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電子業向來有「五窮六絕」的規律,每年的五、六月份由於產品出貨量減少,營收數字是一年來最低的月份,身為電子產品關鍵零組件的印刷電路板(PCB)也不例外。但今年情況可不一樣,兩把火,讓PCB營運出現轉機。 第一把火,智慧型手機中的三星(Samsung)、蘋果(Apple)與小米推出新產品,帶動需求;第二把火,韓國重要的PCB廠DAP公司生產線三月中旬失火,為台灣廠商帶來訂單移轉效應。這兩把火,不僅讓台灣的PCB公司第二季營收預估比第一季成長五%到一○%,二○一四年每股稅後盈餘,有機會優於去年。 國際研調機構顧能(Gartner)預估,二○一四年全球手機出貨量將達十九億支,比上一年度成長四.九%,智慧型手機銷售量超過一半,其中三星與蘋果瓜分了四七%市佔率。市場調研機構IPC調查指出,北美地區軟、硬板PCB的訂單出貨比連續三個月好轉,是行情好轉的訊號。並指出,經濟指標在二○一四年是樂觀的一年,PCB行業的復甦也開始啟動。 國內能夠生產PCB的公司很多,但不是人人都能分一杯羹。以終端消費性產品需求成長環繞在手機與平板電腦上,這類產品使用到的PCB,以技術門檻較高的高密度結合板(HDI)、載板為主,有能力生產的公司,才有機會分享好處。 智慧型手機業者,持續的推出新產品,為PCB業者帶來業績持續成長的動能。三星的Galaxy S5將在四月十一日開賣,蘋果的iPhone 6規畫在九月份亮相,兩家大廠的新產品輪番推出。此外,中國的「中華酷聯米」(中興、華為、酷派、聯想、小米)也想在智慧型手機領域分一杯羹。小米科技執行長雷軍曾發下豪語,二○一四年小米機出貨量將達四千萬支,比上一年度增加一.六倍。 三月中旬,韓國三星Galaxy S5的HDI板主要供應商DAP公司失火,燒燬六千平方公尺生產線,業者預估至少要一年生產線才可能恢復正常。新品即將開賣,關鍵零組件供應商失火,急得三星跳腳找貨源,欣興、華通都成了救火隊。 在兩把火的挹注下,並從接單、產能規模與擴增產能進度,外資與國內券商挑選出華通、欣興、健鼎與嘉聯益四檔,值得關注的PCB股。 華通〉營收三百億,創新高 華通,二○一三年業績刷新三個紀錄:營收三百零八億九千八百萬元,創歷史新高;稅後淨利十八億五千四百萬元,創十三年來新高;毛利率也創了七年來新高。 二○一三年第四季業績,華通則創了兩個紀錄:稅後淨利六億七千八百萬元,毛利率一五.六七%,連續兩季刷新歷史紀錄。華通業績好轉,拜蘋果從二○一三年下半年新產品開始密集上市所賜。 欣興〉走出單季虧損陰霾 相較於華通業績讓人眼睛一亮,屬於聯電集團的欣興業績表現,可說是跌破眾人眼鏡。 欣興二○一三年業績,創下了三個最低:營收接近六百億元,稅後淨利十一億七千萬元,分別創下近四年與十年最低。毛利率還創下股票掛牌以來的最低檔,僅一○.九四%。二○一三年第四季,甚至還出現股票掛牌以來,單季營運首度出現虧損。 三月底舉行的美林論壇中,欣興釋出好消息。該公司說,由於載板與HDI板的急單帶動下,二○一四年第一季營收表現會優於預期。美林證券科技產業分析師蘇智萍在報告中指出,隨著產品結構調整,欣興的毛利率會獲得改善,獲利表現會走出陰霾。 健鼎〉EPS回升五元以上 有別於華通、欣興主力客戶放在蘋果、三星,健鼎的手機板客戶,則以中國的小米及「中華酷聯」為主。跟隨中國手機出貨量快速竄升,從健鼎的業績開始看到成效。 「今年業績好壞,全看手機和平板的表現,」健鼎發言人林修立說。健鼎預估,由於手機、平板接單增加,第二季營收將比第一季成長五%到一○%,除了客戶下單量增加外,適時的擴充產能,扮演推升業績一把的角色。健鼎湖北仙桃廠今年第一季底擴建完成,產能將倍增,該公司預估,二○一四年下半年HDI板營收佔比,可望提高到二五%以上,法人預估,健鼎全年每股稅後盈餘可望回升到五元以上。 嘉聯益〉擴產衝下半年業績 而國內最大軟板生產廠嘉聯益也是受惠股。法人預估,嘉聯益除了搶下iPhone 6訂單外,iPad與iWatch訂單都有機會落袋,並預估,嘉聯益今年每股稅後盈餘可達三.三七元,比上一年度成長六六%。 過去手機使用的軟板三到四片,隨著手機功能增多,軟板的使用量多出四倍。為因應新客戶與新產品增加,嘉聯益決定在台灣與中國共同擴充產能兩成到三成。接單加上產能增加,法人預估嘉聯益今年上、下半年營收比為三十四:六十六,下半年充滿成長動能。 業績沉潛三年的PCB族群,今年業績想要有大幅度的成長,不是要啃蘋果,就是要吃小米,才能搭上轉機列車。 【延伸閱讀】4檔PCB股,今年獲利看好 健鼎2013每股稅後盈餘4.52元2014每股稅後盈餘5~6元嘉聯益2013每股稅後盈餘2.02元2014每股稅後盈餘3~3.5元華通2013每股稅後盈餘1.56元2014每股稅後盈餘1.5~2元欣興2013每股稅後盈餘0.76元2014每股稅後盈餘1~1.5元 註:2014 年為預估值 資料來源:各券商、法人 整理:吳美慧 | ||||||
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國際板債券是冷了八年的冷凍庫,現在卻燒得火熱! 根據櫃買中心統計,今年(至十月九日為止),共發行四十六檔國際債券,發行總額約四千四百一十四億元,比前陣子熱門話題寶島債多了近六倍(今年寶島債發行額度為六百三十五億元)。 發行者個個來頭不小,德意志銀行、法商興業銀行、花旗集團和中國交通銀行等國際級金融機構。只是,二○○六年國際板債券剛成立時,每年頂多發行一、兩檔債券,為何今年冷灶燒熱? 關鍵就在於六月,金管會保險局開放壽險業投資國際板債券,可不計入海外投資上限,只要是售給專業投資者,不對一般投資者銷售,金管會同意可免去冗長的審查過程,最快僅三天就可以發債,手續簡便,促使發債者蜂擁而入。 因為台灣的低利環境,而叫苦連天的壽險業,也因此找到一個相對「高利」的投資標的。 相較於台灣二十年期國債殖利率,僅二.二%;今年法商興業銀行發行同天期債券,殖利率高達四.一%。 七月開始,國際板債券就開始「搶搶滾」,無論供給或需求往上飆升。 認購者多是壽險法人,櫃買中心債券部經理陳德鄉分析,國際板債券符合長天期、高殖利率、發行量大三個特點,「這幾乎為壽險業量身打造。」他指出,「在台發行的優點,就是法人投資機構多,三到四家就可以吃下買盤,」對發行者而言進度好掌控。 有助提升本地債券利率 國泰人壽副總經理林昭廷認為,台灣的發債利率,比國外少了二十到三十個基點(約○.二%至○.三%),成本低,也促使海外金融機構蜂擁到台灣發債。 一位本土金控主管認為,壽險狂熱的背後,隱含著台灣本地債券收益率過低的不合理現象,但國際債券的高利,是否能「連動」提升本地債券利率? 林昭廷評估,「這對於國內利率結構確實會有影響。」業界人士也認為,「現在是量少,等量再提升多一點就可能引發資金抽離(本地債),新台幣緊俏的現象。」 國際債券市場加溫,似乎已形成三贏局面,發債者快速籌資,壽險業可獲得較高報酬率,原本冷門的市場也開始火熱。 投資市場的活絡,取決於主管機關這個造市者的靈活度,只要改變一下想法,冷灶也能有新生命。 | ||||||