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展望中央經濟工作會議和改革 牛第二波

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本帖最後由 三杯茶 於 2014-12-11 11:22 編輯

展望中央經濟工作會議和改革 牛第二波
作者:任澤平

1、中央經濟工作會議於12月9-11日召開,部署15年改革發展任務。目標設定預計GDP為7%左右,CPI為3%,M2為12.5%,赤字率2.6%(指標暫不公布,15年兩會時上人大)。宏觀調控定調實施積極財政政策和穩健貨幣政策,加碼基建投資(增速20%左右),以對沖地產投資增速的下滑(預計7%左右),穩健貨幣政策執行上中性偏松,用降息降準常規操作替代定向寬松工具。

2、根據中央定調,15年是三個“之年”:①“‘十二五’規劃的收官之年”,15年將公布“十三五”規劃,展現新一屆中央領導集體未來五年的大國雄心,將成為重大風口。②“全面深化改革的關鍵之年”,有別於14年“改革元年”,改革已從方案準備期邁入落地攻堅期,預計近期財稅、國企改革、註冊制、利率市場化、土改、社保改革等重大改革方案將逐步落地實施。③全面推進依法治國的開局之年。

3、推進“一帶一路”、京津冀協同發展、長江經濟帶建設。推進新型工業化、信息化、城鎮化、農業現代化同步發展,逐步增強戰略性新興產業和服務業的支撐作用。

4、這輪股市牛市為加快推進註冊制改革、資產證券化化解銀行不良率、利率市場化、資本賬戶開放等提供了難得的歷史機遇。中央將加快註冊制改革、《證券法》修訂等進度,發展多層次資本市場,激發全民創新創業活力。

5、留意監管層對股市灑水降溫、降杠桿的態度和措施。公共政策部門希望借助牛市推進直接融資和註冊制改革,推動經濟轉型,降低融資成本。但是加杠桿急漲行情引起了監管層的警覺,12月8日中登《通知》可能並非意外,近期證監會將調查券商兩融杠桿也並非空穴來風。這些均反映了監管層態度的微妙變化:希望牛市繼續,但希望快牛切換至慢牛長牛,牛市半山腰推註冊制是最佳劇本(你們等等我呀!),降溫措施有窗口指導、輿論警示、調查兩融杠桿,可能會影響市場情緒,增加市場波動。

6、改革牛大牛市正處於第二波,風格切換十分明顯。第一波是2000-2500點炒分母,改革提升風險偏好的國企、軍工等,分子還在下降不敢炒;第二波是2500點以後,由於9-10月以後大牛市預期迅速形成(這在路演過程中感受明顯),炒牛市領跑者非銀,炒分子可能觸底的銀行等,分母也繼續炒,市場風格為牛市預期和杠桿投資主體(大戶、產業資本、私募、兩融)主導;第三波炒什麽?隨著經濟增速換擋的尾部風險消失,15年中期前後有可能出現物價逐步擺脫通縮從而迎來企業盈利曙光。從市場主體決定的風格看,保險公司受益於14年債券大牛市提前完成收益目標,但是15年不太可能有單邊債市行情,因此存在加倉權益資產的動力和壓力,近期各大保險公司均討論提高15年權益資產配置,考慮到保險公司穩健的投資風格,加之監管層降溫兩融杠桿,因此有穩定分紅的價值股和大盤藍籌將獲得險資青睞。改革和“十三五”規劃將成為重要風口。(澤平宏觀)
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本輪A牛第一個狼來了 楓葉資料室

來源: http://danielkyip.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=10259332

626日,在銀行半年結資金緊張及「空軍」肆虐之下,內地三大股指期貨幾乎全跌停板,滬深股市合計有2000多隻股跌停。滬綜指狂瀉7.4%,創今年「119慘案(當日滬綜指急挫7.7%)」以來最大跌幅,與深成指齊創5周新低。「爆倉」重災區深圳創業板指數曾瀉9.06%,收市跌8.91%,創18個月最大單日跌幅。

滬深指數於短短兩星期內從高位瀉近20%,從傳統技術分析角度看,行將進入「熊市」;值得留意的是,相對滬深股市過去一年大漲1.5倍的「槓桿牛」,這樣的調整其實並不算太誇張,悲觀者甚至可以說遠未跌夠。然而,我要再強調,最重要的是,這次集體「去槓桿」主要來自管理層的硬指示;我在26日收市後,就先後收到不同股友有關監管機構在7月前必須收水的消息,部分更是早一個星期的信息,可見內線人早早已經確認A股的出逃信號,前一周起連日拆倉。因此,這跌市不是系統性風險所致;這一刻,亦不算是信心問題;這是要達到管理層的期望。當然,如果管理層指揮棒的時機掌握不好,導致市場信心崩潰,那就要糾正我的上述看法。

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根據上述推論,A股是否跌夠,關鍵不在估值,也不在圖表上的技術支持,而是看管理層的指揮棒,等阿爺的集結號。A26日暴瀉後,中國證監會當日就急開腔穩信心,表示股市近期大跌,是之前上漲過快的自我調整,是市場運行規律的結果,有流動性波動、投資去槓桿等因素疊加的原因,但強調支撐股市的因素仍在,包括改革紅利釋放、流動性總體充裕和居民總體資產配置等利好因素沒有發生改變;加上經濟企穩趨勢更見明顯,各項「穩增長、調結構、促民生」的措施將持續發力,而且「大眾創業、萬眾創新」將進一步激發市場活力。

627日,人民銀行減息及定向降準,如此「雙拳出擊」是200810月以來首次,市場推算可釋放4000億至7000億元人民幣。市場分析人行出重拳的原因多多,有說冀挽救A股信心,也有說希臘「脫歐」及銀行破產風險升溫,但不論什麼原因,我個人視之為訊號。

6月調整因關水喉,管理層給股民來一課「狼來了」教學,即中證監所指:「大跌是之前上漲過快的自我調整,是市場運行規律的結果,有流動性波動、投資去槓桿等因素疊加的原因……」現在放水是態度轉向,即中證監提到:「改革紅利釋放、流動性總體充裕和居民總體資產配置等利好因素沒有發生改變……」訊號清晰不過。

當然,儘管A股見底,回升初期的沽壓不會輕,因內地股民習慣保留虧本貨沽獲利貨,所以回升之路將會段段見沽壓。不過,這些都是後來者關心的事,要緊跟市場節奏,最重要還是留意,在調整初期已按指示離場的「醒目資金」是否重新進場,因為這個領頭羊訊號才是關鍵。

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現在看法是確認了,行動依據的執行及判斷則是來自趨勢。根據上證(000001.sh)的中長期走勢,我們不難發現,月線圖中的MA5(五個月移動平均線)是一個簡單判斷市勢的客觀指標。簡單講,上證指數在MA5上運行,繼續執行低買策略;指數在MA5下運行,轉為高沽策略。再簡單一點,MA5上下判牛熊!總之,此刻現水平,A股值博正此時!(但這個結論只限A股,港股還有其他因素要考慮。)

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