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新三板企業派現提振市場信心 投資者呼籲量力而行

中報季以來,已經有200多家新三板企業披露了分紅預案。從已經實施的分紅方案看,金融行業企業派現金額較高,一些貼有創新層和擬IPO標簽的企業也比較慷慨。

在市場行情低迷的情況下,分紅被認為能夠提振信心,給投資者帶來真金白銀的回報,部分盈利水平較低甚至虧損的企業也加入派現的行列。但有分析人士認為,現金分紅並不適合每家掛牌公司,新三板企業大部分是創業型中小企業,投資者追求的是成長性回報,企業不如把利潤投入到再生產中。

創新層公司青睞分紅

截至9月28日,今年下半年有204家新三板企業披露了中報分紅預案,90家公司宣布現金分紅。豐收日(836673.OC)、裕田霸力(833511.OC)每股分紅達1.5元,創新層企業匯群中藥(832513.OC)決定每股稅前派息1元。

根據Wind資訊統計,去年以來,已經有1151家掛牌公司實施了現金分紅,其中創新層企業占到約四分之一。分紅總額最多的掛牌公司是墾豐種業(831888.OC),分給股東多達4.3億元,把絕大部分凈利潤都發了。最少的軟腦科技只有5.2萬元,不過占凈利潤也高達20%。

創新層企業瑞德設計(831248.OC)董秘郭維康告訴《第一財經日報》記者,“在目前新三板制度還不完備情況下,現金分紅對投資者是比較合理的階段性的回報。尤其對創新層企業,未來分紅制度將會成為常態。”他表示,公司的分紅是具體落實公司利潤分配管理制度,將會提振投資者對公司未來發展的信心。

由於投資者對新三板政策預期落空,市場行情持續下跌,流動性低迷,與去年上半年相比,新三板上的財富效應並不明顯。9月18日,三板做市指數連續第三個交易日下跌,收於1089點,結束了9月初以來的回彈行情。據統計,目前有超過一半的新三板基金產品低於1元。

在資本利得不足的情況下,分紅成為投資者獲得投資回報的一種方式。去年9月,財政部發布101號文,把新三板掛牌公司納入上市公司股息紅利差別化政策,對個人持有掛牌公司股票超過1年的,暫免征收個人所得稅,持股1個月以內和1個月至1年的,稅負分別維持原政策的20%和10%。

雖然實施現金分紅的企業占新三板掛牌公司總數的比例不算高,不過分紅的力度卻不含糊。去年以來,華龍證券(835337.OC)、新安金融(834397.OC)、南京證券(833868.OC)和齊魯銀行(832666.OC)分紅總額都超過3億元,中科招商(832168.OC)等私募機構和小貸公司的分紅金額也較大。

除了金融類企業,貼有創新層、擬IPO標簽的企業分紅金額排名靠前,天地壹號(832898.OC)、宇邦新材(832681.OC)和捷昌驅動(830948.OC)三家進入IPO輔導的創新層分紅金額都在9000萬元以上。

現金分紅應量力而行

不過,有分析人士認為,現金分紅還是要量力而行,“不能打腫臉充胖子。”掛牌公司維信通(430067.OC)去年凈利潤只有5100元,卻分紅168萬元。去年來,有138家企業分紅超過凈利潤,甚至有虧損企業也實施分紅。

對此,申萬宏源場外市場總部葛賢通(K先生)對《第一財經日報》記者表示,“新三板企業分化比較嚴重,虧損的、幾萬塊利潤的、幾千萬上億利潤的都放在一個市場,好比一個班上課的大學生小學生都有。分紅應該視企業發展階段而定,一般成熟企業才會經常分紅,新三板企業普遍規模比較小,且以科技型企業為主,分紅未必是良好的市場信號。”

他認為,成長階段的企業需要依靠資金研發推動,分紅過多將會增加財務壓力,甚至導致投資者對公司成長性缺乏信心。“分紅可能帶來企業找不到業務擴張點的感覺,而分完紅再去融錢也沒有太大意義,還不如把利潤投入再生產,使整個業務持續保持擴張。對於投資者本身來說也是錢分給自己的回報率高還是留在企業回報率高的問題。”

中報顯示,新三板8000多家企業上半年經營性現金流總體為負兩百多億元,其中創新層表現更差,總體的投資凈現金流接近負一千億元,僅籌資性現金流為正。

北京洪泰君成投資管理有限公司合夥人曹水水告訴記者,現金分紅對於新三板成長型創業型企業不是必選項,絕大部分投資者投新三板企業也是為了追求成長性。只有成熟企業需要通過現金分紅讓投資者獲得收益,但是體量規模較大的企業在新三板占比較少。

南山投資創始合夥人周運南則認為新三板企業現金分紅對個人投資者效果為中性甚至偏負面。他對《第一財經日報》記者表示,目前個人投資者投資新三板還不會是沖著分紅而來,持股不滿一年分紅需要交稅,而且股票價格還要向下除權。而大股東等原始股東可能才是分紅的受益者,因為他們持股滿一年以上,分紅不必交稅,而二級市場套現如果溢價必須交稅。

不少新三板企業除了現金分紅還會送股,更多的掛牌公司選擇轉增。下半年公布送股和轉增的掛牌公司有130多家,其中瑞星時光(838798.OC)轉增比例高達8倍。今年以來已經完成實施送股和轉增的企業數量超過1000家。

由於掛牌公司股本較小,需要通過高送轉來增加股本。今年5月,開心麻花(835099.OC)發布公告稱,以現有總股本為基數,擬向全體股東每10股轉64股送1.5紅股。送轉後,公司股本從4700多萬股增至3.6億股。

掛牌公司股本增加不僅便於交易,而且增加的股份也可以作為股權激勵或做市商庫存。不過,目前已經實施送股和轉增的企業占新三板企業總數比例並不高。曹水水認為,在股價已經低迷的情況下,再實施送股、轉增股價就會更低,有可能被當成是垃圾股看待。

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