最無心機的時候 paris

http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=3371

巴黎：

"心是奇妙的東西，它有自已運行的道理，但你無法了解它"-----Graham

最近收到一個Blog友的來文，說:

"巴黎兄，小弟近日的投資被完全打亂了。

價值投資者都會有看錯市的時候，如果像我現在這樣，你會用什麼心態去面對？還是立時上蝕再檢討？"

價值投資有沒有看錯"市"的時候呢？我的答案是沒有，價值投資人只會計錯數。
有人或會說："那即使他們計對，大市下跌，不是就看錯了嗎？"

請看我的回文：

短期的股價上落，包括
1.誤解；
2.投機；
3.內線人控制；
4.業績......

可以想像，以業績好壞去做短線買賣，價值投資人不會較任何一組人有優勝之處。

但長期而言，股票的價格必定、肯定是以相對好的業績的企業的升得多，反以下跌。

由此可知，價值投資人是利用市而非看市，市在自已邊的時候，他會利用它，不在自已邊的時候，他有能力等待，因為他做了能等待的條件-------計對財務。

每一次我買入股票，而它又下跌的話，在想賣出它前，我必定重新驗證自已有沒有計錯財務，即你可以止蝕，但你要先計下財務，是否你一開始計錯企業的數呢？如果我沒有計錯，我會不理會它，因為我的目標是長期，而股票長期上升只有一個原因。

另一方面，其實你已經說了，既然不論業績好醜，全都跌，那麼，正是你由手上衰的股票轉到好的股票的機會。

我說一個我自已也不能相信的事實，我的PMI是由SYRCF的資金轉到它的，如果我沒有轉，我至少少了幾十萬港元。當時我沒有想過會如此戲劇地賺十一倍，我只是認為兩隻債保股，PMI計起來P/B好像吸引，那想到只是幾萬元的資金，在一個沒有有心機時候的決定，後來變成幾十萬呢？

此事令我覺得，在你最無心機的時候，想止蝕的時候，一定仍要堅持功課照做，數照計，因為大多數人無心機的時候，正是充滿機會！






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我看別人的Blog會以他的舊文前言對不對後語，有沒有delete舊文作決定他是否有誠意，Blog友不妨番看我在海嘯期間的Blog文，我是如何克服它，看看現在我有沒有改變這信念？

美國普大煤業無心解決事端(更新)

這家美國上市公司和金山能源(663，前恆光行、南嶺化工)的關係很深，而天行國際(993)亦有購買他們的票據，近來公司亦有澄清。鱷兄此前己有一文撰於此，但問題絕不如此簡單，有機會再向大家披露。

此前，該公司公開向美國證交會告知以下事實：

同時，山西普大煤業集團針對此事，也作出以下說明：

1、此事件不過是原先事件（美國「做空」中國概念股）的延伸，是投資者投訴彙總美國證交會後，統一對美國普大高管的民事訴訟。

2、律師代表團隊正在和美國證交會協調。

3、本次訴訟主要是美國普大煤業股權之爭，不涉及山西普大煤業集團銀行債項事宜。

4、目前在美國已對美國普大煤業的資產邊際進行了法律劃分，美國普大只擁有洗選煤資產的權屬，山西普大煤業集團煤礦資產全部屬於內資。

另外，亦對中國媒體發佈以下講話：

事情起源於美國「做空」中國概念股。去年上半年一場席捲全美的做空中國概念股的風暴把在美上市的中國概念股票幾乎悉數打壓殆盡，「做空」背後真正的目的就是利益的驅動和對中國企業的打壓。這對於剛剛走出國門走向國際資本市場、羽翼尚不豐滿的中國公司無疑是遭受滅頂之災，普大煤業也難逃厄運。在被迫退市後，普大煤業發出私有化要約，以儘可能保障投資者利益最小化為前提，目前仍在進行多方協商。

美國普大煤業公司和山西普大煤業集團公司雖為關聯企業，但其資產分別屬於上市公司和非上市公司。美國普大煤業只是集團洗煤板塊的上市公司，與集團的其他業務無任何關聯。

普大煤業美國上市公司是一家外資企業，與國內的山西普大煤業集團雖為關聯企業但他並不符合山西省政府制定的整合煤礦的條件。故山西普大煤業集團利用內資公司和中信信託的戰略合作以整合山西煤礦而進行的投資，符合中國法律及山西省煤炭資源整合相關政策的要求。

山西普大煤業集團是山西省「優秀民營企業」，2009年在山西省煤礦企業兼併重組整合工作中被山西省政府確定為整合主體。2011年被評為「全國就業與社會保障先進民營企業」。

日前,美國證交會(SEC)向普大煤業兩名高管提起民事訴訟，指控他們有涉嫌欺詐行為，誤導投資者向一家空殼公司注資。目前，已經委託美國當地律師團積極應訴。

公司負責人表示，美國是一個法制國家，解決問題仍需「以事實為依據，以法律為準繩」，公司高管是否涉嫌欺詐，最終有待於法律的公正判決。針對此次SEC所謂「企圖『偷偷』出售旗下唯一收入來源——山西普大煤業集團」的訴訟，美國普大煤業公司董事會此前一直在就相關事項與SEC交涉。

集團負責人表示，無論在中國還是在美國，企業都必須依法合規經營，也必須對投資人負責。中國有句古話「沒事不找事，有事不怕事」，我們一定會積極認真應對此次訴訟的影響，既要對美國的投資人負責，更要對我們中國的7600名員工負責。我們堅信，此次事件對集團的整體業務不會造成大的影響，也不會就此動搖我們走向世界的信心。

但是，據一位美國投資者提供2012年3月8日公司律師Sidley對普大煤業起訴文件告知：

-Sidley has never represented Mr. Zhao and has had no direct contact with him
(Sidley並未代表趙明以及並無與他直接聯絡。)

-Since Septemeber 2011, Sidley has had no contact with (and no ability to contact) Mr. Zhao, even through counsel!
(自2011年9月起，Sidley 稱並無直接以及並無辦法聯絡趙明。)

-There are no employees or Directors that Sidley has any contact with or the ability to contact.

(Sidley並無聯絡或無辦法聯絡任何一位普大的員工及董事。)

-Sidley has not received any payment of the fees incurred to date in its represnetation of Puda Coal

(Sidley 並無收到作為代表普大煤業的法律代表的費用。)

可見趙明都是目的達成了，或是真是走投無路，但目的都是拿了錢想走的騙子，請大家小心此兩股的所作所為，希望證監會能查明事件，不要使這兩公司的股東權益受損。

李嘉誠：三大現象令我無心睡眠

長和系主席李嘉誠，出席由他擔任校董會名譽主席的汕頭大學畢業禮，並發表題為《無心睡眠》的致辭。李嘉誠表示，最近網絡討論頗多，他雖已看破事態得失，但還是憂心個體的機會失衡將成「新常態」、憂心國家資源侷限影響到未來發展，他還憂心政府對教育改革和投資不足、人與人之間欠缺互信。

以下為演講全文：

無心睡眠 ——李嘉誠汕頭大學畢業典禮致辭

尊敬的劉明康教授、各位領導、各位嘉賓、老師們同學們：

每年六月，能參加畢業典禮，分享同學們完成人生階段里程碑的快樂時刻，我內心的欣喜，猶如自己畢業一樣。我謹代表校董會全人恭喜每一位同學，祝願你們在天空海闊的人生大道上能實現理想，走出自己的寬坦大路。

可能因為網絡上的許多討論，最近很多朋友，不約而同，積極向我推介各種酣眠良方，有氣功的、有食療的、有中西各種靈方妙藥——希望我可以在晚上睡得好點；朋友關懷那份濃厚情誼令我感動，但大家討論我長夜裡未能成眠的熱切....對我卻是一番鼓舞。我今年85歲，事態間，各種個人得失，早被風風雨雨沖淡，還有何憂心？

我憂心，在全球化、知識經濟的時代，各人智商、能力和努力程度不一樣——機會失衡成為「新常態」。

我憂心，國家資源侷限成為未來發展的難題。

眼前，我們需要把困難變為機遇；

眼前，我們急需科技拓闊創新；

政府要有靈活方略，處理價值世界和實際世界間微妙的關係，特別在再分配的調節機制，不要讓「貧富懸殊的憤怒」和「高福利負擔」一事的兩面現象，持續讓社會停滯和不安；政府必須率先納新求變、開拓思維，政府必須深切推行教育改革，我一直認為投資教育失當是對未來嚴重的罪行。

我憂心，人與人之間欠缺互信：信任是凝聚理性社會一個重要的環節，當它未能成為潤澤社會的「正能量」，當大家總覺得一切在變味，對一切存疑，認為公平正義被腐蝕時，政經生態均會走向循環的大滑坡：構建社會信任——是民族最好的無形資產。

各位同學，你們今天畢業了，在新大門的真理鐘敲響之時，你對未來的許諾是什麼？每天晨光初現時，你可曾對社會的問題有所記掛？你會是，視而不見、無動於衷，還是淵深邃密、鍥而不捨？一個有真能力的人，總會自覺的把「推動社會進步」視為己任。

不可言詮的世界，她的未來需要你們年輕人的承擔、需要你們正面的價值觀、需要你們的關懷、需要你們的耐心，也需要你們的解決問題的能力，盡其心者知其性，有你們推動社會進步的決心和堅持，就是你我在變動不居的世局中最好的酣眠良方！

再次祝願各位同學在責任之路上活出成功、豐盛、快樂和充滿尊嚴的人生。

今天你以汕大為榮，明天汕大必以你為榮。謝謝各位！

無心睡眠 Money Cafe

無心插柳 易明的生活點滴

　　上周五評了沿海家園（１１２４）之後，由於有了前周五太平洋實業（７６７）的經驗，已知可能不妙，前者昨天果然毫無動靜，所以我也打消了撈貨的念頭，卻也因此而錯過另一個機會。

　　話說昨天時富孖寶時富金融（５１０）及時富投資（１０４９）雙雙停了牌，我第一個念頭就想到了南華金融（６１９）， 眼見昨天中午其股價收０．１６４元，大有於０．１５８元見底回升的跡象，於是把「突破０．１６８元可向上挑戰０．１８４元」的觀點寫於評論中。

　　下午開市我見其股價蠢蠢欲動，於是於０．１６６元及０． １６７元追，豈料一追卻跌至０．１６２元，嚇得我不敢叫大家跟，怕其股價又像沿海家園般紋風不動而被困。

　　今天早上一開市我秉承一貫不貪心的習慣於０．１７６元賣掉，豈料這一賣，下午竟然高見０．２０３元，大幅高出我的預算之外，又再一夜大幅超標，真是大嘆走寶，若非受到沿海家園的影響，大家可能已經齊齊賺了錢。

　　好啦，昨天沒有信心叫大家跟進南華金融他就大漲，今天信心十足地叫大家於１．８６元買入酷派（２３６９）卻又中了招，原來酷派被高盛剔出了確信買入名單並降低評級，難怪今天會逆市下跌０．１１元而收１．８６元，跌幅５．５８％。

　　股價大跌，成交量暴增傳統智慧是不好的，後市應該看跌，可是我卻持相反看法，為什麼高盛不在其頭一、兩天下跌之時降低其評級，偏偏在其幾乎連跌六天之後的今天才出來降低其評級呢？今天其成交量暴增至一億股，誰敢在高盛唱淡之下入市接貨呢？莫不是有人於高價派了貨，於低價踩多一腳來補貨？難保明天找來其他行家又唱反調令其出現反彈而再次派貨？

　　我叫大家買入，希望可以於１．９５－２元之間獲利。 

　　至於我的「陰謀論」觀點是否正確？相信一星期之內應可見真章！

　　大市升勢如虹，連升六天，我竟有膽於上周五中午當浩澤淨水（２０１４）收於３．６２元之時評其有跌至３．２７元的可能，原來今天收市已經達標，跌至３．２６元了，我也服了自己，明天考慮撈他一撈博取一餐飯。

鐵礦石創歷史新低 虧損鋼企無心抄底

鐵礦石創歷史新低 虧損鋼企無心抄底

一財網 婁敏 2015-11-30 22:56:00

鐵礦石價格近日再度跌破300關口，創出293.5元/噸的收盤新低。其下遊產品螺紋鋼價格也已從年初的2600元/噸跌至僅1600元/噸，繼續探底。

讓人無心追看下去的“無心法師”

繁忙少年無心做

亨得利預警上半年凈利潤同比暴跌65%！因人們無心買表了？

該是一聲嘆息嗎？

如今的中國香港零售市場一片雕零。這一次是那個小時候跟著爸爸一起去修表的亨得利鐘表行。

老牌鐘表零售商亨得利控股有限公司（03389.HK）最新發布的預警顯示，截止到2016年6月30日，其上半年凈利潤將同比暴跌65%。

但這還不是最糟糕的。在過去兩年里，這家公司就已經持續發布多個盈利預警，在2015財年，亨得利的銷售額下降了近10%，而凈利潤則暴跌71.3%。

中國香港市場的消費者的流逝無疑對亨得利造成了較大的影響，相比之下，該公司2015年中國內地的零售下降了7.4%；而中國香港的零售門店的銷售下降了26.8%。“2015年，經營形勢的持續不穩、中國內地消費者的消費地點和消費模式的日趨多樣化等，令集團大中華區整體銷售環境，特別是中國香港地區銷售環境極為嚴峻。一方面消費客戶不斷流失，而另一方面人工成本等還在不斷攀升。”亨得利主席兼執行董事張瑜平說。

縱觀來看，也許不是亨得利這家國內最大的表業零售商出了問題，而是整個鐘表業的行情頹勢一片。

先來看看晴雨表瑞士鐘表工業聯合會發布的數據：6月的瑞表出口經過4月、5月跌幅連續收窄之後又開始惡化，出口值同比銳減16.1%至16.357億瑞郎，導致整個上半年出口較去年同期大跌10.6%，創下歷史最大跌幅。這也把跌勢延續至第12個月。此外，6月瑞表最大出口市場香港呈現29.2%的巨大跌幅。

表商們的日子難過也不是一天兩天。就在上個月，瑞士高級手表及珠寶零售商Kirchhofer AG奇士霍夫公司已經聘請瑞信助其掛牌出售。據悉，奇士霍夫公司年銷售約3億瑞士法郎。而此前，在為了應對持續的低迷，真力時（Zenith）已砍掉了旗下數百款產品，另一家腕表公司愛彼（Audemars Piguet）則在近期也采取了同樣的舉措，同時還大刀闊斧地砍掉了部分零售網絡。江詩丹頓（Vacheron Constanti）首席執行官Juan-Carlos Torres早在今年年初預計未來18個月的鐘表行業銷售將極為艱難。

由此可見，整體鐘表業行情的跳水讓亨得利作為鐘表零售商似乎也難以躲過這一劫難。

馬克龍相差24歲的婚姻，法國主流媒體“無心”關註

法國人有愛讀書看報的傳統，《世界報》、《費加羅報》和《巴黎人報》這三份報紙在法國人的日常生活中，占據著相當重要的位置。

在馬克龍當選法國總統後，關於這位39歲的年輕總統，這三份報紙做了哪些報道？

第一財經註意到，5月9日當天，這幾份法國主流媒體，除了《世界報》的首頁依然懸掛馬克龍在盧浮宮演講高舉雙手的照片，《費加羅報》和《巴黎人報》的頭條新聞已經換成了《巴黎北站因發現可疑恐怖襲擊人員緊急疏散》。

同時，法國主流媒體也並未花任何篇幅來關註馬克龍和比他大24歲的夫人之間的“愛情故事”。這些主流媒體不僅未將焦點放置在新進的法國第一夫人布麗吉特·托涅（Brigitte Trogneux）身上，連同大選的消息也已經“隱退”到網站的大選專欄中。

法國媒體很快將這一大選消息消化，繼續回到對恐襲、失業、經濟衰退、社會危機等問題的關註上。

不難看出，法國人似乎已經從馬克龍當選後的欣喜，以及勒龐落選後的慶幸中“走出來”了。用一句法國諺語說就是，Il faut faire vite ce qui ne presse pas, pour pouvoir faire lentement ce qui presse。意思是：不急的工作要快幹，以便有充足的時間去慢慢地完成那些緊急的工作。

從馬克龍上任的第一天起，留給他的工作就不少。

選民心聲

法國大選結果公布的第二天，Laurent、Marie-Céline等十多個選民聚集在位於巴黎十五區的前進黨總部門前。他們告訴第一財經記者，自己選擇了馬克龍，但這並不代表贊同票。同時，有近35000名選民通過在互聯網上參與“第二張選票”問卷活動表達了自己是“voté par défaut”（無奈的投票）。

《世界報》用了《Nous avonsvoté pour Macron, maiscen’est en rien un vote d’adhésion》（我們選馬克龍，是沒有選擇的選擇）直接表達了那些“既不/也不”的選民心聲。

雖然馬克龍以66.1%大範圍獲勝，但勒龐33.9%的得票率以及高達1/4的棄權票是無法忽視的。

從主流媒體關註的焦點來看，當社會精英階層還沈浸在狂歡中時，社會的割裂使普通民眾已經迅速回到了恐襲、社會分裂等揮之不去的陰霾和經濟衰退的憂慮上。而這些問題，也是馬克龍上臺後，真正要面對的挑戰。

除了上述車站搜查恐襲事件三家媒體均有報道，《巴黎人報》還報道了新總統上任後的第一場遊行示威。來自法國總工會、勞工聯合會的抗議者聚集在共和國廣場表達對法國現狀的不滿。

法國國家統計局最新數據顯示，今年三月法國本土和海外省新增失業人口43900人，創下自2013年9月以來的單月最快增長紀錄。2016年，法國就業形勢輕微好轉，全年失業率下降0.9%，年末失業人數為376.5萬人。

馬克龍在勝選後表示，不會低估經濟困難，首要任務是讓法國政治正常化。他已經註意到了法國人民的憤怒、懷疑以及焦慮，未來五年他有義務給予法國人民希望。馬克龍發言人透露，他的目標是在2022年以前，將失業率降至7%以下。

正如《世界報》文章《 "En marche!" rebaptisé "La République en marche"》（前進黨更名為共和國前進黨）所含的深層寓意，前進黨將帶領法國前進，給法國人民帶來勇氣和希望。

新總統很忙

幾大主流媒體均以設置專欄的方式對大選的投票、競選綱領進行了回顧。《世界報》的主題是《Revivez le lendemain de l’électiond’Emmanuel Macron》（重溫馬克龍當選的那一天）。

這位新總統接下來的滿滿當當的行程和與之相關的一系列事件，成為主流媒體關註的重點。

《世界報》以《D’ici à la passation de pouvoirs, unesemainechargée pour le nouveau président Macron》（從現在開始至權利交接，新總統將迎來忙碌的一周）為題，詳細預告了新總統接下來的工作行程。

馬克龍需要在5月14日之前完成受職儀式，在五月中旬前完成總理任命。

法國時間5月9日一早，法國前總理瓦爾斯便宣稱想要在議會選舉中成為共和國前進黨的多數派，但該黨派發言人否定了新總理人選已確認。該發言人還透露，馬克龍正在接觸潛在的總理人選。媒體紛紛開始預測誰會成為這屆政府的新總理。

同時，馬克龍需要以總統身份出訪友國，前總統奧朗德和薩科齊的第一次出訪均是與德國總理默克爾會面。馬克龍的第一次出訪對象是否也是默克爾？5月2日接受BFM-TV采訪時，馬克龍表示：“我將與我的國際同盟軍站在一起。”

6月11日與18日，馬克龍將面臨兩輪國民議會投票選舉，法國公民將再次進行兩輪投票，選出議會577名議員。議會的權利決定了馬克龍必須要使得自己一派在議會席位中占據大多數，否則今後政策的實施會十分困難。他說：“我們的任務艱巨，要求我們打造真正的多數席位，強大的議會多數來實現變革，這是法國所期待的，也是法國應該擁有的。”

據《費加羅報》報道，馬克龍本月25日將在布魯塞爾會見美國總統特朗普。這在法國媒體看來是馬克龍上任後的第一件大事。

當然，馬克龍要辦的大事，還不僅僅是這些。