅讓銀行損失了數十億的資金,更要為他同事的失業而負責。

Adoboli被判入獄7年,他有了足夠的時間來反省自己的所作所為,思考他曾經擁有些什麼,又是怎樣把它們全部毀掉的。一位犯了錯的銀行家鋃鐺入獄,也給世界上所有的交易員一個提醒:跨過這條線,你就將成為歷史。


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瑞銀那些不堪回首的往事

http://wallstreetcn.com/node/20793

倒霉催的瑞銀在2012年似乎很不順,在剛進入11月份時公佈了萬人大裁員計劃後,12月便被英國金融監管局(FSA)開出了銀行業史上第二高的天價罰單,瑞銀需要支付15.3億美元的罰金來了結關於操縱Libor利率的指控。

其實噩夢不只發生在2012年,自1997年總部位於巴塞爾的瑞士銀行公司(Swiss Bank Corporation)與總部位於蘇黎世的聯合銀行公司(Union Bank of Switzerland)合併組成瑞銀集團以來,麻煩總在接踵而至,下面為大家梳理一下瑞銀成立15年間的犯下和付出的那些錯誤與代價:所有的故事,從97年開始,談起虧損錄,寫在Margin Call。

1997年:聯合銀行在股票衍生品交易中虧損6億瑞士法郎(約合6.82億美元),被迫接受競爭對手瑞士銀行的收購,並最終組成瑞士聯合銀行。

1998年:從事固定收益套利策略的對沖基金長期資本管理公司(LTCM)因巨虧而被清盤接管,對LTCM敞口巨大的瑞銀當年遭受了7.93億瑞郎的稅前損失。

2007年:在虧損1.5億瑞郎後,瑞銀宣佈關閉旗下於2005年設立的對沖基金Dillon Read Capital Management。

2007年:在關閉旗下對沖基金的同一年,瑞銀在固定收益,貨幣和大宗商品業務上遭到重創,合計損失高達42億瑞郎,並宣佈將裁員1500人

2008年:瑞銀集團投資銀行部門在美國次級貸款投資上巨虧500億美元,並向政府申請了緊急紓困。

2009年2月:瑞銀為幫助美國富人客戶逃稅而支付7.8億美元的罰金,瑞銀將被迫遞交4450個賬戶的信息給美國監管機構調查。

2011年7月:瑞銀任命前德國央行行長Axel Weber擔任新一屆瑞銀集團主席,緊接著瑞銀宣佈將會裁員3500人,並削減20億瑞郎的成本。

2011年9月:瑞銀駐倫敦的交易員Kweku Adoboli隱瞞23億英鎊巨虧事件被曝光,隨後瑞銀首席執行官Oswald Gruebel辭職, Sergio Ermotti走馬上任。

2012年10月:Sergio Ermotti宣佈將在未來三年內裁員1萬人,並退出固定收益業務,重拳整頓精簡投行業務,回歸其傳統財富管理業務。

2012年11月:瑞銀魔鬼交易員Kweku Adoboli因欺詐被判7年監禁,隨後瑞銀遭監管機構罰款3000萬英鎊(約合4870萬美元)。

2012年12月:瑞銀同意支付15.3億美元的罰金,了結監管機構針對其操縱Libor利率的指控。

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瑞銀:全球五大泡沫資產

http://wallstreetcn.com/node/25053

瑞銀策略師Stephane Deo和Ramin Nakisa撰寫報告指出了目前五大潛在泡沫資產,他們認為這些資產的現價超過了其基本面可支持的合理價值,可能會迅速面臨調整。他們認為造成這些泡沫的主要原因則是各國尤其是美國的超寬鬆貨幣政策。

他們認為:

「由於把無風險利率推至了前所未有的低點,央行在未來恢復正常利率政策時會遇到風險。」

其指出的五大泡沫資產分別是:

1. 無風險國債:由於美聯儲通過QE控制了利率曲線的遠端,美國國債、德國國債會緩慢下跌,而將避免出現泡沫破滅式的下跌。瑞銀經濟學家認為美聯儲准將會在明年第一季度開始縮減QE規模,而這將會成為導火索。同時還有日本和英國國債,其現價距離公允價值不遠,如果日本央行的政策成功重振了經濟增長和通脹,那麼日本國債的公允價值將繼續下降,投資者應該注意日本七月的選舉以及下一步施行的政策。

2. 企業債市場:美國的企業債市場並且高估,但歐洲存在高估情況,而兩者也都面臨快速調整的風險。瑞銀策略分析師認為「我們一直擔心在波動時期,流動性會一下子消失。」隨著聯儲退出QE,這種情況就可能發生,「造成債券的實際回報為負,這將觸發拋售潮。」

3. 亞洲房地產:尤其是在香港,地產價格被高估了。當聯儲縮減QE所購買的資產並且上調利率時,將直接影響到亞洲、特別是香港的融資成本。明年一季度將是其泡沫將會破滅的預計時刻。

4. 新興國家股市:印度尼西亞、菲律賓和泰國的股票估值昂貴並且相對流動性較低。策略師認為,這看上去真的像一種「由信貸寬鬆引起的泡沫」。QE的結束會對其造成首輪影響,但這些泡沫或許還可以繼續增長更長的時間。墨西哥的股票也是如此。瑞銀在墨西哥股市給出了幾個賣出建議,並且認為估值修正即將到來。瑞銀警告,墨西哥市場的價格「體現的估值是在一切都完美的假設下」,並沒有考慮到一些正在實施中積極改革措施的負面作用。

5. 澳大利亞銀行業:該國的銀行業估值非常高,有一些因素可能會造成市場泡沫的破裂:例如房地產市場的價格修正,澳大利亞國債評級被降級或者是聯儲退出所導致的大範圍拋售無風險資產等等,這些似乎在近期內都不會發生。瑞銀指出,儘管未來尋找高回報資產的行為以及良好的基本面因素將支持銀行業,但如若以上這些驅動因素成為現實,那麼估值修正隨時可能開始。

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瑞銀加薪 最高達25%

http://wallstreetcn.com/node/25340

據3位知情人士稱,瑞銀去年為了提升利潤裁員1萬人,現在瑞銀正對其投資銀行員工加薪以趕上對手的薪資,留住僱員。

據上述知情人告訴BBG,瑞銀本週正式通知員工加薪的消息。諮詢和交易業務部門員工的平均加薪約為9%,總部蘇黎世的一些員工加薪可能會高達25%。

如果業務狀況不變的話,瑞銀預計將保持薪酬總額不變,包括獎金和薪水。根據總部在倫敦的薪資部門數據,2012年瑞銀的高級僱員平均總薪資落後於摩根大通、摩根士丹利等這些美國同行的薪資。

「瑞銀已經多年沒有加薪,現在它正試圖將薪資水平與行業保持一致,尤其是與美國公司一致。」倫敦的Silvermine Partners律師事務所合夥人Lee Thacker稱。

在美國金融危機中,全世界的銀行一直在削減薪酬,並限制年終現金分紅。

2012年瑞銀的獎金池比上年同期減少了7%,有些獎金是以5年期債券的形式發放,如果公司出現資金缺口,這些債券將被取消。

這次加薪只針對由Andrea Orcel領導的瑞銀的投資銀行的員工,對其他部門的員工還沒有類似的加薪計劃,比如資產管理部門,包括瑞銀O'Connor對沖基金。

根據瑞銀的季度報告,3月底瑞銀投資銀行的員工從去年同期的14435人下降到12544人。

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瑞銀達成和解協議,將賠償「兩房」8.85億美元

http://wallstreetcn.com/node/51063

負責管理房地美和房利美資產的美國聯邦住房金融署(FHFA)表示,針對抵押貸款債券訴訟的案件,它與瑞銀集團(UBS)已經達成了一項金額為8.85億美元的協議。

根據協議,UBS必須賠償房利美4.15億美元;賠償房地美4.7億美元。但是,UBS並沒有承認其負有任何責任或過失

FHFA的代理主任Edward DeMarco稱:

「這項訴訟案的結果令人滿意,向市場傳遞出更加清晰和確定的信息。我們的義務就是代表納稅人保管房地美和房利美的資產,這種結果與我們的目標一致。」

UBS曾於週一表示,它原則上已經與FHFA達成了協議。WSJ報導,該銀行已經把約7.44億美元(稅前)計入相關的準備金

UBS發言人Karina Byrne稱:「如我們本週所公佈的那樣,UBS完全計提了準備金,這符合我們客戶和股東的最大利益。」

2011年7月份,美國聯邦住房金融局(FHFA)起訴UBS,認為它在房地產泡沫鼎盛時期涉嫌錯誤描述美國按揭貸款的質量,這些按揭貸款被打包成價值45億美元的債券。美國的監管機構當時要求UBS賠償的金額約為9億美元。同年,美國的監管機構也起訴了另外17家銀行

UBS是今年第三家與FHFA達成協議的銀行,前兩家是通用電氣(6月份達成協議)和花旗銀行(5月份達成協議),但是後兩者並沒有公佈具體的賠償金額。

WSJ報導,在2008年金融危機威脅到它們的償付能力時,房利美和房地美被美國政府接管,並得到美國財政部1500億美元的資助以避免徹底崩潰。


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摩根大通購買瑞銀場外大宗商品衍生品資產組合

http://wallstreetcn.com/node/52157

正當摩根大通準備剝離其自有的現貨大宗商品業務部門時,該投行買入瑞銀場外交易(OTC)衍生品大宗商品資產組合來增強其大宗商品交易部門。

據彭博獲得的瑞銀郵件聲明顯示,這筆交易包括交易所的對沖倉位,但不包括貴金屬和指數型產品。摩根將承擔這筆交易市場風險。瑞銀聲明稱兩家銀行「將在未來幾個月內將協作,讓個人投資者的合約轉向摩根大通」。摩根大通則沒有對這筆交易發表評論。

瑞銀和摩根大通均沒有透露這筆交易的金額。

受到監管加強和原材料業務利潤下降的衝擊,華爾街目前正大舉收縮大宗商品部門規模。Coalition提供的數據顯示,今年上半年全球10家最大投行的大宗商品業務部門收入下降了25%。

摩根大通上個月表示正考慮退出實物大宗商品交易業務,而就在2010年小摩以17億美元現金外加承擔33億美元的代價,買下了RBS旗下的大宗商品交易資產RBS Sempra。

彭博援引消息人士報導稱瑞銀去年決定關閉其石油,基礎金屬和農產品交易部門,而將保留指數投資產品及貴金屬交易部門。

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